Arra figyelj, mi lesz utána! Almási Miklós

Méret: px
Mutatás kezdődik a ... oldaltól:

Download "Arra figyelj, mi lesz utána! Almási Miklós"

Átírás

1 A válságot megérteni a holnap döntéseinek feltétele. Ezért érdemes egy pillantást vetni a globális folyamatokra. Az nyer, aki túléli a vége felé közeledõ krízist. Válság! Arra figyelj, mi lesz utána! Almási Miklós Személyes intro. Pár hónapja jelent meg a Hová tûnt az a rengeteg pénz? Válságkönyv címû könyvem. Ahogy megláttam a könyvnapi polcokon, azonnal beugrott, mi minden maradt ki belõle. Pontosabban: mit gondolok ma arról, amit tegnap írtam. Még pontosabban: milyen következtetések adódnak a válság tegnapjából és holnapjából? (Az után persze, hogy elmúlt bennem a viszolygás: rá se bírtam nézni érthetõ: másfél évi kínlódás, számokban turkálás, hozamelemzés, írás-olvasás után. Hetekig a csudába kívántam az egészet ) Az okokról. Sokan elmondták már, hogy a válsághoz a hitelexpanzió, a fedezet nélkül kiszórt tételek, a housing bubble (lakásépítési lufi), a nem transzparens pénzügyi eszközökkel való kaszinózás vezetett. Legalább negyven új pénzügyi eszköz jelent meg az elmúlt húsz évben: derivatívok, MBS, CDO, CDS az ábécé majd minden betûjét felhasználták. (Megjegyzem: a CDS credit default swap, kötvénykockázati csereügylet bizonyult a leghasznosabbnak: nemcsak biztosítja a kihelyezett hitelt, de mutatja a kockázat mértékét is.) Summa summarum: túl sok lett az eszközbõl, áttekinthetetlen lett a piac, az életveszélyes kockázati játékok végül bajt hoztak a világra. 34

2

3 POLITIKA/TÁRSADALOM Válság! Arra figyelj, mi lesz utána! Az innovatív szellem hajtotta a fejlõdést, de túlpörögve a válság okává vált. Almási Miklós az MTA rendes tagja, Széchenyi-díjas, professor emeritusként az ELTE BTK Média és Kommunikáció Tanszék tanára, szakterülete a mûvészetelmélet, valamint a gazdaságtörténet. Cikke a Hová tûnt az a rengeteg pénz? Válságkönyv (2009, Athenaeum) címû legújabb mûve alapján készült. És dolgozott a hitelkultúra cunamija: az államilag kínált olcsó pénz hosszú idõn át alacsony volt a kamatláb és a laza hitelpolitika. Pár év alatt három-négyszáz százalékra nõtt a kiadott/felvett hitelek volumene valamint elterjedt az a városi legenda, hogy nem is kell e temérdek pénzt visszafizetni. A válság húzott egy vonalat, összeadta a különbözõ hitelfajtákat ház, kocsi, gyerek tanulása, áruvásárlás, nyaralás stb., és azt mondta: tessék fizetni. De nem volt mibõl a pénzügyi rendszer bedõlt. (A köztudatban szeptember 15-ét a Lehman bankház összeomlását tartják a kiindulópontnak, valójában a folyamat már 2007-ben megindult, csak senki se hitte el, hogy itt a farkas.) E történeti sort nem ismételném, inkább a mögötte rejlõ folyamatokról ejtenék pár szót. A pénzügyi eszközök túlnövését tartom a baj legfõbb okának. Ami egy érdekes paradoxon képét mutatja. Amerika azzal nyert (és fog nyerni), hogy hihetetlen invencióval fejleszti gazdaságát és így a pénzügyi rendszerét is. A húsz év során kitalált és bevezetett pénzügyi eszközök mindegyike a magas kockázat magas hozam tételre épült, és nem is csoda, hogy meghódították a világot: nagyot lehetett rajta keresni. Ezek az eszközök a kockázattal való játékformák azonban kétarcúak voltak. Egyfelõl fantasztikusan jövedelmezõnek bizonyultak (ezért terjedtek: sokan vették, használták, még többen játszottak vele). Másrészt majd mindegyik fejlõdésében (és terjedésében) volt egy pont, melyen túl a kockázat veszéllyé vált. Nemcsak azt sodorta el, aki élt vele, de rendszerkockázatot is jelentett (systemic risk). A paradoxon tehát az, hogy a húsz-harminc éves pénzpiaci fejlõdést a páratlan innovatív szellem fûtötte, de ugyanez az innovatív szellem túlpörgött, és csõdbe vitte a rendszert. Kevesebb innováció jobb lett volna? Nem! A rendszert felügyelõk követték el a hibát, vakok voltak, nem láttak át a ködön nem követelték meg a transzparenciát. Nem mondták, hogy ez az eszköz jöhet az meg jobb, ha nem jön. Mindezt nem megalapozatlanul állítom. A CDO-k (collaterized debt obligation: adósságfedezetû kötelezvény, az egyik leggyakoribb hitelsokszorozó eszköz) ma ezt a derivatív formációt tartják a fõ ludasnak terjedése elején a Morgan bankházban is felmerült, hogy jó lenne e derivatívval foglalkozni. A fõnök kiadta a matematikusoknak, modelleznék ezt az instrumentumot a teljes piacra. Õk azt válaszolták, hogy a termék kis volumenben isteni, csakhogy tíz-százmilliós nagyságrendben valószínûleg bukáshoz fog vezetni. A fõnök némi gondolkozás után úgy döntött, hogy az õ bankja kimarad ebbõl a játékból. Vagyis volt, aki látta a veszélyeket, nem volt kötelezõ kaszinózni, irracionális kockázatot vállalni, ami aztán bankházak öszszeomlásához (válsághoz) vezetett. Itt álljunk meg egy pillanatra. Divat lett a bankosokat szidni, pláne a hatalmas év végi bónuszok nyilvánosságra kerülése után. (20 80 milliós jutalmakat tettek zsebre, miközben bedöntötték saját cégüket.) A kritika jogos, ám nem a lényegre tapint. Elvitt 80 milliót? Az semmiség ahhoz képest, amit a pénzügyi rendszer (financial architecture) elhibázottsága jelentett. A rendszert kell bírálat tárgyává tenni, ami lehe- Röviden a shortolásról A short selling módszer a fedezeti alapok és spekulációs játékok kedvence. Lényege a következõ: én mint játékos egy adott részvényrõl (devizáról) úgy gondolom, hogy az ára csökkenni fog. Ekkor kölcsönveszem ezt a kiszemelt részvényt, és indul a játék. A kölcsönvétel teljesen legális mûvelet, a részvényekre rá is van írva, hogy kölcsön adható-vehetõ szerintem azonban ez a törvényileg biztosított adottság a rendszer beteg tagjává teszi ezt az üzletformát. De lássuk a játék technikáját! Mondjuk 50 dolláros áron kikölcsönzök ezer darab részvényt, ám azonnal el is adom õket, és várok. Amikor az áresés eléri mondjuk a 25 dollárt, visszavásárolom a részvénypakettet, és visszaadom a kölcsönadónak. A 25 és 50 dollár közötti különbség 25 dollár az én profitom lesz. A tranzakció természetesen ennél bonyolultabb, olykor másik devizára is át kell váltanom de a manõver lényege nagyjából ez: azon is lehet keresni, amin mások buknak. De két dolgot tudni kell: 1. A játéknak nagy a kockázata. Ha arra számítok, hogy esni fognak a részvényárak, és miután kivártam pár hetet, mégis emelkednek ráfizetek. 2. Mivel a shortolás lényege, hogy eladom azt a papírt, amelyet kölcsönveszek ha tömeges eladást generálok, ezzel az adott céget viszem jégre. (Így számoljunk vele!) 36

