Business Telecom Nyrt. részvényértékesítés 2013. szeptember 9-20.. 1. BTel nyilvános részvényértékesítés korábban kibocsátott, a Budapesti Értéktőzsdére és é a Frankfurti Értéktőzsdére bevezetett BTel részvények értékesítése tőzsdén kívüli vételi megbízások k felvétele o általános értékesítés: 2013. szeptember 9-19. között o kedvezményes értékesíté s: 2013. szeptembe er 9-20. között a BTEL 2014/A, BTEL 2014/C éss BTEL 2015/C kötvények k tulajdonosai részére bizonyos feltételek esetén kedvezmény az értékesítési árból értékesítési ár: 1 120 Ft megbízások teljesítésee o általános: 2013. szeptember 19. o kedvezményes: 2013. szeptember 20. értékesítendő részvények száma: összesen legfeljebb 1,25 millió darab o általános értékesítés: 9000 000 darab o kedvezményes értékesíté s: 350 000 darab az értékesítendő részvények o o kisebbb részben a BTel saját részvényei (250 ezer darab) nagyobb részben a BTel jelenlegi részvényesei által kölcsönadottt részvények az értékesítést követően a befolyt összegből ezen részvényesek zárt körbenn tőkét emelnek az értékesítés átlagárfolyamán, az erről szóló döntéseket a társaság már meghozta végeredmény: a BTel jelenlegi részvényesei megtartják részvényeiket, az értékesítés során vásárlók a BTel új részvényeseivé válnak (a közkézhányad ugrásszerűen megnő),, a saját részvényektől megválik a BTell 2. A Társaság bemutatásaa 2.1 Tevékenység A BTel Magyarország első számú alternatív távközlési vállalata, főő szolgáltatáscsoportjai: saját mikrohullámú hálózatán működő távközlési szolgáltatások: bérelt vonal, internet, telefon és e-fax,, egyebek műholdas internet és televízió szolgáltatások (Eutelsat műholdjain) 1
bérelt vezetékes hálózaton nyújtott hagyományos távközlési szolgáltatások (ADSL, VoiP, IPTV, egyéb); mobil hálózaton nyújtott virtuális telekommunikációs szolgáltatások (Vodafone partnerség); A működés és növekedés szempontjából a mikrohullámú és a műholdas technológiánn alapuló szolgáltatások a meghatározók. A másik kettő szolgáltatáscsoport szerepe a főő szolgáltatások kiegészítése, teljes t távközlési portfolió biztosítása. 2.2 Meghatározó szolgáltatások: WDSL-Mikrohullámú hálózat prioritás a saját mikrohullámú hálózat kiépítése, fejlesztése versenytársaknál nagyobb sávszélesség, szélesebb szolgáltatási kínálat bázisállomások központi magass épületeken, onnann intézmények, vállalatok és lakosság kiszolgálása A mikrohullámú hálózat elméleti topológiája: 2
A BTel hálózatának fejlődésee Műholdas szolgáltatások műholdas televízió szolgáltatás 2011. II. félévétől, jelenleg az ország legszélesebbb HD csomagkínálatával műholdas internet szolgáltatás 2012. I. félévétől,, az ország egész területén, széles sávon, a szolgáltatók közül egyedüliként a szolgáltatások ilyen széless spektrumán országos lefedettséggel az Eutelsat műholdjain keresztül 2.3 A BTel stratégiájának pillérei o egyes településeken történő önkormányzatok leszerződtetése, Saját független hálózat o más szolgáltatók hálózatának igénybevétele nélkül is eljut a szolgáltatásaa a végpontig, alacsonyabbb költséggel, nagyobb sávszélességen Olcsóbb, és azonos, vagy jobb minőségű szolgáltatás o a korábbi inkumbens szolgáltató áraihozz képest akár 20-30%-kal olcsóbban, növelhető kínálattal, alkalmazásokkal Teljes körű kiegészítő szolgáltatások o olyan kiegészítő szolgáltatásokkal, amikree versenytársai vagy nem képesek, vagy csak drágábban, pl. térmegfigyelő rendszerek, WLAN, Wi- Fi, nyilvános vészhívó berendezések, közösségi telefonn Gyors megtérülés és dinamikus bővülés hálózatfejlesztés alapja a helyi amely ezáltal e könnyíti a hálózatok gyors kiépítésétt és jó referenciát teremt az adott a településen o az így szerzett referenciák felhasználásával a szabadd kapacitások gyors lekötése valósull meg a vállalatok és a lakosság irányába 3
