Némethy László VÁLTÁS AZ ÜZLETI ÉLETBEN. Vállalkozások értékesítése, a kiszállás tervezése és menedzselése

Méret: px

Mutatás kezdődik a ... oldaltól:

Download "Némethy László VÁLTÁS AZ ÜZLETI ÉLETBEN. Vállalkozások értékesítése, a kiszállás tervezése és menedzselése"

Amanda Fülöp
8 évvel ezelőtt
Látták:

1 Némethy László VÁLTÁS AZ ÜZLETI ÉLETBEN Vállalkozások értékesítése, a kiszállás tervezése és menedzselése

2 Némethy László VÁLTÁS AZ ÜZLETI ÉLETBEN Vállalkozások értékesítése, a kiszállás tervezése és menedzselése

3 A fordítás alapja: Les Nemethy: Business Exit Planning: Options, Value Enhancement, and Transaction Management for Business Owners John Wiley & Sonds, Inc., 2011 Némethy László, 2011 Fordította: Friedmann Károly, 2011 Borítóterv: Tabák Miklós HVG Könyvek Kiadóvezetõ: Budaházy Árpád Felelõs szerkesztõ: Török Hilda ISBN: Minden jog fenntartva. Jelen könyvet vagy annak részleteit tilos reprodukálni, adatrendszerben tárolni, bármely formában vagy eszközzel elektronikus, fényképészeti úton vagy más módon a kiadó engedélye nélkül közölni. Kiadja a HVG Kiadó Zrt., Budapest, 2011 Felelõs kiadó: Szauer Péter Nyomdai elõkészítés: Sörfõzõ Zsuzsa Nyomás: Generál Nyomda Kft. Felelõs vezetõ: Hunya Ágnes

4 Édesapámnak

5 TARTALOM ELÕSZÓ 11 ELÕSZÓ A MAGYAR KIADÁSHOZ 15 AJÁNLÁS 19 BEVEZETÉS VÁLLALJUK A KIHÍVÁSOKAT! 23 Három, egymással szorosan összefüggõ gondolat 28 Néhány jó tanács 32 I. rész A VÁLLALKOZÁSBÓL VALÓ KISZÁLLÁS TERVEZÉSE 1. FEJEZET HOGYAN FOGJUNK HOZZÁ? 37 Milyen lehetõségeink vannak? 38 Mit jelent a kiszállás megtervezése? 39 Miért kell megtervezni a kiszállást? 40 Ismerjük-e önmagunkat? 41 Készüljünk fel a nyugdíjba vonulásra is! FEJEZET KEZDJÜK A VÉGJÁTÉKKAL! 49 Dolgozzuk ki a játéktervet! 50 Ki, hogyan képzeli a végjátékot? FEJEZET KISZÁLLÁSI LEHETÕSÉGEK 55 Nemzedékek közti átadás 55 Tõzsdére vitel 59 Összeolvadás 63

37 Milyen lehetõségeink vannak? 38 Mit jelent a kiszállás megtervezése? 39 Miért kell megtervezni a kiszállást? 40 Ismerjük-e önmagunkat?

6 Tartalom Tapasztalt vállalatvezetõk kinevezése 64 Vezetõi kivásárlás 65 Hitelfelvétel 66 Munkavállalói résztulajdonosi program 67 Végelszámolás 67 A legalkalmasabb kiszállási lehetõség kiválasztása FEJEZET HOGYAN ÁLLÍTSUK ÖSSZE A CSAPATUNKAT? 73 A csapat létrehozásának szükségessége 73 A csapat szerepe és összetétele 75 A tanácsadók kiválasztása 85 Etikai normák tanácsadóknak FEJEZET ÉPÍTSÜNK FENNTARTHATÓ VÁLLALKOZÁST! 91 Nézzük a vállalatot befektetõi szempontból! 91 Tisztázzuk a vállalat stratégiai tervét! 93 Felelõs vállalatirányítás vagy egyszemélyes cirkusz 95 A tranzakciót megelõzõ átstrukturálás 103 Rejtett problémák kezelési stratégiák 108 A vállalkozás mûködésének javítása 116 A kapcsolt vállalkozásokkal összefüggõ problémák megoldása FEJEZET ÜZLETI TERV ÉS CÉGÉRTÉKELÉS 123 Miért kell üzleti tervet készíteni? 123 Miért kell cégértékelést végezni? 125 A pénzügyi beszámolók korrekciója 126 Üzleti terv készítése 128 Bevezetés a cégértékelésbe 130 Cégértékelési módszerek 132 A cégértékelés korrigálása FEJEZET ADÓTERVEZÉS, HAGYATÉKTERVEZÉS ÉS BIZTOSÍTÁS 141 Adótervezés 141 Hagyatéktervezés 144 Biztosítás 146

FEJEZET ÉPÍTSÜNK FENNTARTHATÓ VÁLLALKOZÁST! 91 Nézzük a vállalatot befektetõi szempontból! 91 Tisztázzuk a vállalat stratégiai tervét!

