MONDAY 18 APRIL 2016 Pénz- és tőkepiaci kitekintő 2016 ÁPRILIS 18. TOVÁBBRA IS JÓ A HANGULAT A TŐZSDÉKEN POZITÍV ADATOK, OPTIMISTA KÉP A FED BÉZS KÖNYVÉBEN KIFIZETTÜK AZ IMF HITEL UTOLSÓ RÉSZLETÉT BEFEKTETÉSI KÖRKÉP Mégsincs semmi baj az USA gazdaságában? Az év elején a világ részvénypiacain látható eladói nyomás nemhogy megszűnt, de pozitívba fordult a hangulat: egyre nagyobb kedvvel veszik a befektetők a magasabb és magasabb árszinteken forgó papírokat. A január-februári pesszimizmust többek között az USA gazdaságának lassulásától való félelem, a recessziós várakozások táplálták. A FED által a napokban kiadott un. Bézs-könyv is az optimizmust erősíti, hiszen az USA gazdaságának bővüléséről számol be. Kifejezetten jó hírek érkeznek a tengerentúl munkaerőpiacáról: jelentős bérnövekedés látható a legtöbb régióban. Ez azért különösen jó hír, mert közismert a befektetői körökben, hogy az USA gazdaságnak legfőbb motorja a Az elemzésben szereplő elméleti és gyakorlati elemzések, ajánlások, vélemények a tájékoztatást szolgálják és nem minősülnek értékpapírok vásárlására vagy eladására történő felhívásnak. A döntést mindig a befektetőnek kell meghoznia, és az ebből származó kockázatot is kizárólag a befektető viseli. $1
MONDAY 18 APRIL 2016 lakossági fogyasztás (ez adja világ jelenlegi legnagyobb gazdaságának GDP-jének mintegy 2/3 részét). Nem túl bonyolult tehát a képlet: ha az USA munkávállalói jobban keresnek, akkor várhatóan a fogyasztásukat is növelik, mely a gazdasági teljesítményt katalizálja. Nézzük a fontosabb piacmozgató híreket, eseményeket: A munkaerőpiaci javuló tendecia az USA gazdaságát is hihúzhatja a kátyúból. Gazdasági körkép Az USA gazdasága Összességében azt mondhatjuk, hogy az - előzőekben már bemutatott - béroldali infláció megjelenése, a csökkenő munkanélküliség és az emelkedő olajárak a kamatemelés irányába mutatnak az USA-ban. A világ egyik vezető hitelminősítóje a Fitch Ratings AAA fokozaton tartotta az Egyesült Államok adósbesorolását, mindezt stabil kilátások mellett. A Fitch szerint ugyanakkor a költségvetési hiány és az adósság kilátások romlottak a legutóbbi felülvizsgálat óta. A költségvetési deficit a tavalyi 2,5% után 2,9% lehet idén, a GDP arányos államadósság pedig 101%-ról 107%-ra nőhet a hitelminősítő szerint. Janet Yellen FED elnök optimista kilátásokat fogalmazott meg az amerikai gazdaságról, és kijelentette, hogy a következő lépés valószínűleg a kamatemelés lesz. Azt is megerősítette, hogy a decemberi kamatemelést nem tartja hibás lépésnek. A piaci szereplők konszenzusa alapján az idei évre vonatkozóan két kamatemelés várható az USA-ban. A jelenleg érkező adatok alapján elképzelhető, hogy az áprilisi vagy a júniusi FED ülésen kamatot emeljenek. Ha nem lennének a negatív külső tényezők (a világgazdaság és főleg Kína lassulása miatt félelem), akkor sokkal gyorsabban emelne kamatot a jegybank. A pozitív hírek hátán a befektetők továbbra is nagy hévvel veszik az USA részvényeket, fél szemmel azért a közelgő vállalati gyorsjelentési szezonra figyelve. Ha az USA lakossága jobban keres, akkor várhatóan a magasabb keresetéből többet is költ. A fogyasztás vezérelte amerikai gazdaságnak ez adhatja a legnagyobb és legstabilabb lökést, így a kínai gazdaság lassulásától való félelmet is enyhíti ez a pozitív kép. $2
