Piaci kitekintő Erste Alapkezelő Kommentár

Átírás

1 Piaci kitekintő Jegyzet EU gazdasági mutatók Manapság sokszor foglalkoznak az elemzők azzal, hogy az európai gazdaságban a növekedési fordulat vajon már várható-e, vagy ehhez még sok víznek kell lefolyni a Dunán (Szajnán, Elbán ). Ennek megítéléséhez vizsgáljuk meg az EU legfontosabb makro adatait. Ha az európai költségvetési hiány számokat nézzük, azt láthatjuk, hogy az európai országok hiány adatai javuló tendenciát mutatnak (eurózóna átlag: -2,6%), bár a GDP-arányos adósságállomány az eurózónában átlagosan már 90% fölé emelkedett, ami meghaladja a hasonló magyar mutatót ( : 79,6%). Természetesen nagy a szórás az egyes tagállamok adatai között. Néhány ország GDP-arányos hitelállománya ugyan a jelenlegi kamatok mellett még fenntartható, azonban amikor az eurózóna a 2%-os célinflációs érték közelébe kerül, a rövid és hosszú kamatok megemelkedése nehéz helyzetbe hozhatja ezeknek az állomoknak a költségvetését a megemelkedő kamatkiadásuk miatt. (Olaszo. 135%, Spanyolo. 99%-os Belgium 107%- os GDP arányos hitelállománnyal rendelkezik.) Az infláció (és a kamatok) várható alakulását vizsgálva az látszik, hogy Magyarországhoz hasonlóan az eurózóna is -0 körüli mutatóval rendelkezik, bár a maginflációs adatok ennél magasabbak (EU 1,0%, Magyaro.: 1,3%). Az alacsony headline infláció egy jelentős része az alacsony nyersanyag árakból következik. Tekintettel azonban a világgazdaság és a nagy nyersanyag fogyasztó Kína növekedési ütemének lassulására, az alacsony inflációs értékek több éves távon is fennmaradhatnak. Az ECB az inflációs célja elérésére a 2018-as dátumot jelöli meg. Ez alapján úgy tűnik, hogy az infláció megemelkedése miatt bekövetkező kamatemelés és az általa indukált költségvetési elfutás még rövid és középtávon sem fenyeget. (Pláne úgy, hogy az állampapír állomány átárazódása az új kibocsátásokhoz kötött, és mivel az olasz állampapírok átlagos duration-je a 6 évet meghaladja, ez még a megemelkedő állampapír hozamok esetén is csak egy lassabb, időben elhúzódó folyamat lesz.) Ha a gazdasági növekedést vizsgáljuk, akkor az látszik, hogy míg a magyar gazdaság az idei évben 3% körüli éves növekedést tud elérni, addig az eurózóna egészét ennél jóval alacsonyabb teljesítmény jellemzi. Ráadásul ez a viszonylag alacsony növekedési várakozás is folyamatosan csökkent. Idén ősszel az ECB visszavágta a saját évi GDP várakozását 1,4%-ra a korábbi 1,5%-ról. Ha az európai gazdasági növekedésének összetételét is megnézzük, akkor a területi megoszlásban az egyes régiók között már komoly eltéréseket találhatunk. Úgy tűnik, hogy a periféria országok az ECB állampapír vásárlásai által teremtett nyomott kamatkörnyezetből jobban tudtak profitálni és magasabb növekedési ütemet értek el, mint a központi országok. Az ipari termelés alakulását vizsgálva - mely általában jó indikátora lehet a jövőbeli GDP növekedésnek is - még nagyobb az adatok szóródása. A dél-európai államok közül Olaszo. (2,7%) és Spanyolo. (5,2%) is kimagaslik az ipari termelésének bővülési ütemével. (Ez utóbbi spanyol mutató már közelíti a 6,7%-os magyar értéket.) Ezzel szemben a francia 0,8%-os ipari termelés csökkenés jóval kiábrándítóbb és kijózanítóbb.mivel az egységes gazdasági növekedés beindítása érdekében a költségvetési politika kiterjesztése a fiskális szigor és az adósságállományok kordában tartása miatt nem lehetséges, így a gazdasági bővüléshez a zéró kamat közeli monetáris politika nem szokványos lépéseire van szükség, mely az európai eszközvásárlási programban testesült meg. Az ECB lazító monetáris politikájának hatékonyságát tovább segíti a FED várhatóan bár eddig folyamatosan tolódó szigorodó monetáris politikája, melynek eredményeképp az elmúlt 1,5-2 év során a dollár az euróval szemben jelentős mértékben (1,4-ről 1,1-re/alá) erősödött. Az euró gyengülés hatására az európai export versenyképessége megnövekedett, ami támogatta a jelenleg még vérszegény európai növekedést, ez alapján - na meg Draghi nyilatkozatai alapján is - az ECB program kiszélesítésére lehet számítani, hiszen az európai organikus növekedés közeli beindulásáról még nem beszélhetünk Piaci folyamatok Nemzetközi tőkepiacok Nagyon erős hónapot zártak a részvénypiacok: bár a gazdasági adatokban jelentős javulás nem mutatkozott, az előző hónapokban alaposan leesett árfolyamok sok befektetőt újra a tőzsdére csábítottak. Az amerikai S&P 500 index több mint 8 százalékkal ugrott feljebb a hónap végére, pedig a Fed vezetői újabb utalást tettek arra, hogy küszöbön áll az első kamatemelés. Az európai részvények átlagosan 10 százalékot emelkedtek, amit az is segített, hogy nőtt annak az esélye, hogy az ECB tovább lazítja monetáris politikáját. Az eltérő irányú jegybanki politika hatása más piacokon is megmutatkozott: a dollár 2 százalékot erősödött az euróval szemben, a nyugat-európai államkötvényhozamok lefelé, az amerikaiak viszont felfelé tartottak. Az árupiacokon is a megnyugvás jelei mutatkoztak. Az olaj jegyzése 2-3 százalékot emelkedett, és szerény nyereséggel zárta a hónapot az arany és az agrártermékek többsége is. A kínai növekedéssel kapcsolatos aggodalmak azonban még mindig lefelé húzták az ipari fémeket. A feltörekvő piaci részvények azonban átlagosan mintegy 7 százalékot emelkedtek. Hazai tőkepiacok A vártnak megfelelően nem változtatott a kamatkondíciókon a Magyar Nemzeti Bank, az alapkamatot 1,35 százalékon hagyta. A rövid futamidejű állampapíroknál jelentősebb fordulat következett be: az előző hónapok folyamatos süllyedése után a hozamok október folyamán bázisponttal feljebb kerültek. Emelkedtek a hosszabb kötvények hozamai is, de csak kisebb mértékben, 5-10 bázisponttal. Folytatódott a külföldi befektetők kezében lévő állampapír-állomány csökkenése, melyet döntő részben a hazai bankok szívtak fel, főleg a jegybanki ösztönzőknek köszönhetően. Kis mértékben erősödött a forint az euróval szemben. A BUX 3 százalékot emelkedett, elsősorban a Mol és a Richter szerepelt jól. 160% 140% 120% 100% 80% 60% Részvényindexek árfolyamának relatív alakulása (bázis = ) MSCI World Free MSCI Em. Markets S&P 500 DAX BUX arany Magyar hozamgörbék (%) 3 hó 6 hó 12 hó 3 év 5 év 10 év 15 év Jelenlegi 1 hónappal korábban 1 évvel korábban nem szolgálhatnak hivatkozási alapként, ennek megfelelően e kiadvány alapján az Erste Vienna Insurance Group Biztosító Zrt.-vel és az Erste