7 Tartalom 8. FEJEZET A KISZÁLLÁSI STRATÉGIA VÉGLEGESÍTÉSE 149 Milyen befektetõket érdemes megcélozni? 150 Érdemes-e kiinduló árat kikiáltani? 153 Legyen-e versenyeztetés? 154 Miért versenyeztessünk? 155 Mik lehetnek a versenyeztetés korlátai vagy hátrányai? 156 Hogyan idõzítsük a kiszállást? 157 Hogyan kommunikáljunk a többi részvényessel? 159 Készítsünk-e vészhelyzeti tervet? 160 Mit tartalmazzon a kiszállási terv beszámolója? 161 II. rész A VÁLLALKOZÁSBÓL VALÓ KISZÁLLÁS MENEDZSELÉSE 9. FEJEZET A TRANZAKCIÓ ÁLTALÁNOS FOLYAMATA 167 Versenyeztetés 168 Titoktartás 170 A vállalatvezetés bevonása 176 A vállalat piacra vitele 178 Információs memorandum 179 Nem kötelezõ érvényû ajánlatok 183 Átvilágítás 184 Kötelezõ érvényû ajánlatok 190 Kizárólagosság 190 Tranzakció-strukturálás 191 Elõszerzõdés 196 Adásvételi szerzõdés 197 A tranzakció zárása 202 Versenyeztetés nélküli eljárások FEJEZET ÜZLETI TÁRGYALÁSOK 205 Ismerjük meg a tárgyalópartnerünket! 206 Hagyjuk, hogy a tárgyalópartner tegyen elõször ajánlatot! 207 Kis lépésekben engedjünk! 207 A döntõ kérdés feltevése után hallgassunk! 208

160 Mit tartalmazzon a kiszállási terv beszámolója? 161 II. rész A VÁLLALKOZÁSBÓL VALÓ KISZÁLLÁS MENEDZSELÉSE 9.

8 Tartalom Nyerjünk a tárgyalási csatában, de ne veszítsük el a háborút! 208 Legyünk készen arra, hogy bármikor felálljunk a tárgyalóasztaltól! 209 Lássuk tisztán, mi a legjobb alternatíva! FEJEZET HATÁROKON ÁTNYÚLÓ TRANZAKCIÓK 211 Miért nem viszik ki többen cégüket a nemzetközi piacokra? 212 A különbözõ kultúrákból érkezõ felekkel való tárgyalások kihívásai 214 KÖVETKEZTETÉSEK HOGYAN TOVÁBB? 217 Térjünk vissza a három, egymással szorosan összefüggõ gondolathoz! 217 Mit kezdjünk a vagyonnal? 220 A csõdök makrogazdasági hatásai 223 KÖSZÖNETNYILVÁNÍTÁS 225 NYILATKOZAT 227 A SZERZÕRÕL 229 FOGALOMTÁR 231 JEGYZETEK 235 FELHASZNÁLT IRODALOM 239 NÉV- ÉS TÁRGYMUTATÓ 241

212 A különbözõ kultúrákból érkezõ felekkel való tárgyalások kihívásai 214 KÖVETKEZTETÉSEK HOGYAN TOVÁBB?

9 ELÕSZÓ Az évek során tulajdonosok és befektetõk ezreivel beszéltem vállalatok eladásáról vagy vásárlásáról. Nyilvánvalóvá vált számomra, hogy a cégtulajdonosok sokkal többet szeretnének tudni arról, hogyan tervezhetik meg és menedzselhetik a vállalatukból való kiszállást. Noha könyvek ezrei foglalkoznak a vállalatfelvásárlás és öszszeolvadás (M&A), valamint a vállalati pénzügyek témakörével, ezek általában a szakemberek, és nem a tulajdonosok számára íródtak. E kötet célja, hogy áthidalja ezt a szakadékot. A könyv áttekintést ad arról, mit kell tudniuk a tulajdonosoknak ahhoz, hogy megtervezhessék és menedzselhessék saját vállalatukból való kiszállásukat. Vaskos köteteket lehetne írni és írnak is a vezetõi kivásárlásról, a tõzsdére vitelrõl, az értékelésekrõl és így tovább. E témákban való részletesebb elmélyülés helyett célom inkább az, hogy olvasmányos stílusban elegendõ információval lássam el a vállalattulajdonosokat, hogy saját maguk dönthessék el, szükségük van-e valamelyik részterületen való további vizsgálódásra. Ebbõl a megközelítésbõl adódik, hogy nem országonként elemzem a vállalatból való kiszállás tervezését és menedzselését. Az egyes témákat és kérdéseket általános érvénnyel tárgyalom, amelyek nem kínálnak konkrét megoldási lehetõséget az eltérõ és változó jogi környezetben mûködõ vállalatoknak. Az általánosítás különösen nehéz volt az adózási és a hagyatéktervezésrõl szóló fejezeteknél, de végül is a kötetben kifejtett gondolatok bármely országra értelmezhetõk. Ettõl függetlenül azt tanácsolom, mielõtt bárki bármilyen konkrét lépésre szánná el magát, konzultáljon ügyvédjével és tanácsadójával! 11

