választását követı elsı kamatdöntı ülésrıl érkezı hírek mögött. Maga a kamatdöntés nem okozott meglepetést, történelmi mélypontra,

TOP FINANCE & CONSULTING KFT. BEFEKTETİI HÍRLEVÉL NEMZETKÖZI KÖRKÉP Ciprus egyedi eset. Vagy mégsem? Fordulópont Fordulóponthoz érkezett a válságkezelés, vége az adófizetık pénzébıl történı korlátlan mentıcsomagoknak, talán ez a legfontosabb üzenete a Ciprusnak adott uniós mentıcsomag drákói feltételeinek. A ciprusi mentıcsomag ugyanis önrészt is tartalmaz, az ország gondjainak megoldásához szükséges tıke harmadát ugyanis saját erıbıl kell elıteremtenie az országnak. Mivel a gondok elsıdleges forrása a túlméretezett bankrendszer, kézenfekvınek mondható, hogy végül az ott lévı betétek megcsapolása is napirendre került. A betétbiztosítás 100 ezer eurós értékhatára végül nem sérült, az ennél kisebb betétek kikerültek a rendkívüli illeték hatálya alól, míg a nagyobbak tulajdonosai brutális veszteségeket lesznek kénytelenek elszenvedni. Azt azonban sokáig nem fogják elfelejteni a befektetık, hogy egyáltalán felmerült a kisbetétek megcsapolása is, ez olyan bizalomvesztést eredményezett, amit nagyon nehéz lesz helyreállítani. Óriási kommunikációs baklövést követtek el ugyanakkor az uniós vezetık, hiszen sorra jelennek meg az egymásnak ellentmondó nyilatkozatok arról, hogy a Cipruson alkalmazott eszközök egyedinek, vagy a késıbbiekre nézve precedensnek tekintendık. Ezt úgy tőnik még nem sikerült egyértelmően eldönteni. Természetesen az ilyen helyzetekben menetrendszerőnek mondható tüntetések sem maradtak el, hiszen a ciprusiak napok óta nem tudnak a pénzükhöz hozzájutni, munkahelyek ezrei vannak veszélyben, és a gazdaság további visszaesése is borítékolható. TOP FINANCE & CONSULTING KFT. A ciprusi események mellett közben arról szinte teljesen meg is feledkezett mindenki, hogy Olaszországnak továbbra sincs kormánya a választásokat követıen kialakult patthelyzet miatt, pedig már nem maradt sok idı a helyzet megoldására. A makrogazdasági adatok közben az utóbbi idıszak alapján már-már megszokottnak mondható kettıséget mutatják, az Egyesült Államokról egyre kedvezıbb, Európáról viszont egyre borúsabb képet kapunk ezeket figyelve. A hazai híreket követve sem unatkozhattunk. Érkezett több fontos makrogazdasági a- dat is, ezek azonban most háttérbe szorultak a Matolcsy György jegybankelnökké választását követı elsı kamatdöntı ülésrıl érkezı hírek mögött. Maga a kamatdöntés nem okozott meglepetést, történelmi mélypontra, 5,0%-ra csökkent az alapkamat, a közlemény óvatos hangvétele viszont annál inkább. Nem éppen a transzparens mőködés erısítésének irányába mutat, hogy mostantól elmaradnak a kamatdöntést követı jegybankelnöki sajtótájékoztatók, de talán lesz helyette más. Az MNB frissített inflációs jelentésének növekedési és inflációs várakozásai ugyanakkor sem a december óta megismert adatokkal, sem egymással nincsenek igazán összhangban, ami a jegybank szakmai tekintélyét féltık érveit erısítheti, az intézmény hitelességét pedig legalábbis ha ez tendenciává válik tartósan csorbíthatja, ami a monetáris politikai intézkedések hatékonyságát is befolyásolhatja. TARTALOM Nemzetközi körkép... 1 Itthon történt... 3 Adatdömping... 5 Tızsdei hírek... 7 Technikai elemzések... 8 Jelen kiadvány a Top Finance & Consulting Kft. tulajdonát képezi, részben vagy egészben történı felhasználása a tulajdonos írásbeli engedélye nélkül tilos! A kiadványban megjelent információk nem minısülnek befektetési ajánlatnak, illetve tanácsadásnak, azt mindenki saját felelısségére használhatja fel, az ebbıl eredı károkért felelısséget nem vállalunk. Top Finance & Consulting Pénzügyi Tanácsadó Kft. 6720 Szeged, Kölcsey u. 11. Tel./Fax: +36-62 - 401-130 E-mail: szeged@topfinance.hu 8000 Székesfehérvár, Távírda u. 2. 1I. em. 40. Tel.: +36-70 - 360-2990 RO-300119 Timișoara, Str. Andrei Saguna, Nr. 3. Tel.: +40-356 - 447 109 1. OLDAL

