QUAESTOR 7 Piaci előretekintő

Átírás

1 QUAESTOR 7 Piaci előretekintő augusztus 27.

2 Mi várható a héten? A jegybankárokra figyel a világ Az előttünk álló hét első felében tovább folytatódhat az alacsony forgalmú, oldalazó kereskedés. A befektetők kivárhatnak a csütörtökön kezdődő jegybankári találkozó előtt, ahonnan világosabb iránymutatást várnak az esetleges további jegybanki lépésekkel kapcsolatban, mind amerikai, mind európai részről. A hét csúcspontja a kansasi gazdasági konferencia lesz Jackson Hole-ban, amelyen beszédet mond többek között Ben Bernanke Fed-elnök, Christine Lagarde IMF-elnök és Mario Draghi, az EKB elnöke is. A befektetők egyelőre óvatos optimizmussal tekintenek a konferencia elé, ugyanis a múlt héten a Fed augusztusi kamatdöntési jegyzőkönyve sokakat meglepetéssel tölthetett el, miután kiderült, hogy a Fedkormányzók többsége támogatná az újabb fedezetlen likviditásnövelést, amelyre ráadásul elég hamar sor kerülhet a jegyzőkönyv szerint. A befektetők továbbra is várják a konkrétumokat, ráadásul Ben Bernanke Fed-elnöktől szeretnék megkapni a megerősítést, hogy mennyire elkötelezett a Fed az újabb monetáris lazítás iránt. A piaci szereplők megerősítést várnak Mario Draghi EKB-elnöktől is, hogy vajon igaz-e az a piaci szóbeszéd, mely szerint az EKB egy bizonyos hozam-különbözet plafont meghatározva vevőként jelenne meg a másodlagos kötvénypiacon, ha baj van. A probléma azonban az, hogy eddig az EKB ezt nem erősítette meg és nem tudni, hogy ha terveznek is kötvényvásárlásokat, akkor azokat milyen mértékben és ütemben teszik. Idehaza kedden délután dönt a Magyar Nemzeti Bank (MNB) az alapkamatról. Nem számítunk az irányadó ráta csökkentésére, de úgy gondoljuk, hogy amennyiben az előttünk álló hónapokban mégis kitartana az optimizmus a piacokon, lehetőség nyílik a kamatcsökkentésre az idei harmadik negyedévben. A második negyedéves jelentési szezon a végéhez közeledik az Egyesült Államokban. Az S&P 500 indexet alkotó vállalatok összesített profitja 8%-kal bővült év/év alapon, legjobban a pénzügyi szektor tudta növelni jövedelmezőségét, míg az energia-szektor vállalatai teljesítettek a leggyengébben ezen a téren a legutóbbi negyedévben. A Reuters összesítése alapján az eddig jelentő 489 társaság 67%-a a várakozások feletti profitról számolt be, azonban az árbevétel terén már csak 41% volt a pozitív meglepetések aránya. Ez intő jel lehet a következő negyedévre nézve, hiszen romló árbevételi tendenciák mellett nagyon nehéz lesz tovább növelni a profitabilitást. Előretekintve a harmadik negyedévre, a jelenlegi várakozások szerint 2%-kal csökkenhet az S&P 500 index vállalatainak összesített profitja, év elején még közel 7%-os növekedésről szóltak a várakozások. -2-

