www.kh.hu 216.3.11 Nyersanyagpiaci hírlevél piaci áekinés nyersanyag megnevezés akuális 2 héel ezelői kőolaj réz LME 3hó () 4716 4557 cink LME 3hó () 1785 166 nikkel LME 3hó () 868 834 alumínium LME 3hó () 1573 1522 ólom LME 3hó () 1778 179 ón LME 3hó () 15995 154 acél LME 3hó () 21 21 bren ICE 1hó (USD/hordó) 37 32 WTI (USD/hordó) 34 29 diesel ARA spo () 319 293 kerozin ARA spo () 363 322 búza ENXT 1hó (EUR/) 145 153 repce ENXT 1hó (EUR/) 347 357 kukorica ENXT 1hó (EUR/) 147 149 Forrás: Bloomberg Az elmúl ké hében 14%-kal emelkede a Bren folyama. A piac ismé a kiermelők gyalásaira fókuszál, ahol ovább nő az kvóák visszavágásának esélye. Azonban, ahogy vhaó vol, Irán a megállapodás jóváhagyása szemponjából kulcsfonosságú ország vonakodik a kiermelésének befagyaszása (hiszen éppen bővíeni ervezi az a szankciók felfüggeszése uán). Az amerikai kiermelés alakulása ovábbra is érdekes. Amelle, hogy a engerenúli olajkiermelés végző cégek lassuló akiviásról számolnak be febru végén, a palaolaj kiermeléssel foglalkozó vállalaok megerősíeék a ermelés csökkenő endenciájá. Ezér ovábbra is úgy gondoljuk, hogy az olajpiac fokozaosan sabilizálódni fog a kövekező negyedévekben, b a kereslee érinő negaív kockázaok kismérékben erősödek. Rövidávon az olajpiacnak ovábbra is jelenős úlkínálaal kell szembenéznie, amely az év második negyedévében eőzhe, ez álal az olaj ismé nyomás alá kerülhe. A kövekező ké hében piacmozgaó gazdasági esemény a készlejelenéseken és az energia ügynökségek riporjain úl a Fed kamadönő ülése lesz (Mc 16). Ennek kereében az amerikai jegybank iránymuaás adha a jövőbeli kamapoliikájól. Az uóbbi adaok az sugallják, hogy a kamadönő ülés inkább negaív haás gyakorolha az olajakra. ipari fémek Az ipari fémek a is emelkede az elmúl ké hében, a réz és az alumínium körülbelül 3,5%-kal drágul. Mindké fém profiálni udo a 215 uolsó negyedévére vonakozó amerikai GDP ada kedvező felülvizsgálaából. A kövekező ké hében a Fed ülése, illeve Kína külkereskedelmével kapcsolaos adaok lesznek relevánsak az ipari fémekre vonakozóan. Hab a réz imporja visszaese januban az előző hónaphoz képes, év/év alapon növekedni udo. makrogazdasági adaok ország dáum idő ada egység időszak USA 216.3.3 16: Tarós cikkek rend.