Der monatliche Wirtschaftsreport der Deutsch- Ungarischen Industrie- und Handelskammer. Meinung

08 Der monatliche Wirtschaftsreport der Deutsch- Ungarischen Industrie- und Handelskammer A Német-Magyar Ipari és Kereskedelmi Kamara havi gazdasági jelentése Meinung Neue Herausforderungen Autor István Horváth* Inhalt 2 Hintergrund: Konjunkturrisiko Währungskurs? 3 Meldungen 4 Konjunkturmonitor 8 Zahl des Monats: 76 Mill. Euro Tartalom 5 Konjunktúra-monitor 6 Hírek 7 Háttér: Devizapiaci kockázatok a gazdaságban 8 Vélemény A hónap száma: 76 millió euró Während der Wechselkurs des Forint zum Euro sowie die Kurse von Forint-Anleihen in den vergangenen Wochen überraschend stabil zeigten, ist der Kurs des Schweizer Franken, auf den ein erheblicher Anteil des Kreditbestandes in Ungarn lautet, auf Rekordhöhe angestiegen. Dies verteuert den Schuldendienstes und schränkt damit das verfügbare Einkommen der Haushalte weiter ein, was sich unmittelbar negativ auf Wirtschaftswachstum und Steuereinnahmen auswirkt. Deshalb scheint derzeit ein Wirtschaftswachstum von 2,0 bis 2,1% für das Jahr wahrscheinlich. Eine positive Folge der gedämpften Konsumausgaben der privaten Haushalte ist bedingt durch den hohen Importanteil am Verbrauch eine erhebliche Verbesserung des Außenhandelssaldos. Zusammen mit ausländischen Direktinvestitionen sowie EU-Transfers könnte Ungarn einen positiven Netto-Finanzierungssaldo gegenüber dem Ausland von bis zu 5,6% des BIP erreichen. Dies kann mittelfristig auch die Bonitätsbeurteilung Ungarns positiv beeinflussen. Auf der anderen Seite reduzieren steigende Risikoprämien bzw. das Erstarken des Franken die Liquidität des ungarischen Bankensystems sowie seine Kapazität zur Risikoübernahme und damit letztlich zur Vergabe von Krediten. Die positive Wirkung des Einfrierens des Wechselkurses für Kredittilgungen dürfte nur vorübergehender Natur sein. Für die Banken verringern die staatliche Bürgschaften zumindest vorübergehend die Eigenkapital-Belastung. Noch gibt es jedoch viele offene Fragen in Bezug auf die Zeit nach 2014. Dies kann potentielle Antragsteller abschrecken, zudem birgt das Konstrukt ein verstecktes Gefährdungspotenzial für die Banken: bei extremen Kursabweichungen (ab ca. 250 CHF/HUF) würde der Gesamt-Kreditbestand der Banken steigen. Ihr Risiko durch Bestandskunden wächst also, während sich die Bonität letzterer nur zeitweilig verbessert. Bei einem permanent hohen Frankenkurs würde sich daher letzten Endes die Qualität des Kreditportfolios nicht verbessern, was auch die Kreditvergabe in späteren Jahren belasten würde. Die Welt wie auch Ungarn blicken in eine Zukunft voller Herausforderungen. Um die Wirtschaft des Landes wieder auf einen nachhaltigen, stabilen Wachstumspfad zu bringen, ist eine verstärkte Zusammenarbeit zwischen der Wirtschaft und den Entscheidungsträgern erforderlich. * István Horváth ist Chefvolkswirt der UniCredit Bank Hungary Zrt. Kontakter 2012 Das meistgenutzte deutsch-ungarische Firmenverzeichnis der sinnvollste Platz für Ihre Anzeige http://www.ahkungarn.hu/publikationen/ informationen-ueber-uns/kontakter/

Hintergrund Kurzmeldungen Konjunkturrisiko Währungskurs? Wie stark sich die schwelende Krise und in den vergangenen Wochen wieder stärker aufgeflammte Krise an den internationalen Finanzmärkten sich mittelfristig auf die ungarische Wirtschaft auswirken werden, ist schwer abschätzen. Risiken ergeben sich aus dem hohen Bestand an Fremdwährungskrediten bei privaten Haushalten und Unternehmen, aus steigenden Zinsen für Staatsanleihen und schließlich aus einer weltweiten Abschwächung der realwirtschaftlichen Konjunktur. Von Dirk Wölfer Entwicklung des Wechselkurses Forint-Schweizer Franken 01/ 08/ 280 260 240 220 200 180 160 Quelle: MNB Ausgewählte Aktiva ungarischer Kreditinstitute Stand 31.03. Fremdwährungskredite Zwischen Anfang April und Anfang August hat der Forint 25% gegenüber dem Franken verloren, in der Spitze lag der Wechselkurs CHF-HUF über 270. Diese Abwertung hat massive Folgen für das ungarische Finanzsystem, denn 46% aller Aktiva bestehen in Fremdwährungen. Die Abwertung des Forint schlägt sich in den meisten Fällen fast proportional im Anstieg der monatlichen Zins- und Tilgungsbelastungen wieder. Von den