A certifikátok mögöttes termékei Erste Befektetési Zrt. Dr. Miró József Budapest, 21 november 9. 21.11.1. 1
DAX Árfolyam (pont) 7,5 7, 6,5 6, 5,5 5, 4,5 4, 3,5 Max ár (21.11.5): 67.17 pont Min ár (29.3.9): 3588.89 pont Záróár: 6744.48 pont MA (2): 6578.17 pont MA (3): 6467.5 pont MA (2): 689.72 pont Dax Index (napi bontás) 3, nov. 21. febr.. máj. 28. aug.. nov. 2. febr. 23. máj.. aug. 2. 2 1-1 -2-3 1 5 (12, 26): 18.99 Szignál (9): 1.567 túlvett: túladott: (14): 72.77 9 8 7 6 5 4 3 2 1 P/E 21 P/E 211 P/E 212 DAX 11.6 1.6 9.5 S&P 14.4 12.7 11.2 FTSE-1 12.1 1.4 9.5 CAC-4 11.4 1.2 9.1 ATX 14.1 1.9 9.1 BUX 12.7 1.1 8.5 - - - - Emelkedı trend Áttörte a 6 35-es technikai ellenállást irány 7 környéke Támasz 6 35, 5 8 1%-os profitbıvülés várható, eddig 2 társaság jelentett a 3-ból Elkövetkezı negyedévekben is profitbıvülés Hozamkörnyezet alacsony 2,3% (1Y) magas P/E ráta lenne indokolt (~4); historikusan 2--ös érték 21.11.1. 2
USD/HUF Árfolyam (HUF) 27 26 24 23 22 21 2 19 18 17 Usd-Huf X-Rate (napi bontás) Max ár (29.3.5): 2.78 HUF Min ár (29.1.21): 1.66 HUF Záróár: 197.56 HUF MA (2): 196.22 HUF MA (3): 197.13 HUF MA (2): 21.23 HUF 16 nov. 21. febr. 18. máj. 18. aug. 13. nov. 1. febr. 5. máj. 5. aug. 2. okt. 28. 1 5. -5. -1 1 5 (12, 26): -2.556 Szignál (9): -3.16 túlvett: túladott: (14): 48.3.1.1 vételi jelzést adott Egyelıre oldalazás 19Ft és 22Ft között 22 áttörése esetén 21Ft (2 napos mozgóátlag) a cél Veszély: Váll-fej alakzat kialakulása 19 Ft-os nyakvonallal a nyakvonal áttörése esetén 14 Ft alatti dollár árfolyam is kialakulhat 6Mrd új pénz a Fed által hosszú állampapírok vásárlására Ez 3%-kal növeli a monetáris bázist, de becslésünk szerint a készpénzállományt csak 13-14%-kal Így az ehhez tartozó dollárgyengülés már lezajlott, s innen a plusz pénz gazdaságélénkítı hatására kell figyelni Így a dollárnak erısödnie kellene 21.11.1. 3
EUR/HUF EUR/HUF aktuális min max 3 hónapos 21.11.9 214.23 28.11.2 hozam- 472 464 1 Eur-Huf X-Rate (napi bontás) különbözet Árfolyam (HUF) 33 32 31 3 29 28 27 26 Max ár (29.3.6): 317.13 HUF Min ár (29.1.1): 4.39 HUF Záróár: 274.53 HUF MA (2): 273.81 HUF MA (3): 273.92 HUF MA (2): 2.57 HUF Támasz 26Ft-nál Ellenállás 29 környékén Szőkebb sáv: 27-28 Gyenge forint jó a gazdaságnak Gyenge forint rossz a devizahitellel rendelkezıknek 24 nov. 21. febr. 18. máj. 18. aug. 13. nov. 1. febr. 5. máj. 5. aug. 2. okt. 28. 8. 6. 4. 2. -2. -4. -6. 1 5 (12, 26): -1.22 Szignál (9): -1.297 túlvett: túladott: (14): 5.27 Külkereskedelmi mérleg jelentıs többletet mutat 29 februártól Folyófizetési mérleg 29 2Qtól többletet mutat 21, 211-es költségvetés rendben 212 függ a nyugdíjrendszer változástól 213-ban már nem fenntartható reformok nélkül jelentıs kockázat! 21.11.1. 4
