Üzleti tervezés A pénzügyi terv krisztian.csapo@uni-corvinus.hu
Mirıl lesz szó? Az üzleti terv és a finanszírozás kapcsolata Pénzügyi terv Mérleg, eredménykimutatás, CF, fedezeti pont Pénzügyi tervezés a gyakorlatban Finanszírozási terv A vállalkozás forrásterve Külsı és belsı források Az egyes forrástípusok elınyei, hátrányai, ára Gyakorlati példa közös megbeszélése 2
Az üzleti terv és a finanszírozás kapcsolata
Kinek számára készül az üzleti terv? Banki hitelkérelem Bank kéri Befektetık Befektetık kéri Pályázat Pályázat kiírója kéri Saját magunk számára Hogy biztosan jól menjen az üzlet Alkalmazottak számára Iránymutatás adás 4
A pénzügyi tervezés idıhorizontja Mikor érdemes / kell készíteni? A cég alapítása elıtt Külsı finanszírozási igény esetén Az operatív mőködésben Rövid táv közép táv hosszú táv (Sikerorientált és kudarckerülı személyiségjegyek)
Az üzleti terv fejezetei 6
A pénzügyi tervezés
A pénzügyi tervezés hat részfeladata Mérlegtervezés Eredménytervezés Likviditástervezés Megtérülés elemzés Kockázatelemzés Meglévı és szükséges források elemzése
A pénzügyi tervezés alaptáblái Eredmény kimutatás Bevételek - Ráfordítások Eredmény Cash-flow Pénzbevétel - Pénzkifizetés Likviditás Fedezeti pont számítás Mérleg Eszközök Források
A mérleg Olyan számviteli okmány, amely az eszközöket és forrásokat, adott idıpontra vonatkozóan, megfelelıen értékelve, pénzértékben összesítve, elıírt struktúrában tartalmazza. * (=cég vagyonát mutatja) Eszköz: amire költöttük a pénzt Forrás: amibıl finanszíroztuk A mérleg szerepe az üzleti tervben Mi az, amit elfed és mi az, amit megmutat? Induló és záró mérleg összehasonlítása *Forrás: Róth Adorján Lukács Veit (2009): Számviteli esettanulmányok. MKVK, Budapest
A mérleg Eszközök Befektetett eszközök I. Immateriális javak II. Tárgyi eszközök III. Befektetett pénzügyi eszközök Források Saját tıke I-II. Jegyzett tıke, jegyzett de... III. Tıketartalék IV. Eredménytartalék V. Lekötött tartalék VI. Értékelési tartalék VII. Mérleg szerinti eredmény Forgóeszközök I. Készletek II. Követelések III. Értékpapírok IV. Pénzeszközök Aktív idıbeli elhatárolások Céltartalékok Idegen források I. Hátrasorolt kötelezettségek II. Hosszú lejáratú kötelezettségek III. Rövid lejáratú kötelezettségek Passzív idıbeli elhatárolások
A mérleg Standard tartalom Elıírt és ellenırizhetı Hamisítása szankcionált Összefoglalóan informatív Rutinirozottan ellenırizhetı A mérleg elengedhetetlen, de a banki adósminısítés soha nem épül kizárólag mérlegadatokra.
Összköltség eljárással készülı Az eredménykimutatás Forgalmi költség eljárással készülı I. Értékesítés nettó árbevétele I. Értékesítés nettó árbevétele II. Aktivált saját teljesítmények értéke II. Értékesítés közvetlen költségei Értékesítés bruttó eredménye III. Értékesítés közvetett költségei III. Egyéb bevételek IV. Egyéb bevételek IV. Anyagjellegő ráfordítások V. Személyi jellegő ráfordítások VI. Értékcsökkenési leírás VII. Egyéb ráfordítások A. Üzemi tevékenység eredménye A. Üzemi tevékenység eredménye VIII. Pénzügyi mőveletek bevételei V. Pénzügyi mőveletek bevételei IX. Pénzügyi mőveletek ráfordításai VI. Pénzügyi mőveletek ráfordításai B. Pénzügyi mőveletek eredménye B. Pénzügyi mőveletek eredménye C. Szokásos vállalkozási eredmény C. Szokásos vállalkozási eredmény X. Rendkívüli bevételek VII. Rendkívüli bevételek XI. Rendkívüli ráfordítások VIII. Rendkívüli ráfordítások D. Rendkívüli eredmény D. Rendkívüli eredmény E. Adózás elıtti eredmény (A+B+D) E. Adózás elıtti eredmény (A+B+D) XII. Adófizetési kötelezettség IX. Adófizetési kötelezettség F. Adózott eredmény F. Adózott eredmény G. Mérleg szerinti eredmény G. Mérleg szerinti eredmény