gesamten Kreditschulden ungarischer Privathaushalte in Höhe von insgesamt 7,5 Billionen Forint lauten zwei Drittel auf Fremdwährungen, und darunter wiederum rund 90% auf Schweizer Franken. Der überwiegende Teil dieser Kredite wurde bei einem Kurs zwischen 145 und 185 aufgenommen abgeschlossen. Bei einem aktuellen Kurs von 240-250 würden sich damit die monatlichen Tilgungs- und Kreditrate um ca. 50% verteuern. Dies entzieht den Haushalten in großem Umfang Liquidität, für Einige von ihnen kann dies zu existentiellen Problemen führen, auf jeden Fall aber wird die Inlandsnachfrage gedämpft. Die Regierung die Möglichkeit geschaffen, ab August den Schuldendienst drei Jahre lang zu einem fixierten CHF-HUF Kurs von 180 zu leisten. Der Differenzbetrag zum aktuellen Tageskurs wird auf einem Forintkonto gesammelt und ist erst nach Ablauf der drei Jahre verzinst zurückzuzahlen. Kurzfristig kann dies zahlreiche Kreditnehmer vor der Zahlungsunfähigkeit retten, mittelfristig verteuert es die Kredite jedoch zusätzlich. Nicht viel besser geht es den Unternehmen. Von deren Kreditverbindlichkeiten (insgesamt 6,5 Billionen Forint) lauten 45% auf Euro und weitere 13% auf sonstige Fremdwährungen (vorwiegend CHF) Währungen. Auch hier reduziert die Forint-Schwäche die Liquidität. Unklar ist, inwieweit ein dauerhaft hoher CHF-HUF- Insgesamt Forint Euro Sonstige Anteil Währungen Fremdwährungen Aktiva Insgesamt 33 169 18 029 6 507 8 634 46% Anleihen und Schuldverschreibungen 8 318 7 264 624 430 13% darunter: Staat + MNB 7 205 6 622 179 403 8% Kredite 19 407 6 918 5 005 7 485 64% Staat + MNB 522 384 79 59 26% Banksektor 2 908 997 581 1 330 66% Unternehmen 6 491 2 846 2 899 747 56% Private Haushalte 7 540 2 596 464 4 480 66% darunter: Wohnungskredite 4 080 1 511 241 2 327 63% frei verwendbare Kredite 2 323 209 188 1 927 91% Konsumentenkredite 517 358 16 143 31% Fahrzeugkredite 267 43 4 221 84% Quelle: PSZÁF Kurs das ungarische Bankensystem belasten würde. Die Zentralbank hat im April einen Stresstest durchgeführt - der MNB zufolge verkraftet das Banksystem einen starken Franken. Der Test wurde allerdings mit einem Maximalwert von 257 durchgeführt es bleibt zu hoffen, dass dieser Wert mittelfristig nicht überschritten wird. Wettbewerbsfähigkeit Allerdings profitieren Firmen mit einem positiven Export-Importsaldo auch von der Abwertung der eigenen Währung (höhere Forinteinnahmen aus laufenden Exporten, verbesserte preisliche Wettbewerbsfähigkeit mittelfristig). Zudem kann eine Verteuerung von Importen einen Teil der gesamtwirtschaftlichen Nachfrage zu inländischen Anbietern lenken. Per Saldo dürfte eine Abwertung des Forint sofern sie nicht völlig unkalkulierbar erfolgt für die Realwirtschaft keine dramatischen Auswirkungen haben. Indirekte Risiken bergen jedoch die Krisen an den internationalen Währungs- und Finanzmärkten. Ungarns Hauptabsatzmarkt Deutschland wäre von einer erneuten weltweiten Rezession besonders stark betroffen. Das deutsche verarbeitende Gewerbe verkauft heute fast die Hälfte (47%) seiner Produktion im Ausland, und davon wiederum 45% innerhalb der Eurozone. Aus Ungarn gehen 57% der Exporte in Euro-Länder, 43% in Nicht- Euro-Länder. Nachfrageausfälle in den zu Sparmaßnahmen gezwungenen Euroländern würden sich direkt auf die deutschen und indirekt auf die ungarischen Ausfuhren negativ auswirken. Verfahren von besonderer Bedeutung Deutlich kürzere Verfahrensfristen Das Gesetz LXXXIX aus dem Jahre ergänzt das Gesetz III aus dem Jahre 1952 über die Zivilprozessordnung ( ZPO ) mit einem neuen Kapitel und enthält neue Regelungen bezüglich der Verfahren von besonderer Bedeutung, um in diesen Fällen die Gerichtsbarkeit schneller und effektiver zu machen. Mit dem Gesetz, das am 13. Juli in Kraft getreten ist, sollen jene Verfahren, die wegen ihrer besonderen Bedeutung, insbesondere wegen ihres hohen Vermögenswertes auch in der Öffentlichkeit Aufmerksamkeit erregen, in einem überschaubaren Zeitraum zur Entscheidung gebracht werden. Dazu zählen vor allem wirtschaftsrechtliche Zivilprozesse mit einem besonders hohen Streitwert (i.d.r. über 400 Millionen Forint). Für Verfahren von besonderer Bedeutung gelten deutlich kürzere Verfahrensfristen als allgemein in der ZPO geregelt. Zudem