4 Válság! Arra figyelj, mi lesz utána! POLITIKA/TÁRSADALOM tõvé tette a bankosok etikátlan viselkedését, és így egy szektor (ország) bedõlését! A pénzügyi válság gyorsan átterjedt a reálgazdaságra. (Amerikában ma kb. 6 millió munkanélküli van, Spanyolországban 17 százalékos a munkanélküliség, nálunk több mint félmillióan munkanélküliek.) Megint csak a következményekrõl: kiderült, hogy nem kell annyi autó, elektronikai cikk, luxustermék a kb százalékos túltermelést a hitel tartotta fenn, a válságban beköszönõ hitelszûke fényt derített arra, hogy a jövõben kevesebb kell e termékekbõl másra kell átállni. (Zöld termékekre, középkategóriás kocsikra, nap- és szélenergiát hasznosító berendezésekre mondják azok, akik már a válság utáni idõkre gondolnak.) A jóslatokról. A válság közepén (2008 decemberében) a kommentárok piaca tele volt világvégejóslatokkal: a mostani krízis rosszabb (vagy hasonló) a 29-es válsághoz, minden összeomlik. E jóslatok ma már látszik nem jöttek be, de rontották a helyzetet. A pénzpiacon a pánik és hisztéria a legveszélyesebb. Viszont fény derült arra, hogy a sztenderd közgazdasági elméletek jelentõs része korrekcióra szorul, tankönyvigazságokról derült ki, hogy az élet megcáfolja õket. (Ilyen például, hogy a piac önmagát korrigálja.) Nicholas Taleb, a New York University világhírû professzora ezért odáig megy, hogy akik a tévedéseikért Nobel-díjat kaptak, azok adnák vissza kitüntetéseiket, de legalábbis javítsák ki ma is forgalomban lévõ tankönyveiket. (Más kérdés, hogy ma még nem világos, mit és mire is kéne kijavítani.) A pénzpiacon a pánik és hisztéria a legveszélyesebb. A rendszer inerciája. A válság tanulsága volt, hogy néhány keretfeltételt meg kell változtatni a rendszer mûködõképessége (a túlélés) érdekében. Obama elnök eddigi hivatalbeli mûködése ezt célozza. Így például a shortolás elnevezésû mûvelet korrekcióra szorulna, a derivatívok bizonyos hányadára alapos regulákat kellene életbe léptetni (lásd a Röviden a shortolásról c. keretes írást). Itt a bökkenõ: ahogy enyhül a válság, úgy derül fény arra is, hogy a pénzpiac ellenáll: nem enged teret a reformoknak, nem tûri újabb regulák bevezetését Timothy Geithner pénzügyminiszter most küzd a kongresszusban és a bankvilággal a mit és mennyire kell/lehet kérdésével. (Úgy értem, mi az a minimum, amit át kell nyomni a pénzpiac és kongresszusi lobbi ellenállásán, és hol van az a pont, ahol egy keményebb szabályozás megfojtaná a piacok lendületét?) A fentebb említett shortolás rendszabályozását illetõen már számos javaslat bukott el. A pénzügyi rendszer túl nagy hajó, hogy könnyen forduljon új irányba Ez az, ami a jövõt illetõen jelzi a veszélyt is. Ha nem sikerül transzparenciát teremteni, és valaminõ új KRESZ-t bevezetni a fináncszférába, vagyis ha minden marad a régiben, akkor pár év múlva ismét beköszönthet egy újabb válság. Virágok a romokon. Ma már közhely a zseniális közgazdász, Joseph Schumpeter híres mondása: a kapitalizmus = teremtõ pusztítás. Azonban érdemes az érem másik oldalát is látni: a válság ugyan sok mindent ledózerol, de elsöpri a fejlõdésében rég leállt cégeket, utat engedve az innovatív vállalko- HIRDETÉS SZEPTEMBER 37

5 POLITIKA/TÁRSADALOM Válság! Arra figyelj, mi lesz utána! Aki túléli ezt a válságot vagyis kitart, hidakat tud varázsolni a jövõ felé, az nagyot nyer a válság múltán. Kína és a globalizáció Ez a válság radikálisan más globalizációs felállásban játszódik le, mint amivel akár csak öt éve is számoltunk. Mára kétirányúsították a globalizáció addig egyirányú utcáját, s ez a krízist illetõen is sok mindent átír. Egyirányú korszakában a centrumországok mondták meg, mi legyen a perifériaországokban, és õk is kasszíroznak a legtöbbet e diktátum eredményébõl. Ezt a rendszert kezdték megbontani a globális verseny új résztvevõi. Kína nagyot dobbantott a globális piacon, India belépett, Japán feltámad tíz-egynéhány éves stagnálásából ezzel úgy tûnik, a Távol-Kelet átírja az eddigi játékszabályokat. Most a Kína et Co. diktálja, mi legyen Európában és Amerikában, és mennyit vonjanak le a fejlettek jövedelmébõl. Ez az új felállás elsõ lépésben a munkaerõpiac kiegyenlítését hozta: az olcsó távol-keleti munkaerõ odacsábította az európai (és amerikai) gyárakat, plusz a külföldi tõkebefektetõket. Ami meglódította ezeknek az országoknak az életszínvonalát, technológiai és pénzügyi kultúráját, ám ugyanakkor az európai és amerikai munkabérek csökkenését hozta magával. Második lépésben Kína olcsó áruival elárasztja a fejlett piacokat, nemcsak textillel, ma már komputerrel, holnap autókkal és mûszaki cikkekkel. Minek következtében kevesebben veszik az európai amerikai árukat, visszaesik a termelés. (Aminek ismét csak munkanélküliség az eredménye. És a munkabérek zuhanása: a fejlettek csak e harakiri révén tudnak versenyben maradni.) Harmadik lépés: miután átszívta az európai amerikai termelés egy részét, Kína Európában vesz (épít) gyárakat, és helyben válik a fejlettek konkurenciájává. (Meglódult az Európába irányuló kínai tõkebefektetés.) zásoknak. A GM csõdje rémes hír. Ám nem árt visszaemlékezni, micsoda arroganciával utasították el a lényegi fejlesztéseket a cég fõnökei: úgyis mi vagyunk a Nr. 1. miért strapáljuk magunkat? Aztán jöttek a japán kocsik, és jóval a válság elõtt lemosták a GM pléhkasznijait, a vásárló elpártolt tõlük. De még akkor sem kapcsoltak. Most, a válság (csõd) hatására be fog indulni valami Detroitban: a Ford már kapaszkodik, és ami megmarad a GM-bõl, az pár év múltán talán versenyképes lesz pontosabban vagy sikerül pár év alatt felkapaszkodnia a modernizálás létráján, vagy végleg eltûnik. Amibõl (némi kerülõvel) az a praktikus következtetésem, hogy aki túléli ezt a válságot vagyis kitart, hidakat tud varázsolni a jövõ felé, nem dobja be a törülközõt, az nagyot nyer a válság múltán. Érdemes tehát a túlélésre koncentrálni: nagy a prémium valószínûsége. Tudom, kegyetlen tanács, de így mûködik az újkapitalizmus. Ne add fel! Ki kivel? Megszoktuk, hogy a világ dolgait Davosban beszélik meg, vagy a G7 (G8) tanácskozásain döntik el. A válság ezt a játékteret is átírta: mára G2 lett az igazi versenypálya: Amerika és Kína. (Lásd a Kína és a globalizáció címû keretes írást.) A krízis mélypontján volt olyan naiv elképzelés is, hogy majd Kína finanszírozza a kilábalást. (Valami igazság volt benne: Kína vásárolt némi részesedést amerikai pénzintézetekben.) A ki ellen azonban téves szlogen lenne: Kína jól tudja, hogy nem mehet szembe Amerikával, ott adja el a termékeit. Az onnan Kínába áramló dollártömeg (jelenleg kétezermilliárd dollár tartaléka van) viszont az amerikai fogyasztást finanszírozza. Ez a globalizációs körhinta: az óriások egymástól függenek. Van, ami változott: korábban Amerika (fejlett világ) mondta meg, mennyit fektet be Ázsiába (Kínába), és ezzel a fejlett világ mondta meg azt is, mi történjen az ottani piacon. Ma már sok tekintetben Kína mondja meg, mi történjen a fejlett világban. Mi történne, ha Kína euróra váltaná a dollártartalékait? A dollárárfolyam erõsödésében ott van ez a fenyegetés is: nem lehet lazsálni. A Kína-szindrómát azért említem, mert a válság elején a média (sõt a gazdasági közvélekedés is) úgy látta, hogy a Mennyei Birodalom fogja elszenvedni a legnagyobb bukást. Nem így lett. Kína alig érezte meg ezt a kataklizmát. Aminek gyakorlati következménye: érdemes Kínába befektetni tõzsdéjébe is, FDI (külföldi közvetlen befektetés) formában is. Igaz, ma már ez is nehezebb: Peking válogatós lett, de aki bírja, annak megérné. Ilyen az élet minden változik. Európa vs. Amerika? A tengeren túlról indult a válság. Onnan terjedt át Európára. És az amerikai pénzpiacról terjedt át a fejlett világ reálgazdaságára. Szóval õk a hibásak? A ludas keresésének legfeljebb teoretikus jelentõsége lenne. Fontosabb ugyanis az angolszász és európai tõkefejlõdés Ez a globalizációs körhinta: az óriások egymástól függenek.

