A KÖZPONTI KÖLTSÉGVETÉS ÉS AZ ÁLLAMADÓSSÁG FINANSZÍROZÁSA 2009-BEN 1
Fő témakörök 1. A központi költségvetés várható finanszírozása és az állampapírpiac helyzete 2008-ban. 2. A 2009. évi finanszírozási terv főbb jellemzői. előadó: dr. Borbély László András általános vezérigazgató-helyettes 2
1. rész A központi költségvetés várható finanszírozása és az állampapírpiac helyzete 2008-ban 3
1.1. rész A központi költségvetés 2008. évi várható finanszírozása 4
A finanszírozási helyzet főbb jellemzői 2008-ban 1. a pénzpiaci válság első hulláma március elején a finanszírozási terv első átfogó módosítása: 30%-kal csökkentett kötvény-kibocsátási program, megnövelt DKJ kibocsátás. 2. a pénzpiaci válság második hulláma szeptember végén a finanszírozási terv második átfogó módosítása: szüneteltetett kötvény-kibocsátási program, csökkentett DKJ kibocsátás, nemzetközi hitelcsomag lehívása. 5
A finanszírozási helyzet alakulása 2008-ban (a finanszírozásba bevont források figyelembe vételével) 1 400 1 200 1 000 800 600 106 1 100 1 111 12 903 Nettó Eu-s kifizetések és MNB Kincstári kör finanszírozási igénye Nettó kibocsátás Privatizációs bevétel Milliárd forint 400 200 0-200 -400 607 34 5-29 Terv Várható Eltérés -492-208 -94-600 -800 Kisebb finanszírozási igény, nagyobb mértékben csökkenő nettó kibocsátás, csökkenő likvid eszköz (repó,, betétszámlák) állomány. 6
A finanszírozási helyzet alakulása 2008-ban (a teljes forráslehívást figyelembe véve) 2 500 2 000 1 500 Jelentős likvid tartalék: devizabetét elhelyezés 1560 md Ft összegben. Nettó Eu-s kifizetések és MNB Kincstári kör finanszírozási igénye Nettó kibocsátás Privatizációs bevétel Milliárd forint 1 000 500 106 1 100 1 111 2 167 12 903 1 068 0-500 34 5-29 Terv Várható Eltérés -208-94 A teljes IMF és EB hitellehívásokkal együtt a nettó finanszírozási igényt meghaladó nettókibocsátás. 7
A finanszírozási műveletek alakulása 2008-ban (a finanszírozásba bevont források figyelembe vételével) 7 000 6 000 5 000 5033 6 132 5913 6 520 Bruttó visszafizetés Bruttó kibocsátás Nettó kibocsátás Milliárd forint 4 000 3 000 2 000 1 000 1100 607 880 0-1 000 388 Terv Várható Eltérés -492 Növekvő törlesztés és bruttó kibocsátás, csökkenő nettó kibocsátás. 8
A visszafizetések és kibocsátások szerkezetének alakulása 2008-ban (a finanszírozásba bevont források figyelembe vételével) A bruttó visszafizetések alakulása 2008-ban A bruttó kibocsátások alakulása 2008-ban 6000 5000 169 161 Deviza Diszkont KJ Lakossági ÁP Kötvény Hitel 8000 7000 6000 558 866 Deviza Diszkont KJ Lakossági ÁP Kötvény Hitel Milliá rd fo rint 4000 3000 2000 1000 0 3 208 4 076 554 558 880 1 102 1 118 868 16 0 0 0 Terv Várható Eltérés Milliárd forint 5000 4000 3000 2000 1000 0-1000 2 858 555 3 783 388 543 2 035 308 1 291 925 126 38 Terv Várható -88 Eltérés -745-12 Jelentősen csökkentett kötvény kibocsátás, megnövelt diszkont kincstárjegy és deviza finanszírozás. 9
