NAPI JELENTÉS 2015.02.09. HAZAI ADATOK KÜLFÖLDI PIACOK Záró Változás Záró Változás BUX 17 339.13 0.74% S&P500 2 055.47-0.34% Részvényforgalom 5.62 Mrd Ft Nasdaq Composite 4 744.40-0.43% M. Telekom 364-1.09% Stoxx600 373.31 0.21% MOL 11 730 0.26% DAX 10 846.39-0.54% OTP 3 920 1.16% FTSE-100 6 853.44-0.18% Richter 3 825 1.84% Nikkei 225 17 711.9 0.36% EUR/HUF 305.86-0.94 WIG 52 417.4 0.60% FÓKUSZBAN A MAI NAPON VESZTESÉGES A RICHTER, DE A MŰKÖDÉSSEL NINCS SEMMI GOND a Richter ma hajnalban tette közzé IV. negyedéves gyorsjelentését (a részleteket ld. lentebb) a negyedév működési sorokon jóval kedvezőbb lett a piaci ill. saját várakozásainknál, ugyanakkor az igen jelentős pénzügyi veszteség miatt a nettó eredmény veszteségbe fordult (több évtized óta először) a gyorsjelentés önmagában pozitívan értékelhető, a déllelőtt folyamán azonban sokat alakíthatnak a Richter piaci megítélésén a menedzsment kommentárjai, előrejelzései is saját ajánlásunkat egyelőre nem módosítjuk (Tartás, 3750 forintos célárfolyam) CIPRASZ NEM HOSSZABBÍTANÁ MEG AZ EU MENTŐCSOMAGOT SZERDÁN JÖN AZ OROSZ-UKRÁN CSÚCS ÁZSIA: SEMLEGES HÉTKEZDET a hétvégén az új görög kormányfő, Alekszisz Ciprasz a parlamentben bejelenttette, hogy nem kívánja meghosszabbítani a február 28-án lejáró EU szervezésében összeállt nemzetközi mentőcsomagot, hanem egy áthidaló támogatási programban és egy új szemléletű válságkezelő megállapodásban kíván megállapodni bejelentette a minimálbér fokozatos emelésének programját is, továbbá jelen helyzetben talán kissé meglepő módon, felvetette a II. világháborús német jóvátétel kérdését fentiek egyértelműen növelhetik a görög államcsőd veszélyét, persze az is kérdés, hogy az eurozóna központja mennyire lenne hajlandó adott esetben vállalni ennek szerteágazó következményeit, vagy mindenképpen, akár saját akaratuk ellenére is életben akarják tartani a görögöket az orosz-ukrán háborús konfliktus csillapításában, esetleg a rendezés felé történő megindulásban nagy jelentőségű lehet a szerdán esedékes minszki konferencia, ahol az érintett felek mellett a német és a francia kormányfő is részt vesz erre nagy szükség lenne, az elmúlt időszakban nem jó hírek érkeztek a donyecki régióból, a hírek többsége egyelőre a konfliktus eszkalációja felé mutat a ma reggeli kereskedésben az ázsiai piacok nem mutatnak határozott irányt, a főbb indexek jellemzően a plusz-mínusz fél százalékos tartományban ingadoznak figyelmeztető jel lehet a kínai gazdasággal kapcsolatosan a vasárnap megjelent külkereskedelmi adatsor, amely szerint az export 3,3%-kal, az import azonban nem kevesebb mint 19,7%-kal csökkent a bázishoz képest; mindez nem túlságosan bíztató a beruházásokkal, a gazdaság várható teljesítményével kapcsolatosan
