Általános egyensúly a kiterjesztett IS-LM modellben

Átírás

1

2 Általános egyensúly a kterjesztett IS-LM modellben külső egyensúly NX = 0 szuffct defct + LM 1) IS m > IS m nytott zárt az elszvárgás M S = PM d (, ) E nettó export NX IS = C + I + G + (X IM) F belső egyensúly X M = NX(, *, e, PP*) P* valutahatás E: külső és belső cserearány F = NX

3 Gazdaság változások hatása az IS-LM keretben NX=0 LM NX=0 NX =0 LM E E E IS E IS IS IS 0 IS IS (belső termék autonóm növekedése) 0 1 X X s + m

4 Gazdaság változások hatása az IS-LM keretben I. szuffct (munkanélkülség) NX=0 II. defct (munkanélkülség) F III. defct nflácó 0 I. régó: expanzív kadásváltoztatás külső-belső egyensúly III. régó: restrktív kadás-változtatás dp, defct II. régó: PROBLÉMA expanzív kadásváltozás defct restrktív kadás-változtatás U megoldás lehet: kadás-átterelő gazdaságpoltka (Igaz: IS ; belső túlkereslet Kadás átterelés! + cél + eszköz TINBERGEN

5 A BP görbe levezetése II III Adott vlágpac KA KA 1 0 tőkemérleg KA = TM pontja * X M fzetés mérleg egyensúly Adott export (KM ) BP (FM=0) BP görbe: azon jövedelem- és árfolyam-kombnácók halmaza, amelyek mellett a fzetés mérleg egyensúlyba kerül. 45 I IV I. BP Valamenny pontjában egyensúlyban van a fzetés mérleg. Az mérlegpozícó romlás ellentételezhető magasabb tőkebeáramlással II. * vlágpac kamatláb KM nettó tőkekáramlás CA = folyó fz. mérleg CA (, *, e) KA = tőkemérleg KA, * ( )

6 Lehetséges helyzetek és az alkalmazkodás mechanzmus I IV munkanélkülség, szuffct E 4 E 1 munkanélkülség, defct F nflácó, szuffct E 3 E 2 nflácó, defct III BP 0 II E 1 IS F 0 E BP LM LM IS E 1 E 2 E 3 E 4 E;, expanzív fskáls, restrktív mon.pol E;, restrktív fskáls, restrktív mon.pol E;, restrktív fskáls, expanzív mon.pol E;, expanzív fskáls, expanzív mon.pol De!: Csak fsk. poltka azonos hatás De: BP egyenletesen romlk (M ) BP egyenletesen javul (KM ) bzonytalan hatás monetárs poltka javítja az egyenleget CA és KA esetében s (Hatékony hozzárendelés)

7 A fzetés mérleg és a jövedelem értékének egydejű meghatározása BP K M BP 0 E MM: a monetarsta álláspont megtestesítője KK: Mundell-Flemng eredménye E: rövd távú egyensúly ( 0, BP 0 ) M K 0

8 A fzetés mérleg és a jövedelem értékének egydejű meghatározása FM K M FM 0 E MM: a monetarsta álláspont megtestesítője KK: Mundell-Flemng eredménye E: rövd távú egyensúly ( 0, FM 0 ) M K 0

9 IS LM FM modell Az IS LM FM megközelítés Munkdell és Flemng 60-as évek elején megjelent munkában látott napvlágot. A megközelítés alapfeltevése: Az árak és bérek konstansok A termelést kzárólag a kereslet határozza meg, vagys vannak khasználatlan kapactások (a hosszú távó kínálat függvény vízszntes) Az árfolyamváltozás kváltotta mportár emelkedésnek a belföld árszínvonalra gyakorolt hatását fgyelmen kívül hagyjuk. Ks és nytott ország esetét vzsgáljuk A várakozások statkusak, vagys mnden változónak azt az értékét várják a pac szereplők, melyet jelenleg felvesz.

10 IS LM FM modell Az IS görbe meredeksége az - dagramban negatív ( I, csökken az abszorpcó). A belföld jószágpac egyensúlya: Az LM görbe meredeksége az - dagramban poztív, mert a kamat emelkedése csökkent a pénzkeresletet és változatlan pénzkínálat mellett csak úgy maradhat egyensúlyban a pénzpac, ha növekszk a jövedelem és így a pénzkereslet. Az FM görbe meredeksége az - dagramban poztív, mvel a belföld kamat emelkedése növel a nettó tőkemportot, és ez nagyobb kereskedelm mérleg passzívum fnanszírozására elegendő. Az FM görbe meredeksége alacsonyabb, mnt az LM görbéé, ha a nemzetköz tőkemozgások kamatérzékenysége magas. A fejlett tőkepacokkal rendelkező országok esetében ez gaz. E LM FM Belső és külső egyensúly, ha a három görbe egy pontban metsz egymást: IS = LM = FM IS

