UNIQA Befektetési hírlevél 2016. december
Aktuális trendek Tartalom 2016 minden jó, ha a vége jó Aktuális trendek 2 Részvénypiaci kitekintő 3 Vagyonkezelési stratégiák 5 Külföldi lapszemle 6 Grafikonkészlet 7 UNIQA Biztosító Zrt. 1134 Budapest, Róbert Károly krt. 70 74. Tel.: +36 (1/20/30/70) 544-5555 Fax: +36 1 238-6060 E-mail: info@uniqa.hu Skype: uniqabiztosito DARóczI ANDoR vagyonkezelési vezető Az évvége közeledtével érdemes rövid mérleget vonni a piacok alakulását illetően, különösen az egy évvel ezelőtti várakozások tükrében. Egy éve a piaci szereplők az amerikai kamatemelési ciklus komolyabb beindulására, egy szoros, de az EU-tagság mellett döntő Brexit-szavazásra és viszonylag sima clinton-győzelemre számítottak. Emellett az olaj kínálatának további emelkedésére és az opec döntésképtelenségére, valamint volatilis piacokra, emelkedő kötvénypiaci hozamokra és erősödő dollárra. A fentiek közül tulajdonképpen a magasabb hozamokkal, illetve erősebb dollárral kapcsolatos várakozások jöttek be bár e két trend is csak a Trump-győzelem következményének tűnik egyelőre. Összességében tehát annyi állapítható meg az óévről, hogy a piaci várakozások mint oly sokszor egyébként ezúttal sem jöttek be, viszont érdekes módon ez viszonylag kevés hatással volt az árfolyamok alakulására. Egész pontosan a meglepetések okozta negatív árfolyamsokkok nagysága és kifutási ideje volt meglepően kicsi. Jól szemlélteti ezt az is, hogy a Brexit-szavazás júniusi árfolyamhatása három kereskedési napig tartott, a novemberi amerikai elnökválasztás árfolyamhatása mintegy fél napig, míg a decemberi olasz alkotmányos népszavazás hatása semeddig azután már egyből raliztak a piacok. Minden adottnak tűnik tehát egy nyugodt és optimista hangulatú piaci évzáráshoz és a múltbeli trendek alapján ez szinte borítékolható is a december 15 és december 31 közötti részvénypiaci áralakulás nagyon ritka kivételektől eltekintve szinte mindig emelkedő. Érdemes lehet talán megemlékezni a piacok értékeltségéről, bár megítélésünk szerint ez pillanatnyilag kissé félrevezető lehet a befektetési döntések meghozatala során. Az amerikai részvények fundamentális alapon kifejezetten drágának mondhatók és Európában sincsen már kifejezetten olcsónak mondható piac (talán az olaszon kívül, okkal). Ezzel együtt egyelőre sem az idei nagy politikai meglepetések, sem a november-decemberben már tényleg emelkedő fejlett piaci kötvényhozamok, sem az erősödő dollár egyelőre nem volt képes megtörni az emelkedő trendet a piacokon. 2017 első hónapjára tehát adott a kincstári optimizmus, így egy rövid ideig még biztosan folytatódhat a részvényárak és a kötvényhozamok emelkedése, valamint az amerikai dollár erősödése. Ezzel együtt meg lennénk lepődve, ha az Újév befektetési szempontból egyszerűbb volna annál, amit magunk mögött hagyunk. www.uniqa.hu www.trendkoveto.hu A múltbéli teljesítmények nem szükségszerűen jelzik a jövőbeni teljesítmények alakulását. A befektetési egységek értéke és hozama mind lefelé, mind felfelé változhat, amelyért a Biztosító nem vállal garanciát. A befektető akár a befektetett tőke összegét is elveszítheti. Külföldre befektető esetében annak értéke a devizaárfolyamok elmozdulása miatt is változhat. A Biztosító mindent elkövetett annak biztosítására, hogy a leírtak alaposak és teljesek, és a vélemények megalapozottak legyenek. A Hírlevél nem befektetési ajánlat és nem is tekinthető az vételére vagy eladására vonatkozó ajánlatnak. www.trendkoveto.hu UNIQA Befektetési hírlevél 2016. december 2
