Plotinus Holding Nyilvnosan Működő Rszvnytrsasg Időközi vezetősgi beszmol 2014 Q3 (2014 július 1.- szeptember 30.) Kszült: 2014/10/03
Vezetősgi jelents A Plotinus Holding Nyrt. jelentsben a 2014 harmadik negyedvi, s első hrom negyedvi folyamatairl szmol be. Az albbi adatok nem konszolidltak, s az MSZSZ alapjn kszültek Összefoglal adatok forintban (MSZSZ, nem konszolidlt, nem auditlt) 2013Q3 2014Q3 Sajt tőke* 1 053 398 000 1 392 937 000 Adzs előtti eredmny (első hrom negyedv) Mdosított egy rszvnyre jut sajt tőke* 324 391 000 182 322 000 2 374 Ft 3 250 Ft** *Az időszak utols napjn **Az rtkels alapja a MSZSZ szerinti nem konszolidlt beszmol. A Trsasgnak fordulnapokon szmos olyan eszköze lehet, amelyeknek a szmvitelileg kimutatott rtke nem egyezik a piaci rtkkel. A fenti szmíts sorn becsült piaci rtken vesszük figyelembe az eszközöket. Ezt a kiigazítst csak olyan eszközöknl vgezzük el, amelyeknek az időszak vgn meghatrozhat piaci ra van. Ezen kívül kiszűrjük a sajt rszvnyek hatst is, azaz a sajt rszvnyek rtke nlküli sajt tőkt osztjuk a nem sajt tulajdonban lvő rszvnyek darabszmval; valamint az osztalkelsőbbsgi rszvnyekre jr vrhat osztalkot is kiszűrjük. Vlemnyünk szerint az így kiszmított rtk tükrözi legjobban a trsasgi vagyon egy rszvnyre jut nagysgt. Az rtk nem pontos, csupn az elrhető informcikon alapul becsls. Fontosnak tartjuk kiemelni, hogy a piaci rral nem rendelkező eszközöket (elsősorban relgazdasgi rszesedsek) bekerülsi ron rtkeljük ebben a szmítsban, amely igen jelentősen is eltrhet a vals rtktől akr pozitív, akr negatív irnyban. Trsasgunk vezetsnek hangsúlyozottan szubjektív megítlse alapjn jelenleg a relgazdasgi eszközeink rtke magasabb, mint a bekerülsi rtk, így a Plotinus Nyrt. relis rtke vlemnyünk szerint nagyobb, mint az itt közölt mdosított sajt tőke rtke. Holdingtrsasgunk clja, hogy különböző tőkepiaci s relgazdasgi befektetsei rvn a sajt tőke s az egy rszvnyre jut sajt tőke rtke a következő vekben dinamikusan növekedjen, a rszvnyrfolyam pedig kövesse ezt az emelkedst. Az egy rszvnyre jut mdosított sajt tőke rtknek vltozsa (egyszeri, nem vesített rtkek): a harmadik negyedvben (3 h): +26,4% az elmúlt fl vben (6 h): +24% az elmúlt 12 hnapban: +36,9% a tőzsdei bevezets (2011.02.15) ta: +117,4% Egy rszvnyre jut mdosított sajt tőke alakulsa a Trsasg nyilvnos működse sorn:
3400 3200 3000 2800 2600 2400 2200 2000 1800 1600 1400 Kifejezetten sikeres negyedvet zrt a Trsasg. A harmadik negyedvben 143 milli forint adzott eredmnyt rt el a Plotinus Holding Nyrt., ezzel az első hromnegyed v adzott eredmnye 154 milli forint. A harmadik negyedvben termőre fordultak tőkepiaci befektetseink, s ez igen jelentősen megemelte a trsasgi vagyon rtkt. Az idei vben az ltalunk szmított mdosított egy rszvnyre eső sajt tőke rtke 25%-kal nőtt eddig. Rszvnyeink rfolyama 29%-kal emelkedett idn, a 2011 februri bevezetskori kezdő rhoz kpest (1525 Ft) pedig 128%-ot emelkedtek. A harmadik negyedv üzleti környezete s eredmnyei: A tőkepiacok szmos szegmensn megszűnt a korbbi alulrtkeltsg, így hosszútvú befektetsi lehetősgeink itt igencsak beszűkültek. Emiatt fokozottabban prblunk relgazdasgi lehetősgeket tallni, s örömünkre szolgl, hogy meglvő rdekeltsgeink jl teljesítenek erről korbban tjkoztattuk is befektetőinket. A harmadik negyedv fontosabb befektetsi esemnyei: Derivatívk: A harmadik negyedvet dollr vteli s Nikkei eladsi, valamint amerikai kamatemelsre jtsz pozícikkal indítottuk ezek a pozícik nyeresgess vltak. Ehhez addott mg az időközben megnyitott Brent olaj short, majd ksőbb USDJPY opcis pozíci is. A Nikkei short pozícit vesztesggel zrtuk, a többi pozícin rszleges zrst hajtottunk vgre komoly nyeresggel. A derivatív pozícik nem realizlt eredmnye az időszak vgn kb. +144 milli Ft volt.