A cash flow kimutatás tájékoztat a vállalkozás valós belsı finanszírozási lehetıségeirıl CF = összes pénzeszközváltozás Direkt cash flow a) Nyitó pénzeszközök záró pénzeszközök b) Pénzbevételek pénzkiadások Indirekt cash flow Eredménykategóriából vezeti le a pénzállományt
Cash-flow Január Február Március Összesen Bevételek Összesen: Kiadások Összesen: Egyenleg Kumulált egyenleg:
Számviteli tv. szerinti cash-flow I. Szokásos tev-bıl származó pénzeszközváltozás (Mőködési CF) -+ 1. AEE -+ 2. Elszámolt amortizáció -+ 3. Elszámolt értékvesztés és visszaírás különbözete -+ 4. CT képzés és felhasználás különbüzete -+ 5. Befektetett eszközök értékesítésének eredménye -+ 6. Szállítói kötelezettség változása -+ 7. Egyéb rövid lej.köt. Változása -+ 8. PIE változása -+ 9. Vevıi követelés változása -+ 10. Forgóeszközök (vevı és pénzeszköz nélkül) változása -+ 11. AIE változása - 12. Fizetett, fizetendı adó (nyereség után) - 13. Fizetett, fizetendı osztalék, részesedés
Számviteli tv. szerinti cash-flow II. Befektetési tevékenységbıl származó pénzeszközváltozás (Befektetési CF) - 14. Befektetett eszközök beszerzése + 15. Befektetett eszközök eladása + 16. Kapott osztalék, részesedés III. Pü-i mőveletekbıl származó pénzeszközváltozás (Finanszírozási CF) + 17. Részvény kibocs., tıkebevonás bevétele + 18. Kötvény, hitelvisz-t megtestesítı értékpapírok kibocsátásának bevétele + 19. Hitel és kölcsön felvétele Hosszú lejáratra nyújtott kölcsönök és elhelyezett bankbetétek törlesztése, + 20. megszüntetése, beváltása + 21. Véglegesen kapott pénzeszköz - 22. Részvénybevonás, tıkekivonás, tıkeleszállítás - 23. Kötvény, hitelvisz-t megtestesítı értékpapírok visszafizetése - 24. Hitel és kölcsön törlesztése, visszafizetése, fizetendı kamat - 25. Hosszú lejáratra nyújtott kölcsönök és elhelyezett bankbetétek - 26. Véglegesen átadott pénzeszköz -+ 27. Alapítókkal szembeni köt., ill. egyéb rö.lej.köt.változása IV. Pénzeszköz változása (CF)
Miért fontos? A cash flow kimutatás Pénzeszközök tervezése Számviteli tv. szerint a kiegészítı mellékletnek tartalmaznia kell legalább a 7. számú melléklet szerinti tartalmú cash flow-kimutatást is Számvitelbıl csak említésre kerül, sajnos nincs elég idı a tematika szerint ezzel foglalkozni
Cash-flow A pénzforgalmi szemlélet fontossága és funkciója Ami CF tervben van és az EK tervben nincs A CF terv idıhorizontja és ciklusai (általában egy hónap) A CF terv mint a kisvállalkozói kontrolling eszköze (árnyékoszlopok a tényadatoknak, cselekvési terv) A CF terv túlzott optimizmusa (látszólag Murphytörvény: a valóság mindig szomorúbb, mint az álmaink) Havi CF és kumulált CF
Fedezeti pont Fedezeti pont kétféle értelmezése: Hány hónap múlva fedezik bevételeink kiadásainkat Hányadik darab megtermelt mennyiség után fordul termıre a cég
A fedezeti pont számítása Ft Nyereség Változó ktg Állandó költség Fix ktg Fedezeti pont Mennyiség
A vállalkozás finanszírozása
Mire van igény a finanszírozáskor? Eszköz /bıvítés finanszírozás Mőködés/likviditás finanszírozás 23
A vállalkozás finanszírozása No free lunch! Avagy tudományosabban: Modigliani-Miller tétele: Tökéletes piacon mindegy, hogy saját forrást, vagy kölcsönforrást használunk. (De hol van tökéletes piac?)
