novemberre tervezik a megállapodást. Az árnyékboksz híre viszont a világon mindenhova eljutott, ami aligha javított nemzetközi megítélésünkön.

Átírás

1 TOP FINANCE & CONSULTING KFT. BEFEKTETİI HÍRLEVÉL NEMZETKÖZI KÖRKÉP Mérföldkı az uniós válságkezelésben Lehetnek még buktatók Fontos ponthoz érkeztünk el a múlt héten az Európai Unió válságának történetében. Az Európai Központi Bank (EKB) döntéshozói megegyeztek, hogy az euróövezet jegybankja ezentúl korlátlan mértékő beavatkozással segíti az uniós mentıalapokat igénybe vevı, és azok feltételeit maradéktalanul betartó tagországok kötvényhozamainak kezelhetı szinten tartását. Az EKB ugyan nem kezd pénznyomtatásba, mint tette azt már többször is amerikai társa a Fed, ez a lépés azonban mindenképpen szükséges volt ahhoz, hogy megálljon az Unió egyes tagországai között húzódó szakadék további mélyülése. Már amennyiben ténylegesen meg is valósul mindez, hiszen a német alkotmánybíróság épp e sorok írásának idején dönt arról, hogy a válságkezelés érdekében eddig meghozott uniós intézkedések összeegyeztethetık-e a német alkotmány szigorú elıírásaival. Az Atlanti-óceán másik partján sem unatkozhattak a befektetık. Pénteken a kedvezı elıjelek ellenére kiderült, hogy a mezıgazdaságon kívül foglalkoztatottak száma közel sem nıtt olyan mértékben, mint ahogy azt az elemzık várták, ráadásul az elızı havi adatokat is lefelé módosították. Alig egy héttel korábban Ben Bernanke, a Fed elnöke a Jackson Hole-ban megrendezett konferencián arról beszélt, hogy a jegybank kész ismét beavatkozni, ha szükséges. A nagy kérdés, hogy a csütörtökön véget érı kamatdöntı ülés résztvevıi mit gondolnak a friss adatokról. A piac azt árazza, hogy a Fed lépni fog, azt pedig TOP FINANCE & CONSULTING KFT. látni kell, hogy a korábbi nyilatkozatok fényében komoly hitelességi problémákat okozna, ha ez nem történne meg. A piacokon a hangulat kezd mármár eufórikussá válni, pedig a gazdaság lassulását már nem csak a makrogazdasági adatok, hanem a vállalati hírek is kezdik alátámasztani, jó példája ennek az Intel által kiadott figyelmeztetés arról, hogy bevételei elmaradhatnak a várttól. Itthon sorra érkeztek a rosszabbnál rosszabb makrogazdasági adatok: csökkenı GDP és ipari termelés, zuhanó beruházások, növekvı inflációs nyomás. A gazdasági kilátások tehát tovább romlottak, a kedvezı külsı környezet, illetve a Nemzetközi Valutaalappal (IMF) történı gyors megegyezésbe vetett hit azonban támaszt adott mind a forintnak, mind az állampapírpiacnak. Ebbe az állóvízbe hajított méretes követ Orbán Viktor, amikor egy internetes videóban arról beszélt, hogy az IMF által szabott feltételek mellett nem kerülhet sor a megegyezésre, mert azok nem szolgálják Magyarország érdekeit. A nyilatkozat élesen ellentmondott annak ez elızı napi megjegyzésének, is mely szerint a tárgyalások a tervek szerint haladnak. Utóbb kiderült, hogy az állítólagos feltételek nem léteznek, az üzenet belsı használatra készült, a célja pedig annak hangsúlyozása, hogy a kormány nem korábbihoz hasonló rossz, hanem egy jó IMFmegállapodásra törekszik, és novemberre tervezik a megállapodást. Az árnyékboksz híre viszont a világon mindenhova eljutott, ami aligha javított nemzetközi megítélésünkön. TARTALOM Nemzetközi körkép... 1 Itthon történt... 3 Adatdömping... 6 Tızsdei hírek... 7 Technikai elemzések... 8 Jelen kiadvány a Top Finance & Consulting Kft. tulajdonát képezi, részben vagy egészben történı felhasználása a tulajdonos írásbeli engedélye nélkül tilos! A kiadványban megjelent információk nem minısülnek befektetési ajánlatnak, illetve tanácsadásnak, azt mindenki saját felelısségére használhatja fel, az ebbıl eredı károkért felelısséget nem vállalunk. Top Finance & Consulting Pénzügyi Tanácsadó Kft Szeged, Lechner tér 15. Tel./Fax: szeged@topfinance.hu 8000 Székesfehérvár, Távírda u em. Tel.: RO Timișoara, Str. Andrei Saguna, Nr. 3. Tel.: OLDAL

