A KÖZPONTI KÖLTSÉGVETÉS ÉS AZ ÁLLAMADÓSSÁG FINANSZÍROZÁSA 2018-BAN 2017. december 19.
FŐ TÉMÁK: 1. A FINANSZÍROZÁS ALAKULÁSA 2017-BEN 2. A 2018. ÉVI FINANSZÍROZÁSI TERV JELLEMZŐI
A FINANSZÍROZÁS ALAKULÁSA 2017-BEN 1. Az államadósság-kezelés kitűzött céljai teljesülnek: csökkent az adósságráta, csökkent a devizaarány és fejlődött a lakossági állampapírpiac (új termék: 2MÁP, egyszerűbb terméknevek: FMÁP, 1MÁP, 2MÁP, PMÁP, BMÁP, P MÁP és Babakötvény) 2. Folyamatosan magas kereslet a nagybani piacon: terv szerinti értékesítés jelentős hozamcsökkenés mellett (negatív kamat) 3. Jelentős többletértékesítés a lakossági állampapíroknál: EU források előfinanszírozási többletigényét fedezte -> a nettó kibocsátás így továbbra is belföldi forrásból történik -> külső eladósodás nélküli finanszírozás 4. ÁKK adósságon belül devizaarány 25%-ról 22%-ra csökkent 5. Hitelminősítők: háromból kettőnél pozitív kilátás, az új eurókötvényünk piaci árai alapján kettőnél jobb minősítés indokolt (BBB- helyett BBB+) 6. Az adósságszerkezet átalakult az elmúlt években, a jelenlegi már alapvetően optimálisnak tekinthető hozam vs. kockázat szempontból
NAGYBANI FORINT AUKCIÓKON STABIL KERESLET Összes elfogadott ajánlat 1 800 Nem-kompetitív tender 318 Több mint 3-szoros lefedettség Elfogadott ajánlatok 1 482 Benyújtott ajánlatok 4 081 Meghirdetett mennyiség 1 245 Forrás: ÁKK Zrt. 0 500 1 000 1 500 2 000 2 500 3 000 3 500 4 000 4 500 Milliárd forint A tervezettet kis mértékben meghaladó éves bruttó kibocsátás. A legnagyobb kereslet az 5 éves kötvény iránt volt, aminek következtében nőtt a forint kötvény adósság futamideje
CSÖKKENŐ HOZAMOK MELLETT, 3,0% 2,5% 2,0% 1,5% 1,0% 0,5% 0,0% -0,5% Forrás: ÁKK Zrt. MNB alapkamat 3 hónapos 5 éves Jelentősen csökkenő hosszú hozamok, jegybanki alapkamat alatti (negatív) rövid hozamok
2016.01.01 2016.02.01 2016.03.01 2016.04.01 2016.05.01 2016.06.01 2016.07.01 2016.08.01 2016.09.01 2016.10.01 2016.11.01 2016.12.01 2017.01.01 2017.02.01 2017.03.01 2017.04.01 2017.05.01 2017.06.01 2017.07.01 2017.08.01 2017.09.01 2017.10.01 2017.11.01 2017.12.01 AMELYEK RÉGIÓS SZINTEN IS REKORD ALACSONY SZINTRE CSÖKKENTEK 5% 5 éves benchmarkhozamok alakulása 4% 3% 2% 1% 0% magyar román lengyel cseh -1% Forrás: ÁKK Zrt. A hozamcsökkenés következtében a magyar hozamok 2017-ben végig a lengyel hozamok alatt voltak, az év vége felé csaknem a cseh hozamokkal egy szinten
Milliárd forint Pontérték KÜLFÖLDI ÁLLOMÁNY AZ ÉV ELEJI SZINTEN ZÁRT 3 700 3 600 3 500 740 720 700 3 400 3 300 3 200 3 100 3 000 680 660 640 620 600 Forrás: ÁKK Zrt. Külföldi állomány MAX Composite Index
TÖRTÉNELMI MÉLYPONTON A DEVIZAADÓSSÁG RÉSZARÁNYA ÉS ELSŐDLEGES A BELFÖLDI TULAJDON Külföldi finanszírozás alakulása 100% 80% 60% 40% 20% 0% 55% 56% 57% 55% 53% 52% 52% 50% 49% 44% 40% 31% 34% 39% 44% 51% 58% 63% 45% 44% 43% 45% 47% 48% 48% 50% 51% 56% 60% 69% 66% 61% 56% 49% 42% 37% Belföldi Külföldi Forrás: ÁKK Zrt., MNB, Keler Deviza részarány alakulása 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 35% 30% 25% 24% 26% 28% 28% 29% 37% 45% 44% 49% 40% 40% 38% 31% 25% 22% Forrás: ÁKK Zrt.
