www.kh.hu 216.4.18 Nyersanyagpiaci hírlevél piaci áekinés nyersanyag megnevezés akuális 2 héel ezelői kőolaj réz LME 3hó () 488 4835 cink LME 3hó () 1872 1872 nikkel LME 3hó () 8915 832 alumínium LME 3hó () 1556 1536 ólom LME 3hó () 1714 1748 ón LME 3hó () 1715 167 acél LME 3hó () 9 9 bren ICE 1hó (USD/hordó) 43 39 WTI (USD/hordó) 4 37 diesel ARA spo () 363 331 kerozin ARA spo () 387 364 búza ENXT 1hó (EUR/) 151 154 repce ENXT 1hó (EUR/) 369 368 kukorica ENXT 1hó (EUR/) 157 152 Az elmúl ké hé kulcsfonosságú eseménye egyérelműen az olajnagyhaalmak vasnapi dohai alálkozója vol. Az ülés elő az olaj az idei év csúcsa emelkede, melynek háerében a leheséges olajkiermelés befagyaszása körüli vakozások állak. Az olajakra nézve a vasnapi alálkozó kimeneele még a februi ülésnél is kedvezőlenebb vol. Szaúdi-Arábia visszauasíoa az olajkiermelés visszafogásól szóló megállapodás, illeve kijelenee, hogy Irán részvéeléől eszi függővé az egyezmény. Ez azonban a kezdeekől fogva egy valószínűlen forgaókönyvnek bizonyul. Ennek ellenére meglepeés okozo a piacnak, hogy az olajkiermelő országok semmilyen előrelépésre nem juoak, így az olajak éles esése érheő reakciónak mondhaó. Ennek ellenére az olaj (Bren 1hó) 4 doll/hordó fele marad ma reggel, melyhez számos ényező hozzájulhao. Elsősorban a kuvaii olajiparban dolgozók szrájkja, amely valószínűleg 1,5 millió hordóval csökkenee a kiermelés napona. Hab ez a ényező vhaóan csak ámenei, mégis megakadályozza az olajak jelenősebb esésé. Továbbra is úgy gondoljuk, hogy a kövekező heekben, hónapokban az olajak folyahaják a lejmenee. Fundamenális szemponból a úlkínála a második negyedévben eőzhe. B a Bren haidős görbéjének laposabbá válása ennek lászólag kissé ellen mond, azonban az ámenei haásokkal magyarázhaó (pl.: Északi-engeri karbanarások) Másrészről, a leguóbbi olaj emelkedés enyhíi a nyomás az amerikai palaolaj kiermelőkön, ezzel ak kis üemű növekedéshez is vezehe az olajpiac kínálai oldalán. Ezér ovábbra is lefelé muaó kockázaokra számíunk. Forrás: Bloomberg makrogazdasági adaok ország dáum idő ada egység időszak előrejelzés v előző hó/hó év/év hó/hó év/év hó/hó év/év USA 216.4.2 16:3 Hei olajkészle jelenés m hordó hei - - - - USA 216.4.27 2: Fed ülés %.5.5 -.5 USA 216.4.28 14:3 GDP % 216 Q1 -.7-1.4 rövid-és középávú előrejelzés 3hó * 1 év * 3hó * 1 év * Bren kőolaj (ICE) réz (LME) Idén az olaj felhasználása jelenősen növekedhe, míg a kínálai oldalon az OPEC-en kívüli országokban elsősorban az USA-ban a kiermelés visszafogása lehe számíani. Ez az jeleni, hogy b a piac idén is úlkínálaos