A feltárt visszaélések hatásai a befektetési szolgáltatások piacára

Átírás

1 A feltárt visszaélések hatásai a befektetési szolgáltatások piacára Végh Richárd Tőkepiaci és piacfelügyeleti igazgatóság igazgató Magyar Közgazdasági Társaság június 8. 1

2 Nemzetközi kitekintés Barings Bank Nick Leeson (1995): Auditorból lett derivatív trader 1992-től engedély nélküli spekulatív kereskedés Ez eleinte nyereséges, később egy földrengés hatására hatalmas veszteség Dolgozott front- és back-office-on így tudta, hogyan kell elrejteni a veszteségeket (hírhedt as számla) Nagy fokú szabadság a szingapúri fiókban Hamis jelentések a szabályozó szervezetnek VESZTESÉG: 1,4 Mrd dollár 2

3 Nemzetközi kitekintés Société Générale Jérôme Kerviel (2008): Back office kollégából lett trader Engedély nélküli fedezetlen kereskedés 2006 végétől Eleinte kis tétel, ami gyors ütemben növekedett A végleges kitettség meghaladta a bank mérlegfőösszegét Óriási nyereség (2 Mrd dollár) 2007 végére A nyereség elfedése miatt, nagy ellentétes pozíció, ami a hirtelen index esések miatt okozott hatalmas veszteséget VESZTESÉG: 7,2 Mrd dollár 3

4 Nemzetközi kitekintés Madoff botrány Bernie Madoff (2008): Ponzi-séma (piramisjáték) Az újabb befektetőkből fizették ki a hozamokat és a kiszálló befektetőket 1970-től 2008-ig tartó csalás sorozat Tagja volt a SEC és a NASDAQ tanácsadó testületének, valamint a NASDAQ elnöke is volt. Nem rendelkezett befektetői tanácsadói jogosítvánnyal A 2008-as válság vetett véget a piramis játéknak VESZTESÉG: 17,5 Mrd dollár (2013 végéig 9,5 Mrd-ot visszaszereztek) 4

5 Nemzetközi kitekintés UBS Bank Kweku Adoboli (2011): 2006 előtt back office munkatárs tól ETF kereskedő Engedély nélküli fedezetlen kitettséget vállalt A veszteségeket Kerviel-hez hasonlóan elrejtette és létrehozott egy mechanizmust ( esernyő ) a veszteségek és nyereségek kezelésére Nyílt piaci műveleteket fiktív ügyletekkel fedezte VESZTESÉG: 2,3 mrd dollár 5

6 Régi idők brókerbotrányai hazai esetek Benyújtott igények száma (db): Elfogado tt igények száma (db): Elfogadott kártalanítási összeg (Ft): Kifizetett kártalanítási összeg (Ft): Allied Rt CB Bróker Rt Globex Bróker Rt Égszi-Börze Rt LaSalle Rt Pannon-bróker Rt DD-Nex Rt Pest-Buda Rt Diana Rt Wellington Rt London Bróker Rt Amethyst Rt Enigma Rt Fund De la Salle Befektetési Alapkezelő Zrt Összesen Forrás: BEVA

7 Régi idők brókerbotrányai Hazai események: Lupis Brókerház Rt.(1996): Több száz milliós veszteségek Esedékes tartozások rendezésére repó kötések, amelyek finanszírozását költségvetési szervezetek ( Magyar Honvédség, MÁV, ) és különböző vállalatok (Ikarus, Club Tihany, ) által rendelkezésükre bocsátott pénzeszközök biztosították Kamatfizetés képtelenségére csődegyezség: Sikkasztás: 419,75 MFt névértékű OTF tulajdonú államkötvénypakettet sajátjaként eladta az OTP-nek Hamis letéti igazolásokkal manipulált különböző szerződések 7