3 Kereskedési stratégiák, tippek Instrumentum Heti várakozás Kommentár DAX index (eqtrader: DAX.I) S&P500 index (CFD) (eqtrader: SP500.I) BUX index OTP MOL Richter EURHUF EURUSD USDHUF Nyersolaj (eqtrader: CLc1) Arany (eqtrader: XAUUSD) Miután letörésre került a meredek emelkedő trendvonal, negatív korrekció indult. A héten sávozó mozgás alakulhat ki a pontos tartományban. A korábbi kitörési szint ( ) visszatesztelése továbbra sem történt meg. Egyelőre az 1400 pontos támasz visszafordította a negatív korrekciót, azonban az pontos tartomány viszonylag erős ellenállás, így oldalazásba kezdhet az amerikai index. Letörésre került az emelkedő trendvonal a múlt héten, most az 50 napos mozgóátlag tartja a hazai részvényindexet. Amennyiben letörik, pontig eshet első körben a mutató. A grafikon technikai képe továbbra is enyhén negatív. Fontos támaszokhoz ért a bankpapír árfolyama, hiszen a 200 és 50 napos mozgóátlag, illetve a korábbi csökkenő trendvonal is Ft környékén húzódik. Innen megpróbálkozhat az emelkedéssel, azonban Ft-nál már közepesen erős ellenállási szintet találunk Ft-nál található egy lokális támasz, melyet napokon belül tesztelhet az árfolyam, azonban a korábban letört emelkedő ék alakzat közép távú célárfolyama továbbra is Ft-ra mutat. A Ft-os támasz visszatesztelését követően ismét emelkedésnek indult a nagyobbik gyógyszerpapír árfolyama, az első lokális ellenállás Ft-nál húzódik, melyet közép távon a Ft-os szint követ. Továbbra is fennáll a dupla alj alakzat lehetősége, hiszen az árfolyam nem törte le a 275-ös szintet. Az alakzat nyakvonala 280-ra tehető, és érdemes figyelni a csökkenő trendcsatorna felső trendvonalát is, mely jelenleg 281-nél húzódik. Miután az árfolyam megérintette az emelkedő trendcsatorna felső trendvonalát, negatív korrekció indult, mely jelenleg is tart. A teljesen egészséges visszaesés az 1,24-es szintig tarthat, ott még nem sérülne az emelkedő trend. Ismét egy csökkenő ék alakzatot lehet felfedezni az árfolyamgrafikonon, a hasonló formációkból általában felfelé elmozdulást várhatunk. 224,50 körül húzódik a felső szár, melyet erősít a 21 napos mozgóátlag is. A héten még az alakzaton belül maradhat a kurzus. Továbbra is a 200 napos mozgóátlaggal küzd a nyersolaj árfolyama, sem szignifikáns áttörés, sem negatív korrekció nem indult. Alul az emelkedő trendvonal 94 dollárnál húzódik, mely június vége óta tart. A 200 napos mozgóátlag, és a nagykiterjedésű csökkenő ék alakzat felső szárának áttörése megtörtént az elmúlt héten, ezzel új tér nyílt az emelkedés előtt. Rövid távon kifulladni látszik a rali, egészséges lenne az dolláros tartomány visszatesztelése, ahonnan új lendületet vehetne az emelkedés. -3-

4 Hazai és régiós adatok Kedden délután tartja kamatdöntő ülését a Magyar Nemzeti Bank (MNB). A várakozásunk szerint, sorjában immár a 8. hónapja maradhat fenn a jelenlegi 7,00%-os irányadó ráta, bár a piac szinte beárazott már egy kisebb 25 bázispontos kamatvágást is. Bérinflációs nyomásról idehaza nem beszélhetünk, a magyar gazdaság recesszióban van, ami indokolja a kamatvágást, ugyanakkor az infláció jóval a 3%-os jegybanki tűréshatár felett mozog, így a jegybank mozgástere szűkös. Hazánk kockázati megítélése sokat javult az elmúlt hónapokban, de a pénzpiacon továbbra is nagy a bizonytalanság az eurozóna finanszírozásával és most már az amerikai választások kapcsán is, ami indokolja a kivárást. Az EU-IMF delegáció szeptemberben látogat hazánkba, hogy egyeztessenek a költségvetési tervekről és a fontosabb pénzügyi folyamatokról. Ennek kapcsán is célszerű lehet várnia a monetáris tanácsnak, mielőtt kamatot csökkent. Mindazonáltal úgy gondoljuk, hogy amennyiben a fejlett piaci jegybankok hajlandóak újabb likviditásnövelő lépésekkel támogatni a világgazdasági növekedést és idehaza az IMF-tárgyalások kimenetele kedvező lesz, úgy ősszel, de legalább is az idei év végéig akár 50 bázispontos kamatvágásra is sor kerülhet. -4-

5 Egyesült Államok A Fed augusztusi kamatdöntési jegyzőkönyvéből kiderült, hogy a legtöbb Fed-kormányzó szerint elég hamar szükség lehet újabb likviditásnövelésre, ill. monetáris lazításra, hacsak a beérkező makrogazdasági adatok nem mutatják azt, hogy a gazdasági növekedés robusztus, ill. annak üteme fenntartható. A kamatdöntési jegyzőkönyv sorai között az is szerepelt, hogy egy meglehetősen nagymértékű likviditásnöveléssel lehetne újra felpörgetni a gazdaság motorját. Nem minden jegybankár értett egyet egy nagyobb mértékű likviditásnöveléssel, ugyanis többen tartanak attól, hogy a kötvénypiacon sérül a likviditás. Többen támogatták viszont azt az elképzelést, hogy a nullához közeli kamatszintet tovább tartsák, mint 2014 vége. Szó esett arról is, hogy a kereskedelmi bankoknál alkalmazott betéti, ill. hitelkamatlábat lejjebb szállítsák. Pénteken gyengült az amerikai dollár számos devizával szemben, miután Ben Bernanke a Kongresszus egyik republikánus képviselőjéhez címzett levelében a mennyiségi lazítás (QE) előnyeit emelte ki. A levélben szerepelt többek között az is, hogy van tere az újabb likviditásnövelésnek (QE3). Bár ez az információ önmagában nem számít újdonságnak, minden esetre segített életben tartani az erre irányuló spekulációt és megerősíti az augusztusi Fed kamatdöntési jegyzőkönyvben leírtakat. A piacok egyelőre optimizmust mutatnak: az amerikai hozamok ereszkedtek, a dollár gyengélkedik, a tőzsdeindexek relatíve magas szinteken mozognak. Nincs könnyű helyzetben a Fed jelenleg sem, ugyanis számos érv, ill. ellenérv szól egy harmadik körös likviditásnövelés mellett (QE3). -5-

