számíthatnak, ami ugyancsak fokozza a bizonytalanságot. Mindez valamelyest érezhetı a hazai piacokon is, bár szokás szerint országspecifikus

Átírás

1 BEFEKTETİI HÍRLEVÉL NEMZETKÖZI KÖRKÉP Mindent körülvesz a bizonytalanság köde Hol erre, hol arra Óriásira nıtt a volatilitás a piacokon, szinte naponta változik az irány, a jelentıs lejtmenetet azonnal csaknem ugyanakkora emelkedés követi egyes piacokon. A bizonytalanság biztos jele mindez, a geopolitikai feszültségek, valamint a jegybankok egymással ellentétes ciklusba kerülése teljesen összezavarja a befektetıket. Minderre rátesz még egy lapáttal, hogy jelentési szezon is van, sorra érkeznek a vállalati bejelentések, melyek ráadásul egyelıre elég vegyes képet mutatnak a mögöttünk álló negyedévrıl. Érdekes fejlemény, hogy ez a bizonytalanság mintha teljesen hidegen hagyná a kínai és az indiai piacot, hiszen ott még csak átmenetinek mondható megingást sem tapasztalhattunk eddig, de talán még ennél is furcsább, hogy az arany árfolyama négy éve nem látott szintre esett, azaz a legfıbb menedéket a nagyfokú bizonytalanság ellenére sem keresik a befektetık. Pánik tehát egyelıre biztosan nincs. A jelenleg legkevésbé kedvelt régió Európa, ami Ukrajna és Oroszország földrajzi, de elsısorban gazdasági közelségébıl, valamint az eurózóna igencsak visszafogott ütemő kilábalásából adódhat. Az Európai Központi Bank közben ténylegesen megkezdte eszközvásárlási programját, azaz pont akkor nyitja ki a pénzcsapot, amikor az Egyesült Államok jegybankja, a Fed elzárja azt. Mivel ehhez hasonló helyzetre még nem volt példa, a piaci szereplık nem tudják mire is számíthatnak, ami ugyancsak fokozza a bizonytalanságot. Mindez valamelyest érezhetı a hazai piacokon is, bár szokás szerint országspecifikus tényezık is szerepet játszanak abban, hogy például a magyar részvénypiac továbbra sem igazán találja meg az irányt. A bankok sorra veszítik el a devizahiteles pereket, de az Alkotmánybíróság döntésére még egy ideig biztosan várni kell, a semmibıl elıpattant az internetadó tervezete, ami várhatóan alaposan átírja néhány tızsdei (és számos nem tızsdei) cég üzleti tervét, és az állampapírpiacon is kezdetét vette a már régóta esedékes korrekció, amit tovább színezett egy sikertelenül lezajlott diszkontkincstárjegy aukció is. Ilyen körülmények között aligha lehet meglepı, hogy nem szárnyaltak az utóbbi napokban sem a hazai részvények. Közeledik az év vége, hamarosan megjelennek az elsı cikkek a gazdasági portálokon a közelgı Mikulás rali lehetıségérıl, azonban az imént felsoroltak miatt nem árt óvatosnak lenni. Az év utolsó heteiben valóban jobban szoktak teljesíteni a részvénypiacok az év más idıszakaihoz viszonyítva, de ennyi bizonytalanság mellett azért távolról sem lehetünk biztosak abban, hogy ez az idei évben is így lesz. Putyin, Draghi, Yellen Csak néhány név azok közül, akik alaposan megkeverhetik még a kártyákat a következı néhány héten. TARTALOM Nemzetközi körkép... 1 Itthon történt... 2 Adatdömping... 4 Tızsdei hírek... 5 Technikai elemzések... 6 Jelen kiadvány a Top Finance & Consulting Kft. tulajdonát képezi, részben vagy egészben történı felhasználása a tulajdonos írásbeli engedélye nélkül tilos! A kiadványban megjelent információk nem minısülnek befektetési ajánlatnak, illetve tanácsadásnak, azt mindenki saját felelısségére használhatja fel, az ebbıl eredı károkért felelısséget nem vállalunk. Top Finance & Consulting Pénzügyi Tanácsadó Kft Székesfehérvár, Távírda u. 2. 1I. em. 40. Tel.: OLDAL

