Fókusz április 5. Hol érdemes megvenni a Mol-t?

Átírás

1 Hol érdemes megvenni a Mol-t? Az elmúlt napok áreséseit követően, megvizsgáltuk, hogy érdemes e MOL részvényeket venni, s ha igen, akkor mely szinten. Úgy találtuk, hogy technikailag a Ft közötti árfolyam jó alkalom a belépésre vételi oldalon, amelyet a fundamentális kép is, vastagon alátámaszt. Eső trendbe került a MOL részvénye a március közepi Ft környéki ár elérést követően. Azóta, az elmúlt két hét során majdnem 11%-ot esett az árfolyam, amely a szektortársakról nem mondható el, hiszen az Stoxx 600 Europe Oil & Gas Index csak cirka 6%-kal értékelődött le (lásd a grafikont a következő oldalon). A kérdés, hogy érdemes-e megvenni a MOL részvényeket és ha igen, akkor hol? o Szerintünk kezd túladottá válni a részvény, az RSI jelenleg a 0 pontot közelíti. o A csökkenő trend csatorna alja amely az elmúlt 2 hónapban alakult ki közeledik. Valahol körül van most. o 17. és Ft között egy rést találunk, amely támaszként működik. Ezért Ft környékén vásárolnánk MOL részvényeket a stop loss -t Ft környékén aktiválnánk, a rövidtávú célárfolyamunk Ft környékén a 20-0 napos mozgóátlagoknál lenne. Persze a vérmesebb befektetők, akár más most is megvehetik a részvényt, hiszen a jelenlegi árszinteken is elfogadható hozam-kockázat arányt láthatunk. 1

2 A STOXX Europa 600 Oil & Gas Index 7%-ban a BP, Shell, Total, BG, ENI és a Statoil részvényeiből áll. Fundamentumok: A MOL jelenleg 7,8-as előremutató P/E rátán forog, amely az alsó élét közelíti a historikus 7-10 közötti tartománynak.,000 2,900 2,700 2,00 2,00 2,00 2, ,00,00,200,100,000 2,900 2,700 2, EPS P/E 2012 EPS P/E 201 2

3 ,000,800,600,00,200, EPS P/E 201 Ugyanakkor, ha a fentebbi ábrákra tekintünk, akkor azt látjuk, hogy egyelőre az eredmény előrejelzések csökkenésében nem látunk megállást. Tudni kell, hogy az elemzők többsége csökkenő kőolajárat vár, ezért a jelenleginél alacsonyabb kőolaj árfolyamokkal számolnak. Ráadásul a MOL tavalyi eredménye szinte csak a kitermelésből származott, a többi üzletág vagy veszteséges volt, vagy nem igazán járult hozzá a profithoz. (Magas kőolajárak.) Ezért érdemes megnézni a finomítói környezetet. MOL becsült finomítói árrése (HUF/ton),000 0,000 2,000 (HUF) 20,000 1,000 10,000, Mint a fentebbi ábrából is látszik a MOL becsült finomítói árrése a 2008-as érték közelébe ugrott az elmúlt hetekben. Ezt láthatjuk is a benzinkutaknál mint ahogy egy kedves barátunk megjegyezte pedig a kőolaj árfolyam inkább csökkent ebben az időszakban. Lásd alábbi grafikon.

4 Tehát szedjük össze: o Az Urali kőolaj árfolyama cirka 10%-kal magasabban van, mint a tavalyi átlag ár. Ugyanakkor a várható kitermelése hordó per napról hordó per napra csökken idén, amely 18%-os csökkenés. o A MOL becsült finomítói árrése gyakorlatilag 2008 óta nem látott értékre növekedett. Persze kérdéses, hogy itt marad-e. o Mit is jelent ez a számok nyelvén?: A kitermelés eredménye ezért mintegy 10%-kal csökkenhet, ha a jelenlegi árak fennmaradnak. Ez 00 Mrd Ft körüli operatív eredményt jelentene (tavaly 0 Mrd forint volt az eredmény). A finomítói szegmensben a közel dupla árrés ( Ft tonnánként), mintegy 200 Mrd Ft-tal javíthatja az üzemi eredményt éves szinten. Vagyis a nettó javulás akár a 10 Mrd Ft is elérheti. o A fenti számolással azért csínján kell bánnunk, hiszen a jelenlegi magas finomító árrésből és a magas kőolajárból indul ki. Viszont a részvény árfolyam és az elemzői előrejelzések sem ezt a jó fundamentális környezetet veszik figyelembe. A fentebbiek alapján szerintünk a MOL részvényeket a jelenlegi árfolyam környékén a Ft-os tartományban érdemes megvenni, hiszen a jelenlegi külső környezet alapján akár 00 Mrd körüli eredmény is lehet idén, amely csak 7-es P/E rátával számolva is Ft-os célárfolyamot jelent. Ha a felső értékelési tartománnyal számolunk, mint nagyon bika szcenárió, akkor bizony Ft-os célárfolyamot kapunk, amelyet azért kevésbé tartunk valószínűnek, ugyanis az olajipari ciklus alján láthatjuk a 10 vagy afölötti értékelési szintet, míg a ciklus tetején a 7 körülit.

