Befektetési politika kivonat

Átírás

1 A PÉNZTÁRI BEFEKTETÉSEK IRÁNYELVEI A Pénztár elsődleges célja a befektetett vagyon biztonságos gyarapítása. A Pénztár lehetővé teszi tagjai számára, hogy megtakarításukat koruk, kockázatvállalási hajlandóságuk és hozamelvárásuk arányában hét különböző kockázati profillal és várható hozammal rendelkező portfolió közül egyikébe elhelyezzék. A Pénztár pénzforgalmának biztosítása érdekében közelíteni kell egymáshoz a befektetett eszközök lejárati, valamint a mögöttük álló források várható kifizetéseinek értéknapjait. A Pénztár célja az ésszerű kockázatvállalás, valamint a hozam tekintetében a pénztári piacon stabil, az átlagosnál jobb hozamszintek teljesítése. A Pénztár stratégiai célja, hogy az egyéni számlákon jóváírt hozam hosszú távon átlagosan legalább az éves infláció feletti 3 % reálhozamot érjen el. A Pénztár befektetéseinél, valamint a befektetési elvek meghatározásánál köteles betartani a mindenkor hatályos jogszabályok és belső szabályzatok rendelkezéseit. A pénztári vagyonkezelőknek kötelességük betartani a jogszabály által előírt, egyes portfoliókra vonatkozó prudenciális elvárásokat és befektetési előírásokat. A Pénztár a tagdíjakból képzett fedezeti, valamint működési és likviditási tartalékok teljes összegének hatékony befektetése érdekében vagyonának kezelésével több vagyonkezelő szervezetet bíz meg. A Pénztár vagyonának nagysága szükségessé és lehetővé teszi a vagyonkezelői kockázatok megosztását, valamint egy hatékony többes vagyonkezelési rendszer adta addicionális előnyök kihasználását (magasabb hozamok elérése, alacsonyabb vagyonkezelési díj stb.). A Vagyonkezelőknek mindenkor kellő arányú és futamidejű, könnyen likvidálható értékpapírt kell a portfólióban tartaniuk, amelyek szükség szerinti értékesítésével a Pénztár eleget tud tenni fizetési kötelezettségeinek.

2 AZ EGYES PORTFÓLIÓK ESZKÖZÖSSZETÉTELE ÉS REFERENCIAINDEXE Minden portfólióhoz tartozik egy befektetési eszközcsoportokra lebontott megcélzott eszközösszetétel, és az attól való eltérés lehetséges legnagyobb mértéke. Ezek az ún. stratégiai eszközösszetételt bemutató táblázatban a "Cél", illetve a "Minimum" és "Maximum" értékek. További fontos jellemzője a portfóliónak az eszközcsoportonként meghatározott referenciaindex (ami nem zárja ki, hogy több eszközcsoportnak ugyanaz legyen a referenciaindexe). A referenciaindex olyan tőkepiaci index, ami az adott eszközcsoportra jellemző, így időszaki teljesítménye összevethető az eszközcsoporton elért hozammal, azaz a referenciaindex a vagyonkezelési teljesítmény megítélésének eszköze. Az egyes portfóliók eltérő eszközösszetételük miatt eltérő kockázati szintet képviselnek, a Pénztár választható portfóliói kockázat szerint széles spektrumon helyezkednek el, a kifejezetten konzervatív, alacsony kockázatútól a magasabb hozammal kecsegtető, de ennek megfelelően nagyobb kockázatot képviselőig. Fontos kiemelni, hogy sem a portfóliók várható összetétele, sem a korábban elért hozamok nem adnak garanciát a jövőre vonatkozóan a hozamok nagyságára. Az egyes portfóliók hozama nem feltétlenül esik egybe a tagok egyéni számláján megjelenő hozammal. REFERENCIAINDEXEK Fedezeti tartalék 1. ÓvatosPortfólió 100% ZMAX 2. Klasszikus Portfólió 60 % CMAX + 40 % RMAX 3. Csendélet 100% MAX

3 4. Kiegyensúlyozott Portfólió 35% RMAX + 52% MAX + 3 % BUX + 4 % CETOP 20 (korr.) + 2 % MSCI W. (korr.) +4 % MSCI EM. (korr.) 5. Egyensúly 80%MAX+2%BUX+4%NTX+10%MSCI World(Ft)+4%MSCI EMERGING MARKETS FREE(Ft) 6. Növekedési Portfólió 57% MAX + 5 % BUX + 10% CETOP 20 (korr.) + 12 % MSCI W % MSCI EM. (korr.) + 3% DBLCI (korr.) 7. Lendület 60%MAX+4%BUX+8%NTX+20MSCI World(Ft)+8%MSCI EMERGING MARKETS FREE(Ft) 8. Járadékos portfólió RMAX Működési tartalék: 100 % RMAX Likviditási tartalék: 100 % RMAX Függő tartalék: 100 % RMAX