A nettó kibocsátás szerkezete 2008-ban (a finanszírozásba bevont források figyelembe vételével) Milliárd forint 2000 1500 1000 500 0-500 -1000-1500 389 1 933 705 Deviza Diszkont kincstárjegy Lakossági állampapír Kötvény Hitel 316 173 125 38 56-16 -88-350 -293-761 -17-492 Terv Várható Eltérés Jelentősen csökkenő forint- és növekvő devizafinanszírozás. 10
1.2. rész Az állampapírpiac helyzete 2008. végén 11
A KÜLFÖLDI BEFEKTETŐK FORINT ÁLLAM- PAPÍR ÁLLOMÁNYÁNAK ÉVES VÁLTOZÁSA 800 719 600 400 294 342 429 287 399 304 205 200 159 Milliárd forint 0 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008* 29-200 -400-600 -800-758 * 2008. 12. 08-ai adat alapján. Sokéves növekedés után 2008-ban csökkenés. 12
A KÜLFÖLDI BEFEKTETŐK FORINT ÁLLAMPAPÍR ÁLLOMÁNYA 2008-BAN 3400 3200 3000 2800 2600 2400 350 345 340 335 330 325 320 315 310 13 2007.12.29 2008.01.12 2008.01.26 2008.02.09 2008.02.23 2008.03.08 2008.03.22 2008.04.05 2008.04.19 2008.05.03 2008.05.17 2008.05.31 2008.06.14 2008.06.28 2008.07.12 2008.07.26 2008.08.09 2008.08.23 2008.09.06 2008.09.20 2008.10.04 2008.10.18 2008.11.01 2008.11.15 2008.11.29 Milliárd forint Pontérték 3241 3499 3390 Külö ldi tulajdo n MAX C inde x 02.05. 09.17. 906 milliárd forintos csökkenés közel három hónap alatt. 2484
A KÜLFÖLDI BEFEKTETŐK FORINT ÁLLAMPAPÍR ÁLLOMÁNYA 2008. ŐSZÉN 3400 3200 3000 2800 2600 2400 350 345 340 335 14 Milliárd forint Pontérték 3390 Külö ldi tulajdo n MAX C inde x 09.17. 330 325 320 315 310 2484 2008.09.01 2008.09.08 2008.09.15 2008.09.22 2008.09.29 2008.10.06 2008.10.13 2008.10.20 2008.10.27 2008.11.03 2008.11.10 2008.11.17 2008.11.24 2008.12.01 920 milliárd forintos belföldi vásárlás, novemberben emelkedő MAX C index.
A DISZKONT KINCSTÁRJEGY (DKJ) AUKCIÓK FEDEZETTTSÉGE* 2008. ŐSZÉN 6,0 5,0 3 hónapos 12 hónapos 4,0 Milliá rd fo rint 3,0 2,0 1,0 0,0 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 10.07. Hét * Benyújtott ajánlatok/meghirdetés Novemberben javuló helyzet. 15
A 3 HÓNAPOS DKJ AUKCIÓK KERESLET- KÍNÁLATI ADATAI 2008. ŐSZÉN 160,0 140,0 Be nyújto tt ajánlato k Aukc ió s me g hirde té s Aukciós átlaghozam 14,00 13,00 120,0 100,0 12,00 Milliárd forint 80,0 60,0 11,00 10,00 Százalék 40,0 20,0 9,00 0,0 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 10.07. Hé t 8,00 Novembertől: csökkentett kínálat, növekvő vásárlási ajánlat. 16
A 12 HÓNAPOS DKJ AUKCIÓK KERESLET- KÍNÁLATI ADATAI 2008. ŐSZÉN 160,0 Benyújtott ajánlatok 14,00 140,0 Aukc ió s me g hirde té s Aukc ió s átlag ho zam 13,00 120,0 12,00 100,0 Milliárd forint 80,0 10. 16. 11,00 Százalék 60,0 10,00 40,0 9,00 20,0 0,0 36 38 40 42 44 46 48 8,00 Hé t Novembertől: csökkentett kínálat, növekvő vásárlási ajánlat. 17
