Tartalom. A hét ábrája

Átírás

1 1 Tartalom A hét ábrája: 327 felett is járt az EUR/HUF kurzus A hét dióhéjban Amire a jövő héten figyelünk Táblázatos makrogazdasági, árfolyam- és kamatelőrejelzések Táblázatos eseménynaptár a következő hétre A hét ábrája Forrás: Reuters Az elmúlt napokban sem tudott 325 alá korrigálni az EUR/HUF kurzus, csak csütörtökön a 327-es szint áttörése után mutatott némi korrekciót. A forint kettős nyomás alatt ált, hiszen a nemzetközi kockázatkerülési hullám a továbbra is laza monetáris politikával és alacsony kamatvárakozásokkal együtt a devizapiacon határozottan egyirányba, a gyengülés felé mutatott. Rövid távon a gyenge szintek fennmaradása, esetleges további, de kisebb gyengülési hullámok nem zárhatóak ki.

2 2 A hét dióhéjban Itthon: Gyengülő forint Euró övezet: Növekedési kockázatok USA: Türelmes marad a Fed Globális piacok: Kereskedelmi háborús aggodalmak Tovább gyengülő forint Az elmúlt napokban az EUR/HUF keresztárfolyam nem tudott visszatérni a 325-ös szint alá. A forint relatíve gyenge maradt (utoljára szeptember elején látott szintek közelében), csak csütörtökön a 327-es szint áttörése után mutatott némi korrekciót, párhuzamosan az EUR/USD árfolyam visszaemelkedésével az 1,12-es szint közelébe. Elemzésünk zárásáig azonban a korrekció minimális volt, az EUR/HUF árfolyam a 326-os közelében ingadozott hasonlóan megelőző pénteki (május 17-i) záráshoz. A forint kettős nyomás alatt ált, hiszen a nemzetközi kockázatkerülési hullám a továbbra is laza monetáris politikával és alacsony kamatvárakozásokkal együtt a devizapiacon határozott egyirányba, a gyengülés felé mutatott. Rövid távon a gyenge szintek fennmaradása, esetleges további, de kisebb gyengülési hullámok nem zárhatóak ki, tekintettel a fő árfolyammozgató hatások várható fennmaradására. Ugyanakkor tartós vagy 325 fölött jelentősnek mondható forintgyengülést továbbra sem várunk és változatlan tartjuk az év végére vonatkozó 320- közeli EUR/HUF-előrejelzésünket. Az állampapírpiacon a hozamgörbe rövid vége minimális emelkedést mutatott, vélhetően nem a kamatvárakozások módosulása, hanem inkább likviditási mozgások következtében. A hosszabb hozamok ugyanakkor nagyrészt lefelé mozdultak és a görbe meredeksége az 1-10 éves szpred alapján számolva a hét közepétől ismét 300 bázispont alatt mozgott.

3 3 Forrás: Reuters Euró övezet: Növekedési kockázatok Az első negyedéves vártnál jobb GDP-adatot követően az elmúlt napokban közzétett számok napnál világosabban mutatják, hogy az euró övezet növekedési kilátásait továbbra is komoly kockázatok övezik. Bár előzetes adatok alapján májusban kissé emelkedett a fogyasztói bizalmi index értéke, a német Ifo index tovább esett vége óta nem látott alacsony szintet érve el. Mindeközben az euró övezet egészére vonatkozó májusi BMI mutatók közül a feldolgozóipari aktivitást mérő komponens tovább távolodott a bővülés és a zsugorodás határvonalát jelentő 50 pontos szinttől, és a tercier szektorra vonatkozó részindex is visszacsúszott. Igaz, utóbbi mutató értéke még mindig 50 pont felett áll. Az összetett BMI esetében stabilizálódást láthattunk, de ez csak annak köszönhető, hogy a kompozit indexben a feldolgozóipari BMI-nek csak a kibocsátásra vonatkozó alindexe jelenik meg. Mindent egybevetve ezek az adatok a konszenzus feletti első negyedévet követően egyértelműen a GDP-dinamika

