A TESZ-VESZ KFT. RADIÁTOR-FÜL GYÁRTÁSI BERUHÁZÁSA

VIZSGADOLGOZAT A GAZDASÁGI DÖNTÉSEK HATÁSA A VAGYONI, PÉNZÜGYI ÉS JÖVEDELMEZŐSÉGI HELYZETRE CÍMŰ TANTÁRGYBÓL A TESZ-VESZ KFT. RADIÁTOR-FÜL GYÁRTÁSI BERUHÁZÁSA Dunaújváros, 2002. június 24. Készítették: Bánóczki Tamás Hegyi Károly Marozsánné Horváth Ilona Szöllősi László Tarány Gábor

TARTALOMJEGYZÉK 1./ Bevezetés...3 2./ A technológia...4 3./ A beruházás...5 3.1/ A beruházás bekerülési értéke...5 3.2./ A beruházás pénzügyi finanszírozása...5 3.3./ A beruházás értékcsökkenési leírása...6 4./ Várható árbevétel alakulása...7 5./ Várható költségek alakulása...8 5.1./ Anyag jellegű ráfordítások...8 5.2./ Személyi jellegű ráfordítások...12 5.3./ Egyéb ráfordítások...13 5.4./ Egyéb alapinformációk a költségekre vonatkozóan...13 6./ A társaság eredmény-kimutatása 5 év távlatában...14 7./ A beruházás gazdaságossági számításai...15 7.1./ Statikus módszerrel...15 7.2./ Dinamikus módszerrel...16 7.3./ Tőkelekötés hatékonyságának vizsgálatával...17 8./ Összegzés...20 2

1./ Bevezetés Vizsgadolgozatunkban a DUNAFERR Lemezalakító Kft. által forgalmazott radiátorok rögzítő füleinek gyártására létrehozott vállalkozást mutatjuk be. A vállalkozás formája Kft, mely egy személy tulajdonában van, és 4 fő alkalmazottat foglalkoztat, akik a közvetlen gyártási folyamatban vesznek részt. A társaság alapítása kifejezetten erre a tevékenységre történt, 8 mft saját tőke befizetésével. A termeléshez szükséges gépek és berendezések a vállalakozás tulajdonát képzik, míg a gyártócsarnok bérelt helyiség. Az egyéb tevékenységeket (pl. könyvelés, karbantartás, stb.) alvállalkozók bevonásával oldja meg a tulajdonos. Az alapító célkitűzése az elkövetkező évekre a vállalkozás elindításakor a megbízható, versenyképes beszállítóvá válás mellett az alábbiak voltak: a vállalkozás stabil működésének biztosítása; a vállalkozás továbbfejleszthetőségéhez szükséges forrás megteremtése. A célkitűzések elérhetőségének vizsgálatához 5 évre vonatkozóan a következő számításokat végeztük el: eredmény-kimutatások elkészítését a társaság, ill. a beruházás eredménytermelő képességének meghatározásához, CASH-FLOW kimutatások összeállítását a beruházás megtérülésére vonatkozóan, mérlegek kidolgozását a társaság tőke összetételének alakulására vonatkozóan, s végül a beruházásra vonatkozó gazdaságossági számítások elkészítését különböző módszerek felhasználásával. 3

2./ A technológia A radiátor fül, és a fogazott papucs a radiátorok falra szerelését, burkolati elemek rögzítését hivatottak biztosítani. Az alkatrészek lemezből készülnek, melyek végleges alakjukat különböző préselési, kivágási folyamatok során nyerik el. Az alapanyag acélszalag-tekercs, melyet egy lefejtő berendezés szakaszos üzemmódban továbbít az olajozó teknőbe. Az acélszalagra itt rátapadó emulzió biztosítja a présszerszám kenését és egy átmeneti védelmet. Az acélszalag ezután áthalad egy egyengető görgősoron, mely biztosítja annak síkkifekvését. Ezt követi egy léghengeres adagoló berendezés, mely a munkadarab kialakításához szükséges acélszalag hosszt a présszerszámba továbbítja. A présszerszám azon különböző hajlítási, kivágási és vasalási műveleteket végez, melynek eredményeként a munkadarab elkészül. 1.sz. kép: Radiátor fül gyártóberendezés 4