áll. (szgk. nélkül) % Jan 1.7 1.8 USA 216.3.4 14:3 GDP % 215 4Q 242 195 172 Kína 216.3.8 4: Feldolgozóipari PMI 215 4Q -13.8 USA 216.3.1 13:45 Feldolgozóipari ISM Jan ényleges v előző hó/hó év/év hó/hó év/év hó/hó év/év USA 216.3.16 19: ADP foglalkozaoi lészám ada Jan.25.25-12.5-18.8 rövid-és középávú előrejelzés 3hó * 1 év * 3hó * 1 év * Bren kőolaj (ICE) réz (LME) Idén az olaj felhasználása jelenősen növekedhe, míg a kínálai oldalon az OPEC-en kívüli országokban elsősorban az USA-ban a kiermelés visszafogása lehe számíani. Ez az jeleni, hogy b a piac idén is úlkínálaos maradha, annak méréke fokozaosan csökkenhe. A kereslei kockázao a felörekvő országok fejleményei jelenik, míg a kínálai oldalon Irán kiermelése a legbizonyalanabb ényező. B a réz ak zuhanása rövidávon úlzo mérékűnek űnik (így elképzelheő egy ámenei korrekció), középávon nem lászik fundamenális jele az ak emelkedésének. Úgy gondoljuk, hogy kínálai oldalon a kiermelés növekedése, illeve kereslei oldalon a lassabb élénkülés (elsősorban Kína mia) a jelenlegi szineken arhaja az aka középávon. A Fed szigorodó moneis poliikája szinén csökkenés okozha (dollban kifejezve) a 216-os év során. Rövidávon pedig Kína bizonyalan helyzee szinén negaív kockázao jelen. * az akuális hoz viszonyío vakozás K&H Bank Zr. befekeési elemzés
214.3.25 214.4.25 214.5.25 214.6.25 214.7.25 214.8.25 214.9.25 214.1.25 214.11.25 214.12.25 215.1.25 215.2.25 215.3.25 215.4.25 215.5.25 215.6.25 215.7.25 215.8.25 215.9.25 215.1.25 215.11.25 215.12.25 216.1.25 216.2.25 USD / hordó USD / hordó 214.3.11 214.4.11 214.5.11 214.6.11 214.7.11 214.8.11 214.9.11 214.1.11 214.11.11 214.12.11 215.1.11 215.2.11 215.3.11 215.4.11 215.5.11 215.6.11 215.7.11 215.8.11 215.9.11 215.1.11 215.11.11 215.12.11 216.1.11 216.2.11 USD 214.3.11 214.4.11 214.5.11 214.6.11 214.7.11 214.8.11 214.9.11 214.1.11 214.11.11 214.12.11 215.1.11 215.2.11 215.3.11 215.4.11 215.5.11 215.6.11 215.7.11 215.8.11 215.9.11 215.1.11 215.11.11 215.12.11 216.1.11 216.2.11 214.3.11 214.4.11 214.5.11 214.6.11 214.7.11 214.8.11 214.9.11 214.1.11 214.11.11 214.12.11 215.1.11 215.2.11 215.3.11 215.4.11 215.5.11 215.6.11 215.7.11 215.8.11 215.9.11 215.1.11 215.11.11 215.12.11 216.1.11 216.2.11 kőolaj és olajszmazékok 216.3.11 dízel (FOB ARA) dízel: swap görbe 1 9 8 7 6 5 4 3 2 4 38 36 34 32 3 28 26 24 22 2 1 2 3 4 5 6 7 8 9 1 11 12 216.3.1 leja (hó) 216.2.16 kerozin (FOB ARA) kerozin: swap görbe 11 45 1 9 4 8 7 35 6 3 5 4 25 3 2 2 1 2 3 4 5 6 7 8 9 1 11 12 216.3.1 leja (hó) 216.2.16 gázolaj (FOB ARA) gázolaj: swap görbe 12 5 11 1 45 9 4 8 7 35 6 5 4 3 25 3 2 2 1 5 9 13 17 21 216.3.1 leja (hó) 216.2.16 Bren 1 havi haidős (ICE) Bren: forward görbe 12 11 1 9 8 7 6 5 4 3 2 5 45 4 35 3 25 1 4 7 1 13 16 19 22 25 28 31 34 3.1.216 leja (hó) 2.16.216 K&H Bank Zr. 2 befekeési elemzés
