Tőzsdei befektetések a gyakorlatban

Átírás

1 Tőzsdei befektetések a gyakorlatban II. rész

2 1962q q q q q q q q q q q q q q q q q q q q q q q q q q q01 Tőzsde Rengeteg megközelítés, vélemény, értelmezés Tőzsde és gazdaság: André Kostolany: a kutyasétáltató ember Mi is az a tőzsdézés? értékes időtöltés izgalmas intellektuális kihívás amivel még pénzt is lehet keresni 3000% 2500% 2000% 1500% 1000% USA 4 negyedéves gördülő GDP-je Dow Jones Mi kell a tőzsdézéshez? józan paraszti ész + alapvető pénzügyi ismeretek + türelem + következetesség = sikeres tőzsdei befektetések (Jaksity György) Minden dolog annyit ér, amennyit más hajlandó fizetni érte % 0%

3 Mi a célunk, meddig érdemes? Fontos: a cél megfogalmazása 1. Pénzünk vásárlóerejét szeretnénk megőrizni? 2. Legalább a kockázatmentes kamatlábat (bankbetét) meghaladó hozamot? 3. Részvénybefektetésektől általában elvárt, legalább a piaci átlagos hozamot? 4. Megverni a piacot?! De csak addig, ameddig: többet keresünk, mintha másra fordítanánk időnket!

4 Milyen befektetővé szeretnénk válni? Alapvető befektetési típusok és stratégiák Befektető: passzív stratégia cél: kiszámítható, rendszeres jövedelem, a piaci hozam közelében befektetési időtáv: hosszú táv (1 éven túl) stratégia: buy & hold. (vedd és tartsd) Spekuláns: aktív stratégia cél: a piac felülteljesítése befektetési időtáv: sokkal rövidebb időtávban Scalper: néhány perces pozíciók Daytrader: napon belüli mozgásokra specializálódott Swing trader: 1-2 nap tól 1-2 hónapig stratégia: rengeteg lehetséges stratégia Balek:??? Mikor azt számítgatod, mekkora hozamot vársz befektetésre szánt pénzedből, jó előre döntsd el, hogy mit akarsz: jól enni, vagy jól aludni (J. Kenfield Morley)

5 Balek Avagy hibák, amiket nem jó elkövetni Cél: adott idő alatt a legtöbb nyereség, kockázatok figyelembe vétele és kezelése nélkül Befektetési időtáv: rövid távú balek: magasan száll be, alacsonyan ki hosszú távú balek: beragad a poziciókba Elemzési módszer: általában más balekok elemzését használja Stratégiája: a kis nyereségeket elteszi, a veszteséget futni hagyja, görcsösen ragaszkodik a rossz pozíciókhoz Senki sem születik spekulánsnak! 99% Balekként kezdi. Nagy részük elveszti a pénzét, másik részük miután rájön hogy nem kolbászból van a kerítés, inkább továbbáll és másokkal forgatja meg a pénzét. Csak kis részük fektet bele energiát hogy később igazi traderré váljon. El kell döntened hogy mit akarsz kezdeni a tőzsdével: Lehetsz Befektető, lehetsz Trader: mindegyik tud pénzt keresni! (egy Trader)

6 A piac pszichológiája A spekuláns legnagyobb ellensége saját maga Két egymásnak ellentmondó érzés: kapzsiság és félelem

7 Sikerült választani a típusok közül? Tőzsdén elérhető termékek Befektető (investor) index alapú termékek: ETF, index certifikátok Spekuláns (trader) hazai részvények külföldi piacok (részvény, CFD, egyéb) deviza (Forex) Balek bármi nagy tőkeáttétellel Származtatott termékek, deviza Részvények, részvény alapok Befektetési alapok, alapok alapja, indexek Kötvények, kötvényalapok Bankbetétek,készpénz, biztosítások, nyugdíj