Részvénypiaci kitekintő Fejlett piacok 2016 talán legjobban várt politikai eseményére, az amerikai elnökválasztásra november 8-án került sor. Az esemény nem törte meg az idei év nemes hagyományát abban az értelemben, hogy a várakozásokkal szemben komoly meglepetést okozva Donald Trump-ot választották meg elnökké a következő négy évre az USA-ban. A populista hangvételéről és erőteljes kirohanásairól ismert kívülálló politikus már meg is kezdte kormányzati csapatának, illetve az első száz napos programjának az összeállítását, melynek legfontosabb eleme a nagyarányú társasági adócsökkentés, a társadalombiztosítási rendszer jelentős átalakítása, valamint protekcionista külgazdasági politika (elsősorban Mexikóval és Kínával szemben). A piaci reakció annak ellenére, hogy konszenzusos várakozás volt a piaci esés Trump győzelme esetén igen jelentős részvénypiaci emelkedés és kötvénypiaci eladási hullám volt novemberben és ez a trend várhatóan 2017 első heteit is meghatározhatja. Az optimista piaci hangulat átragadt a többi fejlett részvénypiacra is, ebben még az olasz népszavazása és a decemberi amerikai kamatemelés sem tudott törést hozni. www.trendkoveto.hu UNIQA Befektetési hírlevél 2016. december 3
Részvénypiaci kitekintő Fejlődő piacok Az évvége nagy vesztes úgy tűnik, hogy a feltörekvő részvénypiac volt, bár ezen a nagyon széles eszközosztályon belül is voltak a hónapban nyertesek és vesztesek is. A széles index mintegy 5%-os veszteséget szenvedett el november hónap során, de érdemes kiemelni ezen belül, hogy mind a kínai, mind az orosz részvénypiac nagyot ralizott az általánosan pesszimista feltörekvő piaci hangulaton belül. Az általánosságban elmondható, hogy az amerikai elnökválasztás kimenetele, valamint az utána látott fejlett kötvénypiaci hozamemelkedés és dollárerősödés nagyon nem tett jót a fejlődő piaci hangulatnak. Az emelkedő amerikai kötvényhozamok hatása azért kedvezőtlen, mert ezen piac hozamait használják a befektetők kályhaként és ebből kiindulva árazzák a feltörekvő piaci kötvényeszközök túlnyomó többségét. Így az amerikai hozamemelkedés egy az egyben lecsapódott feltörekvő piaci hozamemelkedésben is, amihez egyébként jelentős tőkekivonás is párosult. Az amerikai dollár erősödése azért negatív sok feltörekvő piaci ország számára, mert ezek az államok, illetve ezen országok vállalatai amerikai dollárban adósodtak el, és így adósságterhük visszafizetése válik nehezebbé (a svájci frank hitelen edződött hazai befektetőknek ezt vélhetően nem kell sokáig magyarázni). A fenti általános tényezőkön túlmenően azonban számos egyedi sztori is megfűszerezte a híreket. Indiában óriási felzúdulást és piaci bizonytalanságot hozott a két legnagyobb címletű bankó gyakorlatilag azonnali hatályú bevonása. Bár a lépés papíron jelentős gazdasági hasznot hajthat hosszabb távon, hiszen a nagyon jelentős indiai feketegazdaság volt ezen bankjegyek legnagyobb felhasználója, a lakossági megtakarítások nem elhanyagolható része szintén nagycímletű bankjegyekben parkol. A részvénypiaci reakció ennek megfelelően nem is