RÉSZVÉNYPIACI ÖSSZEFOGLALÓ

RÉSZVÉNYPIACI ÖSSZEFOGLALÓ Főbb piaci folyamatok áttekintése Az elmúlt egy hét során a fejlettebb piacokon újabb jelentős erősödésre került sor. A vezető amerikai indexek 3 és 5% közötti mértékben kerültek feljebb. Európában a DAX és a CAC 40 kirobbanó formában volt. 11% körüli ugrásukkal pillanatok alatt ledolgoztuk lemaradásukat az amerikai indexekhez képest. Az európai árfolyamrobbanás oka elsősorban a Deutsche Bank azon kijelentésének köszönhető, hogy a zárás jelenlegi állása szerint a vezető német pénzintázet márciusban is nyereséges volt. A DAX szinte már hihetetlen mértékű drágulását a bankpapírok mellett a Daimler, a BMW, illetve a Thyssenkrupp részvényei hajtották fel a leginkább. A DAX a csütörtöki nap folyamán 6%-kal erősödött, amit a pénteki napon nem kísért korrekció... (A teljesség kedvéért meg kell említeni, hogy a pénteki nyitásban pár percig tartózkodott 1% körüli mínuszban a német vezető index, azonban ½ 10 körül már ismét a pozitív tartomány közelében tartózkodott... A pénteken kijövő amerikai munkaerőpiaci adatra a piaci szereplők pozitívan reagáltak, annak ellenére, hogy az csupán a vártnak megfelelő, továbbra is rekord magasságokban tartózkodó munkanélküliségről árulkodott... A piaci hangulatról az ECB 25 bázispontos kamatdöntésre adott reakció mindent elmond. (A piac 50 bázispontos vágást várt.) A bejelentési előtt 4,2% körüli pluszban tartózkodó DAX index 3,5% körüli pluszba süllyedt, azonban 10 perccel később már ismét 4,0 és 4,5% között járt... (Hasonló lépésre normál piaci körülmények közepette 1,5-2,0%-os esés lett volna az indokolt reakció...) A sort folytatva: A hétvégén egyre inkább megnőtt annak az esélye, hogy a GM csődbe menekül. Ennek ellenére a piacok lendülete továbbra sem tört meg markánsan... A hét kiemelt eseménye volt a londoni G20 találkozó. A piac gyakorlatilag egyöntetűen pozitívan fogadta az összejövetel eredményeit: az IMF forrásait a jelenlegi 250 milliárd dollárról 750 milliárdra növelik, fellépnek az adóparadicsomok ellen, a rendszerszinten fontos pénzintézetre és hedge fund-ra kiterjesztik a felügyeleti rendszert, a G20 országok a következő 5 évben összesen 5000 milliárd dollárt kívánnak gazdaságélénkítésre fordítani. A világ legfontosabb indexeinek alakulása heti záró heti vált. havi vált. 3 havi vált. 1 éves vált. DJIA 8 018 3,10% 22,46% -11,06% -36,25% Nasdaq C. 1 622 4,96% 27,84% -1,85% -31,42% S&P 500 843 3,26% 24,53% -9,86% -38,62% Russel 2000 456 6,32% 32,88% -11,38% -36,00% Wilshire 5000 8 599 3,77% 25,38% -8,88% -37,89% DAX 4 432 11,09% 20,03% -10,24% -34,48% FTSE 100 4 030 3,36% 14,13% -13,13% -33,00% CAC 40 3 014 10,85% 19,65% -9,91% -38,64% Nikkei 225 8 858 7,55% 25,01% -2,45% -32,84% Hang Seng 14 998 11,46% 25,71% -3,30% -37,17% BOVESPA 44 391 5,93% 20,82% 4,91% -31,22% A legfontosabb fejlődőpiaci indexek heti záró heti vált. havi vált. 3 havi vált. 1 éves vált. BOVESPA 44 391 5,93% 20,82% 4,91% -31,22% MEXBOL 20 934 3,05% 22,83% -9,00% -28,46% Merval 723-0,16% 5,94% -10,69% -55,18% Sensex 10 451 4,01% 27,49% 5,53% -40,79% Kospi 1 298 8,38% 15,11% 8,67% -20,14% Shanghai A 2 540 1,91% 13,66% 28,81% -38,91% A legfontosabb kelet-közép-európai indexek heti záró heti vált. havi vált. 3 havi vált. 1 éves vált. S&P 500 843 3,26% 24,53% -9,86% -38,62% DAX 4 432 11,09% 20,03% -10,24% -34,48% BUX 12 382 13,67% 23,57% -4,58% -43,84% WIG 20 1 719 13,28% 18,09% -8,94% -43,19% PX 50 830 11,43% 29,65% -5,60% -47,63% BET 2 684 17,82% 36,65% -2,27% -63,45% RTS 776 13,70% 22,29% 23,87% -62,29% XU 100 27 080 7,70% 17,46% -2,91% -33,42% A 10 éves állampapírok hozammalakulása heti vált. (bp) havi vált. (bp) 3 havi heti záró (%) vált. (bp) 1 éves vált. (bp) Amerikai 2,91 14 9 85-78 Német 3,25 22 32 23-74 Brit 3,46 29 37 17-169 Japán 1,48 15 17 23 5 A 10 éves közép-európai állampapírok hozammalakulása záró (%) heti vált. (bp) havi vált. (bp) 3 havi vált. (bp) heti 1 éves vált. (bp) Német 3,25 22 32 23-74 Magyar 11,46-66 -126 252 424 Lengyel 6,23-3 -11 83 44 Cseh (9 éves) 5,81 21 70 152 126 A főbb közép-európai devizák árfolyamalkulása a világdevizákhoz képest heti záró heti vált. havi vált. 3 havi vált. 1 éves vált. EUR/HUF 292,45-4,16% -5,07% 10,02% 13,93% USD/HUF 216,18-6,22% -11,02% 13,09% 33,67% EUR/PLN 4,4048-5,85% -6,87% 7,30% 24,91% EUR/CZK 26,44-4,30% -5,60% -1,30% 6,69% EUR/TRY 2,11-4,58% -6,12% -1,54% -0,06% A világ legfontosabb devizapárjainak, illetve a nyersolaj árfolyamalakulása heti záró heti vált. havi vált. 3 havi vált. 1 éves vált. Euró/dollár 1,3528 2,24% 7,06% -2,82% -12,50% Euró/jen 137,20 5,85% 9,51% 8,32% -13,80% Dollár/jen 101,43 3,58% 4,31% 11,73% -3,11% Brent Oil IPE 52,75 7,41% 20,08% 21,85% -46,60% NYMEX C. Oil 52,52 0,21% 20,62% 17,76% -49,72% Ural fin. margin (CIF) 3,03 1,86 2,98 1,57-5,20 1

