A központi költségvetés és az államadósság finanszírozása 2011-ben

A központi költségvetés és az államadósság finanszírozása 2011-ben

Fő kérdések: 1. A központi költségvetés finanszírozása és az állampapírpiac helyzete 2010-ben. 2. A 2011. évi finanszírozási terv főbb jellemzői. 3. A nyugdíjpénztári rendszer átalakításának lehetséges hatásai az államadósságra 2011-ben különböző árfolyam feltételezés mellett előadó: dr. Borbély László András általános vezérigazgató-helyettes 2

1. rész A központi költségvetés finanszírozása és az állampapírpiac helyzete 2010-ben 3

1.1. rész Az állampapírpiac helyzete 2010-ben 4

A referencia hozamok alakulása 2010-ben Forrás: ÁKK Zrt. Tavasszal jelentős hozamesés, majd erőteljes ingadozás - döntően nemzetközi hatásra. 5

Az államkötvény aukciók adatai 2009-2010-ben 5,0 4,5 Benyújtott ajánlatok/meghirdetés 4,0 3,5 3,0 2,5 2,0 1,5 1,0 0,5 0,0 09/17 09/21 09/25 09/29 09/33 09/37 09/41 09/47 09/51 10/2 10/6 10/10 10/14 10/18 10/22 10/26 10/30 10/34 10/38 10/42 10/46 10/50 Hét Forrás: ÁKK Zrt. 2009 nyara óta sikeres fix kamatozású államkötvény aukciók. 6

A forint kötvényaukciók eredményei 2010. január 1- december 16. Összes elfogadott ajánlat 1657 Nem-kompetitív tender 258 2,6-szoros lefedettség Elfogadott ajánlat 1 399 Benyújtott ajánlat 3 412 Meghirdetett mennyiség 1292 Forrás: ÁKK Zrt. 0 500 1000 1500 2000 2500 3000 3500 Milliárd forint A meghirdetéshez képest 365 milliárd forint összegű aukciós többletértékesítés. 7

Milliárd forint A nettó forint állampapír kibocsátás és a külföldiek forint állampapír állományának éves változása 1 000 800 600 Külföldiek kezében lévő állomány Nettó forint állampapír-piaci kibocsátás 400 835 200 304 426 307 0-200 -26 2007 2008-303 2009 2010-400 -600-800 -1 000-782 -988 Forrás:KELER, ÁKK Zrt. A nettó kibocsátást meghaladó külföldi vásárlás 2010-ben. 8

A külföldiek forint állampapír állományának változása 2010-ben 2155 2581 2184 Forrás: KELER, ÁKK Zrt. Az áprilisi megtorpanást követően ősztől kezdve jelentős növekedés. 9

Az állampapírpiac helyzete 2010-ben Májusig csökkenő, majd ingadozó állampapír hozamok. Összességében mindvégig sikeres államkötvény aukciók: a meghirdetéshez képest 365 milliárd forint többletkibocsátás. Sikeres kötvénycsere aukciók 131 milliárd forint értékben. (Futamidő növelés.) A külföldiek forint állampapír állománya az első félévben ingadozott, a másodikban jelentősen emelkedett, éves szinten a nettó állampapír kibocsátást meghaladó növekedés. 10

1.2. rész A központi költségvetés 2010. évi várható finanszírozása 11

Milliárd forint A finanszírozási helyzet alakulása 2010-ben 1 200 Nettó Eu-s kifizetések és MNB Kincstári kör finanszírozási igénye 1 000 111 Devizabetét felhasználás Nettó kibocsátás 800 402 Privatizációs bevétel 600 868 423 882 400 200 568 446 189 0-200 0 30 30 21-122 Terv Várható -78 Eltérés 14 Forrás: ÁKK Zrt. A tervezettnél kisebb finanszírozási igény és nettó kibocsátás. 12

Milliárd forint A nettó kibocsátás szerkezete 2010-ben 800 600 400 568 37 153 170 446 37 390 Deviza Diszkont kj Lakossági ÁP Kötvény Hitel -122 200 0-200 220 215 102-7 -15-68 -113 Terv Várható Eltérés -221-9 -400 Forrás: ÁKK Zrt. Jelentősen növekvő kötvény- és csökkenő DKJ kibocsátás, kevesebb NFI hitellehívás. 13