3./ A beruházás 3.1/ A beruházás bekerülési értéke A technológiai leírásban bemutatott közvetlen termelő berendezések mellett (lefejtő, egyengető, előtoló, présszerszámok és présgép) kisegítő berendezések vásárlása is szükséges a termelési folyamat biztosításához. Ez az anyagmozgatáshoz szükséges berendezést és a különféle kézi szerszámokat foglalja magába. A présgép és az előtoló berendezés a kereskedelmi forgalomban került beszerzésre, lefejtő berendezés és a présszerszámok gyártatása alvállalkozóval történt, míg a daru használtan került beszerzésre. A beruházások bekerülési értékét az alábbi táblázat tartalmazza. Berendezések, ill. szerszámok Ár (Ft) Présgép 8 300 000 Lefejtő berendezés 1 300 000 Előtoló berendezés 1 850 000 Présszerszámok 3 660 000 Fül I. és fül Is. 830 000 fül II. és fül IIs. 1 450 000 Fogazott papucs 1 380 000 Egyéb szerszámok 500 000 Konzoldaru 2 300 000 ÖSSZESEN 17 910 000 1. sz. táblázat A beruházás bekerülési értéke 3.2./ A beruházás pénzügyi finanszírozása A társaság által megvalósított beruházás bekerülési értéke 17,91 mft, melyet a termelés megkezdése előtt ki kellett fizetni. Ennek finanszírozása egyrészt a törzstőkéből, másrészt hosszú lejáratú 5 év deviza alapú beruházási hitelből történt, melynek értéke 10mFt. A tőke törlesztését csak a harmadik évben kell megkezdeni, viszont a folyósításkor 2% egyszeri kezelési költséget kellett fizetni. 5

A hitel kamata félévente fizetendő, mértéke pedig 6 havi euribor + 0,6% kamatmarge. Rendelkezésre tartási jutalék nincs. A termelés elkezdéséhez szükség volt még az alapanyagok beszerzésére is, mintegy 3 mft értékben. Az alapanyag beszerzés finanszírozására további hitelfelvételre volt szükség. Ez egy rövid lejáratú 2 év, deviza alapú forgóeszköz hitel, melynek kamata negyedévente fizetendő, mértéke pedig 3 havi euribor + 0,8% kamatmarge. Rendelkezésre tartási jutalék nincs, a folyósításkori egyszeri kezelési költség szintén 2%. 3.3./ A beruházás értékcsökkenési leírása Az értékcsökkenési leírás a beruházás során beszerzett tárgyi eszközök értéke az üzemeltetési időszak alatt költségként kerül elszámolt. Különböző leírási kulcsok, illetve módszerek közül lehet választani, mint pl. lineáris, degresszív, teljesítményarányos, évek száma, stb. Jelen beruházás esetében a gyártósor kihasználása, leterhelése az évek során egyenletes, így az 5 üzemeltetési időszak végén a terv szerinti maradvány érték 0,91 mft, a választott amortizációs leírás pedig lineáris. A fentiek alapján várhatóan a következőképpen alakul a gyártósor értékcsökkenése és az év végi könyv szerinti értéke: 0. év 6. év Beruházás 17 910 000 910 000 Értékcsökkenés 3 400 000 3 400 000 3 400 000 3 400 000 3 400 000 Halmozott értékcsökkenés 3 400 000 6 800 000 10 200 000 13 600 000 17 000 000 Év végi könyv 17 910 000 14 510 000 11 110 000 7 710 000 4 310 000 910 000 0 szerinti érték 2. sz. táblázat: A beruházás értékcsökkenése, ill. könyv szerinti értéke 6

