Siemens vétel technológia Belépési pont:, EUR Kiszállási pont: Stoploss:,3 Ismételten a sáv felső széléhez közeledik a Siemens árfolyama, melynek sikeres áttörése esetén tovább folytatódhat az árfolyam emelkedése. A kedvező technikai kép mellett az emelkedést támogatják a kedvező fundamentumok és a már bejelentett, 21ig megvalósuló 1 milliárd eurós költségcsökkentés eredménynövelő hatása is. Siemens (napi bontás) Árfolyam (EUR) Max ár (2.4.1):,3 EUR Min ár (2..): 2,13 EUR Záróár:, EUR MA (2):, EUR MA (3):,44 EUR MA (2): 3, EUR 4 4, 3,4 33, 3,4 2, 2,3 1 MACD febr. 2. máj. 2. aug. 24. nov. 21. febr. 1. máj. 21. aug. 1. nov. 13. 4, 2,, 2, MACD (, 2):,33 4, Szignál ():,, RSI 2 túlvett: túladott: 2 RSI (14):,1 Technikai kép: Ismételten a sáv felső széléhez érkezett a Siemens árfolyama, melyet megpróbál az árfolyam áttörni. Hónapok óta a euró között pattog az árfolyam, amit egy hosszú emelkedő szakasz előzött meg. Egyértelmű emelkedő trendről pillanatnyilag nem beszélhetünk, egy bizonytalan szakaszban van az árfolyam, de hamarosan újabb kitörési kísérlet következhet. Ez azt jelentené, hogy a tavaly augusztus óta tartó bázist hagyná el a kurzus, és rég nem látott tartományok meghódítására indulhatna. Az elmúlt időszakban kialakult formációból középhosszútávon a eurós célárfolyamot célozhatja meg, ami komoly emelkedési potenciált jelent a jelenlegi szinthez képest. 1
Időközben több ellenállás is akadályozhatja a kurzust, két rést is le kellene küzdenie az árfolyamnak (grafikonon jelölve) és a eurós célárfolyam előtt még a eurós szint is a papír útjában van. Belépési pontnak, eurót javasoljuk (stopvétel), ahol már a kitörés megindulását látnánk. A stoploss megbízást a legutóbbi minimum alá,,3 euróra érdemes elhelyezni. Fundamentális elemzés: A lenti táblázatban a legfontosabb mutatók alapján összehasonlítottuk a Siemens szektortársainak árazottságát. A táblázatból az látszik, hogy a Siemens egyáltalán nem nevezhető túlárazottnak. EV/EBITDA alapú árazásnál az összes (gördülő és előretekintő) mutató alapján jelentősen, átlag % körüli mértékben alulárazottak a társaság részvényei. alapon is jelentős diszkont látható. Az eltérő növekedési kilátások miatt a jelenlegi %ról 213ra ennek csaknem duplájára,,3%ra növekedhet az átlaghoz képesti alulárazottság. A társaság osztalékhozama szintén jelentős, annak nagysága 3,%, szemben az átlagos 2,%kal. A részvények jelenlegi árazása a szabad készpénzáram 1,33 szorosával egyezik meg, szemben az iparágban átlagosnak számító 1,os értékkel, vagyis a mutató szerint kismértékben túlárazottak a részvények. Az eltérést magyarázhatja a társaságok különböző beruházási politikája. EV/EBITDA EV/EBITDA EV/EBITDA osztalékhozam 2 213 P/FCF 2 213 (%) Átlag..1.1 14.13 13.23. 1. 2. SIEMENS.2.2.4 13.3..3 1.33 3. GENERAL ELECTRIC 1.2 1. 1.2 14.2 13..3 14. 3.2 ABB.13.3.3 1. 14.2. 2.1 3. TOSHIBA.4.. 1.4..1 2.4 SCHNEIDER ELECTRIC.31.2.4 1.2 14.22 13.1.42 3.1 MITSUBISHI ELECTRIC..43 4. 1.33.4.4 1. LEGRAND..4.1 1. 1.4 1.1 13. 2. EMERSON ELECTRIC...2 1. 13.1.4 1.32 3.31 HITACHI..3.21.4..3.1 2. EATON..1.3..43. 1.3 2. A Siemens éves e 2 és 214 között éves %kal növekedhet, melynek nagy része 213 és 214 között következhet be. A társaság részvényenkénti eredménye stabil növekedést mutat, leszámítva a 2 és 2 közötti időszakot, amikor a válság nyomott hagyott a Siemens eredményén is. 2