2 Piaci kitekintő Piaci hozamok* és devizaárfolyam változások*** Referencia indexek teljesítménye deviza YTD** 1 hó 6 hó 1 év 3 év Hazai államkötvény RMAX CMAX MAX Nemzetközi kötvény Credit Suisse High Yield Bond Citigroup World BIG EUR Index Hazai és nemzetközi részvény BUX S&P 500 DAX MSCI World Free MSCI Emerging Markets CETOP 20 *** EUR/ / CHF/ Egyéb Arany EUR /uncia Piaci teljesítmények ábrája - 1 hó és YTD hozamok EUR EUR 1.45% -0.10% 1.00% 1.84% 3.89% 4.36% -0.32% 2.49% 5.58% 9.03% 4.51% -0.34% 2.61% 5.86% 10.10% 0.26% 1.20% -3.72% -2.34% 3.84% 6.89% 1.01% 0.44% 9.30% 2.66% 29.60% 3.18% -4.67% 24.46% 3.90% 0.99% 8.30% -0.29% 3.04% 13.77% 10.65% 12.32% -5.28% 16.33% 14.33% -0.23% 7.83% -4.08% -0.13% 9.44% % 7.04% % % -5.21% -1.63% 1.09% % -6.60% -4.09% -1.91% -0.93% 2.29% 0.79% 3.09% 7.84% 0.61% 4.32% 14.70% 8.86% 8.55% -0.86% -1.56% 11.77% 6.75% -3.57% 2.42% -3.57% -2.63% % Kötvény Részvény Egyéb Megjegyzés: Az oszlop jelenti a YTD, a pont a havi hozamot.