6 QE3 pro: Megítélésünk szerint a 8% feletti munkanélküliség továbbra is aggasztja a jegybankárokat. A legtöbben bizonyára 8% alatt szeretnék látni a munkanélküliségi rátát, amely 2009 februárja óta haladja meg a szóban forgó szintet. A Fed-nél a legtöbben attól tartanak, hogy a gazdasági növekedés nem elég erős ahhoz, hogy tartósan csökkenni tudjon a munkanélküliség. Az infláció a 2%-os jegybanki célértéket nem lépi túl, nagyjából ott mozog, amikor a QE2 indult. A GDP-növekedés többnyire lassul, legalább kétszer ekkora negyedéves évesített ütem kellene ahhoz, hogy a munkanélküliség tartósan, dinamikusan csökkenhessen, mint a legutóbb mért 1,5%. A feldolgozó- és szolgáltatóipari indexek az év elejétől kezdve több hónapon át hanyatlottak, ami jelzi, hogy a gazdaság gyengén teljesít. QE3 kontra: A 10 éves hozamok és a 30 éves jelzálogkötvény hozamok rekord alacsony szinteken mozognak. Felmerül a kérdés, hogy amennyiben tovább vásárolja a Fed a hosszú lejáratú papírokat, akkor sérülhet a kötvénypiac likviditása. A fogyasztói bizalmi indexek emelkedésnek indultak, a kiskereskedelem és a lakáspiac élénkült, a foglalkoztatottak száma a magánszektorban 5 hónapja nem látott mértékben nőtt, valamint a friss munkanélküliek száma nem ugrott meg drámai mértékben. Novemberben választásokat tartanak. A republikánusok nagyobb költségvetési megszorításokat támogatnának, s nem favorizálják a Fed agresszív monetáris lazításait. Ezen felül, ha nem sikerül megállapodniuk a demokratáknak és a republikánusoknak a hiánycsökkentésekről, akkor életbe léphetnek a fűnyíróelvű radikális megszorító intézkedések, amelyek a gazdasági növekedést jelentősen visszavethetik. A politikai bizonytalanság a Fed döntéshozóit könnyen kivárásra ösztönözheti. Érdemes lehet tartogatni még a puskaport. Alig telt el néhány hónap az első kötvénycsere program kifutása (Operation Twist 1) ill. a második kötvénycsere program (Operation Twist 2) elindítása óta. A Fed-kormányzók szeptemberben rukkolnak elő új makrogazdasági előrejelzésekkel, addig is megvárhatnak néhány fontosabb makroadatot, amelyek segítik őket a döntésben. Az S&P500-as részvényindex már közel 4 éves csúcsra tört, sorjában 6 hete mutat emelkedést. A befektetők körében a kockázatkerülés nem jelentős. A pénz- és tőkepiacok helyzete ugyan törékeny, de széleskörű pesszimizmusról jelen pillanatban nem beszélhetünk. Az eddig beérkező adatok alapján, amiben biztosak lehetünk, hogy a Fed készen áll többet tenni a gazdaságért, ha szükséges, de a beérkező makrogazdasági adatok többsége nem indokolja egyértelműen az újabb pénzpumpa szükségességét. A választások közeledtével sok gazdaságpolitikai bizonytalanság rajzolódik ki a horizonton. Vezető amerikai politikusok nagyjából egyetértenek abban, hogy a Fed az egyetlen olyan intézmény, amely még mindig képes újabb gazdaságélénkítő lépéseket tenni, bár a mozgástere szűkült. Több Fedkormányzó viszont kiemelte, hogy többet vár költségvetési oldalon az amerikai kormánytól. Ben Bernanke Fed-elnök pénteki beszéde ezért kulcsfontosságú lesz a hét végén megrendezésre kerülő kansasi gazdasági konferencián. A befektetők ebből a beszédből elsősorban a konkrétumokra kíváncsiak, vagyis arra, hogy mekkora lehet egy újabb kötvényvásárlási akció mérete, mikorra várható annak időzítése, milyen egyéb eszközei vannak a jegybanknak az újabb monetáris lazításokhoz és számíthatunk-e egyáltalán újabb jegybanki lépésre az elmúlt hónapok cseppet sem nyugtalanító makrogazdasági adatai után? Konkrétumok hiányában könnyen elindulhat a korrekció a piacokon. Ellenben ha Bernanke megerősíti az augusztusi jegyzőkönyvben leírtakat, s életben tartja a likviditásnöveléssel kapcsolatos spekulációt, akkor optimista hangulatban vághatunk neki az eseménydús szeptemberi hónapnak. Minden esetre nem árt az óvatosság, célszerű kerülni a nagyméretű pozíciók kiépítését és csökkenteni a kockázatvállalást. -6-