8 Régi idők brókerbotrányai Allied Investment Rt.(1998): Kitiltották a tőzsde valamennyi szekciójából, mert nem jelentette tulajdonosváltozását Készfizető kezességet vállalt alaptőkéjének 100%-ra (1997. évi főkönyvi adatait nem véglegesítették) Jogszabályi környezet: a bef.szolg-ok kötelesek egységes időrendi nyilvántartást vezetni, amely tartalmazza az ügyfél nevét, szerződés tartamát, beérkezés és teljesítés (megszűnés) módját, idejét Utóellenőrzés folytán kiderült, hogy a Generálbróker Rt. KELER számláján befagyasztott részvénycsomag tulajdonosa nem az Allied Investment Rt., hanem Bőcs község önkormányzata febr. 23: Felügyeleti biztos 1823 ügyfél érintettsége 1,6 Mrd Ft befektetési érték BEVA: 234 befektető részére Ft kártalanítás került kifizetésre, 103 igény elutasítva 8

9 Régi idők brókerbotrányai CB Bróker Rt.(1998): Kb ügyfél, 6 Mrd Ft-os állomány Nyilvántartási szabálytalanságok miatt felügyeleti korlátozás A brókercég azonnal beszüntette tevékenységét, ügyfélmegbízásokat nem vehetett fel, továbbá az érvényes megbízások teljesítését is felfüggesztette Kivétel: Transzfermegbízások 5x-ös transzferdíjjal kalkulálva Ügyfelek értékpapírjai letétként elhelyezve a KELER-nél vezetett ép. számlán Egyes ügyféltartozások kiegyenlítésére más ügyfelek pénzét használták fel A rábízott pénzeket sajátjaként kezelte 9

10 Régi idők brókerbotrányai ősz: Tőzsdekrach Felügyeleti intervenciók, tevékenységi engedélyek felfüggesztése, milliárdos ügyféleszközök veszélyeztetettsége Hofmann-Schneider, LaSalle, Globex Brókerház Globex Brókerház: A társaság számítástechnikai rendszere műszaki hiba miatt alkalmatlanná vált ügyfelei eszközeinek nyilvántartására Nem tudott elszámolni a kezelésére bízott milliárdos önkormányzati részvényvagyonokkal 10

11 Régi idők brókerbotrányai London Bróker Rt.(1999): Helyszíni vizsgálat során megállapított, hogy a cég nyilvántartási rendszerének problémái miatt bizonytalan az ügyféligények kielégítése Bef.szolg. tevékenység szüneteltetése További vizsgálatok: Visszaélések gyanúja Kifelé irányuló átutalások megnövekedett száma, nagysága 11

12 Régi idők brókerbotrányai Kulcsár-botrány (2003): Eredeti vád szerint 23 Mrd Ft-os sikkasztás, ügyfelei, állami vállalatok és magáncégek pénzét forgatta jogosulatlanul 2003 februárjában és márciusában összesen 2,6 Mrd Ft jogosulatlan leemelése az Állami Autópálya-kezelő Rt. számlájáról Két hónappal később a tranzakció-sorozat egyik, 500 MFt-os része a Pénzügyi Szervezetek Állami Felügyeletének látókörébe került Portfólió-egyenlegről történő szóbeli értesítés 12

13 Az elmúlt évtized legnagyobb brókerbotránya február 23-án a Buda-Cash (BC) átfogó vizsgálatával indult Súlyos visszaélésekre utaló információk Ennek következtében a (MNB) felügyeleti biztost rendelt ki, majd visszavonta a brókercég engedélyét Időrendi alakulás: Buda-Cash: február 23. Célvizsgálat sorozat megindítása Hungária Értékpapír Zrt. : március 6. Quaestor Értékpapír Zrt.: március 9. célvizsgálat kezdete Quaestor Hrurira Kft. : március 9. Öncsőd bejelentésének napja 13