Milliárd forint Milliárd forint A bruttó visszafizetések és kibocsátások szerkezetének alakulása 2010-ben Bruttó visszafizetések 2010-ben Bruttó kibocsátások 2010-ben 7 000 6 000 5 000 5694 366 6160 369 Deviza Diszkont kj Lakossági ÁP Kötvény Hitel 7 000 6 000 5 000 6262 403 6606 406 Deviza Diszkont kj Lakossági ÁP Kötvény Hitel 4 000 3683 3999 4 000 3836 3932 3 000 3 000 2 000 1 000 0 459 404 466 1186 1388 3 317 0 0 202 0 Terv Várható Eltérés -55 2 000 1 000 0 389 452 345 1356 1778 96 3 215 102 422-113 Terv Várható Eltérés -63-1 000-1 000 Forrás: ÁKK Zrt. Nagyobb DKJ lejárat és kibocsátás, nagyobb kötvény-visszavásárlás és kibocsátás, kevesebb nemzetközi hitellehívás. 14

Devizabetét állomány változás 2010-ben 1,4 Md euró finanszírozás 3,1 Md euró betét 0,7 Md euró hitel-visszafizetés 2,5 Md euró betét 2009. év végi betétállomány 0,1 Md euró tőke-visszafizetés 2010. évi betétműveletek 2010. év végi várható betétállomány A felhasználás és a befizetések eredményeként jelentős betétállomány. 15 15

A költségvetés finanszírozása 2010-ben Lényegében változatlan hiány, a tervezettől jelentősen eltérő nagyságú EU transzfer a tervezettnél kisebb nettó finanszírozási igény. Lényegében a tervezett összegű betétfelhasználás. 122 milliárd forinttal kisebb nettó kibocsátás. 113 milliárd forinttal kisebb NFI hitellehívás. Lényegében változatlan összegű, de eltérő szerkezetű nettó kibocsátás: 220 milliárd forinttal több kötvény, 221 milliárd forinttal kevesebb DKJ. 16

2. rész A központi költségvetés 2011. évi várható finanszírozása 17

2.1. rész A finanszírozási igény alakulása 18

A finanszírozási igény alakulása milliárd forint 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010* 2011** A központi költségvetés hiánya (priv. bevételek nélkül) 733,6 921,7 545,0 1959,2 1394,4 911,0 737,2 818,0 605,2 ebből: adósságátvállalás 31,6 180,3 415,9 58,2 0,0 0,0 0,0 TB finanszírozási szüséglete 345,1 422,9 469,8 124,7-35,6 7,0 151,0 93,8 98,2 Elkülönített alapok hiánya -18,8-27,9-30,4-50,1-63,0-15,1 30,4-29,5-14,6 Kincstári kör hiánya 1059,9 1316,7 984,5 2033,8 1295,8 902,9 918,6 882,3 688,8 MNB-vel kapcsolatos tőkeműveletek 82,9 0,0 1,1 14,8 20,6 2,8 0,0 0,0 0,0 Privatizációs bevételek és tőkeműveletek finanszírozási igénye -42,0-166,5 0,0-268,7-67,3-5,1-1,1-30,1 0,0 Nettó Uniós előfinanszírozás 12,8 169,0 35,8-370,7 9,0-34,4-78,0 171,2 Nettó finanszírozási igény 1100,8 1163,0 1154,6 1815,7 878,4 909,7 883,1 774,2 860,0 Törlesztések 5492,4 5530,9 6150,7 6907,4 6242,4 5949,9 6756,0 6160,3 5765,2 Bruttó finanszírozási igény 6593,2 6693,9 7305,3 8723,2 7120,8 6859,5 7639,1 6934,5 6625,2 Az EU transzfer prognózis miatt nagyobb nettó, kisebb bruttó finanszírozási igény 2011-ben. 19