Noha könyvek ezrei foglalkoznak a vállalatfelvásárlás és öszszeolvadás (M&A), valamint a vállalati pénzügyek témakörével, ezek általában a szakemberek, és nem a tulajdonosok számára íródtak.

10 Elõszó Igyekeztem a könyvben megfogalmazott alapelveket a való életbõl vett példákkal illusztrálni, és személyes tapasztalataimon alapuló esettanulmányokkal alátámasztani. Ezek többsége cégem, az Euro- Phoenix Pénzügyi Tanácsadó Kft. saját tranzakcióiból vagy megbízásaiból származnak. Az esettanulmányokból természetesen nem azonosíthatók a társaságok vagy magánszemélyek. Bár titoktartási megállapodásaink a példák többségében lejártak, tiszteletben tartottam ügyfeleink kívánságát. Egy vagy két esetben, ahol az azonosíthatóságot különösen érdekesnek gondoltam, megkértem az adott cég beleegyezését. Ahogy a Felhasznált irodalomból is kitûnik, a könyvben kifejtetteket nem tartom saját alkotásnak. Cégtulajdonosként azonban minden bizonnyal sokan hasznát veszik majd az általam alkalmazott általános megközelítésnek, az információk szintetizálásának, az öszszegyûjtött esettanulmányoknak, és a gyakran használt szakkifejezésekbõl összeállított Fogalomtárnak. Szándékom szerint a könyv elsõsorban az általam közepes nagyságúnak nevezhetõ vállalatok tulajdonosaihoz szól. Ezek értéke tipikusan 10 és 100 millió euró között van, bár azonnal el kell ismernem, hogy már az értékhatárok kijelölése is önkényes. A vállalatok adásvételét közvetítõ ügynökök gyakrabban foglalkoznak 10 millió eurónál kisebb értékû vállalatokkal, mint a vállalatfinanszírozási vagy befektetési banki tanácsadók. Sokan nem vesznek (a jogi tanácsadókon kívül) más tanácsadókat igénybe, mert a tanácsadói díjak felemészthetik az adott tranzakció bevételének nagy részét. Különösen fogas kérdés az ilyen kis vállalatok tulajdonosai számára, hogyan lehet egy adott nagyságú üzlet szempontjából ésszerû szinten tartani a megfelelõ szakmai felkészültséggel rendelkezõ tanácsadók díjait. Ehhez nyújt kiindulási pontot ez a könyv. A másik végletet a 100 millió eurónál nagyobb értékû vállalatok jelentik, amelyek általában maguk is számos banki befektetési vagy vállalatfinanszírozási kapcsolattal rendelkeznek, és rendszerint sokkal tájékozottabbak ezen a téren a kis- és közepes cégeknél. Az I. rész a vállalatból való kiszállás tervezésével foglalkozik, míg a II. rész a tranzakció menedzselését tárgyalja. Ahogy egy ház megtervezése hosszú idõt vesz igénybe és nem annyira izgalmas, mint 12

Az esettanulmányokból természetesen nem azonosíthatók a társaságok vagy magánszemélyek. Bár titoktartási megállapodásaink a példák többségében lejártak, tiszteletben tartottam ügyfeleink kívánságát.

11 Elõszó amikor maga az épület a szemünk elõtt nõ ki a földbõl, esetünkben is némi erõfeszítést igényel, hogy átküzdjük magunkat a tervezés fázisán. De ennek jutalma a gyorsabb és jobb építkezés lesz. Számos házat építettem már, és minden esetben úgy találtam, a tervezés kétszer-háromszor annyi idõt vett igénybe, mint maga a kivitelezés. Azok, akik komolyan veszik, és elég idõt szánnak az I. rész tanulmányozására, valószínûleg jobb eredményt érnek majd el a II. részben foglaltak megvalósítása során. 13

Számos házat építettem már, és minden esetben úgy találtam, a tervezés kétszer-háromszor annyi idõt vett igénybe, mint maga a

Hasonló dokumentumok

John-Paul Flintoff Hogyan változtassuk meg a világot?

John-Paul Flintoff Hogyan változtassuk meg a világot? John-Paul Flintoff Hogyan változtassuk meg a világot? A fordítás alapja: John-Paul Flintoff: How to Change the World. Macmillan, New York, 2012. All