212.1.1 212.7.1 213.1.1 213.7.1 214.1.1 214.7.1 215.1.1 212.1.1 212.7.1 213.1.1 213.7.1 214.1.1 214.7.1 215.1.1 USD/hordó USD/hordó ezer hordó ezer hordó ezer hordó 216.3.11 dízel: ARA készleek 4 3 5 deszilláumok: USA készleek 17 16 3 15 2 5 14 13 2 12 1 5 11 1 M1 M2 M3 M4 M5 M6 M7 M8 M9 M1 M11 M12 1 M1 M2 M3 M4 M5 M6 M7 M8 M9 M1 M11 M12 21-214 sáv 21-214 álag 215 216 21-214 sáv 21-214 álag 215 216 kerozin: ARA készleek kerozin: USA készleek 9 8 7 6 47 45 43 5 4 3 2 41 39 37 1 M1 M2 M3 M4 M5 M6 M7 M8 M9 M1 M11 M12 35 M1 M2 M3 M4 M5 M6 M7 M8 M9 M1 M11 M12 21-214 sáv 21-214 álag 215 216 21-214 sáv 21-214 álag 215 216 gázolaj: ARA készleek gázolaj: USA készleek 1 4 27 1 3 1 2 1 1 1 9 8 7 6 5 26 25 24 23 22 21 2 19 4 M1 M2 M3 M4 M5 M6 M7 M8 M9 M1 M11 M12 18 M1 M2 M3 M4 M5 M6 M7 M8 M9 M1 M11 M12 21-214 sáv 21-214 álag 215 216 21-214 sáv 21-214 álag 215 216 Bren, előremuaó indikáor* Bren, előremuaó indikáor* : válozás 13 11 9 7 5 3 1.5 1.5 -.5-1 -1.5 15 1 5-5 -1-15 -2.3.2.1 -.1 -.2 Bren (USD/hordó) előremuaó indikáor Bren (USD/hordó) előremuaó indikáor * Az indikáor a legfőbb fejle és fejlődő országok kereslei fakorai (főleg üzlei hangulao) kövei, a kialakíása az OECD módszeraná kövei. Minél magasabb az indikáor, annál erősebb nyomás gyakorol a keresle az emelkedés irányába (minden más ényező válozalansága eseén). K&H Bank Zr. 3 befekeési elemzés
214.4.2 214.5.2 214.6.2 214.7.2 214.8.2 214.9.2 214.1.2 214.11.2 214.12.2 215.1.2 215.2.2 215.3.2 215.4.2 215.5.2 215.6.2 215.7.2 215.8.2 215.9.2 215.1.2 215.11.2 215.12.2 216.1.2 216.2.2 27.1.1 27.6.1 27.11.1 28.4.1 28.9.1 29.2.1 29.7.1 29.12.1 21.5.1 21.1.1 211.3.1 211.8.1 212.1.1 212.6.1 212.11.1 213.4.1 213.9.1 214.2.1 214.7.1 214.12.1 215.5.1 215.1.1 % 214.3.11 214.5.11 214.7.11 214.9.11 214.11.11 215.1.11 215.3.11 215.5.11 215.7.11 215.9.11 215.11.11 216.1.11 214.4.2 214.5.2 214.6.2 214.7.2 214.8.2 214.9.2 214.1.2 214.11.2 214.12.2 215.1.2 215.2.2 215.3.2 215.4.2 215.5.2 215.6.2 215.7.2 215.8.2 215.9.2 215.1.2 215.11.2 215.12.2 216.1.2 216.2.2 212M6 212M7 212M8 212M9 212M1 212M11 212M12 213M1 213M2 213M3 213M4 213M5 213M6 213M7 213M8 213M9 213M1 213M11 213M12 214M1 214M2 214M3 214M4 214M5 % ezer onna 214.3.11 214.5.11 214.7.11 214.9.11 214.11.11 215.1.11 215.3.11 215.5.11 215.7.11 215.9.11 215.11.11 216.1.11 ipari fémek 216.3.11 LME réz: és készleek réz: forward görbe 75 7 65 6 55 5 45 4 68 63 58 53 48 43 38 33 28 23 18 13 475 47 465 46 455 45 445 CASH 3 6 9 12 15 18 21 24 27 3 33 36 3.1.216 leja (hó) készleek (jobb engely) 2.16.216 réz: öröl warranok aránya az azonnali - homhavi szpredhez képes (LME) 6 5 4 3 2 1 12 1 8 6 4 2-2 -4 Kína réz imporja az LME - ShFE szpredhez képes (3 havi haidős konrakus) 3 2 1-1 -2-3 -4 4 35 3 25 2 15 1 öröl warranok aránya azonnali - 3havi szpred (jobb engely) Neó impor LME - ShFE