7 -7-

8 Kedden délután ismerteti a Conference Board az augusztusra vonatkozó fogyasztói bizalmi indexét. Szerdán délután érdemes lesz figyelni a második negyedéves GDP-statisztikára, este pedig az amerikai gazdasági régiók teljesítményét részletesen bemutató ún. bézs könyvre, valamint csütörtökön a személyes kiadások, ill. jövedelmek júliusi alakulására. A piaci várakozások szerint az idei második negyedévben 1,7%-kal nőhetett az amerikai gazdaság évesített szinten. A GDP árindexe pedig 1,6%-on stagnálhatott. A fogyasztás 1,8%-kal bővülhetett negyedéves szinten, amely nagyban támogathatta a növekedési dinamikát. A várakozások szerint júliusban 1,7%-kal nőhettek a személyes kiadások éves szinten a júniusi 1,8% után autóvásárlások nélkül. Ennek a részindexnek úgy gondoljuk nagyobb figyelmet érdemes szentelni, hiszen megmutatja, hogy az a fogyasztás, amelyet a hitelezés rendszerint kevésbé támogat, képes volt-e érdemi növekedést felmutatni az elmúlt hónapban, vagy sem. Eurozóna Péntek délután elterjedt az a piaci szóbeszéd, mely szerint a német pénzügyminisztérium olyan forgatókönyveket dolgozott ki, melyek szerint Görögországot ideiglenesen kizárhatnák az eurozónából, amennyiben nem teljesíti a kötelezettségeit. A vezető uniós tisztségviselők ezt egyáltalán nem támogatják, ezért készpénznek nem érdemes venni. Jean-Claude Juncker Ecofin-elnök szerint technikai értelemben megvalósítható lenne Görögország kiléptetése, de politikai és pénzügyi téren nagy lenne a káosz. A német pénzügyminisztérium korábbi elemzései rámutatnak arra, hogy drámaian visszaesne a német GDP, ha az euroövezet szétesne, ill. többe kerülne Németországnak az, ha Görögország kilép az eurozónából, mintha bent marad. A német pénzügyminisztérium vizsgálatai szerint évek telhetnek el, mire a görög fiskális pálya elfogadható szintre kerül. A német pénzügyminisztérium egyik tisztségviselője úgy véli, elkerülhetetlen, hogy Görögország egy harmadik mentőövet is kapjon. A német kormány nem szívesen ad újabb mentőövet, főleg, hogy aug. 28. és okt. 27. között választások lesznek. A cél, hogy ha Görögország ismét bajba kerül, a lehető legtovább halogassák az esetleges újabb pénzügyi segítséget. Németország legfeljebb az áthidaló kölcsön nyújtását támogatná, ha ismét felmerülne a görög kilépés veszélye. Angela Merkel német kancellár kihangsúlyozta, hogy szeretné, ha Görögország az eurozóna tagja maradna, de abban nem tágított, hogy a kiadáscsökkentéseket végre kell hajtani. Egyelőre a felek megvárják az IMF-EU-EKB jelentését a görög költségvetési konszolidációról. Németország nem kezdeményezné egymaga Görögország kiléptetését, a tervek szerint ezt magának a görög kormánynak kellene kezdeményezni. -8-