4 4 lassulását vetítik előre. Továbbra is a feldolgozóipar helyzete a legsúlyosabb, de ha e téren nem következik be fordulat, ez a későbbiekben egyre inkább éreztetheti hatását a szolgáltató szektor teljesítményén is. A lassabb növekedést így továbbra is lefele mutató kockázatok övezik, amelyek a kereskedelmi feszültségek kiéleződése nyomán még erősödhettek is az elmúlt időszakban. Mindeközben az infláció továbbra is cél alatt áll. A következő fontos esemény az EKB júniusi kamatmeghatározó ülése lesz. A frissített makrogazdasági prognózisok közzétételével párhuzamosan a Bank nagy valószínűséggel elindítja a korábban már beharangozott TLTRO programot, az azonban bizonytalan, hogy módosítják-e az előretekintő iránymutatást ( a kamatok év végéig a jelenlegi szinten maradnak ), vagy a kivárást választják. Forrás: Reuters

5 5 USA: Türelmes marad a Fed A héten az FOMC májusi üléséről készített jegyzőkönyv mellett ingatlanpiaci adatokat és az előzetes májusi BMI mutatókat publikálták. A használt és új építésű lakóingatlan eladásokra vonatkozó adatok megerősítették, hogy a szektor veszít lendületéből, az ingatlanberuházások az idei évben már nem tudnak pozitívan hozzájárulni a teljes GDP növekedéshez. A beszerzési menedzserindexek a vártnál nagyobb lassulást jeleztek mind a feldolgozóiparban, mind pedig a tercier szektorban. A korábban közzétett más szektorokra vonatkozó havi gyakoriságú adatokkal együtt ezek a számok is egyértelműen lassuló növekedést jeleznek. A tavalyi és az idei első negyedév robusztus gazdasági aktivitása az év további részében gyengülni fog; a fiskális stimulus gyengülése és a kevésbé támogató külső környezet negatívan hat a GDP-bővülési ütemre. A lassuló és lefele mutató kockázatokkal övezett (kereskedelmi háború) növekedés és az alacsony infláció kettőse a Fed döntéshozóit is óvatosságra inti. A jegyzőkönyv sok újdonságot nem tartalmazott, megerősítette, hogy egyelőre nem kívánnak módosítani az irányadó kamaton, a kulcsszó pedig a türelem maradt. Az alapkamat gyakorlatilag elérte az egyensúlyinak tekintett sáv alsó szélét, így a bizonytalanságokat is figyelembe véve érthető a Fed óvatos hozzáállása. A döntéshozók a beérkező adatok alapján folyamatosan újraértékelik a kilátásokat, és ennek függvényében döntenek a monetáris kondíciók esetleges módosításáról. Alapforgatókönyvünk szerint az idei évben nem változik az irányadó kamat, amennyiben azonban a következő időszak adatai a vártnál rosszabb növekedési helyzetet mutatnak, illetve az infláció a várakozásokkal ellentétben nem emelkedik vissza a cél környékére, nőhet a kamatcsökkentés esélye.

6 6 Forrás:Reuters Globális piacok: kereskedelmi háborús aggodalmak Nem csak hogy nem tűntek el, de az elmúlt napokban tovább erősödtek a kereskedelmi háború kiszélesedésével kapcsolatos aggodalmak a globális piacokon, miközben az iráni események nyomán a geopolitikai kockázatok is megnőttek. Ez általánosságban rontotta a hangulatot, a piacok idegesen reagáltak a megjelenő hírekre. A washingtoni adminisztráció a korábban már 10%-os vámmal sújtott 200 milliárd dollárnyi kínai export vámtételét 25%-ra emelte, amire azonnal érkezett a kínai válasz: 60 milliárd dollárnyi amerikai exportra vetnek ki 5-25% közötti