HETI ESEMÉNYEK a mai nap nem lesz túlságosan eseménydús legalábbis ami a makroadatokat illeti, azonban a későbbiekben több lényeges közzétételre lesz érdemes figyelni a hazai piacon szerdán a januári fogyasztói árindex jön (fokozódó árcsökkenést, -1,1% árindexet vár a piac), pénteken pedig az előzetes IV.. negyedéves GDP adat esedékes, itt 2,7%-os növekedésre számíthatunk (a III. negyedévben 3,2% volt) az eurozónában csütörtökön jön a decemberi ipari termelés adat, pénteken pedig több IV. negyedéves GDP-közzététel is érkezik: Franciaországban 0,3%- kal, Németországban 1,0%-kal, Lengyelországban 3,1%-kal nőhetett a gazdaság, Olaszország nem tud kikeveredni a recesszióból (-0,5%); az eurozóna egésze 0,8%-kal bővülhetett a várakozások szerint az Egyesült Államokban a csütörtöki kiskereskedelmi adatok és a heti új munkanélküliek száma, pénteken pedig a friss februári fogyasztói bizalmi index lehet a legfontosabb KIEMELT ESEMÉNYEK MAGYARORSZÁG 09:00 Külkereskedelmi egyenleg, december (előzetes). Piaci várakozás: +280 m EUR, bázis (2013/12. hó): +225 m EUR. 16:00 Orbán Viktor miniszterelnök és Andreas Treichl (Erste Csoport) sajtótájékoztatója Budapesten. EUROZÓNA 10:00 Az EU külügyminisztereinek találkozója Brüsszelben. DEVIZA- ÉS ÁRUPIACI ÖSSZEFOGLALÓ NYUGODTAN INDUL A HÉT, MA MÉG NEM LESZ MEGHATÁROZÓ ADAT, VAGY ESEMÉNY a mai nap egyelőre még nyugalmasabb lesz, mivel nem nagyon lesz sem Európában, sem pedig a tengerentúlon olyan horderejű adat, mely meghatározó lenne a devizapiacok szempontjából a múlt pénteki rendkívül jó amerikai foglalkoztatási adatok után most a dollár ismét valamelyest erősebb szinteken áll a többi fő devizával szemben, miközben a forint is tovább erősödött az euróval szemben a kedvező amerikai adatok után ismét megnőtt az esélye annak, hogy a Fed már június-júliusi ülések valamelyikén kamatot emel ez azonban szerencsére nem érintette rosszul a feltörekvő devizákat, így a forintot sem sőt, ahogyan a régiós és a nyugat-európai állampapírhozamok süllyednek, úgy a magyar CDS is egyre alacsonyabb szintekre kerül, mely kedvez a forint megítélésének is, ugyanis a befektetők szemében egyre nő egy extra MNBkamatemelés esélye, mely újabb és újabb szereplőket hozhat a hazai államkötvények piacára
KÜLFÖLDI MAKROGAZDASÁGI HÍREK BRUTÁLISAN JÓ USA MUNKAERŐPIACI ADATOK Január: +257 ezer Piaci várakozás: +223 ezer Munkanélküliségi ráta, jan.: 5,7% December: +329 ezer Piaci várakozás: 5,6% Dec.: 5,7% jócskán meghaladta a várakozásokat a foglalkoztatottak számának változása az Egyesült Államokban a legfrissebb, decemberi adatok szerint, ráadásul hatalmas mértékben felfelé korrigálták (összesen 147 ezerrel) a korábban megjelent számokat is ugyancsak jelentős javulás volt látható az alindexekben, vagyis a magánfoglalkoztatóknál, ill. a feldolgozóipari munkahelyeknél is fentieknek ellentmondó képet mutat a háztartási felmérés alapján számított munkanélküliségi ráta, amely 5,6%-ról a várt stagnálás helyett 5,7%-ra nőtt ez önmagában nem jelenti a folyamat megfordulását, hasonlóra az elmúlt években többször láttunk példát, nem sértve a csökkenés általános folyamatát. a kétféle felmérés közül egyértelműen a vállalati felmérésnek van nagyobb súlya, amit a piaci reakció is jelez az euro a dollárral szemben 1,145-ről 1,136-ig zuhant a közzétételt követően lényeges lehet a Fed kamatdöntései szempontjából, hogy a béroldali inflációs nyomás kissé erősödött: az átlagos órabérek a várt 1,9% helyett 2,2%-kal nőttek éves szinten, amelyre legutóbb 