Hosszabb tvú tőkepiaci befektetsek: A negyedvet alacsony kockzati kitettsggel kezdtük, a korbbi befektetseink jelentős rszt lepítettük, s új, kedvező clpontokat nem nagyon talltunk. A negyedv vgn a hosszabb tvú befektetsek nem realizlt eredmnye kb. +211 milli Ft volt. Relgazdasg: Új lenycget alapítottunk augusztusban Plotinus Ingatlan Kft. nven, ingatlanberuhzsok cljra. Befektetsek: Likvid eszközök: kszpnz s pnzpiaci befektetsek, magyar llampapírok: A Trsasg rtkpapírszmlin diszkontkincstrjegyek, llampapírok, s kszpnz formjban forinteszközökben megközelítőleg 1,852 millird forintja (ebből kb. 1,43 mrd Ft rtkben 2020/N jelű magyar llamkötvny); devizaeszközökben pedig (rszben a Trsasg Saxobanknl vezetett szmljn) kb. 585 milli Ft azaz összesen cca. 2,44 millird forintja volt. Egyb rtkpapírbefektetsek: Nv Darabszm/Nvrtk (kötvnyeknl) Árfolyamrtk Graphisoftpark rszvny 85 121 140 449 650 China A share fund (CAF) 13 037 77 836 366 Magnolia vllalati kötvny 200 000 60 956 000 Rba 31 726 37 849 118 Pannergy 79 764 27 917 400 Állami Nyomda rszvny 32 486 25 988 800 Fondul Proprietatea 350 000 23 416 575 ASHR (China ETF) 3 000 19 003 500 Deutsche Wohnen 3 500 18 358 200 TVK rszvny 3 233 13 885 735 Danubius 2 500 12 850 000 Forrs osztalkelsőbbsgi rszvny 11 202 9 028 812 Magyar forintban, a 2014.09.30-i zrrfolyammal szmolva. Az időszak vgn mintegy 467,5 milli forintnyi befektetsünk volt a fent rszletezett eszközökben, ezen belül 268 milli magyar rszvnyekben, 138,5 milli külföldi rszvnyekben, 61 milli pedig vllalati kötvnyben. Szrmaztatott ügyletek: Az v utols napjn a Trsasg az albbi jelentősebb derivatív befektetsekkel rendelkezett (a sajt tőke legalbb 10%-t elrő mögöttes rtkű befektetsek):
Nv Irny Hozzvetőleges mögöttes rtk* 30-day Fed Funds futures 2015 mrcius s december 2-year US treasury note (2014sep) SHORT SHORT 113 Mrd Ft** 2,7 Mrd Ft** Brent olaj (2014 december) SHORT 444 M Ft USDJPY 102 call (2015 janur 8.) USDJPY 109,1 call (2014 oktber 3.) LONG SHORT 369 M Ft 123 M Ft EURUSD SHORT 855 M Ft *Az utols tőzsdei kereskedsi nap zrrval szmított, magyar forintban kifejezett becsült, közelítő mögöttes rtk ** A rövid kamat/kötvnyhatridők mögöttes rtke nagyon nagynak tűnhet, m ezen kontraktusok rfolyamvltozkonysga ehhez kpest igen alacsony. Erre j plda, hogy ha pl. a fent említett Fed Funds Futures kontraktusok 0%-os kamatszint mellett futnnak ki, teht vrakozsunkkal szemben sem lenne semmifle kamatemels az Egyesült Államokban, akkor sem lenne a vesztesgünk nagyobb, mint kb. 44 milli forint Ismtelten hangsúlyozzuk, hogy a derivatív befektetsek nagysgban s irnyban gyors vltozsok lehetnek, így a fentiek nem tartalmaznak semmilyen jövőre vonatkoz indikcit, pusztn a 2014.09.30-i llapotot tükrözik. Relgazdasg: Az v utols napjn a Plotinus Nyrt. az albbi nem nyilvnos trsasgokban bírt rszesedssel: Trsasg neve Rszeseds nagysga Rszeseds beszerzsi rtke David Gerincklinika Zrt. Plotinus Aut Kft. Plotinus Ingatlan Kft. 96,1% 50 055 455 Ft* 100% 50 000 000 Ft* 100% 3 000 000 Ft* *A Trsasg bekerülsi rtke megegyezik a nyilvntartsi rtkvel, könyveinkben ezzel az összeggel szerepel. A zrtkörű működsből addan nincsen piaci r, így a rszeseds vals rtkt nehz lenne meghatrozni.