9 A Der Spiegel német lap hétvégén arról írt, hogy Angela Merkel német kancellár új uniós alapszerződést íratna, melyről decemberben tárgyalhatnának az uniós politikusok. A hír önmagában inkább pozitív, mintsem negatív, hiszen Merkel elmondta, hogy az eurozóna összetartására irányulnának a módosítások. Merkel Görögországgal kapcsolatosan azt nyilatkozta, hogy meg van győződve arról, hogy a görög kormány megtesz minden tőle telhetőt a kiadások lefaragásáért, de további segítségre csak akkor számíthat a hellén állam, ha a költségvetési konszolidáció jól halad, ill. megvárná az EU-IMF-EKB delegáció jelentését szeptember első felében a görög államháztartási helyzetről. Merkel bízik abban, hogy Görögország az euroövezet tagja marad és óva intett minden befektetőt a görög kilépésre irányuló spekulációtól. Francois Hollande francia elnök megjegyezte, hogy Görögországnak meg kell mutatnia, hogy elkötelezett a fiskális konszolidáció terén, s ha erről az hitelezők is meg lesznek győződve, akkor az EU ki fog állni Görögország mellett. Pénteken ismét felröppent a piacokon az a szóbeszéd, mely szerint az EKB hozamkülönbözet-plafont határozna meg a német 10 éves és a többi tagállam hasonló kötvényhozamai között, amelynek elérése automatikus jegybanki kötvényvásárlásokat indukálna. Egyelőre azonban az EKB vezetői ezt nem erősítették meg. További sajtóhírek szerint az EKB megvárná a német alkotmánybíróság döntését szeptember 12-én az ESM működéséről, s ezt követően döntene csak arról, milyen formában indítana újabb kötvényvásárlásokat. Az előttünk álló két hétben a befektetők egyelőre arra kíváncsiak, hogy amennyiben az EKB újraindítaná a kötvényvásárlásokat, azt konkrétan milyen formában és milyen feltételek mellett tenné. Mario Draghi EKB-elnök is beszél majd a kansasi gazdasági konferencián Jackson Hole-ban a hétvégén, amikor lehetősége lesz felvázolni a terveket. Ha hiányozni fognak a részletek, a befektetők csalódhatnak. A hozamokat tekintve érdemes lesz figyelni a héten csütörtök délelőtt megrendezésre kerülő 10 éves olasz kötvényaukciót. A 10 éves olasz hozamok továbbra is 5,7% alatt mozognak, amely arra utal, hogy a piacon egyelőre nincs különösebb feszültség. A német Ifo gazdaságkutató intézet augusztusi üzleti hangulatot fémjelző indexe 103,2 pontról 102,3 pontra csúszott, miközben a befektetők csak 102,7 pontra történő lemorzsolódást vártak. Júliusban még 28 havi mélypontot ért el a mutató, s arra utalt, hogy a német gazdaság sem lehet immúnis az eurozóna adósságválságára. Úgy tűnik, hogy ez beigazolódott. Sorjában ez már a 4. hónap, amikor visszaesést jelez az Ifo indexe. Klaus Wohlrabe az Ifo közgazdásza legutóbb arra hívta fel a figyelmet, hogy a bizonytalanság nőtt és erősödhet az előttünk álló hónapokban is. Németország ereje nem végtelen hangsúlyozta a szakember. A beérkező adatok arra utaltak, hogy a német gazdaság sokat veszített lendületéből. A belső kereslet is mérséklődött. A német GDP az év harmadik és utolsó negyedévében negyedéves bázison 0,1-0,2%-os növekedést mutathat fel a német pénzügyminisztérium és az Ifo becslései szerint. A német vállalatok közül kevesen bíznak abban, hogy a gazdasági kilátások számottevően javulnak, hiszen a kínai gazdaság lassul, az eladósodott dél-európai államok finanszírozása pedig egyre többe kerül. A német gazdaság jóformán csak a belső kereslet növekedésében bízhat, amelyet a relatíve alacsony munkanélküliség és az emelkedő bérek támogattak, de kérdés, hogy ez a folyamat meddig tartható fenn. Amennyiben az EKB, ill. a Fed hajlandó lenne tovább lazítani a monetáris kondíciókat, úgy nőhetne az optimizmus a német vállalatok körében, de egyelőre többen vannak, akik pesszimisták. Az euró nem reagált különösebben az adatközlésre, hiszen a szintén gyengére sikeredett ZEW index után erre számítani lehetett. Az előttünk álló héten érdemes lesz figyelni az eurozónából érkező előzetes, augusztusi inflációs adatokra. Szerdán 14:00 után a német statisztikai hivatal teszi közzé előzetes inflációs adatait. A várakozások szerint 1,7%-ról 1,9%-ra gyorsulhatott a pénzromlás üteme éves szinten, ugyanakkor az előző hónaphoz viszonyítva a júliusi 0,4%-os áremelkedést csak 0,2%-os követhette. Pénteken az Eurostat átfogó inflációs és munkaerőpiaci adatokat publikál. A piaci konszenzus alapján augusztusban 2,4%-ról 2,5%-ra erősödhetett az inflációs nyomás, ugyanakkor júliusban 11,2%-ról 11,3%-ra tovább nőhetett a munkanélküliség. Egyesült Királyság A brit gazdaság az idei második negyedévben 0,5%-kal esett vissza negyedéves szinten az előzetesen becsült 0,7% helyett a pénteki felülvizsgálat szerint. A fogyasztás 0,4%-kal csökkent, az export viszont 1,7%-kal, amelyre 1998 második negyedéve nem volt példa. A vállalatok készletfelhalmozása 0,5%-kal gyarapodott, amelynek köszönhetően felfelé korrigálták az első becslést. A felülvizsgálat persze nem változtat azon a tényen, hogy a brit gazdaság recesszióval küzd, amelyből a kilábalás rendkívül nehéz. Az Egyesült Királyságban a héten nem közölnek piacmozgató makrogazdasági statisztikákat, de a hétvégi kansasi gazdasági konferencián számos brit monetáris tanácstag és közgazdász mint például Posen és Haldane beszélnek a monetáris politikáról, valamint a pénzügyi stabilitásról, amelyekből hasznos információkat kaphatunk a monetáris politika irányáról. -9-