Fontos látni azonban, hogy nem történt megállapodás a gazdaságélénkítés elveit illetően. Nem születet előremutató döntés a hitelezés beindítását illetően, illetve a protekcionizmus megelőzésének a témakörében... Ha értékelni akarjuk minden áron az egyesek által fordulópontnak, sőt történelmi pillanatnak nevezett eseményt, akkor az IMF pénzek triplázása valóban kiemelt intézkedés, mivel ezen összegből megakadályozhatónak tűnik a feltörekvő piacok totális összeomlása... A G20 találkozó a feltörekvő piacok szempontjából valóban óriási sikerként értékelhető, azonban a peremvidék stabilizálásán túl a centrum aktuális problémái gyakorlatilag nem kerültek megoldásra, hiszen a fejlett országok továbbra is nemzeti keretek között gondolkodnak és az IMF pénzek növelésével csupán azt próbálják elkerülni, hogy a fejlődő térségből a következő 1 évben újabb markáns pofont kapjanak... Szóval a lépés annyiban történelmi, hogy fejlett országok még sohasem voltak hajlandóak ilyen mértékű segítséget adni a bajba jutott fejlődőknek, azonban lássuk be, hogy mindez nem altruizmusból, hanem igen racionális elemi érdekből történt... Az G20 előtt szó volt a dollár tartalék deviza szerepének a csökkentéséről is. (A felvetést a kínai kormányzat szorgalmazta.) Ebben nem történt előrelépés, azonban Kína szépen csendben valutacsere-megállapodást kötött Argentínával, Fehéroroszországgal, Dél-Koreával, Hongkonggal, Indonéziával és Malajziával, amely keretén belül 650 milliárd jüant bocsát ezen országok rendelkezésére, azon célból, hogy a vállalataik a dollár mellőzésével közvetlenül kínai valutával fizethessenek kínai importjukért. Kína kért és nem kapott, így lépett saját maga egyedül... 44,00% 40,00% 36,00% 32,00% 28,00% 24,00% 20,00% 16,00% 12,00% 8,00% 4,00% 0,00% -4,00% -8,00% -12,00% -16,00% A legfontosabb, illetve a kelet-közép-európai indexek 1 havi teljesítménye 36,65% 32,88% 29,65% 27,84% 27,49% 24,53% 25,38% 25,01% 25,71% 22,83% 23,57% 22,46% 22,29% 20,03% 19,65% 20,82% 18,09% 17,46% 14,13% 15,11% 13,66% 5,94% DJIA Nasdaq C. S&P 500 Russel 2000 Wilshire 5000 DAX FTSE 100 CAC 40 Nikkei 225 Hang Seng BOVESPA MEXBOL Merval Sensex Kospi Shanghai A BUX WIG 20 PX 50 BET RTS XU 100 Az G20-hoz mérhető fontosságú lépést jelentett be az Amerikai Pénzügyi és Számviteli Sztenderdek Bizottsága (FASB), ugyanis áprilistól módosításra került többek között az illikvid piaccal rendelkező eszközök értékelése... A lépés lényege, hogy 2009-ben már nem kell ezen problémás eszközökön lévő veszteséget leírni, ugyanis egyszerűen nem kell majd újraértékelni őket. Mindez körülbelül olyan, mintha többet ezen eszközök nem is léteznének... 2

1 750 1 600 1 450 1 300 A S&P 500-as index teljesítménye 440,00 410,00 380,00 350,00 320,00 A STOXX 600-as index teljesítménye 1 150 1 000 850 700 290,00 260,00 230,00 200,00 170,00 550 140,00 2007.07.02 2007.09.02 2007.11.02 2008.01.02 2008.03.02 2008.05.02 2008.07.02 2008.09.02 2008.11.02 2009.01.02 2009.03.02 2007.05.25 2007.07.25 2007.09.25 2007.11.25 2008.01.25 2008.03.25 2008.05.25 2008.07.25 2008.09.25 2008.11.25 2009.01.25 2009.03.25 21 000 18 500 16 000 13 500 A Nikkei 225-ös index teljesítménye 300,00 325,00 350,00 2007.06.26 2007.08.26 2007.10.26 2007.12.26 2008.02.26 2008.04.26 2008.06.26 2008.08.26 2008.10.26 2008.12.26 2009.02.26 11 000 375,00 8 500 400,00 6 000 425,00 2007.06.26 2007.08.26 2007.10.26 2007.12.26 2008.02.26 2008.04.26 2008.06.26 2008.08.26 2008.10.26 2008.12.26 2009.02.26 450,00 475,00 Az EMBI+ inverz alakulása Az elmúlt napokban a lengyel piac régen látott szárnyalást mutatott. A régiós devizák drámaian gyors erősödése és a bankszektoron belüli kedvező hangulat következtében a legtöbb régiós bankpapír árfolyama érdemi dráguláson ment keresztül. Néhány hete még a régiós deviza, illetve bankszektor összeomlásról lehetett olvasni, most meg a kedvezőbbé váló New York-i hangulat, a radikálisan növekvő kockázati éhség eredményeképpen a piaci szereplők többségének rövidtávú memóriájából mindez máris törlődött. A múlt héten régiónkban hosszú idő után először valódi vételi megbízások érkeztek. Természetesen ezen javuló tendencia tartóssága törékeny, de tény, hogy ha nem is fundamentális, azonban hangulati javulás térségünkben is bekövetkezett... 33 000 30 000 A BUX index teljesítménye 4 500 4 100 A WIG20-as index teljesítménye 27 000 3 700 24 000 3 300 21 000 2 900 18 000 2 500 15 000 2 100 12 000 1 700 9 000 2007.05.30 2007.07.30 2007.09.30 2007.11.30 2008.01.30 2008.03.30 2008.05.30 2008.07.30 2008.09.30 2008.11.30 2009.01.30 2009.03.30 1 300 2007.05.29 2007.07.29 2007.09.29 2007.11.29 2008.01.29 2008.03.29 2008.05.29 2008.07.29 2008.09.29 2008.11.29 2009.01.29 2009.03.29 2 100 1 900 A PX50-es index teljesítménye 1 700 1 500 1 300 1 100 900 700 500 2007.05.30 2007.07.30 2007.09.30 2007.11.30 2008.01.30 2008.03.30 2008.05.30 2008.07.30 2008.09.30 2008.11.30 2009.01.30 2009.03.30 3