6 Válság! Arra figyelj, mi lesz utána! POLITIKA/TÁRSADALOM A globális világban az Egyesült Államok a mozdony, amely ki tudja rántani Európát a gödörbõl. különbségének vizsgálata. Magyarul: Európa sok mindent átvett az angolszász bankrendszerbõl, pénzpiacból, gazdaságpolitikából mégis megtartotta eltérõ gazdaságfilozófiáját. Ami röviden úgy foglalható össze, hogy Európa inkább kockázatkerülõ (nem megy bele a magas kockázat magas hozam minden csábításába), az amerikai dezindusztrializálási hullámot (az ipar kiszervezését) csak módjával követte, nem él a megakivásárlások csábításával, kisebb a hitelezõi kitettsége, és ma alacsonyabb állami beavatkozást vállal a válságból való kilábalás segítésére. (Lásd Angela Merkel spórolós válságkezelését 500 milliárd euró körüli mentõövtechnika, szemben Amerika 2 4 ezer milliárdos tõkeinjekcióival.) Mindig is lehetett tudni, hogy többféle kapitalizmustípus van (svéd jóléti, olasz kisvállalkozáson alapuló, francia magas állami részesedésû stb.). De ezt mindeddig eltakarta a gyõzelmes angolszász modell: lehet, hogy többféle tõkeformáció van, de mindegyik úton van az amerikai modell felé (Ez durva egyszerûsítés, de talán szemléletes.) Mára kiderült, hogy a többféle modell egymás mellett él, és a globalizáció újabb felvonásában ismét felbukkant az európai gazdasági-üzleti szemlélet dicsérete, hogy ne mondjam, elõnye. Az Atlanti-óceán innensõ partján más KRESZ érvényes, talán kevesebb koccanással jár. Csakhogy ez nem jelenthet szembenállást. Európa csak akkor képes kilábalni a válságból, ha Amerikának sikerül a jóval nagyobb és veszélyesebb krízist megoldania. Vagyis: lehet, hogy csúnyákat mondanak egymásra (fõképp Európa fogalmaz meg vaskos kritikákat Amerika rovására), de az EUnak mindig tudnia kell, hogy a globális világban (legalábbis ezen a pályán) az Egyesült Államok a mozdony, amely ki tudja rántani Európát a gödörbõl. (Oda irányul a német export százaléka, a francia kivitel 15 százaléka. Mellesleg: a franciák azért is veszik könnyebben az akadályt, mert kevésbé exportfüggõk, gazdaságpolitikájukban mindig is a belsõ piac elsõbbsége volt a fontos.) HIRDETÉS SZEPTEMBER 39

7 POLITIKA/TÁRSADALOM Válság! Arra figyelj, mi lesz utána! Az éllovasok már a válság utánra gondolnak: olyan területeken fejlesztenek, amelyek megfelelnek a 21. század igényeinek. Állami beavatkozás vs. szabadpiac. Amerikában bekövetkezett, amire senki sem számított: a csõdbe ment bankokat az állam váltotta ki, tõkésítette újra. Cserébe viszont az intézmények százalékos tulajdonjogát kérte (csak egy idõre, ne feledjük!). Az elsõ a Bear Stearns bank volt, de hosszú a lista (kb. 20 bank került állami kezelésbe, ilyen-olyan mértékben). Az állami tulajdonlás azt jelentette, hogy a menedzsmentet kicserélik, gatyába rázzák a céget, majd az egészséges pénzintézetet visszaadják a részvényeseknek. Ez fair játéknak tûnik. Csakhogy van egy bökkenõ: a szabadpiac fellegvárában államosítani bûnnek látszott még tegnap is. Az állam ne szóljon bele a gazdaságba hangzott Államosítás vagy mentõöv? Az amerikai állami mentõövvel az a fura helyzet állt elõ, hogy a szabadpiac, a neoliberális filozófia, az állam ne szóljon bele országában az állam (és a központi bank) segítette ki a bankokat, biztosítókat. Kézpénzzel, garanciavállalással, hitelek átvételével. De olykor úgy is, hogy cserébe a segítségért részben vagy egészében állami felügyelet alá vonta a cégeket. Az újkapitalizmus kénytelen volt feladni elveit. (A Wall Street akasztófahumora így kommentálta az állami intervenciót: megérkeztünk a szoftkommunizmusba.) Megindult a mi lenne, ha fontolgatás. Mi lenne, ha mondjuk így maradna, és államosítanák Amerika néhány nagybankját? Mi lenne, ha az állami bürokrácia szállná meg az amerikai (európai) gazdasági egységeket? Minden lepusztulna, természetesen. A teljes államosítás vagy valami hozzá hasonló megfojtaná az üzleti invenciót, versenyképességet. De ma már látszik, hogy ilyesmirõl szó nincs: az állami felügyelet pár hónap alatt igyekszik rendbe rakni a bankokat. Egy-egy erõsebb pénzintézet már vissza is fizeti a kölcsönbe kapott átmeneti segélycsomagot, hogy megszabaduljon az állami felügyelettõl. Tehát szó sincs szoftkommunizmusról. Ezt csak a reformprogram ellenzõi hihetik. a korábbi tézis. Ma meg örülni kell, hogy onnan érkezik valamilyen mentõöv. Persze hihetetlen tõkeáldozatba kerül az államnak (késõbb az adófizetõnek) ez a mentõöv. A bankokat kiváltják, ugye, de ki váltja ki az államot? (Lásd az Államosítás vagy mentõöv? címû keretes írást.) Elkezdõdött a kilábalás? Ma még vitatják, hogy el lehet-e hinni az adatokat, komolyan lehet-e venni, hogy (legalábbis Amerika) elérte a hullámvölgy alját. (Az olajár 70 dollár körül lebeg, a réz ára 60 százalékot ugrott, újraindult a fúziómánia az Oracle 7,4 milliárdért bekebelezte a Sun IT céget, olcsóbb lett a hitelvétel, Ben Bernanke, a Fed elnöke bejelentette, hogy megállt a lejtmenet, indulás felfelé.) Ezzel azonban mindjárt két táborra szakadtak a jósok: az egyik szerint jön egy második visszaesés, a másik szerint megindult a GDP expanziója. Némi szkepszissel: 2009-ben Amerika magához tér, Európa 2010-ben követi, Magyarország (és Kelet-Európa) egy évvel késõbb. (Az IMF módosított elõrejelzését idéztem. Mert szinte havonta adnak ki módosítást. Hisz a kilábalás is cikcakkban fog bekövetkezni nincs egyenes vonalú felívelés ) Az is lehet azonban, hogy a magyarok találnak egy surranópályát, és 2010 végére beérik a szomszédaikat, akik közben visszaesnek. (Lásd például Szlovéniát: sokáig bezzegország volt, ma összehúzza magát. De nem vagyok jós, már ez is sok a jövõbelátásból ) Összefoglalás. Az okokat nagyjából látni túlhitelezés, túlpörgött pénzügyi rendszer, túltermelés. Napjainkban a legnagyobb küzdelem a fináncszféra átépítéséért folyik azaz erõfeszítés az átláthatóságért, szabályozottságért, a hitelezési feltételek reformjáért. Elsõsorban Amerikában jelentõs közegellenállással birkózva. A válság átrendezi a globális erõviszonyokat: Amerika a befolyása fenntartásáért küzd, Kína feljött, Európa megerõsíti pozícióit. A válság legalábbis a tengerentúlon lassan lecseng. Ezért érdemesebb a következményekre figyelni. A legfontosabb: megtalálni a túlélés módjait. A meginduló kilábaláskor azok a cégek nyernek, amelyek nem adták fel, amelyek alkalmazkodtak. Az éllovasok már a válság utánra gondolnak: olyan területen fejlesztenek, amely megfelel a 21. század igényeinek: a zöld gazdaságban. Nem árt készülni egy bekövetkezõ inflációs hullámra, az energiaárak berobbanására. És elõvenni az életminõséget javító programokat. Harvard Business Review, magyar kiadás,

Erre a 10 dologra figyelj 2015-ben! szombat, 09:10

Erre a 10 dologra figyelj 2015-ben! szombat, 09:10 Erre a 10 dologra figyelj 2015-ben! szombat, 09:10 Amikor elkezdődött az év, nem sokan merték felvállalni azt a jóslatot, hogy a részvénypiacok új csúcsokat fognak döntögetni idén. Most, hogy közeleg az

Részletesebben

Kezdhetjük úgy is, hogy a tavalyi év hozott hideget, meleget.

Kezdhetjük úgy is, hogy a tavalyi év hozott hideget, meleget. KEDVES ÜGYFELEINK, A 2012-es év portfolió jelentése. Kezdhetjük úgy is, hogy a tavalyi év hozott hideget, meleget. Ez így volt az utóbbi években mindig. Mindenki érezte a negatív gazdasági hatásokat, de

Részletesebben

24 Magyarország 125 660

24 Magyarország 125 660 Helyezés Ország GDP (millió USD) Föld 74 699 258 Európai Unió 17 512 109 1 Amerikai Egyesült Államok 16 768 050 2 Kína 9 469 124 3 Japán 4 898 530 4 Németország 3 635 959 5 Franciaország 2 807 306 6 Egyesült

Részletesebben

6. lépés: Fundamentális elemzés

6. lépés: Fundamentális elemzés 6. lépés: Fundamentális elemzés Egész mostanáig a technikai részre összpontosítottunk a befektetési döntéseknél. Mindazonáltal csak ez a tudás nem elegendő ahhoz, hogy precíz üzleti döntéseket hozzunk.

Részletesebben

Visszaesés vagy új lendület? A nemzetközi válság hatása a közép-európai térség járműgyártására

Visszaesés vagy új lendület? A nemzetközi válság hatása a közép-európai térség járműgyártására Visszaesés vagy új lendület? A nemzetközi válság hatása a közép-európai térség járműgyártására Túry Gábor MTA Világgazdasági kutatóintézet Válságról válságra A gazdasági világválság területi következményei

Részletesebben

GOLD NEWS. Megjelent az Arany Világtanács legújabb negyedéves elemzése 2011.05.02.

GOLD NEWS. Megjelent az Arany Világtanács legújabb negyedéves elemzése 2011.05.02. Megjelent az Arany Világtanács legújabb negyedéves elemzése Az Arany Világtanács (World Gold Council, WGC) közzétette a negyedévente megjelelő, "Gold Investment Digest" névre hallgató legfrissebb elemzését.