maradt el, az indiai Sensex Index volt a feltörekvő piacok egyik nagy vesztese a hónapban. Érdemes még megemlékezni a másik nagy vesztesről, a török részvénypiacról. Itt leginkább a dollárerősödés és a kötvénypiaci hozamemelkedés okoz problémát, mivel a török vállalati szektor nagyon komoly mértékben el van adósodva USA dollárban és itt már a gazdaság működőképességét veszélyezteti, ha ez az erősödő trend kitart. A kedélyek megnyugtatásában az sem segít, hogy a török gazdasági vezetés nem hajlandó az ortodox gazdaságpolitikai lépések meghozatalára, például egy jelentősebb mértékű kamatemelésre a líra gyengülését megállítandó. www.trendkoveto.hu UNIQA Befektetési hírlevél 2016. december 4
Vagyonkezelési stratégiák Menedzselt ok A novemberi hónap legfontosabb piacmozgató eseménye az amerikai elnökválasztás volt, mely a nyári állóvíz után végre képes volt megmozgatni komolyabb mértékben az egyes eszközosztályokat. A hónap nagy nyertese az amerikai (és általában a fejlett) részvénypiac volt, míg a nagy vesztes a fejlett-, és feltörekvő kötvénypiac. A hónap elején még 1,8% környékén billegő amerikai 10 éves államkötvény hozama hónap végére már 2,4% közelébe emelkedett. A német 10 éves államkötvény-hozam pedig 0,15% környékéről december elejére már 0,35% magasságába. Érdekesség, hogy az amerikai 10 éves államkötvény hozama utoljára a rendszerváltás előtt(!) volt több, mint 2%-kal a német államkötvény hasonló futamidejű államkötvényének hozama felett megvásárolható. A részvénypiacok a várakozásokkal ellentétben nemhogy estek volna a választási eredmény hatására, hanem igen komoly mértékben emelkedtek. Ez az USA-ban új történelmi csúcsokat jelentett, míg az európai piacokon sikerült a 2015 tavaszán látott csúcsok közelébe visszakapaszkodni. A számok szintjén novemberben az emelkedés mértéke piactól függően 3 7%-os volt, viszont érdemes külön is kiemelni az olasz részvényindexet, mely novemberben ugyan kisebb mínuszban zárta a hónapot, de az olasz alkotmány-reformról szóló sikertelen népszavazás óta decemberben szűk két hét alatt 11%-ot emelkedett. A fő vegyesalapjaink teljesítményében a fenti folyamatok tükröződtek vissza. A nagy, vagy nagyon nagymértékben kötvényeket tartó alapjaink novemberben (Biztonság, Euro 10 Euro 30) 1,1% 024% közötti veszteséggel zárták a hónapot. Itt még a kisebb-nagyobb részvénysúly sem tudta megfelelően kompenzálni a kötvények hozamemelkedése okozta árfolyamveszteséget az alapokban. A magas részvénykitettséggel rendelkező alapok (Globális, Euro 70) viszont 2,77%-ot, illetve 1,07%-ot emelkedtek az utolsó őszi hónap során. Hozamalakulás az elmúlt egy évben (EUR) Hozamalakulás az elmúlt egy évben (HUF) www.trendkoveto.hu UNIQA Befektetési hírlevél 2016. december 5
Külföldi lapszemle Donald Trump gazdaságpolitikai elképzelései Az Egyesült Államok frissen megválasztott elnökével kapcsolatos egyik fontos közhely szerint csak egy dolog biztos a bizonytalanság. Mi e rövid cikk keretében mégis megpróbálunk némi támpontot adni ügyfeleinknek, hogy a jelenlegi információk alapján mire lehet számítani az új elnök főbb gazdaságpolitikai lépéseivel kapcsolatban. Itt érdemes megemlíteni azt a talán kisebb médiahangsúlyt kapott, de szintén nagyon fontos tényt, hogy a Republikánus Párt immár a Kongreszszus mindkét házában, a