2 BEFEKTETİI HÍRLEVÉL Szeretné jövedelmezıbbé tenni megtakarításait, befektetéseit? Amennyiben a fenti kérdésre a válasz: Igen!, szeretettel várjuk legközelebbi kétnapos Bevezetés a pénz világába címő szakmai képzésünkön, ahol munkatársaink mellett, ügyfeleink számára is betekintést nyújtunk a pénz- és tıkepiacok mőködésébe. A képzés mindig szombat-vasárnap kerül megrendezésre, a tananyag megértéséhez semmilyen pénzügyi elıképzettség nem szükséges, az alapoktól kezdve építettük fel a tematikát. Részletes információkért keresse honlapunkat, pénzügyi tanácsadóját, vagy érdeklıdjön irodáinkban. A legközelebbi idıpont igény szerint hamarosan meghirdetésre kerül. Hírek, tények, háttér röviden Heti krónika Segítene az EKB, de szigorú feltételek mellett Szerda délután kiszivárogtak az Európai Központi Bank (EKB) új kötvényvásárlási programjának részletei, melyeket eredetileg a csütörtöki kamatdöntı ülést követıen szándékozott ismertetni a jegybank elnöke, Mario Draghi. A Bloomberg információi szerint annak ellenére, hogy az intézmény nem számol azzal, hogy óriási összegeket kellene a bajban lévı tagállamok kötvényeinek vásárlására fordítania, mégsem határozná meg a vásárlások mértékének felsı korlátját. A vásárlások nem kötıdnének meghatározott hozamplafonhoz vagy hozamfelárhoz, hanem eseti jellegőek lennének, és azokat az EKB szigorú feltételekhez kötné. Ez utóbbi azt jelenti, hogy csak akkor vásárolnák tovább a másodpiacon a rövid futamidejő (3 évig terjedı) állampapírokat, ha az érintett tagállam teljesíti a külsı mentıcsomagért vállalt gazdaságpolitikai feltételeket. Az is valószínő, hogy az EKB-val párhuzamosan az eurózóna válságkezelı alapjai (az EFSF vagy az ESM) az elsıdleges piacon, azaz az aukciókon a hosszabb futamidejő kötvények vásárlásával támogatná az akciót. A Bloomberg információi szerint a feltételek megsértése esetén nem csak leállna a kötvények vásárlásával az EKB, hanem a már felvásárolt értékpapírokat is újra piacra vinné. Fontos, hogy a kötvényvásárlás nem számítana klasszikus pénznyomtatásnak (az EKB más csatornákon kiszívná a rendszerbıl a többlet pénzt, így nem növekedne a pénzkínálat), azaz nem célja az euró leértékelése, valamint az, hogy az EKB nem válna szenior, azaz egy esetleges államcsıd esetén elıjogokat élvezı hitelezıvé. (A görög adósságleírásnál az EKB nem vállalt részt a veszteségekbıl.) A hírügynökség szerint az EKB Kormányzótanácsában csaknem teljes támogatottságot élvez a programtervezet, egyedül a német jegybankelnök tartózkodik a kérdésben. Nem változott a brit és az euróövezeti alapkamat sem A várakozásoknak megfelelıen sem az irányadó kamat szintjén (0,5%), sem a likviditási problémák kezelésére elkülönített összeg mértékén (375 milliárd font) nem változtatott a Bank of England monetáris tanácsa. Nem változtatott az irányadó kamaton (0,75%) az Európai Központi Bank kormányzótanácsa. A kamatdöntést követı sajtótájékoztatón Mario Draghi, az EKB elnöke ismertette a tervezett kötvényvásárlási program legfontosabb paramétereit, de a szerdán kiszivárgott információkhoz képest nem mondott újdonságot. 2. OLDAL TOP FINANCE & CONSULTING KFT.