11 Egyensúly automatzmusok Fx árfolyam és sterlzált ntervencók A jegybank ntervencók segítségével fenntartott fx árfolyamrendszerben (Pl. a Bretton Woods- rendszer) a jegybank átmenetleg képes sterlzáln az ntervencók pénzpac hatásat azáltal, hogy a monetárs poltka más eszközevel ellentételez a pénzkínálat változását. A modell alapegyenlete: = A(,G, ) + KM ( e, ) M = M + dhr + dir = P L(, ) 1 dir = devzatartalék változása dhr = fornttartalék változása Sterlzácó: dir = dhr FM = dir = KM ( e, ) + TM ( ) Sterlzácó devzatartalékok változása

12 Egyensúly automatzmusok FIX árfolyamrendszer Sterlzácóval a jegybank rövd távon képes a fzetés mérleg valamely egyensúlyon kívül állapotát fenntartan, vagys a devzatartalékok vagy nőnek, vagy csökkennek. Hosszú távon az előbb túlhűt a belföld gazdaságot, utóbb pedg a devzatartalékok leépülését eredményezné, ezért nem s lesz fenntartható. Ha az FM görbe az IS és LM görbék metszéspontja alatt halad el, az a devzatartalékok növekedésének esete. LM Q Q FM IS

13 Fx árfolyam sterlzácó nélkül Alapegyenletek: = + A(,G, ) KM ( e, ) 1 ( ) M = M + dhr + dir = P L, Az ntervencó hatással van a pénzkínálatra, az előző esethez képest jobbra tolja el az LM-görbét. FM dir KM ( e, ) TM ( ) = = + Egyensúly automatzmusok FIX árfolyamrendszer LM 0 LM 1 Q Q FM IS

14 Rugalmas árfolyamrendszer Egyensúly automatzmusok Rugalmas árfolyamrendszer Rugalmas árfolyamrendszerben a szmultán egyensúlyt az árfolyam változása mndg megteremt. Alapegyenletek: = A(,G, ) + KM ( e, ) M = M + dhr = P L, 1 0 KM ( e, ) TM ( ) ( ) = + A haza valuta felértékelődése IS balra LM nem mozdul FM balra Az alkalmazkodás ábrázolásához olyan knduló helyzetet kell feltételeznünk, amlyen csak fx árfolyamrendszer és sterlzácó mellett jöhet létre. Korább példánkban a fzetés mérleg egyenlege poztív volt. Ha ebben a helyzetben az ország áttér a rugalmas árfolyamrendszerre, akkor a haza pénz felértékelődk, vagys az IS és az FM görbe balra tolódk el. Q Q LM FM 1 FM 0 IS 0 IS 1

15 FIX árfolyamrendszer, monetárs expanzó Egyensúly automatzmusok FIX árfolyamrendszer monetárs expanzó pénzkínálat bővítés LM görbe jobbra tolódk Az IS és LM görbék új metszéspontja Ezzel két folyamat ndul el: a növekvő jövedelem matt nő az mport, és ez növel a devzakeresletet a csökkenő kamat tőkeexportot ndukál, és ez csökkent a devzakínálatot. Két hatás haza pénznem leértékelődés nyomás alá kerül, és a jegybank kénytelen eladn a devzapacon a tartalékaból. Ha nncs sterlzácó csökken a pénzkínálat, LM görbe vssza eredet helyére. A monetárs poltka jövedelm és foglalkoztatás célok szempontjából a fx árfolyamrendszerben hatástalan. BOKROS CSOMAG Q e Q ' e LM 1 LM 0 FM IS

16 FIX árfolyamrendszer, fskáls expanzó A kormányzat kadások növelése jobbra tolja el az IS görbét. Ezzel az IS és LM görbék új metszéspontja magasabb jövedelem és kamat mellett jön létre. Ismét két hatással van dolgunk: a növekvő jövedelem matt nő a devzakereslet a növekvő kamat tőkemportot ndukál, am növel a devzakínálatot. Ha a nemzetköz tőkemozgások kellően kamatérzékenyek (az FM görbe meredeksége alacsony) a másodk hatás erősebb felértékelődés hatás a haza pénznemen, amt a jegybank devzavásárlással vagy haza pénzkínálat növeléssel tud ellentételezn. Jobbra tolja az LM görbét, új szmultán egyensúly magasabb jövedelem és kamat mellett. A kereskedelm mérleg passzívumát a beáramló tőke fedez. FIX árfolyamrendszerben a fskáls poltka képes a jövedelm és foglalkoztatás célokat segíten. Egyensúly automatzmusok FIX árfolyamrendszer E e E ' e E LM 0 FM IS 0 IS 1 LM 1