7 7 vámot június 1-jétől. Ezen túl az USA vizsgálja a még fennmaradó kínai importra (~250 mrd USD) kivetendő vámok lehetőségét is. Mindeközben a Huawei és egy másik kínai technológiai cég ellen bejelentett (majd részben visszavont/módosított) szankciók egyértelművé tették a piacok számára, hogy a vita nem csak a külkereskedelmi mérlegről szól. Két nagyon különböző ideológia mellett működő nagyhatalom technológiai, gazdasági, geopolitikai rivalizálását látjuk. Ami egyben azt is jelenti, hogy egy esetleges kereskedelmi megállapodás nem tünteti el egy csapásra a két ország közötti összes konfliktust. (Mindeközben az EU-val kapcsolatban jóval rugalmasabb az amerikai fél, az autóimportra kivetendő vámok továbbra is fenyegetés szintjén maradtak.) A kiszélesedő és terebélyesedő konfliktus és annak lehetséges makrogazdasági hatásai így az elmúlt napokban érezhetően erősítették a kockázatkerülést a piacokon. Európában a Brexit bizonytalanságok és az újabb adag kiábrándító makroadat sem segítette a hangulatot. A vezető részvényindexek lefele mozdultak, nőtt a kereslet a biztonságos menedéknek tekintett eszközök (fejlett - amerikai, német- kötvények, jen, dollár) iránt és az olaj árfolyama is lefele korrigált. Az MSCI globális és feltörekvő piaci indexe az elmúlt öt kereskedési napot 2%-os, illetve 2,7%-os veszteséggel zárta, az S&P500 és a DAX 2%-kal, illetve 3%-kal került lejjebb. Az EUR/USD kurzus sem tudott újra 1,12 fölé kerülni. Sőt, a gyenge európai makrogazdasági adatok, az EUválasztások és a Brexit miatti bizonytalanság a hét első felében tovább gyengítette az eurót. A kurzus 1,11 közelében ért el kétéves mélypontot. A konszenzus alatti amerikai BMI adatok azonban ismét jó ürügyet szolgáltattak a pozíciózárásokra, ma reggelre a kurzus 1,1190 közelébe ugrott. A kis korrekció ellenére továbbra is úgy gondoljuk, hogy az euró megítélése maradt a kedvezőtlenebb, az EUR/USD kurzus tartósabb és nagyobb mértékű

8 8 emelkedéséhez továbbra is elengedhetetlen lenne az euró övezet kilátásainak érdemi javulása. A Brent jegyzések a 75 dollár feletti szintekről csütörtökön 70 dollár alá kerültek: az újabb amerikai szankciók tovább mérsékelhetik az iráni importot, az OPEC pedig jelezte, hogy elkötelezett a kitermelés csökkentés mellett. A kínálati oldal szűkülését viszont ellensúlyozták a globális növekedési kilátások és ezzel párhuzamosan az olaj iránti kereslet alakulásával kapcsolatos aggodalmak.

9 9 Forrás: Reuters

10 10 Amire a jövő héten figyelünk MNB ülés a fókuszban itthon A jövő hét legfontosabb hazai vonatkozású eseménye az MNB Monetáris Tanácsának kamat-meghatározó ülése lesz. A monetáris kondíciókban változást nem várunk, nagy kérdés azonban, hogy a forint elmúlt időszakban mutatott gyengülése nyomán változik-e az MNB kommunikációja. Az áprilisi ülés utáni közlemény viszonylag galamb hangvételű volt. Bár a Tanács arra számított, hogy a belföldi inflációt az erős kereslet felfele hajtja, ezt azonban az alacsony külső inflációs környezet ellensúlyozza, így várakozásaik szerint a következő negyedévekben 3% körül ingadozhat a pénzromlási ütem. A múlt havi közlemény ehhez azt is hozzátette, hogy a teljes inflációs index továbbra is nagy változékonyságot mutat, így a kilátások megítélésében az alapfolyamatokat megragadó maginflációs mutatókra figyel a Tanács. Mindemellett az előretekintő iránymutatás megismételte, hogy a következő időszak esetleges lépései nagyban függenek a beérkező új adatoktól, a kilátások szükség szerinti átértékelésére pedig a negyedévente megjelenő Inflációs Jelentés friss prognózisainak megismerésével párhuzamosan kerül sor. Az elmúlt időszakban beérkező új adatok önmagukban nem adnának okot sem azonnali lépésre, sem a kommunikáció módosítására. Bár az első negyedévben a vártnál gyorsabban bővült a GDP, a legfrissebb inflációs mutatók nem jeleztek olyan folyamatokat, amelyek alapján június helyett már májusban felül kellene vizsgálni a monetáris kondíciókat. Mint emlékezetes áprilisban az előző havi 3,7%-tól 3,9%-ra, hat és féléves csúcsra gyorsult a pénzromlás éves üteme, vagyis megközelítette az MNB 3%+-1%-os célsávjának felső szélét. Ugyanakkor az egyre erőteljesebb figyelemmel követett maginflációs mutatók összességében inkább stagnálást mutattak. Nem változott (azaz szintén több mint 6 éves csúcson maradt) a KSH maginflációs indexe (3,8%), míg az MNB által kiemelt mutatóként kezelt indirekt adóktól szűrt maginfláció minimális csökkenéssel 3,4% lett. A MNB által számított többi tartósabb inflációs tendenciákat megragadó mutatójának