Siemens éves előrejelzés alakulása.23.4 4 2 1. 2. 3. 3.43 2. 4.13 1.1 2. 4.2.14.1 22 23 24 2 2 2 2 2 2 2 Y 13Y 14Y éves publikált és éves előrejelzés hosszútávú trendje Forrás: Bloomberg, Erste Friss hírek a Siemensről: Több fontos esemény is jelenleg párhuzamosan zajlik a Siemensnél. Ezek közül talán a legfontosabb, hogy 21ig terjedően jelentős költségcsökkentő intézkedéseket tervez megvalósítani a társaság. Ennek mértéke 1 milliárd euró lenne, melynek részvényenkénti értéke 1,13 euró. Számításaink szerint ennek hatása a részvények értékére, euró, ami részben már beárazódott. Egy ekkora mértékű növekedés egyébként közel %os emelkedést jelentene a jelenlegi árfolyamhoz képest. A költségcsökkentő intézkedésnek fontos részét képezi az a döntés, melyet nemrégiben jelentett be a társaság, vagyis, hogy megválnak 4. munkatársuktól. Az elbocsátásra a kiszervezésre váró Osram leányvállalatnál kerül sor és a hagyományos villanykörték piacának zsugorodása indokolja, vagyis nem nevezhető teljesen váratlan döntésnek. A Siemens igazgatósága egyébként elfogadta azt a tervet, amelynek keretében az Osram operációjának, százalékát szétosztanák a meglevő Siemens részvényesek között úgy, hogy minden Siemens részvény után járna 1 Osram részvény. A felosztást követően a részvények bevezetésre kerülnek a tőzsdére. A tranzakciót követően a Siemens 1 százalékos a nyugdíjalapok pedig 2, százalékos tulajdonosai lesznek a világítótest gyártó cégnek és, százalék lesz a szabad közkéz hányad. A tervet még a részvényesek százalékának el kell fogadnia a január 23i közgyűlésen, ahhoz hogy életbe léphessen. A másik fontos esemény a Siemensnél, hogy megállapodást kötött az Invesys Rail megvételére, az Invesys vasút automatizáló üzletére. A megvásárolni kívánt cég a millió eurós bevételével piacvezetőnek számít a vasúti automatizálás területén. A tranzakciót még jóvá kell hagyniuk a részvényeseknek és a szabályozó hatóságoknak. Az üzlet értéke 2,1 milliárd euró, ez meglehetősen magas felvásárlási árat jelentene, ugyanis az éves árbevétel több mint duplájáért vette meg a társaság. A bejelentés után az Invesys árfolyama szárnyalni kezdett és egyetlen nap leforgása alatt 2%ot emelkedett, annak ellenére, hogy csak egyik részlegét érinti a tranzakció. 3
A Fitch álláspontja szerint a tranzakció nem érinti a Siemens hitelminősítését, ugyanis a vételárat a rendelkezésre álló készpénzállományból képes finanszírozni a német elektronikai vállalat, ugyanis mérlegében jelenleg, milliárd euró készpénz található és valószínűsíthetően ezért nem rengette meg a társaság árfolyamát a kissé drágának tűnő felvásárlási terv sem. A harmadik lényeges esemény, hogy folyamatosan zajlik a NokiaSiemens Network profiltisztítása, melynek keretében tovább folytatódik a részlegek értékesítése és gyárak bezárása. Az grafikonokon látható, hogy az eredmény megugrására főleg 213 és 214 között lehet számítani, de egy kisebb fajta emelkedés azért látható a 213 és 2 közötti időszakban is. A grafikonokon szintén látható, hogy 2 második felében jelentősen csökkentették a várakozásokat az elemzők, azonban ez a tendencia az idei év második felére lényegében megszűnt. 14 14 13 13 1.3 2.1 4.3.1.2.1.3.14.2 2. 3.2..2..24. 1.3 2.1 4.3.1.2.1.3.14.2 2. 3.2..2..24. 2 213 3.2.13.2..2 2...24 3.23..21. 214.1.3 4
Fogalmak = P / = Price / Earning Per Share = A részvényárfolyam osztva az egy részvényre jutó eredménnyel = A vállalat nettó eredménye osztva a forgalomban levő részvények számával Megmutatja, hogy a részvényvásárlással eszközölt befektetésünk hány év alatt térül meg nettó eredmény szinten. Az alacsony PE mutató a következőket jelentheti: (i) alulárazott a részvény; (ii) az eredménye csökkenni fog az adott vagy az elkövetkező években. A magas PE mutató a következőket jelentheti: (i) túlárazott a részvény; (ii) magas eredménybővülés várható az adott és/vagy az elkövetkező években. EV/EBITDA = Enterprise Value / Earnings Before