A központi költségvetés és az államadósság finanszírozása 215-ben
Fő kérdések: 1. Az állampapírpiac helyzete és a központi költségvetés finanszírozása 214-ben. 2. A 215. évi finanszírozási terv főbb jellemzői. 2
Az állampapírpiac helyzete és a központi költségvetés finanszírozása 214-ben Az állampapírpiac helyzete 214-ben 3
A forint kötvényaukciók eredményei 214-ben Összes elfogadott ajánlat 2 711 Nem kompetitív tender 394 Elfogadott ajánlatok 2 317 Benyújtott ajánlatok 5 28 Meghirdetett mennyiség 1 881 1 2 3 4 5 6 Forrás: ÁKK Zrt. 83 milliárd forint összegű aukciós többletértékesítés, az előző évihez (482) képest is jelentős keresletnövekedés. 4
Benyújtott ajánlat / Meghírdetett mennyiség A forint kötvényaukciók lefedettsége 214-ben 8 7 2,8-szoros lefedettség 6 5 4 3 2 1 Forrás: ÁKK Zrt. Összesen 11 államkötvény értékesítési aukció volt 214-ben, általában megfelelő, stabil kereslet mellett. 5
Százalék A referencia hozamok és a jegybanki alapkamat alakulása 214-ben 6,% 5,% MNB alapkamat 3 hónap 5 év 4,% 3,% 2,% 1,% Jegybanki alapkamat alatti rövid hozamok.,% Forrás: ÁKK Zrt., MNB Minden lejáraton jelentős hozamcsökkenés 6
Milliárd forint Pontérték A külföldiek forint állampapír állományának változása 214-ben 5 2 5 1 5 4996 4 9 4 8 Külföldi tulajdon MAX Composite index 64 62 4936 6 4 7 4 6 4 5 Eddig 11,85%-os CMAX hozam 214-ben. 58 56 4 4 4 3 54 4 2 52 Forrás: KELER, ÁKK Zrt. Volatilis, de összességében stagnáló állomány és emelkedő állampapír index. 7
Milliárd forint Év A külföldiek forint állampapír állományának változása 214-ben 5 2 5 1 5 4.6 Külföldi tulajdon Átlagos futamidő Közel egy évvel hosszabb futamidő. 6 5,5 5 4 9 4 4 8 4 7 3 4 6 4 5 2 4 4 4 3 4 2 1 Forrás: KELER, ÁKK Zrt. Összességében stagnáló állomány és emelkedő átlagos hátralévő futamidő. 8
Milliárd forint A külföldiek forint állampapír állományának éves változása 1 5 1 228 1 212 1 719 5-5 429 399 344 377 293 287 34 25 159 29 1998 1999 2 21 22 23 24 25 26 27 28 29 21 211 212 213 214* -14-6 -33-1 -782 Forrás:KELER * 214.12.15-ig. Stagnáló külföldi állomány belföldi finanszírozás. 9
Milliárd forint A lakosság kezében lévő állampapír állomány alakulása és szerkezete 213-214-ben, névértéken 25 2 15 1 1246 16 93 Éven túli forint Éven belüli forint Deviza 117 12 122 113 15 911 926 958 73 758 83 849 1991 161 162 16 145 149 155 14 132 2262 168 152 156 156 156 163 166 163 1468 147 1378 1372 1343 121 1219 125 1287 1328 1365 1435 1428 1456 136 11 5 45 448 456 474 488 495 5 513 51 525 525 53 543 547 543 55 557 568 665 76 714 742 763 Forrás: MNB Lassuló, de még mindig jelentős (271 milliárd forintos) növekedés 1
Az állampapírpiac helyzete 214-ben Jelentős aukciós államkötvény többletértékesítés (83 milliárd forint). 214-ben megrendezett 11 államkötvény értékesítési aukción átlagosan 2,8-szoros volt a lefedettség Jelentős 11,85%-os CMAX emelkedés, 1,2-2,5 százalékpontos hozamcsökkenés az állampapíroknál Volatilis, de lényegében stagnáló külföldi állomány. A lakosság kezében lévő állampapír állomány várhatóan közel 3 milliárd forinttal emelkedik 214-ben. 11
Az állampapírpiac helyzete és a központi költségvetés finanszírozása 214-ben A központi költségvetés finanszírozása 214-ben