Az amerikai S&P500 index teljesítménye (az elmúlt 3 hónapban) forrás: Google Finance Európai gazdaságok Lassan, de folyamatosan csökken a munkanélküliség az Európai Unióban, a foglalkoztatottság nőtt a tagállamok túlnyomó többségében, amelyek között azonban továbbra is nagyok a különbségek - derült ki az Európai Bizottság kedden közzétett helyzetértékeléséből. A foglalkoztatottsági arány mára visszaállt a 2008-as gazdasági válság előtti szintre, a 20-64 évesek körében 70,6 százalékos az unióban. Nem túl kedvező jelzés, hogy a Fitch figyelmeztetést adott ki a legnagyobb olasz bankokra a 360 milliárd eurónyi nem teljesítő hitelállományuk és a folyamatos tőkeemlés miatt. A kormány által létrehozott rossz bank támogatása ráadásul gyengíti a pénzügyi stabilitást. Továbbra is kockázatos szereplő Görögország: a görögök és a hitelezőik között politikailag érzékeny tárgyalások jöhetnek a következő hetekben, aminek részét képzik majd az adósság elengedéssel kapcsolatos kérdések. A másik opció szerinte, hogy a gazdasági növekedés üteméhez kötik az adósság visszafizetését. A német pénzügyminiszter optimista abban a tekintetben, hogy a görög mentőcsomag ügyében hamarosan egyezségre jutnak a felek, annak ellenére, hogy a németek továbbra sem támogatják az újabb adósságleírást. Az EKB jegyzőkönyve szerint a negatív betéti ráta összességében pozitívan hat a kereskedelmi bankokra. Ez alatt valószínűleg a kötvényhozamok csökkenésén elkönyvelt nyereséget és a TLTRO keretében negatív kamat mellett kapott banki hiteleket értik. $3
Ennek ellenére a további kamatvágásról már az a vélemény, hogy nyomás alá helyezheti a bankok jövedelmezőségét, ami a bankrendszer stabilitását rontaná - vélik az ERSTE elemzői. Az európai piacokon alapvetően pozitív a hangulat, és a német DAX index sokadszor fut neki a 10.000 pontos lélektani határ áttörésének, mely az elmúlt hónapokban nem sikerült. A német DAX index teljesítménye az elmúlt 3 hónapban forrás: Google Finance Eszközalap ajánlások Külföldi - OECD - részvény Konzervatív vegyes Kiegyensúlyozott vegyes Dinamikus vegyes De Luxe részvény eszközaap New Energy Eszközalap IPO részvény $4
Feltörekvő piacok (Ázsia) A kínai export márciusban a várt 10 százalékkal szemben 11,5 százalékkal bővült, és az import a várakozásoknál sokkal kisebb mértékben esett vissza. Ez örömöt hozott az ázsiai piacokra. Szintén jóhír, hogy a J.P. Morgan elemzőház a Kínára megfogalmazott korábbi semleges ajánlását felülsúlyozásra módosította. A döntést a javuló kínai adatokkal, a jüan gyengülésével kapcsolatos félelmek enyhülésével és a devizatartalék csökkenésének lassulásával magyarázták. Napvilágot látott, hogy a kínai devizatartalékok csökkenése kis megtorpanást mutat, hiszen váratlanul 3212 milliárd dollárra emelkedett márciusban a februári 3202 milliárdról. A piac mindeközben néhány milliárd dolláros csökkenést várt. A kínai export értéke 9 hónap csökkenés után jüanban és dollárban kifejezve is megugrott márciusban. Éves összehasonlításban jüanban számítva 18,7 %-os volt (a piaci várakozás 14,9% volt) az emelkedés, míg dollárban 11,5 százalékkal, 2015 februárja óta a legnagyobb mértékben bővült a kivitel. Februárban még 20,6%-os visszaesést láthattunk szintén jüanban mérve. A két adat rendkívüli volatilitást mutat, de ennek megoldása - a kínai ünnepekek miatti - naptárhatásban rejlik leginkább. Az import esetében mérséklődött a visszaesés: a várt 4,8% helyett mindössze 1,7%-kal csökkent az import (a februári adat it is rémes volt: 8,0% volt a visszaesés). A kedvező adatok hozzájárultak a Kínával kapcsolatos növekedési félelmek enyhüléséhez és részvénypiac magára találásához. Márciusban 2,3% lett a kínai infláció, miközben a piac arra számított, hogy 2,4%-ra fog gyorsulni az infláció mértéke. Az élelmiszerárak 7,6%-kal emelkedtek. A jegybanknak valószínűleg továbbra sem kell aggódnia az inflációs folyamatok miatt, hiszen mindössze az élelmiszerárak emelkedése számít kiugrónak. A kínai HANG-SENG index alakulása az elmúlt 3 hónapban $5