8 Röviden az elmélet Előrejelezhetőek-e az árfolyamok? Árfolyamok előrejelzésének két alapvető modellje belső, (reál)érték elmélet jövőbeni várható jövedelmekből indul ki közgazdasági megközelítés légvár, buborék elmélet belső értékkel, közgazdaságilag nem magyarázható mozgások pszichikai tényezőkre épít Példák: tulipánhagyma őrület, Dél-tengeri Vállalat, dotcom stb. Tudomány válasza véletlen bolyongás hatékony piac elmélet az árfolyam nem előre jelezhető árfolyamelméletek (CAPM, APT): információk beépülnek az árakba DE: piaci anomáliák Res tantum valet quantum verdi potest

9 A vita tovább folytatódik... Pszichológia, pszichológia, pszichológia Pénzügyi viselkedéstani elméletek biológiai, behaviorista, és kognitív tulajdonságok eltérítheti az árfolyamokat: emberi gondolkodás, a psziché, a beidegződések, alul-és túlreagálások a korábbi hipotézisek nem fenntarthatóak az emberek nem racionálisak nincs tökéletes informáltság Okok: félelem, kapzsiság, kognitív disszonancia, heurisztikák stb. Ki tudom számolni az égitestek mozgását, de nem tudok számolni az emberek őrületével (Sir Isaac Newton)

10 Fundamentális elemzés Vissza a gyakorlathoz Definíció makrogazdasági, iparági, vállalati elemzések fókusz a vállalat belsőértékén Eredményterv F 2006F 2007F 2008F 2009F 2010F 2011F 2012F EBIT (üzemi eredmény) -3,566-1,395 2,893 3,094 0,691 2,991 3,496 4,061 4,568 5,046 5,307 5,543 Korrigált EBIT 6,772 2,764 0,608 3,486 3,900 4,534 5,060 5,562 5,847 6,109 Korrigált EBIT-re jutó adó -1,613-0,198-0,061-0,349-0,390-0,453-0,506-0,556-0,585-0,611 K+F kiadásokkal növelt, NOPLAT 5,159 2,567 0,548 3,137 3,510 4,081 4,554 5,006 5,262 5,498 azok amortizációjával viszont csökkentett EBIT Korrigált IC (év elején) 25,621 30,783 36,448 39,937 43,254 43,596 43,970 44,544 45,012 45,733 NOPLAT g -50% -79% 473% 12% 16% 12% 10% 5% 4% dic 5,161 5,665 3,489 3,317 0,342 0,374 0,574 0,468 0,721 0,750 FCFF -0,002-3,098-2,942-0,180 3,168 3,707 3,980 4,537 4,541 4,748 ROIC 20,1% 8,3% 1,5% 7,9% 8,1% 9,4% 10,4% 11,2% 11,7% 12,0% WACC 10% 10% 7,09% 5,53% 7,40% 7,65% 7,92% 8,17% 8,34% 8,63% EVA 2,597-0,512-2,036 0,929 0,311 0,745 1,070 1,367 1,506 1,551 Cégérték számítás F 2006F 2007F 2008F 2009F 2010F 2011F 2012F diszkonttényező 0,931 0,865 0,801 0,741 0,684 0,630 PV(FCF, TV) 2,950 3,206 3,190 3,362 3,105 2,989 Leggyakrabban alkalmazott eszközök diszkontált cash-flow (DCF) relatív, mutatószámos értékelés PV (EVA) 0,290 0,644 0,858 1,013 1,030 0,977 DCF EVA Összes PV(CF) 18,803 Összes PV(EVA) (m EUR) 6,550 Maradványérték 54,684 EVA örökké (m EUR) 28,192 Évi 3%-os örökké tartó Nem operatív eszközök ( ) 14,124 IC 2006 végén (m EUR) 43,254 növekdéssel számolva. Cégérték (m EUR) 87,611 Nem operatív eszközök ( ) (m EUR) 14,124 Részvények darabszáma Cégérték (m EUR) 85,570 Célár (EUR) 8,84 Kamatparitásból becsült Részvények darabszáma forward eurhuf Célár (Ft) 2330 Célár (EUR) 8,63 árfolyammal számolva Célár (Ft) 2265 Kritikája pontatlan az információ pontos az információ, de rossz a becslés jó a becslés is, de a többiek is ezt becslik csak lassan korrigálnak Általában éves célárak meghatározására használják

