2014. augusztus 15. péntek Várható fontosabb makrogazdasági adatok 2014. aug. 15. P. Idő Esemény/Indikátor* Várakozás** Takarék bank Előző USA 14:30 Empire feldolgozóipari index, aug. 20 25,6 14:30 Termelői árindex, júl. hó/hó 0,1% 0,4% 15:15 Ipari termelés, júl. hó/hó 0,3% 0,2% 15:55 Michigan index, aug. (e) 82,5 81,8 *(e): előzetes adat; (v): végleges adat; SZK: szezonális hatásoktól megszűrt idősor ** Bloomberg poll Devizaárfolyamok és bankközi kamatlábak alakulása Piaci adatok Devizaárfolyamok BUBOR EURIBOR EUR/HUF 312.09 312.21 USD/JPY 102.54 102.55 O/N 1.48 1w 0.038 USD/HUF 233.35 233.75 GBP/USD 1.6691 1.6694 2W 2.10 2w 0.048 CHF/HUF 257.40 257.68 USD/CHF 0.9067 0.9070 1M 2.10 1m 0.090 EUR/USD 1.3363 1.3366 EUR/JPY 137.04 137.07 3M 2.14 3m 0.199 EUR/PLN 4.1771 4.1806 EUR/GBP 0.8006 0.8008 6M 2.19 6m 0.299 EUR/CZK 27.809 27.843 EUR/CHF 1.2119 1.2120 9M 2.21 9m 0.390 EUR/RON 4.437 4.442 USD/TRY 2.1535 2.1543 12 M 2.25 12m 0.479 Hazai és nemzetközi referenciahozamok alakulása ÁKK ref. hozam/változas 10 éves hozamok (vetel) CDS spread 3M 1.50-0.05 HU10Y 4.870-0.210 magyar 176.74-8.29 6M 1.55-0.02 CZ10Y 1.416 0.009 cseh 44.18 1.90 1Y 1.84-0.01 PL10Y 3.209-0.135 lengyel 65.74 0.25 3Y 3.41-0.18 EU10Y 1.017 0.000 román 137.69 1.20 5Y 3.77-0.20 CH10Y 0.468 0.000 ukrán 917.50 0.00 10Y 4.77-0.21 US10Y 2.405 0.007 török 175.00-1.82 15Y 4.98-0.21 JP10Y 0.507 0.000 orosz 0.00-9.65 IT10Y 2.649-0.001 olasz 98.00-1.66 ES10YT 2.480-0.021 spanyol 67.00-1.00 Árupiacok BRT 102.52 WTI 95.55 Arany 1313.7 Határidős indexek Putyin javította a hangulatot DAX 9247 0.20% CAC-40 4220 0.33% Eurostoxx50 3067 0.23% Napi összefoglaló Forrás: Reuters, Takarékbank Gyengén indult az európai kereskedés a kiábrándító német, francia és euró-övezeti GDP adatok hatására, azonban fokozatosan enyhült a feszültség. A német GDP negyedéves alapú visszaesését átmenetinek tartják, mivel a rekordszinten levő foglalkoztatás és a gyorsuló bérnövekedés hatására a belső kereslet élénkülésére számítanak, ami újraindíthatja a növekedést. A legfontosabb hatása azonban Putyin krími beszédének volt, amit békülékenynek értékeltek, miután kifejtette, hogy Oroszország megvédi érdekeit, de nem azon az áron, hogy konfrontálódjon a külvilággal. A gyenge európai adatok hatására történelmi mélypontra zuhantak az európai hozamok a német 10 éves hozam először bukott 1% alá, mivel fokozódhat a nyomás az EKB további lazításának irányába. Délután kiderült, hogy a vártnál többen folyamodtak munkanélküli segélyért, ami csökkentette annak esélyét, hogy a Fed korábban emeli a kamatokat, így ez is lökést adott a piacoknak.
