Plotinus Vagyonkezelő Nyilvánosan Működő Részvénytársaság

Átírás

1 Plotinus Vagyonkezelő Nyilvnosan Működő Rszvnytrsasg Időközi vezetősgi beszmoló 2012 Q1 (2012 janur 1.-mrcius 31.) Kszült: 2012/04/06

2 Vezetősgi jelents A Plotinus Vagyonkezelő Nyrt. jelentsben az első negyedv folyamatairól s az elrt eredmnyekről szmol be. Az itt közölt adatok nem konszolidltak s nem auditltak. Összehasonlíthatósg szempontjból 2011 hasonló időszakval (janur 1.- mrcius 31. közötti időszak) vetettük össze az eredmnyeket. A Trsasg szempontjból legrelevnsabb adatok a sajt tőke, az egy rszvnyre jutó sajt tőke s az adózs előtti eredmny alakulsa, amelyek Trsasgunk esetben a teljesítmny mrsnek legmegbízhatóbb mutatói. Ezek a következőkpp alakultak: Az első kt sor adatai ezer forintban 2011 Q Q1 Sajt tőke* Adózs előtti eredmny Módosított egy rszvnyre jutó sajt tőke* Ft 1960 Ft** *A negyedv utolsó napjn **A Trsasgnak fordulónapokon szmos olyan eszköze lehet, amelyeknek a szmvitelileg kimutatott rtke nem egyezik a piaci rtkkel. A fenti szmíts sorn piaci rtken vesszük figyelembe az eszközöket. Ezt a kiigazítst csak olyan eszközöknl vgezzük el, amelyeknek az időszak vgn meghatrozható piaci ra van. Ezen kívül kiszűrjük a sajt rszvnyek hatst is, azaz a sajt rszvnyek rtke nlküli sajt tőkt osztjuk a nem sajt tulajdonban lvő rszvnyek darabszmval; valamint az osztalkelsőbbsgi rszvnyekre jró vrható osztalkot is kiszűrjük. Vlemnyünk szerint az így kiszmított rtk tükrözi legjobban a trsasgi vagyon egy rszvnyre jutó nagysgt. A Trsasg clja, hogy tőkepiaci s relgazdasgi befektetsei rvn a sajt tőke s az egy rszvnyre jutó sajt tőke rtke a következő vekben dinamikusan növekedjen, a rszvnyrfolyam pedig kövesse ezt az emelkedst. Jó negyedvet zrt a Trsasg, m mivel a nyeresg egy rsze nem realizlt, ezrt az eredmnyek az első negyedves eredmnykimutatsból nem ltszanak teljesen. Az egy rszvnyre jutó módosított sajt tőke rtke az elmúlt 3 hónap sorn 9,6%-kal, az elmúlt 12 hónap sorn pedig összesen 33,7%-kal növekedett, amivel elgedettek vagyunk.

