CIB HETI TARTALOMJEGYZÉK Táblázatos makrogazdasági, árfolyam- és kamatelırejelzések Makrogazdasági kitekintés a jövı hétre 1
MAKROGAZDASÁGI ÉS PÉNZPIACI ELİREJELZÉSEK ÁRFOLYAMOK, IDİSZAK VÉGE EUR/HUF 297 297 293 289 CHF/HUF 243 243 233 226 USD/HUF 220 216 227 226 EUR/CHF 1,22 1,23 1,26 1,28 EUR/USD 1,35 1,38 1,29 1,28 ÁRFOLYAMOK, NEGYEDÉVES ÁTLAG 2013.Q3 2013.Q4 2014.Q2 2014.Q4 EUR/HUF 299 298 294 289 CHF/HUF 244 242 234 226 USD/HUF 225 218 227 226 EUR/CHF 1,23 1,23 1,26 1,28 EUR/USD 1,33 1,37 1,30 1,28 ALAPKAMAT-ELİREJELZÉSEK MNB-alapkamat 3,60% 3,00% 2,60% 3,75% Fed Funds ráta 0,25% 0,25% 0,25% 0,25% EKB refi ráta 0,50% 0,25% 0,25% 0,25% SNB 3M Libor cél 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% KAMATELİREJELZÉSEK MNB-alapkamat 3,60% 3,00% 2,60% 3,75% 1M BUBOR 3,60% 3,00% 2,60% 3,75% 3M BUBOR 3,56% 2,99% 2,65% 3,85% 6M BUBOR 3,55% 2,95% 2,70% 4,00% 12M BUBOR 3,49% 2,89% 2,80% 4,10% 5Y BOND 5,08% 4,66% 4,85% 5,05% 10Y BOND 5,83% 5,61% 5,70% 5,85% 15Y BOND 6,42% 6,26% 5,75% 5,90% Fed Funds ráta 0,25% 0,25% 0,25% 0,25% 1M LIBOR 0,18% 0,17% 0,20% 0,28% 3M LIBOR 0,25% 0,25% 0,25% 0,37% 6M LIBOR 0,37% 0,35% 0,40% 0,60% 12M LIBOR 0,63% 0,58% 0,65% 0,95% EKB refi ráta 0,50% 0,25% 0,25% 0,25% 1M EURIBOR 0,13% 0,22% 0,15% 0,15% 3M EURIBOR 0,23% 0,29% 0,25% 0,25% 6M EURIBOR 0,34% 0,39% 0,30% 0,36% 12M EURIBOR 0,54% 0,56% 0,50% 0,60% SNB 3M Libor cél 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 1M CHF LIBOR 0,00% -0,01% 0,03% 0,05% 3M CHF LIBOR 0,02% 0,02% 0,07% 0,12% 6M CHF LIBOR 0,08% 0,08% 0,15% 0,20% 12M CHF LIBOR 0,24% 0,21% 0,25% 0,33% 2
Egység 2012 2013 2014 GDP-növekedés év/év % -1,7 0,9 1,5 Ipari termelés év/év % -1,7 2,8 5,8 Külkereskedelmi mérleg millió EUR 6823 7843 8468 Fogyasztói árindex év/év (átlag) % 5,7 1,7 2,2 Fogyasztói árindex év/év (év vége) % 5 0,4 2,6 Költségvetés mérlege / GDP (ESA, egyedi befolyó összegekkel) % -2,0-2,9-3,0 Munkanélküliségi ráta % 10,7 9,8 9,6 MAKROGAZDASÁGI KITEKINTÉS A JÖVİ HÉTRE Január 27-31. Itthon szinte teljesen üres a makrogazdasági naptár. Hazánkban a jövı héten a piaci hangulatot érdemben befolyásolni képes makrogazdasági adat nem lát napvilágot, a mozgásokat várhatóan sem a munkanélküliségi ráta, sem pedig a legfrissebb termelıi árindex nem fogja befolyásolni. A következı napok legfontosabb kérdése, hogy folytatódik-e a forint gyengülése, vagy sikerül korrigálnia fizetıeszközünknek a mélypontokról. A hét második felében gyorsult fel a forint euróval szembeni leértékelıdése, az EUR/HUF keresztárfolyam több technikai szintet is áttörve 306 fölé ugrott. A gyengülés felgyorsulása egybeesett a feltörekvı piacok romló megítélésével, de nyilvánvalóan ország specifikus tényezık is szerepet játszottak benne erre utal az is, hogy az elmúlt idıszakban a régió devizái közül a forint egyértelmően alulteljesítınek bizonyult. (Az elmúlt két hetet tekintve a forint az ötödik leggyengébben teljesítı feltörekvı deviza, az elmúlt egy héten azonban átlagos teljesítményt nyújtott vagyis nálunk a fokozatos leértékelıdés már a feltörekvı piaci eladói nyomás felerısödése elıtt elindult. A hazai faktorok közül elsısorban az MNB kamatpolitikáját kell megemlíteni. Ahogy arról már korábban többször írtunk, a jelentısen beszőkült kamatfelár és a további lazításra vonatkozó várakozások a külsı hangulat tartós romlása esetén sérülékennyé teheti a magyar eszközöket. A következı napokban a forint teljesítményét a feltörekvı piacok általános hangulata határozhatja meg. Ha megnyugszik kissé a hangulat, az EUR/HUF kurzus is lefele korrigálhat. Ugyanakkor a keresztárfolyam veszélyes technikai szintek közelében billeg, így egy újabb negatív lökés komolyabb feszültségek kialakulásához is vezethet. 3