maradha, annak méréke fokozaosan csökkenhe. A kereslei kockázao a felörekvő országok fejleményei jelenik, míg a kínálai oldalon Irán kiermelése a legbizonyalanabb ényező. B a réz ak zuhanása rövidávon úlzo mérékűnek űnik (így elképzelheő egy ámenei korrekció), középávon nem lászik fundamenális jele az ak emelkedésének. Úgy gondoljuk, hogy kínálai oldalon a kiermelés növekedése, illeve kereslei oldalon a lassabb élénkülés (elsősorban Kína mia) a jelenlegi szineken arhaja az aka középávon. A Fed szigorodó moneis poliikája szinén csökkenés okozha (dollban kifejezve) a 216-os év során. Rövidávon pedig Kína bizonyalan helyzee szinén negaív kockázao jelen. * az akuális hoz viszonyío vakozás K&H Bank Zr. befekeési elemzés
214.5.9 214.6.9 214.7.9 214.8.9 214.9.9 214.1.9 214.11.9 214.12.9 215.1.9 215.2.9 215.3.9 215.4.9 215.5.9 215.6.9 215.7.9 215.8.9 215.9.9 215.1.9 215.11.9 215.12.9 216.1.9 216.2.9 216.3.9 216.4.9 USD / hordó USD / hordó 214.4.25 214.5.25 214.6.25 214.7.25 214.8.25 214.9.25 214.1.25 214.11.25 214.12.25 215.1.25 215.2.25 215.3.25 215.4.25 215.5.25 215.6.25 215.7.25 215.8.25 215.9.25 215.1.25 215.11.25 215.12.25 216.1.25 216.2.25 216.3.25 USD 214.4.25 214.5.25 214.6.25 214.7.25 214.8.25 214.9.25 214.1.25 214.11.25 214.12.25 215.1.25 215.2.25 215.3.25 215.4.25 215.5.25 215.6.25 215.7.25 215.8.25 215.9.25 215.1.25 215.11.25 215.12.25 216.1.25 216.2.25 216.3.25 214.4.25 214.5.25 214.6.25 214.7.25 214.8.25 214.9.25 214.1.25 214.11.25 214.12.25 215.1.25 215.2.25 215.3.25 215.4.25 215.5.25 215.6.25 215.7.25 215.8.25 215.9.25 215.1.25 215.11.25 215.12.25 216.1.25 216.2.25 216.3.25 kőolaj és olajszmazékok 216.4.18 dízel (FOB ARA) 1 9 8 7 dízel: swap görbe 45 4 35 6 5 4 3 25 3 2 2 1 2 3 4 5 6 7 8 9 1 11 12 216.4.13 leja (hó) 216.3.3 kerozin (FOB ARA) kerozin: swap görbe 11 5 1 9 8 45 4 7 6 5 35 3 4 25 3 2 2 1 2 3 4 5 6 7 8 9 1 11 12 216.4.13 leja (hó) 216.3.3 gázolaj (FOB ARA) gázolaj: swap görbe 12 55 11 1 9 5 45 8 4 7 6 5 35 3 4 3 2 25 2 1 5 9 13 17 21 216.4.13 leja (hó) 216.3.3 Bren 1 havi haidős (ICE) Bren: forward görbe 12 11 1 9 8 7 6 5 4 3 2 55 5 45 4 35 3 25 1 4 7 1 13 16 19 22 25 28 31 34 4.17.216 leja (hó) 4.3.216 K&H Bank Zr. 2 befekeési elemzés