A Plotinus Nyrt. Igazgattancsnak vlemnye szerint a David Gerincklinika Zrt.-ben fennll tulajdonunk jelenleg valszínűleg szignifiknsan többet r, mint a bekerülsi rtk, m a pontos berazs nem egyszerű, ezrt vatossgi okokbl tovbbra is bekerülsi rtken tartjuk nyilvn, s egyelőre így szmolunk vele a mdosított sajt tőke szmítsa sorn is, m ez a jövőben vltozhat. Emiatt megfontoljuk, hogy az ltalunk szmított mdosított egy rszvnyre jut sajt tőke rtke fölött is vsroljunk vissza sajt rszvnyeket, ha a piaci körülmnyek ezt indokoljk. Jelenlegi vrakozsaink szerint az egszsgügyi szegmens a korbban 2014-re előrejelzett 100 milli forintos rbevtelt s 20 milli forintos EBITDA-t valszínűleg szignifiknsan meg fogja haladni (mivel mint korbban közöltük, az első flves rbevtel 66,1 milli forint, az EBITDA pedig 16,8 milli forint volt). A trsasgnak tovbbra is komoly növekedsi lehetősgei vannak, amelyek pontos berazsa nehz. A korbban bejelentett, 700 milli forint rtkű folyamatban lvő per is jelentős bizonytalansgi tnyező a cg rtkelsben. A cg vrhatan a negyedik negyedvben új gpek beszerzst hajtja vgre kb. 25 milli forint rtkben, amelynek finanszírozsa a Növekedsi Hitelprogrambl (NHP) törtnik. Remnyeink szerint ezzel tovbb nőhet az eredmnytermelő kpessg. A tavalyi, kb. 45-50 milli forintos beruhzssal együtt, amellyel msodik egysgünket hoztuk ltre Budapest, Thököly út 156. alatt, szmos új munkahelyet teremtett vllalkozsunk, amellyel remlhetően hozzjrultunk a hazai gazdasg fejlődshez. 2015 folyamn szeretnnk tovbbi növekedst elrni rszben a jelenleg meglvő infrastruktúra jobb kihasznlsval, rszben pedig amennyiben erre md lesz újabb egysg nyitsval. A Plotinus Aut Kft.-nl v vgre 90-110 milli forintnyi eszközllomny kipítst ltjuk elrhetőnek, az adzs előtti eszközarnyos megtrüls (pretax ROA) pedig 5-8% között lehet. A Plotinus Ingatlan Kft. tevkenysget mg nem vgzett, de több projektet vizsglunk. Termszetesen semmilyen garancia nincs arra, hogy brmelyik is megvalsul, ugyanis csak olyan befektetst szeretnnk vgrehajtani, amelynek esetben vlemnyünk szerint a hozam-kockzat arny megfelelő. Hitelek/kölcsönök: A Trsasgnak 2014.09.30-n bankhitele nem volt. A 2013 szeptemberi kötvnykibocstsbl 8 milli forintnyi nvrtkű kötvnyt mr rszvnyre cserltek, így a teljes nett kötvnyadssg a korbbi 500 milli forint helyett immron 492 milli forint tőke, s kamatai: 7,34 milli forint, azaz összesen 499,34 milli forint. A kibocstott Plotinus Prmium kötvnyek lejrata 2043. június 1.; kamatozsa januri v/v fogyaszti inflci+4,5% (a jelenlegi kamatperidusra 4,5%); kamatfizetse: minden v június 1-n; a kötvnytulajdonos krsre tcserlhetőek kötvnyenknt 34 darab Plotinus törzsrszvnyre; a Kibocst ltal darabonknt 115 000 Ft-os brutt rfolyamon visszavsrolhatak. A kötvnyek nvrtke darabonknt 100 000 forint, összesen 5 000 darab került kibocstsra. A kötvnyek esetn az első kamatfizets rendben lezajlott. Amennyiben a kötvnyeinket rszvnyre cserlik a befektetők s/vagy visszahívsra kerülnek, akkor megfontoljuk újabb kötvnyek kibocstst, de erre legkorbban 2015 első flvben kerülhet sor.