17 Polcy mx a fx árfolyamrendszerben Egyensúly automatzmusok FIX árfolyamrendszer (PM = Fskáls + monetárs) Polcy mx: fskáls és monetárs poltka kombnatív alkalmazása. Két független eszközünk van két független célt választhatunk. A hozzárendelést az eszközök hatékonysága szernt kell megoldan. Ha a két célunk a teljes foglalkoztatás mellett jövedelem és a külső egyensúly fskáls poltka az előbb, a monetárs az utóbb esetén hatásos Ha munkanélkülség és fzetés mérleg hány áll fenn szmultán (Q pont), akkor az ajánlható kombnácó: Q LM 1 FM LM 0 Fskáls expanzó IS jobbra Monetárs restrkcó LM balra A kívánt új, szmultán egyensúlyt: Q pont. Q IS 0 IS 1

18 A polcy mx elképzelés hbá: Egyensúly automatzmusok FIX árfolyamrendszer a monetárs poltka elsődleges célja az nflácó kézben tartása, amt a megközelítés nem vesz fgyelembe a kamatemelkedés hatására egyszer portfolóátrendezést hajtanak végre a befektetők, és nem a modell által ábrázolt folyamatosat. a kamatemelkedés az abszorpcó nagyságát és összetételét s módosítja (csökkenő beruházások)

19 Rugalmas árfolyamrendszer, monetárs expanzó Monetárs expanzó az LM görbe jobbra tolódk devzapac túlkeresletet. Rugalmas árfolyamrendszer a haza pénznem leértékelődése IS és FM görbe jobbra tolódk. Egyensúly automatzmusok Rugalmas árfolyamrendszer Az új szmultán egyensúly magasabb jövedelem és csekély mértékben változó az ábrán csökkenő kamat mellett áll be. Rugalmas árfolyamrendszerben a monetárs poltka hatékonynak tűnk a jövedelm és foglalkoztatás célok elérésének elősegítésében. FM 0 E E LM 0 LM 1 FM 1 DE! A monetárs expanzó nflácós folyamatot ndít el! IS 1 IS 0

20 Rugalmas árfolyamrendszer, fskáls expanzó Egyensúly automatzmusok Rugalmas árfolyamrendszer A fskáls expanzó az IS görbét jobbra tolja el. devzapac túlkínálat Ennek hatására a haza pénznem felértékelődk IS és FM balra tolódk Az új szmultán egyensúly jóval magasabb kamat és csekély mértékben megnőtt jövedelem mellett jön létre. Felértékelődés:, LM E FM 1 FM 0 E IS 2 IS 1 IS 0 A fskáls poltka rugalmas árfolyamrendszerben kevéssé hatékony a jövedelm és foglalkoztatás célok elérésének elősegítésében!

21 Összességében az IS LM FM megközelítésről elmondható, hogy gen plauzbls módon mutatja be a fx és rugalmas árfolyamrendszer között különbségeket. Bíráló megjegyzések: a gazdaságpoltka eszközök alkalmazása a nem tökéletes nformácók matt korántsem olyan rugalmas, mnt azt a modell feltételez a gazdaságpoltka eszközök alkalmazása különféle tme-lag hatásokkal jár együtt a kormányzat beruházásokat hosszú távú célok megvalósítása érdekében célszerű alkalmazn és a modell egyéként s dfferencálatlanul kezel a fskáls eszközök bevezetésének hatását. A fzetés mérleg monetárs megközelítése: A monetárs megközelítés ellentétben az IS LM FM modellel a pénzpac alkalmazkodás folyamatara koncentrál. Alapfeltevése: A nomnáls árfolyam konstans és megfelel a vásárlóerő partásnak Az árak és bérek teljesen rugalmasak A nemzetgazdaság teljes foglalkoztatás mellett egyensúlyban van. A jegybank nem sterlzálja az ntervencót A pénz az egyetlen pénzügy aktíva (vagys a felhalmozás egyetlen eszköze). A belföldek csak belföld, a külföldek csak külföld pénzt tartanak.

22 Mundell Flemng hatékony hozzárendelés elve Mndenkor azt a gazdaságpoltkát kell egy adott célhoz hozzárendeln, amelyknek komparatív előnye van a megvalósításban, azaz amelyk a leghatásosabb az adott cél elérésében! Hányossága: Csak akkor bízhatunk a BB = KK egyensúlyban, ha a gazdaságpoltka eszköze rugalmasan alkalmazhatók RITKA! Lassú a gazdaságpoltka alkalmazkodás A várakozások (LUCAS) A belgazdaság várakozások s és FM szerkezete s fontos!