5 Fogalmak P/E = P / EPS = Price / Earning Per Share = A részvényárfolyam osztva az egy részvényre jutó eredménnyel EPS = A vállalat nettó eredménye osztva a forgalomban levő részvények számával Megmutatja, hogy a részvényvásárlással eszközölt befektetésünk hány év alatt térül meg nettó eredmény szinten. Az alacsony PE mutató a következőket jelentheti: (i) alulárazott a részvény; (ii) az eredménye csökkenni fog az adott vagy az elkövetkező években. A magas PE mutató a következőket jelentheti: (i) túlárazott a részvény; (ii) magas eredménybővülés várható az adott és/vagy az elkövetkező években. EV/EBITDA = Enterprise Value / Earnings Before Interest Tax Depreciation and Amortization EV = Piaci kapitalizáció+ nettó adósság Piaci kapitalizáció = Részvény szám szorozva az árfolyammal Nettó adósság = Rövid és hosszú távú adósság összege mínusz a cég készpénzállománya EBITDA = Operatív eredmény és az amortizáció összege Operatív eredmény = A nettó eredmény, a kisebbségi részesedés, az adó és a pénzügyi eredmény összege = Az értékesítés árbevétele csökkentve a cég működési költségeivel. Megmutatja, hogy a cég működéséből keletkező eredményből hány év alatt lehetne kifizetni a részvényeseket és a hitelezőket. Az alacsony EV/EBITDA mutató a következőket jelentheti: (i) alulárazott a részvény; (ii) a cég bruttó készpénztermelése az elkövetkező években csökkeni fog. A magas EV/EBITDA mutató a következőket jelentheti: (i) túlárazott a részvény; (ii) a cég bruttó készpénztermelése az elkövetkező években növekedni fog. P/BVPS = Price per Book Value Per Share = A részvényárfolyam osztva az egy részvényre jutó könyvszerinti eszközértékkel BVPS = Book Value Per Share = Könyvszerinti érték osztva a részvényszámmal Könyvszerinti érték = A cég sajáttőkéje Megmutatja, hogy hányszorosát fizeti a piac a tulajdonolt eszközök piaci értékének (más szavakkal: ha felszámolnánk a céget, akkor a hitelezők kifizetése után rendelkezésre álló pénz hányszorosát fizetjük ki az adott árfolyamon vásárolt részvény esetén). Az alacsony P/BVPS mutató a következőket jelentheti: (i) alulárazott a részvény; (ii) a sajáttőkére vetített megtérülés azaz a nettó eredmény osztva a saját tőkével alacsony, azaz kisebb, mint az elvárt hozam (esetleg negatív - azaz veszteség), amely általában az adott ország kockázatmentes kamatlábánál 0-% ponttal nagyobb hozamot jelent. A magas P/BVPS mutató a következőket jelentheti: (i) túlárazott a részvény; (ii) a sajáttőkére vetített megtérülés azaz a nettó eredmény osztva a saját tőkével magas, azaz magasabb, mint az elvárt hozam, amely általában az adott ország kockázatmentes kamatlábánál 0-% ponttal nagyobb hozamot jelent. Az Erste Brókerek munkanapokon 8:0 és 22:00 óra között várják tőzsdei megbízásait telefonon: Angyal Krisztián Baráth Tibor Bereczk Zoltán Bézsenyi Zoltán Boldizsár Péter Farkas László Hanzli Judit Keresztyén Attila Kéri Lajos Kincse Áron Kis Dániel Kovács Zsolt Lojis László Varjú Péter Vaszkó Szabolcs Honlap: erstebroker@erstebroker.hu A kiadványban foglalt információk az Erste Befektetési Zrt Budapest, Népfürdő u , tev. eng. szám: E-III/2/2008 és III/ /2002 (Társaság) által hitelesnek tartott forrásokon alapulnak, de azokért a Társaság szavatosságot vagy felelősséget nem vállal. A kiadványban foglaltak nem minősíthetők befektetésre való ösztönzésnek, befektetési tanácsadásnak, értékpapír jegyzésére, vételére, eladására vonatkozó felhívásnak vagy ajánlatnak. A tőkepiaci és makrogazdasági helyzetet, a befektetések és azok hozamai alakulását olyan tényezők alakítják, melyre a Társaságnak nincs befolyása, a befektető által hozott döntés következményei a Társaságra nem háríthatók át. A kiadványban foglaltak teljes vagy részleges felhasználása, többszörözése, publikálása, átdolgozása, terjesztése kizárólag a Társaság előzetes írásos engedélyével lehetséges. A kiadvány kiadása időpontjában érvényes. További részletek: ügyletek előtti tájékoztatásról szóló Hirdetményben. A kiadvány nem a befektetési elemzések függetlenségének előmozdítását célzó jogi követelményeknek megfelelően készült, nem vonatkozik rá a befektetési elemzések terjesztését, közzétételét megelőző ügyletkötésre vonatkozó tilalom.