A BÉT A BUX az elmúlt egy hétben a régiós indexek teljesítményével nagy vonalakban együtt mozgott. Az indexre a MOL-on belül lezajlott tulajdonosi átrendeződés, illetve az erősödő forint, valamint a szárnyaló OTP is jótékonyan hatott. A BUX esetében támasz: 12 100, 11 700, 10 800, 10 500, 9800, 9400 forint, míg fölfelé a 12 400, 12 600-12700, 13 500 forint. Fontos kiemelt figyelemmel kísérni a 12400 körül húzódó szintet. A MOL e hét hétfőn bekövetkező árfolyamesésében szerepet játszhatott, hogy az MTI szerint a MOL elveszítette a moszkvai bíróságon azt a pert, amelyet azért indított, mert a ZMB mezőben 50%-os tulajdoni hányaddal rendelkező Rusznyeft, a MOL tudta nélkül kötött meg egy ügyletett 5,78 milliárd rubel, vagyis 38,26 milliárd forint értékben. A MOL árfolyamára az egyik svájci pénzintézet leminősítése sem hathatott jól. A bank korábbi vétel ajánlását tartásra módosította, amit a részvény elmúlt időszakban bemutatott 40%-os árfolyamugrásával támasztott alá. A MOL részvényeire meghatározott célárfolyam továbbra is 12 500 forint maradt. A TVK április 16-án tartandó éves közgyűlésén a részvényesek az Igazgatóság 82 forintos osztalékjavaslatáról szavazhatnak. A MOL fontos támaszai a 10 500, a 9900, a 9500, a 9000, a 8500, a 8200 forint. Érdemi ellenállás 11500, 12 200, 12 500, 13 300, 14 000, 14 800, valamint a 16 200, illetve a 17 200 forint. 4

Az OTP árfolyamára nem volt gyakorlatilag semmilyen hatással a Bank azon bejelentése, miszerint a 2008-as 303,5 milliárd forintos nyereség visszamenőleg 62,4 milliárd forinttal, 241,1 milliárd forintra lett módosítva, mivel a korábban bejelentett goodwill leíráson felül további 57,6 milliárd forintot leírásra került sor. Az OTP Csoport így 2008-ban 93,6 milliárd forintot kitevő goodwill értékvesztést könyvelt el. A szerb leányra eső teljes goodwill le lett írva, míg az ukrán bank esetében a goodwill nettó értéke 56,3 milliárd forintra csökkent. A nyereségcsökkenést eredményező tételek közül a tőkemegfelelést a goodwill leírás nem rontja. Az árfolyamhatás elmaradásnak az oka feltehetően abban keresendő, hogy az egyszeri tételekkel korrigált nettó eredmény nem változott, az továbbra is 219 milliárd forint maradt. A lépés abból a szempontból kedvező, hogy ezáltal a 2009-re várt újabb goodwill leírás nagyvonalakban már megtörténtnek tekinthető, így a 2009-es eredményre már nem fog egyáltalán, vagy csupán minimális mértékben nyomást gyakorolni az ukrán leány goodwill-je. Mindezeken túl érdemes látni, hogy az OTP Csoport rendelkezik egy orosz leánnyal is, ami 3,8-szoros könyv szerinti értéken lett megvásárolva és esetében még nem történt meg semmilyen mértékű leírás. Az ukrán leány immár csupán 2,6-szeres értéken szerepel a mérlegben. (Az OTP 4,7 szeres könyv értéken vásárolta meg.) A PKO-t érintő tőkeemelés lebonyolítását a lengyel vezetés július közepére tervezi. Pontos részletek egyelőre nem ismertek, azonban a jelenlegi állás szerint magánbefektetők is élhetnek a jegyzési lehetőséggel. A jegyzés elméletileg a térség többi bankpapírjáról a figyelmet a PKO-ra irányíthatja, így a tranzakció az OTP árfolyamára nem feltétlenül hathat majd jótékonyan. Az OTP támaszai: 2000, 1900, 1700, 1600, 1500, 1400, 1240 forint. Ellenállásai: 2240, 2550, 2700, 2800, 3000, 3180, 3400, 3600, 3700, 3950 forint. 5

A Telekom első ellenállásai 585, 600, 610, illetve 625, 650 forint, míg fontos támasza az 570, az 520 forint. További támasz szint az 500, az 490 forintos, aztán jöhet a kiemelten fontos 470 forintos. A Telekom éves közgyűlésén a tulajdonosok megszavazták a 74 forintos részvényenkénti osztalékot, így a következő hetekben a részvény árfolyammozgását elsősorban az osztalékfizetés határozhatja meg. 6