DEVIZAKÖTVÉNY KIBOCSÁTÁS 1 milliárd jüan összegű kínai Panda devizakötvény kibocsátás júliusban ( ~130 millió euró) 3 éves futamidő, 4,85%-os kupon (euró swap után 0,68%) Idén is új piacra lépett be Magyarország. Magyarország az egyetlen, aki Dim Sum és Panda kötvényt is kibocsátott. 1 milliárd euró összegű devizakötvény kibocsátás októberben devizacserén keresztül: a devizaadósság nem emelkedett, az eredményszemléletű kamatkiadás csökkent, hosszabb a futamidő, hatszoros (!) túljegyzés a nemzetközi tapasztalatokhoz képest is egyedülálló, hogy a dollárkötvények visszavásárlása prémium nélkül, az aktuális piaci hozamszinten történt
Milliárd forint A CSERE- ÉS VISSZAVÁSÁRLÁSI AUKCIÓK IS SIKERESEK 1 800 1 600 1 400 310 1 200 678 1 000 800 600 400 200 0 597 886 638 120 864 679 91 434 401 378 140 2012 2013 2014 2015 2016 2017 Forrás: ÁKK Zrt. Éven túli visszavásárlások Csereaukciók Devizacsere Sikeres devizacsere tranzakció 1 milliárd euró értékben
Milliárd forint A LAKOSSÁGI FORINT ÁLLAMPAPÍRPIAC TOVÁBB BŐVÜLT 8 000 7 000 6 668 6 000 5 000 5 068 4 000 3 517 3 000 2 000 1 000 0 Forrás: ÁKK Zrt. Lakossági kincstárjegyek Lakossági kötvények
LAKOSSÁGI ÁLLAMPAPÍRPIAC TRENDJEI A növekedés háromnegyede az 1 évnél hosszabb futamidőn történt, ami javítja a portfólió futamidejét Jelentős vásárlói kör az inflációkövető PMÁP esetében a 40 év alatti korosztályban A vásárlók 82 százaléka magánszemély, de önkormányzatok és egyházi szervezetek is jelentős összegben vásároltak. Az ÁKK bankok részére nem értékesít. A másodpiacon jelentős összegben vásároltak önkormányzatoktól és alapítványoktól, ami jogszerű és biztosítja a piac likviditását. A túlzott sajátszámlás állomány elkerülése érdekében egyes lakossági állampapíroknál a vásárlói kör szűkülhet 2018-ban. Az államadósság 25 százalékát elérte a lakossági állomány, ami csökkentette a nagybani piaci hozamokat is és biztonságot is jelent. A modellszámítások alapján a lakossági állomány teljes nagybani értékesítése minimális hozamcsökkenést (0,1-0,2%), de jelentős kockázatnövekedést jelentene (megújítás, volatilitás)
A 2018. ÉVI FINANSZÍROZÁSI TERV FŐBB JELLEMZŐI A 2018. ÉVI FINANSZÍROZÁSI TERV FŐBB JELLEMZŐI
AZ ADÓSSÁGKEZELÉS CÉLJAI 2018-BAN (A 2017-ES CÉLOK TOVÁBBVITELE) A hosszú távon biztonságos, stabil piaci finanszírozás fenntartása Az államadósság-kezelés alapelvei változatlanok, de nagyobb mozgástér 1. Csökkenő államadósság 2. Belső finanszírozás 3. Csökkenő devizaadósság arány Főbb célkitűzések 2018-ra: a közvetlen lakossági értékesítés fenntartása és ezen belül a magánszemélyeknek történő értékesítés erősítése 2,3 milliárd euró devizaadósság lejárat mellett, devizakötvény kibocsátás esetén is csökken a devizarészarány Futamidő hosszabbítás A 2017-ben sikeresen alkalmazott eszközök rendelkezésre állnak (Pandaprogram, Devizakötvény-csere) Nem változnak az eddig követett alapvető elvek
