A KÖZPONTI KÖLTSÉGVETÉS ÉS AZ ÁLLAMADÓSSÁG FINANSZÍROZÁSA 2005-BEN

A KÖZPONTI KÖLTSÉGVETÉS ÉS AZ ÁLLAMADÓSSÁG FINANSZÍROZÁSA 2005-BEN

FŐ TÉMAKÖRÖK: 1. Elvárások az adósságkezeléssel szemben. 2. Változások az adósságkezelési stratégiában. 3. A 2005. évi finanszírozási terv főbb jellemzői. előadó: dr. Borbély László András általános vezérigazgató-helyettes dr. Réz András főosztályvezető

1. RÉSZ ELVÁRÁSOK AZ ADÓSSÁGKEZELÉSSEL SZEMBEN

ELVÁRÁSOK AZ ADÓSSÁGKEZELÉSSEL SZEMBEN: ne csináljon adósságot, a feltétlenül szükségesnél ne vállaljon nagyobb árfolyamkockázatot, a feltétlenül szükségesnél ne növelje nagyobb mértékben a bruttó adósságot az év végén, takarékosan finanszírozzon, az adósság átlagkamatlába kövesse a hozamok csökkenését, az adósság átlagkamatlába ne kövesse a hozamok emelkedését.

AZ ADÓSSÁGRÁTA ALAKULÁSA 60% 50% A GDP százalékában 40% 30% 20% Forint 10% Deviza 0% 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005

AZ ÁTLAGHOZAM ALAKULÁSA 17 15 13 Államadósság átlaghozama 10 éves referenciahozam 3 hónapos referenciahozam 11 9 7 5 1998.12.31 1999.02.28 1999.04.30 1999.06.30 1999.08.31 1999.10.31 1999.12.31 2000.02.29 2000.04.30 2000.06.30 2000.08.31 2000.10.31 2000.12.31 2001.02.28 2001.04.30 2001.06.30 2001.08.31 2001.10.31 2001.12.31 2002.02.28 2002.04.30 2002.06.30 2002.08.31 2002.10.31 2002.12.31 2003.02.28 2003.04.30 2003.06.30 2003.08.31 2003.10.31 2003.12.31 2004.02.29 2004.04.30 2004.06.30 2004.08.31 2004.10.31 Százalék

2. RÉSZ VÁLTOZÁSOK AZ ADÓSSÁGKEZELÉSI STRATÉGIÁBAN

AZ ADÓSSÁGKEZELÉS CÉLJA az adott makrogazdasági környezetben hosszútávon minimális költségszint és elfogadható kockázatok vállalása mellett egységes szemléletben megvalósított finanszírozás. hosszútávon alacsony költségek: hosszútávú célok követése, kockázatok figyelembe vétele: kockázatok és költségek fordított viszonya, egységes szemlélet: forint - deviza (lejárat, kamat).

ÚJ OPTIMÁLIS PORTFOLIÓ MODELL Cél: a hatékony adósságportfoliók meghatározása. A hatékonyság szempontja: legkevesebb kockázat a piaci érték és a kamatköltségek alakulásában. Alapfeltevés: kamat-konvergencia az euró hozamokkal. Alapelemek: forint - deviza forint fix forint változó, deviza fix deviza változó. Eredménye: optimális portfoliók halmaza.

MÓDOSÍTOTT TELJESÍTMÉNYMUTATÓK A STRATÉGIÁBAN 1. forint deviza arány, 2. forint fix változó arány, 3. forint duráció (kamatrugalmasság), 4. devizaadósság devizaszerkezete, 5. deviza fix változó arány, 6. KESZ optimális állomány.

1. FORINT DEVIZA ARÁNY 100% 90% 80% Forint 70% 60% 61% 65% 70% 75% 76% 73% 71% Százalék 50% 40% 30% 20% 10% 39% Deviza 35% 30% 25% 24% 27% 29% 0% 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 68-75% forint és 25-32% deviza az összese adósságon belül.

2. FORINT FIX - VÁLTOZÓ ARÁNY 100% 90% 80% 70% 60% 55% Változó kamatozású 51% 46% 37% 33% 32% 60% 50% 40% 30% 20% 40% 45% 49% 54% 63% 67% 68% 10% 0% Fix kamatozású 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 61-83% fix és 17-39% változó a forint adósságon belül.

3. FORINT DURÁCIÓ 3,00 2,50 2,00 Év 1,50 1,00 0,50 1,24 1,40 1,65 1,71 2,09 2,22 2,42 0,00 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2,5 év +/- 0,5 év a forint adósságra

4. DEVIZAADÓSSÁG DEVIZASZERKEZETE 100% 90% 80% USD 33% 70% 60% 50% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 40% 30% 67% 20% 10% 0% Euró 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 100% euró 5% eltérési lehetőséggel.