11 11 többsége is stagnált vagy minimális csökkenést mutatott az előző hónaphoz képest. A forint árfolyamában és a piaci kamatokban azonban jelentős változásokat láthattunk az elmúlt napokban/hetekben, a két változó közül az árfolyamot tartjuk kiemelt jelentőségűnek. Az EUR/HUF keresztárfolyam először lassabban, majd e hét elején gyorsuló ütemben emelkedett, az EUR/HUF kurzus az egy hónappal korábbi 320 körüli szintről kedden átmenetileg 327,50-ig ugrott, de jelenlegi 326 körüli értéke is 4 illetve 1,8%- kal gyengébb, mint a márciusi ülés előtt, illetve az áprilisi MT ülés időpontjában. A régiós versenytársakhoz viszonyítva is alulteljesítő a forint, ami arra utal, hogy a gyengülésben nem csak külső tényezők (globális kockázati hangulat romlása) játszottak szerepet, hanem a fundamentumokkal nem teljesen összhangban lévőnek ítélt laza monetáris politika is. Elméletileg a jegybanknak nincs konkrét árfolyamcélja, de nyilvánvaló, hogy inflációs és egyéb szempontokat is figyelembe véve van egy olyan sáv, amellyel komfortos az MNB. Az előző időszak kommunikációja és konkrét lépései alapján úgy gondoljuk, hogy között lehet az alsó küszöb, és 325 környékén az elfogadhatónak gondolt sáv felső széle. A tavaly augusztus óta nem látott mélypontok környékén billegő árfolyam így valószínűsíthetően figyelmet kap a jövő heti ülésen is. Az elmúlt időszakban több nemzetközi intézmény és külföldi elemző ház is felhívta a figyelmet a prociklikus gazdaságpolitika lehetséges negatív következményeire és a gazdaságban megjelenő -bár még nem veszélyes mértékűegyensúlytalanságokra. Ez a befektetői megítélés negatív irányú változására utalhat -a döntéseknél ezt sem hagyhatja figyelmen kívül az MT. Mindezeken túl az elmúlt napokban a bankközi piacon is elég heves mozgásokat láthattunk, az O/N Bubor 6 bázispontról 40 bázispontra ugrott, majd innen csütörtökre 14 bázispontig korrigált, de a 3 hónapos bankközi kamat is 5 bázisponttal feljebb került (20 bp). Ezek a mozgások azonban

12 12 valószínűsíthetően javarészt technikai okokkal (a májusi 20-i adófizetési határidő miatt átmenetileg felboruló likviditási helyzettel) magyarázhatók. Így amennyiben a következő napokban stabilizálódnak, esetleg néhány bázisponttal még lejjebb csúsznak a jegyzések, az MNB valószínűleg nem mutat majd túlzott aggodalmat a folyamat miatt. Mindezek alapján további likviditásszűkítő lépésekre vagy az O/N kamat emelésére jövő héten még nem számítunk. Az ülés utáni piaci reakciókat azonban az fogja meghatározni, hogy az MNB alakít-e korábbi kommunikációján sem. Ha közlemény hangneme nem változik, a forint árfolyamában sem várható pozitív korrekció, az áprilisinál óvatosabb/szigorúbb hangvételű kommentár azonban stabilizálhatja a kurzust.

13 13 Pénzmennyiség adatok, német előzetes inflációs statisztikák és gazdasági hangulat index az euró övezetben Felülvizsgált GDP számok, fogyasztási és jövedelmi statisztikák a tengerentúlon Az euró övezet májusra vonatkozó gazdasági hangulat indexe mellett a legfrissebb pénzmennyiség adatokat és előzetes májusi német inflációs statisztikákat tesznek közzé az előttünk álló héten. A számok nem valószínű, hogy érdemben befolyásolnák a növekedési kilátásokkal kapcsolatos borús várakozásokat. Az Egyesült Államokban megjelenő adatok minden bizonnyal nem fogják érdemben módosítani a növekedési és monetáris politikai kilátásokat; a befektetői figyelem középpontjában a kereskedelempolitikával kapcsolatos hírek maradhatnak. Makrogazdasági és pénzpiaci előrejelzések ÁRFOLYAMOK, NEGYEDÉVES ÁTLAG 2018 Q Q Q Q4 EUR/HUF CHF/HUF USD/HUF EUR/CHF 1,17 1,13 1,13 1,19 EUR/USD 1,18 1,14 1,15 1,17 GBP/USD 1,36 1,28 1,29 1,30 GBP/HUF KAMATELŐREJELZÉSEK (időszak vége) MNB-alapkamat 0,90% 0,90% 0,90% 0,90% HU 3M BUBOR 0,26% 0,13% 0,30% 0,40% Fed Funds ráta 2,00% 2,50% 2,50% 2,50% EKB refi ráta 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% SNB 3M Libor cél -0,75% -0,75% -0,75% -0,75%