BEFEKTETİI HÍRLEVÉL Szeretné jövedelmezıbbé tenni megtakarításait, befektetéseit? Amennyiben a fenti kérdésre a válasz: Igen!, szeretettel várjuk legközelebbi kétnapos Bevezetés a pénz világába címő szakmai képzésünkön, ahol munkatársaink mellett, ügyfeleink számára is betekintést nyújtunk a pénz- és tıkepiacok mőködésébe. A képzés mindig szombat-vasárnap kerül megrendezésre, a tananyag megértéséhez semmilyen pénzügyi elıképzettség nem szükséges, az alapoktól kezdve építettük fel a tematikát. Részletes információkért keresse honlapunkat, pénzügyi tanácsadóját, vagy érdeklıdjön irodáinkban. A legközelebbi idıpont igény szerint hamarosan meghirdetésre kerül. Hírek, tények, háttér röviden Heti krónika Ciprus megmentése a bankok nagybetéteseinek kerül sokba Gyakorlatilag folyamatosan dolgoztak a ciprusi és az európai döntéshozók, hogy megszülessen a megállapodás a szigetországnak nyújtandó nemzetközi hitel feltételeirıl. A túlméretezett bankrendszere, illetve elsısorban annak jelentıs görögországi kitettsége miatt bajba jutott ország végül rendkívül kemény feltételekkel juthat az Európai Unió segítségéhez, de a 100 ezer euró alatti bankbetétek tulajdonosai végül megmenekültek az extra adótehertıl. Az orosz segítségnyújtás ezúttal elmaradt, a második legnagyobb bankot gyakorlatilag felszámolják, a 100 ezer euró feletti bankbetétek várhatóan 30-40%-át bankrészvényekké konvertálják, a tıkeáramlást pedig jelentısen korlátozni fogják azt követıen, hogy várhatóan csütörtökön ismét kinyithatnak az ország bankjai. Mindez persze még változhat, lapzártakor itt tartottunk. Péntek A kétnapos moszkvai tárgyalások eredmény nélkül értek véget és az orosz befektetık nem érdekeltek a ciprusi földgázmezıkbe, illetve bankokba való befektetésben közölte péntek reggel az orosz pénzügyminiszter, azaz kudarcba fulladtak a tárgyalások, melyek során a ciprusi kormány szerette volna elérni, hogy orosz támogatással könnyíthessen az Európai Unió által a mentıcsomagért cserébe megkövetelt brutális feltételeken. Szintén pénteki hír volt, hogy meg nem erısített információk szerint a német kancellár jelezte, hogy a ciprusi nyugdíjalap államosítását nem fogadják el az önrész biztosítékaként, így ezzel a tervezett lépéssel sem lehet kibújni a bankbetétek megadóztatása alól. Péntek este a ciprusi parlament döntött a tıkemozgások korlátozásáról, illetve egy szolidaritási alap létrehozásának lehetıségérıl. Utóbbi célja, hogy a nyugdíjvagyon államosításából forrást biztosítson a mentıcsomaghoz szükséges önrészre, de ennek tényleges létrehozása már ekkor is erısen kérdéses volt, a német kormánytól korábban idézett elutasító nyilatkozat miatt. Hétfı Hétfı hajnalban megszületett a megállapodás az Európa Unió, valamint a ciprusi kormány között a szigetországnak nyújtandó mentıcsomagról. Az egyezség értelmében a második legnagyobb ciprusi bankot (Laiki, vagy Popular Bank) lényegében felszámolják, a 100 ezer eurónál kisebb betétek átkerülnek a legnagyobb bankhoz, azaz a Bank of Cyprushoz. A 100 ezer eurónál nagyobb, az EU jogszabályai értelmében nem biztosított betéteket viszont befagyasztják, és az ezekre kivetett egyszeri illetékbıl fedezik a mentıcsomag közel 6 milliárd eurós önrészét. Ezen kívül a tıkemozgások korlátozásáról is döntés született. Ekkor még úgy tervezték, hogy a kisebb bankok kedden kinyitnak Cipruson, de a két legnagyobb csak csütörtökön. Kedd A korábbi hírekkel ellentétben egyetlen ciprusi bank sem nyitott ki kedden. A jegybank hétfın éjjel jelentette be, hogy csak csütörtökön nyitnak ki a szigetország bankjai. A ciprusi pénzügyminiszter megerısítette, hogy a bankok csütörtöki nyitása után a tıkeáramlás korlátozására kerül majd sor a szigetországban, ami egészen addig hatályban maradhat, amíg a bankrendszer nem stabilizálódik. A politikus közölte továbbá, hogy bár végleges döntés még nem született valahol 40% körül lehet a 100 ezer eurónál nagyobb bankbetétekre áthárított teher. A tervek szerint az elvont összeget bankrészvényekké konvertálnák, ezzel javítva a bankok tıkehelyzetét. További hírek, információk, elemzések: www.tozsdeanalizis.hu 2. OLDAL TOP FINANCE & CONSULTING KFT.

