Commerzbank Ag (napi bontás)

Átírás

1 Cmmerzbank bankszektr Érdekes mzgásk zajlanak a Cmmerzbanknál, ugyanis újabb részletek jelentek meg a tőkeemeléssel kapcslatban, ráadásul hlnaptól már külön lehet kereskedni a jegyzési jgkkal, amik 4,5 euró befizetéséért cserébe lehetővé teszik az újnnan kibcsáttt részvények jegyzését. Cmmerzbank Ag (napi bntás) Árflyam (EUR) Max ár ( ): 17,33 EUR Min ár ( ): 9,561 EUR Záróár: 9,599 EUR MA (20): 10,691 EUR MA (30): 10,991 EUR MA (200): 13,72 EUR , júl. 2. aug. 29. kt. 26. dec. 28. febr. 28. máj. 2. 1,0 0 MACD RSI 0,5 0,0-0,5-1, MACD (12, 26): -0,4639 Szignál (9): -0, túlvett: 75 túladtt: 25 RSI (14): 30,4 - Masszív eső trend uralja hónapk óta a Cmmerzbank árflyamát, és a mai kereskedésben már új történelmi minimumn kereskednek a papírral. Tankönyvbe illő csökkenő trend rajzlódtt ki a grafiknn, a csúcs- és mélypntk egyre alacsnyabban helyezkednek el, és a pzitív krrekciók rendre kifulladtak a 20 és 30 naps mzgóátlagk megérintésével. - Egyelőre nem várható frdulat a papírban, a mai csökkenéssel megerősítést nyert a csökkenő trend, így tvább flytatódhat az esés a 10 eurós szint alatt. Mivel történelmi mélypntn van a papír, ezért erős támasz nem látható lefelé, ami szintén a tvábbi lejtmenet erősíti. Felfelé 11,1 eurónál van a következő erősebb ellenállás, amennyiben frdulat jönne, és ezt a szintet áttörné a papír, akkr lenne esély trendfrdulóra. 1

2 A Tőkeemelésről - A Cmmerzbank már krábban bejelentette, hgy 2,5 milliárd euró értékben tőkeemelést hajt végre annak érdekében, hgy a SFFin 1,6 milliárd eurós és az Allianz 750 millió eurós csendes tőkéjét visszafizesse. - Ma reggelre napvilágt láttak a hivatals infrmációk is, melyek a részleteket tartalmazták. Ezek alapján a jegyzésre 4,5 eurós árflyamn kerül sr és összesen 555,56 millió darab új részvény kerül kibcsátására a már meglévő 583 millió darab mellé. Az infrmációk alapján a társaság jegyzési jgkat fg kibcsátani (DE000CBKBZR5), melyek önállóan kereskedhetőek lesznek és 20/21 arányban beválthatóak. - A jegyzésre fair érték alatt kerül sr 4,5 eurón, ennek eredményeként a jegyzési jg értéke jelenleg 2,4-2,6 euró körül lehet. - A tőkeemelés jelentős hígulást eredményez a részvényárflyamban, számításaink szerint a fair érték 7,2 euró körül alakulhat. A helyzetet bnylítja a már említett jegyzési jg, ami hlnaptól önmagában piacképes, ami a mai napra 9,6-9,8 euró közötti részvényárflyamt jelent, ami egybe esik a jelenlegi piaci árral, vagyis a tőkeemelés hatása gyrsan beárazódtt a piaci árba. Kereskedés a jegyzési jkkal és a shrtsk helyzete - Hlnaptól önálló életet élnek a jegyzési jgk (warrant), melyek a részvényekhez hasnlóan a Xetra rendszeren keresztül lehet majd kereskedni, nálunk, az Ersténél is. A keddi részvény ezeket a jgkat még tartalmazza, így ezek leválasztását követően a jg értékével csökkenhet a részvényárflyama. - Számításaink szerint a mai árflyamban a jegyzési jg értéke jelenleg 2,4 2,6 euró körül lehet, vagyis nagyjából ennyivel csökkenhet a részvény árflyama hlnap a jegyzési jg leválasztásának következtében. - Az arbitrázsmentességi feltételből számítható a szétválasztást követően a jegyzési jg, ugyanis a jg nélküli részvényárflyamnak meg kell egyeznie a jegyzési jg és a 4,5 eurós jegyzési díj összegével. Amennyiben ez az aznsság nem teljesül arbitrázsra, vagyis kckázatmentes prfit realizálására nyílna lehetőségünk. - A shrtsk helyzetét a tőkeemelés kissé megbnylítja, ugyanis aki a jegyzési jg leválasztását követően még nyittt shrt pzícióban van (például CFD-n keresztül), annak a jövőben a pzíció zárását követően egy jegyzési jg nélküli részvényt és a jegyzési jgt is vissza kell adni. A helyzet tvább bnylódik, ha az illető még a tőkeemelést követően is nyittt shrt pzícióval rendelkezik, ekkr ugyanis az új részvényeket is le kell szállítania a pzíció zárásáhz, ekkr aznban értelemszerűen a jegyzési jg külön nem kerül elszámlásra. 2

