Kereskedés külföldi értékpapírokkal a BÉT-en Varga-Balázs Attila Budapest, 2015.11.10.
Mi is az a certifikát? Ezek a termékek olyan értékpapírok, amelyben a Kibocsátó arra vállal kötelezettséget, hogy esedékességkor (esemény, feltétel, felmondás, lejárat vagy időszaki lejárat) a befektető számára az előre meghatározott Alaptermék értékétől függő pénz- vagy egyéb követelést teljesíti. 2
Miért is fontos, hogy megértsük a certifikátok működését? Sose fektess olyan dologba, amit nem értesz! 3
A siker titka Új termékek Új stratégiák Nagyon sok fajta termékkombináció Alaptermék + stratégia C E R T I F I K Á T banki értékpapír A BÉT-en elérhető certifikátok a magyar befektetők igényeihez vannak igazítva, melyek folyamatos likviditását árjegyző biztosítja 4
Certifikátok felépítése Alaptermék BMW E.ON Thyssen DAX index SAP Henkel VW Deutsche Bank ~ 9 500 pont ~ 2.900.000 Ft Stratégiák Long / Short Árfolyamkövető / Tőkeáttételes / Tőkegarantált stb 5 Certifikát a BÉT-en Long 1:1 Stratégia Long tőkeáttételes Short tőkeáttételes
Milyen piacok érhetők el a BÉT-en certifikátok segítségével? 6 Terméktípus Alaptermék Befektetési Turbó Arany LONG LONG SHORT Ezüst LONG LONG SHORT Árupiaci termékek Brent nyersolaj LONG WTI nyersolaj LONG LONG SHORT Gáz (Henry Hub) LONG SHORT EUR/HUF LONG SHORT Deviza USD/HUF LONG SHORT EUR/USD LONG SHORT CECE LONG DJ EUROSTOXX 50 LONG DAX LONG LONG SHORT Index SETX LONG S&P 500 LONG LONG SHORT Euro Bund LONG SHORT BUX LONG MOL LONG SHORT Mtelekom LONG SHORT Részvény OTP LONG SHORT Richter LONG SHORT Commerzbank LONG SHORT
Strukturált termékek forgalma 2015 YTD RICHTER 1% EUR/HUF 3% Arany 2% MOL 1% OTHERS 3,9% EUR/USD 5% S&P 500 6% OTP 6% WTI olaj 13% DAX 59% 7
Certifikátok előnyei-hátrányai Előnyök Hátrányok 8
Hogyan kereskedhetünk certifikátokkal? Szükséges ismeretek megszerzése Tőzsdei megbízás Árjegyző biztosítja a folyamatos vételi és eladási ajánlatokat Kockázatok megismerése Értékpapírszámla valamely részvénypiaci tagnál A tőzsdei ügyleteket a KELER KSZF garantálja Befektetési stratégia kialakítása Megfelelő certifikát kiválasztása A tőzsdei tranzakció elszámolásra kerül (T+2) 9
(Új) kereskedési modell Folyamatos aukciók 8:30 Előkészítés 9:00 Folyamatos aukció Aukció 1 Aukció 2 ----------- Aukció n 17:00 Lezárás 17:20 Aukció: Ajánlatgyűjtés, és keresztkönyv esetén alapesetben azonnali ügyletkötés Aukciót közvetlenül követi a következő aukció Az egyes aukciós szakaszok hossza előre nem rögzített Árjegyzői ajánlat (akár mennyiség nélkül) rendszerben szereplése a kötés előfeltétele Kötés az árjegyzői spread-en kívül nem lehetséges STOP ajánlatot az (ellenoldali) árjegyzői ajánlat aktiválja 10
Befektetési (index) certifikátok A legegyszerűbb fajta, egy az egyben leköveti az alaptermék ármozgását Nehezen és/vagy csak nagy tőkével elérhető alaptermékekbe történő befektetés esetén lehet ideális Csak eszköz áremelkedésre játszó (long) pozíció felvételére alkalmas Amire érdemes odafigyelni: Lejárat 11
Befektetési certifikátok 2000 1950 1900 + 3,6% DAX index certifikát értéke (HUF) 6 405 6 460 6 515 6 570 6 625 6 680 6 735 6 790 6 845 6 900 6 955 7 010 7 065 7 120 7 175 7 230 12 1850 1800 1750 + 3,6% DAX index értéke