BEFEKTETİI HÍRLEVÉL ITTHON TÖRTÉNT Történelmi mélyponton az alapkamat Új seprő másként seper Bıven volt mire figyelni itthon az elmúlt egy héten, de az új jegybanki vezetés elsı kamatdöntı ülése mindent vitt, minden más háttérbe szorult mellette. Kezdjük mégis az egyéb eseményekkel: az államháztartás hiánya a szokásos meredek felfutással kezdte az évet, a kiskereskedelem viszont mégse kezdte annyira rosszul, mint az a KSH elızetes adatai alapján látszott, az S&P pedig többek között épp az MNB élén történt váltásra hivatkozva negatívra rontotta adósosztályzatunk kilátását. A kötvényaukciókon mindezek ellenére szokatlanul nagy értékő forrásbevonásra került sor kedvezı hozamok mellett, majd a 3 hónapos diszkontkincstárjegyek keltek el soha nem látott alacsony hozam mellett. Ezt követıen került sor a várvavárt kamatdöntı ülésre, ahol a kamatcsökkentés 25 bázispontos mértéke nem okozott meglepetést, az ezt követı közlemény óvatos hangvétele annál inkább. Az már elızı nap kiderült, hogy jegybankelnöki sajtótájékoztató sem most, sem a késıbbi kamatdöntéseket követıen nem lesz, amit a magunk részérıl nem igazán tudunk a Matolcsy György által a kinevezésekor célként megfogalmazott nyitott jegybank képével összeegyeztetni, de meglátjuk mi lesz helyette. A közlemény mindenesetre jóval Tisztelt Ügyfelünk! Az Önnel készült pénzügyi elemzés alapján bizonyára emlékszik, cégünk alapelve, hogy ügyfeleinket minden szinten kiszolgáljuk, támogassuk. A jelen gazdasági környezethez alkalmazkodva, kifejezetten ügyfeleink igényeit figyelembe véve hoztuk létre Optimális Háztartás Tanácsadói Programunkat. hosszabb volt, mint a korábbiak. Ezt követıen nyilvánosságra kerültek a friss inflációs jelentés legfontosabb adatai is, ez alapján a növekedési kilátások az idei évre vonatkozóan nem változtak, 2014-re kissé javultak, az infláció pedig a teljes elırejelzési idıhorizonton (8 negyedév) a jegybanki cél alatt, annak közvetlen közelében maradhat. Ez a korábbi jegybanki elırejelzésekhez képest optimistább és kevésbé konzekvens jövıképnek tőnik, ami megerısítheti a jegybanki elırejelzések szakmai színvonalának romlásától való félelmeket. Szokásos évkezdet az államháztartásban Februárban 337 milliárd forintos hiánnyal zárt az államháztartás központi (önkormányzatok nélküli) alrendszere, ami az elmúlt 3 év februári hiányánál lényegesen kevesebb. Az év elsı két hónapjában összesítve 339,5 milliárd forintos A program keretein belül pénzügyi, gazdasági és szociológiai szakemberek mutatják be azokat a lehetıségeket, melyekkel havi szinten jelentısen csökkentheti kiadásait, illetve beszélnek arról, hogyan lehet tudatosabban gazdálkodni a háztartásban. Ha jobbá, könnyebbé akarja tenni az életet, akkor ott a helye! Kérjük a Programmal kapcsolatos bıvebb információkért, keresse Tanácsadóját, vagy az alábbi email címen jelezze érdeklıdését: ohtp@topfinance.hu hiány halmozódott fel az államháztartásban, ami az egész évre tervezett 841,8 milliárd forintos hiányelıirányzat 40,3%-át jelenti. A hiánypálya eddigi éven belüli alakulása nem tér el jelentısen az elmúlt években látottaktól. Leminısíthet az S&P Múlt hét csütörtökön a Standard and Poor's bejelentette, hogy a Magyarország "BB" adósbesorolásához rendelt kilátást az eddigi stabilról leminısítést valószínősítı negatívra rontotta. A döntést a magyar gazdaságpolitika keretrendszerének további gyengülésével indokolta az S&P, külön kiemelve az MNB élén történt változásokat, illetve az alkotmány legutóbbi módosítását. Sokkal kevésbé rossz a helyzet a kiskereskedelemben A felülvizsgálat során jelentısen javította a januári kiskereskedelmi forgalmi adatot a KSH, az év elsı hónapjában így az elızetesen közölt 4,1% helyett csak 2,6%-kal csök- További hírek, információk, elemzések: www.tozsdeanalizis.hu TOP FINANCE & CONSULTING KFT. 3. OLDAL