Arany Arany aktuális min max arany-olaj 21.11.9 28.11.1 29.2.18 arányszám 16.3 12. 28.4 Árfolyam (USD) 1,5 1,4 1,3 1,2 1,1 1, 9 8 7 Max ár (21.11.8): 1398.6 USD Min ár (28.11.2): 733.38 USD Záróár: 139. USD MA (2): 1355.94 USD MA (3): 1346.81 USD MA (2): 128.84 USD Gold Spot $/Oz (napi bontás) 6 nov. 21. febr. 18. máj. 18. aug. 13. nov. 1. febr. 5. máj. 5. aug. 2. okt. 28. 4 3 2 1-1 -2 1 5 (12, 26): 17.846 Szignál (9): 15.331 túlvett: túladott: (14): 65.56 Minden idık legmagasabb értékén áll Támasz 1 39, 1 315 és 1 környékén A korábbi technikai alakzatból (fordított váll-fej alakzat) az 1 315-ös szint jött ki, tehát a jelenlegi árfolyam egyelıre túllövésnek tőnik Arany szezon kezdıdik (Indiai esküvı szezon, ünnepek az északi féltekén) Gyengülı dollár, alacsony hozamok emeli az árfolyamot Nincs ipari jelentısége 4,15k tonna kereslet ebbıl 1,k tonna ékszer; 2,55k termelés 21.11.1. 5
Ezüst Árfolyam (USD) 3 28 26 24 22 2 18 16 14 12 1 8 Silver Spot $/Oz (napi bontás) Max ár (21.11.8): 26.994 USD Min ár (28.11.2): 8.84 USD Záróár: 26.6 USD MA (2): 24.418 USD MA (3): 23.764 USD MA (2): 18.936 USD 6 nov. 21. febr. 18. máj. 18. aug. 13. nov. 1. febr. 5. máj. 5. aug. 2. okt. 28. 1.5 1..5 -.5-1. 1 5 (12, 26): 1.589 Szignál (9):.83 túlvett: túladott: (14):.7.1.1.1 Minden idık legmagasabb értékén áll Támasz 2 és 15 USD-nál Emelkedı trend Váll-fej alakzatból tört ki 3 dolláros célárfolyammal, az pedig majdnem meg van, szerint túl vett korrekció jöhet 2 dollárig! Az évi kereslet ~9k tonna Ebbıl ~45k tonna ipari felhasználás, ~68k tonna termelés (Peru 112kt és Mexikó 99kt a legnagyobb termelık) Gazdasági fellendüléstıl is függ az árfolyam 21.11.1. 6
Olaj Árfolyam (USD) 95 9 85 8 7 65 6 55 5 45 4 35 3 Max ár (21.11.8): 87.49 USD Min ár (28.12.19): 32.4 USD Záróár: 86.32 USD MA (2): 82.85 USD MA (3): 82.22 USD MA (2): 78.22 USD Generic 1St 'Cl' Future (napi bontás) nov. 21. febr.. máj. 27. aug.. nov. 23. febr.. máj. 26. aug.. 6. 4. 2. -2. -4. (12, 26): 1.71-6. Szignál (9): 1.389-8. 1 5 túlvett: túladott: (14): 65.2 2.8 2.6 2.4 2.2 2. 1.8 1.6 1.4 1.2 1..8.6.4.2 WTI Olaj aktuális min max kıolaj 21.11.9 24.1.23 1997.27 készlet 368.2 263.7 391.9 (mhordó) olajkészlet 21.11.9 1999.1.1 1996.5.31 változás 1.95-15.222 11.937 (mhordó) Ellenállásánál van az árfolyam (9, 1 USD) Támasz 83, 8 és78 USD-nál Oldalazás Dollár gyengülése is hajtotta; euróban nincs lokális csúcson! Téli szezon nem kedvez az árnak, hiszen alacsonyabb kereslet Nyáron sokat autózunk (északi félteke), nagy a kereslet 21.11.1. 7