ist das Gericht der ersten Instanz verpflichtet auch ohne entsprechenden Antrag einer Partei einen Verhandlungstermin außerordentlich bzw. vorzeitig anzuberaumen. Die besonderen Regelungen bezüglich der Verfahren von besonderer Bedeutung finden auf sog. Sonderverfahren (Ehesachen, Verwaltungsprozesse, arbeitsgerichtliche Verfahren, Mahnverfahren) keine Anwendung. Immobilien-Aktiengesellschaften mit börsennotierten Anteilen Gravierende Steuer- und Abgabebegünstigungen Am 27. Juli trat das Gesetz über Immobilien-Aktiengesellschaften mit börsennotierten Anteilen in Kraft (Gesetz Nr. CII/). Das Gesetz zielt darauf ab, eine in vielen westlichen Ländern bereits bekannte Form der Immobilieninvestition auch in Ungarn zu ermöglichen. Entitäten der Immobilieninvestition, die den Regeln entsprechen (oft mit dem englischen Ausdruck bezeichnet als Real Estate Investment Trust REIT) sowie die in deren Eigentum stehenden Projektgesellschaften ermöglicht die neue Rechtsform Steuerbefreiungen oder deutliche Steuervergünstigungen. Eine Steuerzahlungsverpflichtung trifft demnach nur die Aktionäre des REITs in Bezug auf die ausgezahlten Dividenden, nach den auf sie generell anwendbaren Regeln. Auch die ungarische Immobilien-Aktiengesellschaft mit börsennotierten Anteilen (IABA) ist keine selbstständige Gesellschaftsform, sondern vielmehr eine den gesetzlichen Regeln entsprechende und somit durch die Steuerbehörde als IABA (in Ungarn SZIT genannt) registrierte börsennotierte Aktiengesellschaft. Eine solche Registrierung ist Voraussetzung für die Inanspruchnahme der Steuervergünstigungen. Mehrwertsteuer EU-Gericht fordert Änderung der ungarischen Rückerstattungspraxis Laut Entscheidung des Europäischen Gerichtshofes sind einzelne Bestimmungen der ungarischen Mehrwertsteuer-Regelungen, wonach eine Rückerstattung im Zusammenhang mit unbezahlten Beschaffungen ausgeschlossen ist, nicht mit dem europäischem Recht vereinbar. zuwider. Damit besteht in Zukunft keine Möglichkeit mehr, derartige Mehrwertsteuerbeträge einzubehalten. Das EuGH hat festgestellt, dass die betreffenden Direktiven es nicht zulassen, die Ausübung des Rechts auf Rückerstattung der Mehrwertsteuer-Differenz an eine Bezahlung des Gegenwerts der Beschaffungen zu knüpfen, und dass die ungarischen Regelungen für die Unternehmen eine enorme Belastung bedeuten und deren Liquidität und Rentabilität gefährden. Die Europäische Kommission hat das Rechtsverletzungsverfahren gegen Ungarn bereits im März eingeleitet, verhandelt wurde der Fall erst am 28. Juli. Laut Mitteilung der ungarischen Regierung vom 19. August wird das Wirtschafts- und Finanzministerium die erforderlichen Maßnahmen zur Anwendung des EuGH-Urteils ergreifen und der Regierung innerhalb kürzester Zeit möglicher Zeit Alternativen vorlegen. Das Ministerium wird die Auswirkungen der EuGH-Entscheidung auf den ungarischen Staatshaushalt prüfen, allerdings wurde jetzt erklärt, dass das Urteil die Obergrenze für die Neuverschuldung in diesem und im kommenden Jahr nicht gefährde. Laut Ministerium wird die Nationale Steuer- und Zollbehörde die MwSt.-Rückerstattungen bis zum Inkrafttreten einer Neuregelung, aber auch danach verstärkt kontrollieren. Rechtsgrundlage: Gesetz LXXXIX./ über die Modifizierung der Zivilprozessordnung Rechtsgrundlage: Gesetz CII./ über Immobilien-Aktiengesellschaften mit börsennotierten Anteilen Rechtsgrundlage: Gesetz CXXVII./ über die Mehrwertsteuer 2 08 WiU kompakt WiU kompakt 08 3

Monitor Monitor Konjunkturmonitor August Konjunktúra-monitor. augusztus BIP-Wachstum 2. Quartal * GDP-növekedés. második negyedévében * Veränderung zum Vorjahresquartal in % Százalékos változás az elôzô év azonos negyedévéhez képest 9 8,4 8 7 6 5 4 3 2 1 0 5,9 5,7 4,1 3,4 2,8 2,4 1,9 1,7 1,2 EE LT LV AT SK DE CZ BG EU HU RO * saisonbereinigte Werte (außer Estland: Ursprungswerte) szezonális hatásoktól megtisztított értékek (kivéve Észtország, ahol az eredeti érték szerepel) 0,3 Das Bruttoinlandsprodukt stagnierte im zweiten Quartal auf dem Niveau von Januar-März dies ist der schwächste Wert seit Herbst. Gegenüber dem Vorjahr sank die Wachstumsrate auf 1,2% (saisonbereinigt). Die Wachstumsverlangsamung korrespondiert im hohen Maße mit dem Abflauen der Konjunk-tur in