4./ Várható árbevétel alakulása A vállalkozó a vevővel 5 évre szóló keretszerződést írt alá, mely tartalmazza a vevő által rendelni kívánt termékekből típusonként a darabszámot, illetve azok egységárát az első évre vonatkozóan. gyártandó mennyiség (db/év) egységár (Ft/db) árbevétel (Ft) Fül I. 36 000 14 504 000 Fül Is. 9 600 14 134 400 Fül II. 2 400 000 12 29 280 000 Fül Iis. 180 000 12 2 196 000 Papucs 180 000 13 2 340 000 összesen: 34 454 400 3. sz. táblázat: Árbevétel meghatározása A szerződésben rögzítették, hogy a várható piaci igényeknek megfelelően a második és negyedik években a gyártási igény 10-10%-kal nő. Kis beszállító lévén, a vállalkozás az elkövetkezendő évekre a várható inflációnál kisebb mértékű árnövekedést tételez fel. E kettős hatás az alábbiak szerint befolyásolja az árbevétel növekedését. 10% 10% 5% 5% 3% 3% 34 454 400 39 794 832 41 784 574 47 341 922 48 762 180 4. sz. táblázat: Az árbevétel változása 7

5./ Várható költségek alakulása 5.1./ Anyag jellegű ráfordítások A gyártandó darabszám, a munkadarab súlya és a fajlagos anyag-kihozatali tényező alapján az évente beszerzésre kerülő alapanyag mennyisége meghatározásra került. A kilós alapanyagár és az éves anyagszükséglet szorzata adja az acélszalag költségét. gyártandó mennyiség (db/év) munkadb súlya (kg/db) alapanyag igény (kg) fajlagos anyagkihozatal Alapanyag ár (Ft/kg) alapanyag költség (Ft/év) Fül I. 36 000 0,04 100% 1 584 110 174 240 Fül II. 2 400 000 0,03 113% 91 882 110 10 106 976 Fül Is. 9 600 0,04 100% 422 110 46 464 Fül IIs 180 000 0,03 113% 6 891 110 758 023 Papucs 180 000 0,02 123% 5 327 110 585 922 összesen: 11 671 625 5. sz. táblázat: Alapanyag költség meghatározása Mindhárom anyagköltség változását az évek során az árbevételnél bemutatott kettős hatás befolyásolja, azzal a különbséggel, hogy a vállalkozás itt is rossz alkupozícióban van, és így vásárláskor az inflációnál nagyobb mértékű költségnövekedést tételez fel. 10% 0% 10% 0% 10% 10% 8% 8% 11 671 625 14 122 666 15 534 933 18 455 500 19 931 940 6. sz. táblázat: Az alapanyag költség változása 8

A csomagoló anyag költsége a doboz egységárak, a befogadó képességük és a gyártandó darabszám alapján lett meghatározva. alkatrész mennyiség (db) doboz kapacitása (db) ár (Ft/db) csomagolóa. ktg Fül I. 3 000 200 130 1 950 Fül II. 200 000 300 270 180 000 Fül Is. 800 200 130 520 Fül Iis 15 000 300 270 13 500 Papucs 15 000 100 250 37 500 összesen: 233 470 7. sz. táblázat: Csomagoló anyag költség meghatározása 10% 0% 10% 0% 10% 10% 8% 8% 233 470 282 499 310 749 369 169 398 703 8. sz. táblázat: Csomagoló anyag költség változása Korábbi, szakmai tapasztalatok alapján került meghatározásra a várható kenőanyag felhasználás, melyből annak költsége számolható. kiadósság (db/l) ár (Ft/L) mennyiség (db) kenőanyag költség (Ft/év) alkatrészek 2500 81 2 805 600 90 901 összesen: 90 901 9. sz. táblázat: Kenőanyag költség meghatározása 10% 0% 10% 0% 10% 10% 8% 8% 90 901 109 991 120 990 143 736 155 235 10. sz. táblázat: Kenőanyag költség változása 9

A présszerszámok a nagy darabszámú alkatrészek gyártása közben kopnak, ezért a vállalkozás a szerszámkészítő alvállalkozóval megállapodást kötött azok élezésére és új présszerszám alkatrészek gyártására, valamint a szerszámok harmadik évben történő felújítására. A várható szerszámokkal kapcsolatos költségek tapasztalat alapján kerültek meghatározásra. Az árváltozás a várható inflációval azonos mértékű. 8% 8% 5% 5% 768 000 829 440 895 795 940 585 987 614 1 040 000 1 123 200 1 213 056 1 273 709 1 337 394 1 000 000 1 808 000 1 952 640 3 108 851 2 214 294 2 325 008 11. sz. táblázat: Szerszámköltségek változása (élezés, betétgyártás, felújítás) A szállítási költségek az alapanyag üzembe történő, és az elkészült alkatrészek vevőhöz történő szállításának költségeit tartalmazzák. Az árakat itt is kettős hatás befolyásolja. 10% 0% 10% 0% 8% 8% 8% 8% 1 200 000 1 425 600 12. sz. táblázat: Szállítási költségek változása 1 539 648 1 829 102 1 975 430 A termelő berendezések karbantartására a költség előirányzat. Műszaki becslés alapján került meghatározásra, inflációval egyező mértékű árváltozást feltételezve. 8% 8% 5% 5% 500 000 540 000 13. sz. táblázat: Karbantartási költségek változása 583 200 612 360 642 978 10