Milliárd forint A finanszírozási műveletek alakulása 214-ben 1 8 665 8 7 92 7 912 6 6 679 Bruttó törlesztés Bruttó kibocsátás Nettó kibocsátás 4 2 1 241 754 1 233 745 Módosított terv Várható Eltérés -487-2 Forrás: ÁKK Zrt. Nagyobb kibocsátás és visszafizetés, kisebb nettó értékesítés. 13
Milliárd forint A deviza forrásbevonás alakulása 214-ben 2 5 2 1 985 1 998 1 5 1 1 1 223 Bruttó törlesztés Bruttó kibocsátás Nettó kibocsátás 1 5 Módosított terv Várható Eltérés 13 123 11-5 -1-885 -775-1 5 Forrás: ÁKK Zrt. Nagyobb kibocsátás és visszafizetés, kisebb nettó értékesítés. 14
Milliárd forint A forint forrásbevonás alakulása 214-ben 8 7 442 7 6 82 6 5 914 Bruttó törlesztés 5 4 694 Bruttó kibocsátás Nettó kibocsátás 4 3 2 2 126 1 528 1 22 1 622 Módosított terv Várható Eltérés -1-598 Forrás: ÁKK Zrt. Nagyobb kibocsátás és visszafizetés, kisebb nettó értékesítés. 15
Milliárd forint A forint állampapír kibocsátások szerkezete 214-ben 4 Államkötvény 3 654 3 5 3 Lakossági állampapírok Diszkont kincstárjegyek Forint hitel Sikeres, 837 milliárd forintos kötvénycsere program. 2 5 2 2 434 1 96 2 22 2 71 1 588 1 5 1 22 1 5-5 -1 224 128 111 Módosított terv Várható Eltérés -614-96 Forrás: ÁKK Zrt. A kötvény és a lakossági állampapírok értékesítése növekedett, a diszkont kincstárjegy kibocsátás jelentősen csökkent. 16
Milliárd forint A központi költségvetési adósság változását befolyásoló tényezők alakulása 214-ben 3 2 5 358 395 45 3 15 31 2 1 5 334 42 42 19 42 437 437 553 437 4 437 437 114 312 46 437 1 5-5 1 968 1 851 1 899 1 894 1 745 42 1 541 1 67 1 483 431 1 53 419 597-4 -12-19 -22-17 -12-7 -6 214.1 214.2 214.3 214.4 214.5 214.6 214.7 214.8 214.9 214.1 214.11 Kumulált nettó kibocsátás Átvállalás Árfolyamhatás Egyéb kötelezettségek változása Forrás: ÁKK Zrt. Év közben jelentős túlfinanszírozás és árfolyam-átértékelődés. 17
Finanszírozás és adósságalakulás 214-ben 487 milliárd forinttal kisebb nettó kibocsátás, a csökkentést a javuló finanszírozási igény és egyéb finanszírozó tételek tették lehetővé. A Letelepedési kötvény nagyobb értékesítése miatt nagyobb deviza kibocsátás. A kedvező piaci helyzet, a lakossági állampapírok iránti élénk kereslet, valamint a jelentős összegű csereaukciók következtében nagyobb bruttó forint kibocsátás és visszafizetés. Elsősorban nagyobb államkötvény kibocsátás, visszafogott diszkont kincstárjegy kibocsátás. Adósság éves változása = nettó finanszírozási igény adósságátvállalás árfolyamváltozás szabad pénzeszközök változása. 18
A 215. évi finanszírozási terv főbb jellemzői A finanszírozási igény alakulása 215-ben
A finanszírozási igény alakulása Forrás: NGM 214 módosított terv milliárd forint 214 várható 215 terv Központi költségvetési deficit -962-962 -825 Társadalombiztosítási Alapok egyenlege Elkülönített Alapok egyenlege -23-23 -52 A központi kormányzat pénzforgalmi hiánya -985-985 -877 Az EU transzferek nettó egyenlege -27-11 192 Teljes nettó finanszírozási igény -1192-186 -685 Csökkenő pénzforgalmi hiány 215-ben. 2
Milliárd forint A bruttó visszafizetés alakulása és összetétele 9 7912 NFI és egyéb deviza hitel 8 7 6 5 4 618 444 99 251 1 95 27 5 99 355 77 77 299 EB hitel P MÁK Nemzetközi kötvény Forint hitel Diszkont kincstárjegyek Lakossági állampapírok Államkötvény 3 1 363 1 64 2 1 2 395 1 652 547 milliárd forinttal kisebb az esedékes forint törlesztés. 999 214 várható 215 terv Forrás: ÁKK Zrt. 214: 6,4 milliárd euró, 215: 2,35 milliárd euró összegű deviza-visszafizetés. 21
