A KÖZPONTI KÖLTSÉGVETÉS ÉS AZ ÁLLAMADÓSSÁG FINANSZÍROZÁSA 2017-BEN 2016. december 28.
FŐ TÉMÁK: 1. A FINANSZÍROZÁS ALAKULÁSA 2016-BAN 2. 2017. ÉVI FINANSZÍROZÁSI TERV JELLEMZŐI
A FINANSZÍROZÁS ALAKULÁSA 2016-BAN 1. Az államadósság-kezelés kitűzött céljai teljesülnek 2. Folyamatosan magas kereslet a forint államkötvényekért és a lakossági állampapírokért, jelentős többletértékesítés a lakossági állampapíroknál 3. A lejáró devizaadósság jelentős részének forintból történő finanszírozása, deviza előtörlesztések: a devizaadósság arány 31%-ról várhatóan 25%-ra csökken 2016-ban 4. Terv feletti lakossági értékesítés (korábbi éveknél is magasabb nettó kibocsátás, várhatóan 1500 milliárd forintot meghaladó állománynövekedés) 5. A csökkenő adósságráta és devizaadósság: a hitelminősítők is elismerték a javulást, Magyarország felminősítése a befektetésre ajánlott szintre került 2016-ban
A TERVEZETTEL MEGEGYEZŐ AUKCIÓS KÖTVÉNYÉRTÉKESÍTÉS Összes elfogadott ajánlat 1 853 Nem-kompetitív tender 298 3-szoros lefedettség Elfogadott ajánlatok 1 555 Benyújtott ajánlatok 3 707 Meghirdetett mennyiség 1 222 Forrás: ÁKK Zrt. 0 500 1 000 1 500 2 000 2 500 3 000 3 500 4 000 Milliárd forint A tervezettel gyakorlatilag megegyező éves bruttó kibocsátás
TOVÁBB CSÖKKENŐ HOZAMOK MELLETT 3,0% 2,5% 2,0% 1,5% 1,0% 0,5% 0,0% Forrás: ÁKK Zrt. MNB alapkamat 3 hónapos 5 éves Csökkenő hozamok, jegybanki alapkamat alatti rövidhozamok
A HOZAMOK CSÖKKENÉSE RÉGIÓS SZINTEN IS JELENTŐS 4,0 A benchmark hozamok alakulása 2016 folyamán (%) 3,5 3,0 2,5 2,0 1,5 5 év lengyel 5 év magyar 10 év lengyel 10 év magyar Forrás: ÁKK Zrt. A hozamcsökkenés következtében a magyar hozamgörbe tartósan a lengyel alá került 2002 óta először (!)
2016.01.04 2016.01.15 2016.01.28 2016.02.10 2016.02.23 2016.03.05 2016.03.21 2016.04.04 2016.04.15 2016.04.28 2016.05.11 2016.05.25 2016.06.07 2016.06.20 2016.07.01 2016.07.14 2016.07.27 2016.08.09 2016.08.22 2016.09.02 2016.09.15 2016.09.28 2016.10.11 2016.10.21 2016.11.07 2016.11.18 2016.12.01 2016.12.14 Milliárd forint Pontérték EKÖZBEN EGYRE INKÁBB A BELFÖLDI BEFEKTETŐK FINANSZÍROZNAK 4 000 3 900 3 800 3 700 3 600 3 500 3 400 3 300 3 200 3 100 3 000 700 690 680 670 660 650 640 630 620 610 600 Forrás: ÁKK Zrt. Külföldi állomány MAX Composite Index Év elején és az év végén is csökkenő külföldi állomány
Milliárd forint A LAKOSSÁGI FORINT ÁLLAMPAPÍR ÁLLOMÁNY NAGYMÉRTÉKBEN EMELKEDETT 6 000 5 000 4 000 3 517 4 901 3 000 2 411 2 000 1 000 0 Forrás: ÁKK Zrt. Lakossági kincstárjegyek Lakossági kötvények Közel 1400 milliárd forintos állománynövekedés 2016 november végéig, soha ilyen nagymértékű éves növekedés még nem valósult meg!
DEVIZAKÖTVÉNY KIBOCSÁTÁS 1 milliárd jüan összegű kínai DIM SUM devizakötvény kibocsátás áprilisban ( ~140 millió euró) 3 éves futamidő, 6,25%-os kupon (euró swap után ~2,14%) Magyarország elsőként bocsátott ki a régióból a kínai tőkepiacon A kibocsátással kitűzött célok: külföldi befektetői diverzifikáció, belépés egy új nagy piacra (Panda kötvény) 2014 után újra devizakötvény kibocsátással jelent meg Magyarország
Milliárd forint FOLYTATÓDIK A KÉSŐBBI ÉVEK TEHERMENTESÍTÉSE, AZ ADÓSSÁGPORTFOLIÓ SZERKEZETÉNEK JAVÍTÁSA 1 000 900 886 864 800 700 638 678 600 500 400 434 401 378 300 200 100 140 91 120 0 2012 2013 2014 2015 2016 Éven túli visszavásárlások Csereaukciók Forrás: ÁKK Zrt. Emellett devizahitel előtörlesztést és devizakötvény visszavásárlást is végrehajtott az ÁKK 2016-ban
CSÖKKENŐ DEVIZA RÉSZARÁNY, NÖVEKVŐ BELFÖLDI FINANSZÍROZÁS 100% 80% 60% 40% 20% 0% Külföldi finanszírozás alakulása 55% 56% 57% 55% 53% 52% 52% 50% 49% 44% 40% 31% 34% 39% 44% 51% 57% 45% 44% 43% 45% 47% 48% 48% 50% 51% 56% 60% 69% 66% 61% 56% 49% 43% Belföldi Külföldi Forrás: ÁKK Zrt., MNB, Keler Deviza részarány alakulása 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 35% 30% 25% 24% 26% 28% 28% 29% 37% 45% 44% 49% 40% 40% 38% 31% 25% Forrás: ÁKK Zrt.