2 BEFEKTETİI HÍRLEVÉL Hírek, tények, háttér röviden Heti krónika Leminısítette Oroszországot a Moody s A Moody s bejelentette, hogy a romló növekedési kilátásokra tekintettel egy fokozattal, Baa2 -re rontotta Oroszország hosszú távú devizaadósságra vonatkozó hitelminısítését. A besoroláshoz tartozó kilátás továbbra is negatív, azaz leminısítést valószínősítı. A Standard & Poor s viszont megerısítette az orosz hosszú távú devizaadósság BBB- szintő (a másik két nagy hitelminısítınél érvényes adósosztályzatnál egy ITTHON TÖRTÉNT Átmeneti hatások vagy gyengeség Tartós lesz a növekedés? Az elızı hetekben megjelent ipari és külkereskedelmi adatok mellett a friss építıipari mutatóink is lassulást mutatnak, így egyre inkább érdemes foglalkozni a kérdéssel, hogy egyszeri hatások miatt lassul-e a növekedés, vagy strukturális okai vannak annak, hogy a magyar gazdaság nem képes huzamosabb ideig gyors növekedésre. A következı néhány hónap adatai adhatják meg a választ. Lassul a növekedés az építıiparban is Augusztusban ugyan 0,2%-kal csökkent az építıipari termelés az elızı hónaphoz képest (szezonálisan és munkanaptényezıvel kiigazítva), az elızı év azonos idıszakához viszonyítva azonban még mindig 13,1%-os bıvülést láthatunk. Ezzel a trend megtorpanása egyértelmővé vált. fokozattal gyengébb) osztályzatát, fenntartva az ehhez rendelt negatív kilátást. Igazán jelentıs bank nem bukott el a stresszteszten Az Európai Bankhatóság (EBA) összeurópai stressztesztjén a vizsgált 123-ból 24 bank bukott meg, míg az Európai Központi Bank (EKB) hasonló tesztjén 130-ból 25- en vizsgáztak rosszul, azonban igazán jelentıs nagybank nem akadt fenn egyik rostán sem. Elzárta a pénzcsapot a Fed A várakozásokkal összhangban a Federal Reserve, azaz az Egyesült Államok jegybankja bejelentette, A rendelési adatok is a lassulás irányába mutatnak, hiszen az augusztusban kötött új szerzıdések állomány 31,4%-kal elmarad az egy évvel korábbitól, a hó végi rendelésállomány azonban még így is magas szinten, az egy évvel korábbihoz képest 35,8%-kal magasabb értéken áll. Nem változott az alapkamat A várakozásoknak megfelelıen nem változtatott a jegybanki alapkamat 2,1%-os mértékén az MNB Monetáris Tanácsa. hogy befejezi az eszközvásárlási programot, azaz nem vásárol az eddigieken felül sem amerikai állampapírt, sem jelzálog-fedezető értékpapírt, csak a lejáró értékpapírokból befolyt pénzt fektetik be újra ezeken a piacokon. A bejelentés nem okozott meglepetést, miként az sem, hogy a jegybankárok változatlan szinten tartották az alapkamatot, és bár az eddigieknél optimistábban ítélik meg a gazdaság helyzetét és kilátásait továbbra is igyekeztek hangsúlyozni, hogy hosszabb idıt fog igénybe venni a monetáris politika normalizálódása. Monetáris Tanács megítélése szerint az alapkamat aktuális szintje összhangban van az inflációs cél középtávú elérésével és a reálgazdaság ennek megfelelı mértékő ösztönzésével. Elırejelzéseink feltételeinek teljesülése mellett a középtávú inflációs cél elérése a jelenlegi laza monetáris kondíciók tartós fenntartásának irányába mutat., azaz nem változott érdemben sem a jelenlegi helyzet, sem a kilátások megítélése. Tovább javulnak a munkaerıpiaci mutatóink A július-szeptemberi idıszakban tovább csökkent a munkanélküliségi ráta értéke. Az elızı (júniusaugusztusi) értékhez képest 0,2 százalékponttal, az egy évvel korábbihoz viszonyítva 2,4 százalékponttal lejjebb, 7,4%-on áll jelenleg a mutató, amire 2007 közepe óta nem volt példa. A jegybanki közlemény zárómondatai szerint A jelenleg rendelkezésre álló információk alapján a 2. OLDAL