4 EGYES VÁLASZTHATÓ PORTFÓLIÓKRA VONATKOZÓ PRUDENCIÁLIS ELVÁRÁSOK, BEFEKTETÉSI ELŐÍRÁSOK Óvatos portfólió Olyan, kifejezetten rövid távú pénzpiaci portfólió, amely gyakorlatilag nem tartalmaz veszteségkockázatot és biztos likviditást nyújt. Az Óvatos Portfólió vagyona kizárólag bankbetétekbe, bankszámlapénzbe, illletve olyan hazai hitelviszonyt megtestesítő magyar állampapírokba fektethető, amelyek hátralévő futamideje nem haladhatja meg a 3 hónapot. Klasszikus és Csendélet portfóliók Olyan rövid távú, elsősorban pénzpiaci portfóliók, amelyek alacsony veszteségkockázatot és megfelelő likviditást biztosítanak. A portfóliók kerülik az olyan befektetési instrumentumokat, amelyek esetében a termék jellege, futamideje, kockázati szintje, előzménye, piacának sajátosságai folytán a rövid távon belüli, veszteség nélküli likvidálás bizonytalan. Ezen portfóliók fokozott figyelmet fordítanak arra, hogy a kötelezettségállomány és a befektetések devizakitettsége összhangban legyen. A Klasszikus portfólióban a részvények, részvénybefektetésen alapuló befektetési instrumentumok aránya a befektetett eszközök 5 százalékát nem haladhatja meg. A Csendélet portfólió nem tartalmazhat részvényt. Kiegyensúlyozott és Egyensúly portfóliók Olyan középtávú, vegyes befektetési portfóliót kell kialakítani, amely mérsékelt kockázatvállalás mellett megfelelő hozamot biztosít. Elsősorban olyan befektetési instrumentumokat alkalmaznak, amelyek hozamelőnye várhatóan a befektetést követő 10 éven belül jelentkezik. A részvények, részvénybefektetésen alapuló befektetési instrumentumok aránya a befektetett eszközök 25 százalékát nem haladhatják meg, Növekedési és a Lendület portfóliók Olyan hosszú távú, dinamikus befektetési portfóliók, amelyek magasabb hozam-kockázati profilú eszközök bevonásával, a Pénztár által vállalható kockázat mellett, a lehető legmagasabb hozamot biztosítják. A portfólió a hosszú távú szemlélet melletti hozammaximalizálásra törekedszik.

5 A részvények, részvénybefektetésen alapuló befektetési instrumentumok aránya a Növekedési portfólióban a befektetett eszközök 55 százalékát, a Lendület portfólióban 50%-át nem haladhatja meg. A PORTFÓLIÓK ESZKÖZÖSSZETÉTELE A Pénztár az alábbi táblázatokban szereplő eszközcsoportokra - portfóliónként határoz meg külön befektetési korlátokat, az önkéntes nyugdíjpénztári befektetésekre vonatkozó jogszabályi előírásokon felül. Az egyes limitek meghatározásánál a felvállalható kockázatok mértéke és a portfóliókkal szemben támasztott hozamelvárások kerültek figyelembevételre. Csendélet - alacsony kockázatú portfólió Eszközosztályok Benchmark Bloomberg Megcélzott Maximum Mozgási sáv a) Készpénz RMAX Index MAX RMAX 0% +5% b) Kötvények MAX Index MAX IDX 100% -5% 100% a) Készpénz alatt a portfólió különböző folyószámláin vezetett állomány értendő. b) A Kötvény eszközosztály részletszabályait jelen szabályzat pontja tartalmazza. A Csendélet portfólióra vonatkozó különös szabályok értelmében az állampapírok+lekötött betétek portfólió értékéhez viszonyított aránya 100%, amiből legalább 45% hazai állampapír, a magyar forintban denominált eszközök aránya legalább 80%, az államkötvények minimális aránya 65%, a lekötött bankbetétek maximális aránya 20%, maximális lejárata 3 hónap.a vállalati kötvények portfólió értékéhez viszonyított aránya legfeljebb 15% lehet, a minősítéssel rendelkező állam által kibocsátott vagy vállalati kötvények legalább BBbesorolásúak kell, hogy legyenek, a portfólió durációja a MAX indexhez képest plusz/mínusz másfél év lehet. A portfólióban származtatott ügyleteket csak fedezeti vagy arbitrázs célból köthető, a spekulációs célú kötés nem megengedett. A portfólió nem tartalmazhat részvényt.