10 Heti makrotábla, esemény- és részvénypiaci naptár Dátum Ország Időpont Esemény, makroadat Periódus Előző Várt Fontosság (H) /Aktuális GB - Munkanszüneti nap EZ 10:00 Német IFO üzleti hangulatindex aug. 103,3 pont 102,8 pont 102,3 pont US 12:00 Charles Evans Fed-kormányzó beszédet tart US 16:30 Dallasi Fed feldolgozóipari indexe aug. -13,2 pont -7,0 pont -1,6 pont (K) (Sze) (Cs) JP 00:00 Japán kormány gazdasági jelentése aug EZ 08:00 Gfk német fogyasztói bizalmi index szept. 5,9 pont 5,8 pont ++ HU 09:00 Munkanélküliségi ráta júl. 10,9% EZ 10:00 Eurozóna M3 pénzkínálat változása (év/év) júl. 3,2% 3,2% ++ CH 09:00 Svájci gazdasági kilátások (KOF-indikátor) aug. 1,43 pont 1,43 pont ++ Német fogyasztói árindex (előzetes, EZ 14:00 hó/hó) aug. 0,4% 0,2% +++ CA 14:30 Ipari termelői árak (hó/hó) júl. -0,3% -- + US 14:30 GDP-növekedés (előzetes, n.év/n.év) Q2 1,5% 1,7% +++ US 18:15 Fed-től Pianalto tart beszédet Vállalati jelentések Európa EPSbecslébecslés EPS- Egyesült Államok Tiffany & Co. 0,73 USD HU 14:00 MNB-kamatdöntés aug ,00% 7,00% +++ HU 15:00 Simor András MNB-elnök sajtótájékoztatót tart aug US 15:00 S&P/Case-Shiller lakásár index, 20 nagyvárosra, év/év Q2-1,9% US 16:00 Fogyasztói bizalmi index (Conference Board) aug. 65,9 pont 65,5 pont +++ US 16:00 Richmondi Fed feldolgozóipari index aug. -17 pont -12 pont + Vállalati jelentések Európa EPSbecslébecslés EPS- Egyesült Államok L'Oreal SA 2,72 EUR US 16:00 Folyamatban lévő lakáseladások (hó/hó) júl. -1,4% 1,0% ++ US 20:00 Vállalati jelentések A Fed részletes jelentése a gazdaság állapotáról (bézs könyv) júl Európa EPSbecslébecslés EPS- Egyesült Államok Joy Global Inc. 1,89 USD Brown-Forman Corp. HJ Heinz Co. 0,62 USD 0,8 USD egész US nap Jackson Hole-i konferencia - első nap NZ 00:45 Kiadott építési engedélyek (hó/hó) júl. 5,7% 3,0% ++ JP 01:50 Kiskereskedelmi eladások (év/év) júl. 0,2% -0,1% ++ NZ 03:00 NBNZ üzleti hangulatindex aug. 15,1 pont AU 03:30 Kiadott építési engedélyek (hó/hó) júl. -2,5% -5,0% ++ EZ 09:55 Német munkanélküliségi ráta aug. 6,8% 6,8% +++ EZ 09:55 Német munkanélküliek számának változása aug. 7 ezer fő 5 ezer fő ++ Eurozóna fogyasztói bizalmi index EZ 11:00 (végleges) aug. -24,6 pont -24,6 pont ++ PL 14:00 GDP-növekedés (év/év) Q2 3,5% 2,9% ++ US 14:30 Heti friss munkanélküliek száma aug ezer fő 370 ezer fő