212.1.1 212.7.1 213.1.1 213.7.1 214.1.1 214.7.1 215.1.1 212.1.1 212.7.1 213.1.1 213.7.1 214.1.1 214.7.1 215.1.1 USD/hordó USD/hordó ezer hordó ezer hordó ezer hordó 216.4.18 dízel: ARA készleek 4 3 5 deszilláumok: USA készleek 17 16 3 15 2 5 14 13 2 12 1 5 11 1 M1 M2 M3 M4 M5 M6 M7 M8 M9 M1 M11 M12 1 M1 M2 M3 M4 M5 M6 M7 M8 M9 M1 M11 M12 21-214 sáv 21-214 álag 215 216 21-214 sáv 21-214 álag 215 216 kerozin: ARA készleek 9 8 7 6 kerozin: USA készleek 47 45 43 5 4 3 2 41 39 37 1 M1 M2 M3 M4 M5 M6 M7 M8 M9 M1 M11 M12 35 M1 M2 M3 M4 M5 M6 M7 M8 M9 M1 M11 M12 21-214 sáv 21-214 álag 215 216 21-214 sáv 21-214 álag 215 216 gázolaj: ARA készleek gázolaj: USA készleek 1 4 27 1 3 1 2 1 1 1 9 8 7 6 5 26 25 24 23 22 21 2 19 4 M1 M2 M3 M4 M5 M6 M7 M8 M9 M1 M11 M12 18 M1 M2 M3 M4 M5 M6 M7 M8 M9 M1 M11 M12 21-214 sáv 21-214 álag 215 216 21-214 sáv 21-214 álag 215 216 Bren, előremuaó indikáor* Bren, előremuaó indikáor* : válozás 13 11 9 7 5 3 1.5 1.5 -.5-1 -1.5 15 1 5-5 -1-15 -2.3.2.1 -.1 -.2 Bren (USD/hordó) előremuaó indikáor Bren (USD/hordó) előremuaó indikáor * Az indikáor a legfőbb fejle és fejlődő országok kereslei fakorai (főleg üzlei hangulao) kövei, a kialakíása az OECD módszeraná kövei. Minél magasabb az indikáor, annál erősebb nyomás gyakorol a keresle az emelkedés irányába (minden más ényező válozalansága eseén). K&H Bank Zr. 3 befekeési elemzés
214.5.19 214.6.19 214.7.19 214.8.19 214.9.19 214.1.19 214.11.19 214.12.19 215.1.19 215.2.19 215.3.19 215.4.19 215.5.19 215.6.19 215.7.19 215.8.19 215.9.19 215.1.19 215.11.19 215.12.19 216.1.19 216.2.19 216.3.19 27.1.1 27.6.1 27.11.1 28.4.1 28.9.1 29.2.1 29.7.1 29.12.1 21.5.1 21.1.1 211.3.1 211.8.1 212.1.1 212.6.1 212.11.1 213.4.1 213.9.1 214.2.1 214.7.1 214.12.1 215.5.1 215.1.1 216.3.1 % 214.4.25 214.6.25 214.8.25 214.1.25 214.12.25 215.2.25 215.4.25 215.6.25 215.8.25 215.1.25 215.12.25 216.2.25 214.5.19 214.6.19 214.7.19 214.8.19 214.9.19 214.1.19 214.11.19 214.12.19 215.1.19 215.2.19 215.3.19 215.4.19 215.5.19 215.6.19 215.7.19 215.8.19 215.9.19 215.1.19 215.11.19 215.12.19 216.1.19 216.2.19 216.3.19 212M6 212M7 212M8 212M9 212M1 212M11 212M12 213M1 213M2 213M3 213M4 213M5 213M6 213M7 213M8 213M9 213M1 213M11 213M12 214M1 214M2 214M3 214M4 214M5 % ezer onna 214.4.25 214.6.25 214.8.25 214.1.25 214.12.25 215.2.25 215.4.25 215.6.25 215.8.25 215.1.25 215.12.25 216.2.25 ipari fémek 216.4.18 LME réz: és készleek réz: forward görbe 75 7 65 6 55 5 45 4 68 63 58 53 48 43 38 33 28 23 18 13 488 486 484 482 48 478 476 474 CASH 3 6 9 12 15 18 21 24 27 3 33 36 4.17.216 leja (hó) készleek (jobb engely) 4.3.216 réz: öröl warranok aránya az azonnali - homhavi szpredhez képes (LME) 5 4 3 2 1 12 1 8 6 4 2-2 -4 Kína réz imporja az LME - ShFE szpredhez képes (3 havi haidős konrakus) 3 2 1-1 -2-3 -4 4 35 3 25 2 15 1 öröl warranok aránya azonnali - 3havi szpred (jobb engely) Neó impor LME - ShFE különbség LME alumínium: és készleek alumínium: forward görbe 22 21 52 2 