A könyvelői tevékenység költsége a tevékenységet végző céggel kötött szerződés alapján, a vizsgált időszakra azonos mértékű árváltozásokat feltételezve. 5% 5% 5% 5% 600 000 630 000 14. sz. táblázat: Könyvelési költségek változása 661 500 694 575 729 304 A termelési volumen kétszeri 10%-os növekedéséhez szükséges munkaerőt a vállalkozás bérmunkás konstrukcióban kívánja megoldani. A mennyiség növekedés arányosan kiszámított munkaidő szükségletekből a bérmunkás óradíj ismeretében a bérmunkás költségek meghatározhatók. A várható élő munkaerő drágulás miatt az inflációnál nagyobb mértékű növekedési rátát feltételez a vállalkozás. 10% 0% 10% 0% 200 200 420 420 10% 10% 8% 8% 2 200 2 420 2 614 2 823 0 440 000 484 000 1 097 712 1 185 529 15. sz. táblázat: Bérmunkaerő költségének változása A közvetlen energiafogyasztás a teljesítmény felvételekből, az egységárakból és a kétműszakos munkarendnek megfelelő időalap szerint került meghatározásra. fogyasztás (kw/h; m3/h) egységár (Ft/kW/h; Ft/m3) energia költség (Ft) villamos energia 4 16 256 000 sűrített levegő 10 3 120 000 16. sz. táblázat: Közvetlen energia költség meghatározása 11

A közvetlen energia felhasználást is a mennyiségi és árváltozás is befolyásolja. 0% 10% 0% 10% 0% 10% 10% 8% 8% 376 000 454 960 500 456 17. sz. táblázat: Közvetlen energia költség változása 594 542 642 105 Közvetett energiafelhasználás az előbbiek szerint került meghatározásra, a mennyiségi változás költségnövelő hatását elhanyagoltuk. fogyasztás (kw/h) egységár (Ft/kWh) energia költség (Ft) világítás 1,2 16 76 800 18. sz. táblázat: Közvetett energiaköltség meghatározása 10% 10% 8% 8% 76 800 84 480 19. sz. táblázat: Közvetlen energiaköltség változása 91 238 98 537 98 537 5.2./ Személyi jellegű ráfordítások A bérköltség 2-2 szakmunkás illetve segédmunkás bérét tartalmazza 13 havi fizetést feltételezve, inflációt meghaladó mértékű növekedéssel kalkulálva. 10% 10% 8% 8% 4 160 000 4 576 000 20. sz. táblázat: Bérköltségének változása 5 033 600 5 436 288 5 871 191 A személyi jellegű kifizetések a tulajdonos ilyen jellegű költségeinek becsült értékét tartalmazzák. 300 000 300 000 330 000 330 000 350 000 21. sz. táblázat: Személyi jellegű költségének változása 12