3 BEFEKTETİI HÍRLEVÉL A foglalkoztatottak száma az elızı havihoz képest 24 ezer fıvel, 4,18 millió fıre nıtt, míg a munkanélkülieké 8 ezer fıvel, 333 ezerre csökkent. ajánlatot fogadott el 3,61%-os, a két héttel korábbinál 16 bázisponttal alacsonyabb átlaghozam mellett. szoros lefedettséget jelent. A gyenge vételi érdeklıdés hatására az ÁKK eredménytelennek nyilvánította az aukciót, azaz a tervezett 40 milliárd forinttal szemben egyetlen forintnyi állampapírt sem értékesített. Ugrottak a rövid hozamok Itt a korrekció? A múlt héten még tovább csökkentek a hozamok, különösen a hosszabb lejáratú értékpapírok esetében, ezen a héten azonban már jelentıs hozamemelkedést láthattunk, különösen a rövid oldalon. Úgy tőnik, hogy elérkezett a korrekció és a hozamok normalizálódásának (a jegybanki alapkamathoz való közelítésének) az ideje. Az október 16-i kötvényaukciókon tovább csökkentek a hozamok, és a tervezettnél több forráshoz jutott az adósságkezelı. A 3 éves értékpapírok iránt 3,38- szoros vételi érdeklıdés mutatkozott, így az ÁKK a tervezett 20 helyett 25 milliárd forintnyi forrás bevonásáról döntött. Az átlaghozam 2,96% lett, ami 11 bázisponttal alacsonyabb a két héttel korábbi aukció eredményénél. A 10 éves kötvények esetében a 2,71-szeres lefedettség is elegendı volt, hogy az ÁKK a tervezett 20 helyett 30 milliárd forintnyi értékesítésrıl döntsön. Az így kialakult 4,22%-os átlaghozam 32 bázispontos csökkenést jelent a két héttel korábbi aukciós eredményhez képest. A meghirdetett 40 milliárd forintnyi 3 hónapos diszkontkincstárjegyre mindössze 32,6 milliárd forintnyi vételi ajánlat érkezett (0,82-szeres lefedettség), így az adósságkezelı mindössze 20 milliárd forintnyi forráshoz jutott 1,34%- os, az elızı hetinél 4 bázisponttal magasabb átlaghozam mellett. A hathetes likviditási diszkontkincstárjegyek hétfıi aukcióján a tervezett 50 milliárd forint helyett csak 45 milliárd forintnyi forráshoz jutott az adósságkezelı. A lefedettség 1,21-szeres, az átlaghozam 1,82% volt, utóbbi még a 12 hónapos állampapírok referenciahozamánál (1,70%) is érdemben magasabb éréket jelent. A 3 hónapos diszkontkincstárjegyek keddi aukcióján a 30 milliárd forintra csökkentett meghirdetett mennyiség ellenére is csak 1,31- szeres volt a lefedettség. Az ÁKK így is a tervezettnek megfelelı forráshoz jutott, bár az átlaghozam jelentısen, 40 bázisponttal megemelkedett az elızı aukció eredményéhez képest, így az 1,74% lett. Az 5 éves értékpapírok esetében a lefedettség 1,99-szeres volt, így az adósságkezelı az eredeti terveknek megfelelıen 20 milliárd forintnyi A 12 hónapos diszkontkincstárjegyek múlt szerdai aukcióján mindössze 15 milliárd forintnyi vételi ajánlat érkezett, ami 0,38-3. OLDAL

4 BEFEKTETİI HÍRLEVÉL ADATDÖMPING Az adatok helyett a jegybankok állnak a figyelem középpontjában Mikor és mit lépnek? A makrogazdasági adatokra most a szokásosnál kevésbé figyelnek a befektetık, részben a javában zajló jelentési szezon miatt, részben pedig azért, mert sokkal nagyobb hatással lehet a piacokra az, hogy a nagyobb jegybankok mikor, milyen lépésekre szánják el magukat. A kedvezı amerikai adatok éppen ezért inkább aggasztják a befektetıket, hiszen egyre inkább nı a valószínősége, hogy a Fed a vártnál elıbb lesz majd kénytelen kamatot emelni, míg a gyenge európai adatok az Európai Központi Bank döntéshozóira helyezhet nyomást további monetáris