Interest Tax Depreciation and Amortization EV = Piaci kapitalizáció+ nettó adósság Piaci kapitalizáció = Részvény szám szorozva az árfolyammal Nettó adósság = Rövid és hosszú távú adósság összege mínusz a cég készpénzállománya EBITDA = Operatív eredmény és az amortizáció összege Operatív eredmény = A nettó eredmény, a kisebbségi részesedés, az adó és a pénzügyi eredmény összege = Az értékesítés árbevétele csökkentve a cég működési költségeivel. Megmutatja, hogy a cég működéséből keletkező eredményből hány év alatt lehetne kifizetni a részvényeseket és a hitelezőket. Az alacsony EV/EBITDA mutató a következőket jelentheti: (i) alulárazott a részvény; (ii) a cég bruttó készpénztermelése az elkövetkező években csökkeni fog. A magas EV/EBITDA mutató a következőket jelentheti: (i) túlárazott a részvény; (ii) a cég bruttó készpénztermelése az elkövetkező években növekedni fog. P/BVPS = Price per Book Value Per Share = A részvényárfolyam osztva az egy részvényre jutó könyvszerinti eszközértékkel BVPS = Book Value Per Share = Könyvszerinti érték osztva a részvényszámmal Könyvszerinti érték = A cég sajáttőkéje Megmutatja, hogy hányszorosát fizeti a piac a tulajdonolt eszközök piaci értékének (más szavakkal: ha felszámolnánk a céget, akkor a hitelezők kifizetése után rendelkezésre álló pénz hányszorosát fizetjük ki az adott árfolyamon vásárolt részvény esetén). Az alacsony P/BVPS mutató a következőket jelentheti: (i) alulárazott a részvény; (ii) a sajáttőkére vetített megtérülés azaz a nettó eredmény osztva a saját tőkével alacsony, azaz kisebb, mint az elvárt hozam (esetleg negatív azaz veszteség), amely általában az adott ország kockázatmentes kamatlábánál % ponttal nagyobb hozamot jelent. A magas P/BVPS mutató a következőket jelentheti: (i) túlárazott a részvény; (ii) a sajáttőkére vetített megtérülés azaz a nettó eredmény osztva a saját tőkével magas, azaz magasabb, mint az elvárt hozam, amely általában az adott ország kockázatmentes kamatlábánál % ponttal nagyobb hozamot jelent. Az Erste Brókerek munkanapokon :3 és 22: óra között várják tőzsdei megbízásait telefonon: Angyal Krisztián 32 Baráth Tibor 34 Bereczk Zoltán 3 Bézsenyi Zoltán 3 Boldizsár Péter 34 Farkas László 3 Hanzli Judit 3 Keresztyén Attila 34 Kéri Lajos 34 Kincse Áron 3 Kis Dániel 33 Kovács Zsolt 31 Lojis László 34 Varjú Péter 31 Vaszkó Szabolcs 3 Honlap: www.erstebroker.hu, www.erstemarket.hu email: erstebroker@erstebroker.hu A kiadványban foglalt információk az Erste Befektetési Zrt. 3 Budapest, Népfürdő u. 242., tev. eng. szám: EIII/324/2 és III/.1/22 (Társaság) által hitelesnek tartott forrásokon alapulnak, de azokért a Társaság szavatosságot vagy felelősséget nem vállal. A kiadványban foglaltak nem minősíthetők befektetésre való ösztönzésnek, befektetési tanácsadásnak, értékpapír jegyzésére, vételére, eladására vonatkozó felhívásnak vagy ajánlatnak. A tőkepiaci és makrogazdasági helyzetet, a befektetések és azok hozamai alakulását olyan tényezők alakítják, melyre a Társaságnak nincs befolyása, a befektető által hozott döntés következményei a Társaságra nem háríthatók át. A kiadványban foglaltak teljes vagy részleges felhasználása, többszörözése, publikálása, átdolgozása, terjesztése kizárólag a Társaság előzetes írásos engedélyével lehetséges. A kiadvány kiadása időpontjában érvényes. További részletek: www.erstebroker.hu, ügyletek előtti tájékoztatásról szóló Hirdetményben. A kiadvány nem a befektetési elemzések függetlenségének előmozdítását célzó jogi követelményeknek megfelelően készült, nem vonatkozik rá a befektetési elemzések terjesztését, közzétételét megelőző ügyletkötésre vonatkozó tilalom.