Földgáz Generic 1St 'Ng' Future (napi bontás) Árfolyam (USD) 7.5 7. 6.5 6. 5.5 5. 4.5 4. 3.5 3. Max ár (28.11.26): 6.978 USD Min ár (29.9.4): 2.49 USD Záróár: 4.29 USD MA (2): 3.648 USD MA (3): 3.687 USD MA (2): 4.315 USD 1.2 1.1 1..9.8.7.6.5.4.3 Támasz 3,65 USD-nál Ellenállás 4,14 USD és 5,3 dollárnál Hézaggal indult meg Hézagnak tartania kellene 2.5 2. 1.5 nov. 21. febr.. máj. 27. aug.. nov. 23. febr.. máj. 26. aug...6.4.2 -.2 -.4 -.6 1 (12, 26): 53 Szignál (9): -153.2.1 Amerikai palagáz kitermelése feltörte a korrelációt az olajjal Nyáron alacsonyabb kereslet Télen gázolaj készlet leépülés, emeli a gázolaj árát és a gáz iránti kereslet is növekszik 5 túlvett: túladott: (14): 6.87 21.11.1. 8
Euro Bund Árfolyam (EUR) Max ár (218.31): 134.77 EUR Min ár (29.6.11): 117.52 EUR Záróár: 13.54 EUR 138MA (2): 13.13 EUR MA (3): 13.64 EUR 136MA (2): 127. EUR 134 132 13 128 126 124 122 12 118 116 Generic 1St 'Rx' Future (napi bontás) 114 nov. 21. febr.. máj. 28. aug.. nov. 2. febr. 23. máj.. aug. 2. 2. 1.5 1..5 -.5 (12, 26): -.244-1. Szignál (9): -.377-1.5 1 5 rx túlvett: túladott: (14): 52.54 6. 5.5 5. 4.5 4. 3.5 3. 2.5 2. 1.5 1..5 Támasz 128,5 eurónál Ellenállás 132 eurónál Háromszög formáció nagyobb a valószínősége a fölfelé való kitörésnek (meglepı) Ha a hozamok csökkenek, akkor emelkedik, ha a hozamok növekednek akkor az árfolyam csökken (8,5-1,5 év közötti német állampapírok) Egy év múlva indulhat a kamatemelési ciklus hozam emelkedés árfolyam csökkenés 21.11.1. 9
MOL Árfolyam (HUF) 26, 24, 22, 2, 18, 16, 14, 12, 1, 8, Mol Hungarian Oil And Gas Pl (napi bontás) 6, nov. 21. febr. 26. máj. 28. aug. 28. nov. 26. febr. 26. máj. 31. aug. 27. 15 1 5-5 -1 1 5 Max ár (219.15): 232 HUF Min ár (29.3.12): 86 HUF Záróár: 35 HUF MA (2): 277 HUF MA (3): 2772 HUF MA (2): 19713 HUF (12, 26): -14.3 Szignál (9): -119.9 túlvett: túladott: (14): 45.17 Konszolidált, IFRS Elırejelzés Publikált Elırejelzés Publikált milliárd Ft 21.III. 29.III. vált. 21.I-III. 29.I-III. vált. Összes árbevétel 996. 922. 8.% 2,91.6 2,3.1 29.2% Üzemi eredmény (speciális tételek nélkül) 88.7 41.2 115.2% 243.7 142.3 71.2% üzemi eredmény - Kutatás-Termelés (E&P) 66.8 35.1 9.3% 157.3 96.3 63.4% üzemi eredmény - Feldolgozás-Kereskedelem (R&M) 16.8-1.7 n.