www.kh.hu 216.2.8 Nyersanyagpiaci hírlevél piaci áekinés nyersanyag megnevezés akuális 2 héel ezelői kőolaj réz LME 3hó () 4549 448 cink LME 3hó () 1674 157 nikkel LME 3hó () 84 859 alumínium LME 3hó () 151 1481 ólom LME 3hó () 1755 1631 ón LME 3hó () 1475 133 acél LME 3hó () 21 21 bren ICE 1hó (USD/hordó) 33 29 WTI (USD/hordó) 3 28 diesel ARA spo () 286 26 kerozin ARA spo () 32 288 búza ENXT 1hó (EUR/) 16 166 repce ENXT 1hó (EUR/) 368 359 kukorica ENXT 1hó (EUR/) 153 157 B a Bren kőolaj a az elmúl ké hében 13 éves mélypono is megj, a vizsgál időszak végére felpaan. Ez főleg annak udhaó be, hogy az Oroszországból érkező nyilakozaok arra ualak, hogy a főbb kiermelő országok (Oroszország és az OPEC) nagyobb hajlandóságo muaak az olajkiermelés csökkenésének irányába. Noha egy ilyen megállapodás nem zhaó ki eljesen, mégis úgy gondoljuk, hogy a valószínűsége igen csekély. Ugyanis az elkövekező p hónapban számos fakor szól az ellen, hogy egy ilyen pakum lérejöjjön, melyek közül legerősebb az iráni olajexpor poenciális bővülése. Az elmúl időszak újabb mélyponjainak ükrében a kövekező OPEC alálkozó (június 2-án) különösen nagy figyelme fog kapni. Addig pedig az olajól nagymérékben függő országok, pl. Venezuela fejleményeire kerül majd a piac fókusza. Középávon válozalanul úgy lájuk, hogy a piaci egyensúly szemponjából az akra a második negyedévben nehezedik majd a legnagyobb nyomás, amikor a jegyzések 3 doll/hordó körül mozoghanak. A második félévől azonban a úlkínála fokozaosan enyhülhe mind a kereslei, mind a kínálai fakoroknak köszönheően. Ami az elkövekező ké hee illei, elsősorban a engerenúli és a kínai marko adaok lehenek piacmozgaók. Az USAban a legfonosabbak a Fed kamapoliikájá dönően befolyásoló munkaerőpiaci saiszikák. Kínában az olajimpor adaok lehenek - véleményünk szerin poziív- haással az akra (ugyanis a vezeés kihasználva az alacsony aka jelenős sraégiai araléko halmozha fel). Forrás: Bloomberg makrogazdasági adaok ország dáum idő ada egység időszak USA 216.2.12 14:3 Kisker. forgalom (szgk. Nélkül) % Jan.1 -.1 Kína 216.2.15 4: Expor % Jan Kína 216.2.15 4: Impor % Jan USA 216.2.17 2: Fed ülés Feb előrejelzés piaci vakozás előző hó/hó év/év hó/hó év/év hó/hó év/év 1.4-7.6 rövid-és középávú előrejelzés 3hó * 1 év * 3hó * 1 év * Bren kőolaj (ICE) réz (LME) A jelenlegi alacsony aka az álalánosan pesszimisa piaci hangulanak ulajdoníjuk, amely főleg a kínai lassulás miai aggodalmakra vezeheő vissza. Ugyanakkor nem vizionálunk piaci összeomlás. A globális keresle ugyanis érdemi növekedés muaha idén, ovábbá a kínála az OPEC-en kívüli országokban (elsősorban az USA-ban) korláozo maradha. B a piaco összességében a jövőben is úlkínála jellemezhei, ennek méréke lényegesen mérséklődhe a 215-ös szinhez képes. Erre a forgaókönyvre a kereslei oldalról kockázao a felörekvő országok jelenik, míg a kínálai oldalon az iráni kiermelés hordoz bizonyalanságo. B a réz ak zuhanása rövidávon úlzo mérékűnek űnik (így elképzelheő egy ámenei korrekció), középávon nem lászik fundamenális jele az ak emelkedésének. Úgy gondoljuk, hogy kínálai oldalon a kiermelés növekedése, illeve kereslei oldalon a lassabb élénkülés (elsősorban Kína mia) a jelenlegi szineken arhaja az aka középávon. A Fed szigorodó moneis poliikája szinén csökkenés okozha (dollban kifejezve) a 216-os év során. Rövidávon pedig Kína bizonyalan helyzee szinén negaív kockázao jelen. * az akuális hoz viszonyío vakozás K&H Bank Zr. befekeési elemzés
214.2.25 214.3.25 214.4.25 214.5.25 214.6.25 214.7.25 214.8.25 214.9.25 214.1.25 214.11.25 214.12.25 215.1.25 215.2.25 215.3.25 215.4.25 215.5.25 215.6.25 215.7.25 215.8.25 215.9.25 215.1.25 215.11.25 215.12.25 216.1.25 USD / hordó USD / hordó 214.2.11 214.3.11 214.4.11 214.5.11 214.6.11 214.7.11 214.8.11 214.9.11 214.1.11 214.11.11 214.12.11 215.1.11 215.2.11 215.3.11 215.4.11 215.5.11 215.6.11 215.7.11 215.8.11 215.9.11 215.1.11 215.11.11 215.12.11 216.1.11 USD 214.2.11 214.3.11 214.4.11 214.5.11 214.6.11 214.7.11 214.8.11 214.9.11 214.1.11 214.11.11 214.12.11 215.1.11 215.2.11 215.3.11 215.4.11 215.5.11 215.6.11 215.7.11 215.8.11 215.9.11 215.1.11 215.11.11 215.12.11 216.1.11 214.2.11 214.3.11 214.4.11 214.5.11 214.6.11 214.7.11 214.8.11 214.9.11 214.1.11 214.11.11 214.12.11 215.1.11 215.2.11 215.3.11 215.4.11 215.5.11 215.6.11 215.7.11 215.8.11 215.9.11 215.1.11 215.11.11 215.12.11 216.1.11 kőolaj és olajszmazékok 216.2.8 dízel (FOB ARA) dízel: swap görbe 1 9 8 7 38 36 34 32 3 6 28 5 26 4 3 2 24 22 2 1 2 3 4 5 6 7 8 9 1 11 12 216.2.2 leja (hó) 216.1.19 kerozin (FOB ARA) kerozin: swap görbe 11 1 9 8 7 6 5 4 3 2 4 38 36 34 32 3 28 26 24 22 2 1 2 3 4 5 6 7 8 9 1 11 12 216.2.2 leja (hó) 216.1.19 gázolaj (FOB ARA) gázolaj: swap görbe 12 45 11 1 4 9 8 35 7 6 3 5 4 25 3 2 2 1 5 9 13 17 21 216.2.2 leja (hó) 216.1.19 Bren 1 havi haidős (ICE) Bren: forward görbe 12 11 1 9 8 7 6 5 4 3 2 5 45 4 35 3 25 1 4 7 1 13 16 19 22 25 28 31 34 2.2.216 leja (hó) 1.19.216 K&H Bank Zr. 2 befekeési elemzés
