Piaci kitekintő Erste Alapkezelő Kommentár

Átírás

1 Piaci kitekintő Erste kezelő Kommentár Jegyzet Magyar makro körkép A hazai makro adatokat vizsgálva a legfontosabb összefoglaló adattal a GDP növekedésével érdemes a sort kezdeni. A tavalyi évben a magyar GDP 2,0%-kal emelkedett, mely úgy a korábbi jegybanki előrejelzéshez (2,8%), mint a régiós versenytársak adataihoz (Románia: 4,8%, Szlovénia: 3,3%, Csehország: 2,3%, Lengyelo.: 2,7%) képest jelentős elmaradást mutatott. A gyenge teljesítmény indoka a tavalyi év alacsony EU támogatás lehívása volt. Ez a GDP felhasználási oldalán a beruházások közel 20%-os csökkenését okozta, míg a termelési oldalon az építőipar 13%-os gyengülésében volt tetten érhető. Az idei évre azonban a piaci elemzők és az MNB stábja is a tavalyinál erősebb növekedést vár. Az idei évre vonatkozó GDP konszenzus 3,5% körül alakulhat és az MNB előrejelzés is 3,6% (bár Varga Mihály 4,1%-ot vár). Az idei évi növekedés motorja az újra beinduló EU kohéziós támogatás mellett a belső fogyasztás lehet. A belső fogyasztást egyértelműen támogatja a minimum szintje közelében levő munkanélküliség (4,5%), ezzel szoros kapcsolatban a maximum közelében levő foglalkoztatotti létszám (4,4 millió fő), továbbá az erős bérkiáramlás ban 7,5%-os reál-béremelkedés volt Magyarországon, míg re vonatkozóan 10% fölötti bruttó béremelkedést jeleznek előre az elemzők. A fenti bérkiáramlás mellett meglepő, hogy komoly inflációs nyomással még nem találkozunk. A febr/febr-i 2,9%-os headline infláció után, márciusban a várakozásokat meghazudtoló módon az infláció csökkent és a mutató 2,7%-re esett vissza. Az infláció csökkenés oka az, hogy a tavaly év eleji alacsony olajárak az infláció számítás bázisából fokozatosan kiárazódnak, így várhatóan a következő hónapokban is a jegybanki 3%-os célközépnél alacsonyabb rátával találkozhatunk. Az MNB előrejelzése az idei átlagos pénzromlási ütemre 2,6%. Várakozásom szerint azonban a megnövekedő bértömegből adódó keresletnövekedés az év második felében 3% fölé tolhatja a havi alapon számolt év/év rátákat. Ennek ellenére a jelenleg 0,9%-os alapkamat megemelésére nem kell számítani mindaddig, míg az ECB az euró alapkamatot a jelenlegi szinten (0,0%) hagyja. Mivel decemberig még tart az ECB havi 60 milliárd eurós eszközvásárlása, így az euró alapkamat emelésére csak az eszközvásárlási program befejezését követően kerülhet sor. Ez 2018-as euró kamatemelést és 2018 második felében vagy 2019 elején történő MNB kamatemelést valószínűsít. Ha a költségvetési hiány adatokat is megnézzük, úgy azt láthatjuk, hogy a tavalyi 1,7%-os GDP arányos hiány után 2017-ben és 2018-ban is 3% alatti költségvetési hiány várható. A kordában tartott költségvetés hatására a hazai államadóság GDP arányos trendje csökkenő, mely 2016 végén már csak 74,1% volt. Azonban annak ellenére, hogy a hazai makro adatok meglehetősen biztatók, mégsem lehetünk teljesen nyugodtak, hiszen a globalizált piacok és a nemzetközi befektetők miatt a hazai árfolyamokra a nemzetközi kockázati éhség alakulása sokszor meghatározóbb, mint a belső makro várakozások. Bár rövidtávon nem számítunk rá, de egy nemzetközi korrekció gyors visszarendeződést okozhat a hazai állampapírpiacon is. ( ) Piaci folyamatok Nemzetközi tőkepiacok Április elején enyhén lefelé tartottak a részvénypiacok, a hónap második felében azonban a francia elnökválasztás első fordulója visszahozta a befektetők optimizmusát. Miután a piacbarátnak tartott Macron szerezte meg a legtöbb szavazatot, az európai tőzsdéken komoly áremelkedés bontakozott ki és a hónapot összességében közel 2 százalékos nyereséggel zárták. Az amerikai részvények is végül egy százalékkal magasabbra kerültek, amit az is segített, hogy a Trump-kormányzat újabb adócsökkentési ígéretekkel rukkolt elő. A feltörekvő piacokon nagyjából két százalékkal emelkedtek az indexek. A kötvénypiacokon a hónap első részét a hozamok csökkenése jellemezte, de a francia választás után itt is megfordult a trend: a német 10 éves hozam nagyjából ugyanott, az amerikai még így is 10 bázisponttal alacsonyabban fejezte be áprilist. Az EU dezintegrációjával kapcsolatos aggodalmak enyhülése miatt az euró meredeken erősödött a dollárral és a jennel szemben. Az olaj süllyedése nem tudott megállni, a Brent 2 százalékot esett. A geopolitikai bizonytalanság (Észak-Korea, Szíria) viszont segített az aranynak, mely másfél százalékkal drágult. Hazai tőkepiacok A Magyar Nemzeti Bank a várakozásoknak megfelelően nem változtatott a kamatokon. A rövid futamidejű állampapírok hozama és a bankközi kamatok továbbra is rendkívül nyomott szinteken maradtak, a hosszabb futamidők esetében 5-15 bázispontos hozamcsökkenés következett be. A forint jelentősebb mértékben gyengülni kezdett az euróval szemben, a közös európai deviza jegyzése a hónap eleji 308-as szintről átmenetileg 313 fölé emelkedett, majd a hónap végére kissé korrigált. A hazai tőzsdeindex több mint 4 százalékot emelkedett a hónap folyamán, főként a Mol 9 százalékos és a Richter 6 százalékos drágulásának köszönhetően. 140% 120% 100% 80% Részvényindexek árfolyamának relatív alakulása (bázis = ) MSCI World Free MSCI Em. Markets S&P 500 DAX BUX arany Magyar hozamgörbék (%) 3 hó 6 hó 12 hó 3 év 5 év 10 év 15 év Jelenlegi 1 hónappal korábban 1 évvel korábban hozamok nem veszik figyelembe az alkalmazandó adókat, a kezdeti költségeket és az eszközalapok tartásával kapcsolatos további költségeket. nem szolgálhatnak hivatkozási alapként, ennek megfelelően e kiadvány alapján az Erste Vienna Insurance Group Biztosító Zrt.-vel és az Erste kezelő Zrt.-vel szemben igény nem érvényesíthető.