47 19 18 42 17 37 16 32 15 14 27 készleek (jobb engely) alumínium: öröl warranok aránya az azonnali - 3 havi haidős szpredhez képes (LME) 7 4 6 2 5 4 3-2 2-4 1-6 17 165 16 155 15 145 14 CASH 4 8 12 16 2 24 28 32 36 4.17.216 leja (hó) 4.3.216 alumínium fizikai prémium (LME hoz képes)) 6 5 4 3 2 1 öröl warranok aránya azonnali - 3havi szpred (jobb engely) USA Szingapúr K&H Bank Zr. 4 befekeési elemzés
214.4.25 214.6.25 214.8.25 214.1.25 214.12.25 215.2.25 215.4.25 215.6.25 215.8.25 215.1.25 215.12.25 216.2.25 214.4.25 214.6.25 214.8.25 214.1.25 214.12.25 215.2.25 215.4.25 215.6.25 215.8.25 215.1.25 215.12.25 216.2.25 214.4.25 214.6.25 214.8.25 214.1.25 214.12.25 215.2.25 215.4.25 215.6.25 215.8.25 215.1.25 215.12.25 216.2.25 214.4.25 214.6.25 214.8.25 214.1.25 214.12.25 215.2.25 215.4.25 215.6.25 215.8.25 215.1.25 215.12.25 216.2.25 216.4.18 ólom: és készleek (LME) ólom: forward görbe 28 26 24 22 2 18 16 14 26 24 22 2 18 16 14 12 1 18 178 176 174 172 17 168 166 CASH 4 8 12 16 2 24 28 32 36 4.17.216 leja (hó) készleek (jobb engely) 4.3.216 nikkel: és készleek (LME) nikkel: forward görbe 23 21 19 17 15 13 11 9 7 52 47 42 37 32 27 22 17 12 7 94 92 9 88 86 84 82 8 78 CASH 4 8 12 16 2 24 28 32 36 4.17.216 leja (hó) készleek (jobb engely) 4.3.216 ón: és készleek (LME) ón: forward görbe 25 23 21 19 17 15 13 11 9 14 13 12 11 1 9 8 7 6 5 4 174 172 17 168 166 164 162 16 CASH 2 4 6 8 1 12 14 4.17.216 leja (hó) készleek (jobb engely) 4.3.216 cink: és készleek cink: forward görbe 26 24 22 2 18 16 14 12 1 85 8 75 7 65 6 55 5 45 4 195 19 185 18 175 17 165 16 155 15 CASH 4 8 12 16 2 24 28 32 36 4.17.216 leja (hó) készleek (jobb engely) 4.3.216 K&H Bank Zr. 5 befekeési elemzés
26.6.13 26.11.13 27.4.13 27.9.13 28.2.13 28.7.13 28.12.13 29.5.13 29.1.13 21.3.13 21.8.13 211.1.13 211.6.13 211.11.13 212.4.13 212.9.13 213.2.13 213.7.13 213.12.13 214.5.13 214.1.13 215.3.13 215.8.13 26.6.13 26.12.13 27.6.13 27.12.13 28.6.13 28.12.13 29.6.13 29.12.13 21.6.13 21.12.13 211.6.13 211.12.13 212.6.13 212.12.13 213.6.13 213.12.13 214.6.13 214.12.13 215.6.13 215.12.13 konrakusok száma konrakusok száma 216.4.18 spekulaív pozícionálság: WTI olaj (NYMEX) 4 35 3 25 2 15 1 5-5 spekulaív pozícionálság: réz (COMEX) 45 35 25 15 5-5 -15-25 -35-45 Inézményi befekeők pozícionálsága a WTI olajban. A jelenlegi pozíció a zöld vonal, a medián a narancs vonal jelzi. Minél magasabb az érék, annál nagyobbak az emelkedésre jászó pozíciók. Forrás: CFTC, CSOB. Inézményi befekeők pozícionálsága rézben (COMEX). A jelenlegi pozíció a zöld vonal, a medián a narancs vonal jelzi. Minél