Deutschland, dort lag die Rate allerdings noch bei 2,8%, auch in fast allen anderen Län-dern der Region wuchs die Wirt-schaft deutlich schneller als in Ungarn. Die Abschwächung des Wachstums trifft vor allem die Industrie, deren Produkti-on lag im Juni zum ersten Mal seit 18 Monaten wieder unter dem Vorjahresniveau. Die mit-telfristigen Aussichten werden von sehr schwachen Auftragsein-gängen im April und Mai belas-tet, auch wenn der der Auftrags-bestand insgesamt noch immer noch auf einem relativ hohen Niveau ist. In der Bauwirtschaft ist weiterhin kein Land in Sicht. Die Produk-tion Aktuelle Konjunkturindikatoren lag im ersten Halbjahr um 10% unter dem Vorjahresniveau, der Auftragsbestand ist auf dem geringsten Stand seit 10 Jahren. Insbesondere der Wohnungsbau ist auf historische Tiefststände geschrumpft: im ersten Halbjahr wurden gerade einmal 5600 Wohnungen fertiggestellt 2005 waren es fast viermal so viel. Der Tiefbau leidet weiter unter leeren öffentlichen Kassen. Selbst in einem optimistischen Szenario rechnen wir jedoch für insgesamt mit einem Rückgang von mindestens 5%. Auch der Außenhandel verliert an Dynamik. Die Ausfuhren wuch-sen im Juni nur noch um drei Pro-zent gegenüber dem Vorjahr, für das Gesamtjahr haben wir unse-re Prognose leicht nach unten auf +13% korrigiert. Da allerdings die Importe weiterhin langsamer steigen als die Exporte, könnte der Ausfuhrüberschuss in diesem Jahr 7 Milliarden Euro erreichen. Sorgenkind der bleibt die Inlandsnachfrage. Der Einzelhandelsumsatz lag saisonbereinigt im Mai zwar erstmals seit fünf Monaten wieder leicht über dem Vorjahreswert (0,4%), seit Beginn des Jahres ist aber auch so noch ein Minus von 0,4% aufgelaufen. Die Steuerentlastungen für Besserverdiener zeigen vorerst keine belebende Wirkung auf die private Nachfrage. Mehreinkommen (die Bruttolöhne lagen zwischen Januar und Mai um 3,4% über dem Vorjahr, die Nettolöhne um 8,4%) werden entweder für höhere Kreditkosten verwendet oder gespart. Für das Gesamtjahr rechnen wir günstigstenfalls mit einem Anstieg der Einzelhandelsumsätze von rund 1%. (Siehe dazu auch unseren Hintergrund.) Überraschend ist der deut-liche Rückgang der Inflations-rate im Juli auf nun drei Pro-zent. Für das Jahr insge-samt könnte die Teuerungsra-te knapp unter 4% bleiben. A bruttó hazai össztermék a második negyedévben a januártól márciusig mért szinten stagnált és ez a leggyengébb érték ősze óta. A növekedés üteme (a szezonális hatásoktól megszűrten) az előző évhez viszonyítva 1,2 százalékra csökkent. A növekedés lassulása jelentős mértékben követi a németországi konjunktúra lankadását, amelynek üteme azonban még 2,8 százalék, sőt a térség szinte valamennyi más országában is jóval gyorsabb ütemben bővült a gazdaság, mint Magyarországon. A növekedés gyengülése mindenek előtt az ipart sújtja, így az ipari termelés 18 hónapja először maradt el az előző év azonos időszakának szintjétől. A középtávú kilátásokat terheli az áprilisi és májusi új megrendelések igen alacsony szintje, még akkor is, ha a megrendelés-állomány összességében még viszonylag magas szinten mozog. Az építőiparban változatlanul nem látni az alagút végét. Az építőipari termelés az első félévben 10 százalékkal maradt el az előző évi szinttől, a megrendelés-állomány pedig az elmúlt évtizedben mért legalacsonyabb szinten van. A lakásépítés történelmi melypontra jutott, az első félévben mindössze 5600 lakást adtak át, ami alig több mint negyede a 2005-ös számnak. A nem lakóépítmények építése továbbra is a központi és az önkormányzati kincstárakban tátongó lyukak miatt vergődik. Még optimista forgatókönyv mellett is összességében legalább 5 százalékos építőipari visszaesésre számítunk a -es év egészét nézve. A külkereskedelem lendülete is lankad. A kivitel júniusban már csupán három százalékkal nőtt az előző év azonos időszakához viszonyítva, az év egészére vonatkozó előrejelzést pedig kis mértékben lefelé, +13 százalékra módosítottuk. Mivel azonban a behozatal változatlanul lassabb ütemben emelkedik, mint a kivitel, ezért a külkereskedelmi többlet idén elérheti a 7 milliárd eurót. 