Erősödött a forint, esett a BUX Óvatos optimizmus OTP: brutális veszteség, de az egyszeri tételek nélkül jobb eredmény Végül az európai tőzsdék többsége és az amerikai piacok emelkedéssel zártak. Az euró átmenetileg gyengült, de visszatért a nap eleji szintre. A szakadó fejlett piaci hozamok hatására erősödtek a feltörekvő devizák. A gyenge kereslet és a bőséges kínálat miatt tovább zuhantak az olajárak. Érdekes módon a vártnál jobb hazai GDP adatra meg se moccant a forint, azonban később a feltörekvő devizák erősödésével együtt kezdett erősödni, végül a forint felülteljesítette a feltörekvő devizákat. Erősödött a zloty és a korona is. Átlaghoz közeli, 8,7 milliárd forintos forgalomban kissé csökkent a BUX. A befektetők feltehetően kivártak az OTP gyorsjelentése előtt. Az óvatos optimizmus folytatódott a távol-keleti tőzsdéken, az európai tőzsdék szinten kisebb emelkedéssel nyithatnak. A befektetők részben az enyhén enyhülő geopolitikai feszültségek, részben a gyenge adatok miatt várhatóan folytatódó jegybanki stimulusoknak örülnek. A javuló hangulatban kissé gyengült a jen, az euró-dollár nem mutatott érdemi elmozdulást. Nincs elmozdulás a feltörekvő devizáknál sem, a forint árnyalatnyit erősödött. A hazai parketten az OTP lehet a figyelem középpontjában, kérdés, hogy hogyan értékelik a befektetők az eredményeket, azonban a kedvező nemzetközi hangulat miatt van esély némi emelkedésre. Ahogyan azt sejteni lehetett, soha nem látott 153,1 milliárd forintos veszteséget jelentett az OTP a második negyedévben. Ezt azonban számtalan egyszeri, ún. korrekciós tétel okozta. Az OTP a devizahiteles mentőcsomag teljes várható, 218 milliárd forintos veszteségre céltartalékot képzett, ami az adópajzs miatt 176 milliárd forintot tett ki. Az OTP leírta az ukrán leánybank teljes, 27,6 milliárd forintos goodwill értékét. Egyszeri tételként 8,2 milliárd forintnyi céltartalékot képzett a krími kitettségre, mivel ezen bankfiókokat az OTP bezárta. Az egyszeri, korrekciós tételek így összesen 192,1 milliárd forintot tettek ki. A korrekciós tételek nélkül számolt adózott profit így 39 milliárd forint volt, ami lényegesen meghaladja a 28,2 milliárd forintos várakozásokat, ugyanakkor 26%- os csökkenés az egy évvel ezelőttihez képest. A kedvezőbb eredmény a vártnál kevesebb, 63,4 milliárd forintnyi céltartalék-képzésnek köszönhető. 3-3%-kal csökkentek a nettó kamat- és díjbevételek, részben a hitelállomány, részben a kamatmarzs csökkenésének hatására. Eközben emelkedett a betétállomány, így az OTP csoport nettó hitel/betét mutatója 87%-ra, a hazai pedig 63%-ra csökkent. Kedvezőtlen, hogy a késedelmes hitelek aránya 21,6%-ra nőtt, ez azonban az orosz és ukrán állomány romlásának köszönhető, mivel a hazai, a bolgár és a román állomány stabil volt. A céltartalék-képzés hatására a fedezettség továbbra is kiemelkedően magas, 84,1%-ra emelkedett. Az OTP továbbra is 5,9 milliárd eurónyi szabad likviditási tartalékkal rendelkezik. A jelentős leírások hatására csökkentek ugyan a tőkemutatók, de továbbra is igen magasak, a Tier1 ráta 14,2%-ra, a tőkemegfelelési mutató 17,9%-ra csökkent, ami továbbra is igen szilárd tőkehelyzetet mutat. A brutális veszteségek ellenére pozitív, hogy így tisztább a kép, a hazai és a legtöbb leánybank esetében várhatóan javulhatnak a folyamatok, azonban az orosz és az ukrán kitettség továbbra is jelentős kockázatot képviselnek. Az OTP továbbra is kirívóan alulértékelt, így a jelenlegi szinteken a kockázatok már be lehetnek árazva, ezért a befektetők akár megnyugvással is fogadhatják az eredményeket.
