A KÖZPONTI KÖLTSÉGVETÉS ÉS AZ ÁLLAMADÓSSÁG FINANSZÍROZÁSA 2019-BEN 2018. december 28.
FŐ TÉMÁK: 1. A FINANSZÍROZÁS ALAKULÁSA 2018-BAN 2. A 2019. ÉVI FINANSZÍROZÁSI TERV JELLEMZŐI
A FINANSZÍROZÁS ALAKULÁSA 2018-BAN 1. Az államadósság-kezelés kitűzött céljai teljesültek: csökkent az adósságráta, csökkent a devizaadósság részaránya, valamint jelentősen nőtt a lakossági állampapírok állománya és futamideje 2. A lakossági állampapírpiacon további racionalizálás történt (áprilistól kizárólag magánszemélyek vásárolhatják, jutalék-csökkentés, banki saját számlás állomány csökkentése) 3. Folyamatosan magas kereslet a nagybani piacon: terv szerinti értékesítés alacsony hozamok mellett (diszkont kincstárjegyeknél negatív kamat) 4. A lakossági állampapírok tervet meghaladó értékesítése: miközben szűkült a vásárlók köre és jelentős összegű visszavásárlás történt a bankoktól 5. ÁKK adósságon belül devizaarány 22%-ról 20%-ra csökkent 6. Hitelminősítők: háromból kettőnél pozitív kilátás, mindháromnál befektetésre ajánlott kategória: BBB- pozitív kilátással (S&P), Baa3- stabil kilátással (Moody s), BBB- pozitív kilátással (Fitch) 7. Az adósságszerkezet átalakult az elmúlt években, jó a változás iránya
NAGYBANI FORINT AUKCIÓKON STABIL KERESLET Összes elfogadott ajánlat 2 408 Nem-kompetitív tender 382 2,3-szeres lefedettség Elfogadott ajánlatok 2 026 Benyújtott ajánlatok 3 740 Meghirdetett mennyiség 1 591 Forrás: ÁKK Zrt. 0 500 1 000 1 500 2 000 2 500 3 000 3 500 4 000 Milliárd forint A tervezettet kis mértékben meghaladó éves bruttó kibocsátás. A legnagyobb kereslet az 5 éves kötvény iránt volt, aminek következtében nőtt a forint kötvény adósság futamideje. A meghirdetett mennyiséget 50%-kal meghaladó összes értékesítés.
FOKOZATOSAN NÖVEKVŐ HOSSZÚ HOZAMOK MELLETT, 4,0% 3,5% 3,0% 2,5% 2,0% 1,5% 1,0% 0,5% 0,0% -0,5% Forrás: ÁKK Zrt. MNB alapkamat 3 hónapos 5 éves A nemzetközi trendeket követően növekvő, de még mindig alacsony, infláció alatti hosszú hozamok, negatív rövid hozamok
AMELYEK RÉGIÓS SZINTEN A ROMÁN ÉS A LENGYEL HOZAMOK KÖZÖTT VAN 6% 5 éves benchmarkhozamok alakulása 5% 4% magyar román lengyel cseh 3% 2% 1% 0% -1% Forrás: ÁKK Zrt. A hozamnövekedés ellenére a magyar hozamok 2018-ban végig a román hozamok alatt maradtak, az év vége felé pedig ismét a lengyel hozamokhoz közeledtek
Milliárd forint KÜLFÖLDI ÁLLOMÁNY JELENTŐSEN EMELKEDETT, MUTATVA A BEFEKTETŐI BIZALMAT A FORINTPIACON 4 400 740 4 200 720 4 000 700 3 800 680 3 600 660 3 400 640 3 200 620 3 000 600 Forrás: ÁKK Zrt. Külföldi állomány MAX Composite Index
TÖRTÉNELMI MÉLYPONTON A DEVIZAADÓSSÁG RÉSZARÁNYA ÉS ELSŐDLEGES A BELFÖLDI TULAJDON Külföldi finanszírozás alakulása 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 55% 56% 57% 55% 53% 52% 52% 50% 49% 44% 40% 31% 34% 39% 44% 51% 58% 63% 65% 45% 44% 43% 45% 47% 48% 48% 50% 51% 56% 60% 69% 66% 61% 56% 49% 42% 37% 35% Belföldi Külföldi Forrás: ÁKK Zrt., MNB, Keler Deviza részarány alakulása 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 35% 30% 25% 24% 26% 28% 28% 29% 37% 45% 44% 49% 40% 40% 38% 31% 25% 22% 20% Forrás: ÁKK Zrt.
DEVIZAKÖTVÉNY KIBOCSÁTÁS 30 milliárd JPY összegű devizakötvény kibocsátás márciusban: diverzifikáció, 3 éves futamidő, 0,37%-os kamatozás 1 milliárd euró összegű devizakötvény kibocsátás októberben: 7 éves futamidő, négyszeres túljegyzés a mindeddig kibocsátott eurókötvények közül a legkedvezőbb, 1,25%-os kamatozás 2 milliárd RMB összegű Panda-kötvény kibocsátás decemberben 3 éves futamidő, 4,3%-os kupon (a 2017-es 4,85% kamatnál alacsonyabb szinten) euró swap után 0,91%-os kamatozás (~255 millió euró)
Milliárd forint A CSERE- ÉS VISSZAVÁSÁRLÁSI AUKCIÓK IS SIKERESEK 1 800 1 600 1 400 310 1 200 678 1 000 800 600 400 200 0 597 886 638 597 120 864 679 91 434 401 378 314 140 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 Éven túli visszavásárlások Csereaukciók Devizacsere Forrás: ÁKK Zrt.