A Richer részvényei továbbra is jóval stabilabbak, kevésbé volatilisak mint a MOL és az OTP papírjai. A papír első fontos ellenállása 29 500 forint, majd jön, 30 800, illetve a 31 500 forint, míg az első támasz a 27 500, a 25 500, a 24 000 forint. Alatta a figyelendő szintek: 23 600, 23 000, 22 500, illetve 22 200 forint közelében található. Az Egis árfolyama nem reagált arra a Napi Gazdaságban megjelent cikkre, amelyben a gyógyszergyártó pénzügyi igazgatója elmondta, hogy a Társaságot az április 1-én bekövetkező támogatási kulcsmérséklés negatívan érinti, azonban az Egis véleménye szerint a kormányzati lépés hatása tompított lehet, mivel az árverseny hatása már nem fog érvényesülni, mivel új piaci szereplők nem lépnek be köszönhetően a 300 forintos euróárfolyamnak. Az Egis hazai piacról származó féléves forgalma a cég tervei szerint alakult. Utóbbival szemben a kazah és az ukrán piacon továbbra is vannak problémák, így az ukrán értékesítés esetében tervként korábban kitűzött 10%-os visszaesés nem tartható. Jó hír azonban, hogy az orosz piaci növekedés megfelel a várakozásoknak. Marosffy László elmondta azt is, hogy az Egis hedge veszteségének a négyszerese realizálódott üzemi szinten. Az Egis esetében támaszok 11 000, 10 500, 10 000, 9500, 9000, 8600 forint közelében, míg ellenállások: 12 200, 12 600, 13 000, 13 300-13 500, 14 000 forint közelében vannak. 7

Egyéb vállalati hírek Az FHB-ban a VCP részesedése 10,04%-ra emelkedett, azonban a növekedés oka egyéb bejelentés hiányában feltehetően csupán abban keresendő, hogy a bank sajátrészvény állománya emelkedik. A VCP számára a PSZÁF április 3-án megadta az engedélyt, hogy az FHB-ban meglévő részesedését 15%-ig emelkedhessen. Az AAA Auto papírjai az elmúlt egy hétben jelentős mértékben erősödtek. Látva a szárnyalást a médiában felmerült annak a lehetősége, hogy a cég fő tulajdonosa a bevezetési árhoz képest igen alacsonyan mozgó cég részvényeit kivezeti a BÉT-ről. A fő tulajdonos a hírt cáfolta, azonban azt megerősítette, hogy a jelenleg meglévő 74%-os pakettje mellé a következő 1 évben 5%-ot kíván vásárolni, 80%-ra növelve részesedését. A bejelentés nem tartalmazta, hogy a részvényvásárlás a tőzsdéken (Prága, Budapest) történne. Az elképzelés megvalósítását nehezítheti egy jogi kérdés. Nevezetesen az, hogy esetében kell-e vételi ajánlatot tenni. Egyelőre erre a kérdésre még a szakértők sem tudnak egyértelmű választ adni... A Phyalaxia 90,33%-os KEG részesedését 87,87%-ra mérsékelte. Az 55 555 darab részvény vevője a bankár Holding volt. Az értékesítési ár 900 forint volt. 8