14 14 Makronaptár 22. hét HÉTFŐ 2019/05/27 Nincs fontos adatközlés KEDD 2019/05/28 EZ 10:00 M3 növekedési üteme, év/év április 4,5% 4,3% EZ 11:00 Gazdasági hangulat index május ,6% HU 14:00 MNB-kamatdöntés május 0,9% 0,9% US 15:00 Case-Shiller lakóingatlan árindex, év/év március 3% US 16:00 Fogyasztói bizalmi index május 129,2 129,8 AUKCIÓK Mennyiség Előző Várakozás Tényleges HU 11:30 3 hónapos dkj 20 mrd 0,08% Ország Idő SZERDA 2019/05/29 Adat Időszak Előző Várakozás Tényleges HU 9:00 Munkanélküliségi ráta április 3,6% DE 9:55 Munkanélküliségi ráta május 4,9% 4,9% CSÜTÖRTÖK 2019/05/30 HU 9:00 Bruttó keresetek növekedési üteme, év/év március 12,1% US 14:30 GDP növekedési ütem, második becslés, negyedév/negyedév, évesített Q1 3,2% 3,1% US 14:30 Mag PCE index, negyedév/negyedév, évesített Q1 1,3% US 14:30 Első ízben munkanélküli segélyért jelentkezők száma, ezer fő heti 212 AUKCIÓK Mennyiség Előző Várakozás Tényleges HU 11:30 12 hónapos dkj 20 mrd PÉNTEK 2019/05/31 HU 9:00 GDP növekedési ütem, év/év, részletes bontás Q1 5,30% 5,30% HU 9:00 Árumérleg egyenlege, millió euró, végleges március DE 14:00 HICP, év/év, előzetes május 2,1% 1,5% US 14:30 Személyes jövedelmek, hó/hó április 0,1% 0,2% US 14:30 Személyes fogyasztási kiadások, hó/hó április 0,9% 0,2% US 14:30 Mag PCE index, hó/hó április 0% 0,2% US 15:45 Chicagói BMI május 52,6 53,7 US 16:00 Michigani fogyasztói bizalmi index, végleges május 102,4 100

15 hét HÉTFŐ 2019/05/20 Nincs fontos adatközlés KEDD 2019/05/21 EZ 16:00 Fogyasztói bizalmi index, előzetes május -7,3-7,6-6,5 US 16:00 Használt lakóingatlan eladások, millió db. április 5,21 5,35 5,19 AUKCIÓK Mennyiség Előző Várakozás Tényleges HU 11:30 3 hónapos dkj 25 mrd 0,02% 0,08% SZERDA 2019/05/22 US 20:00 Fed FOMC jegyzőkönyv május CSÜTÖRTÖK 2019/05/23 DE 8:00 GDP növekedési ütem, év/év, végleges Q1 0,7% 0,7% 0,7% DE 8:00 GDP növekedési ütem, negyedév/negyedév, végleges Q1 0,4% 0,4% 0,4% EZ 10:00 Feldolgozóipari BMI, előzetes május 47,9 48,2 7,7 EZ 10:00 Szolgáltatóipari BMI, előzetes május 52,8 53,0 52,5 EZ 10:00 Összetett BMI, előzetes május 51,5 51,8 51,6 DE 10:00 Ifo index május 99,2 99,2 97,9 US 14:30 Első ízben munkanélküli segélyért jelentkezők száma, ezer fő heti US 15:45 Feldolgozóipari BMI, előzetes május 52,6 53,0 50,6 US 15:45 Szolgáltatóipari BMI, előzetes május 53,0 50,9 US 15:45 Összetett BMI, előzetes május 53,0 50,9 US 16:00 Új lakóingatlan eladások, millió db. április 0,723 0,677 0,673 AUKCIÓK Mennyiség Előző Várakozás Tényleges HU 11:30 3 éves kötvény 33 mrd 1,50% 1,27% HU 11:30 5 éves kötvény 30 mrd 2,25% 2,02% HU 11:30 10 éves kötvény 30 mrd 3,30% 3,14% PÉNTEK 2019/05/24 US 14:30 Tartós fogyasztási cikkek megrendelés állománya, hó/hó április 2,6% -2,0% US 14:30 ~ közlekedési eszközök nélkül, hó/hó április 0,3% 0,2%