14 Buda-Cash Brókerház Az MNB gyanúja szerint másfél évtizedes csalássorozat: nagyságrendileg 100 Mrd Ft kár Kár kialakulásának oka: csalás és veszteséges ügyletkötések (pénzpiaci válságok), cégbirodalom építése (DRB bankcsoport) i devizapiaci események hatása (CHF árfolyamküszöb eltörlése): kezelhetetlen veszteség Szoros tulajdonosi összefonódás a DRB bankcsoporttal: forrás szerzési lehetőség Nyilvántartás: fiktív ügyfél Csalás elrejtése: megtévesztés, adatszolgáltatás hamisítása, zárt kör Az MNB ismeretei szerint a gyűjtő elven kezelt értékpapír állományt érintette a csalás, az ügyfél szintű nevesített számlákról nem tűntek el értékpapírok. Javasolt jogszabály módosítási csomag: pl. nevesített alszámlák 14

15 Hungária Értékpapír Zrt. A jegybank én tartott célvizsgálatot az intézménynél A vizsgálat során szabálytalanságokat észleltek, amely miatt a jegybank részlegesen felfüggesztette a befektetési vállalkozás tevékenységi engedélyét A célvizsgálat egy azonnali problémát vetett fel, 300 MFt-os sikkasztás gyanújával Az ügyfelek biztonsága érdekében azonnali lépésekkel beavatkozott az MNB A további vizsgálatok már milliárdos nagyságrendekről szólnak Nyilvántartás: kettős nyilvántartási rendszer Csalás elrejtése: megtévesztés, adatszolgáltatás hamisítása Ügyfelek: irreális hozam ígéretek A sikkasztás megvalósítása hamis bizonylatokkal volt kivitelezhető 15

16 Quaestor Értékpapír Zrt. 16

17 Quaestor Értékpapír Zrt március 9-én a Quaestor Hrurira Kft. a Quaestor kötvényeket kibocsátó cég öncsődöt jelentett egy mondvacsinált indokkal Ekkor már folyamatban volt az MNB vizsgálat A hiány meghaladja a 150 Mrd Ft-ot A kibocsátási tájékoztató hamis adatokat tartalmazott, Az értékpapírok nagy része engedély nélkül lett kibocsátva Kár kialakulásának oka: csalás és veszteséges ügyletkötések, cégbirodalom építése (QUAESTOR csoport), finanszírozási kényszer 17

18 Quaestor Értékpapír Zrt. A Quaestor több ízben megszegte a tőkepiaci szabályokat: Engedély nélküli forgalomba hozatal Értékpapírok meg nem keletkeztetése és azok ügyfélszámlán történő jóváírása A fiktív értékpapírok ellenértékének eltüntetése A sikkasztás folyamatosságra vezethető vissza, amely az egyes lejáratoknál egy következő értékpapír kibocsátás befizetéseiből lettek finanszírozva Nyilvántartás: fiktív ügyfél (technikai számla) Csalás elrejtése: megtévesztés, felügyeleti adatszolgáltatás hamisítása Ügyfél motiváció: piacinál magasabb hozamok 18

19 Felügyelt intézmények hármas kontrollrendszere 1. Belső kontroll rendszerek: Vállalatirányítás Kockázatkezelés Megfelelőségi vezető Belső ellenőrzés 2. Könyvvizsgálói vizsgálat: Az értékelés szakmai helyességét Az előírt és szükséges értékhelyesbítések és leírások elvégzését Az előírt és szükséges tartalékok képzésének megtörténtét A kockázatkezelési modellek megfelelőségét A szavatoló tőkére, a tőkeszükségletre, a tőkemegfelelésre, a folyamatos fizetőképességre vonatkozó szabályok betartását Az eredményes, megbízható és független tulajdonlásra, illetőleg a prudens működésre vonatkozó jogszabályok betartását A megfelelő ellenőrzési rendszerek működését 3. Felügyeleti monitoring és vizsgálatok adatszolgáltatás monitoringja kockázat alapú felügyeleti vizsgálatok 19

20 Értékpapír számlavezetés rendszere 1. szint: Központi értékpapír számla vezetése KELER Központi Értéktár Zrt. 2. szint: egyedi ügyfél szintű értékpapír számlák vezetése 20