3 Lehetséges kereskedési stratégiák - A jegyzési jg leválasztásának és a tőkeemelés lekereskedésére több kereskedési stratégia is rendelkezésre áll, ezeket a következő pntkban fglaljuk össze. A különböző kereskedési szisztémák értékbeli kimenetele között nincs különbség, a különbség magában a tranzakciók lekereskedésében és a végső pzícióban van. Tvábbra is cél a Cmmerzbank részvények birtklása, de a kereskedési jggal nem szívesen fglalkzna: célszerű, ma eladni a részvényt és visszavásárlni a már jg nélküli részvényt egy későbbi időpntban, ezáltal egyáltalán nem kell a warrant kereskedésével fglalkzni, de ebben az esetben nem is lehet részt venni a tőkeemelésben. Nem prbléma a warrant, de nem cél a tőkeemelésben való részvétel: A jegyzési jg hlnaptól piacképes, így a Xetra rendszeren keresztül önállóan értékesíthető. Cél csak a tőkeemelésben való részvétel: A jegyzési jg hlnaptól piacképes, így a Xetra rendszeren keresztül önállóan megvásárlható. A jegyzésre a jegyzési jg tulajdnsai jgsultak 4,5 euróért. Mai 21 részvény után 20 jegyzési jgsultság jár. A jegyzést négy nagybank bnylítja: Cmmerzbank, Deutsche Bank, Citi és a HSBC. Cél a részvények megtartása és a jegyzésben való részvétel is: A részvény megvehető még a mai nap srán a jegyzési jggal együtt, vagy a hlnapi naptól kezdődően külön a részvény és a jegyzési jg. A tényleges tőkeemelés június elején történik, a jegyzést négy nagybank bnylítja: Cmmerzbank, Deutsche Bank, Citi és a HSBC. - A rendelkezésre álló infrmációk alapján a BÉTa piaci Cmmerzbank is le fgja követni az euróban jegyzett részvény mzgását, vagyis a frintban elszámlt részvény mellett meg fg jelenni egy warrant is ami 20/21 arányú részvényjegyzésre jgsít. - A XETRA rendszerek elvileg társasági esemény esetén, mint amilyen a mstani jegyzési jg kibcsátása is a beadtt ajánlatkat autmatikusan kiveszi a kereskedési könybvől és azkat ismételten be kell vinni, aznban a BÉTa piac esetében erre nem kerül sr, itt egyedileg kell kivenni a megbízáskat. 3