2013-ban volt példa árnyalja a képet, hogy a Fed által ugyancsak kiemelten figyelt alulfoglalkoztatottsági ráta meglepetésre emelkedett, 11,2%-ról 11,3%-ra a tanácstagok, kiemelten Yellen elnökasszony többször hangsúlyozták, hogy a "headline" számokon túl a mélyebb folyamatokat, így például az alulfoglalkoztatottságot is figyelni fogják a kamatdöntések előkészítésekor az mindenesetre továbbra is áll, hogy a Fed-et inflációs oldalról nem sürgetik a folyamatok, így egyelőre inkább az év második felére, szeptember-októberre várják a piacok az első kamatlépést a Fed által kiemelten figyelt PCE deflátor magindex decemberben épphogy csökkent, 1,40%-ról 1,33%-ra, így a kamatemelés továbbra sem lesz sürgős HAZAI MAKROGAZDASÁGI HÍREK VÁRTNÁL NAGYOBB IPARI LEÁLLÁSOK DECEMBERBEN December: -1,7% hó/hó, +4,6% év/év Piaci várakozás: +6,0% év/év November: +3,2% ill. +5,6% a péntek reggel megjelent előzetes decemberi adatok szerint nem tud igazán lendületet venni a hazai ipari termelés, mivel október után most ismét egy csökkenő kibocsátású hónapot láthattunk az adat megerősíti, hogy az elmúlt mintegy fél évben (munkanaphatással kiigazítva, év/év alapon) nem tudott igazán kimozdulni az ipar dinamikája a 3-5%-os tartományból igaz, a december általában a nagyobb leállások hónapja, ami torzíthatta az adatot, így a február 12-én esedékes részletes adatok akár jelentősebben is árnyalhatják majd az összképet azt mindenesetre érdemes kiemelni, hogy a III. negyedéves 3,2%-os GDP növekedésen belül az ipar hozzájárulása +1,1% volt, vagyis meglehetősen jelentős a IV. negyedévben az átlagos ipari növekedés mintegy felére mérséklődött az előző negyedévhez képest, részben ennek is tulajdonítható hogy az erre a hétre várt előzetes IV. negyedéves GDP növekedési ütem a piaci várakozások szerint 2,7%-ra mérséklődhetett a III. negyedévi 3,2%-ról
HAZAI VÁLLALATI HÍREK VESZTESÉGES A RICHTER, DE A MŰKÖDÉSSEL NINCS SEMMI GOND a Richter ma hajnalban tette közzé IV. negyedéves gyorsjelentését, amely működési sorokon jóval kedvezőbb lett a piaci ill. saját várakozásainknál, ugyanakkor az igen jelentős pénzügyi veszteség miatt a nettó eredmény veszteségbe fordult (több évtized óta először) a bevételek 90,1 milliárd forintot tettek ki, mintegy 4%-kal meghaladva a Portfolio.hu felmérése szerinti piaci várakozásokat, illetve ennél is nagyobb mértékben saját előrejelzésünket (82,1 milliárd) saját modellünkhöz képest jobban teljesített a teljes volt szovjet régió (100 m helyett 110 m DUR), ezen belül Oroszország is, jelentősen jobb lett az USA-ba irányuló forgalom és némiképpen a kínai értékesítés is Oroszország esetében a 3,7 milliárd rubeles negyedéves árbevétel megegyezik az előző negyedévivel és nem sokkal marad el az egy évvel korábbi 4,0 milliárdtól sem, vagyis eddig nem igazolódtak be azok a félelmek, hogy a rubel hektikus árfolyamingadozásai miatt a Richter óvatosságból nem, vagy csak csökkentett mértékben szállít bizonyos partnereinek Ukrajnában a körülményekhez képest ugyancsak nem mondható rossznak az euróban mérve 23%-os éves forgalomcsökkenés nagyon szépnek mondható az USA-ban elért 