Befektetési certifikátok árazása Befektetési certifikát ára a BÉT-en forintban: Alaptermék ára * Váltási arány * devizaárfolyam 9 500 * 0,001 * 305 = 2 898 13
Turbó certifikátok / Turbó warrantok A turbók legfontosabb tulajdonsága a tőkeáttétel, ami felerősíti az alaptermék árfolyamváltozásának hatását Mivel long és short turbók is vannak, majd minden piaci szituációban lehet találni megfelelő terméket Hívják knock-out certifikátoknak is, mivel egy előre meghatározott szint (korlát) elérése esetén megszűnik a termék, az előre beépített veszteség limitáló stop-loss szintnél. A volatilitás nem, vagy alig hat a turbó certifikát árfolyamára Amire érdemes odafigyelni: Tőkeáttétel miatt fokozott kockázat Lejárat K.O. kockázat a korláthoz közeli árfolyamszinteken - maradványérték 14
Mi a tőkeáttétel? T0 T1 Alaptermék ára = 100 Alaptermék ára = 110 100 80 Nominális nyereség = 10 Hozam = 10% 10 20 100 Nominális nyereség = 10 Hozam = 50% Tőkeáttétel = 1 Tőkeáttétel = 5 Tőkeáttétel = 1 Tőkeáttétel = 5 10 20 15
Hogyan számítjuk ki a turbók értékét? Turbó long ára: TL=[(S-L)+F]*V Alaptermék ára (S) = 110 Lehívási ár (L) = 100 Váltási arány (V) = 1 Fin. költsége 2% 1évre (10+2)*1=12 Alaptermék Belső érték: ára (S) = 110 Jelmagyarázat: Lehívási S L ár =10 (L) = 100 S: alaptermék aktuális ára L: lehívási ár F: finanszírozási költség (1 év, 2%) V: váltási arány Finanszírozandó rész =100 16
Hogyan számítjuk ki a turbók értékét? Turbó long ára: TL=[(S-L)+F]*V (20+2)*1=22 Jelmagyarázat: S: alaptermék aktuális ára L: lehívási ár F: finanszírozási költség V: váltási arány Alaptermék ára (S) = 120 Lehívási ár (L) = 100 Váltási arány (V) = 1 Fin. költsége: 2 % 1 évre Belső érték: S L = 20 Finanszírozandó rész =100 17
Hogyan számítjuk ki a turbók értékét? Turbó short ára: TL=[(L-S)-F]*V (10-2,2)*1=7,8 Jelmagyarázat: S: alaptermék aktuális ára L: lehívási ár F: finanszírozási költség V: váltási arány Alaptermék ára (S) = 100 Lehívási ár (L) = 110 Váltási arány (V) = 1 Fin. költsége: 2% 1évre Lehívási Belső ár érték: (L) = 110 Alaptermék L S =10 ára (S) = 100 Finanszírozandó rész =110 18
Hogyan számítjuk ki a turbók értékét? Turbó short ára: TL=[(L-S)-F]*V (20-2,2)*1=17,8 Jelmagyarázat: S: alaptermék aktuális ára L: lehívási ár F: finanszírozási költség V: váltási arány Alaptermék ára (S) = 90 Lehívási ár (L) = 110 Váltási arány (V) = 1 Fin. költsége: 2% 1évre Belső érték: L S = 20 Finanszírozandó rész =110 19
Turbók 7 000 6 000 5 000 4 000 + 47% + 11% 6 170 6 300 6 430 6 560 6 690 6 820 6 950 7 080 7 210 7 340 7 470 Turbó long certifikát értéke (HUF) 20 3 000 2 000 5 000 5 130 5 260 5 390 5 520 5 650 5 780 5 910 6 040 1 000 - DAX index értéke
Mi a finanszírozási költség és hogyan számítjuk ki? A finanszírozási költség a turbóknál, a tőkeáttétel miatt keletkezik. A turbó long esetében a finanszírozás azt jelenti, hogy a befektető kevesebb tőkét fektet be ahhoz képest, mintha közvetlenül az alapterméket vásárolná meg, miközben a különbözetet a kibocsátó finanszírozza. A finanszírozási költség a tőkével nem fedezett összegre jutó kamatköltség A turbó short esetében a finanszírozási költség csökkenti a turbó árát, mert ilyen esetben a befektető