3 Piaci kitekintő Eszközalapok hozama* Eszközalap neve ERSTE Globe Pénzpiaci Eszközalap ERSTE Globe Tőkevédett Eszközök Forint Eszközalap ERSTE Globe Állampapír Eszközalap ERSTE Globe Ingatlan Dominanciájú Vegyes Eszközalap ERSTE Globe Belföldi Részvény Eszközalap ERSTE Globe Nemzetközi Részvény Eszközalap ERSTE Globe Arany Nyíltvégű Forint Eszközalap deviza YTD** 1 hó 6 hó 1 év 3 év 0.61% 0.01% 0.28% 0.81% 2.49% 1.24% 0.09% 0.54% 1.48% 3.09% 3.23% 0.10% 1.47% 4.60% 8.37% 2.31% 0.18% 1.33% 2.74% 4.14% 24.31% 4.55% -1.17% 20.54% 2.58% 12.09% 6.23% 1.55% 21.56% 19.90% 3.72% 2.34% -1.03% 8.08% -2.90% Megjegyzések: **YTD (year to date) előző év utolsó napjától az adott dátumig terjedő időszak. ***árfolyamok esetében a pozitív értékek a forint leértékelődését (gyengülését) jelentik. Eszközalapok teljesítményének ábrája - 1 hó és YTD hozamok Pénzpiaci Kötvény Ingatlan Részvény Árupiaci Megjegyzés: Az oszlop jelenti a YTD, a pont a havi hozamot.

4 Pénzpiaci Eszközalapok ERSTE Globe Pénzpiaci Eszközalap Az Eszközalap által tartott Pénzpiaci Alap duration-je 0,16-0,25 év között mozgott. A heti esedékességekből túlnyomórészt forint betéteket kötöttünk (jellemzően forintban, 2 hétre, illetve 2-9 hó futamidőre), de a jövőbeni likviditás kezeléshez folytattuk a rövid DKJ vásárolásokat is. A hozamgörbe rövid oldalán megkezdődött a várt korrekció: hó végére újra már 0,70-0,80% közelébe kerültek a legrövidebb instrumentumok hozamai. Az alacsony deviza betéti kamatok és swap felárak miatt továbbra sem tervezünk újabb fedezett deviza betét ügyletek nyitását a portfólióban. 1 hó 0.01% 3 hó 0.09% 6 hó 0.28% 1 év 0.81% 3 év 2.49% YTD 0.61% Az Eszközalap célja, hogy a befektetők részére stabilan növekvő, biztonságos megtakarítási formát biztosítson. Az Eszközalap pénzpiaci alapokat tartalmaz, melyek jellemző befektetései: betét, MNB kötvény, repo és rövid lejáratú DKJ % ERSTE Globe Tőkevédett Eszközök Forint Eszközalap hazai pénzpiaci alacsony 1 hó RMAX Index Az Eszközalap összetételében október folyamán jelentős változás nem történt. 1 hó 0.09% 3 hó 0.23% 6 hó 0.54% 1 év 1.48% 3 év 3.09% YTD 1.24% Az Eszközalap hozamát a legnagyobb részét kitevő Alapok Alapja határozza meg. Ez a konstrukció pénzpiaci és származtatott tőkevédett alapokat tartalmaz, melynek célkitűzése a pénzpiaci hozamszinteket meghaladó hozam elérése. Alapok Alapja 56.1% 17.8% hazai pénzpiaci közepes 3-5 év RMAX Index Indulás dátuma