é. 34.6 44.3-21.9% üzemi eredmény - Gáz és Energia 1.8 16.6-35.1% 56.7 46.4 22.1% üzemi eredmény - Petrolkémia 7.1 1.4 47.1% 6.5-11.7 n.é. Adózott eredmény (folytatódó tevékenységek) 85. 178.5-52.4% 47.4 42.9 1.6% Adózott eredmény (speciális tételek nékül) 79.2 16.5 38.2% 36. 31.2 15.5% Üzemi marzs 8.9% 4.5% 8.4% 6.3% Nettó marzs 8.5% 19.4% 1.6% 1.9% Forrás: cégadatok, Erste 2. 1.8 1.6 1.4 1.2 1..8.6.4.2 P/E 21 P/E 211 P/E 212 MOL 12.7 9. 7.4 OMV 7.4 6.1 5.6 PKN 14.3 11.7 9.8 Unipetrol 24.2 15.4 14.2 Lotos 21.2 6.7 5.5 Valero n.a. 9.2 7.1 Exxon 12. 11.1 9.4 Támasz 2 Ft-nál Ellenállás 21 5 és 23 Ft-nál Oldalazás, ingadozás 2 7 Ft-körül Különadók (Robin Hood és Energetikai cégek adója) évi 35 Mrd-dal ronthatja az eredményt 111 és 212-ben Kurdisztáni, adriai kitermelés jelentıs profitnövekedést hozhat Historikusan 1-es elıremutató P/E ráta már a jövı évi is be van árazva 21.11.1. 1
OTP Árfolyam (HUF) 9, 8, 7, 6, 5, 4, 3, 2, 1, Max ár (213.): 74 HUF Min ár (29.3.6): 1232 HUF Záróár: 5 HUF MA (2): 5793 HUF MA (3): 5633 HUF MA (2): 5673 HUF Otp Bank Plc (napi bontás) nov. 21. febr.. máj. 27. aug. 27. nov.. febr.. máj. 28. aug. 26. 6 4 2-2 -4-6 1 5 (12, 26): 121.6 Szignál (9): 155.3 túlvett: túladott: (14): 55.18 45 4 35 3 2 15 1 5 P/E 21 P/E 211 P/E 212 OTP 13. 9.3 6.9 Erste 14.2 9.9 7.5 Raiffeisen 13.5 8.9 6.7 PKO 18.1 13.8 11.7 Pekao 19.3 16.2 14.1 Komercni 12.8 11.7 1.7 Támasz 5 65 5 56, 5 és 4 5 Ft-nál Ellenállás 6 1, 6 3, 6 73 és 7 4 Ft-nál Emelkedés után konszolidáció további emelkedés jön a korrekció lezárulásával? A rossz hitelállomány növekedési üteme csökken Banki különadó: ~3Mrd Ft Konszolidált, IFRS Elırejelzés Publikált Elırejelzés Publikált milliárd Ft 21.III. 29.III. vált. 21.I-III. 29.I-III. vált. Nettó kamatbevétel (korr.) 1) 151.6 137.8 1% 443.9 437. 1.6% Céltartalék -55.7-66.6 n.é. -26.3-167.5 n.é. Nettó díj- és jutalékbevétel 33.6 33.1 1.5% 98.7 98.5.2% Egyéb nem kamatjellegő bevételek 12.7 21.1-39.8% 63.2 49.2 28.5% Adózott eredmény 29.9 45.9-34.9% 99.7 129.9-23.2% Adózott eredmény (korr.) 2) 44.4 45.9-3.3% 129.1 13.9-1.4% 1) swapokkal korrigálva 2) kapott osztalékkal, nyitott devizapozícióval, nettó készpénztranszferrel, és az OTP Garancia értékesítésével korrigálva Historikusan 1-es elıremutatóm P/E ráta már a jövı évi is be van árazva ugyanakkor az egyik legolcsóbb bankpapír a régióban 21.11.1. 11
Köszönöm figyelmüket! Várom kérdéseiket! 21.11.1. 12