Összegzés A főbb nyugati piacok esetében a héten kisebb korrekció bekövetkezhet, azonban egyelőre az emelkedő trend egyértelmű megtöréséről nem beszélhetünk. A továbbemelkedés vagy nem továbbemelkedés kérdését feltehetően az első amerikai jelentések fogják megválaszolni, így érdemes lehet kiemelten figyelni az Alcoa tőzsdezárást követő jelentésére adott piaci reakciót. Abban az esetben ugyanis, ha az eredmények a piaci várakozásoknak többé-kevésbé megfelelően alakulnak, úgy a piacon kialakulhat egy olyan vélekedés, hogy a legrosszabbon már túl vagyunk és a következő negyedévek eredményei már jobbak lesznek a FED, az amerikai kormányzat, illetve egyéb intézmények gazdaság ösztönző lépéseinek köszönhetően. Mindez újabb jelentős mértékű további emelkedést eredményezhet, azonban tartós trendfordulót utóbbi megvalósulása sem jelenthet majd. Amennyiben a jelentések többsége csalódást okoz, úgy feltehetően a 1,5 hónappal korábbi mélypontig süllyedhetnek az indexek. Jelenleg markáns, új mélypont kialakulása nem várható. Jelenleg nem elhanyagolható az esélye egy szélessávú oldalazás kialakulásának. Érdemes lehet néhány pillantást vetni az S&P index 1929 és 1935 közötti, illetve a dotcom lufi kipukkanását követő árfolyamalakulására. Mindkét esetben számos alkalommal következett be 20-30-40, sőt 1932-ben 100%-ot meghaladó árfolyamugrás is, azonban utóbbit ismét szinte feleződés követte. A 100%-os árfolyamrobbanás mindössze 2-3 hónap alatt ment végbe. Mindezeket látva, ha azzal az optimista feltételezéssel élünk, hogy 1,5 hónappal ezelőtt a piac már elérte az alját ez természetesen még közel sem biztos, úgy is látni kell, hogy egy tartós emelkedő trend megindulást általában mindig követ egy második mélypont hozzávetőleg az első kialakulást 6 hónappal követve. A lényeg, hogy nem lehet ebben a pillanatban kijelenteni, hogy a továbbemelkedés esélye zéró, azonban feltételezhetően, aki most nem vásárol, az még nem fog lemaradni az olcsó részvényekről, igaz előfordulhat, hogy a második mélypont magasabban alakul ki, mint az első, azonban a vásárlás kockázata összehasonlíthatatlanul alacsonyabb lehet... (A piacokat jelenleg feltételezhető, hogy a gazdaságélénkítő csomagok, a FED lépései miatti optimizmus, miszerint túl vagyunk már a nehezén, innen már csak jobb jöhet hangulat vezérli, ami az esetek többségében egy ponton túl csalódást szokott okozni... Ugyan egyik válságot sem lehet összehasonlítani pontosan egy másikkal, azon a részvénypiacokat mozgató emberi tényező 1932-ben és ma is ugyanaz. Mint tudjuk az emberek képesek tömegesen is megijedni, félni, illetve rózsaszínben látni, felnagyítani dolgokat... Az emberi faktort ma sem érdemes lekicsinyelni...) A hazai piac feltehetően együtt fog mozogni a nyugati piacokkal. Mindez leginkább az OTP-re és a MOL-ra lehet igaz, míg a Telekom piaca a közelgő E-8. nap (április 24.) a szokásosnál gyakrabban élénkülhet meg. Általánosságban elmondható, hogy a hazai piac felülteljesítő lehet a következő hetekben, hónapokban, abban az esetben, ha az új kormány valóban rászánja magát a radikális deficitcsökkentésre, illetve azzal párhuzamos valódi reformlépések megtételére. A piacokat továbbra is szokatlanul magas volatilitás jellemezheti. Az elmúlt héten az új miniszterelnök csomagjának egy része nyilvánosságra került, amely tartalmazza többek között a forint alapú állami támogatású új hitelek esetében a kamattámogatás megvonását. A lépés egy részt felboríthatja az év második felében az ingatlanpiacot, másrészt érdemes látni, hogy a legjelentősebb hazai probléma nem önmagában a költségvetési hiány, hanem a lakosság magas deviza eladósodottsága. Amennyiben egy devizaválság lehetőségét maradéktalanul el kívánjuk kerülni, úgy lehetőség szerint a forinthitelezést lenne szükséges támogatni, ami idővel a devizahitelek állománycsökkenését eredményezhetné... A MOL-lal kapcsolatban mindezeken túl ki kell emelni egy a média által egyre gyakrabban emlegetett kockázatot az Surgut-ot illetően. Nevezetesen azt, hogy esetleg nyomásgyakorlás végett a Társaság orosz kőolajszállítói a szállításokat felfüggesztenék. A lépés igen radikálisnak és jelenleg nehezen megvalósíthatónak tűnik, azonban már maga a lehetőség felmerülése is nyomást gyakorolhat a MOL részvényeinek az árfolyamára. Ha netalán mégis bekövetkezne az olajcsapok elzárása, az a Társaság számára egyértelműen negatívum lenne, azonban korántsem tragédia, leszámítva természetesen az ellátás átszervezése miatt felmerülő rövidtávú zavart. Fontos látni, hogy a MOL rendelkezik saját készletekkel mind finomítottal, mind nyersolajjal, amin túl a hazai olajtartalékok 90 napra elegendőek... Legrosszabb esetben középtávon a MOL nyereségessége a relatív olcsó orosz olaj lecserélése miatt mérséklődne, ami mellett természetesen a cég hatékonysága és piaci előnye is csökkenne, esetlegesen eltűnne. Fontos látni azonban, hogy egy ilyen mértékű orosz támadásra egész Európa hangosan felhördülne, ami feltehetően Brüsszelből is komoly válaszreakciót vonna maga után. A MOL nem a Mazeikui Nafta, finomítóinak jelentősége sokkal nagyobb, mint a PKN balti finomítójáénak... 9

Az S&P 500-nél támasz 770, 740-750, 720, 670, míg ellenállás 840-850, 880, 900, 940, 960, 990 1010, 1050 és 1100 pont közelében található. A DAX-nál fontos támasz szint a 4260, a 4000, a 3950, a 3800, illetve a 3600 forint, míg fölfelé a 4360, a 4520, a 4700, a 4800, a 4920, az 5100, az 5300, az 5400, az 5600, majd a 5850 lehet kiemelten figyelendő szint. 10

WIG 20 esetében támasz: 1650, 1550, 1450, 1420, 1320, 1250 pont. Ellenállás: 1720, 1800, 1920, 2120, 2250, 2350, 2460 pont. A vezető papírok múlt heti teljesítménye heti záró heti vált. (%) havi vált. (%) 3 havi vált. (%) 1 éves vált. (%) P/E EGIS Nyrt 11 950 0,3 16,2 19,5-31,7 7,55 FHB Jelzalogbank 567-0,2 12,3-17,5-56,0 6,03 Fotex Elso Amer 265-0,4 1,9-25,4-62,7 n/a Richter Gedeon 27 300 4,2 11,4-3,9-17,3 11,09 MOL Magyar Olaj 11 480 15,5 23,4 16,3-47,8 8,47 Magyar Telekom 567 7,4 2,0 5,6-30,9 7,07 OTP Bank 2 160 3,7 41,6-24,9-68,9 4,29 PannErgy 702 2,5 1,0-2,5-50,4 n/a Tiszai Vegyi Kom 2 240 8,7 17,0-6,9-57,3 n/a Az elmúlt hét legjobban dráguló papírja heti záró heti vált. (%) havi vált. (%) 3 havi vált. (%) 1 éves vált. (%) P/E FORRAS Vagyonkez 900 25,9 27,8-16,3-41,7 n/a HUMET Kereskedelm 20 25,0 17,6-20,0-72,6 n/a FORRAS Vagyonkez 1 028 21,4 11,7-24,3-51,9 n/a AAA Auto Group NV 76 18,8 26,7-8,4-61,0 n/a MOL Magyar Olaj- e 11 480 15,5 23,4 16,3-47,8 8,47 Az elmúlt hét legnagyobb vesztesei heti záró heti vált. (%) havi vált. (%) 3 havi vált. (%) 1 éves vált. (%) P/E PANNON-FLAX Gyo 425-6,2-1,8-36,6-63,0 n/a Allami Nyomda NyRt 655-3,0-0,6-16,0-41,5 5,21 Eszak-Magyarorszag 23 010-2,1-4,1 6,8 0,1 6,26 Danubius Hotels Nyr 3 835-1,2-9,8-13,6-43,6 9,22 FOTEX Elso Amerik 265-0,4 1,9-25,4-62,7 15,14 11

