BEFEKTETİI HÍRLEVÉL NEMZETKÖZI KÖRKÉP. Washington, Frankfurt, Lisszabon, Kairó, Tokió TOP FINANCE & CONSULTING KFT HÉT

Átírás

1 BEFEKTETİI HÍRLEVÉL NEMZETKÖZI KÖRKÉP A bizonytalanság forrásai Washington, Frankfurt, Lisszabon, Kairó, Tokió Még mindig a jegybanki akciók, illetve az ezekkel kapcsolatos várakozások mozgatják a piacokat, úgy tőnik, hogy ez lesz a nyár slágere. Minden adatközlés eredményét azon a szemüvegen át nézik a befektetık, hogy hogyan fog ez hatni a jegybankok, azok közül is elsısorban az amerikai, azaz a Fed további politikájára. Az Egyesült Államokból érkezı adatok pedig bár ezen a héten azért érkezett nagyobb negatív meglepetés is egyelıre inkább abba az irányba mutatnak, hogy hamarosan sor kerülhet a jegybanki pénznyomda, azaz a gazdaságélénkítı intézkedések lassítására, jövıre akár a leállítására. Európában viszont inkább a további monetáris enyhítés irányába mutatnak a folyamatok, míg Kínában a növekedés lassulása ad okot az aggodalomra. Ha pedig ennyi bizonytalanság nem lenne elegendı így a nyári, egyre inkább csökkenı forgalmú, épp ezért a hírekre különösen érzékenyen reagáló kereskedésben, akkor hallgathatjuk a híreket a portugál kormányválságról, vagy arról, hogy Egyiptomban átvette a hatalmat a hadsereg, miután a kormánypárti és ellenzéki erık nem tudták lecsillapítani a fokozódó társadalmi feszültséget. Lehet, hogy tényleg el kéne mennie mindenkinek szabadságra, és nem foglalkozni a pihenésen kívül semmi mással? Ez nyilván nem történhet meg, így továbbra is a jegybanki lépések maradnak a fókuszban, de arról se feledkezzünk meg, hogy napokon belül kezdetét veszi az USA-ban az újabb negyedéves jelentési szezon, azaz a vállalati hírek özöne akár újabb bizonytalansági tényezıt vihet a rendszerbe. Itthon is igazi adatdömpinget láthattunk, ráadásul hosszú idı óta most elıször mondhatjuk el, hogy mind azt mutatják, hogy a gazdaság elindult a válságból kifelé. Ha csak az adatokat figyelnénk, akkor azt hihetnénk, hogy Magyarországon minden a legnagyobb rendben megy, de nehéz szó nélkül elmenni az újabb és újabb politikai csörték mellett. A kormányzat gazdasági döntéseinek növekedésbarátnak véletlenül sem nevezhetı módja, valamint az Európai Unió ellen vívott szabadságharc újabb és újabb csatái azért figyelmeztetnek, hogy minden azért messze nincs rendben. A javuló külsı környezet lassan húzza magával a magyar gazdaságot, de azért nem ártana beindítani a motorokat sem, hogy belülrıl is kapjon egy kis segítséget a szerkezet. Úgy talán lehetne gyorsabban is haladni. A bizonytalanság forrásainak kutatása most igazán kimerítené egy világkörüli út lehetıségeit. És szinte biztos, hogy a címbeli felsorolás még csak nem is teljes. TARTALOM Nemzetközi körkép... 1 Itthon történt... 2 Adatdömping... 5 Tızsdei hírek... 8 Technikai elemzések... 9 Jelen kiadvány a Top Finance & Consulting Kft. tulajdonát képezi, részben vagy egészben történı felhasználása a tulajdonos írásbeli engedélye nélkül tilos! A kiadványban megjelent információk nem minısülnek befektetési ajánlatnak, illetve tanácsadásnak, azt mindenki saját felelısségére használhatja fel, az ebbıl eredı károkért felelısséget nem vállalunk. Top Finance & Consulting Pénzügyi Tanácsadó Kft Szeged, Kölcsey u. 11. Tel./Fax: szeged@topfinance.hu 8000 Székesfehérvár, Távírda u. 2. 1I. em. 40. Tel.: RO Timișoara, Str. Andrei Saguna, Nr. 3. Tel.: OLDAL