3 BEFEKTETİI HÍRLEVÉL ITTHON TÖRTÉNT Kell, nem kell? Mi lesz az IMF-fel? Kettıs beszéd Lassuló export, aggasztó GDPés beruházási adatok, csökkenı ipari termelés, gyorsuló áremelkedés. Ha mindez nem lett volna elég, kaptunk még egy kis ízelítıt az IMFtárgyalások körül várható kommunikációs ámokfutásból is. Szerencsére a nemzetközi hangulat bizakodó, így ezt a hetet is megúsztuk egy jelentısebb, de egyelıre legalábbis átmeneti megingással. Lassult az export növekedése A KSH elızetes adatai alapján az export euróértéke 4,6%-kal, az importé 4,0%-kal nıtt az elızı év azonos idıszakához képest, ami az export esetében a júniusi adatokhoz képest kisebb lassulást jelent. A júniusi és júliusi adatokban már felfedezhetı a Mercedes-gyár termelésének kedvezı hatása. Az export szezonálisan igazított adatai ugyanakkor még nem mutatnak érdemi változást a bı másfél éve megfigyelhetı stagnáláshoz képest. Tisztelt Ügyfelünk! Az Önnel készült pénzügyi elemzés alapján bizonyára emlékszik, cégünk alapelve, hogy ügyfeleinket minden szinten kiszolgáljuk, támogassuk. A jelen gazdasági környezethez alkalmazkodva, kifejezetten ügyfeleink igényeit figyelembe véve hoztuk létre Optimális Háztartás Tanácsadói Programunkat. A január-júliusi összesített külkereskedelmi egyenleg 4,119 milliárd euró volt a KSH közlése szerint, ami kissé ugyan elmarad a 2011 azonos idıszakában elért 4,285 milliárd eurótól, de továbbra is rekord közeli értéket jelent. A többlet forintban számolva a forint elızı évihez képest tapasztalható gyengülése miatt felülmúlta a tavaly ilyenkor elért szintet. Kommunikációs ámokfutás az IMF-hitel feltételeirıl Az elmúlt hetek, de még az elızı nap kormányzati kommunikációjának is teljesen ellentmondó véleményt fogalmazott meg csütörtökön Orbán Viktor, a Fidesz sárvári frakcióülésérıl küldött A program keretein belül pénzügyi, gazdasági és szociológiai szakemberek mutatják be azokat a lehetıségeket, melyekkel havi szinten jelentısen csökkentheti kiadásait, illetve beszélnek arról, hogyan lehet tudatosabban gazdálkodni a háztartásban. Ha jobbá, könnyebbé akarja tenni az életet, akkor ott a helye! Kérjük a Programmal kapcsolatos bıvebb információkért, keresse Tanácsadóját, vagy az alábbi címen jelezze érdeklıdését: ohtp@topfinance.hu videóüzenetében. A kormányfı szerint a sajtóban reggel megjelent feltételek valósak ( a nyugdíjak csökkentésétıl kezdve, a bürokrácia leépítésén át, a bankadó megszüntetésén keresztül, a bankoknak juttatandó pénzösszegig minden szerepel benne, ami nem érdeke Magyarországnak ), és ezek árán nem fogadhatja el a magyar kormány a kért védıhálót a nemzetközi szervezetektıl. Az MTI tudósítása szerint szerdán, külföldi hírügynökségek tudósítóinak nyilatkozva még azt mondta a kormányfı, hogy menetrend szerint haladnak az egyeztetések az EU és az IMF tárgyalóival, és a kormány a tárgyalások gyors lezárására számít, már az ısszel, továbbá közölte, hogy noha vannak még vitatott kérdések, a tárgyalások jól haladnak. A hitelkeret összegérıl még nem esett szó, de 15 milliárd euró körüli összegre lehet számítani. A Reuters hírügynökség beszámolója szerint a miniszterelnök arról is beszélt: tisztában vannak azzal, hogy a kormány térfelén pattog a labda, ezért 1-2 héten belül válaszolnak arra a levélre, amelyet a nemzetközi szervezetek hagytak itt a kormánynak legutóbb. Számos egyeztetést kellett lefolytatni, és az is fontos, hogy a társadalom mennyi terhet bír még elviselni. TOP FINANCE & CONSULTING KFT. 3. OLDAL