3 A negyedv üzleti környezete s eredmnyei: A rszvnypiacokat fellendüls, eközben a hazai s európai gazdasgot bizonytalansg jellemezte, ebben a környezetben kellett megpróblni a befektetseket megfelelően strukturlni. Az első negyedv fontosabb befektetsi esemnyei: Derivatívk: Az v első kereskedsi napjn S&P 500 rszvnyindex vteli pozíciót nyitottunk, nagyjból 1,3 millird forint mögöttes rtkben, amely pozíció nagyjból harmadt februrban, msik közel harmadt mrciusban lezrtuk. Janur vgn EURCHF vteli pozíciót nyitottunk s EURCHF-re vteli opciót írtunk ki prhuzamosan, arra szmítva, hogy a jegybank 1,20-as rfolyamgtja letben marad. Ksőbb 1,2030-as put opciókat is írtunk ki m a kedvező piaci folyamatok miatt a pozíciók felvtele utn rövid időn belül nyeresggel le is zrtuk az összes EURCHF forwardot s opciót. Mrciusban EURUSD short pozíciót nyitottunk (6M EUR), arra szmítva, hogy a javuló amerikai gazdasgi kiltsok miatt a dollr erősödni fog, m a pozíciót hamarosan kistoppoltuk. A negyedv sorn a Plotinus derivatív pozíciókon elrt összes realizlt nyeresge + 54 millió Ft volt. A derivatív pozíciók nem realizlt eredmnye a negyedv vgn + 32 millió Ft volt. Hosszabb tvú tőkepiaci befektetsek: A negyedv elejre igen olcsóv vltak az európai bankrszvnyek, miközben a fundamentlis oldalon (ECB LTRO hatsa miatt) jelentős javulst rzkeltünk, így közel euró rtkben vsroltunk portfoliót a legnagyobb papírokból az egyszerűbb kezelhetősg miatt ezt hatridőre tettük (STOXX Bank index), de a befektets tervezett időtartama ennek ellenre hosszabb tvú. Emellett janur elejn tovbb növeltük kitettsgünket a Telekom Slovenije fel, valamint ksőbb Magnolia (MOL-ra tvltható), Opus (OTP-re tvltható) s OTP kölcsöntőke vllalati kötvnyt vsroltunk. A negyedv sorn hosszabb tvú befektetseink összessgben felrtkelődtek. A 2011 őszn megvsrolt görög llampapírjaink a szabadon vlaszthatóan kötelező csere keretben tstrukturlsra kerültek, helyettük EFSF kötvnyeket (amelyek vrhatóan csak júniusban rkeznek meg rtkpapírszmlnkra) s új görög kötvnyeket kaptunk. Mrcius vgn (mr az új, adóssgcsere utni) görög kötvnyekből vsroltunk euró nvrtkű papírt, nagyjból a nvrtk 21%-n. A görög llampapírok ezen az rfolyamon egy viszonylag olcsó opcióknt foghatóak fel, ezen rtkpapírok hosszabb tvú tartst tervezzük, kedvező esetben komolyabb felrtkelődsi potencilt is el tudunk kpzelni. Relgazdasg: A korbban meglvő 66% mell tovbbi 25% rszesedst szereztünk a David Gerincklinikban, 7,5 M Ft rtkű Plotinus rszvnyt adva a David üzletrszrt cserbe. Így rszesedsünk 91%-ra nőtt. Lenyvllalatunkon keresztül amennyiben a körülmnyek megengedik mr idn tovbbi fejlesztseket, beruhzsokat s új munkahelyek teremtst tervezzük, így jrulva hozz a hazai gazdasg hőn hított elrugaszkodshoz. Eközben tovbbi relgazdasgi lehetősgek felkutatsa is folyamatosan zajlik.

4 Befektetsek: Kszpnz s pnzpiaci eszközök: A Trsasg tulajdonban diszkontkincstrjegyek s kszpnz formjban megközelítőleg 83 millió forintja volt. Emellett, elkülönítve a Trsasg külföldön vezetett hatridős szmljn euró s dollr lettet is tartottunk. Így a Trsasg teljes likvid pnzllomnya nagyjból 316 millió forintot tett ki az időszak vgn. Rszvnyek s vllalati kötvnyek: A negyedv utolsó napjn a Trsasg az albbi jelentősebb tőkepiaci befektetsekkel rendelkezett: Darabszm/Nvrtk (kötvnyeknl) A sajt tőke szzalkban Nv Árfolyamrtk* Magnolia tvltható kötvny (XS ) ,0% OTP örökjradk kölcsöntőkekötvny (XS ) ,5% MNV Richterre tvltható kötvny (XS ) ,3% OPUS vllalati kötvny (XS ) ,8% Graphisoftpark rszvny ,4% Telekom Slovenije ,7% Fondul Proprietatea ,8% Görög llamkötvnyek ,4% Pannergy rszvny ,2% EFSF kötvnyek ,9% Danubius ,9% Forrs osztalkelsőbbsgi rszvny ,7% *Magyar forintban, a i zrórfolyammal szmolva. Az időszak vgn 399,8 millió forintnyi befektetsünk volt a fent rszletezett eszközökben, ezen belül 61,6 millió magyar rszvnyekben, 56 millió külföldi rszvnyekben, s közel 282,2 millió pedig euróban denominlt vllalati s llamkötvnyekben. Szrmaztatott ügyletek: Az v utolsó napjn a Trsasg az albbi jelentősebb derivatív befektetsekkel rendelkezett: Nv Irny mögöttes rtk* Japn 10 ves llampapír Short S&P 500 index Long DJ Eurostoxx Bank Index Long