BEFEKTETİI HÍRLEVÉL kent a kiskereskedelmi forgalom volumene az elızı év azonos idıszakához képest. Történelmi mélyponton az alapkamat (5,0%) A piaci várakozásoknak megfelelıen 25 bázisponttal, minden idık legalacsonyabb szintjére, 5,0%- ra csökkentette az alapkamatot az MNB Monetáris Tanácsa. A kamatdöntést követıen kiadott, a korábban megszokotthoz képest igen hosszú jegybanki közlemény összefoglalója szerint: A Monetáris Tanács az alapkamat szintjének 25 bázispontos csökkentése mellett döntött. A Monetáris Tanács megítélése szerint a magyar gazdaságot továbbra is számottevı kapacitásfelesleg jellemzi, az inflációs nyomás középtávon mérsékelt, így a 3 százalékos cél lazább monetáris kondíciók mellett is elérhetı. Az elmúlt idıszak pénzpiaci feszültsége ugyanakkor fundamentálisan nem indokolható ingadozásokat eredményezett a Tisztelt Ügyfelünk! Az Önnel készült pénzügyi elemzés alapján bizonyára emlékszik, cégünk alapelve, hogy ügyfeleinket minden szinten kiszolgáljuk, támogassuk. A jelen gazdasági környezethez alkalmazkodva, kifejezetten ügyfeleink igényeit figyelembe véve hoztuk létre Optimális Háztartás Tanácsadói Programunkat. hazai eszközárak alakulásában, amely továbbra is körültekintı monetáris politikai döntéseket indokol. A Monetáris Tanács mindezek alapján az alapkamat 25 bázispontos csökkentése mellett döntött. További csökkentésére akkor kerülhet sor, ha a középtávú inflációs nyomás mérsékelt marad és a pénzügyi piaci környezetet övezı bizonytalanság csökken. Javuló növekedési kilátások? A kamatdöntést követıen az MNB közzétette friss inflációs jelentésének is a legfontosabb adatait. A 2013-ra vonatkozó GDPnövekedési elırejelzés továbbra is 0,5% maradt annak ellenére, hogy a legutóbbi inflációs jelentés decemberi megjelenése óta kiderült, a tavalyi negyedik negyedévben a vártnál jóval nagyobb volt a gazdasági visszaesés mértéke. (Ez a Portfolio.hu véleménye szerint valószínőleg indokolttá tette volna az idei prognózis kismértékő csökkenését, aminek elmaradása fokozhatja a jegybanki prognózisok tisztaságával kapcsolatos piaci aggodalmakat.) 2014-ben 1,7%-os gazdasági növekedést vár az MNB szakértıi stábja, míg decemberben még +1,5% volt csak a prognózis. A program keretein belül pénzügyi, gazdasági és szociológiai szakemberek mutatják be azokat a lehetıségeket, melyekkel havi szinten jelentısen csökkentheti kiadásait, illetve beszélnek arról, hogyan lehet tudatosabban gazdálkodni a háztartásban. Ha jobbá, könnyebbé akarja tenni az életet, akkor ott a helye! Kérjük a Programmal kapcsolatos bıvebb információkért, keresse Tanácsadóját, vagy az alábbi email címen jelezze érdeklıdését: ohtp@topfinance.hu Az inflációs pálya ugyanakkor alighanem elsısorban a rezsicsökkentés hatására a korábbinál jóval mélyebbre került, az idei évben 2,6%-os, jövıre 2,8%-os fogyasztóiár-emelkedést vár az MNB, míg decemberben ugyanezek az adatok még 3,5%, illetve 3,2% voltak. (A 2014-es elırejelzés a rezsicsökkentés bázisba történı beépülése miatt megítélésünk szerint túlzottan alacsony lehet, különösen annak fényében, hogy a GDPnövekedési elırejelzést fölfelé módosította a jegybanki stáb.) További hírek, információk, elemzések: www.tozsdeanalizis.hu 4. OLDAL TOP FINANCE & CONSULTING KFT.

