Most vonzó igazán a magyar részvénypiac!

Hasonló dokumentumok
Újra eljön a magyar részvények ideje?

Választások után, jelentések előtt: Mi várható itthon? Mi várható külföldön?

MOL 2017 MÁSODIK NEGYEDÉVES EREDMÉNYEK AUGUSZTUS 8.

BUX 2017: Határ a csillagos ég?

MOL 2018 ELSŐ NEGYEDÉVES EREDMÉNYEK MÁJUS 8..

Mihez kezdjünk a pénzünkkel 2017-ben?

hétfő, március 2. Vezetői összefoglaló

Mennyit kereshetünk még az OTP-vel és a többiekkel?

szerda, június 11. Vezetői összefoglaló

2013. IV. negyedéves gyorsjelentések

Vezetői összefoglaló július 21.

Így válaszd ki a legjobb részvényeket

csütörtök, október 1. Vezetői összefoglaló

Mutatószám alapú értékelés

Európa legnépszerűbb kereskedési termékei a BÉT-en

csütörtök, április 30. Vezetői összefoglaló

hétfő, február 3. Vezetői összefoglaló

15. Hét április 13. Kedd

Negyedéves mérőszámok

OTP BANK. Fundamentális elemzés. 12 havi célár Ft. Jelenlegi árfolyam. Célárig (%) 15,15% Osztalék

szerda, április 2. Vezetői összefoglaló

Vezetői összefoglaló július 4.

A fundamentális elemzés alapjai

csütörtök, május 14. Vezetői összefoglaló

OTP Bank évi előzetes eredmények

hétfő, augusztus 3. Vezetői összefoglaló

hétfő, november 10. Vezetői összefoglaló

A CIB Befektetési Alapkezelő Zrt. beszámolója a. CIB Nyugdíjpénztár 2016-os és a 2017-es időarányos teljesítményéről

A certifikátok mögöttes termékei

Így válaszd ki a legjobb részvényeket

A magyar pénzügyi szektor kihívásai

2016. október 21. Technikai kép

csütörtök, április 24. Vezetői összefoglaló

hétfő, október 5. Vezetői összefoglaló

péntek, november 27. Vezetői összefoglaló

MAGYAR TELEKOM MÁSODIK NEGYEDÉVES EREDMÉNYEK augusztus 4...

Vezetői összefoglaló október 25.

hétfő, augusztus 5. Vezetői összefoglaló

Inflációs és növekedési kilátások: Az MNB aktuális előrejelzései Hamecz István

szerda, június 25. Vezetői összefoglaló

hétfő, október 19. Vezetői összefoglaló

péntek, január 22. Vezetői összefoglaló

szerda, november 11. Vezetői összefoglaló

szerda, április 1. Vezetői összefoglaló

hétfő, november 3. Vezetői összefoglaló

Elemzések, fundamentális elemzés

hétfő, május 26. Vezetői összefoglaló

MOL, MAGYAR TELEKOM 2017 NEGYEDIK NEGYEDÉVES EREDMÉNYEK FEBRUÁR 27.

Vezetői összefoglaló október 3.

szerda, augusztus 27. Vezetői összefoglaló

Vezetői összefoglaló június 28.

Beszámoló az Allianz Foglalkoztatói Nyugdíjszolgáltató befektetéseiről év. Budapest, január 31.

kedd, március 3. Vezetői összefoglaló

kedd, december 1. Vezetői összefoglaló

hétfő, június 1. Vezetői összefoglaló

hétfő, április 14. Vezetői összefoglaló

Vezetői összefoglaló október 3.

péntek, április 24. Vezetői összefoglaló

kedd, május 26. Vezetői összefoglaló

Vezetői összefoglaló október 10.

kedd, március 25. Vezetői összefoglaló

péntek, november 13. Vezetői összefoglaló

Vezetői összefoglaló szeptember 26.

Befektetések a gyakorlatban

csütörtök, május 28. Vezetői összefoglaló

Navigátor 2011.szeptember

Van élet a részvénypiacon túl?

hétfő, február 1. Vezetői összefoglaló

péntek, december 11. Vezetői összefoglaló

csütörtök, április 2. Vezetői összefoglaló

Vezetői összefoglaló október 17.

SOLARCAPITAL MARKETS ZRT. Összefoglaló

kedd, augusztus 18. Vezetői összefoglaló

péntek, december 4. Vezetői összefoglaló

Vezetői összefoglaló április 6.

szerda, április 8. Vezetői összefoglaló

péntek, július 4. Vezetői összefoglaló

Mibe érdemes befektetni?