11 US 14:30 Személyes kiadások magárindexe (év/év) júl. 1,8% 1,7% (P) (Szo) US 14:30 Személyes jövedelmek (hó/hó) júl. 0,5% 0,3% ++ US 14:30 Személyes kiadások (hó/hó) júl. 0,0% 0,5% ++ Vállalati jelentések Európa Egyesült Államok Carrefour SA 0,29 EUR SAIC Inc. 0,33 USD Vivendi SA -- egész Jackson Hole-i konferencia - második US nap nap JP 01:30 Munkanélküliségi ráta júl. 4,3% 4,3% ++ JP 01:30 Tokiói CPI (év/év) aug. -0,8% -0,7% ++ JP 01:30 Ipari termelés (előzetes, hó/hó) júl. 0,4% 1,7% ++ EZ 08:00 Német kiskereskedemi eladások (hó/hó) júl. -0,1% 0,2% ,7 mln HU 09:00 Külkereskedelmi mérleg (végleges) jún. EUR -- + EZ 10:00 Olasz munkanélküliségi ráta júl. 10,8% 10,9% ++ Eurozóna fogyasztói árindex (előzetes, EZ 11:00 év/év) aug. 2,4% 2,5% +++ EZ 11:00 Eurozóna munkanélküliségi rátája júl. 11,2% 11,3% +++ CA 14:30 Kanadai GDP-növekedés (év/év) jún. 2,4% 2,2% ++ CA 14:30 Kanadai GDP-növekedés (év/év) Q2 1,9% 1,6% +++ US 15:45 Chicagói beszerzési menedzserindex (előzetes) aug. 53,7 pont 53,5 pont ++ US 15:55 Michigani fogyasztói hangulat index (felülvizsgált) aug. 73,6 pont 73,6 pont ++ US 16:00 Feldolgozóipari megrendelések (hó/hó) júl. -0,5% 1,1% ++ US 16:00 Ben Bernanke Fed-elnök beszél a kansasi konferencián GB 17:55 Andy Haldane BoE-tag beszél a pénzügyi stabilitásról GB 19:10 Adam Posen BoE-tag beszél a monetáris politikáról IMF 20:30 Vállalati jelentések Christine Lagarde IMF-elnök beszél a pénzügyi folyamatokról Európa EPSbecslébecslés EPS- Egyesült Államok Cie Generale d'optique Essilor International SA 1,45 EUR egész Jackson Hole-i konferencia - harmadik US nap nap CN 03:00 Feldolgozóipari BMI aug. 50,1 pont 49,8 pont ++ EZ 18:25 Mario Draghi EKB-elnök tart beszédet

12 Technikai elemzések DAX index Miután letörésre került a meredek emelkedő trendvonal, negatív korrekció indult. A héten sávozó mozgás alakulhat ki a pontos tartományban. A korábbi kitörési szint ( ) visszatesztelése továbbra sem történt meg. S&P500 index Egyelőre az 1400 pontos támasz visszafordította a negatív korrekciót, azonban az pontos tartomány viszonylag erős ellenállás, így oldalazásba kezdhet az amerikai index. -12-

13 BUX index Letörésre került az emelkedő trendvonal a múlt héten, most az 50 napos mozgóátlag tartja a hazai részvényindexet. Amennyiben letörik, pontig eshet első körben a mutató. A grafikon technikai képe továbbra is enyhén negatív. OTP Fontos támaszokhoz ért a bankpapír árfolyama, hiszen a 200 és 50 napos mozgóátlag, illetve a korábbi csökkenő trendvonal is Ft környékén húzódik. Innen megpróbálkozhat az emelkedéssel, azonban Ft-nál már közepesen erős ellenállási szintet találunk. -13-

14 MOL Ft-nál található egy lokális támasz, melyet napokon belül tesztelhet az árfolyam, azonban a korábban letört emelkedő ék alakzat közép távú célárfolyama továbbra is Ft-ra mutat. Richter A Ft-os támasz visszatesztelését követően ismét emelkedésnek indult a nagyobbik gyógyszerpapír árfolyama, az első lokális ellenállás Ft-nál húzódik, melyet közép távon a Ft-os szint követ. -14-