BEFEKTETİI HÍRLEVÉL Bıséges elıfinanszírozás Betáraz az ÁKK? A tervezettnél a harmadával több államkötvény értékesítésére került sor a múlt csütörtöki aukciókon, a hozamok azonban kissé emelkedtek a legutóbbi kibocsátások eredményeihez képest. 3 éves kötvénybıl, a bı háromszoros túljegyzés hatására, a tervezett 20 helyett 25 milliárd forintnyi vételi ajánlatot fogadott el az ÁKK. Az átlaghozam 5,22% pont lett, ami mindössze 2 bázispontos növekedést jelent a két héttel korábbi aukció eredményéhez képest. Tisztelt Ügyfelünk! Az Önnel készült pénzügyi elemzés alapján bizonyára emlékszik, cégünk alapelve, hogy ügyfeleinket minden szinten kiszolgáljuk, támogassuk. A jelen gazdasági környezethez alkalmazkodva, kifejezetten ügyfeleink igényeit figyelembe véve hoztuk létre Optimális Háztartás Tanácsadói Programunkat. A 10 éves értékpapíroknál 3,76- szoros volt a túljegyzés, így a tervezett 10 helyett 15 milliárd forintnyi forrás bevonására került sor, 6,44%-os, a két héttel korábbinál 14 bázisponttal magasabb átlaghozam mellett. A program keretein belül pénzügyi, gazdasági és szociológiai szakemberek mutatják be azokat a lehetıségeket, melyekkel havi szinten jelentısen csökkentheti kiadásait, illetve beszélnek arról, hogyan lehet tudatosabban gazdálkodni a háztartásban. Ha jobbá, könnyebbé akarja tenni az életet, akkor ott a helye! Kérjük a Programmal kapcsolatos bıvebb információkért, keresse Tanácsadóját, vagy az alábbi email címen jelezze érdeklıdését: ohtp@topfinance.hu csökkent, 14 bázisponttal elmaradva a múlt heti aukció eredményétıl. 2,57-szeres lefedettség mellett, a tervezett 15 helyett 20 milliárd forintnyi 5 éves kötvényt értékesített az adósságkezelı, a két héttel korábbinál 14 bázisponttal magasabb, 5,77%-os átlaghozam mellett. ADATDÖMPING 1,7-szeres, azaz az idei évben szokatlanul alacsony vételi érdeklıdés mellett zajlott a keddi 3 hónapos diszkontkincstárjegy aukció, így az ÁKK csak az eredetileg meghirdetett 50 milliárd forintnyi állampapír kibocsátásáról döntött. Az átlaghozam azonban így is történelmi mélypontra, 4,74%-ra Kettészakadt a fejlett világ Európa lemarad? Nem változott a helyzet ezen a héten sem, hiszen már hosszabb ideje megfigyelhetı, hogy az Egyesült Államokból érkezı adatok a gazdasági helyzet várható javulására utalnak, míg az európai adatok inkább a további romlás, vagy maximum a stagnálás irányába mutatnak, és ugyanez elmondható az elmúlt egy héten megjelent adatok esetében is. Egyesült Államok Az elemzık által várt 343 ezer helyett csak 336 ezer új munkanélküli segélykérelmet regisztráltak További hírek, információk, elemzések: www.tozsdeanalizis.hu TOP FINANCE & CONSULTING KFT. 5. OLDAL