1 1 1-01 -02-03 -04-05 -06-07 Veränderung zum Vorjahr in % Industrieproduktion 3-17,3 +10,2 +8,5 +10,8 +15,0 +9,7 +9,7 +2,4 +1,1 :: Auftragseingang der Industrie -19,1 18,9 :: +25,2 +28,1 +21,5-2,0 +4,3 :: :: Bauproduktion 3-4,5-10,0-5,0-5,0-7,1-12,4-11,9-7,1-13,7 :: Ausfuhren -19,4 +20,7 +13,5 +26,1 +27,2 +18,4 +13,3 +19,4 +3,1 :: Einfuhren -24,8 +18,9 +12,0 +30,2 +20,4 +16,1 +14,0 +14,6 +2,6 :: Einzelhandelsumsatz 2-5,1-2,3 +1,5 +0,1 +0,1-0,9-1,2 +0,7 :: :: Verbraucherpreise +4,2 +4,9 +4,0 +4,0 +4,1 +4,5 +4,7 +3,9 +3,5 +3,1 Erzeugerpreise +4,9 +4,5 +4,0 +7,0 +6,3 +6,6 +4,9 +1,2-1,0 :: Bruttoinlandsprodukt (Q/Q-4) 3-6,5 +1,2 +1,8 :: :: +1,6 :: :: +1,2 :: Bruttoinlandsprodukt (Q/Q) 3,4 :: :: :: :: :: +0,3 :: :: +0,0 :: Niveau zum Ende des Zeitraums Arbeitslosenrate (%) 5 10,0 11,2 10,2 11,2 11,5 11,6 11,4 11,0 10,8 :: Haushaltsdefizit (%) 6-3,5-4,2 :: -3,8-3,9-3,5-3,2-3,0-3,0-4,7 Basiszins der Zentralbank (%) 6,25 6,00 5,75 6,00 6,00 6,00 6,00 6,00 6,00 6,00 Zinsen für Firmenkredite (%) 7 12,1 9,0 9,0 9,33 9,16 9,53 9,59 9,59 9,59 :: Umlaufrendite (%) 8. 9 9,16 7,39 7,30 7,32 7,25 7,19 7,00 7,19 7,31 7,35 Wechselkurs HUF-EUR 9 280,58 275,41 273,00 275,45 271,18 270,73 265,36 266,78 266,77 267,62 A leginkább aggasztó tényező változatlanul a belpiaci kereslet. A kiskereskedelmi forgalom a szezonális hatásoktól megtisztítva ismét kissé (0,4 százalékkal) meghaladja az előző év azonos időszakának értékét, az év elejétől mégis 0,4 százaléknyi csökkenés halmozódott fel. A magasabb keresetűeknek nyújtott adókönynyítés egyelőre nem mutat élénkítő hatást a magánháztartások keresletére. A többletjövedelmet (januártól májusig a bruttó bérek 3,4 százalékkal, a nettó bérek 8,4 százalékkal haladták meg az előző év azonos időszakának értékeit) vagy a magasabb hitelköltségekre fordítják, vagy megtakarítják. Az év egészére nézve a legkedvezőbb esetben is a kiskereskedelmi forgalom mintegy 1 százalékos növekedésével számolunk. (Lásd még erről Háttér c. cikkünket.) Meglepő az inflációs ráta jelentős, három százalékra csökkenése júniusban. A -es év egészére nézve a drágulás üteme valamivel elmaradhat a 4 százaléktól. Aktuális konjunktúramutatók Volumenváltozás az elôzô évhez (%) Ipari termelés 3 Az ipar új rendelésállománya Építôipari termelés 3 Kivitel Behozatal Kiskereskedelmi forgalom 2 Fogyasztói árszínvonal Ipari termelôi árak Bruttó hazai termék 3 Bruttó hazai termék (né./né.) 3,4 Szint az idôszak végén Munkanélküliségi ráta (%) 5 Költségvetési deficit (%) 6 Az MNB alapkamata (%) Vállalati hitelek kamata (%) 7 Másodlagos piaci hozam (%) 8, 9 HUF-EUR árfolyam 9 Magyar építôipar Bauwirtschaft Ungarn Termelési volumen és szerzôdésállomány Produktion und Auftragsbestand Index, 2005 átlaga = 100 Index, Durchschnitt 2005 = 100 100 80 60 40 20 0 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 Termelés (szezonális kiigazítással) Produktion (saisonbereinigt) Szerzôdésállomány (folyó áron) Auftragsbestand (jeweilige Preise) Forrás Quelle: KSH Még több adat és elôrejelzés: www.duihk.hu/wirtschaft Quelle Forrás: Eurostat Mehr Daten und Prognosen: www.duihk.hu/wirtschaft 1 Jahresdurchschnitte, Angaben für teilweise vorläufig, : Prognose DUIHK. 2 arbeitstäglich bereinigt. 3 saison- und kalenderbereinigt. 4 Veränderung zum Vorquartal. 5 Arbeitskräfteerhebung (LFS), Durchschnitt der letzten 3 Monate. 6 Kassensaldo der jeweils letzten 12 Monate in % des BIP, ohne Gemeindehaushalte. 7 Laufzeit 1-5 Jahre, bestandsgewichtet. 8 Umlaufrendite für 10-Jahres-Anleihen. 9 Monatsdurchschnitt. Quelle: MNB Forrás: MNB 1 éves átlag; -es adatok elôzetesek; : DUIHK elôrejelzés. 2 naptári hatással kiigazított. 3 Szezonálisan és naptári hatással kiigazított. 4 változás az elôzô negyedévhez. 5 munkaerôfelmérés (LFS), az utolsó három hónap átlaga. 6 az utolsó 12 hónap egyenlege a GDP %-ában, pénzforgalmi szemléletben, önkormányzatok nélkül. 7 1-5 léves futamidejû hitelek, állománnyal súlyozva. 8 10-éves futamidejû államkötvények. 9 havi átlag 4 08 WiU kompakt WiU kompakt 08 5