Féléves jelentés GENERALI GOLD KÖZÉP-KELET EURÓPAI RÉSZVÉNY ALAP

BEFEKTETÉSI KÖRKÉP. Pozitív kép az USA vállalati szektorban

Vezetői összefoglaló február 28.

szerda, július 2. Vezetői összefoglaló

Vezetői összefoglaló október 27.

CIB EURÓPAI RÉSZVÉNY ALAP

péntek, március 27. Vezetői összefoglaló

BUX 2017: Határ a csillagos ég?

hétfő, december 21. Vezetői összefoglaló

Vezetői összefoglaló július 3.

Vezetői összefoglaló április 17.

Vezetői összefoglaló november 24.

péntek, március 14. Vezetői összefoglaló

A Honvéd Közszolgálati Önkéntes Nyugdíjpénztár részére

Vezetői összefoglaló augusztus 30.

kedd, január 26. Vezetői összefoglaló

szerda, november 27. Vezetői összefoglaló

Vezetői összefoglaló október 20.

péntek, november 20. Vezetői összefoglaló

péntek, március 6. Vezetői összefoglaló

szerda, április 15. Vezetői összefoglaló

Vezetői összefoglaló november 16.

Átírás:

Most vonzó igazán a magyar részvénypiac! www.sli.do #KBC1017 Cinkotai Norbert Vezető elemző Grébel Szabolcs Elemző Nagy-György János Elemző

2

I. Mi változott a piacon? BUX: Lassan javul a BUX, de még mindig alulteljesítő (és alulértékelt) DAX: Egyre erősebb, idei csúcsainál 12600-12700 pontnál (idén +20%) S&P: 3000 pont körül Fejlett: fel, le, megint fel (lásd előzőek) 3

Jönnek még kamatcsökkentések* 4

Vannak gondok a makroadatokkal 5

Vannak gondok a makroadatokkal 6

II. A magyar tőzsde magára talál?* 7

II. A magyar tőzsde magára talál? 39000-41000 pont közötti mozgás az utóbbi hónapokban, ebből kellene kitörni Technikailag talán van valamiféle momentum A piaci hangulat is lassan mintha javulna 8

II. A magyar tőzsde magára talál? 9

II. A magyar tőzsde magára talál? 10

II. A magyar tőzsde magára talál? 11

II. A magyar tőzsde magára talál? 12

II. A magyar tőzsde magára talál?* 13

14

Kezdi megtalálni a góllövő cipőt 15

Azért lehet innen már javítani Az első félévben sikerült enyhén növelni a bevételt, de a költséget is, az EBIT stagnált, az EPS csak minimálisan javult (212 vs 208 HUF) A harmadik és negyedik negyedév már jobb lehet, jöhet némi növekedés) Devizahatások 16

Csak emlékeztetőnek 17

18

Szép felpattanás 19

MTEL: Lassú feltámadás? Minden be van árazva? 5G költségek Digi kiesett? UPC és Vodafone oldaláról jön majd a nyomás? Telenor? 20

Pont fordítva, mint a Richter 21

22

Csúcsközelben 23

A közép-kelet európai régió kiemelkedik banki eredményesség szempontjából Európai országok bankszektorának átlagos tőkearányos megtérülési rátája (ROE), 2019 március 7,7% EU: 6,8% 5,5% 5,3% 2,3% 6,9% 14,8% 8,6% 14% 17,2% 8,6% 7,9% 9% 1,6% Forrás: EBF

2010. I. Jelentős ütemben bővül mind a lakossági mind a vállalati hitelállomány III. 2011. I. III. 2012. I. III. 2013. I. III. 2014. I. III. 2015. I. III. 2016. I. III. 2017. I. III. 2018. I. III. 2019. I. 1Q10 3Q10 1Q11 3Q11 1Q12 3Q12 1Q13 3Q13 1Q14 3Q14 1Q15 3Q15 1Q16 3Q16 1Q17 3Q17 1Q18 3Q18 1Q19 20 Magyarországi vállalati szektor hitelállományának éves bővülési üteme (%) 200 A háztartási hitelállomány negyedéves tranzakciói hitelcél szerint (Mrd HUF) 10% 15 10 150 100 50 5% 0% 5 0-5% 0-5 -50-100 -150-10% -15% -10-200 -20% Vállalati szektor KKV-szektor Forrás: MNB, KBC Equitas Lakáscélú hitel Egyéb hitel Fogyasztási hitel Éves növekedési ütem (jobb skála) Forrás: MNB, KBC Equitas