6 Egyensúly - közepes kockázatú portfólió Eszközosztályok Benchmark Bloomberg Code Megcélzott Maximum Mozgási a) Készpénz RMAX Index MAX RMAX 0% +5% 75-85% b) Kötvények MAX Index MAX IDX <Index> 80% ±5% c) Regionális NTX Index NTX <Index> 4% ± 3% d) Magyar részvények BUX Index BUX <Index> 2% -2%/+3% e) Globális fejlődő MSCI Emerging MXEF <Index> 4% ± 3% 15-25% f) Globális fejlett piaci MSCI World Index MXWO <Index> 10% ± 5% g) Szelektív NTX index NTX <Index> 0% +3% a) Készpénz alatt a portfólió különböző folyószámláin vezetett állomány értendő. b) A Kötvény eszközosztály részletszabályait jelen szabályzat pontja tartalmazza. Az Egyensúly portfólióra vonatkozó különös szabályok értelmében az állampapírok+ lekötött betétek portfólió értékéhez viszonyított aránya 75-85% között mozoghat, amiből legalább 33,8% hazai állampapír a magyar forintban denominált eszközök aránya legalább 68%, az államkötvények minimális aránya 55,30%. a lekötött bankbetétek maximális aránya 17%, maximális lejárata 3 hónap. a vállalati kötvények portfólió értékéhez viszonyított aránya legfeljebb 12,8% lehet a minősítéssel rendelkező állam által kibocsátott vagy vállalati kötvények legalább BBbesorolásúak kell, hogy legyenek a portfólió durációja a MAX indexhez képest plusz/mínusz másfél év lehet c) A Regionális részvény eszközosztály részletszabályait jelen szabályzat pontja tartalmazza. d) A Magyar részvény eszközosztály részletszabályait jelen szabályzat pontja tartalmazza. e) A Globális fejlődő piaci részvény eszközosztály részletszabályait jelen szabályzat pontja tartalmazza. f) A Globális fejlett piaci részvény eszközosztály részletszabályait jelen szabályzat pontja tartalmazza.

7 g) A Szelektív értékpapír eszközosztály részletszabályait jelen szabályzat pontja tartalmazza. Az egyéb közvetett befektetések vagy közvetlen szelektív értékpapírbefektetés súlya nem haladhatja meg a portfólió 3%-át, és a részvény portfóliók részeként kell tekinteni. A portfólióban származtatott ügyleteket csak fedezeti vagy arbitrázs célból köthető, a spekulációs célú kötés nem megengedett. A portfólióban a részvények részaránya 15-25% között változhat. A forinttól eltérő devizában denominált benchmark indexek (NTX, MXWO, MXEF) a mindenkori hivatalos MNB középárfolyamokon kerülnek forintra átszámításra. Lendület magas kockázatú portfólió Eszközosztály Benchmark Bloomberg Megcélzott Maximum Mozgási a Készpénz RMAX Index MAX RMAX 0% +5% 50-70% b Kötvények MAX Index MAX IDX 60% ±10% c Regionális NTX Index NTX <Index> 8% ±5% d Magyar részvények BUX Index BUX <Index> 4% -4%/+5% e Globális fejlődő MSCI Emerging MXEF 8% ±5% 30-50% f Globális fejlett piaci MSCI World Index MXWO 20% ±10% g Szelektív NTX index NTX <Index> 0% +5% a) Készpénz alatt a portfólió különböző folyószámláin vezetett állomány értendő. b) A Kötvény eszközosztály részletszabályait jelen szabályzat pontja tartalmazza. A Lendület portfólióra vonatkozó különös szabályok értelmében az állampapírok+lekötött betétek portfólió értékéhez viszonyított aránya 50-70% között mozoghat, amiből legalább 22,5% hazai állampapír a magyar forintban denominált eszközök aránya legalább 56%, az államkötvények minimális aránya 45,5%, a lekötött bankbetétek maximális aránya 14%, maximális lejárata 3 hónap, a vállalati kötvények portfólió értékéhez viszonyított aránya legfeljebb 10,5% lehet, a minősítéssel rendelkező állam által kibocsátott vagy vállalati kötvények legalább BBbesorolásúak kell, hogy legyenek,

