Mihez kezdjünk a pénzünkkel 2017-ben? 2016. December 14. 17:30 facebook.com/kbcequitas twitter.com/kbcequitas www.kbcequitas.hu
facebook.com/kbcequitas twitter.com/kbcequitas www.kbcequitas.hu 2
DONALD Make America great again RONALD Senki sem vette igazán komolyan a kampányban Igazi TV-s celebritás Kezdetben demokrata érzelmű volt Demokrata elnököt vált a székben A legöregebb megválasztott elnök Illegális bevándorlás ellenes retorika Gazdasági növekedés erősítése, foglalkoztatottság javítása Reagan óta a legnagyobb adócsökkentési ígéret Jelentős mértékű infrastrukturális beruházások Vállalatokat terhelő adók csökkentése Kereskedelmi egyezmények újratárgyalása Hazai feldolgozóipar (és energiaipar) helyzetbe hozása facebook.com/kbcequitas twitter.com/kbcequitas www.kbcequitas.hu 3
Making the deficit great again? És magasabb adósság! facebook.com/kbcequitas twitter.com/kbcequitas www.kbcequitas.hu 4
Making the deficit great again? Adócsökkentések: éves 820 milliárd dollárral csökkenő bevételek ~éves GDP 4%-a (Tax Policy Center, pozitív makrohatás nélkül) Infrastrukturális beruházások: további éves 100 milliárd dollár Veszélyes eladósodás is lehet ebből facebook.com/kbcequitas twitter.com/kbcequitas www.kbcequitas.hu 5
Vége a kötvénybullnak? facebook.com/kbcequitas twitter.com/kbcequitas www.kbcequitas.hu 6
1979.12. 1980.01. 1980.02. 1980.03. 1980.04. 1980.05. 1980.06. 1980.07. 1980.08. 1980.09. 1980.10. 1980.11. 1980.12. 1981.01. 1981.02. 1981.03. 1981.04. 1981.05. 1981.06. 1981.07. 1981.08. 1981.09. 1981.10. 1981.11. Könnyen lehet Kis korrekció után a hozamemelkedés folytatódhat választás 115 A dollárindex 1980-ban és most 110 105 Ahogy a dollár erősödése is, amit a Fed szigorítása is támogat 100 95 90 85 80 választás 1980 2016 Forrás: KBC Equitas facebook.com/kbcequitas twitter.com/kbcequitas www.kbcequitas.hu 7
1979.12. 1980.01. 1980.02. 1980.03. 1980.04. 1980.05. 1980.06. 1980.07. 1980.08. 1980.09. 1980.10. 1980.11. 1980.12. 1981.01. 1981.02. 1981.03. 1981.04. 1981.05. 1981.06. 1981.07. 1981.08. 1981.09. 1981.10. 1981.11. És a részvénypiac? 2300 2250 2200 2150 2100 2050 2000 1950 1900 1850 Az S&P 500 1980-ban és most választás 145 140 135 130 125 120 115 110 105 100 95 Anno beköszöntött a medvepiac!! Most sok tekintetben más a helyzet De rövid távon korrekciót várunk a nagy emelkedés után 2016 1980 (jobb tengely) Forrás: KBC Equitas facebook.com/kbcequitas twitter.com/kbcequitas www.kbcequitas.hu 8
2013.05. 2013.07. 2013.09. 2013.11. 2014.01. 2014.03. 2014.05. 2014.07. 2014.09. 2014.11. 2015.01. 2015.03. 2015.05. 2015.07. 2015.09. 2015.11. 2016.01. 2016.03. 2016.05. 2016.07. És a részvénypiac? A fiskális stimulus lehetősége miatt kilőttek az eredményvárakozások Kérdés, hogy a stimulusból mi tud majd megvalósulni, látva a nagy eladósodást Forrás: Marketwatch, S&P A dollárerő közben kockázat az eredménykilátásokra 2300 2200 2100 Az S&P 500 index értéke és előretekintő EPS várakozása 128 126 Az emelkedő hozam idővel szintén kockázatot jelent az eredménykilátásokra 2000 1900 1800 1700 1600 1500 123 121 118 116 113 index érték (bal t.) előretekintő EPS várakozások (USD) facebook.com/kbcequitas twitter.com/kbcequitas www.kbcequitas.hu 9
2010.11. 2011.02. 2011.05. 2011.08. 2011.11. 2012.02. 2012.05. 2012.08. 2012.11. 2013.02. 2013.05. 2013.08. 2013.11. 2014.02. 2014.05. 2014.08. 2014.11. 2015.02. 2015.05. 2015.08. 2015.11. 2016.02. 2016.05. 2016.08. És még drága is 18 A világ fontosabb régióinak előretekintő P/E rátája Az emelkedő hozamok ráadásul az értékeltséget is megkérdőjelezhetik 17 16 15 14 13 12 11 Ami historikus értelemben és a többi régióhoz képest is igen magasnak tűnik 10 9 8 7 MSCI feltörekvő országok DAX S&P 500 FTSE100 Forrás: Bloomberg, KBC Equitas facebook.com/kbcequitas twitter.com/kbcequitas www.kbcequitas.hu 10