4 BEFEKTETİI HÍRLEVÉL olvashattuk szerdán a Portfolio.hu tudósításában. A Portfolio.hu írásában arról is beszámolt, hogy Varga Mihály IMFfıtárgyaló, tárca nélküli miniszter a Budapesti Corvinus Egyetem (BCE) tanévnyitó ünnepi szenátusülésén szerdán elmondta, hogy nem úszható meg az IMF-hitel, a valutaalap-program, ettıl a lehetıségtıl pedig nem félni kell, hanem okosan használni, hogy a magyar gazdaság szerkezetét javítsuk. Varga Mihály a cikk szerint úgy fogalmazott: a tárgyalások megkezdéshez kapcsolódó pozitív piaci hangulat, az országkockázat csökkenése, az erısebb árfolyam mind azt jelzi, hogy a magyar gazdaságpolitika iránti bizalom fontos támpontja az újabb IMFprogram lehetısége, a Valutaalappal való tárgyalások folytatásának nem lesz akadálya. Késıbb nyilvánosságra került két dokumentum is, az egyik az EU/IMF tárgyalódelegáció által júliusban átadott összefoglaló, a másik egy EU-bizottság által készített tanulmány, de egyik sem tartalmazta a vállalhatatlan feltételeket, azok valódiságát mindkét nemzetközi szervezet cáfolta. Orbán Viktor hétfın, a parlament ıszi ülésszakának megnyitóján arról beszélt, hogy a kormány alternatív javaslatot fog a nemzetközi szervezetek elé tárni, és továbbra is gyors megállapodásra törekszik. A költségvetéssel kapcsolatos friss kormányzati dokumentumok szerint a kabinet novemberi megállapodással számol. Lesznek itt még fordulatok Hatalmas az augusztusi hiány Augusztusban 122 milliárd forint volt az államháztartás központi alrendszerének hiánya, ami hat éves csúcsot jelent, utoljára ugyanis 2006 nyarának utolsó hónapjában volt ennél nagyobb a deficit. Az év elsı nyolc hónapjában 559,5 milliárd forintos deficit halmozódott fel, ami a teljes éves elıirányzat 97%-át jelenti. Utóbbi adat alapján lényegesen jobban áll a költségvetés, mint ahogy az elızı két év azonos idıpontjában állt. Kissé csökkentek a tartalékok Az MNB által közölt elızetes adatok szerint augusztusban 661 millió euróval, 35,238 milliárd euróra csökkentek Magyarország nemzetközi tartalékai. Aggasztó GDP-adatok A részletes adatok alapján a második negyedévben 0,2%-kal csökkent a magyar GDP az elızı negyedévhez képest, míg 2011 azonos idıszakához képest (a naptárhatás kiszőrésével) 1,3%-os volt a visszaesés mértéke. Az elızetes adatokhoz képest (-0,2%, illetve -1,2%) minimális eltérést mutatnak az adatok, azonban a részletekbıl látszik, hogy az elmúlt két év növekedésének hajtóerejét jelentı exportorientált feldolgozóipar bıvülése az elmúlt negyedévben megtorpant. A termelési oldalon a szolgáltatások (-0,2%) és az ipar (-0,7%) kisebb visszaesést szenvedett el, nagy visszaesést mutat viszont a tavalyi erıs év után a mezıgazdaság (-10,7%), az építıipar pedig hét évnyi mélyrepülést követıen is tudott még további 10,4%-ot zuhanni az elızı év azonos idıszakához képest. A felhasználási oldalon az látható, hogy az export lassuló ütemben ugyan, de továbbra is képes volt a növekedésre, a belföldi felhasználás azonban jelentısen csökkent. Ez utóbbi összetevıi közül a közösségi fogyasztás visszaesése a kormányzati kiadások visszafogása miatt aligha okozhatott meglepetést, miként a lakossági fogyasztás csökkenése sem újdonság, a legnagyobb csökkenést 4. OLDAL TOP FINANCE & CONSULTING KFT.