8 a portfólió durációja a MAX indexhez képest plusz/mínusz másfél év lehet c) A Regionális részvény eszközosztály részletszabályait jelen szabályzat pontja tartalmazza. d) A Magyar részvény eszközosztály részletszabályait jelen szabályzat pontja tartalmazza. e) A Globális fejlődő piaci részvény eszközosztály részletszabályait jelen szabályzat pontja tartalmazza. f) A Globális fejlett piaci részvény eszközosztály részletszabályait jelen szabályzat pontja tartalmazza. g) A Szelektív értékpapír eszközosztály részletszabályait jelen szabályzat pontja tartalmazza. Az egyéb közvetett befektetések vagy közvetlen szelektív értékpapírbefektetés súlya nem haladhatja meg a portfólió 5%-át, és a részvény portfóliók részeként kell tekinteni. A portfólióban származtatott ügylet csak fedezeti vagy arbitrázs célból köthető, a spekulációs célú kötés nem megengedett. A portfólióban a részvények részaránya 30-50% között változhat. A forinttól eltérő devizában denominált benchmark indexek (NTX, MXWO, MXEF) a mindenkori hivatalos MNB középárfolyamokon kerülnek forintra átszámításra. Óvatos portfólió Eszközcsoport Minimum Cél Maximum Referencia index Folyószámla, lekötött betét 0% 15% 20% ZMAX Magyarországon kibocsátott állampapír 80% 85% 100% ZMAX Az Óvatos portfólió elsődleges célja a befektetett tőke megőrzése. Az Óvatos portfólió esetében olyan kifejezetten rövid távú pénzpiaci portfóliót kell kialakítani, amely gyakorlatilag nem tartalmaz veszteségkockázatot és biztos likviditást nyújt.

9 Az Óvatost portfólió vagyona kizárólag bankbetétekbe, bankszámlapénzbe, illetve olyan hazai hitelviszonyt megtestesítő magyar állampapírokba fektethető, amelyek hátralévő futamideje nem haladhatja meg a 3 hónapot. Benchmark: 100% ZMAX Klasszikus portfólió Eszközcsoport Minimum Cél Maximum Referencia index Folyószámla, lekötött betét, szállításos állampapír alapú ún. REPO ügylet 0% 0% 5% nincs Magyarországon kibocsátott állampapír, jegybankképes értékpapír 75% 100 % 100% CMAX+ RMAX kosár Magyarországon kibocsátott vállalati, önkormányzati, illetve hitelintézeti kötvény 0% 0% 5% CMAX+ RMAX kosár Magyarországon bejegyzett jelzáloghitelintézet által kibocsátott jelzáloglevél 0% 0% 10% CMAX+ RMAX kosár Magyarország kivételével OECD tagországban kibocsátott állampapír, jegybankképes értékpapír, vállalati, illetve hitelintézeti kötvény, jelzálog-hitelintézet által kibocsátott jelzáloglevél 0% 0% 5% nincs OECD tagországokban kibocsátott, elismert értékpapírpiacra bevezetett részvény, illetve nyíltvégű befektetési jegyek 0% 0% 5% nincs Benchmark: 60 % CMAX + 40 % RMAX

10 A Klasszikus portfólió esetében olyan rövid távú, elsősorban pénzpiaci portfóliót kell kialakítani, amely alacsony veszteségkockázatot és megfelelő likviditást biztosít. A Klasszikus portfóliónál kerülni kell az olyan befektetési instrumentumokat, amelyek esetében a termék jellege, futamideje, kockázati szintje, előzménye, piacának sajátosságai folytán a rövid távon belüli, veszteség nélküli likvidálás bizonytalan. Fokozott figyelmet kell fordítani arra, hogy a kötelezettségállomány és a befektetések devizakitettsége összhangban legyen. A portfólióban a részvények, részvénybefektetésen alapuló befektetési instrumentumok aránya a befektetett eszközök 5 százalékát nem haladhatja meg. Kiegyensúlyozott portfólió Eszközcsoport Minimum Cél Maximum Referencia index Folyószámla, lekötött betét, szállításos állampapír alapú ún. REPO ügylet Magyarországon kibocsátott állampapír, jegybankképes értékpapír Magyarországon kibocsátott vállalati, önkormányzati, illetve hitelintézeti kötvény Magyarországon bejegyzett jelzáloghitelintézet által kibocsátott jelzáloglevél Magyarország kivételével OECD tagországban kibocsátott állampapír, jegybankképes értékpapír, vállalati, illetve hitelintézeti kötvény, jelzálog-hitelintézet által kibocsátott jelzáloglevél OECD tagországokban kibocsátott, elismert értékpapírpiacra bevezetett részvény, illetve nyíltvégű befektetési 0% 0% 5% nincs 50% 87% 90% MAX+ RMAX kosár 0% 0% 5% MAX+ RMAX kosár 0% 0% 15% MAX+ RMAX kosár 0% 0% 10% nincs 5% 13% 25% BUX + CETOP 20 (korr) + MSCI W(korr)+ MSCI