A fejlett piacokon sok fontos adatot közzétesznek, a figyelem középpontjában azonban a Fed állhat Az Egyesült Államokban elızetes GDP adatot, fogyasztási és jövedelmi statisztikákat, beszerzési menedzserindexeket és fogyasztói bizalmi indexet is publikálnak ingatlanpiaci adatok mellett Az euró övezetben az inflációs adatok mellett az Ifo indexre figyelhet leginkább a piac A következı napokban a fejlett piaci naptárak tele lesznek fontos adatközlésekkel, a piac azonban leginkább a Fed ülésére figyelhet. A vártnál gyengébb januári munkaerı piaci adatok ellenére a nyíltpiaci bizottság minden bizonnyal újabb 10 milliárd dollárral csökkenti havi eszközvásárlásait. Az elmúlt idıszakban megjelent makrogazdasági adatok nem változtatták meg a gazdaság általános állapotáról alkotott képet (folytatódó, stabil, de nem kifejezetten gyors növekedés, kedvezı inflációs kilátások), így sem arra nincs ok, hogy gyorsítsanak a tempón, sem arra, hogy a decemberi indítást követıen azonnal megálljanak a monetáris ösztönzés fokozatos visszavonásában. A tengerentúlon megjelenı adatok a várakozások szerint alátámasztják a makrogazdasági kilátásokkal kapcsolatos derőlátást annak ellenére is, hogy a negyedik negyedéves GDP-adat lassulást jelezhet a rendívül erıs harmadik három hónaphoz viszonyítva. A fogyasztási adatok stabil növekedést jelezhetnek, javulhatott januárban a fogyasztói bizalom, az ingatlanpiacon folytatódhat a korrekció, miközben az inflációs mutatók igen mérsékelt inflációs nyomásról tanúskodhatnak. Az euró övezetben a konszenzus az inflációs szintek stabilizálódását jelezheti, sıt a várakozások átlaga szerint mind a német, mind pedig a valutaunió elızetes januári árindexe minimális emelkedést jelezhet. Ennek ellenére a pénzromlási ütem mélyen az EKB középtávú célja alatt marad, a periférián pedig jelentısek a deflációs kockázatok. A német Ifo index és a brüsszeli gazdasági hangulatot mérı mutató összhangban az elmúlt idıszakban megjelent adatokkal- javuló bizalmat mutathat. 4
5. hét HÉTFİ 2014/01/27 DE 10:00 Ifo index január 109,5 110 USA 16:00 Új építéső lakóingatlanok eladásai, millió db. december 0,464 0,46 KEDD 2014/01/28 GB 10:30 GDP növekedési ütem, negyedév/negyedév, elızetes Q4 0,8% 0,4% USA 14:30 Tartós fogyasztási cikkek megrendelés állománya, hó/hó december 3,4% 1,5% USA 15:00 S&P Case-Shiller ingatlan árindex, év/év december 13,2% 13,4% USA 16:00 Fogyasztói bizalmi index január 78,1 78,9 AUKCIÓK Mennyiség Elızı Várakozás Tényleges HU 11:30 3 hónapos kincstárjegy 50 mrd 2,80% SZERDA 2014/01/29 HU 9:00 Munkanélküliségi ráta december 9,3% USA 20:00 FOMC-kamatdöntés január 0-0,25% 0-0,25% CSÜTÖRTÖK 2014/01/30 DE 9:55 Munkanélküliségi ráta január 6,9% 6,9% EZ 10:00 M3 növekedési üteme, év/év december 1,5% EZ 11:00 Brüsszeli Gazdasági hangulat index január 100 101 DE 14:00 Harmonizált fogyasztói árindex, év/év, elızetes január 1,2% 1,4% USA 14:30 Új munkanélküliségi segélykérelmek, ezer db. heti 326 USA 14:30 GDP növekedési ütem, negyedév/negyedév, évesített, elsı becslés Q4 4,1% 3,6% USA 14:30 Mag PCE, negyedév/negyedév, elsı becslés Q4 1,4% AUKCIÓK Mennyiség Elızı Várakozás Tényleges HU 11:30 12 hónapos dkj 50 mrd 2,84% PÉNTEK 2014/01/31 HU 9:00 Termelıi árindex, év/év december 0,6% EZ 11:00 Harmonizált fogyasztói