21 KELER Központi Értéktár Zrt. 1. Központi értékpapír számlavezető 2. Szegregált számlavezetés: saját és megbízói számlák 3. Főszabályként befektetési vállalkozásonként a megbízói értékpapírokat gyűjtő elven tárolják 4. Kérhető nevesített alszámla vezetése (költségviselés: ügyfél) 21

22 Befektetési vállalkozás 1. Egyedi, ügyfél szintű értékpapír számlavezetés 2. Szegregált számlavezetés: saját és megbízói számlák 3. Harmadik fél letétkezelők igénybevétele: fel kell hívni a befektetők figyelmét az ebből eredő kockázatokra 4. Ügyfélkövetelések védelme: a befektetési vállalkozásnál ügyfél szinten kimutatott és nyilvántartott értékpapír állománynak (tulajdonosi megfeleltetés, egyedi, ügyfél szintű) összesítetten meg kell egyeznie a harmadik fél letétkezelőknél, értéktárban elhelyezett értékpapír állománnyal (hely szerinti megfeleltetés, gyűjtő elvű tárolás) 22

23 A befektetési szolgáltató nyilvántartási kötelezettségei a Bszt. alapján A befektetési vállalkozás egységes, folyamatos és időrendi nyilvántartást vezet úgy, hogy alkalmas legyen annak megállapítására, hogy az adott megbízást az ügyfél javára vagy saját számlára teljesítették. A befektetési vállalkozás az ügyfél tulajdonában lévő vagy őt megillető pénzügyi eszközt és pénzeszközt az ügyfél rendelkezése szerinti célra használja fel. A befektetési vállalkozás a kezelésében lévő, az ügyfél tulajdonában lévő vagy őt megillető pénzügyi eszközzel és pénzeszközzel sajátjaként nem rendelkezhet, és biztosítja, hogy az ügyfél ugyanezen pénzügyi eszközről és pénzeszközről bármikor rendelkezni tudjon. A befektetési vállalkozás nyilvántartásait és a számlákat úgy vezeti, hogy a) azok pontosak legyenek és az ügyfelek pénzügyi eszközei és pénzeszközei állományáról mindenkor valós képet mutassanak, és b) azok alapján bármikor, késedelem nélkül biztosítható legyen az ügyfél tulajdonában lévő vagy őt megillető pénzügyi eszköz és pénzeszköz, valamint a befektetési vállalkozás saját pénzügyi eszköze és pénzeszköze elkülönített kimutatása. 23

24 Kötvénykibocsátások szabályrendszerének értelmezése 1. A kötvény a Tpt. definíciója szerint hitelviszonyt megtestesítő értékpapír (tőkepiaci finanszírozási mód és technika, vagyis közgazdasági értelemben a kötvény vásárlója fedezetlen kölcsönt nyújt a kibocsátónak), így a kötvény vásárlóinak minden esetben számolniuk kell (i) egyrészt a visszafizetés (nemteljesítés) kockázatával, másrészt (ii) azzal, hogy a hatályos csődfelszámolási eljárásra vonatkozó előírások alapján esetleges felszámolás esetén követelésük kielégítésére részben vagy egészében nem kerül sor. Ezekre a kockázatokra való felhívást a kibocsátási tájékoztató tételesen tartalmazza. Hangsúlyozandó, hogy a felügyeleti hatóság által nem a nyilvános kötvénykibocsátások engedélyezésére kerül sor. Vagyis a mindenkori felügyeleti hatóság nem a nyilvános kötvénykibocsátásokat hagyja jóvá, hanem a nyilvános kibocsátáshoz készült tájékoztató és hirdetmény közzététele kerül engedélyezésre. Ez minőségében is mást jelent, mint a köznyelv szerint használt kötvényprogram jóváhagyása szóösszetétel és kifejezésre juttatja maga a jogi fogalommeghatározás is azt, hogy a tartalmi szempontok szerinti engedélyezésnek e körben korlátja van. 24