212.1.1 212.7.1 213.1.1 213.7.1 214.1.1 214.7.1 215.1.1 212.1.1 212.7.1 213.1.1 213.7.1 214.1.1 214.7.1 215.1.1 USD/hordó USD/hordó ezer hordó ezer hordó ezer hordó 216.2.8 dízel: ARA készleek 4 3 5 deszilláumok: USA készleek 17 16 3 15 2 5 14 13 2 12 1 5 11 1 M1 M2 M3 M4 M5 M6 M7 M8 M9 M1 M11 M12 1 M1 M2 M3 M4 M5 M6 M7 M8 M9 M1 M11 M12 21-214 sáv 21-214 álag 215 216 21-214 sáv 21-214 álag 215 216 kerozin: ARA készleek 9 8 7 6 kerozin: USA készleek 47 45 43 5 4 3 2 41 39 37 1 M1 M2 M3 M4 M5 M6 M7 M8 M9 M1 M11 M12 35 M1 M2 M3 M4 M5 M6 M7 M8 M9 M1 M11 M12 21-214 sáv 21-214 álag 215 216 21-214 sáv 21-214 álag 215 216 gázolaj: ARA készleek 1 2 gázolaj: USA készleek 25 1 1 1 9 8 7 6 5 24 23 22 21 2 19 4 M1 M2 M3 M4 M5 M6 M7 M8 M9 M1 M11 M12 18 M1 M2 M3 M4 M5 M6 M7 M8 M9 M1 M11 M12 21-214 sáv 21-214 álag 215 216 21-214 sáv 21-214 álag 215 216 Bren, előremuaó indikáor* Bren, előremuaó indikáor* : válozás 13 11 9 7 5 3 1.5 1.5 -.5-1 -1.5 15 1 5-5 -1-15 -2.3.2.1 -.1 -.2 Bren (USD/hordó) előremuaó indikáor Bren (USD/hordó) előremuaó indikáor * Az indikáor a legfőbb fejle és fejlődő országok kereslei fakorai (főleg üzlei hangulao) kövei, a kialakíása az OECD módszeraná kövei. Minél magasabb az indikáor, annál erősebb nyomás gyakorol a keresle az emelkedés irányába (minden más ényező válozalansága eseén). K&H Bank Zr. 3 befekeési elemzés
214.3.5 214.4.5 214.5.5 214.6.5 214.7.5 214.8.5 214.9.5 214.1.5 214.11.5 214.12.5 215.1.5 215.2.5 215.3.5 215.4.5 215.5.5 215.6.5 215.7.5 215.8.5 215.9.5 215.1.5 215.11.5 215.12.5 216.1.5 27.1.1 27.6.1 27.11.1 28.4.1 28.9.1 29.2.1 29.7.1 29.12.1 21.5.1 21.1.1 211.3.1 211.8.1 212.1.1 212.6.1 212.11.1 213.4.1 213.9.1 214.2.1 214.7.1 214.12.1 215.5.1 215.1.1 % 214.2.11 214.4.11 214.6.11 214.8.11 214.1.11 214.12.11 215.2.11 215.4.11 215.6.11 215.8.11 215.1.11 215.12.11 214.3.5 214.4.5 214.5.5 214.6.5 214.7.5 214.8.5 214.9.5 214.1.5 214.11.5 214.12.5 215.1.5 215.2.5 215.3.5 215.4.5 215.5.5 215.6.5 215.7.5 215.8.5 215.9.5 215.1.5 215.11.5 215.12.5 216.1.5 212M6 212M7 212M8 212M9 212M1 212M11 212M12 213M1 213M2 213M3 213M4 213M5 213M6 213M7 213M8 213M9 213M1 213M11 213M12 214M1 214M2 214M3 214M4 214M5 % ezer onna 214.2.11 214.4.11 214.6.11 214.8.11 214.1.11 214.12.11 215.2.11 215.4.11 215.6.11 215.8.11 215.1.11 215.12.11 ipari fémek 216.2.8 LME réz: és készleek réz: forward görbe 75 7 65 6 55 5 45 4 68 63 58 53 48 43 38 33 28 23 18 13 46 455 45 445 44 435 43 CASH 3 6 9 12 15 18 21 24 27 3 33 36 2.2.216 leja (hó) készleek (jobb engely) 1.19.216 réz: öröl warranok aránya az azonnali - homhavi szpredhez képes (LME) 6 5 4 3 2 1 12 1 8 6 4 2-2 -4 Kína réz imporja az LME - ShFE szpredhez képes (3 havi haidős konrakus) 3 2 1-1 -2-3 -4 4 35 3 25 2 15 1 öröl warranok aránya azonnali - 3havi szpred (jobb engely) Neó impor LME - ShFE különbség LME alumínium: és készleek alumínium: forward görbe 22 21 52 2 47 19 18 42 17 37 16 32 15 14 27 készleek (jobb engely) alumínium: öröl warranok aránya az azonnali - 3 havi haidős szpredhez képes (LME) 7 4 6 2 5 4 3-2 2-4 1-6 165 16 155 15 145 14 CASH 4 8 12 16 2 24 28 32 36 2.2.216 leja (hó) 1.19.216 alumínium fizikai prémium (LME hoz képes)) 6 5 4 3 2 1 öröl warranok aránya azonnali - 3havi szpred (jobb engely) USA Japán Szingapúr K&H Bank Zr. 4 befekeési elemzés
214.2.11 214.4.11 214.6.11 214.8.11 214.1.11 214.12.11 215.2.11 215.4.11 215.6.11 215.8.11 215.1.11 215.12.11 214.2.11 214.4.11 214.6.11 214.8.11 214.1.11 214.12.11 215.2.11 215.4.11 215.6.11 215.8.11 215.1.11 215.12.11 214.2.11 214.4.11 214.6.11 214.8.11 214.1.11 214.12.11 215.2.11 215.4.11 215.6.11 215.8.11 215.1.11 215.12.11 214.2.11 214.4.11 214.6.11 214.8.11 214.1.11 214.12.11 215.2.11 215.4.11 215.6.11 215.8.11 215.1.11 215.12.11 216.2.8 ólom: és készleek (LME) ólom: forward görbe 28 26 24 22 2 18 16 14 26 24 22 2 18 16 14 12 1 185 18 175 17 165 16 155 15 CASH 4 8 12 16 2 24 28 32 36 2.2.216 leja (hó) készleek (jobb engely) 1.19.216 nikkel: és készleek (LME) nikkel: forward görbe 23 21 19 17 15 13 11 9 7 52 47 42 37 32 27 22 17 12 7 9 89 88 87 86 85 84 83 82 81 8 CASH 4 8 12 16 2 24 28 32 36 2.2.216 leja (hó) készleek (jobb engely) 1.19.216 ón: és készleek (LME) ón: forward görbe 25 23 21 19 17 15 13 11 9 14 13 12 11 1 9 8 7 6 5 4 15 145 14 135 13 125 12 CASH 2 4 6 8 1 12 14 2.2.216 leja (hó) készleek (jobb engely) 1.19.216 cink: és készleek cink: forward görbe 26 24 22 2 18 16 14 12 1 9 85 8 75 7 65 6 55 5 45 4 175 17 165 16 155 15 145 14 CASH 4 8 12 16 2 24 28 32 36 2.2.216 leja (hó) készleek (jobb engely) 1.19.216 K&H Bank Zr. 5 befekeési elemzés
26.6.13 26.11.13 27.4.13 27.9.13 28.2.13 28.7.13 28.12.13 29.5.13 29.1.13 21.3.13 21.8.13 211.1.13 211.6.13 211.11.13 212.4.13 212.9.13 213.2.13 213.7.13 213.12.13 214.5.13 214.1.13 215.3.13 215.8.13 26.6.13 26.12.13 27.6.13 27.12.13 28.6.13 28.12.13 29.6.13 29.12.13 21.6.13 21.12.13 211.6.13 211.12.13 212.6.13 212.12.13 213.6.13 213.12.13 214.6.13 214.12.13 215.6.13 215.12.13 konrakusok száma konrakusok száma 216.2.8 spekulaív pozícionálság: WTI olaj (NYMEX) 4 35 3 25 2 15 1 5-5 spekulaív pozícionálság: réz (COMEX) 45 35 25 15 5-5 -15-25 -35-45 Inézményi befekeők pozícionálsága a WTI olajban. A jelenlegi pozíció a zöld vonal, a medián a narancs vonal jelzi. Minél magasabb az érék, annál nagyobbak az emelkedésre jászó pozíciók. Forrás: CFTC, CSOB. Inézményi befekeők pozícionálsága rézben (COMEX). A jelenlegi pozíció a zöld vonal, a medián a