Milliárd forin A bruttó visszafizetés alakulása és összetétele 7 000 231 311 6 000 126 448 164 369 68 5 000 721 333 1120 4 000 3 000 2 000 1 000 3114 3792 517 486 905 790 3697 574 1227 4563 613 1468 3838 609 1255 4072 595 1118 3900 503 2041 3999 404 1388 3327 272 978 NFI devizahitel Deviza-adósság Diszkont kincstárjegyek Lakossági kincstárjegyek Államkötvények Forint hitelek 0 235 414 129 184 60 0 0 0 0 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 Forrás: ÁKK Zrt. Nagyobb, 4 milliárd EUR összegű deviza, de kevesebb forint lejárat. 20

A finanszírozási igény sajátosságai 2011-ben Kisebb összegű hiány, de a jelentős nagyságúra tervezett EU transzfer miatt mégis nagyobb nettó finanszírozási igény, mint a 2010. évi várható. Kevesebb megújítási igény, de jelentős szerkezeti változás: nagyobb, 4 milliárd EUR összegű deviza lejárat, 2 milliárd EUR piaci kibocsátású kötvény, 2 milliárd EUR EB hitel visszafizetés. kevesebb forintkötvény lejárat. A finanszírozási terv 530 milliárd forint összegű vagyonértékesítéssel számol, amelyből készpénz folyik be. 21

A Nyugdíjreform és Adósságcsökkentő Alap szerepe A költségvetési bevételek között szerepel 530 milliárd forint összegű befizetés a Nyugdíjreform és Adósságcsökkentő Alapból. Ha ennél nagyobb a vagyonértékesítésből származó bevétel, akkor kevesebb nettó kibocsátás szükséges. A Nyugdíjreform és Adósságcsökkentő Alapba bekerülő állampapír automatikusan államadósságot csökkent. Az Alapba kerülő állampapírok azonos összegben csökkentik a törlesztési kötelezettségeket, így többek között a 2011. évit is. A Nyugdíjreform és Adósságcsökkentő Alapnak a 2011. évi finanszírozásra gyakorolt lehetséges hatását csak a tényleges portfolió ismeretében lehet majd bemutatni! 22

2.2. rész A nettó kibocsátások alakulása és szerkezete

A finanszírozás alapelvei 2011-ben A hiány finanszírozása döntően forintkibocsátásból valósul meg. 742 milliárd forint körüli nettó kibocsátás: 585 milliárdos nettó forint állampapír kibocsátás, a 2010. évivel nagyjából megegyező mértékű (382 milliárd forint) nettó forint kötvény kibocsátás, nulla körüli nettó devizapiaci kibocsátás, 4 milliárd EUR összegű törlesztés (EB hitellel együtt), 4 milliárd EUR összegű piaci kötvénykibocsátás, 156 milliárd forint nettó NFI hitellehívás. A különbözetet a KESZ állomány csökkenése finanszírozza. A biztonsági devizatartalékok növelése. 24

Milliárd forin A nettó kibocsátás alakulása 1750 1 618 845 1 357 1 061 1250 750 250-250 -750 790 974 468 1 062 567 506 556 835 226 607 705-98 1327 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 Nettó NFI hitel Nettó forint a -770 446 409 37 742 156 585 Növekvő nettó forint állampapír kibocsátás 2011-ben. 25

Milliárd forin A nettó deviza kibocsátás alakulása 1600 1400 1200 1000 800 a 1 686 Nettó NFI hitel 600 400 200 0 705 567 506 556 226 37 156 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 Csak az NFI hitelek lehívása növelheti a devizaadósságot. 26

Milliárd forin A nettó forint állampapír értékesítés és forint hitelek alakulása és szerkezete 1500 662 293 1 001 566 1000 9 311 409 585 500 0 782-129 22 446-175 750-60 102 1046 204 80 38 219 390 382 156 29 36-211 -292-163 0-500 -1000-1500 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011-1053 -269 Hitel Kincstárjegy -98 PMÁK -770 Államkötvény A 2010. évivel azonos nagyságú nettó kötvénykibocsátás. 27

Devizabetét változás 2011-ben 2,5 Md euró betét 0,5 Md euró hitel-visszafizetés 3,0 Md euró betét 2010. év végi betétállomány 2011. évi betétet érintő műveletek 2011. év végi várható betétállomány Növekvő biztonsági tartalék 28