intézkedések bevezetése (gyakorlatilag a pénznyomda beindítása) irányába. Egyesült Államok Munkaerıpiac A várt 286 ezer helyett csak 264 ezer új munkanélküli segélykérelmet regisztráltak az USA-ban az október 11-ével végzıdı héten, ami a négyhetes mozgóátlag 14 éves mélypontra, 283,5 ezres értékre történı süllyedését eredményezte. Az október 18-ával végzıdı héten viszont a várt 269 ezer helyett 283 ezer friss kérelmet regisztráltak, a négyhetes mozgóátlag azonban ennek ellenére tovább csökkent, 281 ezer fıre. 1,02 millióra emelkedett, míg az újonnan kiadott építési engedélyek száma ugyancsak 1,02 millió volt. Az elızı hónaphoz képest 2,4%- kal több, évesítve 5,17 millió használt lakást értékesítettek szeptemberben az Egyesült Államokban, míg az elemzık csak 5,10 milliós értékre számítottak. A függıben lévı lakásértékesítések száma a várt 1,1% helyett csak 0,3%-kal nıtt az elızı hónaphoz képest szeptemberben, az elızı év azonos idıszakához képest azonban így is 1,0%-os növekedést láthatunk. Az S&P Case-Shiller lakásárindex szerint augusztusban 5,6%- kal haladták meg a lakásárak az egy évvel korábbi szintet a 20 legnagyobb amerikai városban. Az elemzık hasonló mértékő, 5,8%-os áremelkedést vártak. Ágazati felmérések A várt 20 pont helyett csak 20,7 pontra süllyedt az elızı havi 22,5 pontos szintrıl a Philadephiai Fed feldolgozóipari indexének értéke. Fogyasztói felmérések 2007 júliusa óta nem látott szintre, 86,4 pontra emelkedett a Michigani Egyetem fogyasztói hangulatindexének értéke, ami alaposan meglepte az elemzıket, akik az elızı havi 84,6 pontos értékrıl minimális csökkenést, 84,3 pontos értéket prognosztizáltak. Fogyasztói felmérések Októberben hétéves csúcsra, 94,5 pontra emelkedett a Conference Board fogyasztói bizalmi indexének értéke, ami nagy meglepetést jelentett, mivel az elemzık az elızı havi 89,0 pontos értékrıl kisebb csökkenésre, 87 pont körüli értékre számítottak. Ingatlanpiac A várakozásoknak nagyjából megfelelı ingatlanpiaci adatok érkezte az Egyesült Államokból. A kereskedelmi tárca közlése szerint a megkezdett lakásépítések évesített száma egy hónap alatt 6,3%-kal, 4. OLDAL

5 BEFEKTETİI HÍRLEVÉL Európa Ágazati felmérések Összességében pozitív meglepetést okoztak az európai feldolgozóipari beszerzési menedzser indexek elızetes adatai. A német mutató jelentıs javulást jelez, igaz a francia a várt stagnálás helyett romló kilátásokat vetít elıre. Az euróövezet összesített mutatója ugyanakkor kisebb javulást mutat a várt enyhe csökkenés helyett. Feldolgozóipari BMI aktuális várt elızı Németország 51,8 49,6 49,9 Franciaország 47,3 48,6 48,8 euróövezet 50,7 50,0 50,3 A szolgáltató BMI adatok nagyjából a várakozásoknak megfelelıen alakultak, a német index csökkent, a francia és az euróövezeti viszont lényegében nem változott. Szolgáltatói BMI aktuális várt elızı Németország 54,8 55,0 55,7 Franciaország 48,1 48,2 48,4 euróövezet 52,4 52,0 52,4 Ázsia Kína A válság leghevesebb idıszaka óta nem látott szintre, éves szinten 7,3%-ra lassult a kínai gazdaság növekedése, de a közölt adat így is felülmúlta kissé a 7,2%-os elemzıi prognózist. A várt 104,3 pont helyett 103,2 pontra esett az elızı havi 104,7 pontról az Ifo intézet német üzleti bizalmi indexének értéke. A jelenlegi helyzet és a jövıbeli kilátások megítélése egyaránt a vártnál rosszabbul alakult. TİZSDEI HÍREK Vegyesek a vállalati eredmények Nem tiszta a kép A nagy amerikai bankok többnyire pozitív meglepetésekkel szolgáltak eddig a jelentési