narancs vonal jelzi. Minél magasabb az érék, annál nagyobbak az emelkedésre jászó pozíciók. Forrás: CFTC, CSOB. Bren korrelációk napi válozás réz korrelációk napi válozás 1..8.6.4.2. -.2 -.4 -.6 -.8-1. dízel ARA kerozin (ARA) földgáz spanyol CDS USD index S&P 5 1..8.6.4.2. -.2 -.4 -.6 -.8-1. alumínium Bren arany spanyol CDS USD index S&P 5 2 nap elmúl 2 hé 2 hee lezul 2 hé 2 nap elmúl 2 hé 2 hee lezul 2 hé nyersanyag akuális Tgyév hisorikus ak előrejelzés a konrakusok indikaív ai éves válozás 212 213 214 15Q2 15Q3 15Q4 2 16 15Q2 15Q3 15Q4 2 16 réz LME 3hó () 4549-27.8% 7953 7349 683 48 465 cink LME 3hó () 1674-23.1% 1965 1939 2167 nikkel LME 3hó () 84-44.6% 17591 1581 16951 925 1 alumínium LME 3hó () 151-19.% 252 1887 1896 ólom LME 3hó () 1755-5.5% 274 2155 2113 175 18 Bren ICE 1hó (USD/hordó) 33-42.9% 112 19 99 dízel ARA spo () 286-45.3% 98 938 855 28 34 kerozin ARA spo () 32-44.% 127 987 96 búza ENXT 1hó (EUR/) * 16-2.5% 236 285 249 169 173 repce ENXT 1hó (EUR/) * 368 4.8% 48 549 kukorica ENXT 1hó (EUR/) * 153 47 168 174 18 173 1685 1691 155 162 167 159 151 1517 3 38 45 46 4587 4581 4577 4584 11 97 8464 8498 8531 8487 187 181 1767 1767 1769 1768 41 36 35 38 36 32 313 331 348 321 28 35 38 34 336 353 171 169 173 177 358 356 359 36 358 356 37 344-5.8% 229 269 22 161 165 169 163 161 165 169 163 Forrás: Bloomberg, ČSOB. A hisorikus és az előrejelze ak áalogos szinek az ado időszakra vonakozóan A K&H előrejelzése világoskék színnel kerül felűneésre, más eseben a piaci konszenzus (Bloomberg) van jelölve. 177 1696 1689 1526 1516 39 36 359 171 36 A konrakusok indikaív ai az akuális swap ak. * Búza, repce és kukorica eseén a konrakusok indikaív ai az akuális swap ak. Ez az elemzés nem ekinheő eljes körű ájékozaásnak és a pénzügyi piaci eseményekre vonakozó rövid ávú előrejelzésen alapul. A K&H Bank Zr. nem garanálja, hogy az előrejelzésben megfogalmazoak bekövekeznek, és nem arozik felelősséggel a jelen dokumenum alapján meghozo dönésekből eredő közvee, vagy közvelen kokér. Az elemzés nem ekinheő személyre szabo pénzügyi, illeve befekeési anácsadásnak és semmilyen körülmények közö nem jelen pénzügyi ermékre vonakozó ajánlás. Az i szereplő információk forrásá a K&H Bank Zr. megbízhaónak arja, ugyanakkor a K&H Bank Zr. nem vállal felelőssége az információk megfelelőségéér, azok kiegészíésre szorulhanak, illeve nem eljes körű ájékozaás jelenenek. Az elemzésben szereplő vélemények a K&H Bank Zr.-nek az i rendelkezésre álló adaok alapján örénő érékelésé jelenik, amely érékelések erre vonakozó éresíés nélkül is megválozhanak. K&H Bank Zr. 6 befekeési elemzés