11 jegyek EM(korr) kosár Határidős ügyletek (arbitrázs) 0% 0% 5% nincs Határidős ügyletek (fedezeti) 0% 0% Maximum a nyitott pozíciók összértékéig nincs Benchmark: 35% RMAX + 52% MAX + 3 % BUX + 4 % CETOP 20 (korr.) + 2 % MSCI W. (korr.) +4% MSCI EM. (korr.) A Kiegyensúlyozott portfólió esetében olyan középtávú, vegyes befektetési portfóliót kell kialakítani, amely mérsékelt kockázatvállalás mellett megfelelő hozamot biztosít. A Kiegyensúlyozott Portfóliónál elsősorban az olyan befektetési instrumentumokat kell alkalmazni, amelyek hozamelőnye várhatóan a befektetést követő 10 éven belül jelentkezik. A Portfólióban a részvények, részvénybefektetésen alapuló befektetési instrumentumok aránya a befektetett eszközök 25 százalékát nem haladhatja meg, Növekedési portfólió Eszközcsoport Minimum Cél Maximum Referencia index Folyószámla, lekötött betét, szállításos állampapír alapú ún. REPO ügylet Magyarországon kibocsátott állampapír, jegybankképes értékpapír Magyarországon kibocsátott vállalati, önkormányzati, illetve hitelintézeti kötvény Magyarországon bejegyzett jelzáloghitelintézet által kibocsátott jelzáloglevél Magyarország kivételével OECD tagországban kibocsátott állampapír, jegybankképes értékpapír, vállalati, illetve hitelintézeti 0% 0% 5% nincs 25% 57% 70% MAX 0% 0% 5% MAX 0% 0% 15% MAX 0% 0% 10% nincs

12 kötvény, jelzálog-hitelintézet által kibocsátott jelzáloglevél OECD tagországokban kibocsátott, elismert értékpapírpiacra bevezetett részvény, illetve nyíltvégű befektetési jegyek 25% 40% 55% BUX + CETOP 20 (korr) + MSCI EM (korr) +MSCI W kosár Árutőzsdei befektetések 0% 3% 5% DBLCI(korr) Határidős ügyletek (arbitrázs) 0% 0% 5% nincs Határidős ügyletek (fedezeti) 0% 0% Maximum a nyitott pozíciók összértékéig nincs Benchmark: 57% MAX + 5 % BUX + 10% CETOP 20 (korr.) + 12 % MSCI W % MSCI EM. (korr.) + 3% DBLCI (korr.) A Növekedési portfólió esetében olyan hosszú távú, dinamikus befektetési portfóliót kell kialakítani, amely magasabb hozam-kockázati profilú eszközök bevonásával, a Pénztár által vállalható kockázat mellett, a lehető legmagasabb hozamot biztosítja. A befektetési portfólió kialakítása és kezelése során a hosszú távú szemlélet melletti hozammaximalizálásra kell törekedni. A portfólióban a részvények, részvénybefektetésen alapuló befektetési instrumentumok aránya a befektetett eszközök 55 százalékát nem haladhatja meg.

13 Likviditási és Működési portfólió: Eszközcsoport Minimum Cél Maximum Referencia index Folyószámla, lekötött betétek, repo ügyletek 0% 0% 20% Hazai állampapírok, illetve a magyar állam által garantált, hitelviszonyt megtestesítő értékpapírok Magyarországon bejegyzett hitelintézet által kibocsátott kötvények 80% 100% 100% 0% 0% 5% 100% RMAX index Függő és Járadékos portfólió: Eszközcsoport Minimum Cél Maximum Referencia index Folyószámla, lekötött betétek, repo ügyletek 0% 50% 100% Hazai állampapírok, illetve a magyar állam által garantált, hitelviszonyt megtestesítő értékpapírok 0% 50% 100% 100% RMAX index A befektetések kezelésének eredményessége az egyes portfóliók tekintetében az alábbi referencia indexekhez viszonyítva történik, amelynek összetétele a következő: Működési, Likviditási és Függő tartalékok: Működési tartalék: 100 % RMAX Likviditási tartalék: 100 % RMAX Függő tartalék: 100% RMAX