2.3. rész A bruttó kibocsátások alapelvei, nagysága és szerkezete 29

Forint állampapír kibocsátások 2011-ben A 2009-ben kialakított aukciós rendszer és naptár további alkalmazása rugalmas alkalmazkodás a piaci igényekhez. Az államkötvény csere aukciók folytatása. Az inflációhoz kötött kamatozású lakossági államkötvény újabb sorozatának értékesítése. 30

Milliárd forin A bruttó kibocsátás alakulása és összetétele 9 000 8 000 7 000 6 000 5 000 Betétfelhasználás NFI hitellehívás Deviza Forint 116 773 901 1074 787 353 833 289 1997 423 406 224 1120 4 000 3 000 2 000 1 000 197 3 023 260 3 349 4 872 5 828 5 859 6 127 8 101 6 682 5 834 5 675 6 201 5 163 0 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 Csökkenő forint és növekvő deviza-kibocsátás. 31

Milliárd forin A bruttó forint állampapír értékesítés és forint hitelek alakulása 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 5 859 5 946 0 9 4286 4288 7 678 0 5390 6 682 146 4208 5 654 5 675 38 219 4269 4414 Hitel 1 év, vagy rövidebb 2 és 3 év 5 év, vagy hosszabb 6 201 102 5 163 0 4184 3781 2000 1000 0 1 092 1 059 709 719 1 048 627 542 864 930 1 196 1 270 625 720 867 840 416 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 Visszafogott forint állampapír értékesítési tervek. 32

Összefoglalás Csökkenő bruttó és növekvő nettó finanszírozási igény. Kedvező piaci környezetben emelkedő kötvényértékesítés. Óvatos, az előző évi szinttel megegyező nettó forint kötvény kibocsátási terv. A szabad devizabetét állomány növelése. 33

3. rész A nyugdíjpénztári rendszer átalakításának lehetséges hatásai az államadósságra 2011-ben különböző árfolyam feltételezés mellett

Az államadósság alakulása a GDP százalékában 2000-2011. 75% 70% 270 HUF/EUR árfolyam mellett 65% 60% 68,2% 72,8% 72,2% 72,2% 55% 50% 61,8% 61,3% 58,0% 55,9% 56,0% 53,4% 53,6% 50,5% 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2010 végén kismértékű csökkenés, majd stagnálás 2011-ben. 35

Az államadósság alakulása a GDP százalékában 2000-2011. 75% 70% 280 HUF/EUR árfolyam mellett 65% 60% 68,2% 72,8% 73,4% 73,3% 55% 50% 61,8% 61,3% 58,0% 55,9% 56,0% 53,4% 53,6% 50,5% 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2010 végén kismértékű növekedés, majd stagnálás 2011-ben. 36

Az államadósság alakulása a GDP százalékában 2000-2011. 75% 70% 280 HUF/EUR árfolyam mellett 65% 1/3 arányú visszalépés mellett* 60% 68,2% 72,8% 73,4% 71,5% 55% 50% 61,8% 61,3% 58,0% 55,9% 56,0% 53,4% 53,6% 50,5% 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 * A nem állampapír portfolió teljes értékesítése mellett. 1/3 arányú visszalépés esetén az adósságráta 2%-ponttal csökkenne. 37

Az államadósság alakulása a GDP százalékában 2000-2011. 75% 70% 280 HUF/EUR árfolyam mellett 65% 2/3 arányú visszalépés mellett* 72,8% 73,4% 60% 68,2% 68,0% 55% 50% 61,8% 61,3% 58,0% 55,9% 56,0% 53,4% 53,6% 50,5% 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 * A nem állampapír portfolió teljes értékesítése mellett. 2/3 arányú visszalépés esetén az adósságráta 5%-ponttal csökkenne. 38

Az államadósság alakulása a GDP százalékában 2000-2011. 75% 70% 280 HUF/EUR árfolyam mellett 65% Lényegében mindenki visszalép* 72,8% 73,4% 60% 68,2% 64,5% 55% 50% 61,8% 61,3% 58,0% 55,9% 56,0% 53,4% 53,6% 50,5% 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 * A nem állampapír portfolió teljes értékesítése mellett. Majdnem teljes visszalépés esetén az adósságráta 9%-ponttal csökkenne. 39

Köszönjük a figyelmet! 40