A Trsasg lenyvllalataival csoportfinanszírozsi megllapodst kötött, így az ppen kszpnzre szorul tagvllalatok a likvid eszközökkel rendelkező vllalatoktl pnzt kapnak. A megllapods szerint az ügyleti kamat 6 %. A flv vgn a következő llomnyok lltak fenn: A Plotinus Aut Kft. 31,5 forinttal tartozik a Plotinus Nyrt.-nek, a David Gerincklinika Zrt. 0,2 milli forinttal tartozik a Plotinus Nyrt.-nek. A Plotinus Nyrt.-nek kb. 818 milli forint rtkben rtkpapírkölcsöne is volt (magyar diszkontkincstrjegy) a flv vgn. Clok s stratgia: A Plotinus Holding Nyrt. holdingtrsasg, azaz olyan egy vagy több trsasgban rszesedssel rendelkező gazdasgi trsasg, amelynek gazdasgi clja a holding s a lenyvllalatok közötti hatkony együttműköds rvn a hosszútvú rtknövekeds elrse. A Plotinus Nyrt. sajt vagyont fekteti be, nem vgez külső vagyonkezelst, s alapvető clja nem a tulajdonban lvő lenyvllalatok adsvtele, hanem a lenyvllalatokban (s termszetesen az anyavllalatban) elrt vagyongyarapods, rtknövekeds. A Trsasg clja teht egy sikeres holding kipítse, amely br magas kockzattal operl, de diverzifiklt jellege, tőkepiaci s relgazdasgi befektetsei rvn remlhetően a legtöbb piacigazdasgi környezetben rtknövekedst kpes elrni tulajdonosai szmra. Legfontosabb kitűzött clunk a vllalat rtknek növelse, s ezzel prhuzamosan a rszvnyek rfolyamemelkedse. Erőforrsok s kockzatok: A Trsasg erősen emberierőforrs-orientlt, sikere az igazgattancs helyes döntsein múlik. A kockzatok ugyanebben keresendők, illetve abban, hogy a Trsasg szndkoltan jelentős kockzatot vllal befektetsei sorn a magasabb hozam remnyben. Mivel a Trsasg befektetsei sorn jelentősebb mrtkben hajland külső forrsokra tmaszkodni (hitel, lízing vagy derivatív pozícikon keresztül) így a beszerzett eszközök rfolyamban törtnő kisebb elmozduls is jelentősen mdosíthatja a cg rtkt s ezen keresztül a rszvnyek rfolyamt. A Trsasg vagyonnak alakulsa s ebből következően a rszvnyrfolyam is igen jelentős kilengseket mutathat, s brmikor fennll a komolyabb tőkevesztesg lehetősge. Kiltsok: Eurpban s Magyarorszgon 2015-16-ban is lassú fellendülsre szmítunk, miközben több feltörekvő piaci orszgban erős lassuls s akr recesszi is lehetsges. Az USA-ban fennmarad növekedsre, s a ksőbbiekben beindul kamatemelsre szmítunk. A hazai monetris politika vlemnyünk szerint tovbbra is negatív relkamatokra s lassú forintlertkelsre lő. A hazai gazdasgban az ingatlanpiac tűnik a legalulrtkeltebbnek, illetve a finanszírozsi lehetősgek nagyon kedvezőek. Ennek megfelelően a hitelből törtnő eszközvsrlsok (amely lehet ingatlan, vagy brmi ms is) irnyba mozdulhatunk el ha lesz erre lehetősg. A jövőben szeretnnk növelni a relgazdasgi befektetsek arnyt.