5 BEFEKTETİI HÍRLEVÉL pedig a beruházásoknál mérte a KSH. Utóbbi adat a beruházási ráta további csökkenését eredményezte: a jelenlegi 16,4%-os érték abszolút mélypontot jelent 1996 óta, azaz amióta rendelkezésre állnak összehasonlítható adatok. Ez meglehetısen kiábrándító a jövıbeli növekedési kilátások szempontjából. Tisztelt Ügyfelünk! Az Önnel készült pénzügyi elemzés alapján bizonyára emlékszik, cégünk alapelve, hogy ügyfeleinket minden szinten kiszolgáljuk, támogassuk. A jelen gazdasági környezethez alkalmazkodva, kifejezetten ügyfeleink igényeit figyelembe véve hoztuk létre Optimális Háztartás Tanácsadói Programunkat. A program keretein belül pénzügyi, gazdasági és szociológiai szakemberek mutatják be azokat a lehetıségeket, melyekkel havi szinten jelentısen csökkentheti kiadásait, illetve beszélnek arról, hogyan lehet tudatosabban gazdálkodni a háztartásban. Ha jobbá, könnyebbé akarja tenni az életet, akkor ott a helye! Kérjük a Programmal kapcsolatos bıvebb információkért, keresse Tanácsadóját, vagy az alábbi címen jelezze érdeklıdését: ohtp@topfinance.hu Csökkent az ipari termelés Az elızetes adatok alapján júliusban havi és éves összehasonlításban is csökkent az ipari termelés Magyarországon. Havi alapon szezonálisan és munkanaptényezıvel kiigazítva 1,2%, éves viszonylatban munkanaptényezıvel kiigazítva 2,2% volt a visszaesés mértéke. A Mercedes-hatás tehát továbbra sem látszik, azt a negatív folyamatok teljesen elfedik. Tovább gyorsult az infláció Az elızı havi 5,8%-ról 6,0%-ra emelkedett az éves infláció közölte kedden a két és fél éves csúcsot jelentı adatot a KSH. A maginflációs adatok ugyancsak az inflációs nyomás erısödésére utalnak, az éves maginfláció ugyanis 5,1%-os értéket mutat, míg a negyedéves évesített index 4,0%- ra emelkedett. kötvényaukciókat, a keddi 3 hónapos DKJ-aukción viszont szokatlanul kevés volt a vevı. A 3 éves kötvények iránt 4,42- szeres vételi igény mutatkozott, az ÁKK ezért a tervezett 20 helyett 30(!) milliárd forintnyi értékpapír kibocsátásáról döntött. Az így kialakult 6,67%-os átlaghozam megegyezik a két héttel ezelıtti aukció eredményével. Tovább csökkentek a kötvényhozamok Nem szorít a cipı Jelentıs túljegyzés, terv feletti értékesítés és szinte változatlan hozamok jellemezték a csütörtöki Az 5 éves állampapírok iránt bı egy éve nem tapasztalt mértékő, 5,27-szeres érdeklıdést láthattunk, így itt is a tervezett mennyiség másfélszeresét, 15 helyett 22,5 milliárd forintnyi kötvényt értékesített az ÁKK. A 6,94%-os átlaghozam 3 bázispontos TOP FINANCE & CONSULTING KFT. 5. OLDAL