14 ALKALMAZOTT ESZKÖZOSZTÁLYOK SZABÁLYAI A CSENDÉLET, AZ EGYENSÚLY ÉS A LENDÜLET PORTFÓLIÓK TEKINTETÉBEN DIREKTEN KEZELT ESZKÖZÖKRE VONATKOZÓ SZABÁLYOK Pénzpiac (Benchmark - RMAX Index) A pénzpiaci részportfólió a következő befektetési eszközökbe fektethet: magyar állampapírok (beleértve az MNB-kötvényeket), minden egyéb olyan kötvény, amely nem állampapír, de rajta van a Pénztár mindenkor hatályos listáján (csak nyilvánosan forgalomba hozott értékpapírok: jelzáloglevelek, banki, vállalati kötvények, állami garanciával kibocsátott kötvények és szupranacionális kibocsátók kötvényei, melyek biztonságos fundamentumokkal rendelkeznek), bankbetétek, pénzpiaci befektetési alapok, repó ügyletek. Csak forintban denominált befektetési eszközök vásárolhatók. A részportfólió durációja maximum másfél év lehet. Az egyes értékpapírok lejáratig hátralévő maximális futamideje a változó kamatozásúakat kivéve - maximum két év. Az államkötvények minimális aránya a pénzpiaci részportfólióban 65%. A nem államkötvény értékpapírok maximális aránya 15%. A lekötött bankbetétek maximális aránya 20%, maximális lejárata 3 hónap. A nem államkötvény értékpapírok részportfólión belüli aránya az elmúlt években jellemzően 2-4% körül mozgott, és főleg magyar állami garanciával kibocsátott értékpapírokból állt. Kötvények (Benchmark - MAX Index) A kötvény részportfólió a következő befektetési eszközökbe fektethet: magyar állampapírok (beleértve az MNB kötvényeket), legalább BB minősítésű EMU államkötvények, legalább BBminősítésű regionális állampapírok, ideértve a lengyel, cseh, román államkötvényeket, minden egyéb olyan kötvény, amely nem állampapír, de rajta van a Pénztár mindenkor hatályos listáján (csak nyilvánosan forgalomba hozott értékpapírok: jelzáloglevelek, banki, vállalati kötvények, állami garanciával kibocsátott kötvények és szupranacionális kibocsátók kötvényei, melyek biztonságos fundamentumokkal rendelkeznek), bankbetétek, pénzpiaci befektetési alapok, repó ügyletek, illetve kizárólag fedezeti céllal tartott, maximum három hónapos lejáratú deviza forward ügyletek. Magyar részvények (Benchmark - BUX Index) A magyar részvény részportfólió a következő befektetési eszközökbe fektethet: A BÉT-en vagy az OTC piacok forgalmazott magyar forintban denominált részvények, elsődlegesen kibocsátott részvények, illetve magyar részvényekbe fektető befektetési alapok.

15 Szelektív értékpapírok (Benchmark NTX index) Ez a részportfólió a közvetlenül a régió piacain (osztrák, cseh, lengyel, román, szlovén illetve az ezen piacokon tevékenykedő vállalatok angol vagy amerikai piacon jegyzett GDR-jai) megvásárolt részvényekből, illetve átváltható kötvényekből (értve ez alatt hitelintézeti, és nem hitelintézeti átváltható kötvényt is) áll, illetve a régióban kibocsátott vállalatok elsődlegesen kibocsátott részvényeiből. Ennek a részvény részportfóliónak hasonlóan a nála jóval nagyobb elemszámú részvényből álló, kiegyensúlyozott összetételű, közvetetten kezelt regionális részvények részportfólióhoz a benchmarkja az NTX index. A részportfólió egésze limit szempontból hozzátartozik az Egyensúly és a Lendület részvénykitettségéhez. Az egyes értékpapírok maximum súlya az adott pénztári portfóliók összes eszközértékének maximum 1%-a lehet. A szelektív értékpapírokba való fektetés lehetőségének célja, hogy a jó hozamkilátásokkal rendelkező egyedi befektetésekre lehetősége nyíljon a pénztári portfólióknak. Szelektív értékpapírok az Egyensúly és Lendület portfóliókban lehetnek rendre maximum 3 illetve 5 százalékpont összsúllyal. INDIREKTEN KEZELT ESZKÖZÖKRE VONATKOZÓ SZABÁLYOK A Pénztár befektethet közvetetten befektetési alapokon, tőzsdén kereskedett alapokon (ETF), és egyéb közvetett befektetésen keresztül regionális (felzárkózó európai) fejlődő piacokon, globális fejlődő piacokon, globális növekedési és értékalapú részvényekbe. Mivel ezek az eszközök jól diverzifikáltak és kockázati kontroll alatt állnak, további diverzifikációs szabályok nincsenek megfogalmazva. Minden alkalmazott eszköz az egyes eszközosztályokat és azok referenciahozamait hivatott leképezni. Még ha ezek az eszközök nem is feltétlenül rendelkeznek a megadott eszközosztály benchmarkjával azonos benchmarkkal, de a hozzájuk rendelt eszközosztály tulajdonságaival összhangban kell lenniük (pl. földrajzi kitettség, fejlődő/fejlett piac). A Vagyonkezelők ezen keretek között szabadon választhatják ki a megfelelő instrumentumokat az egyes referencia részalapok tekintetében. A portfóliók közvetett eszközosztályainak referenciasúlyai és diszkrecionális mozgási sávjai (a benchmarktól való eltérés mértéke) a releváns alfejezetben definiálva vannak. Regionális részvények