5.3./ Egyéb ráfordítások Az egyéb ráfordítások között jelentkezik a helyi önkormányzatnak fizetendő iparűzési adó, melynek mértéke az árbevétel 2%-ban került meghatározásra. Kezdő vállalkozások esetén azonban csak a harmadik évtől kell fizetni, tehát az első két év iparűzési adó mentes. 5.4./ Egyéb alapinformációk a költségekre vonatkozóan A társaság hosszú távú céljai között szerepel a gyártócsarnok megvásárlása, ezért osztalék kifizetését egyik évben sem tervezzük, s az évek során realizált eredményt különböző pénzügyi portfoliókba fektetjük. Ezek átlagos éves tervezett hozama 10%, mely a pénzügyi műveletek bevételei között jelenik meg. A társaság által elért eredményt 18% társasági adó terheli. A vállalkozás beindításához igénybe vett hitelek költségei a következőképpen alakulnak: Fennálló hitel tőkeösszege 10 000 000 10 000 000 10 000 000 7 000 000 4 000 000 Kamat % /EURIBOR+0,6%/ 4,55% 4,44% 4,25% 4,02% 3,83% Éves kamatkötelezettség 455 000 444 000 425 000 281 400 153 200 22. sz. táblázat: A beruházási hitel kamatkötelezettsége 1. év 2. év Fennálló hitel tőkeösszege 3 000 000 1 500 000 Kamat % /EURIBOR+0,8%/ 4,75% 4,64% Éves kamatkötelezettség 142 500 69 600 23. sz. táblázat: A forgóeszköz hitel kamatkötelezettsége Éves kamatkötelezettség összesen 597 500 513 600 425 000 281 400 153 200 Éves egyéb költség /kezelési ktg./ 260 000 0 0 0 0 ÖSSZESEN 857 500 513 600 425 000 281 400 153 200 24. sz. táblázat: Hitelek éves bekerülési költsége 13

6./ A társaság eredmény-kimutatása 5 év távlatában Belföldi értékesítés 34 454 400 39 794 832 41 784 574 47 341 922 48 762 180 nettó árbevétele I. Értékesítés nettó árbevétele 34 454 400 39 794 832 41 784 574 47 341 922 48 762 180 II. Aktivált saját teljesítmények 0 0 0 0 0 értéke III. Egyéb bevételek 0 0 0 0 0 Anyagköltség 12 340 926 14 932 521 16 425 773 19 513 818 21 074 924 Igénybe vett szolgáltatások 4 700 800 5 681 680 7 139 983 7 325 899 7 806 334 értéke Igénybe vett egyéb 450 000 495 000 544 500 588 060 635 105 szolgáltatások értéke IV. Anyag jellegű ráfordítások 17 491 726 21 109 201 24 110 256 27 427 777 29 516 362 Bérköltség 4 160 000 4 576 000 5 033 600 5 436 288 5 871 191 Személyi jellegű egyéb 300 000 300 000 330 000 330 000 350 000 kifizetések Bérjárulékok 1 830 400 2 013 440 2 214 784 2 391 967 2 583 324 V. Személyi jellegű ráfordítások 6 290 400 6 889 440 7 578 384 8 158 255 8 804 515 VI. Értékcsökkenési leírás 3 400 000 3 400 000 3 400 000 3 400 000 3 400 000 VII. Egyéb ráfordítások 835 691 946 838 975 244 A. Üzemi (üzleti) tevékenység eredménye VIII. Pénzügyi műveletek bevételei IX. Pénzügyi műveletek ráfordításai B. Pénzügyi műveletek eredménye C. Adózás előtti eredmény X. Adófizetési kötelezettség D. Adózott eredmény / nettó pénzáramlás 7 272 274 8 396 191 5 860 242 7 409 052 6 066 059 0 0 800 000 1 300 000 2 000 000 857 500 513 600 425 000 281 400 153 200-857 500-513 600 375 000 1 018 600 1 846 800 6 414 774 7 882 591 6 235 242 8 427 652 7 912 859 1 154 659 1 418 866 1 122 344 1 516 977 1 424 315 5 260 114 6 463 725 5 112 899 6 910 675 6 488 544 25. sz. táblázat: A Tesz-Vesz Kft. eredmény-kimutatása 5 év távlatában 14