5 Ismtelten hangsúlyozzuk, hogy a derivatív befektetsek nagysgban s irnyban gyors vltozsok lehetnek, így a fentiek nem tartalmaznak semmilyen jövőre vonatkozó indikciót, pusztn a i llapotot tükrözik. *Az utolsó tőzsdei kereskedsi nap zrórval szmított, magyar forintban kifejezett becsült mögöttes rtk. Relgazdasg: Az v utolsó napjn a Trsasg az albbi nem nyilvnos Trsasgokban bírt rszesedssel: Trsasg neve Rszeseds nagysga Rszeseds beszerzsi rtke David Training Center Zrt. 91% Ft* *A Trsasg bekerülsi rtke megegyezik a nyilvntartsi rtkvel, könyveinkben ezzel az összeggel szerepel. A zrtkörű működsből adódóan nincsen piaci r, így a rszeseds piaci rtkt nehz lenne meghatrozni. Hitelek: A Trsasgnak n nem voltak adóssgai. A Trsasg korbban több lpsben hitelt nyújtott az ltala 91%-ban tulajdonolt David Gerinckliniknak janur 1-től a hitelt meghosszabbítottuk, lejrata december 31, ügyleti kamata 12%, a hitel összege 26,287 millió forint. A hitelből az első negyedv sorn 1 millió forint s kamatai visszafizetsre kerültek. Clok s stratgia: A Trsasg clja vltozatlanul egy igen magas kockzatú, de diverzifiklt, tőkepiaci s relgazdasgi befektetsi portfolió kialakítsa, s sikeres kezelse, amelynek az eredmnyből a Trsasg tulajdonosai is tltható módon rszesülhetnek. A stratgia a tovbbiakban is hrom irnyból ll: relgazdasgi befektetsek felkutatsa; közepes s hosszabb tvú tőkepiaci befektetsek s a likvidits kezelse; derivatív pozíciók felvtele a rövidebb- közptvú nyeresg remnyben. Erőforrsok s kockzatok: A Trsasg erősen emberierőforrs-orientlt, sikere az igazgatótancs helyes döntsein múlik. A kockzatok ugyanebben keresendők, illetve abban, hogy a Trsasg szndkoltan jelentős kockzatot vllal befektetsei sorn a magasabb hozam remnyben. Mivel a Trsasg befektetsei sorn jelentősebb mrtkben hajlandó külső forrsokra tmaszkodni (hitel, lízing vagy derivatív pozíciókon keresztül) így a beszerzett eszközök rfolyamban törtnő kisebb elmozduls is jelentősen módosíthatja a cg rtkt s ezen keresztül a rszvnyek rfolyamt. A Trsasg vagyonnak