2 BEFEKTETİI HÍRLEVÉL Szeretné jövedelmezıbbé tenni megtakarításait, befektetéseit? Amennyiben a fenti kérdésre a válasz: Igen!, szeretettel várjuk legközelebbi kétnapos Bevezetés a pénz világába címő szakmai képzésünkön, ahol munkatársaink mellett, ügyfeleink számára is betekintést nyújtunk a pénz- és tıkepiacok mőködésébe. A képzés mindig szombat-vasárnap kerül megrendezésre, a tananyag megértéséhez semmilyen pénzügyi elıképzettség nem szükséges, az alapoktól kezdve építettük fel a tematikát. Részletes információkért keresse honlapunkat, pénzügyi tanácsadóját, vagy érdeklıdjön irodáinkban. A legközelebbi idıpont igény szerint hamarosan meghirdetésre kerül. Hírek, tények, háttér röviden Heti krónika Itt a vége a lengyel kamatcsökkentési sorozatnak 25 bázisponttal, 2,5%-ra csökkentette az alapkamatot a lengyel jegybank, ami megfelelt a piaci várakozásnak. A jegybankelnök nyilatkozata szerint ez volt az utolsó kamatvágás, és az alapkamat a jelenlegi szinten marad legalább az év végéig. ITTHON TÖRTÉNT Minden a legnagyobb rendben? Az adatok szerint igen Egy sor kedvezı makrogazdasági adat jelent meg itthon a héten, melyek arra utalnak, hogy lassan tényleg megindulhat a gazdaság a válságból kivezetı úton. A munkanélküliségi ráta nagyon lassan csökken, a feldolgozóipari hangulat is kissé javult, az export a kitörés jeleit mutatja, élénkül a lakossági fogyasztás és a kormányzati szektor adóssága is kezelhetı szinten maradt. Úgy tőnik minden a legnagyobb rendben van, de azért érdemes egy kicsit az adatok mögé is benézni. Javulás a munkaerıpiacon A február-áprilisi 11,0%-ról 10,5%-ra csökkent a munkanélküliségi ráta a március-májusi idıszak átlagában közölte a KSH. A tavalyi év azonos idıszakában 11,2%-on állt a mutató. A éves korosztályban a foglalkoztatottak száma a vizsgált idıszakban 3 millió 910,1 ezer fı volt, ami 61,4 ezerrel több, mint egy évvel ezelıtt. A munkanélküliek száma az elızı év azonos idıszaki értékénél 24,9 ezerrel kisebb 460,5 ezer fı volt. A javulásban jelentıs szerepe van a közmunkaprogramnak, hiszen a legutóbbi adatok alapján minden eddigit meghaladt az ennek keretében alkalmazottak száma. Folytatódó adósságleépítés elsı negyedévében a magyar gazdaság külfölddel szembeni nettó finanszírozási képessége szezonálisan kiigazítva 1347 millió euró volt, ami a GDP 5,3%-át jelenti. Az adatok megegyeznek az elızı negyedév adataival. 2. OLDAL

3 BEFEKTETİI HÍRLEVÉL Az adatok mögött meghúzódó reálgazdasági folyamatokban nem látható jelentıs változás, az áruexport és -import trendjében stagnál, bár az elsı negyedévben kissé már nyílni kezdett az exportimport olló. Tisztelt Ügyfelünk! Az Önnel készült pénzügyi elemzés alapján bizonyára emlékszik, cégünk alapelve, hogy ügyfeleinket minden szinten kiszolgáljuk, támogassuk. A jelen gazdasági környezethez alkalmazkodva, kifejezetten ügyfeleink igényeit figyelembe véve hoztuk létre Optimális Háztartás Tanácsadói Programunkat. A program keretein belül pénzügyi, gazdasági és szociológiai szakemberek mutatják be azokat a lehetıségeket, melyekkel havi szinten jelentısen csökkentheti kiadásait, illetve beszélnek arról, hogyan lehet tudatosabban gazdálkodni a