NYERSANYAGPIACI HÍRLEVÉL

Átírás

1 NYERSANYAGPIACI HÍRLEVÉL Összefoglaló Trump lépései fokozott bizonytalanságot idéztek elő az olaj piacán A protekcionista félelmek nyomás alá helyezték a szóját Tartalom Kőolaj és olajszármazékok 2 Mezőgazdasági termékek 4 Fémek 9 A hét ábrája Megnevezés Ár Változás * Brent USD/hordó Dízel USD/t Búza Kukorica Repce Szójadara Réz USD/t Alumínium USD/t * változás az elmúlt 14 napban, %-ban Irán közel napi egy millió hordóval növelte nyersolaj kitermelését (ezer hordó) a 2015-ös szankciók eltörlése óta. (forrás: Bloomberg, CSOB) Makrogazdasági adatok Ország Dátum Idő Adat Egység Időszak 16:30 EIA Heti gázolaj készletadat m hordó KH előrejelzés Piaci várakozás Előző h/h év/év h/h év/év h/h év/év 16:30 EIA Heti desztillátum készletadat m hordó 16:30 EIA Heti nyersolaj készletadat m hordó 19:00 FED Kamatdöntés % :45 ISM Feldolgozóipari index :30 Tartós fogyasztási cikkek % 02/ :00 16:30 16:30 16:30 Fogyasztói bizalmi index EIA Heti gázolaj készletadat EIA Heti desztillátum készletadat EIA Heti nyersolaj készletadat m hordó m hordó m hordó 1

2 Kőolaj- és olajszármazékok Dízel swap görbe * Az elmúlt 2 hét eseményei kizökkentették a piacot az enyhe letargiából, amelybe korábban a növekvő tengerentúli kitermelés- és készletadatok miatt került. Bár azt nem mondhatjuk, hogy a befektetők ezeket elfelejtették volna, de a Donald Trump körüli hírek ezúttal nagyobb súllyal estek latba. Az importvámok kivetése az alumínium és acél termékekre, valamint Tillerson államtitkár menesztése bizonytalansági tényezőt adott az előrejezésekre nézve. Az importvámok (25% az acél, és 10% az alumínium termékekre) hatása az olajpiacra egyelőre kérdéses, különösen az egyedi mentességek fényében (Kanada, Mexikó és Ausztrália már kapott mentességeket). Ideális esetben - széles körű mentességeket feltételezve - a tengerentúli palaolaj kitermelők folytathatnák az infrastruktúra kiépítést (fúrók, csővezetékek, export terminálok stb.) jelentősebb költségnövekedés nélkül. Ha azonban az EU-nak nem sikerülne vámmentességet kialkudnia, akkor a 80%-os részesedésével a legújabb vezetékrendszer építésében jelentős költségsokkot okozna, és ezzel természetesen veszélybe kerülnének az optimista kilátások, amelyeket jelenleg az OPEC is oszt. Időszak 2018Q2 2018Q3 2018Q4 2019Q1 2018FY 2019FY Dízel ()* *indikatív swap árak Bár első hallásra Trump intézkedései kedvezhetnének az OPEC-nek (áremelkedés), azonban a protekcionista intézkedések elterjedésében jelentős kockázat rejlik. Ezek a folyamatok szélsőséges esetben kereskedelmi háborúba is torkollhatnak, de ennél kevesebb is elég ahhoz, hogy visszafogja a globális kereskedelmet és ezáltal a növekedést is. Nehéz megjósolni, hogy ebben az esetben kik lennének a nyertesek és a vesztesek, hiszen könnyen lehet, hogy mindenki vesztesként kerülne ki. Ekkor természetesen az olajkitermelők is rosszul járnának a globális kereslet mérséklődése miatt. Ráadásul az elnök, alapvető változást eszközölt az államtitkári pozíció tekintetében, Mike Pompeo (CIA korábbi igazgatójának) keddi kinevezésével. Pompeo, a korábbi államtitkár Tillersonhoz- képest, sokkal keményebb fellépés támogatója Iránnal szemben, amely alapjaiban veszélyezteti az Iránnal kötött nukleáris alku jövőjét. Amennyiben Trump a szankciók ismételt kivetése mellett dönt, a nukleáris alku májusi felülvizsgálatát követően, az visszafogná Irán termelésnövelését. Emlékeztetőül, a szankció 2015-ös eltörlése óta, az Iráni termelés egyharmadával nőtt napi 4 millió hordó fölé (ahogyan a hét ábráján is látható). A kérdés továbbra is nyitott, hogy az Európai Unió milyen álláspontot képvisel a témában. Az európaiak számára az egyezmény (a szankció enyhítéséről) továbbra is fontos marad és képesek is lennének felvenni egy esetlegesen az -ból átirányított iráni export egy részét. Bármi is történjen, a döntés jelentős hatással lehet az olajpiacra, ha másként nem is, de a geopolitikai feszültségeken keresztül (ami újabb lendületet adhat az emelkedő trendnek). Globális üzemanyag kitermelés és felhasználás millió hordó/nap 2016FY 2017FY 2018FY 2019FY OPEC-en kívüli országok OPEC Teljes kitermelés változás OECD OECD-n kívüli országok Teljes fogyasztás változás Készletek változása Brent, átlag, dollár/hordó A sötétkék számok előrejelzések. Forrás: EIA, ČSOB. 2