Milliárd forint A bruttó államkötvény visszafizetés összetétele 25 2 886 15 1 394 28 Csereaukciós visszavétel Éven túli visszavásárlás Esedékes törlesztés 5 1115 719 214 215 Forrás: ÁKK Zrt. 396 milliárd forinttal kisebb az esedékes kötvény visszafizetés. 22
A 215. évi finanszírozási terv főbb jellemzői A kibocsátások alapelvei, nagysága és szerkezete
Az adósságkezelés célja 215-ben A hosszú távon biztonságos, stabil piaci finanszírozás fenntartása. Ennek érdekében alkalmazott alapelvek: biztonsági tartalékok fenntartása, a belföldi befektetők szerepének és súlyának növelése, a közvetlen lakossági értékesítés további növelése, a devizaadósság részarányának csökkentése, a devizalejáratok megújítása alapvetően forint forrásbevonás útján történik, figyelembe véve a belföldi megtakarítások alakulását, a lejáró forintadósság megújítása és a nettó igény finanszírozása forint kibocsátásból valósul meg, a bevált aukciós rendszer és naptár további alkalmazása rugalmas alkalmazkodás a piaci igényekhez. 24
Milliárd forint A bruttó kibocsátás tervezett alakulása és összetétele 215-ben 1 8665 9 8 7 6 5 4 46 498 679 128 1 588 2 71 5989 223 16 1 527 NFI hitel Letelepedési kötvény és P MÁK Nemzetközi kötvény Forint hitel Diszkont kincstárjegyek Lakossági állampapírok 3 1 954 Államkötvény 2 3 654 1 2 125 214 várható 215 terv Forrás: ÁKK Zrt. Kisebb kötvény-kibocsátási szükséglet, devizában csak Letelepedési kötvény és P MÁK. 25
Milliárd forint A nettó kibocsátás tervezett alakulása és összetétele 215-ben 3 2 5 754 2 1 5 1 471 79 89 146 32 NFI és egyéb deviza hitel EB hitel Letelepedési kötvény és P MÁK 5 1 259 1 126 Nemzetközi kötvény Forint hitel -5-317 -123-23 -113-355 -139-77 Diszkont kincstárjegyek Lakossági állampapírok Államkötvény -1-618 -1 5-398 -2 Forrás: ÁKK Zrt. 214 várható 215 terv Jelentős nettó forint kibocsátás (1461 milliárd forint ), negatív nettó deviza kibocsátás (-571 milliárd forint). 26
Összefoglalás finanszírozás 215-ben 4 milliárd forinttal csökkenő nettó finanszírozási igény. 19 milliárd forinttal kevesebb esedékes visszafizetési kötelezettség. 18 milliárd forinttal csökkenő bruttó kibocsátás. Növekvő nettó kibocsátás (+136 milliárd forint). A devizalejárat (-2,35 Mrd EUR) megújítása nagyrészt forintkibocsátásból történik. A nettó finanszírozásban a forint kötvény (+1126 milliárd forint) és a lakossági állampapír kibocsátás (+32 milliárd forint) a meghatározó elem. Stabil biztonsági tartalékszint biztosítása. A kibocsátási szerkezet rugalmas, a piaci viszonyoknak megfelelő alakítása. 27
A finanszírozás adósságra gyakorolt hatása Növekvő belföldi finanszírozás. 1% 8% 6% 4% 2% 55% 56% 57% 55% 53% 52% 52% 5% 49% 44% 39% 45% 44% 43% 45% 47% 48% 48% 5% 51% 56% 61% 29% 32% 71% 68% 4% 45% 5% 6% 55% 5% Belföldi Külföldi % 2 21 22 23 24 25 26 27 28 29 21 211 212 213 214* 215* Csökkenő deviza részarány. 1% 8% 6% 4% 2% 65% 7% 75% 76% 74% 72% 72% 71% 35% 3% 25% 24% 26% 28% 28% 29% 62% 38% 55% 55% 49% 45% 45% 51% 58% 59% 62% 66% 42% 41% 38% 34% Forint Deviza % 2 21 22 23 24 25 26 27 28 29 21 211 212 213 214* 215* *Várható, ill. előrejelzés Forrás: ÁKK Zrt., MNB Mérséklődő kockázatok. 28
Köszönjük a figyelmet!