szezonban, a technológiai cégek esetében viszont inkább vegyesnek mondható a kép, azaz egyelıre nem eldönthetı, hogy a jó vagy a rossz hírek kerülnek-e túlsúlyba a harmadik negyedéves számok kapcsán. Európában is beindult a jelentési szezon, itt azonban már a bankok eredményei is vegyesnek mondhatók. Egyesült Államok Goldman Sachs Felülmúlták a várakozásokat a Goldman Sachs negyedéves számai. A bankóriás gyorsjelentése szerint a bevétel 6,9%-kal, a tisztított egy részvényre jutó nyereség (EPS) 42,5%-kal múlta felül a Reuters elemzıi konszenzusát. Google Csalódást okozott a Google gyorsjelentése. A cég bevétele 0,3%- kal, az EPS 2,7%-kal maradt el a Reuters elemzıi konszenzusától. General Electric Vegyes negyedéves számokat közölt a General Electric. A társaság bevétele 1,7%-kal elmaradt a várttól, az EPS viszont 2,7%-kal meghaladta a prognózist. A társaság gyorsjelentését mindig kiemelt figyelem kíséri, mivel rendkívül diverzifikált tevékenységi köre miatt a cég teljesítményét sokan a gazdaság egészére nézve is jó indikátornak tartják. Morgan Stanley A várakozásokat lényegesen felülmúló negyedévet zárt a Morgan Stanley. A bank bevétele 9,1%-kal, tisztított EPS-e 56,1%-kal múlta felül az elemzıi konszenzust. IBM Komoly csalódást okozott az IBM gyorsjelentése, a bevétel ugyanis 4,2%-kal, az EPS 14,7%-kal maradt el a várttól. Apple A vártnál jobban teljesített az Apple a harmadik negyedévben, a bevétel 5,7%-kal, az egyszeri tételek nélküli EPS 8,8%-kal múlta felül az elemzıi konszenzust. Coca-Cola Vegyes negyedéves számokat közölt gyorsjelentésében a Coca- Cola. A társaság bevétele 1,1%-kal elmaradt a várttól, míg az EPS (egyszeri tételek nélkül) 0,7%-kal meghaladta a konszenzust. General Motors A General Motors gyorsjelentése nem okozott különösebb meglepetést, a bevétel ugyanis 1%-kal meghaladta a várt értéket, az EPS viszont 2%-kal elmaradt tıle. 5. OLDAL

6 BEFEKTETİI HÍRLEVÉL Microsoft A Microsoft alaposan felülteljesítette az elemzıi várakozásokat, harmadik negyedévi bevétele ugyanis 5, egy részvényre jutó nyeresége (EPS) pedig 10 százalékkal múlta felül a prognózist. Európa SAP Hiába közölt a vártnál jobb negyedéves adatokat az SAP (a bevétel 0,5%-kal, az EPS 2,4%-kal haladta meg a konszenzust), a cégvezetés a korábbi 5,8-6,0 milliárd euróról 5,6-5,8 milliárd euróra TECHNIKAI ELEMZÉSEK S&P 500 Index csökkentette a 2014-re vonatkozó eredményvárakozását. Credit Suisse Pozitív meglepetéssel szolgált a Credit Suisse, a svájci nagyban gyorsjelentése szerint ugyanis a harmadik negyedévben a bevétel 6, a nettó eredmény pedig 27 százalékkal haladta meg az elemzıi várakozásokat. UBS Csalódást okozott az UBS gyorsjelentése. A svájci bankóriás 762 millió frankos nyereségrıl számolt be, míg az elemzık 787 millió frankos eredményre számítattak. Deutsche Bank Nagy negatív meglepetést okozott a Deutsche Bank gyorsjelentése, a társaság ugyanis a várt 92 millió eurós nyereség helyett 94 millió eurós veszteségrıl számolt be. Itthon Richter Felülsúlyozásról egyenlı súlyozásra rontotta a Richter részvényeire vonatkozó ajánlását a Barclays, míg a célárat 4610-rıl 4000 forintra csökkentette. Gyakorlatilag beállította a szeptember közepi történelmi csúcsot az amerikai részvényindex, itt ráadásul a korábbi emelkedı trendvonal is ellenállásként áll az index útjába, így számíthatunk kisebb korrekcióra. Az elsıdleges támasz az 50 napos mozgóátlag lehet. NASDAQ Composite Index A NASDAQ is gyorsan visszatért a szeptemberi csúcshoz, ráadásul