BEFEKTETİI HÍRLEVÉL az USA-ban a március 16-ával végzıdı héten, az adatok négyhetes mozgóátlaga pedig 339,75 ezerre csökkent, ami bı 5 éves mélypontot jelent. 2009 novembere óta nem látott szintre, 4,98 millióra emelkedett februárban a használt lakások értékesítésének évesített adata, de így is elmaradt kissé az 5,02 milliós elemzıi prognózistól. kerültek az optimisták. Az elemzık -1,6 pontos értéket vártak. A tíz különbözı elıremutató indikátorból képzett kompozit mutató, az ún. leading indicators értéke februárban +0,5% volt, ami felülmúlta az elemzık +0,3%-os prognózisát. A januári adatot ráadásul fölfelé, +0,2%-ról +0,5%-ra módosította a Conference Board. Az index pozitív értéke azt jelzi, hogy a gazdaság várhatóan bıvülni fog az elkövetkezı 3-6 hónapban. Februárban az elemzık által várt 3,8% helyett 5,7%-kal nıtt a tartós cikkek új megrendeléseinek volumene az Egyesült Államokban az elızı hónaphoz képest, a növekedés hátterében azonban egyetlen nagyobb repülıgép megrendelés áll. Ezt mutatja az is, hogy a szállítóeszközök nélkül számított mutató 0,5%-os visszaesést mutat, míg az elemzık 0,7%-os növekedést vártak. Meglepıen nagyot esett a Conference Board fogyasztói bizalmi indexének értéke, a mutató az elızı havi 68,0 pontról 59,7 pontra süllyedt, míg az elemzık gyakorlatilag változatlan értékre számítottak. A jelenlegi helyzet és a kilátások megítélése egyaránt romlott. Az új lakások értékesítésének évesített száma februárban mindössze 411 ezer volt, míg az elemzık 431 ezres értékre számítottak, a Census pedig a januári adatot is lefelé, 437-rıl 431 ezerre módosította. December óta elıször emelkedett a pozitív tartományba a Philadelphiai Fed feldolgozóipari indexének értéke. Az elızı havi -12,5 pontról +2,0 pontra emelkedı index azt mutatja, hogy a piaci szereplık között enyhe többségbe Az S&P Case-Shiller lakásárindex szerint az elızı év azonos idıszakához képest 8,1%-kal emelkedtek a lakások árai a 20 legnagyobb amerikai városban. Ilyen mértékő növekedésre 2006 júniusa óta nem volt példa, az árszínvonal pedig 2010. szeptemberi szintet ért el. Az elemzık kissé visszafogottabb, 7,9%-os éves áremelkedést vártak. Európa Feldolgozóipari BMI aktuális várt elızı Németország 48,9 50,8 50,3 Franciaország 43,9 44,4 43,9 euróövezet 46,6 48,2 47,9 Németországban ismét a zsugorodás és bıvülés határvonalát jelentı 50 pontos érték alá csökkent a feldolgozóipari beszerzési menedzser index (BMI) értéke az elızetes adatközlés szerint, ami nagy negatív meglepetést okozott, hiszen az elemzık enyhe javulást vártak. A francia adat a várt kisebb javulás helyett változatlan értéket mutat, és továbbra is mélyen a zsugorodást jelentı tartományban tartózkodik, További hírek, információk, elemzések: www.tozsdeanalizis.hu 6. OLDAL TOP FINANCE & CONSULTING KFT.