Finanszírozás forrásai Belsı SAJÁT finanszírozás Külsı ADÓSSÁG finanszírozás (pénzpiac) VAGYON (tıke) finanszírozás (tıkepiac)
Belsı finanszírozás I n d u l á s saját megtakarítás, induló tıke, tulajdonosi kölcsön korábbi vagy már mőködı vállalkozás nyeresége M ő k ö d é s vagyontárgyak értékesítése forgótıke igény csökkentése mőködési költség csökkentése elfekvı készletek értékesítése 26
FORMÁJA Háztartási tartalék Rokoni segítség Öröklés Részletfizetés Bérlet Lízing Belsı allokálások Nyereség visszaforgatás Saját erı Rejtett tartalékok (elıleg, elıszámlázás, halasztott fizetés) ÁRA kényelmetlenség családi feszültség kompromisszumok (stock és flow) (tolerancia határ) cégen belüli feszültségek rejtett veszteségek zavarossá váló gazdasági folyamatok
A vagyon (tıke) finanszírozás jellemzıi Határozatlan idıre kapható Tulajdonrészt jelent Osztalék fizetés a hozam alapján A vagyon gyarapodás, az árfolyam emelkedés a hajtóerı Idıbe telik, míg hozzá lehet férni A racionalitás mellett erıs az emberi tényezı szerepe 28
Tıkepiac FORMÁJA ÁRA Kötvény Részvény Befektetı Kockázati tıkés Üzleti angyal jegyzési kockázat effektív költségek függetlenség elvesztése ügynökre utaltság alkalmazkodási kényszer
Adósságfinanszírozás jellemzıi Határozott idıre kapható Vissza kell fizetni, ki kell gazdálkodni, célszerően abból a tevékenységbıl, amire felvették Kamatot kell fizetni utána Felsı határát külsı tényezık határozzák meg Idıbe telik, míg hozzá lehet férni Többnyire biztosíték kell hozzá Visszafizetési kockázattal jár 30
Hitelpiac FORMÁJA ÁRA Eladói hitel Folyószámla hitel Szállítói hitel Célhitelek (agrár, export, stb.) Faktoring Váltó bizalomvesztés bank megkéri az árát; bizalom elvesztése; legalitási kényszer; forráskivonás; beszőkülı mozgástér; negatív spirál;
Támogatási piac Bizonytalan hozzáférés Projektszintő kompromisszumok Adminisztrációs ár Információs ár Célkötelezettség (néha kiszolgáltatottság) Nonpiaci attitőd
Példa a banki finanszírozásra
Hitelezés Hitelfajták (egyfajta csoportosítás): Beruházási hitel Forgóeszköz hitel Folyószámla hitel Hitelfajta Hitel célja Futamidő Hitel visszafizetése Díjak Hitel lehívása Beruházási hitel Forgóeszköz hitel - nem megújuló Forgóeszköz hitel -megújuló Folyószámla hitel beruházás Hosszú (ált. > futamidő alatt tőke + finanszírozása 1 év) kamat Napi likviditási gondok megoldása Rövid (ált. 1-3 év) Rövid (ált. 1 év) Rövid (ált. 1 év) futamidő alatt tőke + kamat a futamidő alatt kamat, lejáratkor tőke a futamidő alatt kamat, lejáratkor tőke tőke után kamat Lehívólevél kihasznált tőke után kamat, ki nem használt után rendelkezésre tartási jutalék Lehívólevél Lehívólevél Automatikus
Hitelezés Hitelfajták (egyfajta csoportosítás): Beruházási hitel Forgóeszköz hitel Folyószámla hitel Korábbiakban nem tárgyalt hitel jellegő szolgáltatás: Bankgarancia - jelentısége az EU-s támogatások kapcsán különösen megnıtt
I. Egy hitelügylet bemutatása Tények: Felveendı hitelösszeg: 8.000.000 Ft Hitelcél: áru (forgóeszköz) finanszírozás Idıtartam: 2009. nov. 24-2010. nov. 23 Ft alapú hitelt keres a vállalkozás A vállalkozást a cégbíróság 1 hónapja jegyezte be Felajánlható fedezet: 20 millió Ft értékő, a vállalkozó feleségének tulajdonában lévı (tehermentes) lakás Számlavezetı: Budapest Bank Nyrt.