3 Brent (ICE) USD/hordó Gázolaj (ICE) USD/t Forward görbe aktuális (felső) és két hetes változás (alsó) Forward görbe aktuális (felső) és két hetes változás (alsó) Kereskedelmi célú nyersolaj készletek, (ezer hordó) Kereskedelmi célú fűtőolaj készletek, (ezer hordó) Szezonális grafikon, Havi átlag Szezonális grafikon, Havi átlag Nettó spekulatív pozícionáltság, WTI futures Nettó Money Managerek pozíciói WTI futures-re Forrás: Bloomberg Finance L.P., EIA, CFTC, ČSOB 3

4 Mezőgazdasági termékek Növényvilág egészségi állapota a kulcsfontosságú mezőgazdasági területeken Extrém gyenge feltételek hete Extrém erős feltételek A 40 alatti értékek a növényvilág egészségi állapotának stressz szintjét hivatott vizsgálni ami egy indirekt szárazsági indikátor Európa, Oroszország, Ukrajna Észak- és Dél-Amerika Kína, Kazasztán, India Ausztrália Forrás: NOAA STAR ( ČSOB. 4

5 Búza Az elmúlt két hét során, az Európai búza májusi határidős ára 1%-kal esett. A búza árán mutatkozó nyomás az Amerikai mezőgazdasági minisztérium (USDA) havi riportjának optimista termelési kilátásainak tudható be. A riportban, a becsült globális búzatermelés 0,5 millió tonnás növekedéséről számoltak be, köszönhetően a magasabb Kazahsztáni hozamnak. Továbbá, az USDA a 2017/2018-as globális fogyasztási előrejelzését is csökkentette 2 millió tonnával, többnyire a mérsékeltebb Indiai keresletnek köszönhetően. Ennek eredményeképpen, a készletek (2,8 millió tonnás) várakozásokon felüli növekedését tapasztalták, elérve a 268,9 millió tonnás csúcsot. Időszak Búza ()* Indikatív forward görbe *Indikatív futures kontraktusok árfolyama Búza (EURONEXT) Nettó spekulatív pozíció (CBOT, szerződések) t Nettó Money Manager-ek pozíciói búza futures-re, CBOT Havi ültetési és betakarítási naptár, kiemelt fontosságú termelők Kanada Kína EU27 India Oroszország ültetés betakarítás Forrás: Bloomberg Finance L.P., USDA, ČSOB 5

6 Kukorica Az európai kukorica júniusi határidős ára több mint 6%-kal emelkedett az elmúlt két hétben, ezzel legmagasabb növekedést produkálva a vizsgált nyersanyagok között. A kukorica árnövekedését a növekvő exportkereslet eredményezte. Az USDA emellett kiemelte a várakozásokat alulmúló Argentín termelés szerepét is. A többi mezőgazdasági nyersanyagokat érintő kedvezőtlen időjárási viszonyok továbbra is fennállnak. Másik oldalról viszont, a termelés visszaesését a Dél-Afrikai, Indiai és az Európai Unió magasabb hozamai fogják ellensúlyozni. A globális kukorica készletek mérsékelten növekedtek, többnyire Brazil, Indiai és Európai készletfelhalmozásnak köszönhetően. Időszak Kukorica ()* Indikatív forward görbe *Indikatív futures kontraktusok árfolyama Kukorica (EURONEXT) Nettó spekulatív pozíció (CBOT, szerződések) t Nettó Money Manager-ek pozíciói kukorica futures-re, CBOT Havi ültetési és betakarítási naptár, kiemelt fontosságú termelők Argentína Brazília Kína EU27 Mexikó Oroszország Ukrajna 1. betakarítás 2. betakarítás Észak Dél ősz- -nyár ültetés betakarítás Forrás: Bloomberg Finance L.P., USDA, ČSOB 6