BEFEKTETİI HÍRLEVÉL Szeretné tudni, hogyan teheti gondtalanná nyugdíjas éveit? Amennyiben a fenti kérdésre a válasz: Igen!, szeretettel várjuk legközelebbi kétnapos Bevezetés a pénz világába címő szakmai képzésünkön, ahol munkatársaink mellett, ügyfeleink számára is betekintést nyújtunk a pénz- és tıkepiacok mőködésébe. A képzés mindig szombat-vasárnap kerül megrendezésre, a tananyag megértéséhez semmilyen pénzügyi elıképzettség nem szükséges, az alapoktól kezdve építettük fel a tematikát. Részletes információkért keresse honlapunkat, pénzügyi tanácsadóját, vagy érdeklıdjön irodáinkban. A legközelebbi idıpont igény szerint hamarosan meghirdetésre kerül. akárcsak az euróövezeti mutató, ahol a várt kisebb növekedés helyett jelentıs csökkenést láthatunk. A szolgáltató szektor adatai is elmaradtak az elızetes várakozásoktól. A német index ugyan a bıvülést jelentı tartományban TİZSDEI HÍREK Optimistábbá váltak a hazai részvények kilátásaival kapcsolatban az elemzık Emelkedı célárak Tızsdei hírek rovatunkba ezúttal csak hazai hírek kerültek, ezek is kivétel nélkül mind elemzıi véleményekrıl szólnak. Az elmúlt napok a hazai tızsdén a céláremelések jegyében teltek, egyedül a Magyar Telekom esetében érkezett célárcsökkentésrıl szóló hír is. Itthon Magyar Telekom A vonzó osztalékhozamra hivatkozva 400-ról 420 forintra emelte a Magyar Telekom részvényeire vonatkozó célárfolyamát az Ertse. Az ajánlás ugyanakkor nem változott, továbbra is tartás. Borúlátóbb lett a Magyar Telekom kilátásaival kapcsolatban a Concorde. A kedden közzétett elemzés szerint a távközlési társaság a Concorde által korábban maradt, de a várt javulás helyett lassuló növekedésre utal, míg a francia és az euróövezeti adatok a várt emelkedés helyett tovább csökkentek. Szolgáltatói BMI aktuális várt elızı Németország 51,6 54,9 54,1 Franciaország 41,9 44,1 42,7 euróövezet 46,5 48,2 47,3 A várt enyhe emelkedés helyett kissé csökkent az Ifo intézet üzleti bizalmi indexének értéke, az elızı havi 107,4 pontról 106,7 pontra, várt 45 forint helyett csak 40 forintos osztalékot fog tudni kifizetni az idei év eredménye után, ezért a részvényekre vonatkozó célárat 483 forintról 435 forintra csökkentette, az ajánlás azonban maradt felülsúlyozás. Egis A Raiffeisen 22 400 forintról 24 100 forintra emelte az Egis részvényeire vonatkozó célárfolyamát, egyúttal megerısítve vételi ajánlását is. A Concorde is felülvizsgálta modelljét, és az Egis részvények célárát 25 000 forintról 26 000 forintra emelte a vételi ajánlás megerısítése mellett. OTP Kedden két elemzıház is fölfelé módosította az OTP részvényekre érvényes célárfolyamát, az ajánláson azonban egyikük sem változtatott. míg a konszenzus 107,8 pont volt. A bontás szerint a jelenlegi helyzet és a kilátások megítélése egyaránt romlott. A Mediobanca 4100 forintról 4700 emelte célárát, az ajánlás pedig semleges. A Barclays-nál a célár 4500-ról 4680 forintra változott, az ajánlás viszont alulsúlyozás maradt. TOP FINANCE & CONSULTING KFT. 7. OLDAL

BEFEKTETİI HÍRLEVÉL TECHNIKAI ELEMZÉSEK S&P 500 Index Az elmúlt napokban igazából nem sok minden változott, továbbra is alig néhány pont választja el a történelmi csúcstól az amerikai részvényindexet. A technikai kép alapján további emelkedésre számíthatunk, bár a csúcs erıs ellenállást jelent. Fontos támaszok: a legutóbbi kitörési szint 1530 környékén, az emelkedı trendvonal, valamint a lokális mélypont környéke, azaz az 1475-1488-as zóna. NASDAQ Composite Index Az új csúcsra történı kitörés után továbbra sem változott a NASDAQ technikai képe, az emelkedés folytatódására számíthatunk, korrekcióban támasz a kitörési szint és az emelkedı trendvonal, amit már vissza is tesztelt az árfolyam. DAX Index Szép, trendben történı emelkedést mutat a német részvényindex, egyelıre semmi sem utal ennek megtörésére, dacol mindennel, még a ciprusi válsággal is. Az emelkedı trendvonal, amit éppen most tesztel, így azért most van miért izgulnunk, és a 7600 pontos szint fontos támaszok, amíg ezek nem sérülnek, addig az emelkedés folytatódására számíthatunk. Nikkei 225 Index Az újabb emelkedı hullámmal elért fontos szintnél tartósan megtorpant a japán részvénypiac, de egyelıre semmi sem utal fordulatra. A 11 700 pont már támaszként funkcionál, az erıs monetáris lazításra adott újabb és újabb utalások segíthetik a további emelkedést. 8. OLDAL TOP FINANCE & CONSULTING KFT.