A BRUTTÓ FINANSZÍROZÁSI IGÉNY VÁRHATÓ ALAKULÁSA 2018-BAN Milliárd forint Nettó finanszírozási igény 1 361 Milliárd euró Forint kötvény lejárat 1 121 Tervezett kötvény visszavásárlás 200 Tervezett csereaukciós visszavásárlás 208 Lakossági állampapírok lejárata 4 117 Diszkont kincstárjegyek lejárata (OECD módszertan) 1052 Nemzetközi deviza kötvény lejárat 483 1,6 Belföldi deviza kötvény lejárat (P MÁP) 84 0,3 Deviza hitelek törlesztése 132 0,4 Összes törlesztés 7 397 Bruttó finanszírozási igény 8 758 Alacsony, 2,3 milliárd euró devizalejárat, kicsit kevesebb, mint 2017-ben (devizacsere nélkül)
Milliárd forint BRUTTÓ KIBOCSÁTÁS TERVEZETT ALAKULÁSA ÉS ÖSSZETÉTELE 2018-BAN 10 000 9 000 8 000 7 000 6 000 5 000 4 000 3 000 2 000 Összesen: 8 840 62 59 309 155 1 155 4 395 200 Deviza hitel Belföldi devizakötvény (P MÁP) Nemzetközi devizakötvény Forint hitel Diszkont kincstárjegy Lakossági állampapírok Csereaukciós kibocsátás 1 000 0 Forrás: ÁKK Zrt. 2 200 2018 terv Forint kötvény A forint kötvény- és a lakossági értékesítés a meghatározó. Terv: nemzetközi devizakötvény kibocsátás 1 milliárd euró összegben; továbbra is a diverzifikáció (több lábon állás) és az alacsony költség alapján.
Milliárd forint NETTÓ KIBOCSÁTÁS TERVEZETT ALAKULÁSA ÉS ÖSSZETÉTELE 2018-BAN 2 000 Összesen: 1 443 Deviza hitel 1 500 1 000 155 103 583 Belföldi devizakötvény (P MÁP) Nemzetközi devizakötvény Forint hitel 500 871 Diszkont kincstárjegy 0-500 Forrás: ÁKK Zrt. -174-73 2018 terv -22 Lakossági állampapírok Forint kötvény (tervezett csereaukcióval és visszavásárlással) Alapvetően a 2017-es évihez hasonló nettó kibocsátási terv, a lakossági állománynál óvatos tervezés (+583 milliárd forint).
A 2018. ÉVI FINANSZÍROZÁSI TERV - ÖSSZEFOGLALÁS 1. A korábbi visszavásárlások és csereaukciók következtében alacsony forint kötvény lejárat 2. Alacsony (2,3 milliárd euró) deviza lejárat 3. A finanszírozásban a forint kötvényeké és a lakossági értékesítésé a meghatározó szerep 4. Nemzetközi devizakötvény kibocsátás 1 milliárd euró összegben 5. A devizanem lehet RMB (kétéves Panda program), EUR, JPY, USD. 6. A devizaarány 22 százalékról 20 százalékra csökkenhet Stabil, biztonságos és olcsó finanszírozás: nettó eredményszemléletű kamatkiadás 4 százalékról (2009) várhatóan 2 százalékra csökken jövőre a GDP arányában; forint hozamok alacsony volatilitás mellett alacsony együttmozgást mutatnak a dollár kamatokkal (korreláció inkább az euró kamatokkal); befektetői bázis a feltörekvő alapok (emerging markets) helyett a fejlett euróbefektetők felé tolódik
KÖSZÖNJÜK A FIGYELMET!