elmaradt kamattal szembesül, ami abból származik, hogy a turbó short vásárlását jelentő alternatíva, a short selling (részvény kölcsönvétele és piacon való eladása) esetén a részvényértékesítésből származó összeget bankban kamatoztathatná. Futures alapú termékek esetén nem merül fel explicit formában Spot alapú terméknél a finanszírozási költség megjelenhet Közvetlenül a termék árazásában (pl. DAX turbó) A termékparaméterek (lehívási ár, korlát) időszakonkénti módosításával (pl. DAX open ended turbó, MOL turbó) 21
Certifikát rollover 1 Ha a certifikát alapterméke egy tőzsdei határidős kontraktus (futures). A certifikát lejáratának időpontja jellemzően későbbre esik, mint a fedezésre legjobban felhasználható határidős ügylet lejárata. A határidős lejárat kifutásakor az árjegyzőnek (fedezeti ügyletkötőnek) tovább kell görgetnie a pozícióját, azaz le kell zárnia egy határidős ügyletet, majd nyitni kell egy ugyanolyan pozíciót egy későbbi lejáratra. Befektetési certifikátok esetén a váltási arány (szorzó) változik oly módon, hogy görgetéskor ne legyen nagy ugrás a certifikát árában. A = B * (C/D) - rollover költség A bizonytalanság forrása! 22 A = módosított szorzó B = szorzó a rollover előtt C = kifutó határidős lejárat releváns piaci ára D = az új határidős lejárat releváns piaci ára rollover költség = kibocsátó által meghatározott átállási költség
Certifikát rollover 2 Turbóknál rollover esetén a korlát illetve a lehívási árfolyam mozdul el annyival, amennyivel az új határidős instrumentum árfolyama eltér a kifutó határidős instrumentum árfolyamától. Ily módon a turbó árában nem lesz tapasztalható jelentős változás. Turbó long esetén: A = B - (C - D) + rollover költség A bizonytalanság forrása! A = módosított lehívási ár B = lehívási ár a rollover előtti napon C = kifutó határidős lejárat releváns piaci ára D = az új határidős lejárat releváns piaci ára rollover költség = kibocsátó által meghatározott átállási költség 23
Mi a maradványérték? Turbók esetében, amint az alaptermék árfolyama eléri a korlátot, a turbó kiütődik (KO) és az értékpapír kereskedése azonnal felfüggesztésre kerül, majd a terméket kivezetik a piacról. A maradványérték összege elméletileg körülbelül a korlát és a lehívási ár különbségével egyezik meg korrigálva a finanszírozási költség hátralevő részével. A kibocsátók a turbók kibocsátásakor kockázat semleges pozíció felvételére törekednek, vagyis igyekeznek saját eredményüket függetleníteni a befektetők esetleges veszteségeitől. Ezt ún. fedezeti ügyletek segítségével érik el. Ha egy termék kiütődik, a kibocsátó zárja a megfelelő fedezeti ügyletet, és a költségek levonása után fennmaradó maradványértéket szétosztja a turbó tulajdonosok között. Maradványértékes kereskedés lehetősége 24
Ellenőrző kérdések az alapösszefüggésekről Befektetési certifikát Turbó long Turbó short Árfolyam Árfolyam Tőkeáttétel Árfolyam Tőkeáttétel Alaptermék árfolyama NŐ CSÖKKEN A forint alakulása az alaptermék devizájával szemben ERŐSÖDIK GYENGÜL Alaptermék devizakamata NŐ CSÖKKEN 25
Certifikátok a BÉT honlapján Termékek és árinformációk: http://www.bet.hu/topmenu/kereskedesi_adatok/azonnali_piac/ce rtifikat Árjegyzői vállalások és havi árjegyzői teljesítési riport: http://www.bet.hu/topmenu/kereskedesi_adatok/stat_hist_letolt/c ertifikatok_arjegyzese 26 Forrás: BÉT