2 Piaci kitekintő Erste kezelő Kommentár Piaci hozamok* és devizaárfolyam változások*** Referencia indexek teljesítménye deviza YTD** 1 hó 6 hó 1 év 3 év Hazai államkötvény RMAX CMAX MAX Nemzetközi kötvény Credit Suisse High Yield Bond Citigroup World BIG EUR Index Hazai és nemzetközi részvény BUX S&P 500 DAX MSCI World Free MSCI Emerging Markets CETOP 20 *** EUR Piaci teljesítmények ábrája - 1 hó és YTD hozamok EUR EUR/ / CHF/ Egyéb Arany EUR /uncia 0.09% 0.00% 0.38% 1.02% 1.56% 0.58% 0.41% 1.20% 4.22% 6.28% 0.61% 0.44% 1.23% 4.47% 6.82% 4.64% 1.53% 5.31% 11.54% 3.45% 0.59% 0.54% -1.17% -0.04% 2.78% 2.98% 4.18% 10.58% 22.64% 23.64% 6.49% 0.91% 12.14% 15.44% 8.17% 8.34% 1.02% 16.62% 23.90% 9.00% 7.26% 1.33% 11.08% 12.42% 3.63% 13.42% 2.04% 8.05% 16.40% -0.58% 16.43% 7.09% 21.51% 21.60% 2.93% 1.11% 1.31% 1.43% 0.27% 0.63% -2.48% -0.96% 2.19% 5.27% 9.05% 0.00% -0.05% 1.63% 1.69% 4.72% 10.53% 1.53% -0.70% -1.95% -0.61% Kötvény Részvény Egyéb Megjegyzés: Az oszlop jelenti a YTD, a pont a havi hozamot. hozamok nem veszik figyelembe az alkalmazandó adókat, a kezdeti költségeket és az eszközalapok tartásával kapcsolatos további költségeket. kezelő Zrt.-vel szemben igény nem érvényesíthető.