2.4 A BTel növekedési lehetőségei A hazai piacon: optikai gerinchálózat fejlesztésef e; mikrohullámú hálózat és gerinchálózat további fejlesztése további ügyfélakvizíciók szolgáltatási terület bővítése, újabb települések megnyerése műholdas tv és -internet projektek finanszírozása Regionális piacokon: üzleti modell tervezett kiterjesztése, belépés a szomszédos országokba (Szerbia, Horvátország, Románia) részvények bevezetése Frankfurtban is (2013. augusztus): megfelelve a szigorú német előírásoknak, mutatva a nemzetközi szintű tőzsdeérettséget is, a részvény iránti bizalom erősödhet 3. Szempontok a részvény értékesítéséhez 3.1 Erősségek, lehetőségek: + jó vállalati sztori: magyar alapítású társaság (Kecskemét), magyar tulajdonosok; emiatt talán kedvezőbb és támogatóbb a kormányzati hozzáállás; ügyfelek irányábann is előnyös lehet a magyar szolgáltató hangsúlyozása + a piac domináns szereplőii (MTelekom, Vodafone, Telenor) után a BTel a közelmúlt akvizíciói után már a legnagyobbb alternatív szolgáltató; ez többek közöttt méretgazdaságossági előnyökkel is járhat már + még nem jellemzi a nagyvállalatok lassúsága, képes gyorsan reagálni a vezetés + az eddigi tapasztalatok alapján sikeres az üzleti modell: : saját gerinchálózat (optikai), saját központok, onnan mikrohullámú kapcsolat; közületi és nagyvállalati ügyfelekke szerződik először, ezek egyrészt lényegébenn eltartják a rendszert, másrészt referenciaként szolgálnak; a lakossági ügyfelek megszerzése ezek után jön; 20-30% %-kal a nagy szolgáltatók alá tud ígérnii árban piaci rés lefedése a műholdas szolgáltatással, piacon egyedüliként internet szolgáltatás is műholdas + a BTel eddig minden évben teljesítette üzleti ez 2013-ban is nagy eséllyel így lehet tervét, a féléves gyorsjelentés alapján + átlagosnál korszerűbb, gyorsabban kiépíthető és költséghatékonyabb hálózat + gyors, általában 12-18 hónapos megtérülésű projektek + szektoron belül kis különadó terhelés 4
+ a versenytársak beruházásai évek óta visszafogottak 3.2 Kockázatok: - a távközlési szektor nem igazán vonzó; magyar piac egésze is kockázatos (jelentős a szabályozói/gazdaságpolitikai kockázati tényezők) - eladósodottság egyelőre még magas, drága a most változni fog az értékesítés után finanszírozás (12,5-14,5% kamat); de - viszonylag kicsi a társaság piaci mérete IPO után 10-11 Mrd Ft körül - közkézhányad egyelőre csekély, forgalom kicsi; az változik értékesítés után viszont ez 4. A részvény árazása A részvény értékelésének alapja a BTel részletes 2013-2017-ess üzleti terve és a társaság eddigi teljesítményee lehet. A 2013 I. féléves gyorsjelentés alapján az üzemi eredmény a terveknek megfelelően alakul, az EBITDA kissé még kedvezőbben is. Az eredeti üzleti terv korrigálásával több, egyre pesszimistább forgatókönyv menténn készült a véleményünk szerint meglehetősen konzervatív v megközelítést tükröző DCF alapú értékelés. Ennek alapján a részvény árfolyamában az aktuális tőzsdei árfolyamhoz viszonyítva éves szinten 20-25%-os felértékelődési potenciált tartunk reálisnak. A nyilvános értékesítési árfolyam (1 120 Ft) a meghirdetéskor érvényes tőzsdei árfolyamhoz képet 10%-os diszkontot tartalmaz. Egyúttal az utóbbi időszak intézményi értékesítésihez (mind 1 200 Ft) képest is kb. 7% %-kal alacsonyabb. Professzionális befektetők az utóbbi BTel részvényeket: hónapokban eddig több alkalommal vásároltak 2013. április: svájci Elastoffice AG, 250 000 darab részvény y zártkörű jegyzése, 1200 Ft-os árfolyamon 2013. június: Skillinvest Kft., 200 000 darab részvény vásárlása, 12000 Ft 2013. június: Credit-Investement Kft., 50 000 darab részvény vásárlása, 12000 Ft 2013 augusztus: két ügyletben,, 250 000 darab illetve 108 154 darab BTel saját részvények értékesítése, 1200 Ft 5