22,2 millió dolláros negyedéves forgalom, hasonlóra legutóbb két évvel ezelőtt volt példa a gyorsjelentés két egyedi készítményt emel ki a jó teljesítmény mögött a körülményekhez képest nagyon jó lett a bruttó fedezeti ráta is, a 61,5%-os szint teljesen normál üzleti körülmények fennállása esetén is inkább jónak lenne mondható, nemhogy a jelenlegi körülmények közepette (piaci várakozás: 60,9%, saját: 58,0%) pedig a tárgynegyedévben a rubel olyan mértékben gyengült, aminek a fedezeti rátában mindenképpen érződnie kellett volna, ráadásul a forint az előző negyedévhez képest még erősödött is, ami ugyancsak fedezeti ráta szűkítő a negyedéves bruttó fedezet így 55,4 milliárd forint lett, 5,2%-kal meghaladva a piaci várakozásokat ill. ennél is nagyobb mértékben saját modellünket a működési költségek összegszerűen 42,8 milliárd forintot tettek ki, ami enyhén jobb a piaci várakozásoknál (43,5 milliárd), gyengébb saját modellünkhöz képest (42,4 milliárd) ezen belül igen alacsony lett az értékesítés és marketing, míg a vártnál nagyobb összegű az egyéb működési költség a működési eredmény így ugyancsak jelentősen meghaladta a piaci várakozásokat (9,2 milliárd helyett 12,6 milliárd forint), ennél is nagyobb mértékben saját várakozásunkat (5,2 milliárd Ft) fentiek alapján, saját előrejelzésünkhöz képest a körülményekhez képest nagyon magasnak mondható bruttó fedezeti ráta mellett a több piacon is kedvező árbevétel emelhető ki az eltérés okaként pénzügyi soron 15,5 milliárd forintos veszteséget számolt el a Richter a negyedévben, ami alapvetően a devizás követelések átértékeléséből származik (itt jelentkezik a rubel gyengülésének hatása) ez jóval gyengébb saját 8,1 milliárdos várakozásunkhoz képest a nettó eredmény fentiek eredőjeként 4,2 milliárdos veszteséget mutat, szemben a piaci konszenzus szerinti 3,0 milliárdos nyereséggel; saját modellünk 3,7 milliárdos veszteséget tartalmazott a gyorsjelentés működési sorokon egyértelműen pozitív meglepetést okozott; a pénzügyi veszteség pedig jórészt egyszeri tételeknek volt tulajdonítható, így ennek vélhetően kisebb jelentőséget tulajdonít a piac a kérdés persze továbbra is fennáll, hogy tudja a várhatóan recesszióba csúszó Oroszországban, illetve az egyre intenzívebb háborúba csúszó Ukrajnában fenntartani a jelenlegi bevételi és fedezeti szinteket a Richter elsősorban e
vonatkozásban lesz kiemelten érdekes a mai sajtótájékoztató természetesen a most első alkalommal kiadásra kerülő 2015. évi előrejelzések is kiemelt figyelemre tarthatnak majd számot a gyorsjelentés önmagában pozitívan értékelhető, a déllelőtt folyamán azonban sokat alakíthatnak a Richter piaci megítélésén a menedzsment kommentárjai, előrejelzései is saját ajánlásunkat egyelőre nem módosítjuk (Tartás, 3750 forintos célárfolyam)