Eszközalap ajánlások Himalája részvény Eldorádó részvény TARTÁS ÓVATOS VÉTEL ÓVATOS VÉTEL Magyar gazdaság és részvénypiac Az IMF honlapján kedden közzétett legfrissebb előrejelzés szerint a magyar GDPnövekedés a 2015-ös 2,9 százalék után az idén 2,3 százalék, 2017-ben pedig 2,5 százalék lesz. A fogyasztói árak a tavalyi 0,1 százalékos csökkenése után az idén 0,5 százalékkal, jövőre 2,4 százalékkal emelkednek a legfrissebb, áprilisi prognózis szerint. Az államháztartás központi alrendszerének első negyedévi hiánya 125,8 milliárd forint volt, a márciusi deficit 140,8 milliárd forintot tett ki - közölte a Nemzetgazdasági Minisztérium. A kedvező gazdasági környezetnek és a foglalkoztatottság emelkedésének köszönhetően folyamatosan bővülnek a bérekhez és a fogyasztáshoz kapcsolódó befizetések, míg a feketegazdaság ellen megtett lépések az adófizetési morál javításához járulnak hozzá. Az uniós módszertan szerinti hiánycél 2016-ra továbbra is a bruttó hazai termék (GDP) 2 százaléka. A Budapesti Értéktőzsde heti forgalma a 14. heti kereskedés során 37,61 milliárd forintra csökkent az előző héten elért 47,31 milliárd forintról; a BUX-index a héten 0,77 százalékkal, 202,57 ponttal emelkedett, és 26 513,45 ponton zárt pénteken. A vezető részvények vegyesen teljesítettek a héten a legnagyobb mértékben, 2,40 százalékkal a Magyar Telekom részvénye emelkedett, 470 forinton zárt pénteken. A Mol árfolyama 25 forinttal, 0,15 százalékkal 16 330 forintra csökkent, a héten a forgalma 7,927 milliárd forintot ért el. Az OTP-részvények ára 130 forinttal, 1,88 százalékkal 7050 forintra emelkedett, forgalmuk 22,53 milliárd forintot tett ki a héten. A Richterpapírok árfolyama a héten 23 forinttal, 0,42 százalékkal, 5435 forintra csökkent, a részvények forgalma 4,506 milliárd forintot ért el. $6
Eszközalap ajánlások Magyar részvény ÓVATOS VÉTEL VÉTEL VÉTEL Vegyes I. ÓVATOS VÉTEL VÉTEL VÉTEL Vegyes II. ÓVATOS VÉTEL VÉTEL VÉTEL Kötvény ÓVATOS VÉTEL ÓVATOS VÉTEL VÉTEL Likviditási, Pénzpiaci 2011 VÉTEL VÉTEL VÉTEL Deviza piacok (EUR/HUF) A forint euróval szembeni árfolyama az elmúlt két hétben lassú, moderált erősödést mutat, de továbbra is messze vagyunk attól, hogy a 307/308-as erős támasz-szint veszélybe kerüljön. EUR/HUF árfolyam alakulása az elmúlt 1 hónapban $7
Eszközalap ajánlások - Eurós ok EuroRészvény EuroKötvény Új Technológiák Olympic részvény Eurorészvény Plusz Ázsiai ingatlan részvény Amazonas részvény VÉTEL VÉTEL VÉTEL TARTÁS TARTÁS ÓVATOS VÉTEL Eszközalap ajánlások - speciális alapok Árfolyamfix 2019 EuroProtect 80 VÉTEL VÉTEL 2019-ben lejár Selection VÉTEL VÉTEL VÉTEL $8 Az elemzésben szereplő elméleti és gyakorlati elemzések, ajánlások, vélemények a tájékoztatást szolgálják és nem minősülnek értékpapírok vásárlására vagy eladására történő felhívásnak. A döntést mindig a befektetőnek kell meghoznia, és az ebből származó kockázatot is kizárólag a befektető viseli.