5 Részvény Eszközalapok ERSTE Globe Állampapír Eszközalap A hónap során a hosszú papírok hozamai ismét nagy volatilitást mutattak és összességében magasabb szinten állnak. A görbe meredeksége ebben a hónapban jelentősen csökkent: jelenleg kb. 3,00% körüli spread van a rövid és a hosszú hozamok között. Folytatjuk a 15 éves papírok cseréjét. A 2, 5 és 10 éves szegmensben a kötvények mellett továbbra is tartjuk a devizában denominált, forintra fedezett magyar állampapírokat. Az RMAX portfólió részbe magas kamatozású Prémium Euro Magyar Államkötvényt, illetve rövid futamidejű MFB papírt, a likviditás kezeléséhez pedig pénzpiaci alapot és 1-2 hetes DKJ-t tartunk. 1 hó 0.10% 3 hó 1.81% 6 hó 1.47% 1 év 4.60% 3 év 8.37% YTD 3.23% Az Eszközalap célja a hazai kamatkonvergencia kihasználása a minél magasabb hozam elérése érdekében. Az Eszközalap főként rövid és hosszú futamidejű kötvényalapokba fektet. Erste Rövid Kötvény Alap Erste XL Kötvény Alap ERSTE Globe Belföldi Részvény Eszközalap 32.0% 40.9% hazai kötvény közepes 2 év CMAX Index Októberben a Budapesti Értéktőzsde a pozitív nemzetközi környezetet alulteljesítve csak 3,18%-ot emelkedett. A mérsékeltebb emelkedés elsődleges oka az volt, hogy a Magyar Állam a hónap utolsó előtti kereskedési napján aukció keretében eladta közel 5%-nyi OTP részesedését, mely az utolsó napon jelentős esést okozott a bankpapír árfolyamában. 1 hó 4.55% 3 hó -2.48% 6 hó -1.17% 1 év 20.54% 3 év 2.58% YTD 24.31% Az Eszközalap a hazai részvénypiac teljesítményéből kínál részesedést. Tőkéjének legnagyobb részét a hazai részvények teszik ki a BUX Index összetételének megfelelően. Erste Stock Hungary Indexkövető Részvény Alap 93.7% 6.3% részvény magas 5 év BUX Index

6 Részvény Eszközalapok ERSTE Globe Nemzetközi Részvény Eszközalap Nagyon erős hónapot zártak a részvénypiacok: bár a gazdasági adatokban jelentős javulás nem mutatkozott, az előző hónapokban alaposan leesett árfolyamok sok befektetőt újra a tőzsdére csábítottak. Az amerikai S&P 500 index több mint 8%-kal ugrott feljebb a hónap végére, pedig a Fed vezetői újabb utalást tettek arra, hogy küszöbön áll az első kamatemelés. Az európai részvények átlagosan 10%-ot emelkedtek, amit az is segített, hogy nőtt annak az esélye, hogy az ECB tovább lazítja monetáris politikáját. A feltörekvő piaci részvények azonban átlagosan mintegy 7 százalékot emelkedtek. Az MSCI WF index árfolyama 7,8%-ot emelkedett a hónap során. 1 hó 6.23% 3 hó -1.53% 6 hó 1.55% 1 év 21.56% 3 év 19.90% YTD 12.09% Az Eszközalap a globális részvénypiacok hozamából kínál részesedést. ESPA Stock Global 91.8% ERSTE Globe Ingatlan Dominanciájú Vegyes Eszközalap 8.2% részvény magas 5 év MSCI AC WF Az Eszközalap által tartott Erste Ingatlan Alap továbbra is jelentős figyelmet szentel a jelenlegi portfólió kezelésére és mindemellett folyamatosan törekszik arra, hogy újabb ingatlanok megvásárlásával tovább bővítse az Erste Ingatlan Alap meglévő állományát. Elsősorban több-bérlős, újonnan épült irodaházak, valamint frekventált elhelyezkedésű, kereskedelmi hasznosítású ingatlanok jelentenek potenciális befektetési lehetőséget az Alap számára. 1 hó 0.18% 3 hó 0.63% 6 hó 1.33% 1 év 2.74% 3 év 4.14% YTD 2.31% Az Eszközalap által célja, hogy a portfóliójába kerülő ingatlanok hosszú távú bérbeadása által stabil és kedvező mértékű hozamot érjen el forintban. Az Alapkezelő főként irodai és kereskedelmi ingatlanokba, valamint biztonságos pénzpiaci eszközökbe fektet. Erste Ingatlan Alap Likviditási Alap 90.7% 9.3% ingatlan közepes 1 év BIX Index Indulás dátuma

7 Alternatív Eszközalapok ERSTE Globe Arany Nyíltvégű Forint Eszközalap Október végén az arany az egy hónappal korábbi szint felett, 1142-n zárt, ami 2,4%-os emelkedést jelent. Az árfolyam 1110 és 1190 között mozgott. A hónap kezdetén még megpróbált az árfolyam 1100 alá menni, ami megerősítette volna a letörést az 1150-es szintről, és így az árfolyam célba vehette volna a lélektani 1000 dolláros szintet. A piac azonban más irányt vett, és a hónap elején jelentősen emelkedni kezdett 1190-ig, de az árfolyam nem tudott az as sávban konszolidálni, és hó végére újra 1150 alá került. Lefelé várom a mozgást. 1 hó 2.34% 3 hó 4.45% 6 hó -1.03% 1 év 8.08% 3 év -2.90% YTD 3.72% Az Eszközalap célja, hogy az ügyfelek az arany értékének változásából részesedjenek. JB Physical Gold ETF 71.2% 28.8% árupiaci magas 3 év London Gold PM Indulás dátuma