Egy hitelügylet bemutatása A hiteltípus: BB Kötetlen vállalkozói hitel A hitel kondíciói (kisvállalati hirdetmény) http://www.budapestbank.hu/common/letoltes/kisvallalat/kisvall_hird.pd f Kamat: évi 16,5%, havi 0,21% kezelési költség, 50.000 Ft + ingatlanonként 15.000 Ft szerzıdéskötési díj, 2% rendelkezésre tartási jutalék (kamatfizetés havonta, tıkefizetés futamidı végén) Hitelkalkulátor: http://www.budapestbank.hu/szolgaltatas/vallalat/hitel-kotetlenmaganingatlanos.php http://www.budapestbank.hu/szolgaltatas/vallalat/hitel-kotetlenmaganingatlanos-kalk.php
Nézzük a tényleges ktgeket! Kamat (tf: a teljes hitelösszeget végig kihasználjuk): 8.000.000*16,5% Kezelési költség: 8.000.000*(0,21%*12)= Szerzıdéskötési díj (50.000 + 15.000) Hiteles tulajdoni lap másolat kikérésének díja Ingatlan értékbecslés díja (kb) APEH igazolás kikérésének a díja Garantiqa Hitelgarancia Zrt készfiz. kez.váll. díja Szerzıdés közjegyzıi okiratba foglalásának díja Ingatlan biztosításának díja (1 évre) 1.320.000 Ft 201.600 Ft 65.000 Ft 4.000 Ft 40.000 Ft 2.000 Ft 50.000 Ft 75.000 Ft 20.000 Ft Összes költség: 1.777.600 Ft
BUBOR Mi a BUBOR? Mekkora a mai napon az értéke? Budapest interbank offered rate Budapesti, bankközi, referencia jellegő kamatláb (ehhez viszonyítják a bankok az egyes hiteleiket, például BUBOR+30 bázispont) Különbözı idıpontokra vonatkozik Értéke a mai napon (1 havi): MNB honlap
Jegybanki alapkamat Mi a jegybanki alapkamat? az a kamat, amelyet a jegybank a kereskedelmi bankoknak fizet az MNB-nél önként elhelyezett kéthetes futamidejő betéteik után Jelenlegi mértéke: 7,5% (2009.09.29-tıl) http://www.mnb.hu/engine.aspx?page=mnbh u_statisztikak&contentid=2516
teljes hiteldíj mutató THM 41/1997. (III. 5.) kormányrendelet az a belsı kamatláb, amely mellett az ügyfél által visszafizetendı tıke és hiteldíj egyenlı az ügyfél által a hitel folyósításáig bezárólag a köl-csönnel kapcsolatban fizetett összes költséggel csökkentett hitelösszeggel A THM számításánál az ügyfél által a pénzügyi intézménynek fizetett költségeket, valamint a harmadik személynek fizetett költségek közül az ügyfél által felajánlott fedezet értékbecslésének díját és lakásépítéseknél a helyszíni szemlék díját kell figyelembe venni.
THM számítása 1. ha a hitel folyósítása egy részletben történik: H: a hitel összege, csökkentve a hitel felvételével összefüggı költségekkel, A k : a k-adik törlesztırészlet összege, m: a törlesztırészletek száma, t k : a k-adik törlesztırészlet években vagy töredékévekben kifejezett idıpontja, i: a THM századrésze.
THM számítása 2. ha a hitel folyósítása több részletben történik: A k : a k sorszámú hitelrészlet összege, csökkentve a hitel felvételével összefüggı költségekkel, A k : a k sorszámú törlesztırészlet összege, m: a hitelfolyósítások száma, m : a törlesztırészletek száma, t k : a k-adik hitelfolyósítás években vagy töredékévekben kifejezett idıpontja, t k : a k -adik törlesztırészlet években vagy töredékévekben kifejezett idıpontja, i: a THM századrésze.
EBKM 1. Egységesített betéti kamatláb mutató 41/1997. (III. 5.) kormányrendelet Számítása ha a lejáratig hátralévı futamidı 365 napnál kevesebb: ahol n: a kamatfizetések száma, r: az EBKM századrésze, t i : a betételhelyezés napjától az i-edik kifizetésig hátralévı napok száma, (k+bv)i: az i-edik kifizetéskor kifizetett kamat és betétösszeg visszafizetés összege
EBKM 2. Egységesített betéti kamatláb mutató 41/1997. (III. 5.) kormányrendelet Számítása ha a lejáratig hátralévı futamidı legalább 365 nap: ahol n: a kamatfizetések száma, r: az EBKM századrésze, t i : a betételhelyezés napjától az i-edik kifizetésig hátralévı napok száma, (k+bv)i: az i-edik kifizetéskor kifizetett kamat és betétösszeg visszafizetés összege
Ellenırizzük: Létszám és béradatok Az üzleti terv koherenciája A termelési és értékesítési volumen Marketing költségek és cash-flow Gépi kapacitás és értékesítési igény Stb. És ne feledjük, ami el tud romlani, az el is romlik!
Pénzügyi kimutatások értelmezése (mutatószámok)
Pénzügyi kimutatások értelmezése 1. Melyek a legfontosabb pénzügyi kimutatások és mérıszámok? 2. Mit mutatnak a pénzügyi kimutatások és mérıszámok a vállalkozóknak?