11 Technikai elemzés Egyre népszerűbb elemzési módszer Piac pszichológiai vizsgálata Eszközei árfolyam és forgalmi adatok alapján készített grafikonok elemzése a grafikonon ismétlődő törvényszerűségek keresése grafikonok (idősorok, chartok) trendelemzés támasz-ellenállás alakzatok indikátorok Nem érdemes 25-öt fizetni egy olyan befektetésért, amely egyébként, várható hozama miatt, számításaink szerint még a 30-at is megérne, de sejtjük azt is, hogy a piac három hónap múlva már csak 20-ra fogja becsülni. (John Maynard Keynes)

12 Most akkor mi van? Akkor hihetünk a gyors meggazdagodást ígérő iskoláknak, könyveknek? Nem! ha igaz lenne akkor mindenki azt venné, és ugyanazt az eljárást alkalmazva, ugyanazt az eredményt érné el, azaz nem keresne extraprofitot Továbbra is komoly viták tudományos szinten fundamentális vs. technikai elemzők technikai elemzők között Azonban van egy-két hasznos szabály, amit érdemes betartani Pénzügyi tervezés Kereskedési stratégia Kockázatkezelés Risk Management Money Management Humán faktor

13 Vannak akiknek sikerült... Bár nincsenek túl sokan az összes befektetőt figyelembe véve John Maynard Keynes Jesse Livermore André Kostolany Warren Buffet Soros György Tudomány válasza: véletlen (fejes dobás példa)

14 Pénzügyi tervezés lépései Mennyit fektethetünk be a tőzsdén? - Eszközallokáció Pénzügyi vésztartalék képzése Vészhelyzetekre képzett, szabadon, bármikor hozzáférhető összeg. Fogyasztói hitelek visszafizetése Személyi kölcsönök, hitelkártya-használat során felhalmozott hitelek, melyek nem kapcsolódnak befektetésekhez (mint pl. a jelzáloghitelek). Felhasználható tartalékok képzése A vésztartalékhoz hasonló összeg, melyek nem a vészhelyzetek azonnali megoldásában segítenek, hanem nehezebb időszakok áthidalására használhatók fel (munkahely elveszítése, orvosi költségek, stb.). 3-6 havi megélhetési költség. Ingatlantulajdon A bérelttel szemben a saját tulajdonban lévő ingatlan a vagyon részét képezi, és befektetésként is felfogható. Befektetések A jövő tervezése, megtakarítások felhalmozása és hozam realizálása. Nyugdíj- és életbiztosítási alapok, tőzsdei befektetések Jelzáloghitelek visszafizetése A teljes pénzügyi biztonság elérésének egyik fő lépése. Forrás: BÉT

15 Pénzügyi tervezés életkor szerint Talán ez még nem aktuális, de az első csoportban már benne vagyunk év tőkefelépítés szakasza maximális mértékű, akár 80% részvénykitettség cash flow feltérképezése esetleges tartozások, hitelek visszafizetése év pénzügyi biztonság biztosítások egészségpénztár tartalékok képzése kiegyensúlyozott portfolió, 60% részvénykitettség év és felette közelgő nyugdíjkorhatár önkéntes egészségpénztár életbiztosítás biztonságos portfolió, maximum 20% részvénykitettség védett, könnyen hozzáférhető betétek és befektetések Forrás: BÉT