Részletesebben

Nem? Mennyivel lett volna könnyebb, jobb az élete, ha segítettek volna?

Nem? Mennyivel lett volna könnyebb, jobb az élete, ha segítettek volna? Kedves Szülő! A munkafüzet célja, hogy segítsen Önnek pontosan látni gyermeke jövőjét. Pénzügyi szakemberek egyetértenek abban, hogy azok a szülők, akik tervet készítenek gyermekeik életkezdésére, sokkal

Részletesebben

szerda, 2015. július 15. Vezetői összefoglaló

szerda, 2015. július 15. Vezetői összefoglaló szerda, 2015. július 15. Vezetői összefoglaló Pozitív tartományban zártak a vezető amerikai és nyugat-európai börzék. Ma reggel a 310-es szinten tartózkodott az euró/forint keresztárfolyam. A BUX 0,2 százalékot

Részletesebben

A görög válság és az euró jövője. Védett bacilus. Megjelent: Magyar Narancs, 2010. május 6.

A görög válság és az euró jövője. Védett bacilus. Megjelent: Magyar Narancs, 2010. május 6. A görög válság és az euró jövője Védett bacilus Megjelent: Magyar Narancs, 2010. május 6. Görögországnak a következő egy hónapon belül 11 milliárdra euróra van szüksége, egy éven belül pedig összesen 45-re,

Részletesebben

Pénzügyi válság 2008. Vélemények és javaslatok az elefántcsonttoronyból Kondor Péter (CEU)

Pénzügyi válság 2008. Vélemények és javaslatok az elefántcsonttoronyból Kondor Péter (CEU) Pénzügyi válság 2008 Vélemények és javaslatok az elefántcsonttoronyból Kondor Péter (CEU) Bevezető Élénk diszkusszió az elit egyetemek tanszékein Határozott igény a politikai döntések befolyásolására A

Részletesebben

3.Lépés: Pozíciónyitás az XTB MetaTrader platformban (devizapárok, indexek és árupiaci termékek esetén)

3.Lépés: Pozíciónyitás az XTB MetaTrader platformban (devizapárok, indexek és árupiaci termékek esetén) 3.Lépés: Pozíciónyitás az XTB MetaTrader platformban (devizapárok, indexek és árupiaci termékek esetén) A befektetés célja a CFD piacon, a nyitási ár és a zárási ár közötti különbségen profitot realizálni.

Részletesebben

A fizetési mérleg alakulása a 2001. februári adatok alapján

A fizetési mérleg alakulása a 2001. februári adatok alapján A fizetési mérleg alakulása a 21. februári adatok alapján Az MNB téves jelentés korrekciója miatt visszamenőlegesen módosítja a 2. novemberi és az éves fizetési mérleg, valamint a 2. november 21. januári

Részletesebben

szerda, 2014. július 2. Vezetői összefoglaló

szerda, 2014. július 2. Vezetői összefoglaló szerda, 2014. július 2. Vezetői összefoglaló A vezető nemzetközi részvényindexek emelkedéssel zárták a keddi kereskedési napot. Tovább gyengült a forint a főbb devizákkal szemben, ma reggel az euró jegyzései

Részletesebben

48. Hét 2009. November 26. Csütörtök

48. Hét 2009. November 26. Csütörtök Napii Ellemzéss 48. Hét 2009. November 26. Csütörtök Összegzés Nagyságrendileg az előző napi enyhe esést kompenzálták a piacok és számottevő mozgást a héten már nem is várunk a nagy indexektől, mivel a

Részletesebben

A ország B ország A ország B ország A ország B ország Külföldi fizetőeszköz hazai fizetőeszközben kifejezett ára. Mi befolyásolja a külföldi fizetőeszköz hazai fizetőeszközben kifejezett árát? Mit befolyásol

Részletesebben

A PÉNZÜGYI CSOPORTOK KOCKÁZATA ÉS SZABÁLYOZÁSUK I.

A PÉNZÜGYI CSOPORTOK KOCKÁZATA ÉS SZABÁLYOZÁSUK I. 2002. ELSÕ ÉVFOLYAM 4. SZÁM 1 HORVÁTH EDIT SZOMBATI ANIKÓ A PÉNZÜGYI CSOPORTOK KOCKÁZATA ÉS SZABÁLYOZÁSUK I. A pénzügyi konglomerátumok térnyerése az elmúlt évtizedben rendkívül látványos volt. Az egyelõre

Részletesebben

SOLARCAPITAL MARKETS ZRT. WWW.SOLARCAPITAL.HU SOLAR@SOLARCAPITAL.HU. Összefoglaló

SOLARCAPITAL MARKETS ZRT. WWW.SOLARCAPITAL.HU SOLAR@SOLARCAPITAL.HU. Összefoglaló WWW.CAPITAL.HU @CAPITAL.HU Napi Elemzés 2010. október 11. INDEXEK Záróérték Napi változás (%) Dow Jones IA 11006.48 +0.53% S&P 500 1165.15 +0.61% Nasdaq 100 2027.03 +0.77% DAX 6291.67 +0.25% BUX 23416.53-0.51%

Részletesebben

Összefoglaló. A takarmánybúza ára július 6-7-én még tartja magát, utána élesen esni fog. Az igazodás előtt még van a piacon lehetőség.

Összefoglaló. A takarmánybúza ára július 6-7-én még tartja magát, utána élesen esni fog. Az igazodás előtt még van a piacon lehetőség. Zöldforrás Beruházó és Pályázatkészítő Iroda 8000 Székesfehérvár, Károly János u. 18. Telefon: 22/503-123 Fax: 22/503-124 Mobil: 70/318-72-32 E-mail: gyulai@biogaz.axelero.net www.zoldforras.hu 2009/15

Részletesebben

szerda, 2015. június 24. Vezetői összefoglaló

szerda, 2015. június 24. Vezetői összefoglaló szerda, 2015. június 24. Vezetői összefoglaló Nyereséggel zártak az amerikai és a vezető nyugat-európai részvényindexek kedden. A 310-es szint alatt tartózkodott a forint az euróval szemben a 6 órás adatok

Részletesebben

1 Határidős szerződések és opciók. Options, Futures, and Other Derivatives, 8th Edition, Copyright John C. Hull 2012 1

1 Határidős szerződések és opciók. Options, Futures, and Other Derivatives, 8th Edition, Copyright John C. Hull 2012 1 1 Határidős szerződések és opciók 1 Mi egy származékos pénzügyi termék (derivative)? Értéke egy másik eszköz, vagyontárgy (asset) feltételezett jövőbeli értékétől függ. Pl.: határidős szerződés, opciók,

Részletesebben

szerda, 2015. szeptember 2. Vezetői összefoglaló

szerda, 2015. szeptember 2. Vezetői összefoglaló szerda, 2015. szeptember 2. Vezetői összefoglaló Kedden jelentős veszteséggel zártak a vezető nemzetközi részvényindexek, a napvilágot látott negatív kínai makro-indikátorok hatására. Szerda reggel kismértékben

Részletesebben

SOLARCAPITAL MARKETS ZRT. WWW.SOLARCAPITAL.HU SOLAR@SOLARCAPITAL.HU. Összefoglaló

SOLARCAPITAL MARKETS ZRT. WWW.SOLARCAPITAL.HU SOLAR@SOLARCAPITAL.HU. Összefoglaló WWW.CAPITAL.HU @CAPITAL.HU Napi Elemzés 2010. szeptember 14. INDEXEK Záróérték Napi változás (%) Dow Jones IA 10544.13 +0.78% S&P 500 1121.90 +1.11% Nasdaq 100 1921.67 +1.55% DAX 6261.68 +0.75% BUX 23415.34

Részletesebben

Globális pénzügyi válság, avagy egy új világgazdasági korszak határán

Globális pénzügyi válság, avagy egy új világgazdasági korszak határán Globális pénzügyi válság, avagy egy új világgazdasági korszak határán 2009. október 16. Dr. Bernek Ágnes főiskolai tanár Zsigmond Király Főiskola "A jelenlegi globális világgazdaságban mindössze csak két

Részletesebben

Gondolatok a társadalmi, gazdasági, technológiai változásokról, negyedszázad tükrében, pénzen innen és elképzelések a folyatásról.

Gondolatok a társadalmi, gazdasági, technológiai változásokról, negyedszázad tükrében, pénzen innen és elképzelések a folyatásról. Fodor István Gondolatok a társadalmi, gazdasági, technológiai változásokról, negyedszázad tükrében, pénzen innen és elképzelések a folyatásról. Korok és jellemzőik 55-70 éve: szegénység, újjáépítés, diktatúra

Részletesebben

25. Hét 2010. július 22. Kedd

25. Hét 2010. július 22. Kedd Napii Ellemzéss 25. Hét 2010. július 22. Kedd Összegzés Az európai részvények többsége immáron kilencedik napja emelkedik és hétfőn 7 hetes csúcsra ért fel. A fő optimizmust a kínai központi bank bejelentése

Részletesebben

péntek, 2015. december 4. Vezetői összefoglaló

péntek, 2015. december 4. Vezetői összefoglaló péntek, 2015. december 4. Vezetői összefoglaló Csütörtökön Amerikában és Európában is mínuszban zártak a tőzsdeindexek, az európai börzéken különösen nagy volt a visszaesés. Gyengült a forint az euróhoz

Részletesebben

15. Hét 2010. április 13. Kedd

15. Hét 2010. április 13. Kedd Napii Ellemzéss 15. Hét 2010. április 13. Kedd Összegzés A hét első kereskedési napja meglehetősen nyögvenyelősre sikeredett. Az európai mutatók stagnáltak, vagy minimális emelkedéssel vették a napot.