háztartásban. Ha jobbá, könnyebbé akarja tenni az életet, akkor ott a helye! Kérjük a Programmal kapcsolatos bıvebb információkért, keresse Tanácsadóját, vagy az alábbi címen jelezze érdeklıdését: ohtp@topfinance.hu Folytatódó adósságleépítés 2. Az MNB legfrissebb pénzügyi számlákra vonatkozó adatközlése szerint az idei elsı negyedévvel záruló egy évben a magyar gazdaság eddig soha nem látott mértékben, a GDP 7,1%-ával finanszírozta a külföldet, azaz igen intenzíven tart a korábban felhalmozott adósságok leépítése. Ezen belül a háztartások nettó finanszírozási képessége a GDP 5,5%-a volt a vizsgált egyéves idıszakban, ami tulajdonképpen hosszabb ideje tartó stagnálást jelent ezen a magasnak számító szinten. Kevésbé kedvezı tény, hogy a vállalatok nettó finanszírozási képessége dinamikusan nı, a március végével záruló évben már a GDP 3,7%-át is elérte, azaz a vállalati szektor összehúzódóban van, ami a beruházások folyamatos csökkenésében is megmutatkozik. Az állam nettó finanszírozási igénye a tavalyi év folyamán elsısorban az EU túlzott deficit eljárása alól történı kikerülés érdekében jelentısen csökkent, a mutató így jelenleg 2,2%-on áll az MNB adatai szerint. Az államadósság érdemi csökkenése azonban továbbra sem látszik, az állam bruttó adóssága az elsı negyedév végén a GDP 82,4%-a volt, ami alig alacsonyabb a 2010 harmadik negyedévében látott 82,7%-nál, és közben az állam a magánnyugdíjpénztári vagyon államosításával csaknem a GDP 10%-át kitevı forrásra tett szert. A mostani adat ugyanakkor tartalmaz némi elıfinanszírozást is (elsısorban az év eleji devizakötvény kibocsátás révén), így az év végére csökkenhet az adósságráta, ez azonban a fentieken érdemben aligha változtat. Ráadásul a nettó adósság is a 60%- os szint felett látszik stabilizálódni. A nem igazán növekedésbarát állami adósságleépítési folyamatra utal, hogy a vállalati szektor hiteltranzakciós mutatója mind forintban, mind devizában a negatív tartományban volt az utolsó négy negyedév összesített adatai alapján, ami összhangban van a gyászos beruházási aktivitással. A lakossági hitelállomány a GDP 31,5%-a volt az elsı negyedév végén, azaz érdemben nem csökkent a tavaly év végi szinthez (31,6%) viszonyítva (a fentebb említett stabilan magas, a GDP 5,0-5,5%-át kitevı megtakarítási hajlandóság ellenére), amiben a devizahitelek átértékelıdési hatása is szerepet játszhatott. Optimistábbak lettek a feldolgozóipari szereplık A júniusi adatok alapján a visszakapaszkodott a növekedést jelentı 50 pont feletti tartományba a hazai feldolgozóipar beszerzési menedzser index. A Magyar Logisztikai, Beszerzési és Készletezési Társaság (MLBKT) adatközlése szerint a hangulatindex értéke a májusi 47,1 pontról 50,8 pontra emelkedett, azaz a szektor szereplıi között ismét többségbe kerültek a 3. OLDAL