12

13

A főbb amerikai gyorsjelentések várható megjelenési időpontjai * DATE GMT PERIOD COMPANY NAME EPS YEAR AGO 7 Apr AMC Q1 ALCOA -0,45 0,44 9 Apr Interim Q1 Chevron 1,00 2,48 14 Apr BMO Q1 Goldman Sachs 1,21 3,23 14 Apr Q1 Intel 0,02 0,25 14 Apr Q1 Johnson & Johnson 1,22 1,26 15 Apr Q1 Abbott Laboratories 0,71 0,63 16 Apr Q1 JP Morgan Chase 0,32 0,68 17 Apr BMO Q1 Citigroup -0,29-1,02 17 Apr BMO Q1 General Electric 0,22 0,44 20 Apr Q1 Bank of America 0,03 0,26 20 Apr Q1 Eli Lilly 0,99 0,92 20 Apr Q1 Halliburton Co. 0,48 0,64 20 Apr Q1 IBM 1,66 1,65 20 Apr Q1 Texas Instruments 0,01 0,43 21 Apr Q1 AMD -0,61-0,51 21 Apr Q1 Bank of New York Mellon Corp 0,66 0,78 21 Apr BMO Q1 DuPont 0,54 1,31 21 Apr BMO Q1 Merck 0,78 0,89 21 Apr Q1 Schering-Plough 0,47 0,51 21 Apr Q1 US Bancorp 0,23 0,62 21 Apr Q1 United Tech. 0,79 1,03 21 Apr BMO Q1 UnitedHealth 0,68 0,78 21 Apr Q1 Yahoo Inc. 0,08 0,11 21 Apr BMO Q4 Forest Laboratories Inc. 0,74 0,90 22 Apr Q1 ebay 0,34 0,42 22 Apr Q1 McDonald's Corporation 0,82 0,81 22 Apr Q1 Boeing 1,16 1,61 22 Apr Q1 Wells Fargo & Co. 0,27 0,60 22 Apr Q2 Apple Inc. 1,08 1,16 22 Apr Q4 Xilinx Inc. 0,18 0,36 23 Apr AMC Q1 Amgen 1,15 1,12 23 Apr BMO Q1 PepsiCo 0,67 0,70 23 Apr Q1 Philip Morris 0,70 0,89 23 Apr Q3 Microsoft 0,39 0,47 24 Apr Q1 3M 0,86 1,38 24 Apr Q1 Honeywell 0,54 0,85 24 Apr Q1 Xerox 0,05 0,27 27 Apr Q1 Verizon 0,59 0,61 28 Apr Q1 Pfizer 0,47 0,61 28 Apr Q3 Sun Microsystems -0,17 0,00 30 Apr Q1 Eastman Kodak -0,32-0,39 30 Apr Q1 Marathon Oil 0,47 1,07 30 Apr Q1 Motorola -0,10-0,05 1 May Q1 Chevron 1,00 2,48 ** All times are listed in GMT, or AMC - 'After U.S. Market Close'- or BMO 'Before U.S.Market Opens'- BMO,or DBH- During U.S.business hours, or blank if not known. * The EPS estimate figure is a mean average based on the amount polled. Forrás: Reuters 14

A főbb nyugat-európai gyorsjelentések várható megjelenési időpontjai * DATE GMT COMPANY NAME EVENT 03/Apr AT Erste Group Bank AG FINAL 16/Apr AT bwin Interactive Entertainment AG Q4 16/Apr FI Nokia Oyj Q1 16/Apr FR Aeroports de Paris SA TRAFF 16/Apr FR Carrefour SA Q1 SA 16/Apr FR Groupe Danone SA Q1 16/Apr ES Banco Espanol de Credito SA Q1 16/Apr CH Roche Holding AG Q1 SA 16/Apr GB Rio Tinto PLC Q1 OU 16/Apr GB SABMiller PLC TRADE 22/Apr NL TomTom NV Q1 22/Apr ES Iberdrola SA Q1 22/Apr SE Electrolux AB Q1 22/Apr SE Tele2 AB Q1 22/Apr CH Nestle SA Q1 SA 22/Apr GB GlaxoSmithKline PLC Q1 23/Apr DE Schwarz Pharma AG Q1 23/Apr DE Software AG Q1 23/Apr IT Fiat SpA Q1 23/Apr NL Akzo Nobel NV Q1 23/Apr CH Credit Suisse Group AG Q1 23/Apr CH Novartis AG Q1 24/Apr IT ENI SpA Q1 24/Apr NL 1000 Schlumberger NV Q1 24/Apr ES Banco de Valencia SA Q1 24/Apr SE TeliaSonera AB Q1 24/Apr SE Volvo AB Q1 27/Apr DE Merck KGaA Q1 27/Apr SE Scania AB Q1 28/Apr AT Verbund (Osterreichische Elektrizit Q1 28/Apr FI Neste Oil Corporation Q1 28/Apr FR Air Liquide SA Q1 OU 28/Apr DE Daimler AG Q1 28/Apr DE Deutsche Bank AG Q1 28/Apr ES Banco Bilbao Vizcaya Argentaria S.A Q1 28/Apr GB BP Plc Q1 29/Apr FR Atos Origin SA Q1 SA 29/Apr FR France Telecom SA Q1 29/Apr FR Renault SA Q1 SA 29/Apr FR Sanofi-Aventis SA Q1 29/Apr DE Hypo Real Estate Holding AG FINAL 29/Apr DE SAP AG PRELI 29/Apr DE Bayer AG Q1 29/Apr DE Bayer Schering Pharma AG Q1 29/Apr DE Continental AG Q1 29/Apr DE Volkswagen AG Q1 29/Apr DE Siemens AG Q2 29/Apr LU ArcelorMittal SA Q1 29/Apr NL Royal Dutch Shell Plc Q1 29/Apr NO 0530 Norsk Hydro ASA Q1 29/Apr NO Renewable Energy Corporation ASA Q1 29/Apr ES Banco Santander SA Q1 29/Apr SE Nordea Bank AB Q1 29/Apr CH STMicroelectronics NV Q1 30/Apr AT Erste Group Bank AG Q1 30/Apr AT UNIQA Versicherungen AG Q4 30/Apr FR Cap Gemini SA Q1 30/Apr FR Dassault Systemes SA Q1 30/Apr DE BASF SE Q1 30/Apr DE Deutsche Lufthansa AG Q1 30/Apr DE MAN AG Q1 30/Apr DE Infineon Technologies AG Q2 30/Apr GB AstraZeneca PLC Q1 30/Apr GB BG Group plc Q1 Forrás: Reuters 15