Részletesebben

Helyzetkép 2012. május - június

Helyzetkép 2012. május - június Helyzetkép 2012. május - június Gazdasági növekedés A világgazdaság kilátásait illetően megoszlik az elemzők véleménye. Változatlanul dominál a pesszimizmus, ennek fő oka ugyanakkor az eurózóna válságának

Részletesebben

fogyasztás beruházás kibocsátás Árupiac munkakereslet Munkapiac munkakínálat tőkekereslet tőkekínálat Tőkepiac megtakarítás beruházás KF piaca

fogyasztás beruházás kibocsátás Árupiac munkakereslet Munkapiac munkakínálat tőkekereslet tőkekínálat Tőkepiac megtakarítás beruházás KF piaca kibocsátás Árupiac fogyasztás beruházás munkakereslet Munkapiac munkakínálat tőkekereslet Tőkepiac tőkekínálat KF piaca megtakarítás beruházás magatartási egyenletek, azt mutatják meg, mit csinálnak a

Részletesebben

Recesszió Magyarországon

Recesszió Magyarországon Recesszió Magyarországon Makrogazdasági helyzet 04Q1 04Q2 04Q3 04Q4 05Q1 05Q2 05Q3 05Q4 06Q1 06Q2 06Q3 06Q4 07Q1 07Q2 07Q3 07Q4 08Q1 08Q2 08Q3 08Q4 09Q1 09Q2 09Q3 09Q4 A bruttó hazai termék (GDP) növekedése

Részletesebben

Tárgyszavak: munkaerőpiac; minimálbér; betegbiztosítás; globalizáció; szakszervezet; jövedelempolitika

Tárgyszavak: munkaerőpiac; minimálbér; betegbiztosítás; globalizáció; szakszervezet; jövedelempolitika BÉR- ÉS JÖVEDELEMPOLITIKA Akik a szegénységért dolgoznak Az Egyesült Államokban a jelenlegi munkaerő-piaci túlkínálat következtében nagyon sok dolgozónak esélye sincs arra, hogy a legalacsonyabb bérkategóriánál

Részletesebben

kedd, 2015. november 3. Vezetői összefoglaló

kedd, 2015. november 3. Vezetői összefoglaló kedd, 2015. november 3. Vezetői összefoglaló Hétfőn pluszban zártak a vezető nemzetközi tőzsdeindexek, különösen a New York-i tőzsdék teljesítettek jól, Európában pedig a frankfurti DAX könyvelhette el

Részletesebben

Német részvény ajánló

Német részvény ajánló Német részvény ajánló Mario Draghi január végi bejelentésével biztossá vált, hogy nagy mennyiségű tőke (60 milliárd /hó) érkezik az európai piacokra legalább 2016 szeptemberéig. Ennek jótékony hatásai

Részletesebben

KÖZGAZDASÁGTAN II. Készítette: Lovics Gábor. Szakmai felelős: Lovics Gábor. 2010. június

KÖZGAZDASÁGTAN II. Készítette: Lovics Gábor. Szakmai felelős: Lovics Gábor. 2010. június KÖZGAZASÁGTAN II. Készült a TÁMOP-4.1.2-08/2/A/KMR-2009-0041pályázati projekt keretében Tartalomfejlesztés az ELTE TáTK Közgazdaságtudományi Tanszékén, az ELTE Közgazdaságtudományi Tanszék, az MTA Közgazdaságtudományi

Részletesebben

Szeretné megmenteni a tartozással terhelt cégét? (3. rész) Válság van!

Szeretné megmenteni a tartozással terhelt cégét? (3. rész) Válság van! Szeretné megmenteni a tartozással terhelt cégét? (3. rész) Válság van! Tisztelt Cégtulajdonos! Bizonyára Ön is tudja, legalábbis érzékelte, hogy a piac lelassult, nehezebbé vált a tőkebevonás és az adózás

Részletesebben

csütörtök, 2015. október 1. Vezetői összefoglaló

csütörtök, 2015. október 1. Vezetői összefoglaló csütörtök, 2015. október 1. Vezetői összefoglaló Szerdán mind az európai, mind az amerikai részvényindexek jelentős pluszban zártak, az EKB elnök nyilatkozatának hatására, mely szerint az EKB még tovább

Részletesebben

A technológiai forradalmak hatása a a jövő fejlődésére

A technológiai forradalmak hatása a a jövő fejlődésére A technológiai forradalmak hatása a a jövő fejlődésére Az előadás Carlotta Perez könyve alapján készült: Technological Revolution and Financial Capital The dynamics ang Bubbles and Golden Ages Bakonyi

Részletesebben

A lakáspiac jelene és jövője

A lakáspiac jelene és jövője A lakáspiac jelene és jövője Harmati László FHB Jelzálogbank Nyrt. üzleti vezérigazgató Fundamenta Lakásvásár Ingatlanszakmai Konferencia Budapest, 2011. szeptember 23. 2011.09.23 1 Tartalom Az FHB Lakásárindex

Részletesebben

kedd, 2015. július 7. Vezetői összefoglaló

kedd, 2015. július 7. Vezetői összefoglaló kedd, 2015. július 7. Vezetői összefoglaló Hétfőn is veszteséggel zártak a vezető nemzetközi részvényindexek. Kismértékben erősödött, de még mindig a 316-os szint fölött tartózkodik az euró/forint keresztárfolyam.

Részletesebben

Kísérteties hasonlóság: megismétlődhet az 1986-os olajválság

Kísérteties hasonlóság: megismétlődhet az 1986-os olajválság Kísérteties hasonlóság: megismétlődhet az 1986-os olajválság 2015.01.13 09:50 Az olajnál nem számít ritkaságnak az árfolyam gyors zuhanása, vagy éppen tetemes emelkedése, ezek a piac természetes velejárói.

Részletesebben

Gazdag István Rendszerválság: közeledik az igazság órája?

Gazdag István Rendszerválság: közeledik az igazság órája? Gazdag István Rendszerválság: közeledik az igazság órája? antidogma.hu 2010.12.21. 2010. november 8-án egy rendkívüli fontosságú gazdasági esemény történt, amelyre azonban alig vesztegetett szót a nemzetközi

Részletesebben

FEJLŐDÉSGAZDASÁGTAN. Készítette: Szilágyi Katalin. Szakmai felelős: Szilágyi Katalin. 2011. január

FEJLŐDÉSGAZDASÁGTAN. Készítette: Szilágyi Katalin. Szakmai felelős: Szilágyi Katalin. 2011. január FEJLŐDÉSGAZDASÁGTAN Készült a TÁMOP-4.1.2-08/2/A/KMR-2009-0041pályázati projekt keretében Tartalomfejlesztés az ELTE TáTK Közgazdaságtudományi Tanszékén az ELTE Közgazdaságtudományi Tanszék az MTA Közgazdaságtudományi

Részletesebben

4. Lezárt tranzakciók... 8 Az Invescom az idei évben sikeresen lezárt tranzakcióinak száma 5-re emelkedett.

4. Lezárt tranzakciók... 8 Az Invescom az idei évben sikeresen lezárt tranzakcióinak száma 5-re emelkedett. TARTALOMJEGYZÉK 1. Csak a nagyok segítettek... 2 A globális cégvásárlási piacon a világ tőzsdéin tapasztalható pozitív befektetői hangulat ellenére nyoma sincs pozitív trendfordulónak. A tranzakciók összértékét

Részletesebben

44. Hét 2009. Október 29. Csütörtök

44. Hét 2009. Október 29. Csütörtök Napii Ellemzéss 44. Hét 2009. Október 29. Csütörtök Összegzés Szinte nem tudunk olyan ismertebb instrumentumot felmutatni amely a tegnapi napon pozitív teljesítményt nyújtott volna. Az amerikai tőzsdeindexek

Részletesebben

KLÍMABARÁT GOLF, WELLNESS,BANKI ÉS INFORMATIKAI SZOLGÁLTATÁSOK

KLÍMABARÁT GOLF, WELLNESS,BANKI ÉS INFORMATIKAI SZOLGÁLTATÁSOK SZIE KLÍMAGAZDASÁGTANI ELEMZŐ ÉS KUTATÓKÖZPONT KLÍMABARÁT GOLF, WELLNESS,BANKI ÉS INFORMATIKAI SZOLGÁLTATÁSOK /LOW-CARBON PRODUCTION AND SERVICE/ DR. FOGARASSY CSABA Karbongazdaság (zöldből kékbe) Az alacsony-széntartalmú

Részletesebben

Összefoglaló a The High-Level Group on Financial Supervision in the EU (De Larosiere Bizottság) 2009. február 25-én megjelent jelentéséről