4 BEFEKTETİI HÍRLEVÉL növekedésre számító beszerzési vezetık. Kitörést mutat az export Áprilisban az elızetesen közöltnél is valamivel nagyobb, 717 millió euró lett a külkereskedelmi mérleg többlete, így az elsı négy hónap összesített adatai alapján a tavalyit meghaladó, a 2012-es rekordértéket pedig megközelítı aktívumról beszélhetünk. Hosszú idı után úgy tőnik, hogy az export kitör a stagnálásból, a kivitel éves alapon 11,7%-kal bıvült, ez pedig már a szezonálisan kiigazított adat (ami a trendeket a nyers adatnál lényegesen jobban mutatja) esetében is a kitörés irányába mutat. A bıvülés mögött a felfutó jármőkiviteli teljesítmény áll, amit az idén már nem húz le az elektronikai termékek gyártásának zsugorodása olvasható a Portfolio.hu tudósításában. Élénkül a lakossági fogyasztás Tovább élénkült a lakossági fogyasztás májusban, a KSH elızetes adatai alapján az elızı év azonos idıszakához képest 2,5%-kal nıtt a kiskereskedelmi forgalom volumene az elızı év azonos idıszakához képest. Ez a bıvülési dinamika annak ellenére kiemelkedınek számít az elmúlt években megszokott adatokhoz képest, hogy jelentısen elmarad az áprilisi 3,4%- os értéktıl. Magas, de nem kimagasló a kormányzati szektor hiánya A kormányzati szektor hiánya az elsı negyedévben a GDP 3,8%-át tette ki, ami az elmúlt évek hasonló idıszaki adataival összehasonlítva nem mondható kiugróan magas értéknek. A hiány négy negyedéves gördülıátlaga ezzel a GDP 2,2%-ára emelkedett az elızı negyedév 2,1%- os értékérıl, míg a kormány hiánycélja az idei évre vonatkozóan 2,7%. Megnyugodtak a kedélyek Stabilizálódó hozamok Vegyesen alakultak a csütörtöki kötvényaukciók, az Államadósság Kezelı Központ az elmúlt hónapokban megszokott 45 milliárd helyett csak 27 milliárd forintnyi állampapírt hirdetett meg, a 3 éves kötvényekbıl azonban még így sem sikerült a tervezett mennyiség értékesítése. A hároméves kötvényeknél a meghirdetett 12 milliárd forintos mennyiségre csak 14,3 milliárd forintnyi vételi ajánlat érkezett, az 1,19-szeres lefedettség hatására pedig az ÁKK 10 milliárdra csökkentette az elfogadott ajánlatok mennyiségét. Az így kialakult 5,19%-os átlaghozam 1 bázisponttal magasabb a két héttel korábbi aukció eredményénél. 5 éves kötvénybıl 10 milliárd forintnyit hirdetett meg az adósságkezelı, itt viszont kiugróan magas vételi érdeklıdés, 8,31-szeres lefedettség alakult ki. Az adósságkezelı ezért 15 milliárdra emelte az elfogadott ajánlatok mennyiségét. A kibocsátásra a legutóbbi aukció eredményével megegyezı, 5,65%-os átlaghozam mellett került sor. A 10 éves kötvényekbıl meghirdetett 5 milliárd forintnyi mennyiségre 6-szoros vételi érdeklı- 4. OLDAL

5 BEFEKTETİI HÍRLEVÉL dés mutatkozott, az ÁKK ezért 7,5 milliárd forintnyi vételi ajánlatot fogadott el 6,31%-os, a két héttel ezelıtti aukció eredményénél 17 bázisponttal magasabb átlaghozam mellett. Bı másfélszeres lefedettség mellett, az eredetileg tervezett 50 milliárd forintnyi 3 hónapos diszkontkincstárjegyet értékesített az ÁKK a szokásos keddi aukción. Az átlaghozam 4,19% lett, ami 9 bázisponttal alacsonyabb a múlt heti aukció eredményénél. Tisztelt Ügyfelünk! Az Önnel készült pénzügyi elemzés alapján bizonyára emlékszik, cégünk alapelve, hogy ügyfeleinket minden szinten kiszolgáljuk, támogassuk. A jelen gazdasági környezethez alkalmazkodva, kifejezetten ügyfeleink igényeit figyelembe véve hoztuk létre Optimális Háztartás Tanácsadói Programunkat. A program keretein belül pénzügyi, gazdasági és szociológiai szakemberek mutatják be azokat a lehetıségeket, melyekkel havi szinten jelentısen csökkentheti kiadásait, illetve beszélnek arról, hogyan lehet tudatosabban gazdálkodni a háztartásban. Ha jobbá, könnyebbé akarja tenni az életet, akkor ott a helye! Kérjük a