RÉSZLETES ADATOK 2015.02.09. (az adatok tájékoztató jellegűek, forrás: Bloomberg) HAZAI ÉS FELTÖREKVŐ PIACOK VEZETŐ KÜLFÖLDI TŐZSDÉK Záró Változás Záró Változás BUX 17 339.13 0.74% DJIA 17 824.29-0.34% Részvényforgalom 5.62 Mrd Ft S&P 500 2 055.47-0.34% BUMIX 1 467.59 0.37% S&P Futures 2 045.30-0.40% BUX 1512 17 500 0.32% Nasdaq Composite 4 744.40-0.43% RTS $ 831.70 1.12% Nasdaq Futures 4 217.25-0.20% PX 979.15 0.81% DAX 10 846.39-0.54% WIG 52 417.4 0.60% CAC 40 4 691.03-0.26% BOVESPA 67 879.5-0.43% FTSE 100 6 853.44-0.18% Shanghai Comp. 3 085.1 0.92% Nikkei 225 17 711.9 0.36% Hang Seng 24 553.89-0.42% ATX 2 274.82 0.95% DEVIZAÁRFOLYAMOK ÁKK REFERENCIAHOZAMOK Utolsó Változás Záró Változás EUR/USD 1.1325-0.0138 3 hónap 1.66 0.02 USD/JPY 118.86 1.59 6 hónap 1.55 0.00 GBP/USD 1.5254-0.0074 1 év 1.62 0.01 USD/CHF 0.9268 0.0035 3 év 2.16 0.02 USD/HUF 270.16 2.26 5 év 2.56 0.05 EUR/HUF 305.86-0.94 10 év 3.00 0.07 CHF/HUF 291.81 1.53 15 év 3.26 0.12 WTI legközelebbi határidő Földgáz legközelebbi hat. Urals/Med crack spread NYERSANYAGOK ($) Utolsó Vált. Utolsó Vált. 51.92 0.44% Arany spot 1239.9 0.49% 2.68 3.84% Réz 3 havi forward (LME) 5650.0-1.22% 13.25-6.92% Cink 3 havi forward (LME) 2163.0 0.86% HAZAI RÉSZVÉNYEK Záró Vált. Vol (e) Záró Vált. Vol (e) MTelekom 364-1.09% 721 4iG 1 990 0.00% 0.0 MOL 11 730 0.26% 61 Fuso Ecosystem 7 9.38% 65.3 OTP 3 920 1.16% 1 039 TWD Investments 8 0.00% 0.0 Richter 3 825 1.84% 171.2 GS Park 1 880 0.37% 0.3 ANY 870 1.16% 4.9 HUNMining 24 4.35% 49.2 Appeninn 170 0.59% 6.7 Kárpótlási jegy 660 0.00% 0.0 Altera 2 202 0.00% 0.0 KEG 25 0.00% 1.1 BIF 230-4.17% 29.3 Masterplast 428 0.00% 0.0 BTel 32-11.11% 3.3 Norbi Update 929 0.98% 1.6 CIG Pannónia 169-0.59% 1.9 Nutex 43 0.00% 0.0 Danubius 5 475 1.58% 2.0 Opimus 23 0.00% 40.0 Elmű 15 795 1.84% 0.0 Pannergy 321 4.56% 108.1 Émász 15 845 3.09% 0.0 Plotinus 4 050-1.22% 0.3 ENEFI 106-4.50% 11.7 Rába 1 164 0.34% 0.7 Est Média 2 6.67% 330.5 Libri-Shopline 230-4.17% 29.3 FHB 720-2.04% 17.1 Synergon 125-2.34% 63.5 Forrás törzs 610 0.00% 0.0 TVK 4 950 0.00% 1.6 Forrás oszt. els. 840 0.00% 0.0 Zwack 15 205 0.70% 0.3
USA RÉSZVÉNYEK Záró Vált. Vol (m) Záró Vált. Vol (m) Diamond 178.1-0.26% 7.2 Google "C" 531.00 0.65% 0.6 Spider 205.6-0.28% 125.7 Hewlett-Packard 37.95 0.00% 1.9 QQQ 103.1-0.61% 34.2 IBM 156.72-0.75% 0.8 Alibaba Group 85.68-1.52% 17.6 Intel 33.30-1.90% 8.4 Amazon.com 374.28 0.10% 1.1 JP Morgan Chase 57.89 1.97% 7.4 Apple 118.93-0.84% 10.4 McDonald's 93.99-0.37% 1.4 AT&T 34.87 0.96% 5.8 Merck 58.79-0.64% 2.4 Bank of America 16.49 3.26% 33.6 Microsoft 42.41-0.09% 10.4 Cisco Systems 27.24-0.07% 7.3 Oracle 42.98-0.42% 2.2 Citigroup 49.14 1.24% 6.2 Pfizer 33.17 0.55% 7.2 Coca-Cola 41.45-0.81% 3.0 Procter & Gamble 85.61-1.26% 2.1 ebay 54.50 0.39% 2.7 Tesla Motors 217.36-1.64% 0.9 ExxonMobil 91.50-0.93% 3.3 Twitter 48.01 16.36% 103.0 Facebook 74.47-1.51% 6.2 Visa 267.42-1.61% 0.8 General Electric 24.52 0.08% 6.4 Wal-Mart Stores 87.33 0.06% 1.4 Google "A" 533.88 0.76% 0.7 Yahoo! 