Hírek Háttér Jogi háttér:. évi LXXXIX. törvény az egyes eljárási és az igazságszolgáltatást érintô egyéb törvények módosításáról Jogi háttér:. évi CII. törvény a szabályozott ingatlanbefektetési társaságokról Jogi háttér:. évi CXXVII. Törvény az általános forgalmi adóról Polgári perrendtartás Rövidebb eljárási határidô a kiemelt jelentôségû pereknél A hatékonyabb és gyorsabb igazságszolgáltatás megvalósítása érdekében a. évi LXXXIX törvény új fejezettel egészítette ki a polgári perrendtartásról szóló 1952. évi III. törvényt ( Pp. ), és bevezette a kiemelt jelentőségű perekre vonatkozó új szabályokat. A. július 13-án hatályba lépett törvény célja, hogy a nagy súlyú, kiemelt vagyoni értéket képviselő és emiatt a társadalom által is figyelemmel kísért ügyek belátható időn belül befejeződjenek. Jellemzően kiemelt jelentőségű pernek minősülnek 400 millió forintot meghaladó pertárgyértékkel bíró gazdasági és polgári perek. A kiemelt jelentőségű perekre a Pp. általános szabályaiban foglaltaknál jóval rövidebb eljárási határidők vonatkoznak, és az ügyben eljáró elsőfokú Szabályozott ingatlanbefektetési társaságok Jelentôs adó- és illetékkedvezmények. július 27-én lépett hatályba az Országgyűlés által. évi CII. törvényként elfogadott, a szabályozott ingatlanbefektetési társaságokról (SZIT) szóló törvény. Ennek értelmében Magyarországon is létrejön az a számos nyugati országban már bevett ingatlanbefektetési forma, amelynek lényege, hogy a szabályozási feltételeknek megfelelő ingatlanbefektetési entitás gyakran használt angol elnevezésével: Real Estate Investment Trust (REIT) és a tulajdonában álló ingatlan projektcégek adómentességben vagy jelentős adókedvezményekben részesülnek, így adófizetési kötelezettség alapvetően csak a REIT részvényeseinek szintjén, a kifizetett osztalékra tekintettel bíróság erre irányuló kérelem hiányában is köteles a kiemelt jelentőségű ügyek soron kívüli elbírálást elrendelni. A kiemelt jelentőségű perekre vonatkozó speciális szabályokat nem kell alkalmazni az ún. különleges eljárásokban (házassági perek, közigazgatási perek, munkaviszonyból származó perek, fizetési meghagyásos eljárás). keletkezik a rájuk egyébként alkalmazandó szabályok szerint. Ehhez hasonlóan a magyar SZIT sem egy önálló társasági forma, hanem egy olyan tőzsdén jegyzett részvénytársaság, ami megfelel a törvény által előírt feltételeknek, és ezért az adóhatóság SZIT-ként nyilvántartásba veszi, ami az adókedvezmények igénybevételének előfeltétele. Általános forgalmi adó Az Európai Bíróság a magyar visszatérítési gyakorlat megváltoztatását követeli Az Európai Bíróság döntése szerint uniós jogot sért a magyar áfa-szabályozás azon része, ami a ki nem fizetett beszerzésekhez kapcsolódó áfa-visszatérítést kizárja, így a továbbiakban nincs lehetőség az áfa visszatartására. A bíróság kimondta, hogy a vonatkozó irányelvek nem teszik lehetővé a tagállamok számára, hogy a beszerzések ellenértékének megfizetéséhez kössék az áfa-különbözet visszatérítéséhez való jog gyakorlását, ugyanakkor indokolatlan terhet hárítanak a vállalkozásokra, veszélyeztetik azok pénzügyi likviditását és nyereségességét. Az Európai Bizottság márciusában indította meg Magyarországgal szemben a jogsértési eljárást, a tárgyalásra azonban csak. július 28-án került sor. A kormány augusztus 19-i közleménye szerint a Nemzetgazdasági Minisztérium megteszi a szükséges intézkedéseket az áfa-szabályozást illetően, az alternatívákat a lehető legrövidebb időn belül a kormány elé terjeszti. Az NGM vizsgálja a bírósági döntés költségvetési kihatásait, azt azonban már most kijelentették, hogy az ítélet nem befolyásolja az idei és a jövő évi hiánycélt. A Nemzeti Adó- és Vámhivatal a törvénymódosítás hatályba lépéséig és azután is fokozottan ellenőrzi az Áfa-viszszaigényléseket. Devizapiaci kockázatok a gazdaságban A magyar gazdaságra nézve jelentôs kockázati tényezôt jelent a nemzetközi valutaárfolyamok alakulása. A magánháztartások és a vállalatok magas devizahitel-állománya miatt közvetlenül befolyásolja a belföldi likviditást, közvetve pedig a világgazdaság lassulása okozhat nehézséget a magyar exportnak. Drágulnak a devizahitelek. Április elejétől augusztus elejéig 25 százalékot veszített értékéből a magyar forint a svájci frankkal szemben, rövid időre a frank 270 felett is járt. Ennek súlyos következményei vannak a magyar pénzügyi rendszerre nézve, hiszen a bankrendszer teljes eszközállományának 46 százaléka devizában áll fenn. A forint leértékelődése szinte arányosan megjelenik a havi kamatfizetési és hiteltörlesztési terhek emelkedésében. A lakosság összesen 7,5 billió forintnyi