6 BEFEKTETİI HÍRLEVÉL csökkenést jelent a legutóbbi kibocsátás eredményéhez képest. A 10 éves futamidejő kötvényeknél, 2,06-szoros volt a lefedettség mértéke, így az ÁKK az eredetileg tervezett 10 milliárd forintnyi forrás bevonásáról döntött 7,34%-os, a legutóbbi kibocsátáskor elértnél 1 bázisponttal magasabb átlaghozam mellett. Tisztelt Ügyfelünk! Az Önnel készült pénzügyi elemzés alapján bizonyára emlékszik, cégünk alapelve, hogy ügyfeleinket minden szinten kiszolgáljuk, támogassuk. A jelen gazdasági környezethez alkalmazkodva, kifejezetten ügyfeleink igényeit figyelembe véve hoztuk létre Optimális Háztartás Tanácsadói Programunkat. A program keretein belül pénzügyi, gazdasági és szociológiai szakemberek mutatják be azokat a lehetıségeket, melyekkel havi szinten jelentısen csökkentheti kiadásait, illetve beszélnek arról, hogyan lehet tudatosabban gazdálkodni a háztartásban. Ha jobbá, könnyebbé akarja tenni az életet, akkor ott a helye! Kérjük a Programmal kapcsolatos bıvebb információkért, keresse Tanácsadóját, vagy az alábbi címen jelezze érdeklıdését: ohtp@topfinance.hu A szokatlanul gyenge vételi érdeklıdés (1,44-szeres lefedettség) mellett is az eredetileg tervezett 45 milliárd forintnyi 3 hónapos diszkontkincstárjegyet értékesítette az Államadósság Kezelı Központ a ADATDÖMPING Gyenge munkaerıpiaci adatok A Fed-nek lépnie kell? Hiába voltak bíztatóak az elıjelek (vártnál jobb ADP-jelentés és heti munkaerıpiaci adat), a hivatalos havi munkaerıpiaci adatok a vártnál lényegesen rosszabbak lettek, azaz az USA gazdasága továbbra sem tud elegendı munkahelyet teremteni. A korábbi jegybankári nyilatkozatok alapján nagyon közel lehetünk ahhoz a ponthoz, amikor a Fed-nek már csak a hitelessége megırzése miatt is lépnie kell. szokásos keddi aukción. Az így kialakult 6,71%-os átlaghozam 3 bázispontos emelkedést jelent a múlt heti aukció eredményéhez képest. Egyesült Államok Az ADP felmérése szerint augusztusban a várt 143 ezer helyett 201 ezer fıvel nıtt a magánszektorban foglalkoztatott nem mezıgazdasági dolgozók száma az Egyesült Államokban. A júliusi adatot fölfelé, 163 ezerrıl 173 ezer fıs növekedésre módosították. az elızı heti adatot enyhén fölfelé, 374-rıl 377 ezerre módosították. A várt 370 ezernél kissé kevesebb, 365 ezer új munkanélküli segélykérelmet regisztráltak egy hét alatt az Egyesült Államokban, míg Az ISM augusztusi felmérése alapján tovább nıtt az amerikai szolgáltató szektor szereplıinek optimizmusa. A nem feldolgozóipari 6. OLDAL TOP FINANCE & CONSULTING KFT.