BEFEKTETİI HÍRLEVÉL Shanghai Composite Index A legutóbbi két alkalommal már emlegetett fej és vállak alakzat, aminek a célára elég mélyen, 2060 pont környékén található már kevésbé tőnik fenyegetınek, bár nem szabad elfelejteni, hogy ennél az alakzatnál nem ritka a dupla jobb váll, ezért az 50 napos mozgóátlagon még mindenképpen át kellene jutnia az árfolyamnak, hogy megnyugodhassunk. Az alakzat teljesüléséhez le kéne törni a 2250-nél húzódó nyakvonalat, és a 200 napos mozgóátlagról sem szabad megfeledkezni, hiszen ez is megállíthatja az esetleges lejtmenetet. Emelkedés esetén 2350 és 2450 pontnál találhatók a leküzdendı ellenállások. BUX Index Sensex Index Az 50 napos mozgóátlag visszatesztelését követıen ismét lefelé fordult az indiai részvényindex, jelenleg már a 200 napos mozgóátlaggal küzd, az új lokális mélyponttal tovább romlott a technikai kép. Ha itt sem áll meg a lejtmenetet, akkor már trendfordulóról beszélhetnénk, és további komolyabb esésre is fel kell akkor készülni. Az emelkedés útjában továbbra is a 20 000 pontos lélektani határ jelenti az elsıdleges akadályt, de jelenleg annak is örülni kéne, ha ismét veszélybe kerülne ez a szint. Letörte az emelkedı trendet és a 200 napos mozgóátlagot is a hazai részvényindex, és a 18 000 pontos erıs támaszról való gyors visszapattanás is elmaradt, így a 17 500 pontos támasz elérése valószínőnek tőnik. Itt dılhet majd el, hogy ismét komolyabb esésre, vagy a másfél éve tartó kínlódás folytatódására kell-e majd számítanunk. Arany Az 1620 dolláros szinten ismét nem tudott átjutni az arany árfolyama, így igazi erıt továbbra sem mutat. Ha nem sikerül ezt a szintet áttörni, akkor a kialakulóban lévı aszimmetrikus háromszög alakzat épülhet tovább, amibıl a beszőkülés végén nagyobb valószínőséggel lefelé számíthatunk a kitörésre. Fordulatról csak a trendcsatorna teteje, illetve a 200 napos mozgóátlag áttörése esetén beszélhetnénk. TOP FINANCE & CONSULTING KFT. 9. OLDAL

BEFEKTETİI HÍRLEVÉL EURUSD Továbbra is a támasz letörésével próbálkozik az EURUSD páros, idıközben azonban megérkezett a közelbe a 200 napos mozgóátlag is, ami szintén erıs támaszként funkcionálhat. Ha ez a szint is elesik 1,27-ig szabaddá válik az út. EURCHF Végül mégis intenzíven lefordult az 1,24- es szintrıl az EURCHF páros (legalábbis önmagához képest intenzíven), lassan lehet már vonalakat is húzni a grafikonra, de sok információval egyelıre nem szolgálnak. Ha a háromszög alsó szárát sikerülne letörnie az árfolyamnak, akkor a Svájci Nemzeti Bankban kezdhetik ismét elıkészíteni az 1,20-as árfolyamküszöb megvédése érdekében a puskaport. USDHUF EURHUF Továbbra sem tudott igazán visszaerısödni a forint a tavaly nyári mélypont megérintése után, így egyre nagyobb a valószínősége annak, hogy ismét a gyengülés irányába mozdul el, azaz tovább emelkedhet az EURHUF kurzusa. A 310-es szint esetleges áttörése esetén 318-ig szabaddá válhat az út. A trend és a 303-as szint az elsıdleges támasz, alatta a 300-as szint foghatja meg a korrekciót. A 235-ös szint továbbra is útját állja az emelkedésnek, így a 230-as vagy akár a 225-ös szint visszatesztelése is bekövetkezhet, de az ún. aranykereszt (az 50 napos átlag alulról keresztezte a 200 napost) már jól látható a grafikonon, ez pedig újabb lökést adhat fölfelé az árfolyamnak. 10. OLDAL TOP FINANCE & CONSULTING KFT.