Kereskedés külföldi részvényekkel a BÉT-en 27
Mi az a BÉTa Piac? BÉTa Piac a BÉT alternatív piaca, ahol Európa leglikvidebb részvényeivel lehet egyszerűen és kényelmesen kereskedni Rugalmas megoldás a termékpaletta bővítésére, ahol a kibocsátó hozzájárulása nélkül el lehet indítani a kereskedést A kereskedés szabályait a hazai befektetők, és kereskedő tagok igényeihez lehet igazítani 28
Miért jó a BÉTa Piac? Új típusú termékekkel való kereskedés (külföldi részvények) A BÉT részvénypiacához hasonló kereskedési szabályok, díjak A kereskedés és az elszámolás pénzneme forint Alacsony költségek Kényelmi szempontok A likviditást, a szűk ársávot árjegyzők támogatják (Erste Befektetési Zrt., OTP Bank Nyrt.) Jelenleg 12 Tőzsdetag rendelkezik kereskedési joggal a BÉTa Piacon 29
Tényleg vehetek BMW-t?! Termékpaletta A termékpaletta rugalmasan bővíthető piaci igény alapján Jelenleg 22 részvény a BÉTa Piacon A határidős kereskedés a BÉTa Piac legforgalmasabb 10 termékére 2012 májusában indult el Értékpapír megnevezése BASF SE ORD részvény BMW AG ORD részvény BANCO SANTANDER S.A. részvény COMMERZBANK AG ORD részvény DEUTSCHE BANK AG ORD részvény E.ON AG ORD részvény NOKIA részvény SIEMENS AG ORD részvény THYSSENKRUPP AG ORD részvény TOTAL részvény ARCELORMITTAL ORD részvény AXA részvény BAYER AG ORD részvény BILBAO VISCAYA ARGENTARIA részvény BNP PARIBAS ORD részvény DAIMLER AG ORD részvény INFINEON TECHNOLOGIES AG részvény TELEFONICA részvény UNICREDIT SPA ORD részvény ADIDAS részvény DEUTSCHE LUFTHANSA részvény LINDE részvény Értékpapír ISIN kódja DE000BASF111 DE0005190003 ES0113900J37 DE000CBK1001 DE0005140008 DE000ENAG999 FI0009000681 DE0007236101 DE0007500001 FR0000120271 LU0323134006 FR0000120628 DE000BAY0017 ES0113211835 FR0000131104 DE0007100000 DE0006231004 ES0178430E18 IT0004781412 DE000A1EWWW0 DE0008232125 DE0006483001 30
SIEMENS; 2.3% BASF; 4.8% A Commerzbank a legkedveltebb Napi 19.7 millió forintos átlagforgalom a BÉTa Piacon (2015 YTD) Egyéb; 10.3% COMMERZBANK; 21.1% EON; 5.7% NOKIA; 5.9% BMW; 14.2% BAYER; 7.0% DEUTSCHEBANK; 7.3% LUFTHANSA; 9.3% DAIMLER; 12.1% 31
Árjegyzők és szerepük 82,60 82,66 296,75 296,99 24 511 24 549 A BÉTa Piacon a BÉT-tel kötött szerződés alapján az Erste és az OTP jegyez árat Vételi és eladási ajánlat meghatározott minimális mennyiséggel és ársávval -> likviditás nő, a tranzakciók költsége közvetetten csökken A Specialista egy kiemelt árjegyző, aki szigorúbb feltételekkel (szűkebb ársáv) jegyez árat az egyes papírokban 32
Határidős kereskedés külföldi részvényekkel 2012. május 10-től lehetőség nyílik tőkeáttételes kereskedésre a BÉTa Piac részvényeivel is Short pozíció kialakítása A kereskedés és az elszámolás pénzneme forint A szabályok a lejárati szerkezet, a teljesítési mód (fizikai teljesítés), az elszámolás (KELER Zrt.) és a garanciarendszer (KELER KSZF Zrt.) tekintetében is megegyeznek a Származékos Szekció egyedi részvény alapú határidős termékeinek szabályaival. 33
Köszönöm a figyelmet! www.bet.hu www.ceeseg.com facebook.com/ertektozsde info@bse.hu 34