Milliárd forint A LAKOSSÁGI FORINT ÁLLAMPAPÍRPIAC TOVÁBB BŐVÜLT ÉS NŐTT A FUTAMIDŐ 8 000 7 000 6 803 7 372 6 000 5 068 5 000 4 000 3 517 3 000 2 000 1 000 0 Forrás: ÁKK Zrt. Lakossági kincstárjegyek Lakossági kötvények
LAKOSSÁGI ÁLLAMPAPÍRPIAC TRENDJEI Az idei növekedés 97%-a az 1 évnél hosszabb futamidőn történt, ami javítja a portfólió futamidejét Jelentős vásárlói kör az inflációkövető PMÁP esetében a 40 év alatti korosztályban Áprilistól kizárólag magánszemélyek vásárolhatnak. Az ÁKK a bankok részére nem értékesít, azonban a másodpiacon jelentős összegben vásárolt vissza önkormányzatoktól és alapítványoktól, ami jogszerű, és biztosítja a piac likviditását. A bankok túlzott sajátszámlás állományának elkerülése érdekében egyes lakossági állampapírokból visszavásárlás történt. A lakossági állomány elérte az államadósság 25%-át a, ami csökkentette a nagybani piaci hozamokat is, emellett biztonságot is jelent. A modellszámítások alapján a lakossági állomány teljes nagybani értékesítése minimális hozamcsökkenést (0,1-0,2%), de jelentős kockázatnövekedést jelentene (megújítás, volatilitás)
A 2019. ÉVI FINANSZÍROZÁSI TERV FŐBB JELLEMZŐI A 2019. ÉVI FINANSZÍROZÁSI TERV FŐBB JELLEMZŐI
AZ ADÓSSÁGKEZELÉS CÉLJAI 2019-BEN (A 2018-AS CÉLOK TOVÁBBVITELE) A hosszú távon biztonságos, stabil piaci finanszírozás fenntartása Az államadósság-kezelés alapelvei alapvetően változatlanok 1. Csökkenő államadósság 2. Belső finanszírozás 3. Csökkenő devizaadósság arány 4. Futamidő növelés Főbb célkitűzések 2019-re: Lakossági állampapír állomány jelentősebb bővülése (tervezett értékesítés 800 milliárd Ft) Új állampapír bevezetése: Nyugdíj-előtakarékossági Magyar Állampapír (NyeMÁP) Nemzetközi devizakötvény kibocsátás nem várható Nem változnak az eddig követett alapvető elvek
A BRUTTÓ FINANSZÍROZÁSI IGÉNY VÁRHATÓ ALAKULÁSA 2019-BEN Milliárd forint Nettó finanszírozási igény 998 Milliárd euró Forint kötvény lejárat 1 204 Tervezett kötvény visszavásárlás 250 Tervezett csereaukciós visszavásárlás 250 Lakossági állampapírok lejárata 4 355 Diszkont kincstárjegyek lejárata (OECD módszertan) 1 250 Forint hitel lejárata 14 Nemzetközi deviza kötvény lejárat 423 1,3 Belföldi deviza kötvény lejárat 207 0,7 Deviza hitelek törlesztése 36 0,1 Összes törlesztés 7 989 2,1 Bruttó finanszírozási igény 8 987 Alacsony, 2,1 milliárd euró devizalejárat, kicsit kevesebb, mint 2018-ban
Milliárd forint BRUTTÓ KIBOCSÁTÁS TERVEZETT ALAKULÁSA ÉS ÖSSZETÉTELE 2019-BEN 10 000 Összesen: 9 249 9 000 8 000 7 000 162 1 250 Belföldi devizakötvény (P MÁP) Forint hitel 6 000 5 000 5 155 Diszkont kincstárjegy 4 000 Lakossági állampapírok 3 000 2 000 250 Csereaukciós kibocsátás 1 000 0 2 400 2019 terv Forint kötvény Forrás: ÁKK Zrt. A forint kötvény- és a lakossági értékesítés a meghatározó. Terv: Nincs nemzetközi devizakötvény kibocsátás; alacsony költség
Milliárd forint NETTÓ KIBOCSÁTÁS TERVEZETT ALAKULÁSA ÉS ÖSSZETÉTELE 2019-BEN 2 500 Összesen: 1 260 Deviza hitel 2 000 1 500 148 800 Belföldi devizakötvény (P MÁP) Nemzetközi devizakötvény 1 000 Forint hitel 500 947 Diszkont kincstárjegy 0-500 -1 000 Forrás: ÁKK Zrt. -630-36 2019 terv Lakossági állampapírok Forint kötvény (tervezett csereaukcióval és visszavásárlással) Alapvetően a 2018 évihez hasonló nettó kibocsátási terv, a lakossági állománynál növekvő terv (+800 milliárd forint). A diszkont kincstárjegy állománya a likviditáskezelés függvénye.
A 2019. ÉVI FINANSZÍROZÁSI TERV - ÖSSZEFOGLALÁS 1. Növekvő lakossági értékesítés, új lakossági termék (NYEMÁP) 2. A korábbi visszavásárlások és csereaukciók következtében alacsony forint kötvény lejárat 3. Alacsony (2,1 milliárd euró) deviza lejárat 4. A finanszírozásban a forint kötvényeké és a lakossági értékesítésé a meghatározó szerep 5. Nemzetközi devizakötvény kibocsátás nem várható 6. A devizaarány 20 százalékról 17 százalékra csökken Stabil, biztonságos és olcsó finanszírozás: nettó eredményszemléletű kamatkiadás a 2009. évi 4 százalékról várhatóan 2 százalékra csökken jövőre a GDP arányában; pozitív kilátások miatt várható felminősítés;
KÖSZÖNJÜK A FIGYELMET!