Az eredmény-kimutatás a társaság mérleg szerinti eredményének levezetését tartalmazza, bemutatva az eredmény keletkezésére, módosítására ható főbb tényezőket, s a mérleg szerinti eredmény főbb összetevőit, illetve azok alakulását. A vállalkozások indításánál, illetve működésénél meghatározó az üzemi tevékenység eredménye, hiszen ha ez negatív egyáltalán nem érdemes a tevékenységet elkezdeni vagy folytatni. A Tesz-Vesz Kft. esetében erről nem beszélhetünk, hiszen mind az 5 évben az üzemi tevékenység várhatóan jelentős nyereséget fog hozni. Ezt némiképp módosítja a pénzügyi műveletek eredménye, valamint az év végi adófizetési kötelezettség. Így a társaság adózott eredménye mind az 5 évben meghaladja az 5 mft-ot. 7./ A beruházás gazdaságossági számításai 7.1./ Statikus módszerrel Adózott eredmény / nettó pénzáram 5 260 114 6 463 725 5 112 899 6 910 675 6 488 544 + Értékcsökkenés 3 400 000 3 400 000 3 400 000 3 400 000 3 400 000 - Hiteltörlesztések 1 500 000 1 500 000 3 000 000 3 000 000 4 000 000 Cash Flow / működési pénzáram 7 160 114 8 363 725 5 512 899 7 310 675 5 888 544 Működési pénzáram összesen 34 235 957 26. sz. táblázat: A működési pénzáram alakulása 5 év távlatában Ha az évek során felhalmozott működési pénzáramokból /34.235.957,- Ft/ kivonom a beruházásra fordított pénzösszeget /17.910.000,- Ft/ 16.325.957,- Ft tiszta nyereségre teszek szert az 5. év végére. Tehát ezen számítás alapján a beruházás előkészítése megalapozott, s gazdasági szempontból mindenképpen indokolt megvalósítani. Ennek a statikus számítási módszernek azonban van egy nagy hátránya, hogy figyelmen kívül hagyja a pénz időértékét, azaz hogy a jövőbeli pénz mindig keve- 15

sebbet ér, mint a jelenbeni. Ezért célszerű a gazdaságossági számítást a dinamikus /NPV/ módszerrel is elvégezni. 7.2./ Dinamikus módszerrel Adózott eredmény / nettó pénzáram 5 260 114 6 463 725 5 112 899 6 910 675 6 488 544 + Értékcsökkenés 3 400 000 3 400 000 3 400 000 3 400 000 3 400 000 - Hiteltörlesztések 1 500 000 1 500 000 3 000 000 3 000 000 4 000 000 Cash Flow / működési pénzáram 7 160 114 8 363 725 5 512 899 7 310 675 5 888 544 PV /ha r=12,69%/ 6 353 815 6 586 110 3 852 333 4 533 315 3 240 269 NPV 6 655 843 27. sz. táblázat: A beruházás nettó jelenértékének alakulása A nettó jelenérték /NPV/ segítségével megvizsgáltuk, hogy a beruházás az évek folyamán mekkora változást hoz a tulajdonos vagyonában. A nettó jelenértéket úgy számoljuk ki hogy a jövőben várt pénzáramokat a tulajdonos által elvárt hozammal diszkontáljuk, s az így kapott jelenértékből kivonjuk a beruházás bekerülési értékét, azaz : NPV = - C 0 + C n /(1 + r) n. Az NPV alkalmazásánál nagyon fontos a tulajdonos által elvárt hozam, azaz az átlagos tőke költségének pontos meghatározása. A társaság tulajdonosa által elvárt hozam 12,69%, mely a CAPM modell segítségével a következő módon került meghatározásra. CAPM modell: r = r f + ß*(r m -r f ) Ahol r f = kockázatmentes kamatláb / hosszú lejáratú államkötvények hozama/ r m = átlagos tőzsdei megtérülés /piaci hozam/ r m - r f = részvényesek kockázati prémiuma /piaci kockázati díj/ ß = az adott részvénybefektetés árfolymaváltozásának a piac átlagos kockázatához viszonyított aránya 16