Extrém túlfűtöttség? Forrás: CNN Money Forrás: AAII facebook.com/kbcequitas twitter.com/kbcequitas www.kbcequitas.hu 11
Extrém túlfűtöttség? A nagy intézmények elkezdték leépíteni jelentős készpénzállományukat És már az amerikai részvényekre is egyre optimistábbak Ez összességében inkább óvatosságra sarkall Mindenesetre még nem látunk extrém pozícionáltságot facebook.com/kbcequitas twitter.com/kbcequitas www.kbcequitas.hu 12
Hol válogassunk? Pénzügy + Emelkedő kamatkörnyezet kedvez, a szabályozás lazulása szintén potenciál - Rövid távon túlvett, túl nagy a felhajtás Egészségügy + Erős eredménytermelés, az értékeltség is kedvező - Gyógyszerár csökkentés lehetősége kockázat Telekom + Defenzív szektor, jelentős az alulárazottság és igen nagy a nettó alulsúlyozottság - A hozamemelkedés nem tesz jót nekik Közszolgáltatók + Defenzív szektor, meglehetősen nagy kiábrándultsággal - Emelkedő gázárak, hozamemelkedés nem jó nekik Forrás:BofA Global Fund Manager Survey facebook.com/kbcequitas twitter.com/kbcequitas www.kbcequitas.hu 13
S&P közszolgáltató szektor facebook.com/kbcequitas twitter.com/kbcequitas www.kbcequitas.hu 14
2007.04. 2007.09. 2008.02. 2008.07. 2008.12. 2009.05. 2009.10. 2010.03. 2010.08. 2011.01. 2011.06. 2011.11. 2012.04. 2012.09. 2013.02. 2013.07. 2013.12. 2014.05. 2014.10. 2015.03. 2015.08. 2016.01. 2016.06. 2016.11. 2015.04. 2015.05. 2015.06. 2015.07. 2015.08. 2015.09. 2015.10. 2015.11. 2015.12. 2016.01. 2016.02. 2016.03. 2016.04. 2016.05. 2016.06. 2016.07. 2016.08. 2016.09. 2016.10. 2016.11. 2016.12. Hol válogassunk? 131 130 129 128 127 126 125 124 123 122 A világ fontosabb régióinak előretekintő eredményvárakozásai 860 850 840 830 820 810 800 A német piacot favorizáljuk továbbra is Az eredménykilátások éppúgy javulnak Jóval olcsóbb a részvénypiac, feltörekvő szinten az értékeltség 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% S&P 500 DAX (jobb t.) Forrás: Bloomberg, KBC A DAX index relatív P/E-je az S&P 500-hoz és az MSCI feltörekvő piaci indexhez képest Hamarosan vége a negatív betéti kamatok korának? Az olajár magához tért A feltörekvő piaci félelmek elültek A pozícionáltság sem extrém -40% Dax vs. S&P 500 DAX vs. MSCI EM Forrás: Bloomberg, KBC Equitas facebook.com/kbcequitas twitter.com/kbcequitas www.kbcequitas.hu 15
A német DAX index grafikonja facebook.com/kbcequitas twitter.com/kbcequitas www.kbcequitas.hu 16
Bőven lesznek azonban kockázatok is Forrás: Societe Generale facebook.com/kbcequitas twitter.com/kbcequitas www.kbcequitas.hu 17
Magyar papírokat tartani érdemes facebook.com/kbcequitas twitter.com/kbcequitas www.kbcequitas.hu 18
Emelkedik az olajár: kedvez a magyar piac megítélésének facebook.com/kbcequitas twitter.com/kbcequitas www.kbcequitas.hu 19
Erősödik a rubel: kedvez OTP-nek és Richternek facebook.com/kbcequitas twitter.com/kbcequitas www.kbcequitas.hu 20
Erősödik a dollár: kedvez Mol-nak, Richter-nek facebook.com/kbcequitas twitter.com/kbcequitas www.kbcequitas.hu 21
Ezt kínálja a KBC Equitas A vezető külföldi tőzsdék és a BÉT EGYETLEN számláról Több mint 20 piac, több ezer részvény és folyamatosan bővül Közvetlen, igazi részvénybefektetés Magyarországi szolgáltató, magyar ügyfélszolgálat, magyar elemzők Minőségi elemzési termékek, hírlevelek, tippek és ötletek Befektetési rendezvények, online oktatási alkalmak További részletek: https://www.kbcequitas.hu/ facebook.com/kbcequitas twitter.com/kbcequitas www.kbcequitas.hu 22
facebook.com/kbcequitas twitter.com/kbcequitas www.kbcequitas.hu 23
Piacok a KBC Equitasnál http://g.co/maps/uxqdr facebook.com/kbcequitas twitter.com/kbcequitas www.kbcequitas.hu 24