Erősödött a forint Forint- és régiós árfolyamok Régiós devizaárfolyamok változása EUR/HUF 312.18-1.24-0.40% -3.01-0.95% USD/HUF 233.53-0.79-0.34% -1.68-0.71% CHF/HUF 257.53-0.86-0.33% -0.84-0.33% EUR/PLN 4.1767-0.01-0.26% -0.04-0.87% EUR/CZK 27.8-0.05-0.19% 0.03 0.09% Erősödött a forint (EUR/HUF) 318 315 312 309 306 303 300 Gyengült a dollár (USD/HUF) 239 235 231 227 223 219 Erősödött a zloty (EUR/PLN) Erősödött a korona (EUR/CZK) 4.24 28.1 4.2 27.9 4.16 27.7 4.12 27.5 4.08 27.3
Estek a hozamok Közepes kereslet a 12 hónapos kincstárjegy iránt Csökkentek a régiós CDS-felárak Magyar állampapírpiac A nemzetközi hozameséssel összhangban csökkentek a hozamok az állampapírpiacon. A rövid hozamok 1-5p-tal, míg a hosszú hozamok 18-21bp-tal mérséklődtek. A külföldiek kezében levő állampapír állomány kedden 5 milliárddal 4.914 milliárd forintra emelkedett. Közepes, 70,5 milliárd forintos kereslet mellett a tervezettnek megfelelő, 40 milliárd forintnyi 12 hónapos DKJ-t bocsátott ki az ÁKK. Az átlaghozam történelmi mélypontra, 1,86%-ra csökkent a két héttel ezelőtti 1,88%-ról. 42,65 milliárd forintos kereslet mellett a tervezettnek megfelelő, 20 milliárd forintnyi 3 éves változó kamatozású állampapírt (2017/C sorozat) adott el az ÁKK, amit a délutáni nem-kompetitív aukción még 4,76 milliárdnyival fejelt meg. A geopolitikai feszültségek enyhülésével többnyire csökkentek a régiós, valamint a periférikus törlesztéskockázati felárak. A magyar CDS felár 175bp közelébe mérséklődött. Állampapír hozamok (%) Régiós 5-éves CDS felárak (bázispont) 7 6 5 4 400 300 200 magyar cseh lengyel orosz török román 3 100 3 hónapos 2 1 éves 3 éves 1 10 éves 0 13/07 13/10 14/01 14/04 14/07 13/07 13/10 14/01 14/04 14/07 Esett a BUX Magyar részvények Magyar részvénypiac BUX 17411.51-12.39-0.07% 274.11 1.60% OTP 3900-1.00-0.03% 77.00 2.01% MOL 11690-10.00-0.09% 15.00 0.13% MagyarTelekom 370 0.00 0.00% 12.00 3.35% Richter 3850-10.00-0.26% 85.00 2.26% Esett a BUX 19600 Alig esett az OTP 5000 200 napos mozgoatlag 18950 4675 18300 4350 17650 4025 17000 3700
Hullámzott az euró Nemzetközi devizapiac Nemzetközi devizaárfolyamok változása EUR/USD 1.3362-0.0002-0.01% 0.0000 0.00% EUR/CHF 1.2116 0.0004-0.09% -0.0026-0.21% EUR/JPY 136.91 0.05 0.04% 0.53 0.39% USD/JPY 102.43 0.02 0.02% 0.34 0.33% USD/CHF 0.9065-0.0009-0.10% -0.0024-0.26% Hullámzott az euró (EUR/USD) 1.38 Gyengült a jen (USD/JPY) 104 1.37 1.36 1.35 1.34 1.33 103 102 101 100 Emelkedtek az európai, és az amerikai tőzsdék Nemzetközi részvénypiacok Nemzetközi részvénypiacok Dow Jones 16713.58 61.78 0.37% 345.31 2.11% SP 500 1955.18 8.46 0.43% 45.61 2.39% Nasdaq 4453.001 18.88 0.43% 118.04 2.72% DAX 9225.1 26.22 0.29% 186.13 2.06% CAC-40 4205.43 10.64 0.25% 55.60 1.34% FTSE100 6685.26 28.58 0.43% 87.89 1.33% Nikkei 225 15318.34 3.77 0.02% 539.97 3.65% Hang Seng 24959.58 158.22 0.64% 624.37 2.57% Kospi 2063.22 0.86 0.04% 8.71 0.42% Emelkedett a DAX 10100 Emelkedett a Dow Jones 17200 9900 9700 16900 9500 9300 16600 9100 8900 16300