Programmal kapcsolatos bıvebb információkért, keresse Tanácsadóját, vagy az alábbi címen jelezze érdeklıdését: ohtp@topfinance.hu ADATDÖMPING Mit olvas ki az adatokból a Fed? A találgatás folytatódik Az USA gazdasági növekedési ütemét meglepetésre lefelé módosították, valamint a beszerzési menedzser indexek alapján mind a feldolgozóipari, mind a szolgáltatói szektorban csökkent kissé az optimizmus, a többi adat azonban inkább a gazdaság javuló helyzetére utalt az elmúlt héten. Ilyen körülmények között nehéz megítélni, hogy a Fed vajon mikor láthatja elég erısnek a gazdasági az élénkítés visszavonásához, ez okozza a piaci bizonytalanságot. Európában inkább a negatív hírek dominálnak, a növekedést mutató munkanélküliségi adat esetében ráadásul egy számítási hiba is becsúszott, ami szintén nem vet jó fényt az uniós intézményekre. Japánban viszont mintha kezdené éreztetni a hatását az új gazdaságpolitika. Egyesült Államok Általános gazdasági mutatók 1,8%-ra módosította az USA Kereskedelmi Minisztériuma. A módosítás meglepetést okozott, mivel az elemzık többsége arra számított, hogy megerısítik az elsı felülvizsgálat alkalmával közölt értéket. A lakossági jövedelmek a várt 0,2% helyett 0,5%-kal nıttek májusban az elızı hónaphoz képest, a személyes kiadások ennek ellenére a várt 0,4%-nál kisebb mértékben, 0,3%-kal bıvültek. Ennek eredményeként a megtakarítási ráta az elızı havi 3,0%- ról 3,2%-ra, féléves csúcsra emelkedett az USA-ban. Az elsı negyedéves évesített gazdasági növekedést a második felülvizsgálat során lényegesen lefelé, a korábban közölt 2,4%-ról 5. OLDAL

6 BEFEKTETİI HÍRLEVÉL Májusban az elemzık által várt 1,9-2,0% helyett 2,1%-kal nıtt az új ipari megrendelések volumene az elızı hónaphoz képest. Az áprilisi adatot 1,0%-osról 1,3%-os növekedésre korrigálta a Census. regisztráltak az Egyesült Államokban, ami megfelelt az elemzıi konszenzusnak. Ingatlanpiac Az elemzık által várt 1,5% helyett 6,7%-kal emelkedett a függıben lévı lakásértékesítések száma az Egyesült Államokban. Az index ezzel 112,3 pontra, óta nem látott szintre emelkedett. munkaerıpiaci körülmények (a foglalkoztatási alindex értéke 50,1- rıl 48,7 pontra csökkent). Munkaerıpiac Az elemzık által várt 160 ezer helyett 188 ezer fıvel nıtt júniusban a magánszektorban a mezıgazdaságon kívül foglalkoztatottak száma. Az adat az idei átlagértéket (166 ezer fı) is meghaladta, így egyértelmően pozitív meglepetésként lehet értékelni. Ágazati felmérések Csalódást okozott a chicagói körzet feldolgozóipari kilátásait tükrözı beszerzési menedzser index, a mutató ugyanis az elızı havi 58,7 pontról a várt 55,5 pont helyett 51,6 pontra csökkent. A májusi 53,7 pontos értékrıl 52,2 pontra esett a szolgáltató szektor kilátásait tükrözı ISM index értéke, míg az elemzık javuló helyzetre, 54,0 pont körüli értékre számítottak. Az index értéke ráadásul az idén szinte folyamatosan csökken. Június utolsó hetében 343 ezer új munkanélküli segélykérelmet A vártnál is nagyobbat emelkedve, ismét a bıvülést jelentı 50 pont feletti tartományba kapaszkodott az ISM feldolgozóipari beszerzési menedzser indexének értéke. A mutató az elızı havi 49,0 pontról 50,9 pontra emelkedett, míg az elemzık 50,5 pontos értéket vártak. A termelési és az értékesítési területen javulást mutatnak