16 16 Kapcsolatfelvétel Elemzés Értékesítés Részvény Értékesítés FI, FX Trippon Mariann Vezető elemző Jobbágy Sándor Senior elemző Borók Balázs Üzletkötő Pápay Balázs Üzletkötő Tóth Balázs Üzletkötő Márvány Zsolt Treasury értékesítés vezető Fenyvesi Sándor FI üzletkötő Verzár Zoltán FI üzletkötő Juhász Mária FX üzletkötő Kelemen Péter FX üzletkötő Horváth Gábor FX üzletkötő Budapest, Medve utca 4-14.) készítette. Jelen befektetési ajánlás nyilvánosan hozzáférhető információk alapján készült. A CIB Bank Zrt. az ajánlás készítése során, az elvárható szakmai gondosság mellett törekedett arra, hogy az elemzésben kizárólag pontos és hiteles információk kerülhessenek felhasználásra. Ennek ellenére, a forrásként használt adatok és információk pontosságáért és hitelességéért, valamint az ebből levont következtetésekért ide értve különösen a pénzügyi eszköz várható, jövőbeli árfolyamat a CIB Bank Zrt. felelősséget nem vállal. Ezen információk frissítése, vagy a jelen dokumentumban tár-gyaltak alapján történő tanácsadás nem tartozik a CIB Bank Zrt. feladatai közé. Az ajánlásban foglalt vélemény bármikor megváltozhat anélkül, hogy azt a CIB Banknak nyilvánosságra kellene hoznia. Az ajánlásnak, vagy tartalmának felhasználásából, illetve azzal összefüggésben bármely más módon keletkező esetleges veszteségekért a CIB Bank Zrt. felelősséget nem vállal. A CIB Bank Zrt. a befektetési ajánlás tartalmáról a kibocsátót előzetesen nem tájékoztatta. A CIB Bank Zrt, munkatársai, valamint a szerzők a hatályos jogszabályok szerinti korlátozásokat figyelembe véve jogosultak az ajánlás tárgyát képező pénzügyi eszközökben pozíciókat szerezni, saját számlás vagy megbízásos alapon ügyleteket kötni. Jelen ajánlás nem tekinthető sem vételi, sem eladási ajánlatnak, sem befektetési tanácsnak, sem pedig szerződéskötésre, vagy kötelezettségvállalásra történő ösztönzésnek az ajánlás tárgyát képező pénzügyi eszközök vonatkozásában, kizárólag az Ön tájékoztatására szolgál és az sem egészében, sem részleteiben nem másolható, illetve terjeszthető. A CIB Bank Zrt. a befektetési ajánlás készítésében közreműködő alkalmazottai tekintetében alkalmazza a befektetési vállalkozásokról, az árutőzsdei szolgáltatókról, valamint az általuk végezhető tevékenységek szabályairól szóló évi CXXXVIII. törvény 77. és aiban foglalt rendelkezéseket. Az ajánlást készítő alkalmazottak a befektetési szolgáltatási tevékenységet végző szervezeti egységektől elkülönítve végzik tevékenységüket, juttatásuk nem függ a CIB Bank Zrt, illetve kapcsolt vállalkozásaik által végzett saját számlás ügyletek eredményétől. A CIB Bank Zrt. a Magyar Nemzeti Bank felügyelete alá tartozik. A befektetési ajánlás a szerzői jogról szóló évi LXXVI. törvény szerinti védelem alatt áll és a CIB Bank Zrt. valamennyi ebből eredő jogát fenntartja. A befektetési ajánlás készítésében közreműködő személyek: Trippon Mariann és Jobbágy Sándor szenior elemzők.