A FINANSZÍROZÁS 2016-BAN - ÖSSZEFOGLALÁS 1. Csökken az államadósság 2. Nő a lakossági állampapír állomány 3. Csökken a devizaadósság aránya 4. Mindez csökkenő hozamok mellett 5. Javul a forintadósság szerkezete 6. Az adósság felminősítése
A 2017. ÉVI FINANSZÍROZÁSI TERV FŐBB JELLEMZŐI A 2017. ÉVI FINANSZÍROZÁSI TERV FŐBB JELLEMZŐI
AZ ADÓSSÁGKEZELÉS CÉLJA 2017-BEN A hosszú távon biztonságos, stabil piaci finanszírozás fenntartása Az államadósság-kezelés 3 célja: 1. Csökkenő államadósság 2. Növekvő belső finanszírozás (lakosság) 3. Csökkenő devizaadósság arány Ennek érdekében alkalmazott alapelvek: a belföldi befektetők szerepének és súlyának növelése, a közvetlen lakossági értékesítés további növelése, a devizaadósság részarányának csökkentése, a devizalejáratok megújítása részben forint forrásbevonás útján történik, figyelembe véve a belföldi megtakarítások alakulását, a lejáró forintadósság megújítása és a nettó finanszírozási igény finanszírozása forint kibocsátásból, a bevált aukciós rendszer és naptár további alkalmazása rugalmas alkalmazkodás a piaci igényekhez
AZ ADÓSSÁGKEZELÉS CÉLJA 2017-BEN: MI AZ AMI VÁLTOZIK? A hosszú távon biztonságos, stabil piaci finanszírozás fenntartása Továbbra is az eddig követett irány tartása: 1. Csökkenő államadósság 2. Növekvő belső finanszírozás (lakosság) 3. Csökkenő devizaadósság arány Mi az ami változik: a devizaadósság részarányának csökkentése lassabb lehet, miután a már elért arány nemzetközileg is kedvező: a devizalejáratok megújítása részben devizában is történik, figyelembe véve a nemzetközi piaci lehetőségeket a kibocsátások döntő része továbbra is forint kibocsátás, a közvetlen költség szempontok (a kockázatok mellett) nagyobb hangsúlyt kapnak A korábbinál nagyobb deviza finanszírozási arány miatt kisebb államkötvény kínálat a rövid futamidejű lakossági állampapíroknál csökken a jutalék januártól
A BRUTTÓ FINANSZÍROZÁSI IGÉNY VÁRHATÓ ALAKULÁSA 2017-BEN Milliárd forint Nettó finanszírozási igény 1 166 Milliárd euró Forint kötvény lejárat 835 Tervezett kötvény visszavásárlás 100 Tervezett csereaukciós törlesztés 429 Lakossági állampapírok lejárata 3 695 Diszkont kincstárjegyek lejárata (OECD módszertan) Nemzetközi deviza kötvény lejárat 508 1,7 Belföldi deviza kötvény lejárat (P MÁK) 39 0,1 Deviza hitelek törlesztése 188 0,6 883 Összes törlesztés 6 678 Bruttó finanszírozási igény 7 844 Alacsony devizalejárat, a 2,4 milliárd euró fele a 2016. évi devizalejáratnak
Milliárd forint BRUTTÓ KIBOCSÁTÁS TERVEZETT ALAKULÁSA ÉS ÖSSZETÉTELE 2017-BEN 9 000 8 000 7 000 6 000 5 000 4 000 3 000 2 000 1 000 Összesen: 8 083 62 308 154 1 046 4 395 400 1 718 Letelepedési kötvény és P MÁK Nemzetközi kötvény Forint hitel Diszkont kincstárjegy Lakossági állampapírok Csereaukciós kibocsátás Forint kötvény 0 Forrás: ÁKK Zrt. 2017 terv A forint kötvény- és a lakossági értékesítés a meghatározó. Nemzetközi devizakötvény kibocsátás 1 milliárd euró összegben. A tényleges devizakötvény kibocsátás célja a befektetői bázis diverzifikálása, a konkrét döntés a kibocsátás előtt.
A 2017. ÉVI FINANSZÍROZÁSI TERV - ÖSSZEFOGLALÁS 1. A korábbi visszavásárlások és csere-aukciók következtében alacsony forint kötvény lejárat 2. Alacsony (2,4 milliárd euró) deviza lejárat 3. A finanszírozásban a forint kötvényeké és a lakossági értékesítésé a meghatározó szerep 4. Nemzetközi devizakötvény kibocsátás 1 milliárd euró összegben 5. A tényleges nemzetközi devizakötvény kibocsátás (a piaci kereslet és a finanszírozási igény függvényében) felfelé és lefelé is eltérhet a tervtől 6. A kibocsátás előtt történik a konkrét paraméterek meghatározása (Panda, EUR, USD, JPY) 7. Jelentős pozitív nettó forint kibocsátás, negatív nettó deviza kibocsátás 8. Növekvő belföldi finanszírozás, csökkenő devizaarány 9. Stabil biztonsági tartalékszint biztosítása 10. A kibocsátási szerkezet rugalmas, a piaci viszonyoknak megfelelő alakítása
KÖSZÖNJÜK A FIGYELMET!