Összefoglaló a The High-Level Group on Financial Supervision in the EU (De Larosiere Bizottság) 2009. február 25-én megjelent jelentéséről Összefoglaló a The High-Level Group on Financial Supervision in the EU (De Larosiere Bizottság) 2009. február 25-én megjelent jelentéséről A 2008 során kibontakozó pénzügyi válság hatására az Európai Bizottság

Részletesebben

Három példa a bankszektor valótlan állításaiból, félrevezetéseiből

Három példa a bankszektor valótlan állításaiból, félrevezetéseiből Három példa a bankszektor valótlan állításaiból, félrevezetéseiből Minden devizahitel mögött deviza van. A bankrendszer állítja, hogy a deviza és a deviza elszámolású kölcsönök mögött deviza van. Vagyis

Részletesebben

A jelzáloglevél alapú finanszírozás helyzete Magyarországon pénzügyi stabilitási szempontból

A jelzáloglevél alapú finanszírozás helyzete Magyarországon pénzügyi stabilitási szempontból MNB Mûhelytanulmányok 36. 2005 PAPP MÓNIKA A jelzáloglevél alapú finanszírozás helyzete Magyarországon pénzügyi stabilitási szempontból Papp Mónika A jelzáloglevél alapú finanszírozás helyzete Magyarországon

Részletesebben

Az MNB Növekedési Hitel Programja (NHP)

Az MNB Növekedési Hitel Programja (NHP) Az MNB Növekedési Hitel Programja (NHP) Nagy Márton, Palotai Dániel MNB 213. április 4. 28.I. II. III. IV. 29.I. II. III. IV. 21.I. II. III. IV. 211.I. II. III. IV. 212.I. II. III. IV. A válság kitörése

Részletesebben

Kiss M. Norbert Mák István: Szuverén kötvénykibocsátások alakulása a kelet-középeurópai régióban a Lehman-csõd óta*

Kiss M. Norbert Mák István: Szuverén kötvénykibocsátások alakulása a kelet-középeurópai régióban a Lehman-csõd óta* Kiss M. Norbert Mák István: Szuverén kötvénykibocsátások alakulása a kelet-középeurópai régióban a Lehman-csõd óta* Cikkünk a 28 29-es pénzügyi és gazdasági válság magyar és más feltörekvõ piaci állampapír-kibocsátásokra

Részletesebben

Tőkepiaci szabályozási tervek az EU-ban, készülő CESR sztenderdek

Tőkepiaci szabályozási tervek az EU-ban, készülő CESR sztenderdek Tőkepiaci szabályozási tervek az EU-ban, készülő CESR sztenderdek Az OTC derivatívákról, a központi szerződő felekről és az adattárházakról szóló rendelet 1 Előzmények a pénzügyi válság, a Lehman Brothers

Részletesebben

2. A lakosság és a helyi szervezetek közérdekű bejelentéseinek, javaslatainak, előterjesztése

2. A lakosság és a helyi szervezetek közérdekű bejelentéseinek, javaslatainak, előterjesztése J E G Y Z Ő K Ö N Y V Készült: Somoskőújfalu Község Önkormányzata Képviselő-testületének 2013. október 3-án 17 00 órai kezdettel a Petőfi Sándor Művelődési Ház és Könyvtárban tartott közmeghallgatáson.

Részletesebben

Globalizáció, regionalizáció és világrend. http://www.youtube.com/watch?v=wqzw1v6lm0a

Globalizáció, regionalizáció és világrend. http://www.youtube.com/watch?v=wqzw1v6lm0a Globalizáció, regionalizáció és világrend http://www.youtube.com/watch?v=wqzw1v6lm0a Bevezetés Mi az a globalizáció? Mi a globalizáció? Az áru-, a tőke- és a munkaerőpiacok nemzetközi integrálódása (Bordo

Részletesebben

Az európaiság hatása: a Felügyelet következtetései, feladatok és célok a közeli jövőre

Az európaiság hatása: a Felügyelet következtetései, feladatok és célok a közeli jövőre Az európaiság hatása: a Felügyelet következtetései, feladatok és célok a közeli jövőre AZ EGYSÉGES EURÓPAI PÉNZÜGYI PIAC LEHETŐSÉGEK ÉS KÖVETKEZMÉNYEK FELÜGYELETI INTEGRÁLT PÉNZÜGYI KONFERENCIA Farkas

Részletesebben

csütörtök, 2014. szeptember 18. Vezetői összefoglaló

csütörtök, 2014. szeptember 18. Vezetői összefoglaló csütörtök, 2014. szeptember 18. Vezetői összefoglaló Többségében pozitívan zártak a nemzetközi részvényindexek. Szerdán a forint erősödni tudott az euróval és a svájci frankkal szemben is. A BUX 4,7 milliárd

Részletesebben

szerda, 2014. április 2. Vezetői összefoglaló

szerda, 2014. április 2. Vezetői összefoglaló szerda, 2014. április 2. Vezetői összefoglaló A tegnap megjelent kedvező makrogazdasági adatok következtében pozitív hangulatú volt a kereskedés tegnap a vezető nemzetközi tőzsdéken. A forint árfolyama

Részletesebben

2013.12.04. Miért hullámzik a forint árfolyama? A halmozott infláció és az EUR árfolyam 1994-2013. Magyar államadósság 1994-2005

2013.12.04. Miért hullámzik a forint árfolyama? A halmozott infláció és az EUR árfolyam 1994-2013. Magyar államadósság 1994-2005 Miért hullámzik a forint árfolyama? Közgazdasági alapismeretek 10. előadás EKF Csorba László egyszerű gazdasági szereplők tranzakciói Különleges szereplők tranzakciói A halmozott infláció és az EUR árfolyam

Részletesebben

MTA Világgazdasági Kutatóintézet Kihívások, 154. szám, 2002. április. Buzás Sándor Kuba: kényszerű reformok, siker és megtorpanás

MTA Világgazdasági Kutatóintézet Kihívások, 154. szám, 2002. április. Buzás Sándor Kuba: kényszerű reformok, siker és megtorpanás MTA Világgazdasági Kutatóintézet Kihívások, 154. szám, 2002. április Buzás Sándor Kuba: kényszerű reformok, siker és megtorpanás 1. A kubai gazdaság hagyományos szerkezete és a szovjet összeomlás hatásai

Részletesebben

BEFEKTETÉST TÁMOGATÓ HÍRLEVÉL

BEFEKTETÉST TÁMOGATÓ HÍRLEVÉL biztosítás BEFEKTETÉST TÁMOGATÓ HÍRLEVÉL 2014. február 2 TARTALOM 2014. FEBRUÁR Eszközalapok nettó hozamai 3. oldal Eszközalapjaink teljesítménye 4. oldal Piaci körkép 5. oldal Magyarország Nagyobbat vágtak

Részletesebben

kedd, 2015. december 1. Vezetői összefoglaló

kedd, 2015. december 1. Vezetői összefoglaló kedd, 2015. december 1. Vezetői összefoglaló Hétfőn a tengerentúlon estek a tőzsdék, míg a vezető nyugat-európai börzék vegyes teljesítményt mutattak. Kedden reggel a hazai fizetőeszköz erősödött az euróval

Részletesebben

Fedezeti ügyletek, avagy a vállalatok lottójátéka. Zsombori Zsolt fiókvezető (MKB Bank) 2012

Fedezeti ügyletek, avagy a vállalatok lottójátéka. Zsombori Zsolt fiókvezető (MKB Bank) 2012 Fedezeti ügyletek, avagy a vállalatok lottójátéka Zsombori Zsolt fiókvezető (MKB Bank) 2012 Az MKB Bank bemutatása* 1950, 1996 Fő tulajdonosa: Bayerische Landesbank (~90%) Mérlegfőösszege: ~3000 Mrd, jegyzett

Részletesebben

szerda, 2015. október 28. Vezetői összefoglaló

szerda, 2015. október 28. Vezetői összefoglaló szerda, 2015. október 28. Vezetői összefoglaló Kedden mind a tengerentúli, mind az európai tőzsdék pirosba fordultak, zárásra valamennyi mutató esetében esést regisztráltak. Amerikában a cégek harmadik

Részletesebben

péntek, 2014. augusztus 1. Vezetői összefoglaló

péntek, 2014. augusztus 1. Vezetői összefoglaló péntek, 2014. augusztus 1. Vezetői összefoglaló A csütörtöki kereskedési napot a vezető nyugat-európai és tengerentúli részvényindexek is komoly veszteséggel zárták. A forint tegnap jelentős mértékben

Részletesebben

AJÁNLOTT SZAKDOLGOZATI TÉMAKÖRÖK. Pénzügy - Számvitel szak részére (2012/13. Tanévre)

AJÁNLOTT SZAKDOLGOZATI TÉMAKÖRÖK. Pénzügy - Számvitel szak részére (2012/13. Tanévre) AJÁNLOTT SZAKDOLGOZATI TÉMAKÖRÖK Pénzügy - Számvitel szak részére (2012/13. Tanévre) Közgazdasági, Pénzügyi és Menedzsment Tanszék: Detkiné Viola Erzsébet főiskolai docens 1. Digitális pénzügyek. Hagyományos