az adatok (elıbbi alindexe 48,6-ról 53,4 pontra, utóbbié 48,8-ról 51,9 pontra emelkedett), a foglalkoztatási kilátások megítélése ugyanakkor romlott, és a cégek többsége jelenleg arra számít, hogy romlani fognak a Fogyasztói felmérések Az elızetesen közölt 82,7 pontról 84,1 pontra módosította a júniusi fogyasztói hangulatindex értékét a végleges adatok alapján a Michigani Egyetem. Az elemzık ennél kisebb mértékő javításra, 83,1 pont körüli értékre számítottak. A friss adat alapján a májusi, hatéves csúcsot jelentı 84,5 pontos szintet követıen alig észrevehetıen romlott csak a fogyasztói hangulat az Egyesült Államokban. 6. OLDAL

7 BEFEKTETİI HÍRLEVÉL Európa Általános gazdasági mutatók Az elemzıi várakozásokkal összhangban tovább emelkedett az inflációs ráta az euróövezetben. Az Eurostat gyorsbecslése alapján júniusban az elızı havi 1,4%-ról 1,6%-ra emelkedett az infláció, ami azonban még így is jelentısen elmarad az Európai Központi Bank 2,0%-os középtávú célértékétıl, így pedig a monetáris politikai döntéshozatal továbbra is nagyobb szabadságot élvezhet. A maginfláció ugyanakkor nem változott, éves szinten továbbra is 1,2%-ot mutat. Munkaerıpiac Az elemzık által várt 12,3%-nál alacsonyabb 12,1%-os munkanélküliségi rátáról számolt be hétfın a májusi adatok alapján az eurózónára vonatkozóan az Eurostat, és az elızı havi adatot is lefelé, 12,2%- ról 12,0%-ra módosította. Az egy évvel ezelıtti 11,3%-os értékhez képest azonban így is jelentıs a növekedés a munkanélküliségben. Az európai unió egészére vonatkozó adat 10,9%-on maradt májusban is, egy évvel korábban azonban még ez a mutató is alacsonyabb szinten, 10,4%-on állt. A fenti megállapítások azonban nem egészen egy nap múlva már részben érvényüket vesztették, mivel az Eurostat keddi, meglehetısen szokatlan közleményében jelezte, hogy a francia adatok betöltése kapcsán hibát követtek el, így módosultak az eurózónára és az Európai Unióra vonatkozó munkanélküliségi mutatók. A hétfın közölt adatokhoz képest 0,1 százalékponttal nıtt mind a két régió Tisztelt Ügyfelünk! Az Önnel készült pénzügyi elemzés alapján bizonyára emlékszik, cégünk alapelve, hogy ügyfeleinket minden szinten kiszolgáljuk, támogassuk. A jelen gazdasági környezethez alkalmazkodva, kifejezetten ügyfeleink igényeit figyelembe véve hoztuk létre Optimális Háztartás Tanácsadói Programunkat. esetében a ráta, így az eurózóna munkanélküliségi rátája 12,2%-ra, míg az Európai Unióé 11,0%-ra változott májusban. A módosítás nem nevezhetı jelentéktelennek, hiszen a havi változás ritkán haladja meg jelentısen a 0,1 százalékpontot, ráadásul így már az Unió egészére vonatkozóan sem beszélhetünk a munkanélküliségi ráta stagnálásáról, új rekordot elérı szintrıl viszont annál inkább. Ázsia Több kedvezı adat is megjelent pénteken a japán gazdaságról. Az elızetes adatok alapján az ipari termelés májusban 2,0%-kal meghaladta az áprilisit, míg az elemzık csak 0,2%-os bıvülést vártak. A program keretein belül pénzügyi, gazdasági és szociológiai szakemberek mutatják be azokat a lehetıségeket, melyekkel havi szinten jelentısen csökkentheti kiadásait, illetve beszélnek arról, hogyan lehet tudatosabban gazdálkodni a háztartásban. Ha jobbá, könnyebbé akarja tenni az életet, akkor ott a helye! Kérjük a Programmal kapcsolatos