4 Fgalmak P/E = P / EPS = Price / Earning Per Share = A részvényárflyam sztva az egy részvényre jutó eredménnyel EPS = A vállalat nettó eredménye sztva a frgalmban levő részvények számával Megmutatja, hgy a részvényvásárlással eszközölt befektetésünk hány év alatt térül meg nettó eredmény szinten. Az alacsny PE mutató a következőket jelentheti: (i) aluláraztt a részvény; (ii) az eredménye csökkenni fg az adtt vagy az elkövetkező években. A magas PE mutató a következőket jelentheti: (i) túláraztt a részvény; (ii) magas eredménybővülés várható az adtt és/vagy az elkövetkező években. EV/EBITDA = Enterprise Value / Earnings Befre Interest Tax Depreciatin and Amrtizatin EV = Piaci kapitalizáció+ nettó adósság Piaci kapitalizáció = Részvény szám szrzva az árflyammal Nettó adósság = Rövid és hsszú távú adósság összege mínusz a cég készpénzállmánya EBITDA = Operatív eredmény és az amrtizáció összege Operatív eredmény = A nettó eredmény, a kisebbségi részesedés, az adó és a pénzügyi eredmény összege = Az értékesítés árbevétele csökkentve a cég működési költségeivel. Megmutatja, hgy a cég működéséből keletkező eredményből hány év alatt lehetne kifizetni a részvényeseket és a hitelezőket. Az alacsny EV/EBITDA mutató a következőket jelentheti: (i) aluláraztt a részvény; (ii) a cég bruttó készpénztermelése az elkövetkező években csökkeni fg. A magas EV/EBITDA mutató a következőket jelentheti: (i) túláraztt a részvény; (ii) a cég bruttó készpénztermelése az elkövetkező években növekedni fg. P/BVPS = Price per Bk Value Per Share = A részvényárflyam sztva az egy részvényre jutó könyvszerinti eszközértékkel BVPS = Bk Value Per Share = Könyvszerinti érték sztva a részvényszámmal Könyvszerinti érték = A cég sajáttőkéje Megmutatja, hgy hányszrsát fizeti a piac a tulajdnlt eszközök piaci értékének (más szavakkal: ha felszámlnánk a céget, akkr a hitelezők kifizetése után rendelkezésre álló pénz hányszrsát fizetjük ki az adtt árflyamn vásárlt részvény esetén). Az alacsny P/BVPS mutató a következőket jelentheti: (i) aluláraztt a részvény; (ii) a sajáttőkére vetített megtérülés azaz a nettó eredmény sztva a saját tőkével alacsny, azaz kisebb, mint az elvárt hzam (esetleg negatív - azaz veszteség), amely általában az adtt rszág kckázatmentes kamatlábánál 0-5% pnttal nagybb hzamt jelent. A magas P/BVPS mutató a következőket jelentheti: (i) túláraztt a részvény; (ii) a sajáttőkére vetített megtérülés azaz a nettó eredmény sztva a saját tőkével magas, azaz magasabb, mint az elvárt hzam, amely általában az adtt rszág kckázatmentes kamatlábánál 0-5% pnttal nagybb hzamt jelent. Az Erste Brókerek munkanapkn 8:30 és 22:00 óra között várják tőzsdei megbízásait telefnn: Angyal Krisztián Baráth Tibr Bereczk Zltán Bézsenyi Zltán Bldizsár Péter Farkas László Hanzli Judit Keresztyén Attila Kéri Lajs Kincse Árn Kis Dániel Kvács Zslt Ljis László Varjú Péter Vaszkó Szablcs Hnlap: erstebrker@erstebrker.hu A kiadványban fglalt infrmációk az Erste Befektetési Zrt Budapest, Népfürdő u , tev. eng. szám: E-III/324/2008 és III/ /2002 (Társaság) által hitelesnek tarttt frráskn alapulnak, de azkért a Társaság szavatsságt vagy felelősséget nem vállal. A kiadványban fglaltak nem minősíthetők befektetésre való ösztönzésnek, befektetési tanácsadásnak, értékpapír 4

5 jegyzésére, vételére, eladására vnatkzó felhívásnak vagy ajánlatnak. A tőkepiaci és makrgazdasági helyzetet, a befektetések és azk hzamai alakulását lyan tényezők alakítják, melyre a Társaságnak nincs beflyása, a befektető által hztt döntés következményei a Társaságra nem háríthatók át. A kiadványban fglaltak teljes vagy részleges felhasználása, többszörözése, publikálása, átdlgzása, terjesztése kizárólag a Társaság előzetes íráss engedélyével lehetséges. A kiadvány kiadása időpntjában érvényes. Tvábbi részletek: ügyletek előtti tájékztatásról szóló Hirdetményben. A kiadvány nem a befektetési elemzések függetlenségének előmzdítását célzó jgi követelményeknek megfelelően készült, nem vnatkzik rá a befektetési elemzések terjesztését, közzétételét megelőző ügyletkötésre vnatkzó tilalm. 5