3 Piaci kitekintő Erste kezelő Kommentár Eszközalapok hozama* Eszközalap neve ERSTE Globe Pénzpiaci Eszközalap ERSTE Globe Állampapír Eszközalap ERSTE Globe Belföldi Részvény Eszközalap ERSTE Globe Nemzetközi Részvény Eszközalap ERSTE Globe Ingatlan Dominanciájú Vegyes Eszközalap ERSTE Globe Arany Nyíltvégű Forint Eszközalap deviza YTD** 1 hó 6 hó 1 év 3 év -0.08% -0.09% 0.01% 0.18% 0.61% 0.36% 0.30% 0.15% 2.20% 4.83% 2.88% 3.62% 9.59% 20.83% 19.90% 4.44% 1.09% 10.65% 11.75% 12.61% 0.70% 0.12% 1.10% 2.33% 2.65% 4.32% 0.66% -0.12% 3.21% 5.49% Megjegyzések: **YTD (year to date) előző év utolsó napjától az adott dátumig terjedő időszak. ***árfolyamok esetében a pozitív értékek a forint leértékelődését (gyengülését) jelentik. Eszközalapok teljesítményének ábrája - 1 hó és YTD hozamok Pénzpiaci Kötvény Részvény Ingatlan Árupiaci Megjegyzés: Az oszlop jelenti a YTD, a pont a havi hozamot. hozamok nem veszik figyelembe az alkalmazandó adókat, a kezdeti költségeket és az eszközalapok tartásával kapcsolatos további költségeket. kezelő Zrt.-vel szemben igény nem érvényesíthető.

4 Pénzpiaci Eszközalapok Erste kezelő Kommentár ERSTE Globe Pénzpiaci Eszközalap Az Eszközalap által tartott öszszetételében április folyamán jelentős változás nem történt. 1 hó -0.09% 3 hó -0.08% 6 hó 0.01% 1 év 0.18% 3 év 0.61% YTD -0.08% Az Eszközalap célja, hogy a befektetők részére stabilan növekvő, biztonságos megtakarítási formát biztosítson. Az Eszközalap pénzpiaci alapokat tartalmaz, melyek jellemző befektetései: betét, MNB kötvény, repo és rövid lejáratú DKJ. ERSTE Globe Állampapír Eszközalap alacsony 1 hó RMAX Index A rövidebb szegmensben tartottunk lényegesen nagyobb alulsúlyt, az éves papíroknál pedig túlsúlyt. Ennek oka az MNB lépéseinek köszönhető újabb történelmi mélypont a rövid oldalon. Egy szűk range-ben tartózkodtak a hosszú hozamok (kb. 10 bp). Hó végére 3,24%-on állt a 10 éves szegmens, míg az 5 éves záró szintje 2,05%. A görbe meredeksége továbbra is igen nagy (kb. 3,7% körüli spread van a rövid és a hosszú hozamok között). Az / swapok mélyrepülése miatt folytattuk a dolláros REPHUN kötvények értékesítését, ezúttal a 2023-ban lejáró papírokat cseréltük forintos eszközökre % 1 hó 0.30% 3 hó 1.09% 6 hó 0.15% 1 év 2.20% 3 év 4.83% YTD 0.36% hazai pénzpiaci Az Eszközalap célja a hazai kamatkonvergencia kihasználása a minél magasabb hozam elérése érdekében. Az Eszközalap főként rövid és hosszú futamidejű kötvényalapokba fektet. Erste XL Kötvény Erste Rövid Kötvény 38.9% 27.5% hazai kötvény közepes 2 év CMAX Index hozamok nem veszik figyelembe az alkalmazandó adókat, a kezdeti költségeket és az eszközalapok tartásával kapcsolatos további költségeket. kezelő Zrt.-vel szemben igény nem érvényesíthető.