42.94-1.39% 3.9 NÉMET ÉS EURÓPAI RÉSZVÉNYEK Záró Vált. Vol (m) Záró Vált. Vol (m) Adidas 63.39-0.41% 0.9 K+S 28.15-0.37% 1.4 Allianz 149.15 0.27% 1.5 Lanxess 44.64 0.57% 0.7 BASF 80.90-0.65% 2.4 Linde 173.50-0.37% 0.3 Bayer 125.25-2.00% 2.5 Merck KGaA 87.90 0.31% 0.5 BMW 106.85 0.19% 0.9 Münchener Rück. 180.45 0.11% 0.6 Beiersdorf 77.26-0.37% 0.2 RWE 23.29-0.19% 2.7 Commerzbank 11.25 0.90% 9.2 SAP 59.20-0.80% 2.3 Continental 207.05-0.26% 0.5 Siemens 95.30-1.04% 2.2 DaimlerChrysler 82.35-0.52% 3.4 ThyssenKrupp 22.99-1.50% 1.9 Deutsche Bank 27.09-0.17% 7.9 Volkswagen 214.25 0.73% 1.1 Deutsche Boerse 69.15 0.80% 0.5 Diageo 1909-0.39% 3.2 Lufthansa 13.87-2.39% 7.2 Erste Group 20.49 1.59% 0.8 Deutsche Post 28.97-1.28% 3.5 Fotex 1.14 0.00% 0.0 D.Telekom 15.90 0.35% 10.3 Gazprom ADR 3.97 0.00% 3.0 E.ON 13.14-0.11% 6.1 Glencore 265.40-1.28% 30.3 Fresenius Medical 64.25-1.34% 0.9 Nokia 6.85-0.51% 11.9 Fresenius SE 48.08-2.29% 2.1 OMV 23.38-0.76% 0.5 HeidelbergCement 66.22-0.45% 0.5 Raiffeisen Bank 11.00 7.21% 1.1 Henkel 102.60-0.73% 0.4 Telenor 164.80-1.44% 2.6 Infineon 10.08 0.30% 4.3 UniCredit 5.53 0.55% 53.4 NYERTESEK ÉS VESZTESEK USA Németország Twitter 16.36% Gilead Science -2.42% Telefonica Deu 1.58% Fresenius SE & -2.29% Bank of Americ 3.26% Alibaba Group -1.52% Volkswagen AG 0.73% Bayer AG -2.00% Verizon Commun 3.07% Johnson & John -1.33% Deutsche Telek 0.35% Siemens AG -1.04% JPMorgan Chase 1.97% Exxon Mobil Co -0.93% Allianz SE 0.27% SAP AG -0.80% Wells Fargo & 1.45% Apple Inc -0.84% Bayerische Mot 0.19% BASF SE -0.65%
A 2007. évi CXXXVIII. törvény 40. előírásainak alapján felhívjuk a figyelmet, hogy a jelentésben szereplő adatok és információk egy része a múltra vonatkozik és múltbeli adatokból és információkból nem lehetséges a jövőbeni hozamra, változásra, illetőleg teljesítményre vonatkozó megbízható következtetéseket levonni; az adatok és információk egy része pedig becslésen alapul, és ezen előrejelzésből nem lehetséges a valós jövőbeni hozamra, változásra, illetőleg teljesítményre vonatkozó megbízható következtetéseket levonni. Az adatok és információk egy része a magyar forinttól eltérő valuta- vagy devizanemben van meghatározva, az egyes valuta- vagy devizanemek közötti átváltás befolyásolja a forintban elérhető eredményt. A jelentésben említett pénzügyi eszközök és pénzügyi eszközökből képzett indexek múltbeli hozama és változása nyilvános forrásokból (nyomtatott és elektronikus sajtó, tőzsdék és társaságok hivatalos weboldalai, nyilvános pénzügyi portálok) hozzáférhető. A felhasznált adatok forrása a Bloomberg Professional illetve a nyomtatott és elektronikus sajtó. A kiadvány a Buda-Cash Brókerház Zrt. által hitelesnek, megbízhatónak és pontosnak tartott forrásokon alapuló információk alapján készült, de azokért a Buda-Cash Brókerház Zrt. semmilyen szavatosságot vagy felelősséget nem vállal. A jelentésben szereplő adatok, árfolyamok, hozamok tájékoztató jellegűek. A kiadvány nem minősül befektetési tanácsadásnak, befektetésre, értékpapírok jegyzésére, vásárlására vagy eladására vonatkozó felhívásnak, arra vonatkozó ajánlatnak. A jelentésben szereplő információkra, véleményekre, becslésekre a pénz- és tőkepiaci, valamint a makrogazdasági helyzet változásai és egyéb tényezők lehetnek hatással, ezekre a Buda- Cash Brókerház Zrt-nek nincs befolyása és a meghozott befektetői döntések következményei a Buda-Cash Brókerház Zrt-re nem háríthatóak át. A jelentésben foglaltak felhasználása, átdolgozása, publikálása kizárólag a Buda-Cash Brókerház Zrt. előzetes írásos engedélyével lehetséges.