Pénzügyi adatok Mérleg és Eredménytételek 20Y1 20Y2 20Y3 Növekedési ráta Ért. árbevétele 100 220 360 260% Ráfordítás (95) (210) (330) 247% Eredmény 5 10 30 500% Mérlegfıösszeg 100 180 260 160% Tárgyi eszközök 40 75 110 175% Készletek 10 40 58 480% Követelések 20 50 90 350% Pénzállomány 30 15 2-93% Saját tıke 50 60 90 80% Kötelezettségek 50 120 170 240% ebbıl rövid lej köt. 30 110 165 450% Ön megvenné ezt a vállalatot? A vállalkozás vezetıiként melyek a legfontosabb teendık?
Pénzügyi mutatók MUTATÓK 20Y1 20Y2 20Y3 Növekedési ráta Jövedelmezıségi mutatók Árbev. arányos nyeres. (ROS) : profit/sales 5% 5% 8% 67% Eszközmegtérülés (ROA): profit/assets 5% 6% 12% 131% Saját tıke megtérülése (ROE): profit/equity 10% 17% 33% 233% Likviditási mutatók Likviditási ráta: current assets / current liabilities 2,00 0,95 0,91-55% Gyors likviditási ráta: (current assets inventories) / current liabilities 1,67 0,59 0,56-67% Forgási sebesség mutatók Készletek forgási sebessége: inventories/sales 0,10 0,18 0,16 61% Vevık forgási sebessége: receivables/sales 0,20 0,23 0,25 25% Eszköz forgási seb. (TURNS): sales/assets 100% 122% 138% 38% Adósság mutatók Kötelezettségek/összes eszköz: liabilities/assets 0,50 0,67 0,65 31% Összes eszköz/saját tıke: equity/assets 2,00 3,00 2,89 44% Nettó forgótıke: Forgóeszközök rövid lejáratú kötelezettségek EBIT (üzemi eredmény): Earnings Before Interest and Tax EBI(T)DA: Earnings Before Interest, (Tax,) Depreciation and Amortization
Teendık a pénzügyi elemzés alapján kintlévıségek behajtása a vevık fizetıképességének elızetes ellenırzése A készletek árengedményes, akciós kiárusítása A piaci igények, várható eladási mennyiségek elırejelzésére alaposabb számítások, vagy indikátorok alkalmazása A készletszint figyelése Szállítóállomány mérséklése.
Pénzügyi kimutatások és mérıszámok Pénzügyi kimutatások Eredménykimutatás Árbevétel - Ráfordítások Eredmény Cash-Flow kimutatás Pénzbevétel - Pénzkifizetés Cash Flow Mérleg Kötelezettségek Eszközök Saját tıke Eredménykimutatás Nyitómérleg Zárómérleg Pénzügyi mérıszámok Árbev. arányos nyer. x Eszköz forg. seb. Eszközmegtérülés x Idegen tıke aránya S. tıke megtér. Adózott eredmény x Ért. nettó árbev. Adózott eredmény x Eszközök Adózott eredmény Ért. nettó árbev. Eszközök Eszközök Saját tıke Saját tıke Költséghatékonys. x Eszközhatékonys. Üzletági hatékonyság x Tıkeszerkezet Részvényesi hat. ROE = Profit Margin (Profit/Sales) * Total Asset Turnover (Sales/Assets) * Equity Multiplier (Assets/Equity)
Domino Pizza (gyakorlati példa közös megbeszélése)
Az indulás néhány kiemelt költsége Tétel Összeg Forintban 3 havi kaució a helységre 1 350 000 Pizzasütı 1 200 000 Munkaasztal 350 000 Hőtı 350 000 Hőtıkamra építés 350 000 Vendéglátó szoftver és hardver 1 100 000 Egyéb konyhai eszközök, gépek 800 000 Fogyóeszközök 400 000 Pénztárgép 70 000 A belsı tér átalakítása 1 500 000 Induló készletek 300 000 Logótervezés 50 000 Honlaptervezés és kivitelezés 250 000 Szórólap nyomtatás 50 000 Álláshirdetés (alkalmazottak felvételéhez) 30 000 Cégalapítás költsége, 1 hó könyvelés 200 000 Reklám 1 372 000 Összesen 9 722 000 54
Kalkulációs segédletek Domino Pizza esete: http://kfk.unicorvinus.hu/fileadmin/user_upload/hu/tanszek ek/gazdalkodastudomanyi/t_kisvall/files/2._ev/ Kisvallalkozasok_inditasa mukoedtetese/fel adatok/domino_pizza_2009.pdf Bérköltségek: http://www.hrportal.hu/index.phtml?page=berk alkulator Egyéb információk: www.google.com 55