hitelállományának mintegy kétharmada devizában áll fenn, ebből a frank kb. 90 százalékkal részesedik. A hitelek túlnyomó részét éveken keresztül 145 és 185 közötti frankárfolyamon vették fel. Ez azt jelenti, hogy pl. 245 forintos árfolyamon a havi kamatfizetési és törlesztőrészlet mintegy 50 százalékkal drágul. Ez jelentős likviditást von meg a magánháztartásoktól, ami egyes esetekben egzisztenciális problémákat okozhat, mindenesetre visszafogóan hat a fizetőképes keresletre. A kormány olyan lehetőséget teremtett, hogy a törlesztőrészleteket. augusztusától három éven át 180 forinton rögzített svájcifrank-árfolyamon határozzák meg. A rögzített és a mindenkori piaci árfolyam közötti különbség miatt keletkező összeget egy forintszámlán gyűjtik, és azt csak a három év letelte után kell kamatostul törleszteni. Ez rövid távon számos adóst menthet meg a fizetésképtelenségtől, középtávon azonban tovább drágítja a hiteleket. Szerzô Dirk Wölfer A vállalatok sincsenek sokkal jobb helyzetben. Adósságállományuk (összesen 6,5 billió forint) 45 százaléka euróra és további 13 százaléka egyéb devizára szól, a forint gyengülése itt is szűkíti a likviditást. Kérdéses, hogy a svájci frank magas forintárfolyamának állandósulása milyen mértékben terhelné meg a magyar bankrendszert. A Nemzeti Bank áprilisban stressz-tesztet végzett, amely szerint a bankrendszer elviseli az erős svájci frankot. A tesztet azonban 257 forintos extrém-árfolyam mellett végezték, így csak bízni lehet abban, hogy az árfolyam nem haladja meg tartósan ezt az értéket. Javuló kereskedelmi mérleg. Ugyanakkor a pozitív külkereskedelmi mérleggel rendelkező vállalatok esetében a forintgyengülésnek kedvező hatása is van (magasabb forintbevételek, középtávon versenyképesebb árképzés). Ezen kívül a behozatal drágulása a kereslet egy részét Belföldi hitelintézetek egyes eszközei. március 31-i állomány belföldi gyártókhoz terelheti. Mindent egybevetve a forint leértékelődése ezért feltehetően nem okoz elviselhetetlen gondot a reálgazdaságnak feltéve, hogy nem válik teljesen kiszámíthatatlanná a folyamat. Középtávon azonban a nemzetközi deviza- és pénzpiacok válsága befolyásolhatja a reálgazdaság kilátásait is. Magyarország fő felvevőpiacát, Németországot kiemelten sújtaná egy újbóli világméretű recesszió. A német feldolgozóipar a termelés közel felét (47 százalékát) az euróövezeten belül értékesíti. A magyar kivitel 57 százaléka ma az euró-övezet országaiba irányul (2004-ben ez az arány még 71% volt), 43 százalék az euró-övezeten kívüli országokba kerül. A megszorító intézkedésekre kényszerülő euró-övezeti országok keresletének szűkülése közvetlen negatív hatást gyakorolna a német és közvetetten a magyar kivitelre is. A forint-svájci frank árfolyam alakulása /01 /08 280 260 240 220 200 180 160 Forrás: MNB Összesen Forint Euró Egyéb Deviza deviza részaránya Eszközök összesen 33 169 18 029 6 507 8 634 46% Hitelviszonyt megtestesítô értékpapírok 8 318 7 264 624 430 13% ebbôl: Központi kormányzat + MNB 7 205 6 622 179 403 8% Hitelek 19 407 6 918 5 005 7 485 64% Központi kormányzat + MNB 522 384 79 59 26% Hitelintézetek 2 908 997 581 1 330 66% Vállalatok 6 491 2 846 2 899 747 56% Háztartások 7 540 2 596 464 4 480 66% ebbôl: lakáscélú hitelek 4 080 1 511 241 2 327 63% szabad felhasználású hitelek 2 323 209 188 1 927 91% fogyasztási hitel 517 358 16 143 31% gépjármû vásárlási hitel 267 43 4 221 84% Forrás: PSZÁF 6 08 WiU kompakt WiU kompakt 08 7

8 08 WiU kompakt Vélemény Újabb kihívások elé nézünk Miközben az elmúlt hetekben meglepő stabilitást tapasztaltunk az EUR-HUF árfolyamban és a forintkötvények esetében, a hazai hitelállomány jelentős részét képező CHFhitelek árfolyama soha nem látott magasságokba emelkedett. A megnőtt hitelszolgálat tovább szűkíti a háztartások rendelkezésre álló jövedelmét, amely közvetlenül negatív hatással van a gazdasági növekedésre, illetve az államháztartás bevételi oldalára. Tekintettel erre és a nemzetközi folyamatok alakulására jelenleg 2,0%-2,1%-os gazdasági bővülést valószínűsítünk -re. A háztartások visszafogott költekezésének pozitív hozadéka a fogyasztás magas importtartalma miatt, hogy az ország külső pozíciója érdemben javul. Ezt erősíti a beáramló FDI, illetve az EU-transzferek. Ennek