1Q09 3Q09 1Q10 3Q10 1Q11 3Q11 1Q12 3Q12 1Q13 3Q13 1Q14 3Q14 1Q15 3Q15 1Q16 3Q16 1Q17 3Q17 1Q18 3Q18 1Q19 3Q13 4Q13 1Q14 2Q14 3Q14 4Q14 1Q15 2Q15 3Q15 4Q15 1Q16 2Q16 3Q16 4Q16 1Q17 2Q17 3Q17 4Q17 1Q18 2Q18 3Q18 4Q18 1Q19 2Q19 A csökkenő marzsok a hitelvolumen bővülése miatt csak kis mértékű negatív hatást jelentenek Az OTP marzsainak alakulása Az OTP kockázati költségeinek alakulása (mrd HUF) 7.0% 6.5% 6.0% 5.5% 5.0% 4.5% 4.0% 2.0% 1.8% 1.6% 1.4% 1.2% 1.0% 0.8% 0.6% 0.4% 0.2% 0.0% 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 nettó kamatmarzs (bal t.) nettó díj- és jutalékmarzs (jobb t.) Forrás: OTP, KBC Equitas Forrás: OTP, KBC Equitas

OTP értékeltsége nem alacsony, ugyanakkor indokolja a magas ROE P/BV Európai bankok 12 havi előretekintő ROE és P/BV mutatója 2.0 1.8 OTP 1.6 1.4 1.2 Bank Polska PKO Bank Komercni banka BRD Banca Transilvania 1.0 0.8 Erste 0.6 0.4 Raiffeisen 0.2 Deutsche Bank 0.0 0% 2% 4% 6% 8% 10% 12% 14% 16% 18% ROE Forrás: Bloomberg, KBC Equitas 27

Tartogatnak érdekességeket a kispapírok is 28

3/1/2014 6/1/2014 9/1/2014 12/1/2014 3/1/2015 6/1/2015 9/1/2015 12/1/2015 3/1/2016 6/1/2016 9/1/2016 12/1/2016 3/1/2017 6/1/2017 9/1/2017 12/1/2017 3/1/2018 6/1/2018 9/1/2018 12/1/2018 3/1/2019 6/1/2019 9/1/2019 Graphisoft Park és Duna House 7000 A Graphisoft Park árfolyamának és egy részvényre jutó nettó eszközértékének alakulása forintban 3,000 A DH és hálózatának jutalékbevétele (millió HUF) 6000 5000 2,500 4000 2,000 3000 1,500 2000 1000 Árfolyam NAV/részvény 0 1,000 500 0 1Q16 2Q16 3Q16 4Q16 1Q17 2Q17 3Q17 4Q17 1Q18 2Q18 3Q18 4Q18 1Q19 2Q19 3Q19 Forrás: Bloomberg, KBC CZE POL HUN Forrás: Duna House, KBC Equitas 29

2Q09 4Q09 2Q10 4Q10 2Q11 4Q11 2Q12 4Q12 2Q13 4Q13 2Q14 4Q14 2Q15 4Q15 2Q16 4Q16 2Q17 4Q17 2Q18 4Q18 2Q19 Rába és Autowallis 6.0 A Rába EBITDA-ja egyes negyedévekben (12 havi gördülő, milliárd forint) 5.0 4.0 3.0 2.0 1.0 0.0 Futómű Alkatrész Jármű Forrás: Rába, KBC Equitas 30

Zwack és Waberer s 31

ANY: Folytatódik a növekedés, amelyet nemcsak a választások hajtanak 2Q15 3Q15 4Q15 1Q16 2Q16 3Q16 4Q16 1Q17 2Q17 3Q17 4Q17 1Q18 2Q18 3Q18 4Q18 1Q19 2Q19 Az ANY negyedéves árbevételének (millió Ft) és az exporthányadának alakulása 10,000 50% 9,000 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 45% 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% Árbevétel (bal t.) Exporthányad Forrás: ANY, KBC Equitas 32

Mol címdia 33

Csökkenő trendben az árfolyam 34

A folyamatok pedig rendben vannak Jó úton járnak az éves tervek teljesítéséhez Igaz, a célok is visszafogottabbak voltak Olaj gyengélkedik, ez az upstream kapcsán negatív De javuló finomítói marzsok Erős a dollár (gyenge a forint), ez segíti a Molt IMO 2020 Januártól hajózásban fűtőolaj helyett részben gázolaj Jó a Molnak Dübörögnek a beruházások Poliol üzem Azeri olajmező? 35