A főbb nyugat-európai gyorsjelentések várható megjelenési időpontjai * DATE GMT COMPANY NAME EVENT 04/May FR Alcatel-Lucent Q1 05/May AT Austrian Airlines AG Q1 05/May DK Danske Bank A/S Q1 05/May DE Deutsche Postbank AG Q1 05/May DE adidas AG Q1 05/May DE Hypo Real Estate Holding AG Q1 05/May DE Linde AG Q1 05/May DE Metro AG Q1 05/May NO Telenor ASA Q1 05/May CH UBS AG Q1 06/May DK Carlsberg A/S Q1 06/May FR BNP Paribas SA Q1 06/May FR Lafarge SA Q1 06/May FR Total SA Q1 06/May DE BMW Bayerische Motoren Werke AG Q1 06/May DE Deutsche Post AG Q1 06/May DE Muenchener Rueckversicherungs Gesel Q1 06/May IE Anglo Irish Bank Corp plc INTER 07/May DK 0600 TDC AS Q1 07/May DE Deutsche Telekom AG Q1 07/May IT Telecom Italia SpA Q1 07/May CH Swiss Reinsurance Company Ltd. Q1 07/May GB Diageo PLC TRADE 07/May GB 0600 Unilever PLC Q1 08/May AT OMV AG Q1 11/May DE TUI AG Q1 11/May NO StatoilHydro ASA Q1 12/May AT Vienna Insurance Group AG Q1 12/May DE Q-Cells SE Q1 12/May IT Enel SpA Q1 12/May IT Saras SpA Q1 12/May IT UniCredit SpA Q1 12/May ES Gas Natural SDG SA Q1 13/May DE Allianz SE Q1 13/May DE E.ON AG Q1 13/May DE Bayerische Hypo-und Vereinsbank AG Q1 13/May DE ThyssenKrupp AG Q2 13/May NL ING Groep NV Q1 13/May ES Repsol YPF SA Q1 13/May ES Telefonica SA Q1 14/May AT bwin Interactive Entertainment AG Q1 14/May AT Raiffeisen International Bank Holdi Q1 14/May BE KBC Groep NV Q1 14/May FR Credit Agricole SA Q1 14/May FR Natixis SA Q1 14/May DE RWE AG Q1 14/May IT Intesa SanPaolo SpA Q1 14/May NL Aegon NV Q1 14/May GB BT Group PLC Q4 15/May BE Belgacom SA Q1 15/May DE ErSol Solar Energy AG Q1 15/May DE Solarworld AG Q1 GLOSSARY KPI NEWBIZ PRELIM SALES TRADE FINAL YRTRADE YRSALES INTERIM = Key Performance Indicators = New Business Figures = Preliminary Year Results = Sales Results = Trading updates/interim Management Statement = Full/Final Year Results = Full Year Trading Results = Full Year Sales Results = Interim Results Q1/Q2/Q3/Q4 = Q1/Q2/Q3/Q4 Earnings Results H1/HALF = H1/Half Year Earnings Results Forrás: Reuters 16

Árfolyam OSZTALÉK FIZETÉSEK A 2008-AS ÉV UTÁN Tényleges osztalék (2007) Javasolt osztalék 2008 Tényleges osztalék 2008 Osztalék hozam Közgyűlés időpontja Osztalék fizetés kezdőnapja Utolsó kereskedési nap osztalék szelvénnyel (E-8) AAA 83 0 0,00% Állami Nyomda* 660 401 53 8,03% 2009.03.30 2009.05.20 2009.05.08 BIF 680 120 0,00% Bookline.hu 305 0 0,00% Csepel Holding 250 0,00% 2009.04.27 Danubius 3780 0,00% 2009.04.27 Econet 55 0,00% 2009.04.29 Egis 12200 120 120 120 0,98% 2009.01.28 EHEP 839 0,00% 2009.04.24 Elmü 25750 1800 0,00% 2009.04.28 Émász 23470 1700 0,00% 2009.04.28 FHB 565 0 0,00% Forrás 1028 0,00% Forrás B 900 50 0,00% Fotex 263 0,00% 2009.04.28 Freesoft 1953 0,00% 2009.04.22 Genesis Energy 599 0,00% 2009.04.29 Graphisoft Park 455 0 0,00% 2009.04.28 Humet 18 0 0,00% 2009.04.29 Kartonpack 2000 0,00% Konzum 120 0,00% Magyar Telekom 556 74 74 74 13,31% 2009.04.02 2009.05.07 2009.04.24 Linamar 1450 0,00% 2009.04.23 Mol 11305 883 0,00% 2009.04.23 OTP 2134 0 0 0,00% 2009.04.24 Pannonflax 435 0,00% 2009.04.22 PannErgy 100 0,00% Pannunion 703 0,00% 2009.04.29 Pannonváltó 1400 0,00% 2009.04.29 Phylaxia 9 0 0,00% 2009.04.07 Quaestor Értékpapír 290 0,00% Rába 545 0,00% 2009.04.23 RFV 1577 0,00% Richter 25500 450 590 2,31% 2009.04.28 Synergon 428 0 0,00% 2009.04.30 TVK 2250 369 82 3,64% 2009.04.16 TvNetWork 185 2,23 0,00% Zwack 12220 1100 0,00% * A részvényfelaprózást figyelembe véve 40,1 forint volt a 2007. évi osztalék. Forrás: Portfolio.hu, Reuters 17