megfelelően nettó finanszírozási képességünk jelentősen javul, éves átlagban akár a GDP 5,6%-át is elérheti. Ez középtávon pozitív hatással lehet az ország megítélésére. A kockázati felárak, illetve a CHF-erősödés azonban a hazai bankrendszer likviditására, kockázatvállalási képességére és így hitelezési aktivitására visszafogó hatással lehet. A devizakölcsönök törlesztési árfolyama Szerzô Horváth István* rögzítésének pozitív hatása csak átmenetinek tekinthető. A teljes, majd részleges állami kezességvállalás, átmenetileg jelent tőkekövetelmény-csökkentést. Egyelőre sok még a nyitott kérdés a 2014 végét követő időszakkal kapcsolatosan. Ez részben eltántoríthatja a potenciális igénybe vevőket. Ráadásul a bankokra nézve egy rejtett kitettséget is jelent a konstrukció: extrém árfolyamkülönbség esetén (ami 250 CHF/HUF körül van) a bankrendszer teljes hitelállománya növekedhet. A bankok kitettsége jelenlegi ügyfeleik felé így tovább nő, miközben azok bonitása csak átmenetileg javul. Egy magas CHF/ HUF kurzus állandósulása esetén tehát végső soron a hitelportfólió minősége nagy valószínűséggel nem javul, amely a jövőbeli évek hitelezési aktivitására is befolyással lehet. A világ és ezen belül a magyar gazdaság kihívásokkal teli jövővel néz szembe. Azért, hogy fenntartható, stabil növekedési pályára állítsuk az ország szekerét, a hazai gazdasági szereplők, döntéshozók fokozott együttműködésére lesz szükség. * Horváth István az UniCredit Bank Hungary Zrt. vezetô közgazdásza Zahl des Monats 76 Mill. Für diesen Wert hat Ungarn Wein und Sekt ins Ausland geliefert. Größte Abnehmer waren Tschechien (17%), Deutschland (16%) und Großbritannien (14%). Importiert hat Ungarn Wein und Sekt für 16,8 Mio. Euro, mehr als die Hälfte davon (53%) aus Italien, zweitwichtigster Lieferant war Deutschland (22%). Für ein Kilogramm Wein und Sekt erlösten Ungarns Exporteure im Durchschnittlich 88 Eurocent, im Import kostete 1 kg Kilogramm im Durchschnitt 84 Cent. A hónap száma 76 millió euró értékben szállított Magyarország -ben bort és pezsgôt külföldre. A legnagyobb felvevô piacok Csehország (17%), Németország (16%) és Nagy-Britannia (14%) voltak. Magyarország bor- és pezsgôbehozatala 16,8 millió eurót tett ki, melynek több mint a fele (53%) Olaszországból érkezett. A második legfontosabb beszállító Németország volt (22%). Egy kilogramm borért és pezsgôért a magyar exportôrök átlagosan 88 eurócentet kaptak, az import esetén 1 kg átlagosan 84 centbe került. Kontakter 2012 Hirdessen Ön is a legelterjedtebb német-magyar cégjegyzékben. http://www.ahkungarn.hu/publikationen/ informationen-ueber-uns/kontakter/ Impressum Impresszum Herausgeber kiadó: Deutsch-Ungarische Industrie- und Handelskammer Német-Magyar Ipari és Kereskedelmi Kamara Geschäftsführender Vorstand ügyvezetô elnökségi tag: Gabriel A. Brennauer Redaktion szerkesztôség: Lövôház utca 30, H-1024 Budapest Tel.: +36 1 3457 600, Fax: +36 1 315 07 44 magazin@ahkungarn.hu www.duihk.hu Chefredakteur Fôszerkesztô: Dirk Wölfer Redaktion Szerkesztô: Tamás Kelemen Vertrieb, Anzeigenverkauf Terjesztés, hirdetésfelvétel: Zsófia Sencz Layout und Satz Lapterv és grafikai munka: Balázs Horváth, Horváth Kreatív Bt., Budapest Druck Nyomda: Mester Nyomda, Budapest Bezug, Auflage Megjelenés, példányszám: Die WiU Kompakt erscheint monatlich in einer Auflage von 1500 Exemplaren. Preis für ein Jahresabonnement: 60 Euro + Versandkosten A WiU Kompakt havonta jelenik meg, 1500 példányban. Az éves elôfizetés ára: 60 Euro + postai költségek - DUIHK Alle Rechte vorbehalten, insbesondere hinsichtlich der Vervielfältigung, der Verbreitung sowie der Speicherung und Verarbeitung in elektronischer Form. Alle Inhalte unterliegen dem Urheberrechtsschutz. Minden jog fenntartva, különös tekintettel a lap bármelyik részének másolására, terjesztésére, elektronikus rendszerekben való tárolására és feldolgozására. A lap és bármelyik része a szerzôi jogokról szóló 1999. évi LXXVI. tv. hatálya alá tartozik. ISSN: 1588-8932 Die DUIHK wird gefördert vom Bundesministerium für Wirtschaft und Technologie aufgrund eines Beschlusses des Deutschen Bundestages. A DUIHK-t a Szövetségi Gazdasági és Technológiai Minisztérium támogatja a Német Szövetségi Parlament határozata alapján.