Szenátusban és a Képviselőházban is többségbe került az elnökválasztással egy időben tartott kongresszusi választáson, így vélhetően a politikai döntéshozatal is fel fog gyorsulni a közeljövőben. Kereskedelem és bevándorlás Az elmúlt évtizedek amerikai külgazdasági stratégiáját domináló liberalizáció után a piaci szereplők éles fordulatra számítanak. A leendő elnök már ígéretet tett több nemzetközi szabadkereskedelmi egyezményből való kihátrálásra. Emellett új vámok és importkorlátozó intézkedések várhatók, különösen Kínával szemben olyan gazdasági szektorok viszonyában (például acélipar), ahol a kínai import miatt a belső kibocsátás jelentősen visszaesett az USA-ban. Jó esély van rá, hogy az USA ismét szankciókat vezet be Irán ellen és a csendes-óceáni Partnerség nevű szabadkereskedelmi egyezmény is kútba eshet. Érintett cégek: U.S. Steel, AK Steel, Nucor a nagy amerikai acéliwww.trendkoveto.hu UNIQA Befektetési hírlevél 2016. december 6
Külföldi lapszemle pari konglomerátumok lehetnek az esetleges acélimport-korlátozások elsőszámú haszonélvezői. A Ford és a General Motors autógyártók viszont rosszul járhatnak, ha az Észak-Amerikai Szabadkereskedelmi Egyezmény veszélybe kerül, mivel mindkét cég jelentős gyártókapacitással rendelkezik Mexióban. Az európai cégek között a Total olajipari óriás jelentős összegeket fektetett be Iránban a nemzetközi szankciót eltörlése után. A bevándorlás-politika a kereskedelemhez hasonlóan az a terület, ahol Trump a Kongresszus jóváhagyása nélkül is elnöki rendeleteken keresztül mélyreható és jelentős változásokat idézhet elő. A választási kampány egyik központi eleme a bevándorlás korlátozása volt, a jelentős mértékben külföldi születésűeket foglalkoztató vállalkozásokra gyakorolt hatás azon múlik, hogy az új elnök a választási ígéreteinek mekkora részét váltja valóra a jövőben. Trump jelöltje a főügyészi posztra keményvonalasabb hozzáállást sejtet mindenesetre. Érintett cégek: cognizant, Tata consultancy, Infosys. Ezek a legnagyobb offshore IT-cégek, akik a legnagyobb mértékben foglalkoztatnak munkáltatói vízummal munkaerőt. A bevándorlás korlátozása bizonyos szektorokban felerősítheti a munkaerőhiányt például az építőiparban, ami leginkább a D.R. Horton, Lennar és Toll Brothers cégeket érintheti Egészségügy A kórház-üzemeltetők és egészségbiztosítók komoly rövidtávú üzleti gondokkal szembesülhetnek, amennyiben a republikánusok valóban megszüntetik az obamacare nevű társadalombiztosítási rendszert, amelyen belül az egyéni biztosítási piacot egy állami modell váltaná fel. Hillary clinton az egyik hangos szószólója volt a gyógyszergyártók árazási politikája felülvizsgálatának, ez Trump hatalomra kerülésével háttérbe szorulhat. Energia A leendő elnök szeretne lökést adni az amerikai olaj- gáz- és széntermelésnek, kihátrálva az obama-adminisztráció által hozott környezetvédelmi szabályozásból. A teljes kivonulásnak azonban kicsi az esélye, mivel ehhez minősített többségre volna szükség az amerikai Szenátusban, amit a demokraták egyelőre még blokkolni tudnak. Így Trumpnak egyelőre arra van lehetősége, hogy korábban kivont állami területeken ismét kitermelési koncessziókat kezdjen árulni. Érintett cégek: Peabody Energy, Arch coal, cloud Peak Energy, Alpha Natural Resources, Bowie Resources, Kiewit