5 Részvény Eszközalapok Erste kezelő Kommentár ERSTE Globe Belföldi Részvény Eszközalap Áprilisban jelentős hazai vállalati események nem történtek. A márciusi, nagy intézményi eladásokat (OTP- Groupama, MOL-CEZ) követően az OTP-nek csak rövid időre sikerült talpra állnia, április végére újra 8000 forint közelébe esett vissza. A MOL azonban mit sem törődve a jelentős kínálattal, új lokális csúcsra emelkedett (+9,34% egy hónap alatt). A Magyar Telekom papírjai stagnáltak, a Richter részvényei pedig új történelmi csúcsra ugrottak (+5,97%). A BUX összességében 4,18%-kal emelkedett. 1 hó 3.62% 3 hó 1.43% 6 hó 9.59% 1 év 20.83% 3 év 19.90% YTD 2.88% Az Eszközalap a hazai részvénypiac teljesítményéből kínál részesedést. Tőkéjének legnagyobb részét a hazai részvények teszik ki a BUX Index összetételének megfelelően. Erste Stock Hungary Indexkövető Részvény ERSTE Globe Nemzetközi Részvény Eszközalap 97.7% 2.2% részvény magas 5 év BUX Index Április elején enyhén lefelé tartottak a részvénypiacok, a hónap második felében azonban a francia elnökválasztás első fordulója visszahozta a befektetők optimizmusát. Miután a piacbarátnak tartott Macron szerezte meg a legtöbb szavazatot, az európai tőzsdéken komoly áremelkedés bontakozott ki és a hónapot összességében közel 2%-os nyereséggel zárták. Az USA részvények is végül 1%-kal magasabbra kerültek, amit az is segített, hogy a Trump-kormányzat újabb adócsökkentési ígéretekkel rukkolt elő. A feltörekvő piacokon nagyjából 2%-kal emelkedtek az indexek. Április folyamán az MSCI WF index 1,3%-ot emelkedett. 1 hó 1.09% 3 hó 3.80% 6 hó 10.65% 1 év 11.75% 3 év 12.61% YTD 4.44% Az Eszközalap a globális részvénypiacok hozamából kínál részesedést. ESPA Stock Global 94.7% 5.3% részvény magas 5 év MSCI AC WF hozamok nem veszik figyelembe az alkalmazandó adókat, a kezdeti költségeket és az eszközalapok tartásával kapcsolatos további költségeket. kezelő Zrt.-vel szemben igény nem érvényesíthető.

6 Alternatív Eszközalapok Erste kezelő Kommentár ERSTE Globe Ingatlan Dominanciájú Vegyes Eszközalap Az Eszközalap által tartott Erste Ingatlan továbbra is bővíti meglévő állományát. Áprilisban aláírásra került egy adásvételi szerződés, valamint további tárgyalások is a végéhez közelednek. Az portfóliójából IV. negyedévében és első negyedévében kikerültek kisebb ingatlanok, valamint egy irodaház a portfólió átstrukturálása nyomán. Ezek helyét a frekventált elhelyezkedéssel rendelkező, kereskedelmi ingatlanok, valamint a több bérlős, újonnan épült, prémium kategóriás irodaházak veszik át. 1 hó 0.12% 3 hó 0.46% 6 hó 1.10% 1 év 2.33% 3 év 2.65% YTD 0.70% Az Eszközalap által célja, hogy a portfóliójába kerülő ingatlanok hosszú távú bérbeadása által stabil és kedvező mértékű hozamot érjen el forintban. Az kezelő főként irodai és kereskedelmi ingatlanokba, valamint biztonságos pénzpiaci eszközökbe fektet. Erste Ingatlan Erste Likviditási 98.1% 1.9% ingatlan közepes 1 év BIX Index Indulás dátuma ERSTE Globe Arany ETF Nyíltvégű Forint Eszközalap Áprilisban az arany árfolyama 1,5%-kal emelkedett. A hónap első felében majdnem 1300 dollár fölé húzták a nemesfémet, azonban a dollár gyengülésével párhuzamosan az arany esni kezdett, s a hónap végére 1268 dolláron zárt. A piac egy óvatosabb kamatemelési ciklust kezdett árazni, mivel a Trump adminisztrációnak nem sikerült a kongresszust meggyőznie az Obamacare visszavonásáról. Ez egy gyengébb elnöki hatalmi pozíciót vetít előre, s a korábbi agresszív várakozások lassan kiárazódnak. 1 hó 0.66% 3 hó 2.67% 6 hó -0.12% 1 év 3.21% 3 év 5.49% YTD 4.32% Az Eszközalap célja, hogy az ügyfelek az arany értékének változásából részesedjenek. JB Physical Gold ETF 77.5% 22.5% árupiaci magas 3 év London Gold PM Indulás dátuma hozamok nem veszik figyelembe az alkalmazandó adókat, a kezdeti költségeket és az eszközalapok tartásával kapcsolatos további költségeket. kezelő Zrt.-vel szemben igény nem érvényesíthető.