7 BEFEKTETİI HÍRLEVÉL Szeretné tudni, hogyan teheti gondtalanná nyugdíjas éveit? Amennyiben a fenti kérdésre a válasz: Igen!, szeretettel várjuk legközelebbi kétnapos Bevezetés a pénz világába címő szakmai képzésünkön, ahol munkatársaink mellett, ügyfeleink számára is betekintést nyújtunk a pénz- és tıkepiacok mőködésébe. A képzés mindig szombat-vasárnap kerül megrendezésre, a tananyag megértéséhez semmilyen pénzügyi elıképzettség nem szükséges, az alapoktól kezdve építettük fel a tematikát. Részletes információkért keresse honlapunkat, pénzügyi tanácsadóját, vagy érdeklıdjön irodáinkban. A legközelebbi idıpont igény szerint hamarosan meghirdetésre kerül. beszerzési menedzser index értéke az elızı havi 52,6 pontról 53,7 pontra emelkedett, ami pozitív meglepetést jelentett, mivel az elemzık stagnálásra számítottak. A várt 125 ezer helyett csak 96 ezer fıvel nıtt az Egyesült Államokban a mezıgazdaságon kívül foglalkoztatottak száma a hivatalos kormányzati adatok alapján. Az elızı két hónap adatait lefelé korrigálták, a júliusit 163-ról 141, az augusztusit 63-ról 45 ezer fıs növekedésre. A munkanélküliségi ráta viszont ennek ellenére csökkenni tudott, az elızı havi 8,3%-ról 8,1%-ra, míg az elemzık változatlan értékre számítottak. Ennek hátterében azonban a munkaerıpiac méretének csökkenése (azaz az onnan kilépık számának növekedése) állhat. évhez képest a második negyedévben közölte a felülvizsgálat eredményét az Eurostat. Az elızı év azonos idıszakához képest viszont 0,5%-os volt a visszaesés mértéke, azaz valamivel kedvezıtlenebb volt a helyzet az elızetesen közölt 0,4%-os csökkenéshez képest. Európa Az elızetes adatoknak megfelelıen 0,2%-kal csökkent az euróövezet GDP-je az elızı negyed TİZSDEI HÍREK Egyesült Államok Intel Profit warning -ot tett közzé az Intel. A világ elsı számú chipgyártója közölte, hogy a kedvezıtlen makrogazdasági környezetben a vártnál gyengébben alakul a kereslet, ezért csökkentette a harmadik negyedévre vonatkozó bevételvárakozásait. Egyre kevesebb a bankcsıd Az utóbbi hetekben nem érkeztek hírek újabb amerikai bankcsıdökrıl, erre a hétvégére azonban jutott egy. Egy minnesotai kis bank bezárásával 41-re emelkedett az idei bankcsıdök száma, de a hasonló események csökkenı tendenciája egyre erısebben megfigyelhetı. Itthon OTP 4800 forintról 4600 forintra csökkentette a Concorde az OTP részvényekre vonatkozó év végi fair érték becslését, az ajánlás azonban továbbra is felülsúlyozás maradt. TOP FINANCE & CONSULTING KFT. 7. OLDAL

8 BEFEKTETİI HÍRLEVÉL TECHNIKAI ELEMZÉSEK S&P 500 Index A fontos döntéseket megelılegezve új idei csúcsra tört az amerikai részvényindex, ha sem a német alkotmánybíróság, sem a fed nem okoz jelentıs csalódást, akkor minden adott az emelkedés folytatásához. Továbbra is a mozgóátlagokat érdemes figyelni, az 50 napos elesése kisebb figyelmeztetést jelenthet, az 200 naposé viszont trendfordulót hozhat. NASDAQ Composite Index DAX Index A német részvénypiac is túljutott az idei csúcson, és itt már némi forgalomnövekedést is láthatunk. Az emelkedı trendvonalig, illetve a 200 napos mozgóátlagig tartó korrekció azért továbbra is benne van a levegıben, ezekrıl a szintekrıl elpattanva tudna egészségesen tovább épülni az emelkedı trend, letörésük viszont akár komolyabb eladói hullámot is generálhat. A NASDAQ továbbra is idei csúcsa közelében tartózkodik, a kitörés még várat magára. A forgalom hiánya látványos, így továbbra is igaz, hogy ha ezt az idıszakot sikerül nagyobb kilengések nélkül átvészelni, akkor lehet bízni az ıszi hónapokra az emelkedésben. Akárcsak az S&P 500-nál, itt is a 200 napos mozgóátlag lehet a vízválasztó, aminek áttörése negatív fordulatot hozhat. Nikkei 225 Index Magasabb mélypontot kialakítva indult fölfelé a japán részvénypiac, így bízhatunk abban, hogy megkísérli áttörni a májusban nyitva hagyott rést az index. Továbbra is a 9300-as szintet kéne legyőrni ahhoz, hogy érdemi emelkedésben bízhassunk a következı hónapokban, míg negatív fordulatra a 8500 körüli szintek ismételt elérése utalhat. 8. OLDAL TOP FINANCE & CONSULTING KFT.