16 Az eszközosztályt a Közép-Kelet Európai régió országainak (pl. Ausztria, Csehország, Lengyelország, Románia, Szlovénia) részvényeibe befektető befektetési alapokon, tőzsdén kereskedett alapokon (ETF), és egyéb közvetett befektetésen keresztül éri el a Pénztár. Globális fejlődő piaci részvények Az eszközosztályt a világ bármely fejlődő országának (pl. Kína,, Argentína) részvényeibe befektető befektetési alapokon, tőzsdén kereskedett alapokon (ETF), és egyéb közvetett befektetésen keresztül éri el a Pénztár. Globális fejlett piaci részvények Az eszközosztályt a világ bármely fejlett országának (pl. Amerika, Németország, Japán) részvényeibe befektető befektetési alapokon, tőzsdén kereskedett alapokon (ETF), és egyéb közvetett befektetésen keresztül éri el a Pénztár. AZ ALKALMAZOTT ESZKÖZOSZTÁLYOK SZABÁLYAI AZ ÓVATOS, A KLASSZIKUS, A KIEGYENSÚLYOZOTT ÉS A NÖVEKEDÉSI PORTFÓLIÓ ESETÉN Hazai állampapírok A hazai állampapírok illetve az állam által garantált papírok súlyát a nemzetközi összehasonlításban továbbra is magas hazai hozamkörnyezet miatt változatlanul magasan kívánjuk tartani. A Befektetési Politika a Vagyonkezelők számára aktív eltérési lehetőséget biztosít, hogy a kötvényportfóliók belső összetételét a saját várakozásaik függvényében tudják kialakítani. A hazai és regionális részvénybefektetések elsősorban a térség legnagyobb piaci kapitalizációval rendelkező vállalatainak részvényeit célozzák meg: olyan nagy tőkeerejű, fundamentális elemzések alapján stabil és világos jövőképpel, növekedési potenciállal rendelkező társaságok részvényeit javasolt vásárolni a Pénztár számára, melyek piaci forgalma biztosítékot jelent arra, hogy szükség esetén a portfóliórész nehézség nélkül likvidálható. A Vagyonkezelő(k) számára itt is lehetőséget kell biztosítani a referenciaindextől való eltérésre. Hazai részvények A hazai részvények elsősorban a magyar blue chipeket jelenthetik: olyan nagy tőkeerejű, fundamentális elemzések alapján stabil és világos jövőképpel, növekedési potenciállal rendelkező társaságok részvényeit javasolt vásárolni a Pénztár számára, melyek piaci forgalma biztosítékot jelent arra, hogy szükség esetén a portfólió-rész nehézség nélkül likvidálható. Annak ellenére, hogy ennek a portfóliószegmensnek az eredményességét a BUX-szal célszerű mérni, semmiképpen nem javasolt annak mechanikus másolása, hiszen az nem vállalati fundamentális, hanem piaci (kereskedelmi) adatokból építkezik.

17 Nemzetközi befektetések A nemzetközi befektetések továbbra is fontos elemei a pénztári portfólióknak. Azonban az eddigi gyakorlathoz képest a Pénztár az ún. ETF-eket (Exchange Traded Fund, tőzsdén forgalmazott befektetési jegyek) kívánja a nemzetközi befektetéseiben preferálni, amelyekkel a tranzakciós költségek jelentősen csökkenthetőek, valamint a Pénztár méretéből fakadó korlátok ellenére is hatékonyan képesek a nemzetközi vezető részvénypiacok indexeivel való versenyre. AZ EGYES VÁLASZTHATÓ PORTFÓLIÓK KOCKÁZATI JELLEMZŐI Az említett kockázatok eltérő mértékben érintik az egyes választható portfóliókat. A választott portfólió befektetési kockázatainak viselése kizárólag a tagot terheli, pénztári (partner) kockázatokat csökkentő védelmi rendszerek (pl. OBA, BEVA) nem állnak rendelkezésre. Az Óvatos Portfólió elsődleges célja a befektetett tőke minden körülmények közötti megőrzése. E portfólió kizárólag bankbetéteket, bankszámlapénzt és három hónapnál rövidebb hátralévő futamidejű magyar állampapírokat tartalmazhat, így kifejezetten alacsony kockázatúnak tekinthető. A portfólió egyetlen kockázatát a bankbetétet nyújtó pénzintézet esetleges nem fizetési kockázata jelenti. A portfólió hozama az állampapírok hozamánál is kevésbé érzékeny a piaci kamatok változására. A Klasszikus Portfólió nem, vagy nagyon csekély mértékű részvénybefektetést tartalmaz, ezért e portfólió esetében gyakorlatilag csak kamatlábkockázattal kell számolni. A Klasszikus portfólió befektetéseinek döntő részét adó fix kamatozású hitelviszonyt megtestesítő értékpapírok árfolyamának alakulását a gazdasági és politikai környezetben, a jegybankok monetáris politikájában bekövetkező változások befolyásolhatják (a piaci kamatlábakra gyakorolt hatásuk révén). A portfólió összetételéből adódóan tehát mérsékelt kockázat jellemzi. A Csendélet Portfólió esetében meghatározóak a gazdasági és politikai környezetben, a jegybankok monetáris politikájában bekövetkező változások, melyek a piaci kamatlábakra gyakorolt hatásukon keresztül befolyásolhatják a fix kamatozású hitelviszonyt megtestesítő értékpapírok árfolyamának alakulását. A portfólió minimális devizakockázattal rendelkezhet. A portfólió a domináns kötvénypiaci kitettség miatt ki van téve a piaci kamatszint változásából eredő kockázatoknak, valamint korlátozott mértékben a kibocsátói másképpen (csőd-)kockázatnak..