Részletesebben

Merre tart a gazdaság? Átalakuló ingatlanpiac, az ingatlanszektort leginkább érintő gazdasági kilátások

Merre tart a gazdaság? Átalakuló ingatlanpiac, az ingatlanszektort leginkább érintő gazdasági kilátások Merre tart a gazdaság? Átalakuló ingatlanpiac, az ingatlanszektort leginkább érintő gazdasági kilátások Akar László csoport-vezérigazgató GKI Gazdaságkutató Zrt. NAPI GAZDASÁG INGATLANKONFERENCIA Budapest,

Részletesebben

kedd, 2015. december 22. Vezetői összefoglaló

kedd, 2015. december 22. Vezetői összefoglaló kedd, 2015. december 22. Vezetői összefoglaló Amerikában emelkedtek, Európában estek a részvénypiaci indexek hétfőn. A hétvégi parlamenti választások eredményeként jelentősen esett a spanyol tőzsde és

Részletesebben

Hogyan vezesd jól a céged? 1/12 Írta: Dr. Nemes Imre

Hogyan vezesd jól a céged? 1/12 Írta: Dr. Nemes Imre Hogyan vezesd jól a céged? 1/12 Hogyan vezesd jól a céged? 2/12 HOGYAN VEZESD JÓL A CÉGED? Miről szól ez az írás? Cégvezetőként számos dologra kell odafigyeled azért, hogy a piac diktálta versenyben, a

Részletesebben

AJÁNLOTT SZAKDOLGOZATI TÉMAKÖRÖK. Pénzügy - Számvitel szak részére (2012/13. Tanévre)

AJÁNLOTT SZAKDOLGOZATI TÉMAKÖRÖK. Pénzügy - Számvitel szak részére (2012/13. Tanévre) AJÁNLOTT SZAKDOLGOZATI TÉMAKÖRÖK Pénzügy - Számvitel szak részére (2012/13. Tanévre) Közgazdasági, Pénzügyi és Menedzsment Tanszék: Detkiné Viola Erzsébet főiskolai docens 1. Digitális pénzügyek. Hagyományos

Részletesebben

5 Forward és Futures Árazás. Options, Futures, and Other Derivatives, 8th Edition, Copyright John C. Hull 2012 1

5 Forward és Futures Árazás. Options, Futures, and Other Derivatives, 8th Edition, Copyright John C. Hull 2012 1 5 Forward és Futures Árazás 1 Fogyasztási vs beruházási javak Beruházási célú javak (pl. arany, ezüst, ingatlan, műkincsek, stb.) Fogyasztási javak (pl. ércek, nyersfémek, olaj, kőszén, fél sertés, stb.)

Részletesebben

A fizetési mérleg alakulása a decemberi adatok alapján

A fizetési mérleg alakulása a decemberi adatok alapján A fizetési mérleg alakulása a 21. decemberi adatok alapján A 21. decemberi fizetési mérleg közzétételével egyidőben az MNB visszamenőleg módosítja az 2-21-re korábban közölt havi fizetési mérlegek, valamint

Részletesebben

CW7 ÖSSZEFOGLALÓ AZ ÚJ FEJLESZTÉSEKRŐL

CW7 ÖSSZEFOGLALÓ AZ ÚJ FEJLESZTÉSEKRŐL CW7 ÖSSZEFOGLALÓ AZ ÚJ FEJLESZTÉSEKRŐL A CW7 úgy döntött, hogy fejlesztéseket hajt végre a Juttatási Rendszerben, és jutalmazza Értékesítési Partnerei erőfeszítéseit, amennyire csak lehetséges. A kifizetési

Részletesebben

SOLARCAPITAL MARKETS ZRT. WWW.SOLARCAPITAL.HU SOLAR@SOLARCAPITAL.HU. Összefoglaló

SOLARCAPITAL MARKETS ZRT. WWW.SOLARCAPITAL.HU SOLAR@SOLARCAPITAL.HU. Összefoglaló Napi Elemzés 2010. szeptember 13. INDEXEK Záróérték Napi változás (%) Dow Jones IA 10462.84 +0.46% S&P 500 1109.58 +0.49% Nasdaq 100 1892.34 +0.33% DAX 6214.77-0.11% BUX 23045.71-1.08% EURHUF 283.83-0.22%

Részletesebben

Nemzetközi web áruházak raktárválasztási szempontjai. Miért (nem) Magyarországon? 2015.

Nemzetközi web áruházak raktárválasztási szempontjai. Miért (nem) Magyarországon? 2015. Nemzetközi web áruházak raktárválasztási szempontjai Miért (nem) Magyarországon? 53. Közgazdász vándorgyűlés Logisztikai szekció Miskolc, 2015. szeptember 4. 2015. Tartalom Az e-kereskedelem növekedési

Részletesebben

Lisszaboni stratégia és a vállalati versenyképesség

Lisszaboni stratégia és a vállalati versenyképesség Lisszaboni stratégia és a vállalati versenyképesség 46. Közgazdász-vándorgyűlés Czakó Erzsébet Eger, 2008. június 27. 1/17 Témakörök 1. Versenyképesség az EU szintjén 2. A Lisszaboni Stratégia és metamorfózisai

Részletesebben

péntek, 2015. október 30. Vezetői összefoglaló

péntek, 2015. október 30. Vezetői összefoglaló péntek, 2015. október 30. Vezetői összefoglaló Csütörtökön mind az európai, mind az amerikai vezető indexek negatív tartományban zártak, bár az elmozdulás nem érdemi egyik index esetében sem. A forint

Részletesebben

Euro. A grár, halászat, erdőgazdaság 1,3 (2) 29,4 (2) S zolgáltatások (nem piaci szolgáltatások) 69,3 (2)

Euro. A grár, halászat, erdőgazdaság 1,3 (2) 29,4 (2) S zolgáltatások (nem piaci szolgáltatások) 69,3 (2) Botos Katalin (szerk.) : Pénzügyek és globalizáció SZTE Gazdaságtudományi Kar Közleményei 2005. JATEPress Az Édentől keletre Botos Katalin Itt, a Lajtán innen, mindnyájan az Édentől keletre vagyunk. Hány

Részletesebben

szerda, 2014. március 5. Vezetői összefoglaló

szerda, 2014. március 5. Vezetői összefoglaló szerda, 2014. március 5. Vezetői összefoglaló Fontosabb makroadatok hiányában az enyhülni látszó geopolitikai hírek határozták meg a nemzetközi tőzsdei kereskedést, így komoly emelkedést könyveltek el

Részletesebben

Az évezred pénze. Fiatal Vállalkozók Hete Pénzügyi Intelligencia nap - 2010.11.16. Riczkó István SwissFinance Zrt.

Az évezred pénze. Fiatal Vállalkozók Hete Pénzügyi Intelligencia nap - 2010.11.16. Riczkó István SwissFinance Zrt. Az évezred pénze Fiatal Vállalkozók Hete Pénzügyi Intelligencia nap - 2010.11.16. Riczkó István SwissFinance Zrt. Arany Az arany a természetben elemi állapotban előforduló, a történelem kezdetei óta ismert,

Részletesebben

Jelentés. 2012. Április QUAESTOR Befektetési Alapok

Jelentés. 2012. Április QUAESTOR Befektetési Alapok Jelentés 2012. Április Befektetési Alapok Alapok Jelentés 2012. Április Aranytallér Vegyes Alap Ajánlás: Magyarországi kötvény- és részvénypiaci eszközökbe fektet. Kiegyensúlyozott vegyes alapunk közepes

Részletesebben

HAZAI BANKSZEKTOR HELYZETE: ALKALMAZKODÁS VS. PARADIGMA VÁLTÁS?

HAZAI BANKSZEKTOR HELYZETE: ALKALMAZKODÁS VS. PARADIGMA VÁLTÁS? HAZAI BANKSZEKTOR HELYZETE: ALKALMAZKODÁS VS. PARADIGMA VÁLTÁS? Kocziszky György Miskolc 2015. 09. 04. Főbb üzenetek: 1. A hazai bankrendszer 1987/88-ban paradigma váltáson ment át. 2. A hazai bankrendszer

Részletesebben

Kínai gazdaság tartós sikertörténet. Bánhidi Ferenc Konfuciusz Intézet 2008 március 25

Kínai gazdaság tartós sikertörténet. Bánhidi Ferenc Konfuciusz Intézet 2008 március 25 Kínai gazdaság tartós sikertörténet Bánhidi Ferenc Konfuciusz Intézet 2008 március 25 Főbb témák Az elmúlt harminc év növekedésének tényezői Intézményi reformok és hatásaik Gazdasági fejlődési trendek

Részletesebben

Melyik vállalatok nőnek gyorsan békés időkben és válságban? Muraközy Balázs MTA KRTK KTI Közgazdász Vándorgyűlés, Gyula, 2013

Melyik vállalatok nőnek gyorsan békés időkben és válságban? Muraközy Balázs MTA KRTK KTI Közgazdász Vándorgyűlés, Gyula, 2013 Melyik vállalatok nőnek gyorsan békés időkben és válságban? Muraközy Balázs MTA KRTK KTI Közgazdász Vándorgyűlés, Gyula, 2013 1 Munkatermelékenység és GDP/fő, 2011 Forrás: OECD 2 Vállalati sokféleség és