6 alakulsa s ebből következően a rszvnyrfolyam is igen jelentős kilengseket mutathat, s brmikor fennll a lehetősge a komolyabb tőkevesztesgnek. Kiltsok: Hosszabb tvon tovbbra is az adóssgvlsgot ltjuk a legfontosabb problmnak, a vrhatóan egsz vtizeden thúzódó hitelundor (deleveraging) strukturlisan lassú növekedssel, elinfllssal, gyakoribb recessziókkal s pnikokkal jr. Vlaszul a kormnyzatok pnzügyi elnyomst fognak alkalmazni, amelynek következmnyei elgg nehezen kiszmíthatóak, de magukban foglalhatjk a rszleges csődöt, specilis adókat, szigorúbb pnzügyi-banki szablyozst, elinfllst, knyszerített vagyontranszfereket. A legrosszabb hosszútvú befektetsnek a fejlett orszgok llampapírjait s egyb kötelezvnyeit tartjuk, ennl sokkal jobb rtkőrzőnek tűnnek az ingatlanok s rszvnyek egy olyan környezetben, ahol a gazdasgpolitikusoknak nincs ms vlasztsa, mint a gazdagoktól s megtakarítóktól/hitelezőktől vagyont tcsoportosítani az llamok, az adósok s a szegnyebbek fel. Rövidebb tvot tekintve úgy vljük, hogy 2011 msodik felnek pnikja igen jelentős volt, s az európai gazdasgpolitikusok beavatkozsai (ECB:LTRO s fisklis paktum) hatsra a legrosszabb elkerülhető, így lassú növekedssel, egyes orszgokban recesszióval, s tőkepiaci normalizcióval szmolunk. Ez a környezet az USA-ban, ahol monetris lazasg prosul növekedssel elsősorban a rszvnyeknek kedvez, míg Európa, ahol a recesszió körüli llapot jr monetris lazasggal inkbb a vllalati/high-yield kötvnybefektetők szmra lehet vonzó. Magyarorszg helyzete erősen krdses. Habr alapvető mutatói okn (folyó fizetsi mrleg, költsgvets egyenlege, adóssgllomny) jobban ll, mint a legtöbb európai orszg, m a makacsul magas finanszírozsi költsgek megnyomorítjk a gazdasgot s kitermelhetetlenek. Ha a kormnyzat nem tudja rövid úton elrni a finanszírozsi költsgek jelentős csökkentst (pl. les gazdasgpolitikai vlts s/vagy nemzetközi szervezetekkel való megllapods, olcsó kölcsön), akkor Magyarorszg adóssgvlsg fel sodródhat. Mi úgy vljük, hogy ez elkerülhető, s emiatt tovbbra is jelentős hazai kitettsgünk van, de az ebből adódó kockzatokat mindenkppen szeretnnk jelezni befektetőink fel. Rszvnyekkel kapcsolatos tervek: A Trsasg a jelenlegi szablyozsi környezetben tovbbra sem szndkozik szavazatelsőbbsgi s törzsrszvnyeire osztalkot fizetni, az rtknövekedst ezen rszvnyek esetn az rfolyamemelkeds teremtheti meg. Amennyiben a Trsasg rszvnyeinek rfolyama jelentősen eltr a Trsasg vezetsnek rtkítlete alapjn relis rfolyamtól, akkor hajlandóak vagyunk mind sajt rszvnyek vsrlsra mind eladsra. Amennyiben befektetői rdeklődst tapasztal a Trsasg vezetse, úgy mind zrtkörű, mind nyilvnos rszvnykibocsts keretben szeretne újabb tőkt bevonni ez növeln a mrethatkonysgot. Vezető tisztsgviselők Plotinus rszvnytulajdona: Az albbi vezető tisztsgviselők rendelkeztek n rszvnytulajdonnal a Trsasgban: Zsiday Viktor, az Igazgatótancs elnöke db szavazatelsőbbsgi rszvnnyel rendelkezett, míg a Zsiday Viktor s felesge, Znkai Katalin tulajdonban lló FX PLUS Kft db törzsrszvnyt tulajdonolt. A Zsiday Viktor 100%-os tulajdonban lló Tündrszikla Zrt db törzsrszvnnyel