16 Kereskedési stratégia Ha már tudjuk, hogy mennyit szánunk tőzsdei befektetésekre Mindenkinek egyénileg kell összeállítania vagyoni lehetőségek kockázattűrő képesség mentális képességek kereskedésre szánt idő tapasztalat technikai feltételek alapján Rengeteg technika, stílus, módszer létezik Viszont a legfontosabbak, ami objektív : Kockázatkezelés Risk Management Money Management Humán faktor "Profits always take care of themselves but losses never do. (Jesse Livermore)

17 Kockázatkezelés A legfontosabbak Diverzifikáció Stop-loss veszteségminimalizálási technika veszteséges pozíciók egy előre meghatározott árfolyamon (veszteséggel ) történő zárása..ha nem limitálod a téves döntések következményeit és nem használsz stop losst, akkor egészen biztosan tönkre fogsz menni Minden üzletre előre kiszabott, kőkemény, rendíthetetlen, minden körülmények között azonnal, nem limittel, hanem piaci áron végrehajtandó STOP LOSS!!! (

18 Divatos és hasznos eszközök A technikai elemzők és tőzsdeiskolák terminológiájával Money management Mennyi legyen egy pozíció kereskedési tőkére vetített maximuma? Mennyi legyen a maximálisan kockáztatható összeg? 1%-ot javasolnak a tapasztalt spekulánsok, 5% fölé soha ne menjünk Kockázattűrő képességünk alapján Példa: tőkénk: Ft, ennek 1%-a Ft. Risk management Adott kockáztatható tőke alapján, a pozíció méretének meghatározása Példa folyt. Részvényárfolyam Ft Meghatározzuk a stop szintet :1.900 Ft Különbség: = 100 Ft, így elméletileg részvényenként maximum 100 Ft-ot veszíthetünk. Kockáztatható vagyonunk: Ft /100 = 100 db részvényt kapunk Vagyis 100*2000 = Ft-ért, tőkénk 20%-ért vehetünk az adott részvényből. A maximálisan elveszthető összeg meghatározása, hogy jól aludjunk!

19 Hogyan kezdjük el tőzsdézni? Összefoglalás Mire van tehát szükségünk? pénz: most nincs, de lesz idő: most még van kedv: e nélkül, inkább menjünk el dolgozni... Valamint eszközök alapvető pénzügyi ismeretek Kockázatkezelés Profit Elemzés Célok meghatározása Pszichológia Stratégia, szabályok rögzítése! Értékpapír számla nyitása szükséges egy befektetési szolgáltatónál

20 Mit nyújt egy befektetési szolgáltató? Hogyan válaszunk szolgáltatót? Jutalék és egyéb díjakból él - ezeket jól meg kell nézni! jutalék (bizományosi díj): általában % + minimum fix összeg határidős kontraktus fix díja adatszolgáltatás díja: real time adat számlavezetéshez kapcsolódó díjak Modern brókercég: transzparens Érdeke: forgalom, de növekvő ügyfélvagyon mellett! Értelmes jutalék Oktatások, ügyfélkezelés, elemzések Mi az, ami még fontos? Szolgáltatás Feeling ~ mint egy étterem A szolgáltatók listája: a BÉT honlapján

21 Ajánlott irodalom Ma nincs kötelező! Burton G. Malkiel: Bolyongás a Wall Street-en, Nemzetközi Bankárképző Központ Nicolas Dunbar: A talált pénz a pénzpiacok természetrajza, Panem kiadó Edwin Lefévre: Egy spekuláns feljegyzései, Hét Matador kiadó André Kostolany: Tőzsdepszichológia, Perfect kiadó Egy spekuláns bölcsessége, Perfect kiadó Kedvenc történeteim a pénzről, Perfect kiadó Mérlegen a jövő, Perfect kiadó Több mint pénz és mohó vágy, Lexecon kiadó Tőzsdeszeminárium. Tőkebefektetőknek és spekulánsoknak, KJK A pénz és a tőzsde csodavilága, Közgazdasági és Jogi Könyvkiadó Mesterfokon a pénzről, Perfect kiadó Jaksity György: A pénz természete, Aliena Kiadó