corp. Westmoreland coal. Ezek a legnagyobb állami földeken működő szénbánya-vállalatok. A tiszta-energia iparág egyelőre kevésbé érintett a Trump-adminisztráció elképzelései által, mivel az elfogadott szövetségi adótámogatási rendszer még a 2020-as évek közepéig érvényben lesz és kicsi az esélye, hogy adótámogatást a Kongresszus visszavonja. Az állami ösztönzők rendszere volt az iparág fejlődése mögött az egyik legfontosabb mozgatórugó és a tervezett kapacitás-bővítő projektek segíthetik a tiszta-energia iránti kereslet további növekedését, hozzájárulva ezzel végső soron az állami segítség szükségtelenné válásához. Érintett cégek: First Solar, Trina Solar, General Electric és Vestas Wind. A cégek várhatóan további keresletre számíthatnak új vagy további állami támogatási rendszer bevezetése vagy meghosszabbítása ellenére. Pénzügyi szektor A 2010-ben a válság után elfogadott, a megalkotóikról elnevezett Dodd- Frank törvény a várakozások szerint jelentősen fel lesz vizezve. Ez nemcsak a tőkekövetelmények lazítását, de egyéb meglehetősen szigorú szabályozói előírásokat is érinhetnek. A legfőbb haszonélvezői a pénzügyi szabályozás lazulásának a nagybankok lehetnek, mint a Goldman Sachs vagy a Bank of America, de a tőzsdék, mint a cme Group vagy az Intercontinental Exchange, és a nagy alapkezelők és biztosítók, mint a Blackrock és az AIG is jól járhatnak. www.trendkoveto.hu UNIQA Befektetési hírlevél 2016. december 7
Grafikonkészlet Befektetési döntések során a cél olyan portfólió összeállítása, amely a befektetett értéket meghaladó hozamot biztosít a befektetőnek. Eszközalapjainkkal a választási lehetőségek széles palettáját biztosítjuk a kockázatkerülőtől a kockázatvállaló ügyfelekig mindenkinek, azért hogy az igényeiknek legmegfelelőbb alapokba fektethessék megtakarításukat. Ahhoz, hogy megtudja, vajon Ön mely befektetői típusba tartozik, töltse ki kockázati kérdőívünket. http://trendkoveto.hu/bef_kerd/ MEDGYASzAY ÁDÁM Mid-office munkatárs Az jaink könnyebb összehasonlíthatóságát a hozamokat vizsgáló teljesítményméréssel szeretnénk biztosítani. Az alábbiakban rangsoroltuk a megadott időszakokban legjobban teljesítő jainkat. Eszközalap 12 havi Euro K-kelet és é-afrikai részvény 15,04% Közel-kelet és é-afrikai részvény 14,36% ProtAktív SL-SG Kelet-Európai részvény 13,77% Euro Latin-amerikai részvény eszk. 13,51% ProtAktív SL-SG Kína 12,64% Kelet-Európai r. 12,60% Egyéves tejlesítmény 16% 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% Kína 12,60% B-RIcH eszk. 11,16% ProtAktív SL-SG B-RIcH 10,84% Euro B-RIcH 10,74% Euro K-kelet és é-afrikai részvény Közel-kelet és é-afrikai részvény ProtAktív SL-SG Kelet- Európai részvény Euro Latin-amerikai részvény ProtAktív SL-SG Kína Kelet-Európai r. Kína B-RIcH ProtAktív SL-SG B-RIcH EURo B-RIcH Eszközalap 24 havi ProtAktív SL-SG Kína 49,37% Kína eszk. 42,75% ProtAktív SL-SG B-RIcH 20,65% ProtAktív SL-SG Kelet-Európa eszk. 19,05% Kelet-Európai r. 18,79% B-RIcH eszk. 17,00% Kétéves tejlesítmény 50% 40% 30% 20% 10% 0% Euro Kínai részvény 16,12% Gold 16,03% Euro Gold 15,01% célpont 2040 14,43% ProtAktív SL-SG Kína Kína ProtAktív SL-SG B-RIcH ProtAktív SL-SG Kelet- Európa Kelet-Európai r. B-RIcH Euro Kínai részvény Gold Euro Gold célpont 2040 www.trendkoveto.hu UNIQA Befektetési hírlevél 2016. december 8