magasabb az érék, annál nagyobbak az emelkedésre jászó pozíciók. Forrás: CFTC, CSOB. Bren korrelációk napi válozás réz korrelációk napi válozás 1..8.6.4.2. -.2 -.4 -.6 -.8-1. dízel ARA kerozin (ARA) földgáz spanyol CDS USD index S&P 5 1..8.6.4.2. -.2 -.4 -.6 -.8-1. alumínium Bren arany spanyol CDS USD index S&P 5 2 nap elmúl 2 hé 2 hee lezul 2 hé 2 nap elmúl 2 hé 2 hee lezul 2 hé nyersanyag akuális Tgyév hisorikus ak előrejelzés a konrakusok indikaív ai éves válozás 212 213 214 15Q2 15Q3 15Q4 2 16 15Q2 15Q3 15Q4 2 16 réz LME 3hó () 488-23.7% 7953 7349 683 465 45 cink LME 3hó () 1872-14.% 1965 1939 2167 nikkel LME 3hó () 8915-41.2% 17591 1581 16951 881 924 alumínium LME 3hó () 1556-16.% 252 1887 1896 ólom LME 3hó () 1714-7.8% 274 2155 2113 172 174 Bren ICE 1hó (USD/hordó) 43-24.8% 112 19 99 dízel ARA spo () 363-3.4% 98 938 855 31 35 kerozin ARA spo () 387-32.3% 127 987 96 búza ENXT 1hó (EUR/) * 151-24.8% 236 285 249 16 166 repce ENXT 1hó (EUR/) * 369 5.% 48 549 kukorica ENXT 1hó (EUR/) * 157 47 172 171 181 174 1892 1898 162 165 165 159 1552 1561 35 4 45 46 478 4774 4771 4781 975 95 8975 911 946 8953 18 179 1711 1715 1719 171 43 37 43 44 37 33 375 389 4 375 33 37 4 35 42 415 161 16 166 17 361 363 365 362 361 363 428 41-3.5% 229 269 22 161 163 166 16 161 163 166 16 Forrás: Bloomberg, ČSOB. A hisorikus és az előrejelze ak áalogos szinek az ado időszakra vonakozóan A K&H előrejelzése világoskék színnel kerül felűneésre, más eseben a piaci konszenzus (Bloomberg) van jelölve. 17 19 1886 1568 1551 45 43 365 161 362 A konrakusok indikaív ai az akuális swap ak. * Búza, repce és kukorica eseén a konrakusok indikaív ai az akuális swap ak. Ez az elemzés nem ekinheő eljes körű ájékozaásnak és a pénzügyi piaci eseményekre vonakozó rövid ávú előrejelzésen alapul. A K&H Bank Zr. nem garanálja, hogy az előrejelzésben megfogalmazoak bekövekeznek, és nem arozik felelősséggel a jelen dokumenum alapján meghozo dönésekből eredő közvee, vagy közvelen kokér. Az elemzés nem ekinheő személyre szabo pénzügyi, illeve befekeési anácsadásnak és semmilyen körülmények közö nem jelen pénzügyi ermékre vonakozó ajánlás. Az i szereplő információk forrásá a K&H Bank Zr. megbízhaónak arja, ugyanakkor a K&H Bank Zr. nem vállal felelőssége az információk megfelelőségéér, azok kiegészíésre szorulhanak, illeve nem eljes körű ájékozaás jelenenek. Az elemzésben szereplő vélemények a K&H Bank Zr.-nek az i rendelkezésre álló adaok alapján örénő érékelésé jelenik, amely érékelések erre vonakozó éresíés nélkül is megválozhanak. K&H Bank Zr. 6 befekeési elemzés