bıvebb információkért, keresse Tanácsadóját, vagy az alábbi címen jelezze érdeklıdését: ohtp@topfinance.hu A kiskereskedelmi forgalom volumene májusban 0,8%-kal nıtt az elızı év azonos idıszakához képest, felülmúlva az elemzık 0,1%- os bıvülési prognózisát. Az inflációs mutatók is kedvezıen alakultak. Az elızı hónaphoz képest 0,2%-kal emelkedtek az árak júniusban, míg éves szinten stagnálást mutat a magárindex. Ezzel a mutató kikerült a negatív tartományból, ami kedvezı irányú elmozdulást jelent, hiszen a jegybank és a kormány kiemelt célja, hogy két éven belül 2%-ra emelkedjen az infláció mértéke. Az adatok megjelenését követı nyilatkozatában a pénzügyminiszter, Taro Aso közölte, a cél elérése nem lesz könnyő, de nem lehetetlen. 7. OLDAL

8 BEFEKTETİI HÍRLEVÉL TİZSDEI HÍREK Mi lesz így a hazai tızsdével? Sorra csökkenı célárak Tovább folytatódik a hazai tızsdei cégeket sújtó célárcsökkentési sorozat. Az indoklás minden esetben a kiszámíthatatlan adózási környezet. Itthon Magyar Telekom A Concorde az újabb adóterhekre, valamint az Európai Bíróságnak a francia telekomadóról született, az ottani távközlési társaság szempontjából kedvezıtlen döntésére hivatkozva csökkentette a Magyar Telekom jövı évi osztalékfizetésére vonatkozó várakozását az eddigi 40 forintról 30 forintra (idén részvényenként 50 forintos osztalékot fizetett a társaság). A Concorde elemzése szerint érdemes hangsúlyozni, hogy a Telekom esetén nem lehet pontos osztalék és cashflow becslést készíteni, mivel a gyorsan változó adókörnyezet ezt alapjaiban lehetetleníti el. Ezért annak ellenére, hogy a jelenlegi adókörnyezet változatlansága esetén a részvény ugyan vonzó befektetés lehet a korábbi intézményi felülsúlyozás ajánlást egyenlı súlyozásra rontotta a Concorde, célárukat pedig 370 forintra csökkentették. Az indoklás szerint az adókörnyezet változatlanságát nem lehet garantálni,...a választások közeledtével pedig, nagy a valószínősége annak, hogy lesznek még "szükséges" kiadások, így egy újabb csomagot Tisztelt Ügyfelünk! Az Önnel készült pénzügyi elemzés alapján bizonyára emlékszik, cégünk alapelve, hogy ügyfeleinket minden szinten kiszolgáljuk, támogassuk. A jelen gazdasági környezethez alkalmazkodva, kifejezetten ügyfeleink igényeit figyelembe véve hoztuk létre Optimális Háztartás Tanácsadói Programunkat. sem lehet kizárni olvasható a Portfolio.hu beszámolójában. OTP Jelentısen, 6200 forintról 5840 forintra csökkentette az OTP részvényeire vonatkozó célárfolyamát a JP Morgan, az ajánlás azonban ennek ellenére maradt felülsúlyozás. A célárcsökkentést a pénzügyi tranzakciós illeték megemelésével, az újabb bankadóval, az orosz leánybank vártnál gyengébb teljesítményével és az alacsonyabb magyar kamatkörnyezettel indokolta az amerikai elemzıház. A program keretein belül pénzügyi, gazdasági és szociológiai szakemberek mutatják be azokat a lehetıségeket, melyekkel havi szinten jelentısen csökkentheti kiadásait, illetve beszélnek arról, hogyan lehet tudatosabban gazdálkodni a háztartásban. Ha jobbá, könnyebbé akarja tenni az életet, akkor ott a helye! Kérjük a Programmal kapcsolatos bıvebb információkért, keresse Tanácsadóját, vagy az alábbi címen jelezze érdeklıdését: ohtp@topfinance.hu 8. OLDAL