Részletesebben

Verseny, rugalmasság, átjárhatóság BESZÉLGETÉS SZELÉNYI IVÁNNAL AZ AMERIKAI EGYETEMI VILÁGRÓL ÉS AZ EURÓPAI BOLOGNA-REFORMRÓL

Verseny, rugalmasság, átjárhatóság BESZÉLGETÉS SZELÉNYI IVÁNNAL AZ AMERIKAI EGYETEMI VILÁGRÓL ÉS AZ EURÓPAI BOLOGNA-REFORMRÓL 7 FELSŐOKTATÁSI MŰHELY Verseny, rugalmasság, átjárhatóság BESZÉLGETÉS SZELÉNYI IVÁNNAL AZ AMERIKAI EGYETEMI VILÁGRÓL ÉS AZ EURÓPAI BOLOGNA-REFORMRÓL Anélkül, hogy valaki különösebben foglalkozna nemzetközi

Részletesebben

szerda, 2015. december 30. Vezetői összefoglaló

szerda, 2015. december 30. Vezetői összefoglaló szerda, 2015. december 30. Vezetői összefoglaló Pozitív volt a tőzsdei kereskedés a tengerentúlon, illetve Európában is. Növekedett az amerikai fogyasztói bizalmi index, de jelentősen nőtt a borúlátók

Részletesebben

péntek, 2015. november 27. Vezetői összefoglaló

péntek, 2015. november 27. Vezetői összefoglaló péntek, 2015. november 27. Vezetői összefoglaló Csütörtökön az európai tőzsdemutatók emelkedtek és háromhavi rekordot döntöttek. Az amerikai tőzsdék a hálaadás ünnepe miatt zárva tartottak. Péntek reggel

Részletesebben

AZ EKB SZAKÉRTŐINEK 2015. SZEPTEMBERI MAKROGAZDASÁGI PROGNÓZISA AZ EUROÖVEZETRŐL 1

AZ EKB SZAKÉRTŐINEK 2015. SZEPTEMBERI MAKROGAZDASÁGI PROGNÓZISA AZ EUROÖVEZETRŐL 1 AZ SZAKÉRTŐINEK 2015. SZEPTEMBERI MAKROGAZDASÁGI PROGNÓZISA AZ EUROÖVEZETRŐL 1 1. EUROÖVEZETI KILÁTÁSOK: ÁTTEKINTÉS, FŐ ISMÉRVEK Az euroövezet konjunktúrájának fellendülése várhatóan folytatódik, bár a

Részletesebben

Széchenyi Kereskedelmi Bank Zrt. 1

Széchenyi Kereskedelmi Bank Zrt. 1 Széchenyi Kereskedelmi Bank Zrt. 1 Bemutatkozás Burány Gábor 2014-től SZÉCHENYI Kereskedelmi Bank Zrt. Befektetési Szolgáltatások, vezető üzletkötő 2008-2013 Strategon Értékpapír Zrt. üzletkötő, határidős

Részletesebben

Devizahitel-kiváltást

Devizahitel-kiváltást Fórum MI TÖRTÉNIK A HAZAI LAKÁSÁLLOMÁNNYAL? MERRE A KIÚT, VAN-E MEGHATÁROZHATÓ KIÚT A MŰEMLÉKI LAKÓÉPÜLETEKET ÉS AZ ÚJ ÉPÍTÉSŰ INGATLANOKAT EGYARÁNT ÉRINTŐ GAZDASÁGI PROBLÉMÁK KÖRÉBŐL. LETENYEI LÁSZLÓ

Részletesebben

A PÉNZÜGYI KÖZVETÍTÉS

A PÉNZÜGYI KÖZVETÍTÉS A pénzügyi piacok szerepe a pénzügyi rendszerben Dr. Vigvári András intézetvezető egyetemi tanár vigvari.andras@bgf.hu Pénzügy Intézeti Tanszék A PÉNZÜGYI KÖZVETÍTÉS? MEGTAKARÍTÓK MEGTAKARÍTÁSOK VÉGSŐ

Részletesebben

Kategóriák Fedezeti követelmények

Kategóriák Fedezeti követelmények 1 Válasszon kedvére a világ 20 különböző tőzsdéjét leképező 6.000 különböző CFD közül. Az elérhető tőkeáttétel akár 10-szeres is lehet. Long és short pozíció nyitására egyaránt van lehetőség, akár napon

Részletesebben

XVI. JEGYZŐKÖNYV. Készült: Szihalom Települési Önkormányzat Képviselő-testületének 2013. szeptember 29-én 17.00 órakor tartott Közmeghallgatáson.

XVI. JEGYZŐKÖNYV. Készült: Szihalom Települési Önkormányzat Képviselő-testületének 2013. szeptember 29-én 17.00 órakor tartott Közmeghallgatáson. XVI. JEGYZŐKÖNYV Készült: Szihalom Települési Önkormányzat Képviselő-testületének 2013. szeptember 29-én 17.00 órakor tartott Közmeghallgatáson. Testületi ülés helye: Művelődési Ház Szihalom Jelen vannak:

Részletesebben

XXIII. TÉGLÁS NAPOK. 2008. november 7. Balatonfüred

XXIII. TÉGLÁS NAPOK. 2008. november 7. Balatonfüred XXIII. TÉGLÁS NAPOK 2008. november 7. Balatonfüred Tájékoztató az iparág helyzetéről Európa, illetve Magyarország Előadó: Kató Aladár Európában a lakáspiac az építés motorja 19 ország építési teljesítménye

Részletesebben

szerda, 2015. április 1. Vezetői összefoglaló

szerda, 2015. április 1. Vezetői összefoglaló szerda, 2015. április 1. Vezetői összefoglaló A vezető tengerentúli és nyugat-európai részvényindexek kivétel nélkül mínuszban zárták a keddi kereskedést. Gyengült a forint a vezető devizákkal szemben,

Részletesebben

kedd, 2015. április 28. Vezetői összefoglaló

kedd, 2015. április 28. Vezetői összefoglaló kedd, 2015. április 28. Vezetői összefoglaló A vezető nyugat-európai börzék pluszban, az amerikai részvényindexek mínuszban zártak tegnap. 300-as szint alá erősödött az euró/forint árfolyam ma reggel.

Részletesebben

Válság és kommunikáció!

Válság és kommunikáció! Válság és kommunikáció! A potenciális vevıink irányába történı kommunikáció válság idején kiemelten fontos. Sajnos nagyon sokan elkövetik azt a hibát, hogy egy nehéz helyzetben (pl. válság idején) behúzzák

Részletesebben

péntek, 2014. március 28. Vezetői összefoglaló

péntek, 2014. március 28. Vezetői összefoglaló péntek, 2014. március 28. Vezetői összefoglaló A vezető nemzetközi részvényindexek többsége eséssel zárta a csütörtöki tőzsdei kereskedést a vegyes makrogazdasági és vállalati hírek megjelenése után. Csütörtökön

Részletesebben

A gazdasági világválság hatása a geomatikai ipar szereplőire. GIS Open 2009. március 19. Bartha Csaba www.navicom.hu

A gazdasági világválság hatása a geomatikai ipar szereplőire. GIS Open 2009. március 19. Bartha Csaba www.navicom.hu A gazdasági világválság hatása a geomatikai ipar szereplőire GIS Open 2009. március 19. Bartha Csaba www.navicom.hu Gazdasági válság van Bemondta a rádió Mert minden földmérőnek joga van a csúcsminőséghez!

Részletesebben

II. A KULCSKÉRDÉSEKRE KAPOTT VÁLASZOK...4

II. A KULCSKÉRDÉSEKRE KAPOTT VÁLASZOK...4 ÉVES JELENTÉS ÉS CSELEKVÉSI JAVASLATOK A 2009/2010-ES GAZDASÁGI VÁLSÁGRA VONATKOZÓ EZA PROJEKT KERETÉBEN ÉRINTETT DOLGOZÓK SZERVEZETEI RÉSZÉRE AZ EURÓPAI TANÁCS PÉNZÜGYI TÁMOGATÁSÁVAL TARTALOM I. BEVEZETÉS...3

Részletesebben

szerda, 2015. december 2. Vezetői összefoglaló

szerda, 2015. december 2. Vezetői összefoglaló szerda, 2015. december 2. Vezetői összefoglaló Kedden az európai tőzsdék mínuszban zártak, az amerikai mutatók emelkedtek. Európában az EKB csütörtöki ülésére, az Egyesült Államokban a Fed decemberi tanácskozására

Részletesebben

KÖZGAZDASÁGTAN II. Készítette: Lovics Gábor. Szakmai felelős: Lovics Gábor. 2010. június

KÖZGAZDASÁGTAN II. Készítette: Lovics Gábor. Szakmai felelős: Lovics Gábor. 2010. június KÖZGAZDASÁGTAN II. Készült a TÁMOP-4.1.2-08/2/A/KMR-2009-0041pályázati projekt keretében Tartalomfejlesztés az ELTE TáTK Közgazdaságtudományi Tanszékén, az ELTE Közgazdaságtudományi Tanszék, az MTA Közgazdaságtudományi

Részletesebben