Esetünkben a kockázatmentes kamatláb, azaz a beruházáshoz hasonlóan hoszszú 5 éves lejáratú állampapírok referenciahozama 8,56%, az átlagos tőzsdei megtérülés 13,15%, a piaci kockázati díj pedig 4,59%. A CAPM modell esetében legnehezebb a béta értékének, azaz annak meghatározása, hogy a társaság hogyan reagál a piaci változásokra. Kiindulásként a hasonló társaságok becsült bétáinak átlagát vettük, mely 0,7, hiszen ezen termékek gyártása kevésbé függ a gazdasági ciklusoktól. Ezt azonban módosítani kell a pénzügyi kockázattal is, hiszen mikor egy társaság hitelt vesz fel növekszik a bétája, s ezzel együtt a várható hozama is. Így a társaság bétája a pénzügyi kockázattal megnövelve 0,9. A fentiekből kiindulva r = 8,56% + 0,9 * 4,59% = 12,69% A tulajdonos által elvárt hozam, valamint a működési pénzáramok ismeretében meghatározható a beruházás évenkénti jelenértéke a működési pénzáramok diszkontálásra kerülnek a 12,69%-os elvárt hozammal, mely összesen 24.565.843,- Ft. Ebből kivonva a beruházás bekerülési értékét megkapjuk a nettó jelenértéket, mely a következő: NPV = - 17.910.000,- Ft + 24.565.843,- Ft = 6.655.843,- Ft Tehát mivel a beruházás nettó jelenértéke pozitív, azaz a jövőbeni jövedelmek diszkontált értéke nagyobb, mint az induláskor beruházott öszszeg a beruházást indokolt megvalósítani. 7.3./ Tőkelekötés hatékonyságának vizsgálatával A tőkelekötés hatékonyságának vizsgálata legkönnyebben az R.O.I. mutató kiszámításával végezhető el, mely megmutatja hogy a beruházás megvalósításával lekötött átlagos tőke mekkora eredményt hoz évente. 17

Az R.O.I. mutató kiszámításához az eredmény-kimutatáson túl szükség van az év végi mérlegek összeállítására is. Nyitó ESZKÖZÖK(AKTÍVÁK) A. Befektetett eszközök 17 910 000 14 510 000 19 110 000 20 710 000 24 310 000 26 410 000 I. Immateriális javak 0 0 0 0 0 0 II. Tárgyi eszközök 17 910 000 14 510 000 11 110 000 7 710 000 4 310 000 17 910 000 III. Befektetett pénzügyi 0 8 000 000 13 000 000 20 000 000 8 500 000 eszközök B. Forgóeszközök 3 090 000 10 950 114 11 313 839 11 826 738 12 137 413 12 525 957 I. Készletek 3 000 000 2 500 000 3 000 000 3 000 000 3 000 000 3 000 000 II. Követelések 0 6 850 000 6 500 000 7 000 000 6 500 000 7 000 000 III. Értékpapírok 0 0 0 0 0 0 IV. Pénzeszközök 90 000 1 600 114 1 813 839 1 826 738 2 637 413 2 525 957 C. Aktív időbeli elhatárolások 0 0 0 0 0 0 ESZKÖZÖK 21 000 000 25 460 114 30 423 839 32 536 738 36 447 413 38 935 957 ÖSSZESEN FORRÁSOK (PASSZÍVÁK) D. Saját tőke 8 000 000 13 260 114 19 723 839 24 836 738 31 747 413 38 235 957 I. Jegyzett tőke 8 000 000 8 000 000 8 000 000 8 000 000 8 000 000 8 000 000 IV. Eredménytartalék 0 0 5 260 114 11 723 839 16 836 738 23 747 413 VII. Mérleg szerinti eredmény 5 260 114 6 463 725 5 112 899 6 910 675 6 488 544 E. Céltartalékok 0 0 0 0 0 0 F. Kötelezettségek 13 000 000 12 200 000 10 700 000 7 700 000 4 700 000 700 000 I. Hátrasorolt kötelezettségek 0 0 0 0 0 II. Hosszú lejáratú kötelezettségek 10 000 000 10 000 000 10 000 000 7 000 000 4 000 000 0 III. Rövid lejáratú kötelezettségek 3 000 000 2 200 000 700 000 700 000 700 000 700 000 G. Passzív időbeli elhatárolások 0 0 0 0 0 0 FORRÁSOK 21 000 000 25 460 114 30 423 839 32 536 738 36 447 413 38 935 957 ÖSSZESEN 28. sz. táblázat: A Tesz-Vesz Kft. mérlege 5 év távlatában A korábban bemutatott 6. pont eredmény-kimutatás és a fenti mérleg adatok figyelembevételével a tőkelekötés hatékonysága a következőképpen alakul: 18