1Q12 2Q12 3Q12 4Q12 1Q13 2Q13 3Q13 4Q13 1Q14 2Q14 3Q14 4Q14 1Q15 2Q15 3Q15 4Q15 1Q16 2Q16 3Q16 4Q16 1Q17 2Q17 3Q17 4Q17 1Q18 2Q18 3Q18 4Q18 1Q19 2Q19 1Q12 2Q12 3Q12 4Q12 1Q13 2Q13 3Q13 4Q13 1Q14 2Q14 3Q14 4Q14 1Q15 2Q15 3Q15 4Q15 1Q16 2Q16 3Q16 4Q16 1Q17 2Q17 3Q17 4Q17 1Q18 2Q18 3Q18 4Q18 1Q19 2Q19 3Q19 1Q12 2Q12 3Q12 4Q12 1Q13 2Q13 3Q13 4Q13 1Q14 2Q14 3Q14 4Q14 1Q15 2Q15 3Q15 4Q15 1Q16 2Q16 3Q16 4Q16 1Q17 2Q17 3Q17 4Q17 1Q18 2Q18 3Q18 4Q18 1Q19 2Q19 3Q19 8.0 7.0 6.0 5.0 4.0 3.0 2.0 1.0 0.0 Néhány ábra A Mol csoportszintű finomítói árrése (USD/hordó) A Mol csoportszintű vegyipari árrése* (EUR/tonna) 800 700 600 500 400 300 200 100 0 225 200 175 150 125 100 75 50 25 - (25) A Mol tisztított EBITDA-jának megoszlása (mrd HUF) Forrás: Mol, KBC Equitas 3150 3100 3050 3000 2950 2900 2850 2800 2750 *2016-tól új módszer Forrás: Mol, KBC Equitas A Mol (bal t., HUF) és a Brent (USD) árfolyamának alakulása 70 68 66 64 62 60 58 56 upstream finomítás vegyipar kiskereskedelem gáz Forrás: Mol, KBC Equitas Mol Brent Forrás: Bloomberg, KBC 36

III. Elstartolt a gyorsjelentési szezon 37

Lefékeznek az amerikai cégek? Az S&P 500 múltbeli, illetve becsült átlagos bevétel és profitnövekedése 30% Előrejelzés 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% Q1 17 Q2 17 Q3 17 Q4 17 Q1 18 Q2 18 Q3 18 Q4 18 Q1 19 Q2 19 Q3 19 Q4 19 Q1 20 Q2 20 Q3 20 Q4 20 Átlagos bevételnövekedés Átlagos profitnövekedés Forrás: Refinitiv, KBC Equitas 38

Az amerikai szektorok várható teljesítménye Az S&P 500 szektorok negyedéves várt bevételnövekedése Egészségügy Telekom Közmű Ciklikus fogy. javak Nyersanyag Ingatlan Nem ciklikus fogy. javak Ipar IT Pénzügy Energia -10% -5% 0% 5% 10% 15% Az S&P 500 szektorok negyedéves várt profitnövekedése Forrás: Refinitiv, KBC Equitas Ingatlan Egészségügy Közmű Pénzügy Ciklikus fogy. javak Ipar Nem ciklikus fogy. javak Telekom IT Nyersanyag Energia -35% -30% -25% -20% -15% -10% -5% 0% 5% Forrás: Refinitiv, KBC Equitas 39

S&P 500: Újabb rali következik?* 40

Európa gyengébben teljesíthet A Stoxx600 múltbeli, illetve becsült átlagos bevétel és profitnövekedése 20% Előrejelzés 15% 10% 5% 0% -5% Q1 17 Q2 17 Q3 17 Q4 17 Q1 18 Q2 18 Q3 18 Q4 18 Q1 19 Q2 19 Q3 19 Q4 19 Q1 20 Q2 20 Q3 20 Q4 20 Átlagos bevételnövekedés Átlagos profitnövekedés Forrás: Refinitiv, KBC Equitas 41

Mire figyeljünk a jelentésekben? Eltérés az elemzői várakozásoktól S&P 500 átlagos profit meglepetés: ~ 5% S&P 500 átlagos bevétel meglepetés: ~ 1% A menedzsment előrejelzése 4Q 2020 Vezetőségi kommentek Kereskedelmi háború Dollár/euró? Brexit 42

IV. Brexit 43

Lehetséges forgatókönyvek Bennmaradás Kilépés megállapodással Halasztás Hard Brexit 44