különbség LME alumínium: és készleek alumínium: forward görbe 22 21 52 2 47 19 18 42 17 37 16 32 15 14 27 készleek (jobb engely) alumínium: öröl warranok aránya az azonnali - 3 havi haidős szpredhez képes (LME) 7 4 6 2 5 4 3-2 2-4 1-6 175 17 165 16 155 15 145 14 CASH 4 8 12 16 2 24 28 32 36 3.1.216 leja (hó) 2.16.216 alumínium fizikai prémium (LME hoz képes)) 6 5 4 3 2 1 öröl warranok aránya azonnali - 3havi szpred (jobb engely) USA Japán Szingapúr K&H Bank Zr. 4 befekeési elemzés
214.3.11 214.5.11 214.7.11 214.9.11 214.11.11 215.1.11 215.3.11 215.5.11 215.7.11 215.9.11 215.11.11 216.1.11 214.3.11 214.5.11 214.7.11 214.9.11 214.11.11 215.1.11 215.3.11 215.5.11 215.7.11 215.9.11 215.11.11 216.1.11 214.3.11 214.5.11 214.7.11 214.9.11 214.11.11 215.1.11 215.3.11 215.5.11 215.7.11 215.9.11 215.11.11 216.1.11 214.3.11 214.5.11 214.7.11 214.9.11 214.11.11 215.1.11 215.3.11 215.5.11 215.7.11 215.9.11 215.11.11 216.1.11 216.3.11 ólom: és készleek (LME) ólom: forward görbe 28 26 24 22 2 18 16 14 26 24 22 2 18 16 14 12 1 183 182 181 18 179 178 177 176 175 CASH 4 8 12 16 2 24 28 32 36 3.1.216 leja (hó) készleek (jobb engely) 2.16.216 nikkel: és készleek (LME) nikkel: forward görbe 23 21 19 17 15 13 11 9 7 52 47 42 37 32 27 22 17 12 7 92 9 88 86 84 82 8 CASH 4 8 12 16 2 24 28 32 36 3.1.216 leja (hó) készleek (jobb engely) 2.16.216 ón: és készleek (LME) ón: forward görbe 25 23 21 19 17 15 13 11 9 14 13 12 11 1 9 8 7 6 5 4 164 162 16 158 156 154 152 15 148 146 CASH 2 4 6 8 1 12 14 3.1.216 leja (hó) készleek (jobb engely) 2.16.216 cink: és készleek cink: forward görbe 26 24 22 2 18 16 14 12 1 9 85 8 75 7 65 6 55 5 45 4 185 18 175 17 165 16 155 15 CASH 4 8 12 16 2 24 28 32 36 3.1.216 leja (hó) készleek (jobb engely) 2.16.216 K&H Bank Zr. 5 befekeési elemzés
26.6.13 26.11.13 27.4.13 27.9.13 28.2.13 28.7.13 28.12.13 29.5.13 29.1.13 21.3.13 21.8.13 211.1.13 211.6.13 211.11.13 212.4.13 212.9.13 213.2.13 213.7.13 213.12.13 214.5.13 214.1.13 215.3.13 215.8.13 26.6.13 26.12.13 27.6.13 27.12.13 28.6.13 28.12.13 29.6.13 29.12.13 21.6.13 21.12.13 211.6.13 211.12.13 212.6.13 212.12.13 213.6.13 213.12.13 214.6.13 214.12.13 215.6.13 215.12.13 konrakusok száma konrakusok száma 216.3.11 spekulaív pozícionálság: WTI olaj (NYMEX) spekulaív pozícionálság: réz (COMEX) 4 35 3 25 2 15 1 5-5 45 35 25 15 5-5 -15-25 -35-45 Inézményi befekeők pozícionálsága a WTI olajban. A jelenlegi pozíció a zöld vonal, a medián a narancs vonal jelzi. Minél magasabb az érék, annál nagyobbak az emelkedésre jászó pozíciók. Forrás: CFTC, CSOB. Inézményi befekeők pozícionálsága rézben (COMEX). A jelenlegi pozíció a zöld