7 Szójabab & szójadara Az étkezési szójabab májusi határidős ára közel 7%-kal zuhant az elmúlt két hét során. Az áresést többnyire, az Egyesült Államok és Kína közötti kereskedelmi háború lehetősége okozta. A kockázatot az hordozza, hogy Kína válaszul az acél és aliminium vámokra hasonló intézkedéseket vet be az -ból érkező szójára. A Kínai kereslet csökkenésének veszélye dominálta az USDA előrejelzését. Az ügynökség csökkentette a globális szójatermelésre vonatkozó várakozásait 4,1 millió tonnával 574,5 millió tonnára, valamint a zárókészlet 3%-os csökkenéséről is beszámoltak, 94,4 millió tonnára kiigazítva az idei várakozásokat. Időszak Szójaliszt ()* Indikatív forward görbe *Indikatív futures kontraktusok árfolyama Szójaliszt (CBOT) Nettó spekulatív pozíció (CBOT, szerződések) t Nettó Money Manager-ek pozíciói szójbab futures-re, CBOT Havi ültetési és betakarítási naptár, kiemelt fontosságú termelők Argentína Brazília Kanada Kína India Ukrajna ültetés betakarítás 1 2 Forrás: Bloomberg Finance L.P., USDA, ČSOB 7

8 Repce A repce májusi határidős árfolyama 3%-ot csökkent, az elmúlt két hét folyamán. A repce árának esése felé ható nyomás részben az USDA friss riportnak publikálásának volt betudható, mely derűsebb képet festett a termelési kilátásokról. A 2017/2018 szezonra vonatkozó termelés várakozása jelenleg 73,9 millió tonna, mely 0,9 millió tonnával haladta meg a legutóbbi riportban szereplő előrejelzést. A növekvő termelési kilátások a magasabb Kínai és Ausztrál termelésnek köszönhetőek, mely messzemenően kompenzálta Indiai termelés visszaesését. Időszak Repce ()* Indikatív forward görbe *Indikatív futures kontraktusok árfolyama Repce (EURONEXT) A kiválasztott mezőgazdasági termékek teljes kitermelése, felhasználása és készletei millió tonna Termelés 15/16 16/17 Nyitókészlet Felhasználás Kukorica Búza Szójabab Zárókészlet Zárókészlet a fogyasztás %-ban Repce 17/18 15/16 16/17 17/18 15/16 16/17 17/18 15/16 16/ / Sötétkék színű adatok előrejelzések. Forrás: Bloomberg Finance L.P., USDA, ČSOB 8

9 Ipari fémek Réz (LME ) USD/t, t Alumínium (LME) USD/t, t Ár (bal oldal) és készletek (jobb oldal) Ár (bal oldal) és készletek (jobb oldal) Forward görbe aktuális (felső) és két héttel korábbi (alsó) Forward görbe aktuális (felső) és két héttel korábbi (alsó) Réz Alumínium Cink Ólom USD/t USD/t USD/t USD/t 2018M Q Q Q FY FY Q Indikatív swap árak Forrás: Bloomberg Finance L.P., ČSOB Ez az elemzés nem tekinthető teljes körű tájékoztatásnak és a pénzügyi piaci eseményekre vonatkozó rövid távú előrejelzésen alapul. A nem garantálja, hogy az előrejelzésben megfogalmazottak bekövetkeznek, és nem tartozik felelősséggel a jelen dokumentum alapján meghozott döntésekből eredő közvetett, vagy közvetlen károkért. Az elemzés nem tekinthető személyre szabott pénzügyi, illetve befektetési tanácsadásnak és semmilyen körülmények között nem jelent pénzügyi termékre vonatkozó ajánlást. Az itt szereplő információk forrását a megbízhatónak tartja, ugyanakkor a nem vállal felelősséget az információk megfelelőségéért, azok kiegészítésre szorulhatnak, illetve nem teljes körű tájékoztatást jelentenek. Az elemzésben szereplő vélemények a -nek az itt rendelkezésre álló adatok alapján történő értékelését jelentik, amely értékelések erre vonatkozó értesítés nélkül is megváltozhatnak. 9