7 (ebből db a februri tőkeemelsből, a rszvnyek mg nincsenek megkeletkeztetve), 150 db osztalkelsőbbsgi rszvnnyel s darab szavazatelsőbbsgi rszvnnyel rendelkezett. Mindezek együttesen 13,5%-os tulajdoni hnyadot kpviselnek a Trsasgon belül. Szabó Zoltn, az Igazgatótancs alelnöke db törzsrszvnyt tulajdonolt. A Szabó Zoltn 100%- os tulajdonban lló Vrhegy Holding Zrt db törzsrszvnyt birtokolt (a februri tőkeemelsből, a rszvnyek mg nincsenek megkeletkeztetve) s 50 db osztalkelsőbbsgi rszvnnyel rendelkezett. Mindezek együttesen 7,68%-os tulajdoni arnyt kpviselnek a Trsasgon belül. Tranzakciók: A negyedv sorn a Vrhegy Holding Zrt. s a Tündrszikla Zrt. is rtkesítette Plotinus törzsrszvnyeit (8 000 s darabot) a Plotinus Nyrt.-nek, s a februri tőkeemelsben ugyanekkora nagysgban tőkt is emelt, így tulajdoni rszesedsük nem vltozott. Zsiday Viktor db Plotinus törzsrszvnyt rtkesített a 100%-os tulajdonban lló Tündrszikla Zrt. szmra. A Trsasg rszvnystruktúrja: A Trsasg alaptőkje (figyelembe vve a februri tőkeemelst is, amelyből szrmazó rszvnyek megkeletkeztetse a fordulónapon mg nem zajlott le) db törzsrszvnyből db szavazatelsőbbsgi rszvnyből, s 200 db osztalkelsőbbsgi rszvnyből, azaz összesen db 250 Ft-os nvrtkű rszvnyből ll. Sajt rszvnyek: A Trsasg vsrolt s el is adott sajt rszvnyeiből a negyedv folyamn. A negyedv utolsó napjn, n a Trsasg tulajdonban darab Plotinus törzsrszvny volt. Fontos esemnyek a negyedv folyamn: 2012/01/06-n a Trsasg a magyar cgek között elsőknt megjelentette az utolsó negyedvről (s egyben az egsz vről) beszmoló jelentst. A jövőben is szeretnnk, ha a hazai gyorsjelentsi szezont a Plotinus jelentse nyitn. 2012/02/13-n megtartottuk rendes közgyűlsünket, ahol zrtkörű tőkeemelsről hatroztunk, amely meg is valósult, így a Trsasg jegyzett tőkje s rszvnyeinek szma tovbb nőtt. 2012/02/27-n bejelentettük, hogy tovbb növeltük rszesedsünket a David Gerincklinikban.

8

9 ő ö ó ö Ö

10 ö ö ö í ő ő ó í í Á í Á ű í ö ó ó ű ű ű ű í ú í ö ö í ü ö ö ó ó ó ö ö ó ő ó ö ö ó ó ö ó í ő í ü ö ö í í ő ó Ö

11 ö ö ö í ő ő ó í ö í ó Í ö É ö í ó ó ő ö ö ó ö ö í ü ú í ő í ö ö Á Ü í ő ö í í í ó ő ő ó

12 ő ö í ő ő ó í ő ő ő ö ö É ó ö ö ö ő ö ö ö ő ö ó ú ú ö ú ö ö ó ö ó ú ú ó ö ó ö ú ö ő ő ö

13 ő ö É í ő ő ó í Í ö ú ö ö ú ö ö ö ő ó ö ö ú ő ő ő ö í ó ó í ó ó ö ú ö ö ú ö ó ö ú ö Í ó Á Á í ó ö í í ő Í ó ó ö ő ő

14 ö ö É Á ö ö í ő ő ó í í ó í ó í ó ű ő í ú ö ö í ő í ö ö ö í í ű í ó ó ű ű í ö í í Ü ő É Ő ó ö ő

15 í ö Í Í ö í Í É Á ö ö ő ő ó í ó ő ó í ő ó ü ö ö í ő ó ó ű ő ó ü ű ü ű ó í ö ö ő í ő ű í ő í ü ű í ű í Á Á Á É í ü í ü í ű Á Ó ó ö ó ó ö

16 Á ö ö Á í ő ó ö í ö ó ő í ü ö ö Íő ö ö ö í ö ú ö í ő í ő ö ó ö ö ő ö ö ü í ő ő ó ő ó ö ö ö ö ü ű ő ő ő í ó ö í ő í ö ö ú ö ö ö ö ü ő ő ó í ö í ő í ö ö ö ú ú ö ö ö ö í ő ö ö