vonal, a medián a narancs vonal jelzi. Minél magasabb az érék, annál nagyobbak az emelkedésre jászó pozíciók. Forrás: CFTC, CSOB. Bren korrelációk napi válozás réz korrelációk napi válozás 1..8.6.4.2. -.2 -.4 -.6 -.8-1. dízel ARA kerozin (ARA) földgáz spanyol CDS USD index S&P 5 1..8.6.4.2. -.2 -.4 -.6 -.8-1. alumínium Bren arany spanyol CDS USD index S&P 5 2 nap elmúl 2 hé 2 hee lezul 2 hé 2 nap elmúl 2 hé 2 hee lezul 2 hé nyersanyag akuális Tgyév hisorikus ak előrejelzés a konrakusok indikaív ai éves válozás 212 213 214 15Q2 15Q3 15Q4 2 16 15Q2 15Q3 15Q4 2 16 réz LME 3hó () 4716-25.1% 7953 7349 683 48 465 cink LME 3hó () 1785-18.% 1965 1939 2167 nikkel LME 3hó () 868-42.7% 17591 1581 16951 888 925 alumínium LME 3hó () 1573-15.1% 252 1887 1896 ólom LME 3hó () 1778-4.3% 274 2155 2113 172 175 Bren ICE 1hó (USD/hordó) 37-35.8% 112 19 99 dízel ARA spo () 319-38.8% 98 938 855 28 31 kerozin ARA spo () 363-36.5% 127 987 96 búza ENXT 1hó (EUR/) * 145-28.% 236 285 249 156 16 repce ENXT 1hó (EUR/) * 347-1.1% 48 549 kukorica ENXT 1hó (EUR/) * 147 47 162 17 18 169 188 1813 155 162 167 159 1582 1589 31 35 45 46 479 4781 4775 4766 975 941 8793 8821 8851 8764 188 18 1792 1794 1797 1792 4 35 38 4 35 31 335 352 367 344 29 33 37 33 358 376 159 156 16 165 339 339 342 341 339 339 391 368-9.8% 229 269 22 151 156 159 155 151 156 159 155 Forrás: Bloomberg, ČSOB. A hisorikus és az előrejelze ak áalogos szinek az ado időszakra vonakozóan A K&H előrejelzése világoskék színnel kerül felűneésre, más eseben a piaci konszenzus (Bloomberg) van jelölve. 165 1817 182 1595 1583 41 39 342 159 341 A konrakusok indikaív ai az akuális swap ak. * Búza, repce és kukorica eseén a konrakusok indikaív ai az akuális swap ak. Ez az elemzés nem ekinheő eljes körű ájékozaásnak és a pénzügyi piaci eseményekre vonakozó rövid ávú előrejelzésen alapul. A K&H Bank Zr. nem garanálja, hogy az előrejelzésben megfogalmazoak bekövekeznek, és nem arozik felelősséggel a jelen dokumenum alapján meghozo dönésekből eredő közvee, vagy közvelen kokér. Az elemzés nem ekinheő személyre szabo pénzügyi, illeve befekeési anácsadásnak és semmilyen körülmények közö nem jelen pénzügyi ermékre vonakozó ajánlás. Az i szereplő információk forrásá a K&H Bank Zr. megbízhaónak arja, ugyanakkor a K&H Bank Zr. nem vállal felelőssége az információk megfelelőségéér, azok kiegészíésre szorulhanak, illeve nem eljes körű ájékozaás jelenenek. Az elemzésben szereplő vélemények a K&H Bank Zr.-nek az i rendelkezésre álló adaok alapján örénő érékelésé jelenik, amely érékelések erre vonakozó éresíés nélkül is megválozhanak. K&H Bank Zr. 6 befekeési elemzés