15 EURHUF Továbbra is fennáll a dupla alj alakzat lehetősége, hiszen az árfolyam nem törte le a 275-ös szintet. Az alakzat nyakvonala 280-ra tehető, és érdemes figyelni a csökkenő trendcsatorna felső trendvonalát is, mely jelenleg 281-nél húzódik. EURUSD Miután az árfolyam megérintette az emelkedő trendcsatorna felső trendvonalát, negatív korrekció indult, mely jelenleg is tart. A teljesen egészséges visszaesés az 1,24-es szintig tarthat, ott még nem sérülne az emelkedő trend. -15-

16 USDHUF Ismét egy csökkenő ék alakzatot lehet felfedezni az árfolyamgrafikonon, a hasonló formációkból általában felfelé elmozdulást várhatunk. 224,50 körül húzódik a felső szár, melyet erősít a 21 napos mozgóátlag is. A héten még az alakzaton belül maradhat a kurzus. Nyersolaj eqtrader: CLc1 Továbbra is a 200 napos mozgóátlaggal küzd a nyersolaj árfolyama, sem szignifikáns áttörés, sem negatív korrekció nem indult. Alul az emelkedő trendvonal 94 dollárnál húzódik, mely június vége óta tart. -16-

17 Arany eqtrader: XAUUSD A 200 napos mozgóátlag, és a nagykiterjedésű csökkenő ék alakzat felső szárának áttörése megtörtént az elmúlt héten, ezzel új tér nyílt az emelkedés előtt. Rövid távon kifulladni látszik a rali, egészséges lenne az dolláros tartomány visszatesztelése, ahonnan új lendületet vehetne az emelkedés. Háda Bálint Vezető elemző tel: /2211 Balog-Béki Márta Elemző tel: /2204 Bánhalmi Gábor Elemző tel: /2241 Mester Péter Elemző tel: /7092 Varga Zoltán Elemző tel: / QUAESTOR pontok Az adatok forrása, ha másként nincs jelölve: Vállalati beszámolók, Reuters, Bloomberg, QUAESTOR számítások. Ez a kiadvány kizárólag tájékoztatási célokat szolgál, következésképpen a QUAESTOR Pénzügyi Tanácsadó Zártkörűen Működő Részvénytársaságnak (székhely: 1132 Budapest, Váci út 30.; cégjegyzékszám: Cg ; a céget nyilvántartó cégbíróság: Fővárosi Bíróság, mint Cégbíróság) (a továbbiakban QUAESTOR Zrt.) semmilyen kötelezettsége nem keletkezik a kiadvánnyal vagy az abban foglaltakkal összefüggésben. A fenti információk illetve adatok általunk megbízhatónak tartott forrásokon alapulnak, de sem garanciát, sem felelősséget nem tudunk vállalni pontosságukért vagy teljességükért. Az árak és az egyéb piaci jellegű információk csak időleges tájékoztatást nyújtanak, és a piaci viszonyokkal megváltozhatnak. A kiadványt csak a QUAESTOR Zrt. előzetes engedélyével szabad sokszorosítani illetve terjeszteni. A kiadványban említett értékpapírok nem mindenki számára jelentenek megfelelő befektetést. A befektetőknek tájékozódniuk kell a befektetésekkel kapcsolatos esetleges problémákról, különös tekintettel a befektetések kockázatának nagyságára. A befektetőknek csak olyan értékpapírokat érdemes vásárolniuk, amelyek összhangban vannak kockázatvállalási képességükkel. A befektetőknek javasoljuk, hogy az értékpapírtranzakciókkal kapcsolatos adóügyekben kérjék ki hivatásos adótanácsadó véleményét. A QUAESTOR Csoport bármely tagja, a társaságok bármely alkalmazottja, vezetője, illetve azok családtagjai (a jogszabályokban megszabott kereteken belül) szabadon vásárolhatják, illetve adhatják el a kiadványban szereplő értékpapírok bármelyikét illetve szabadon foglalhatnak el bármilyen pozíciót az értékpapír- és pénzpiacokon. Bármely itt közölt vélemény a szerző személyes megítélése és nem a QUAESTOR Értékpapír Nyrt. hivatalos álláspontja, amely nem a befektetési elemzések függetlenségének előmozdítását célzó jogi követelményeknek megfelelően készült és nem vonatkoznak rá a befektetési elemzések terjesztését, közzétételét megelőző ügyletkötésre vonatkozó tilalmak. -17-