25 Kötvénykibocsátások szabályrendszerének értelmezése 2. A felelősség a szabályrendszerhez igazítottan minden esetben a kibocsátóhoz van telepítve (forgalmazó igénybevétele esetén a forgalmazóval egyetemlegesen). A hétköznapi szóhasználat tehát félreértéseket eredményezhet. A Tpt. Alapján gazdálkodó szervezetek jogosultak a kötvény kibocsátásra, ez maga nem engedélyhez kötött, hanem az engedélyezési hatáskör a megfelelő tájékoztatás biztosítására irányul. A nyilvános kötvényprogram engedélyezésekor elsősorban a Tpt. és a közvetlenül hatályos 809/2004/EK bizottsági rendelet (Prospektus-rendelet) előírásainak való megfelelést vizsgálja a felügyelet Vagyis: amennyiben egy kibocsátó a rendeletben foglaltaknak megfelelően a formai szabályoknak megfelelően elkészített tartalomért felelősséget vállalva állítja össze a tájékoztatót és abból le lehet vonni a kibocsátó, illetőleg az értékpapírban foglalt kötelezettség teljesítésére garanciát vállaló személy piaci, gazdasági, pénzügyi, jogi helyzetének és annak várható alakulásának, valamint az értékpapírhoz kapcsolódó jogoknak a befektető részéről történő megalapozott megítéléséhez szükséges információkat, a közzétételt engedélyezni kell.

26 A januári svájci frank sokk rávilágított befektetői és szolgáltatói kockázatokra A befektetési vállalkozások és a befektetési alapok egy részénél (főként az ügyfélveszteségek miatt) a januári svájci frank sokk komoly veszteséget okozott Az eset kapcsán az MNB ismét felhívta a befektetők figyelmét a magas tőkeáttételű termékek és az online devizaplatformok kockázataira. A veszteség 10 hazai befektetési vállalkozást érintett. Az ügyféltartozások egy részét a befektetők nem tudták fedezni, illetve az elszámolások során nem tudták rendezni. Az utólagos ármódosítások miatt egyes online platformok működtetőivel szemben perek indulhatnak. A svájci frank árfolyammozgása rávilágított a hazai befektetési szolgáltatók külföldi online platformokkal kötött úgynevezett white-label megállapodások kockázataira, melynek keretében a hazai szolgáltató saját nevében nyújtja ügyfelei részére a magas tőkeáttételű devizakereskedés lehetőségét. A potenciális kockázatok mérséklődését elősegítheti a white-label megállapodások visszaszorulása és a függő ügynöki kapcsolatok előtérbe kerülése. Az MNB erősíti a felügyelési fókuszt az ilyen tevékenységet változatlan formában nyújtó befektetési vállalkozások működési feltételeinek szigorításával, a felmerülő partnerkockázatokra többlettőke többlettőke-követelmény előírásával. 26

27 A tisztulási folyamat ellenére a bizalom nem ingott meg a befektetési szolgáltatási piacon; szigorodó szabályozás és konszolidáció várható Az MNB az elmúlt időszakban súlyos szabálytalanságokat, visszaélés gyanús eseteket tárt fel 3 befektetési vállalkozásnál. A három visszaéléssel érintett befektetési vállalkozás részesedése a kezelt ügyfél vagyont tekintve közel 1%, az ügyfélszámot tekintve közel 4%. Az MNB új vizsgálati módszereivel célvizsgálat sorozatot indított a befektetési vállalkozásoknál az ügyfélvagyon fedezettsége tárgyában. Az általános bizalmat a visszaélések nem ingatták meg. A befektetési vállalkozásoknál az elmúlt időszakban történt visszaélésekkel összefüggésben átrendeződés figyelhető meg a biztonságosabb ítélt szolgáltatók irányába, azonban az értékpapírszámlákon elhelyezett ügyfélvagyon állománya befektetési vállalkozások esetében több mint 3%- os, befektetési szolgáltatást nyújtó hitelintézetek esetében mintegy 7.8%-os növekedést mutat április végi adatok alapján év végéhez képest. A feltárt visszaélések miatt szükségessé váló kártalanításhoz kapcsolódó többletterhek miatt csökken a befektetési vállalkozások jövedelmezősége: ennek, illetve a szabályozás szigorodása következtében konszolidáció várható a szektorban. 27