árindex, év/év, elızetes január 0,8% 0,9% EZ 11:00 Munkanélküliségi ráta december 12,1% 12,1% USA 14:30 Személyes jövedelmek, hó/hó december 0,2% 0,2% USA 14:30 Személyes fogyasztási kiadások, hó/hó december 0,5% 0,3% USA 14:30 Mag PCE index, hó/hó december 0,1% 0,1% USA 15:45 Chicagói PMI január 60,8 59,2 USA 15:55 Michigani Egyetem fogyasztói bizalmi indexe, elızetes január KAPCSOLATTARTÓK Elemzés Trippon Mariann Vezetı elemzı 423-2420 Jobbágy Sándor Senior elemzı 423-2904 Értékesítés - Részvény Kertai Katalin Brokerage vezetı 489-8341 Részvény üzletkötık Tóth Eszter 489-8345 Borók Balázs 489-8365 Értékesítés - FI, FX Márvány Zsolt Treasury értékesítés vezetı 489-8303 FI üzletkötık Fenyvesi Sándor 489-8352 Verzár Zoltán 489-8353 FX üzletkötık Juhász Mária 489-8313 Lángi Anita 489-8327 Márványi Katalin 489-8307 Kelemen Péter 489-8304 Bank of Intesa Sanpaolo Jelen befektetési ajánlást a CIB Bank Zrt. (1027 Budapest, Medve utca 4-14.) készítette. Jelen befektetési ajánlás nyilvánosan hozzáférhetı információk alapján készült. A CIB Bank Zrt. az ajánlás készítése során, az elvárható szakmai gondosság mellett törekedett arra, hogy az elemzésben kizárólag pontos és hiteles információk kerülhessenek felhasználásra. Ennek ellenére, a forrásként használt adatok és információk pontosságáért és hitelességéért, valamint az ebbıl levont következtetésekért ide értve különösen a pénzügyi eszköz várható, jövıbeli árfolyamat a CIB Bank Zrt. felelısséget nem vállal. Ezen információk frissítése, vagy a jelen dokumentumban tárgyaltak alapján történı tanácsadás nem tartozik a CIB Bank Zrt. feladatai közé. Az ajánlásban foglalt vélemény bármikor megváltozhat anélkül, hogy azt a CIB Banknak nyilvánosságra kellene hoznia. Az ajánlásnak, vagy tartalmának felhasználásából, illetve azzal összefüggésben bármely más módon keletkezı esetleges veszteségekért a CIB Bank Zrt. felelısséget nem vállal. A CIB Bank Zrt. a befektetési ajánlás tartalmáról a kibocsátót elızetesen nem tájékoztatta. A CIB Bank Zrt, munkatársai, valamint a szerzık a hatályos jogszabályok szerinti korlátozásokat figyelembe véve jogosultak az ajánlás tárgyát képezı pénzügyi eszközökben pozíciókat szerezni, saját számlás vagy megbízásos alapon ügyleteket kötni. Jelen ajánlás nem tekinthetı sem vételi, sem eladási ajánlatnak, sem befektetési tanácsnak, sem pedig szerzıdéskötésre, vagy kötelezettségvállalásra történı ösztönzésnek az ajánlás tárgyát képezı pénzügyi eszközök vonatkozásában, kizárólag az Ön tájékoztatására szolgál és az sem egészében, sem részleteiben nem másolható, illetve terjeszthetı. A CIB Bank Zrt. a befektetési ajánlás készítésében közremőködı alkalmazottai tekintetében alkalmazza a befektetési vállalkozásokról, az árutızsdei szolgáltatókról, valamint az általuk végezhetı tevékenységek szabályairól szóló 2007. évi CXXXVIII. törvény 77. és 110. -aiban foglalt rendelkezéseket. Az ajánlást készítı alkalmazottak a befektetési szolgáltatási tevékenységet végzı szervezeti egységektıl elkülönítve végzik tevékenységüket, juttatásuk nem függ a CIB Bank Zrt, illetve kapcsolt vállalkozásaik által végzett saját számlás ügyletek eredményétıl. A CIB Bank Zrt. a Pénzügyi Szervezetek Állami Felügyeletének felügyelete alá tartozik. A befektetési ajánlás a szerzıi jogról szóló 1999. évi LXXVI. törvény szerinti védelem alatt áll és a CIB Bank Zrt. valamennyi ebbıl eredı jogát fenntartja. A befektetési ajánlás készítésében közremőködı személyek: Trippon Mariann és Jobbágy Sándor szenior elemzık. 5