Nagyot estek az Árupiacok Árupiacok olajárak Arany 1312.74 0.38 0.03% -0.46-0.04% Brent 102.01-2.27-2.18% -3.43-3.25% WTI 95.58-2.01-2.06% -1.76-1.81% Búza 537.25 9.25 1.75% -24.25-4.32% Kukorica 362 4.00 1.12% 2.50 0.70% Esett a Brent 116 114 112 110 108 106 104 102 Zuhant a WTI 109 107 105 103 101 99 97 95
Kapcsolatok Közgazdasági Kutatás és Elemzés Oszlay András osztályvezető +36 1 457 8946 oszlay.andras@tbank.hu Fórián Zoltán szenior agrárelemző forian.zoltan@tbank.hu Suppan Gergely szenior elemző +36 1 457 8942 suppan.gergely@tbank.hu Pénz- és Tőkepiaci Üzletág Farkas Róbert - igazgató +36 1 457 8989 farkas.robert@tbank.hu Deviza kereskedelem Bálint Gábor +36 1 457 8983 balint.gabor@tbank.hu Bodonyi Erzsébet +36 1 457 8988 bodonyi.erzsebet@tbank.hu Felkai Gábor +36 1 457 8980 felkai.gabor@tbank.hu Szabados Géza +36 1 457 8982 szabados.geza@tbank.hu Szűcs Róbert +36 1 457 8972 szucs.robert@tbank.hu Takács Gergely +36 1 457 8939 takacs.gergely@tbank.hu Kötvény kereskedelem Molnár István - igazgató +36 1 457 8984 molnar.istvan@tbank.hu Kónya Péter +36 1 457 8985 konya.peter@tbank.hu Pardi Erika +36 1 457 8987 pardi.erika@tbank.hu Racskó Adrián +36 1 457 8986 racsko.adrian@tbank.hu Szabó Péter +36 1 457 8938 szabo2.peter@tbank.hu Részvény kereskedelem Galbavy Péter +36 1 457 8930 galbavy.peter@tbank.hu Kerényi Eszter +36 1 457 8941 kerenyi.eszter@tbank.hu Szegedi Attila +36 1 457 8932 szegedi.attila@tbank.hu Zillich István +36 1 457 8931 zillich.istvan@tbank.hu Private Banking Kalapos Zsuzsanna +36 1 225 4213 kalapos.zsuzsanna@tbank.hu Mikó Péter +36 1 225 4220 miko.peter@tbank.hu Pohl András +36 1 225 4219 pohl.andras@tbank.hu Strukturált termékek Szerencsi Péter +36 1 457 8981 szerencsi.peter@tbank.hu Ügyfélkapcsolat Ballai Viktória +36 1 457 8913 ballai.viktoria@tbank.hu Orbánné Pál Gabriella +36 1 457 8912 orbanne.gabriella@tbank.hu Cím: H-1122 Budapest, Pethényi köz 10. FAX: + 36 1 457 8997, + 36 1 201 2576 Homepage: www.takarekbank.hu Reuters MTBH Ezt az elemzést a Magyar Takarékszövetkezeti Bank Zrt. munkatársai készítették. A jelen befektetési elemzésben közölt megállapítások objektív és független magyarázatot tartalmaznak. Az itt közölt információk hiteles forrásból származnak, mindazonáltal az információk valóságának megfelelőségéről, helytállóságáról a Magyar Takarékszövetkezeti Bank Zrt. biztosítékot nem kapott, ezért a dokumentumban leírtak teljességével és pontosságával kapcsolatban sem a dokumentum készítői, sem a Magyar Takarékszövetkezeti Bank Zrt. semmilyen felelősséget, illetve szavatosságot nem vállalnak. Az elemzésben közölt előrejelzésekre, becslésekre és véleményekre a piaci viszonyok változása hatással lehet, azok megváltoztathatóak külön figyelmeztetés nélkül. Az elemzésben kialakított vélemények nem tekinthetőek befektetési ajánlatnak, vásárlásra vagy eladásra történő felhívásnak.