28 Módosuló jogszabályok a felügyelés erősítése érdekében 1. Új piacra lépési és bennmaradási szabályok új képzettségi szabályok, módosult engedélyköteles személyi kör és azok nyilvántartása könyvvizsgálókkal kapcsolatos szabályok szigorodása ügyfélszámla szabályok módosulása (csak bef. szolg. tevékenységhez kapcsolódóan vehető igénybe) Átfogó vizsgálatok gyakorisága: a befektetési vállalkozásoknál az eddigi 5 év helyett 3 évenként újonnan piacra lépő intézménynél egy éven belül vizsgálat Vizsgálatoknál alkalmazható eszköztár bővítése: piacfelügyeleti eljárásokban (pl. védett adatok megismerhetősége, helyszíni kutatás bírói engedéllyel) ellenőrzési szabályok kiegészítése (pl. előzetes értesítési kötelezettség szűkítése, rendkívüli célvizsgálat, helyszíni ellenőrzés keretrendszerének bővítése, kirendelhető helyszíni vizsgáló) KELER: az intézményi befektető számláját vezetőt a Felügyelet kötelezheti ezen értékpapíroknak a központi értéktár egyéni alszámláján történő elkülönítésére 28

29 Módosuló jogszabályok a felügyelés erősítése érdekében 2. OBA/BEVA EUR összeghatár az OBA szolgáltatásainak igénybevételére vonatkozó felhatalmazás befektetési szolgáltatási tevékenységet végzők: Az informatikai rendszerekre vonatkozó módosuló szabályok: biztonsági kockázatelemzés szabályainak kiegészítése, kétévente szakértői felülvizsgálat (=audit) és jelentés készítési kötelezettség a Felügyeletnek Rendszeres adatszolgáltatás az értékpapírszámla adatokról: o az MNB honlapján az ügyfelek anonim módon egyenlegeiket lekérdezhetik ( önellenőrzés ) o a számlavezető belépési azonosítót és jelszót képez az MNB által megadott módszertan szerint, amelyet átad az ügyfélnek és anonimizált (= nem tartalmaz személyes adatokat!) módon az MNB-nek is o az átadásra vonatkozó szabályzatot az MNB hagyja jóvá o az átadott egyenlegek vonatkozásában az MNB ellenőrzést végez (pl. számlavezető által vezetett értékpapírszámlák összesített egyenlegét összeveti a központi értéktárnál kezelt ép állománnyal) 29

30 A befektetési vállalkozások pozíciója a tőkepiaci forgalomban erősödött, I. negyedév fordulópont lehet M Ft % Tőkepiaci forgalom alakulása I. negyedév IV. negyedév 2012.I. II. III. IV I. II. III. IV I. II. III. IV. Hitelintézetek Összesen Befektetési vállalkozások Tőkepiaci forgalom alakulása Befektetési vállalkozások Hitelintézetek Befektetési szolgáltatók összesen Tőkepiaci forgalom változása, összege (a 3 visszaéléssel érintett befektetési vállalkozás nélkül) 30 M Ft Forrás: MNB

31 2010. I. III. A befektetési vállalkozást érintő súlyos visszaélések nem okoztak az ügyfélállományokban kiemelkedő ingadozást vagy csökkenést I. III I. III I III I III I Ügyfélértékpapírok I. Ügyfél értékpapír Mrd Ft Mrd Ft % 15, , , , , Dec-31 Jan-31 Feb-28 Márc-31 Ápr-30 0,0 Ügyfélpapírok - hitelintézetek Ügyfélpapírok - befektetési vállalkozások Befektetési vállalkozások - ügyfélpapír (bal tg.) Befektetési vállalkozások - ügyfélpapír változás (jobb tg., Dec.31.=100%) Hitelintézetek - ügyfélpapír változás (jobb tg., Dec.31.=100%) A teljes kezelt ügyfélvagyonból a befektetési vállalkozások részesedése nagyságrendileg 10 százalék alatt van 31 Forrás: MNB