AZ ÁLLAMPAPÍRPIAC HELYZETETE 2008. VÉGÉN - ÖSSZEFOGLALÓ Nagy mértékben csökkenő külföldi állomány. Szeptember-októberben mérséklődő aukciós kereslet, emelkedő hozamok és csökkenő MAX C index. Novemberben növekvő aukciós kereslet, csökkenő hozamok és emelkedő MAX C index. A piaci keresletnek megfelelően jelentősen csökkenő nettó forintpiaci kibocsátás. 18
2. rész A központi költségvetés 2009. évi várható finanszírozása 19
2.1. rész A finanszírozási igény alakulása 20
A finanszírozási igény alakulása A központi költségvetés hiánya (priv. bevételek nélkül) Csökkenő bruttó és nettó finanszírozási igény. milliárd forint 2003 2004 2005 2006 2007 2008* 2009** 733,6 921,7 545,0 1959,2 1394,4 911,0 665,5 ebből: adósságátvállalás 31,6 180,3 415,9 58,2 0,0 0,0 TB finanszírozási szüséglete 345,1 422,9 469,8 124,7-35,6 7,0 5,9 Elkülönített alapok hiánya -18,8-27,9-30,4-50,1-63,0-15,1-19,0 Kincstári kör hiánya 1059,9 1316,7 984,5 2033,8 1295,8 902,9 652,4 MNB-vel kapcsolatos tőkeműveletek 82,9 0,0 1,1 14,8 20,6 2,8 0,0 Privatizációs bevételek és tőkeműveletek finanszírozási igénye -42,0-166,5 0,0-268,7-67,3-5,1 166,4 Nettó Uniós előfinanszírozás 12,8 169,0 35,8-370,7 9,0 14,0 Nettó finanszírozási igény 1100,8 1163,0 1154,6 1815,7 878,4 909,7 832,7 Törlesztések 5492,4 5530,9 6150,7 6907,4 6242,4 5912,8 5621,7 Bruttó finanszírozási igény 6593,2 6693,9 7305,3 8723,2 7120,8 6822,5 6454,4 * Várható ** Tervezett Havonta bruttó 538 (569) milliárd forint és nettó 69 (76) milliárd forint finanszírozási igény. 21
A bruttó törlesztés alakulása és összetétele 8000 6 935 Milliárd forint 7000 6000 5000 4000 3000 5 530 333 3 792 6 131 448 3 697 231 4 563 6 242 126 3 838 5 913 5 622 161 259 4 076 3 343 Deviza-adósság Diszkont kincstárjegyek Lakossági kincstárjegyek Államkötvények Hitelek 2000 1000 0 1 255 1 227 1 468 1 515 790 1 118 2004 2005 2006 2007 2008 2009 Több kötvény és deviza, kevesebb kincstárjegy visszafizetés. 22
2.2. rész A bruttó kibocsátások alapelvei, nagysága és szerkezete 23
Az adósságkezelés célja 2009-ben Az állam hosszú távon biztonságos finanszírozása megteremtése. Ennek érdekében feladat: a forint állampapírpiac normalizálása, a kereslet-kínálati kínálati egyensúly helyreállítása, a befektetői bizalom visszaszerzése, a stratégiai célok és eszközök újbóli alkalmazása. 24
A finanszírozás szerkezete 2009-ben rugalmas magatartás, gyors reakciók a piac változásaira, szükség esetén eltérés a teljesítmény mutatók szabta keretektől, negatív nettó kibocsátás a forintpiacon, a hiány és különbözet finanszírozása devizából. a nemzetközi hitelcsomag (elsősorban az EB hitel) jelentős összegű igénybe vétele. 25
Államkötvény kibocsátások 2009-ben 2009 első negyedévében a rendszeres államkötvény aukciók további szüneteltetése (igény esetén opportunista kibocsátások lehetségesek). Az aukciós naptárban nincsenek előre meghatározott futamidők eleinte a piaci stabilizálódás ütemében az ÁKK egyedileg határoz a futamidőről és mennyiségről, később újra rendszeres kibocsátások. Új termék: változó kamatozású államkötvény (növekvő hozamingadozás, a diszkont kincstárjegyek növekvő kereslete). 2009-ben jelentős negatív nettó kibocsátás, az ÁKK fokozottan figyeli a piaci keresletet. államkötvény csere aukciók lehetséges alkalmazása, a visszavásárlások mellett. 26