9 BEFEKTETİI HÍRLEVÉL Shanghai Composite Index A márciusi mélypontról élesen, kiemelkedı forgalom mellett pattant fel a kínai részvényindex, ami mindenképpen erıs pozitív jelzés. A trend azonban továbbra is csökkenı, a fordulat elsı jele az augusztusi lokális csúcs meghaladása lehet. Sensex Index A pontos támasz és az 50 napos mozgóátlag visszatesztelését követıen folytatódhat az emelkedés, bár a pontos értéknél komoly ellenállásba ütközhetnek a bikák. A grafikon bíztatóan néz ki, egyedül a nagyon alacsony forgalom lehet az, ami óvatosságra intheti a befektetıket. BUX Index Két hónap után sikerült kilépni a és közötti sávból, ráadásul mindezt fölfelé. Komoly akadályok ezer pontonként sorakoznak az index elıtt, de a jelek most bíztatóak, ha nem lesz negatív fordulat IMF-ügyben, akár szép ıszünk is lehet a hazai részvénypiacon. Arany A rossz amerikai munkaerıpiaci adat még tovább szította az újabb jegybanki kötvényvásárlásba vetett hitet, aminek hatására az arany árfolyama át is törte az 1700 dolláros ellenállási szintet. Ha a jegybankárok a következı napokban nem okoznak csalódást, akkor minden adott lehet az arany árfolyamának újabb emelkedéséhez. TOP FINANCE & CONSULTING KFT. 9. OLDAL

10 BEFEKTETİI HÍRLEVÉL EURUSD EURCHF Látványosan feléledt tetszhalott állapotából a svájci frank, hiszen március óta nem fordult elı, hogy napon túl érdemben eltávolodott volna a kurzus az 1,20-as árfolyamküszöbtıl. Trendrıl azonban még messze nem beszélhetünk, a pillanatnyi hangulat irányítja a kereskedést, meg persze vélhetıen a svájci jegybank, mivel az árfolyamküszöb tartása érdekében felhalmozott hatalmas devizatartalék egy részén most alighanem boldogan realizál némi nyereséget. USDHUF A már-már eufórikus hangulat a rövidebb távú csökkenı trendvonali, valamint a 200 napos mozgóátlag együtteséig emelte a kurzust, ha ezek is megadják magukat, akkor az 1,30-as szint és a hosszabb távú csökkenı trendvonal jelentheti a következı megállót. Ha az árfolyam a következı napokban nem esik 1,25 alá, akkor akár a középtávú trendforduló is bekövetkezhet. EURHUF Orbán Viktor nyilatkozatai alaposan megmozgatták a forintot, de a piac úgy látszik megszokta már a kettıs beszédet, illetve a pozitív nemzetközi hangulat, is segített, így nem következett be semmilyen drámai esemény. A támaszok és ellenállások szabályos rendben, 5 forintonként követik egymást, jelentısebb hírek hiányában 280 és 290 között ingadozhat a jegyzés. Az, hogy a sáv közepéhez képest melyik oldalra kerül az árfolyam, a nemzetközi hangulat, illetve az IMF-tárgyalásokkal kapcsolatos hírek függvénye lehet. A 220 és 230 közötti sávba szorult a kurzus, de a június eleji és július végi csúcsok által kijelölt csökkenı trend egyelıre nincs veszélyben. Ez, valamint a hosszabb távú emelkedı trend egy háromszöget képez, az innen történı kitörés középtávon iránymutató lehet, de az alakzat bezáródása még hetekig eltarthat, addig akár az oldalazás is folytatódhat. 10. OLDAL TOP FINANCE & CONSULTING KFT.