18 Ezt a portfóliót ajánljuk azoknak a tagoknak, akik hosszú vagy középtávon kívánják pénzüket befektetni, és a részvényekkel járó erősebb hozamingadozást szeretnék elkerülni, ugyanakkor a hitelviszonyt megtestesítő értékpapírok kisebb hozamingadozásait elfogadják. Az Egyensúly Portfólió esetében a magasabb részvényhányaddal párhuzamosan nő a tőzsdei kibocsátókhoz köthető kockázatok szerepe, emellett jelen vannak a fix kamatozású állampapírokhoz köthető kockázati tényezők, valamint a devizás befektetésekhez köthető árfolyamkockázatok is. A portfólió a jelentős kötvénypiaci kitettség miatt ki van téve a piaci kamatszint változásából eredő kockázatoknak, valamint korlátozott mértékben a kibocsátói másképpen (csőd-)kockázatnak. Ezt a portfóliót hosszabb távlatban gondolkodó, közepes kockázatot, részvénykitettséget elfogadó tagjainknak ajánljuk. A Kiegyensúlyozott Portfólió esetében a már magasabb részvényhányad miatt nő ezen instrumentumok tőzsdei kibocsátókhoz köthető kockázatainak szerepe. Ugyancsak a kockázatok emelkedésével jár a portfólióban lévő hosszú futamidejű kamatozású állampapírok magasabb kamatláb-érzékenysége. A nemzetközi piacokra történő befektetések a forint és az adott deviza keresztárfolyamának változásával is gyakorolnak hatást a pénztári hozamokra és kockázatokra A portfólióban alacsony súllyal közvetett ingatlan befektetések is megtalálhatóak, amelyek a hagyományos értékpapírokkal szemben alacsony korrelációt mutatnak, így a portfólió összkockázatára kedvező hatással vannak amellett, hogy az ingatlanpiac szisztematikus kockázatot beemelik a portfólióba. Ezen portfólió a benne található részvények és hosszú futamidejű kötvények miatt közepesen kockázatosnak minősíthető. A Növekedési Portfólió esetében a hozamok alakulását elsősorban a magas részvényhányad miatt a részvénypiacok teljesítménye határozza meg. A portfólió hozamainak megnövekedett ingadozását, állampapírokkal, egyéb kötvénytípusú befektetésekkel, valamint hazai közvetett ingatlanbefektetésekkel, igyekszünk mérsékelni,. A Növekedési portfólió kockázata magasnak tekinthető a befektetési stratégiája alapján. A Lendület Portfólió esetében meghatározóak a tőzsdei kibocsátók üzleti tevékenységéhez köthető kockázati faktorok, valamint a részvényárfolyamok alakulását befolyásoló makrogazdasági folyamatokban rejlő kockázatok. Emellett jelen vannak a devizás befektetésekhez árfolyamkockázatok is. A portfólió az előző két portfóliónál kisebb, de még mindig jelentős kötvénypiaci kitettség miatt ki van téve a piaci kamatszint változásából eredő kockázatoknak, valamint korlátozott mértékben a kibocsátói másképpen (csőd-)kockázatnak.. Ezt a portfóliót a jelentős részvény hányad miatt hosszú távon befektetni szándékozó, kockázatkedvelő tagjainknak ajánljuk.