Számláló kiszámítása: + Értékesítés nettó árbevétele 34 454 400 39 794 832 41 784 574 47 341 922 48 762 180 - Anyag jellegű ráfordítások 17 491 726 21 109 201 24 110 256 27 427 777 29 516 362 - Személyi jellegű ráfordítások 6 290 400 6 889 440 7 578 384 8 158 255 8 804 515 - Értékcsökkenési leírás 3 400 000 3 400 000 3 400 000 3 400 000 3 400 000 - Egyéb ráfordítások 0 0 835 691 946 838 975 244 Üzemi tevékenység eredménye 7 272 274 8 396 191 5 860 242 7 409 052 6 066 059 + Pénzügyi műveletek bevételei 0 0 800 000 1 300 000 2 000 000 - Pénzügyi műveletek ráfordításai 857 500 513 600 425 000 281 400 153 200 Pénzügyi műveletek eredménye -857 500-513 600 375 000 1 018 600 1 846 800 Adózás előtti eredmény 6 414 774 7 882 591 6 235 242 8 427 652 7 912 859 - Adófizetési kötelezettség 1 154 659 1 418 866 1 122 344 1 516 977 1 424 315 Adózott eredmény 5 260 114 6 463 725 5 112 899 6 910 675 6 488 544 Nevező kiszámítása: + Immateriális javak nettó 0 0 0 0 0 értéke + Tárgyi eszközök nettó értéke 14 510 000 11 110 000 7 710 000 4 310 000 17 910 000 + Készletek 2 500 000 3 000 000 3 000 000 3 000 000 3 000 000 + Követelések 6 850 000 6 500 000 7 000 000 6 500 000 7 000 000 + Pénzeszközök 1 600 114 1 813 839 1 826 738 2 637 413 2 525 957 + Aktív időbeli elhatárolások 0 0 0 0 0 - Céltartalékok 0 0 0 0 0 - Rövid lejáratú kötelezettségek 2 200 000 700 000 700 000 700 000 700 000 - Passzív időbeli elhatárolások 0 0 0 0 0 Átlagos tőkelekötés 23 260 114 21 723 839 18 836 738 15 747 413 29 735 957 Befektetett tőke átlagos értéke 23 260 114 22 491 977 20 280 289 17 292 076 22 741 685 R.O.I. 22,61% 28,74% 25,21% 39,96% 28,53% A tőkelekötés hatékonyságával szemben elvárt követelmény, hogy az nagyobb legyen mint a kockázatmentes befektetések, azaz az államkötvények, kincstárjegyek hozama. Jelen esetben az állampapírok referenciahozama 8,56%, tehát a Tesz-Vesz Kft. radiátorfül gyártásra vonatkozó beruházása jó 19

döntés, hiszen ez a befektetés minden évben jóval nagyobb hozamot biztosít a társaság számára, mint ha az alternatív kockázatmentes befektetést választotta volna. 8./ Összegzés Vizsgadolgozatunkban egy már működő, a közel múltban megvalósított beruházást, illetve annak megtérülését mutatjuk be megváltoztatott körülmények között. Egy meglévő piaci rés kihasználására magánvállalkozás jött létre, nevezetesen a Tesz-Vesz Kft., aki radiátorfülek beszállítására egy gyártósor beruházást valósított meg. Felmerül a kérdés hogy ez a beruházás hosszabb távon önmagában véve gazdaságos-e, s az évek során realizálódó eredmény lehetőséget add-e további fejlesztések megvalósításához? A teljesség igénye nélkül a beruházás gazdaságosságát három különböző módszer felhasználásával végeztük el, melyek a következők: - statikus módszer /működési pénzáram/, - dinamikus módszer /NPV/, - tőkelekötés hatékonyságának vizsgálata /R.O.I./. Mindhárom módszer eredménye azt támasztja alá, hogy a radiátorfül gyártásra vonatkozó beruházás rendkívül gazdaságos, s viszonylag rövid idő alatt megtérül /2,5 év/. Az 5 év távlatában megvizsgált kimutatások, illetve mutatók alapján ez a társaság könnyen megvalósítja célkitűzéseit. A társaság pénzügyi stabilitása megvalósítható, hiszen évről évre érezhetően csökken a társaság függősége a külső hitelezőktől, s minden évben jelentős eredmény visszaforgatást valósít meg a tulajdonos. 20