Az esetleges megállapodás ellenére is negatív hatások következhetnek* 0.5 0.4 0.3 0.2 0.1 0-0.1-0.2-0.3-0.4-0.5-0.6 Az Egyesült Királyság GDP előrejelzése (%) 2Q19 3Q19 4Q19 1Q20 2Q20 3Q20 4Q20 1Q21 2Q21 3 2.5 2 1.5 1 0.5 0 Az Egyesült Királyság maginfláció előrejelzése (%) 2Q19 3Q19 4Q19 1Q20 2Q20 3Q20 4Q20 1Q21 2Q21 Forrás: Bloomberg, KBC Forrás: Bloomberg, KBC 5 4.5 4 3.5 3 Az Egyesült Királyság munkanélküliségi ráta előrejelzése (%) 1.3 1.25 1.2 1.15 1.1 1.05 Az GBP/USD előrejelzése 2.5 1 2 2Q19 3Q19 4Q19 1Q20 2Q20 3Q20 4Q20 1Q21 2Q21 Forrás: Bloomberg, KBC 0.95 2Q19 3Q19 4Q19 1Q20 2Q20 3Q20 4Q20 1Q21 2Q21 Forrás: Bloomberg, KBC 45

V. A forint lesz a nyugalom szigete? Lenyugodtak a kedélyek A forint főleg úgy tudott erősödni szeptember vége felé, hogy a piaci hangulat alapvetően kedvezőtlen volt 330 körül lehet az új sáv alja Lassan jön az év vége is 46

V. A forint lesz a nyugalom szigete? 47

VI. Hogy látjuk a főbb magyar részvényeket? 48

+ Nyitott ötleteink https://www.kbcequitas.hu/menu/elemzesek/nyitottotleteink.html 49

+ Nyitott ötleteink A jelenlegi nyitott ötletek viszont nem állnak rosszul, főleg az arany és az MTEL emelkedett nagyot. 50

Jogi nyilatkozat Jelen prezentációt a KBC Securities Magyarországi Fióktelepe (a továbbiakban: KBC Securities ) állította össze. A KBC Securities jelen prezentáció mint marketingközlemény útján nem nyújt konkrét és személyre szóló befektetési tanácsadást, a benne foglaltak nem minősíthetők pénzügyi eszköz jegyzésére, vételére, eladására vonatkozó ajánlattételi felhívásnak vagy ajánlatnak, befektetési elemzésnek, pénzügyi elemzésnek, befektetéssel kapcsolatos kutatásnak, pénzügyi, adó- vagy jogi tanácsadásnak, így az abban szereplő, illetve a kapcsolódó előadás során elhangzott információkat Ön csak saját felelősségre használhatja fel. A KBC Securities semmilyen garanciát vagy felelősséget nem vállal arra, hogy a bemutatott szcenáriók, előrejelzések és kockázatok a piaci várakozásokat tükrözik és a valóságban is beigazolódnak. A prezentációban szereplő bármilyen előrejelzés pusztán tájékoztató jellegű. A múltbeli hozamok nem jelentenek garanciát a jövőbeli teljesítményre. A számszerű adatok általánosak, tájékoztató jellegűek, csak a készítők adott időpontban készített összeállítását tükrözik, és későbbi módosítás tárgyát képezhetik. A prezentációban szereplő információk a készítők által hitelesnek tartott forrásokon alapulnak, azonban azok pontosságával és teljességével, valamint időbeliségével kapcsolatban a készítők semmilyen felelősséget nem vállalnak. A jelen prezentáció nem a befektetéssel kapcsolatos kutatás függetlenségének előmozdítását célzó jogi követelményeknek megfelelően készült, nem érinti a befektetéssel kapcsolatos kutatás terjesztését megelőző kereskedésre vonatkozó tiltás. A KBC Securities megfelelő belső eljárásokat dolgozott ki és működtet az összeférhetetlenségi esetek elkerülése, illetve közzététele érdekében. A jelen prezentáció készítésében részt vevő személyekre vonatkozó és a marketingközleményekkel kapcsolatos egyéb lényeges információk elérhetőek a következő oldalon: https://www.kbcequitas.hu/menu/elemzesek/anyagaink-fontosabb-jellemzoi.html. Felhívjuk figyelmét, hogy a jogszabályban rögzített szabad felhasználás eseteit kivéve kizárólag a KBC Securities előzetes írásbeli engedélyével lehet a jelen prezentáció, illetve a kapcsolódó előadás tartalmát rögzíteni, többszörözni, terjeszteni, mások számára hozzáférhetővé tenni, nyilvánosan előadni, sugárzással nyilvánossághoz közvetíteni vagy átdolgozni. A KBC Securities Magyarországi Fióktelepének működését anyavállalata révén a belga pénzügyi felügyelet, az FSMA (Financial Services and Markets Authority) ellenőrzi, egyes, jogszabályban nevesített tárgykörök esetében pedig az MNB (Magyar Nemzeti Bank) is jogosult hatáskörében eljárni.

52