réssel ugrott az ellenállás fölé az árfolyam. Számíthatunk a rés visszatöltésére, vagy akár az 50 napos mozgóátlag visszatesztelésére is, de az emelkedés úgy tőnik csak átmenetileg állt meg. DAX Index A támaszról hatalmas kalapács gyertyával fordult a német részvényindex, de az emelkedés útjában ott áll az 50 napos mozgóátlag és az utolsó csökkenı szakasz 61,8%-os Fibonacci-szintje, ami így együtt igen erıs ellenállásnak számít. Fontos támasz az augusztus eleji lokális mélypont, amíg az nem esik el, addig bízhatunk a kedvezı fordulat utáni emelkedés esetleges folytatódásában, ha azonban ez elesik, akkor tartósabb esés várható. 6. OLDAL

7 BEFEKTETİI HÍRLEVÉL Nikkei 225 Index Komoly ralit produkált a japán részvénypiac, de a pontnál kirajzolódó hosszú felsı kanócos gyertya óvatosságra intı jel, ebbıl bizony még egy hullócsillag is kialakulhat, ami komoly korrekció elıjele lenne. Shanghai Composite Index Továbbra sem ingott meg viszont a kínai részvénypiac, rég nem látott szinteken tartózkodik az index, és egyelıre semmi jele annak, hogy követné fejlett piaci társait. Fontos azonban kiemelni, hogy a 2450 pontos szint erıs ellenállá, tavaly februárban itt akadt el az emelkedı trend, amit akkor igen jelentıs, bı 20%-os esés követett. Sensex Index Az indiai részvénypiac is mindentıl függetlenítette magát, a romló nemzetközi hangulat is csak kisebb oldalazásra késztette az indexet. A trendvonal és a mozgóátlag segítheti a további emelkedést, amíg ezeket le nem töri az árfolyam, addig nincs ok a félelemre. BUX Index Ismét kicsúszott a talaj a hazai részvénypiac lába alól, a szeptemberi emelkedés egy az egyben le is nullázódott. Irány ahogy évek óta megszokhattuk nincs, és amíg nem lesz kiszámíthatóság (akár itthon, akár a régióban), addig várhatóan nem is lesz. 7. OLDAL

8 BEFEKTETİI HÍRLEVÉL Arany Fontos támasz esett el, ezzel 2010 nyara óta nem látott szintre érkezett az arany árfolyama, és további esés elıtt nyílt meg a tér, hiszen a következı erısebb támasz szint 1075 dollár környékén található. Emelkedés esetén az 50 napos mozgóátlag jelentheti az elsı komolyabb akadályt. EURUSD Az 1,25-ös szintnél megállt a dollár erısödése az euró ellenében, és egészen az 1,29-es szintig korrigált a kurzus, ez azonban egy erıs ellenállási szint, ami véget is vetett a korrekciónak, így most ismét az 1,25-ös szintet teszteli a kurzus. EURCHF A frank erısödése az euró ellenében megtorpant, de közel maradt a jegyzés az 1,20-as árfolyamküszöbhöz, így nem múlt el annak a veszélye, hogy leteszteli a piac a svájci jegybank elszántságát. (A gyanúsan szők sáv akár azt is jelentheti, hogy a jegybank már ezt a szintet is védi az élesebb helyzet elkerülése érdekében.) EURHUF A 305-ös szint megállította a forint erısödését, se a kurzus nem emelkedett vissza a 200 napos mozgóátlag fölé, ami biztató lehet a közeljövıre nézve. Újabb erısödési hullám esetén a 305-ös szint jelent fontos támaszt, áttörése esetén a as sáv jelentheti az elsı akadályt, de leginkább a lélektanilag fontos 300-as szintet kellene ekkor figyelni. Újabb forintgyengülési hullámot csak a 310-es szint áttörése hozhat, de a mozgóátlagok áttöréséhez komoly momentumra lehet szükség. 8. OLDAL

9 BEFEKTETİI HÍRLEVÉL USDHUF A dollár újabb erısödési hullámának köszönhetıen ismét az október elején látott csúcsra emelkedett a dollár forinttal szembeni árfolyama. A csúcs áttörése újabb emelkedı hullámot hozhat, míg egy esetleges forinterısödési hullám útjába a 240-es szint állhat. 9. OLDAL