Diszkont kincstárjegyek kibocsátások 2009-ben A stabil kibocsátási naptár fenntartása. Stabil, a piaci kereslet függvényében növelhető az állomány finanszírozási tartalék. 27
A bruttó kibocsátás alakulása és összetétele Milliárd forint 10 000 9 000 8 000 7 000 6 000 5 000 4 000 3 000 2 000 7 201 6 760 1 074 901 5 859 6 127 8 888 787 8 101 Forint 7 035 353 6 682 Deviza 6 520 6 467 866 1 586 5 654 4 881 1 000 0 2004 2005 2006 2007 2008 2009 Tovább csökkenő bruttó kibocsátás 2009-ben ben. 28
A bruttó deviza kibocsátás alakulása és összetétele 1800 1600 1400 IMF/EU/Világbank NFI Piaci 1 586 Milliárd forint 1200 1000 800 600 400 200 0 1 074 901 99 866 787 88 1 430 111 260 975 353 181 813 676 56 425 297 156 0 2004 2005 2006 2007 2008 2009 Megszűnő piaci, jelentősen növekvő nem piaci kibocsátás 2009-ben ben. 29
A bruttó forint állampapír értékesítés és forint hitelek alakulása Milliárd forint 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 5 859 5 946 0 9 4 286 4 288 7 678 0 5 390 6 682 146 4 208 5 654 38 4 269 Hitel 1 év, vagy rövidebb 2 és 3 év 5 év, vagy hosszabb 4 881 49 3 829 2000 1000 0 709 719 1 092 1 059 864 930 1 196 1 270 627 463 720 540 2004 2005 2006 2007 2008 2009 Csökkenő kötvény és kincstárjegy értékesítés 2009-ben ben. 30
2.3. rész A nettó kibocsátások alakulása és szerkezete 31
A nettó kibocsátás alakulása 1400 1 357 1 618 1 061 845 Milliárd forint 1200 1000 800 600 400 200 0-200 -400-600 974 1 062 790 607 468 835 1327 567 705 506 556 226-98 2004 2005 2006 2007 2008 2009-482 Nettó forint Nettó deviza 240 milliárd forintos növekedés 2009-ben ben. 32
A nettó forint állampapír értékesítés és forint hitelek alakulása 1200 1000 800 600 662 9 302 293 22 1 001 311 151 566 320 Hitel 1 év, vagy rövidebb 2 és 3 év 5 év, vagy hosszabb Milliárd forint 400 200 0-200 480-129 582 599-136 -60-175 726-211 38 329-173 49-254 4-400 2004 2005 2006 2007 2008 2009-269 -292-281 -600-800 -98-482 Közel 400 milliárd forintos csökkenés 2009-ben ben. 33
A nettó deviza kibocsátás alakulása 1400 1200 Nettó deviza 1000 Milliárd forint 800 600 1 327 400 567 506 556 705 200 226 0 2004 2005 2006 2007 2008 2009 Nagymértékű növekedés 2009-ben ben. 34
Összefoglaló Csökkenő bruttó és nettó finanszírozási igény. Stabil, igény esetén esetleg emelkedő diszkont kincstárjegy állomány. Óvatos bruttó forint kötvény kibocsátás, jelentős nettó állománycsökkenés követi a jelenleg zajló külföldi állománycsökkenést. A piaci keresletnek megfelelően jelentősen csökkenő nettó forintpiaci kibocsátás. IMF/EU hitelkeretek jelentős igénybe vétele a finanszírozásban. 35
Köszönjük a figyelmet! 36