9 BEFEKTETİI HÍRLEVÉL TECHNIKAI ELEMZÉSEK S&P 500 Index Kialakult a mélyebben elhelyezkedı új lokális alj, így a rövidtávú csökkenı trend is. Ennek felsı vonalát kéne áttörni ahhoz, hogy a hosszabb távon uralkodó emelkedı trend folytatódhasson, kérdés, hogy mi adhatja meg ehhez a kezdı lökést. Ha a legutóbbi lokális mélypont is elesne, akkor a 200 napos mozgóátlagig, illetve a hosszútávú trendig is szabaddá válhat az út, utóbbi már 1500 pont alatti érték elérését jelentené. NASDAQ Composite Index A NASDAQ jelentheti a reményt, hiszen a 3300 pontos támaszról könnyedén az 50 napos mozgóátlag fölé emelkedett, de a csökkenı trendvonal még itt is akadályként jelentkezik. E fölött az emelkedés, a támasz alatt a csökkenés nyerhet megerısítést. DAX Index A 200 napos mozgóátlag és az emelkedı trendvonal derekasan állják a sarat, egy dupla alj is kialakult, amit ha megerısít a piac (egy az 50 napos mozgóátlag fölötti zárással), akkor a júniusban elér csúcs ismét kézzelfogható közelségbe kerülhet. A támasz letörése viszont akár tartós lejtmenethez is vezethet. Nikkei 225 Index Úgy tőnik, hogy megtalálta a támaszát a japán részvénypiac, a továbbiakra nézve viszont kevés támpontot ad a grafikon. A korábbinál lassabb ütemő emelkedésnek van talán a legnagyobb esélye. 9. OLDAL

10 BEFEKTETİI HÍRLEVÉL Shanghai Composite Index A decemberi mélyponton kirajzolódott egy hatalmas kalapács gyertya, ami erıs fordulós jelzés, de a veszélyzónából nem tudott kikerülni a kínai részvénypiac. Az 1950-es szint rendkívül fontos, ha elesne, akkor vége a dalnak. A bizonytalanság itt a legnagyobb, most tulajdonképpen bármi megtörténhet. Sensex Index A pánik mintha elmúlóban lenne, de ezt biztosan csak az 50 napos mozgóátlag fölötti zárás esetén mondhatnánk el. A kínai piaccal ellentétben még a tavaszi lokális mélypont sem került veszélybe, ami mindenképpen biztató jelzés, és az emelkedés, ha nem is a szárnyalás irányába mutat. BUX Index Sikerült az indexnek gyorsan visszakapaszkodni a mozgóátlagok fölé, most már csak annyi lenne a feladat, hogy fölöttük kéne maradni. Mindezt egy folyton növekvı mérető súllyal a nyakában kéne megtennie a piacnak. Ha sikerülne, az óriási erırıl adna tanúbizonyságot. Arany A letört támasz visszatesztelésére volt eddig csak képes az arany árfolyama, ha az 1265-ös szintet át is tudná törni az árfolyam, az 1300 dolláros szint és a csökkenı trendvonal még akkor is nagyon kemény ellenállá lehet, amit ráadásul még az 50 napos mozgóátlag is megtámogathat. Ezek mindegyikét kéne áttörni a trendforduló elsı jeleként, míg ha ez nem történik meg, akkor az 1200 dolláros szint kerülhet hamarosan ismét veszélybe. 10. OLDAL

11 BEFEKTETİI HÍRLEVÉL EURUSD Intenzív dollárerısödés zajlott az elmúlt napokban, aminek az enyhén emelkedı trendvonal vethet véget. Ha mégsem, akkor 1,27-ig, vagy még annál is lejjebb korrigálhat az árfolyam. EURCHF Az izgalmakat továbbra is máshol kell keresni, ez a grafikon leginkább semmit sem mutat. EURHUF A 300-as szintrıl ugyan lefordult a kurzus, de a forint gyengülı trendje továbbra sem sérült, így akár ismét célba vehetı a 300-as érték. USDHUF A dollár intenzív erısödése ezen a grafikonon is látszik, a 230-as szint áttörése adhatna ennek új lendületet, míg lefelé a 200 napos mozgóátlag és a 220-as szint jelenthet komoly akadályt. 11. OLDAL