KAPCSOLATTARTÓK Elemzés Telefon: Kamattermékek Telefon: Trippon Mariann, vezető 423-2420 Fenyvesi Sándor, üzletkötő 489-8352 Barta György, elemző 426-2887 Verzár Zoltán, üzletkötő 489-8353 Dobár Péter, részvényelemző 423-2441 Jobbágy Sándor, elemző 423-2904 Részvényértékesítés Telefon: Devizapiaci üzletkötők Telefon: Kertai Katalin, üzletágvezető 212-1330/1228 Márványi Katalin, üzletkötő 212-1390 Katzer Andor, üzletkötő 212-1330/1148 Csollák László, üzletkötő 212-1390 Székelyhidi Zsolt, üzletkötő 212-1330/1708 Dobó Eszter, üzletkötő 212-1390 Huszár Zsófia, üzletkötő 212-1390 Kelemen Péter, üzletkötő 212-1390 Juhász Mária, üzletkötő 212-1390 Főbb árfolyambefolyásoló makroadatok a héten 14. hét HÉTFŐ 2009/4/6 Ország Id ő Adat Idősz ak Előző Várakozás Tényleges CZ 9:00 Külk ereskedelmi mérleg, mrd CZK február 3,5 5 EZ 11:00 PPI, év/év február -0,5% -1,5% EZ 11:00 Kiskereskedelmi mérleg, hó/hó február 0,1% -0,3% ESEMÉNYEK EZ 10:20 Bini Smaghi (EKB) a közös európai gazdaságpolitikáról beszél US 19:00 Warsh (Fed, FOMC szavazó) a pénzpiacokról beszél AUKCIÓK Mennyiség Előző Várakozás Tényleges PL 12:00 52 hetes kincstárjegy 0,8-1 mrd PLN KEDD 2009/4/7 Ország Id ő Adat Idősz ak Előző Várakozás Tényleges JP BoJ kamatdöntés 0,1% 0,1% HU 9:00 Ipari termelés, év/év, előzetes február -21% EZ 11:00 GDP, negyedév/negyedév, szezonálisan kiigazított, végleges 4. negyedév -1,5% -1,5% HU 17:00 Államháztartási mérleg, mrd HUF január-március -256,6 AUKCIÓK Mennyiség Előző Várakozás Tényleges HU 11:30 D090715 (3 hónapos kincstárjegy) 40 mrd HUF 10,07% SZERDA 2009/4/8 Ország Id ő Adat Idősz ak Előző Várakozás Tényleges HU 9:00 Külkereskedelmi mérleg, millió EUR, előzetes február -194,1 US 20:00 FOMC jegyzőkönyv CSÜTÖRTÖK 2009/4/9 Ország Id ő Adat Idősz ak Előző Várakozás Tényleges CH 7:45 Munkanélküliségi ráta, szezonálisan kiigazított március 3,1% 3,3% DE 8:00 HICP, év/év, végleges március 0,4% 0,4% CZ 9:00 CPI, év/év március 2% 2,1% CZ 9:00 Munkanélküliségi ráta március 7,4% 7,6% IT 10:00 Ipari termelés, hó/hó, szezonálisan kiigazított február -0,2% DE 12:00 Ipari termelés, hó/hó, szezonálisan kiigazított február -7,5% -3% GB 13:00 BoE kamatdöntés 0,5% 0,5% US 14:30 Külkereskedelmi mérleg, mrd USD február -36-36,5 US 14:30 Importárindex, hó/hó március -0,2% 1% US 14:30 Munkanélküliek új segélykérelmei, ezer db. heti adat 669 AUKCIÓK Mennyiség Előző Várakozás Tényleges CZ 12:00 52 hetes kincstárjegy ESEMÉNYEK EZ 18:00 Mersch (EKB) egy rendezvényen szólal fel US 18:15 Stern (Fed, nem FOMC szavazó) beszédet tart US 19:00 Hoenig (Fed, helyettes FOMC szavazó) az amerikai gazdaságról beszél PÉNTEK 2008/4/10 Ország Id ő Adat Idősz ak Előző Várakozás Tényleges Többféle Piaci szünnap (többek k özt) a következő országokban: US, DE, FR, IT, CH, GB, PL FR 8:45 HICP, év/év március 1% FR 8:50 Ipari termelés, hó/hó február -3,1% HU 9:00 CPI, év/év március 3% 3% HU 14:00 MNB jegyzőkönyv Jelen elemzés nyilvánosan hozzáférhető és egyéb, megbízhatónak ítélt információk alapján készült. Annak ellenére, hogy az elemzés a lehető legnagyobb körültekintéssel készült, a CIB Bank Rt., sem annak munkatársai, sem pedig a szerzők nem tudnak garanciát vállalni annak tartalmáért. Az elemzésben foglalt vélemény bármikor megváltozhat anélkül, hogy azt a CIB Banknak nyilvánosságra kellene hoznia. A CIB Bank Rt, annak munkatársai, valamint a szerzők a hatályos jogszabályoknak megfelelően jogosultak az elemzés tárgyát képező befektetési eszközökben pozíciókat szerezni, saját számlás vagy megbízásos alapon ügyleteket kötni. Jelen elemzés nem tekinthető sem vételi, sem eladási ajánlatnak az elemzés tárgyát képező befektetési eszközök vonatkozásában, kizárólag az Ön tájékoztatására szolgál és az sem egészében, sem részleteiben nem másolható illetve terjeszthető. 18