Rszvnyekkel kapcsolatos tervek: A Trsasg a jelenlegi szablyozsi-adzsi környezetben tovbbra sem szndkozik szavazatelsőbbsgi s törzsrszvnyeire osztalkot fizetni, az rtknövekedst ezen rszvnyek esetn az rfolyamemelkeds teremtheti meg. Amennyiben a Trsasg rszvnyeinek rfolyama jelentősen eltr a Trsasg vezetsnek rtkítlete alapjn relis rfolyamtl, akkor hajlandak vagyunk mind sajt rszvnyek vsrlsra mind eladsra. Amennyiben befektetői rdeklődst tapasztal a Trsasg vezetse, úgy mind zrtkörű, mind nyilvnos rszvnykibocsts keretben szeretne újabb tőkt bevonni ez növeln a mrethatkonysgot. Emellett opcionlisan kötvny vagy hibridjellegű tőkebevons lehetősgt is megvizsgljuk, ha megfelelő a piaci környezet. 2015 első flvben amennyiben megfelelő lesz a tőkepiaci környezet tovbbi tőkeemelst tervezünk vgrehajtani, valamint meglvő kötvnyeink tvltsa esetn nagy valszínűsggel újabb kötvnykibocstst is szeretnnk vgrehajtani. Vezető tisztsgviselők Plotinus rszvny s kötvny tulajdona: Az albbi vezető tisztsgviselők rendelkeztek 2014.09.30-n rszvny- s kötvnytulajdonnal: Zsiday Viktor, az Igazgattancs elnöke közvetett s közvetlen mdon összesen 26 739 db szavazatelsőbbsgi, 150 db osztalkelsőbbsgi, s 19 161 db törzsrszvnnyel rendelkezett. Mindezek együttesen (46 050 db rszvny) 9,11%-os tulajdoni hnyadot kpviselnek a Trsasgon belül. Zsiday Viktor összesen 1 318 darab Plotinus Prmium kötvnnyel rendelkezik közvetett tulajdonls útjn. Szab Zoltn, az Igazgattancs alelnöke közvetett s közvetlen mdon összesen 37 115 db törzsrszvnyt s 50 db osztalkelsőbbsgi rszvnyt tulajdonolt. Mindezek együttesen (37 165 db rszvny) 7,34%-os tulajdoni arnyt kpviselnek a Trsasgon belül. Szab Zoltn 96 darab Plotinus Prmium kötvnnyel rendelkezik. Tranzakcik: Az első flv sorn Szab Zoltn s rdekeltsgei 886 db törzsrszvnyt vsroltak; Zsiday Viktor s rdekeltsgei/közeli hozztartozi nett mdon 2019 db törzsrszvnyt rtkesítettek, s 21 db Plotinus Prmium kötvnyt vsroltak. A Trsasg rszvnystruktúrja: 478 684 db törzsrszvnyből 26 739 db szavazatelsőbbsgi rszvnyből, s 200 db osztalkelsőbbsgi rszvnyből, azaz összesen 505 623 db 250 Ft-os nvrtkű rszvnyből ll. Az elhatrozott, de mg meg nem valsult tőkeemels hatsra a törzsrszvnyek szma 150 000 darabbal fog nőni.
Sajt rszvnyek: A Trsasg nett mdon összesen 6 169 db Plotinus törzsrszvnyt rtkesített a negyedv sorn. 2014.09.30-n a Trsasg tulajdonban 29 675 darab Plotinus törzsrszvny volt. Fontos esemnyek a harmadik negyedv folyamn: A negyedv legfontosabb esemnye: 2014/09/15-n bejelentettük, hogy zrtkörű tőkeemelst hajtunk vgre, aminek következtben 505 623-rl 655 623 db-ra nő a teljes rszvnyszm. A rszvnyekre alapvetően a Plotinus Prmium kötvnyek vrhat tcserlse miatt lesz szüksg.
í ö í ö ü őí Í ő ü í ö ő ö ő ü ő ő ő ő í ő ő ő í ő ü ő ő ő ő
í Í ő ö í
ö ö ö ö í Í ő ő í í íüí Í í í ű Ü ö í í ö ö í ú ű ű ú ú ö ö ö í í ö ö Í ö ö Í ö ö ö ö ö í ü ö ö Í í í ű
ő ö Í É ö í ú ő ő í Í ö ö ö í Í ö ő Á ö ö í Í ú í ő Í Í í Í ö ö í ö í í í í Ö ö í í ö íö Í
ö ö É í í ő ő í Ú Á Ó Íő Í í Í Í ő Í ö É É í Í ö ö ö í Ö É É ö ö ö ú ú ö ú ö ö Á ö í ö í ú ú í í ú ö ő ő íí í í
ö ö Í í í Í í ö ú ú ö ö Í ö ö Í ú ő ö ö Í ö ú ö ö ú ö ő ö ú ö ü ö í ö Á Í í í
ö ö Í É Á ö ö í í í í Í í íí í í ű í ú ö ö í í í í ö üí í í í ö í Í ú Í Í ö ú ű í í í É ö Í í í í
í ö ö É Á ö í í Í ő í Í íé ő ö ö Íí Í í í Í ü ü ű í ü ö ö ő ü í í í í Ü ü í ú í í Í Ü Ü ú í í ü í ü íí í í Í ö í Í ü É
í ö ö Á í í ú ö Í Í í í ü ö ö ö ö Í Í ö Íö Í ú ö í í ő ö ő ő ö ö ü ő í Í í ö ö ö É ü ű ő í ö í ö í ő Í í í íí ö ú ú ö ö ö ö ö ő ö í ö ő Í í ö ö ö ú Í ú ö ö ö É ö ú Í ú ö ö ö