32 Csökkenő NYESZ, növekvő TBSZ állományok 2014 végéig Mrd Ft I. II. III. IV I. II. III. IV. NYESZ-számlákon nyilvántartott értékpapír-állomány aktuális piaci értéken TBSZ-számlákon nyilvántartott értékpapír-állomány aktuális piaci értéken NYESZ (jobb t.) TBSZ (jobb t.) db TBSZ és NYESZ számlák száma és a számlák állományai a 3 visszaéléssel érintett intézmény adatai nélkül 32 Forrás: MNB

33 A jövedelmezőségben a I. negyedévi hatások (CHF sokk, bróker visszaélések, kártalanítási alap) miatt fordulópont lehet Mrd Ft Millió Ft Nőtt a veszteséges befektetési vállalkozások száma 2014-ben (5-ről 7-re) Adózott eredmény: 10%-os percentilis (jobb skála) Adózott eredmény: 90%-os percentilis (jobb skála) Befektetési szolgáltatás eredménye Adózott eredmény -200 Befektetési vállalkozások adózott eredménye (teljes, a 3 visszaéléssel érintett intézmény nélkül) 33 Forrás: MNB

34 A évi magas tőkemegfelelési szint várhatóan csökken M Ft I. II. III. IV. Jegyzett tőke Saját tőke Szavatoló tőke Jegyzett tőke, saját tőke, szavatoló tőke (teljes, a 3 visszaéléssel érintett intézmény nélkül) 34 Forrás: MNB

35 A kockázatok szintje nőtt, kilátásai negatívak Kockázat típus Vállalatirányítás, tulajdonosi joggyakorlás Hitelkockázat Működési kockázat Piaci kockázat Jövedelmezőség Kockázatot előidéző okok Stratégia, konszolidáció Ügyfélpénz elhelyezése harmadik félnél CRDIV, EMIR megfelelés, MIFIDII, ügyfél nyilvántartási rendszer Piaci bizonytalanságok (forgalom, bizalomvesztés) Forgalomalakulás, veszteségek a januári CHF sokk és a kártalanítással kapcsolatos befizetések miatt Kockázat minősítése Kilátások a kockázatok alakulására Kockázatot előidéző okok részletezése A tőkepiaci előírások változásával,a stratégiát érintő változásokkal összefüggésben magasak a vállalatirányításhoz kötődő kockázatok. Harmadik fél partnereknél elhelyezett ügyfél eszközök veszélyei (online platformok). A CHF árfolyamsokk hatásai rámutattak az online platformok kockázataira. Az elmúlt időszakban a nyilvántartási rendszerrel kapcsolatban feltárt szabálytalanságok, visszaélések rámutattak a működési kockázatokra. A piaci kockázatok szintje magas (piaci korlátok, verseny, magas piaci koncentráció). A befektetői bizalom csökken a legutóbbi visszaélések hatásai miatt. A jövedelmezőségi koncentráció továbbra is magas. A januári CHF sokk, a befektetési vállakozásoknál feltárt visszaélések hatásai (kártalanítás miatti többletterhek) több befektetési vállalkozás jövedelmezőségét érintik hátrányosan. A lehetséges bizalomvesztés esetleges áttételes hatásai egyes intézmények jövedelemzőségét is érinthetik. Tőkemegfelelés Csökkenő jövedelmezőség A évi negatív hatások (januári CHF sokk, jövedelmezőség csökkenése) a tőkehelyzetet is negatívan érintik. 35

36 Köszönöm a figyelmet!