Grafikonkészlet Eszközalap 36 havi Indiai részvény 88,51% Euro Indiai részvény 68,57% ProtAktív SL-SG Kína 68,09% Kína 41,09% célpont 2035 33,94% célpont 2040 33,76% Hároméves tejlesítmény 100% 80% 60% 40% 20% 0% célpont 2030 32,14% Euro célpont 2035 30,99% Kínai részvény 30,92% Ázsiai részvény 30,87% A 10 legnagyobb unk aktuális rangsora a befektetett vagyon szerint (milliárd forint) 12 10 10,32 9,6 9,19 8 7,44 Eszközalapjaink összesített aktuális nettó eszközértéke: 86,8 milliárd forint 6 4 2 5,09 4,15 3,12 3,06 2,27 2,18 0 Növekedési Menedzselt Biztonság Likviditási Kínai részvény B-RIcH Indiai részvény Kelet-európai részvény Ázsiai részvény Progresszív Indiai részvény Euro Indiai részvény ProtAktív SL-SG Kína Kína célpont 2035 célpont 2040 célpont 2030 Euro célpont 2035 Kínai részvény Ázsiai részvény www.trendkoveto.hu UNIQA Befektetési hírlevél 2016. december 9
Grafikonkészlet Különböző futamidőkre aktuálisan elérhető legjobb normál lekötött betéti kamatok Forint/Euró árfolyamának 1 éves alakulása 3% 318 2% 1,50% 1,88% 2,28% 316 314 312 310 1% 0,95% 0,95% 308 306 304 0% 1 hónap 2 hónap 3 hónap 6 hónap 12 hónap 2015.12.18. 2016.01.18. 2016.02.18. Betétek 2016.03.18. Befektetétsi jegyek 2016.04.18. Készpénz 2016.05.18. Hitelviszont megtestesítő értékpapírok 2016.06.18. Tőzsdei részvények 2016.07.18. 2016.08.18. 2016.09.18. 2016.10.18. 2016.11.18. 2016.12.18. Forrás: bankmonitor.hu A jegybanki alapkamat alakulása az elmúlt öt évben A különböző futamidejű állampapírok aktuális referenciahozamai 7 4,0% 3,76% 6 5 4 3,5% 3,0% 2,5% 2,0% 1,83% 3,26% 3 2 1 2011. 2012. 2013. 2014. 2015. 2016. 1,5% 1,0% 0,5% 0,0% 0,15% 0,19% 0,25% 3 hónap 6 hónap 12 hónap 0,93% 3 év 5 év 10 év 15 év Forrás: Bloomberg Forrás: www.akk.hu A magyar háztartások pénzügyi eszközeinek százalékos megoszlása A magyar háztartások pénzügyi eszközeinek értéke (milliárd forint) Nyugdíjpénztári díjtartalékok 6% Életbiztosítási díjtartalékok 8% Hitelviszonyt megtestesítő értékpapírok 18% Tőzsdei részvények 2% Betétek 32% 10 000 8000 6000 4000 2000 0 7665 4115 3801 4281 1862 1500 615 Készpénz 16% Befektetési jegyek 17% Életbiztosítási díjtartalékok Nyugdíjpénztári díjtartalékok Forrás: www.ksh.hu Forrás: www.ksh.hu Az aktuális piaci adatokat tartalmazó kimutatásainkkal a célunk, hogy ügyfeleinknek minél szélesebb körű, a piacot leginkább átfogó tájékoztatást nyújtsunk. Ábráinkat ennek figyelembevételével állítottuk össze. www.trendkoveto.hu UNIQA Befektetési hírlevél 2016. december 10
ProtAktív stratégiák Protaktív ok Bollinger stratégiái A kereskedési stratégiák jellemzően kétféle jelzést adhatnak a mögöttes befektetési alapokkal kapcsolatban: vételit és eladásit. Az célzott összetétele így a jelzések szerint változhat: vételi jelzés esetén a célzott összetétel 100% ETF, amely arány eladási jelzés esetén 0%-ra csökken, ilyenkor az célzott összetétele 100% készpénz és bankbetét. Kína BRIC India Latin-Amerika Kelet-Európa HUF 100% ETF 100% ETF 100% ETF 100% ETF 100% cash Utolsó változtatás dátuma 2016.03.04. 2016.03.04. 2016.03.04. 2016.10.20. 2016.11.22. EUR 100% ETF 100% ETF 100% ETF 100% ETF 100% cash Utolsó változtatás dátuma 2016.03.04. 2016.03.04. 2016.03.04. 2016.10.20. 2016.11.22. www.trendkoveto.hu UNIQA Befektetési hírlevél 2016. december 11