5. DEVIZA FIX VÁLTOZÓ ARÁNY 100% 13% 90% 22% 22% 28% 26% 80% Változó kamatozású 34% 34% 70% 60% 50% 40% 30% 88% 79% 78% 72% 74% 66% 66% 20% 10% Fix kamatozású 0% 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 66% fix és 34% változó a deviza adósságon belül, 5% eltérési lehetőséggel.

6. KESZ OPTIMÁLIS ÁLLOMÁNYA Optimális szint meghatározása a finanszírozási kockázatok figyelembe vételével. A tényleges KESZ egyenleg meghatározott +/- 50 MdFt-os sávon belül tartása. Aktív likviditáskezelés a kilengések csillapítására.

A STRATÉGIA FŐBB ALAPELVEI stratégiai magatartás forint piacon (egyszerűség, átláthatóság, likviditás), stabil (meghatározott sávban tartott) forint-deviza arány, aktív gazdálkodás az állam átmenetileg szabad pénzeszközeivel, megfelelés a benchmarkoknak.

3. RÉSZ A 2005. ÉVI FINANSZÍROZÁSI TERV FŐBB JELLEMZŐI

3.1. RÉSZ FINANSZÍROZÁSI IGÉNY 2005-BEN

A KÖZPONTI KORMÁNYZAT EGYENLEGE 2005-BEN 1 100 997 1 000 38 932 900 800 700 323 340 ÁPV Rt. egyenlege Milliárd forint 600 500 400 300 663 609 Elkülönített alapok finanszírozási szükséglete TB finanszírozási szüséglete A központi költségvetés hiánya (tőkeműveletek nélkül) 200 100 0-100 -28 Eredm ény-szem lélet -18 Pénzforgalm i szem lélet 65 MdFt-tal kisebb pénzforgalmi szemléletű hiány.

A FINANSZÍROZÁSI IGÉNY ALAKULÁSA milliárd forint 1999 2000 2001 2002 2003* 2004** 2005** A központi költségvetés hiánya (priv. bevételek nélkül) 338,1 330,0 413,2 957,7 733,6 921,6 609,4 TB finanszírozási szüséglete 46,6 70,0 32,3 100,9 345,1 406,0 340,4 Elkülönített alapok finanszírozási szükséglete 40,4 0,0 2,3-1,5-18,8-24,6-18,4 Kincstári kör hiánya 425,1 400,0 447,8 1057,1 1059,9 1303,0 931,4 MNB-vel kapcsolatos tőkeműveletek 250,2 82,9 0,0 15,0 Privatizációs bevételek és tőkeműveletek finanszírozási igénye -8,0-0,9 0,0 0,0-42,0-177,6-101,3 Nettó Uniós előfinanszírozás 68,7-48,3 Nettó finanszírozási igény 1307,3 1100,8 1194,1 796,8 Törlesztések 2659,8 3088,7 2995,4 3952,2 5492,4 5470,2 6160,5 Bruttó finanszírozási igény 3076,9 3487,8 3443,2 5259,5 6593,2 6664,3 6957,3 * Nem tartalmazza az egyszeri intézkedéseket, valamint a MNB részére tartalékfeltöltés céljából átutalt pénzeszközöket. ** Várható, illetve előirányzat. Havonta nettó 66 (100) MdFt, bruttó 580 (555) MdFt finanszírozási igény.

A TÖRLESZTÉSEK ÖSSZETÉTELE 7000 6000 5470 6160 252 5000 721 4000 231 3 827 3000 3114 3 787 403 260 642 2435 2000 1589 1587 591 1240 517 502 1000 468 473 517 329 905 1 262 406 533 601 682 804 0 76 76 76 87 235 126 38 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 442 Deviza-adósság Diszkont kincstárjegyek Lakossági kincstárjegyek Állam-kötvények Hitelek A forint törlesztés 77 %-a kincstárjegy.

3.2. RÉSZ A BRUTTÓ KIBOCSÁTÁSOK ALAPELVEI, NAGYSÁGA ÉS ÖSSZETÉTELE

A BRUTTÓ KIBOCSÁTÁS ALAKULÁSA 8 000 7 000 6601 6714 7114 6 000 4988 5 000 Milliárd forint 4 000 3 000 3279 3221 3609 98% 88% 87% 86% 2 000 80% 94% 93% 1 000 0 20% 12% 13% 14% 6% 7% 2% 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 A bruttó kibocsátás 7.114 MdFt, 6%-os növekedés

BRUTTÓ DEVIZA FORRÁSBEVONÁS 1000 900 859 970 800 700 654 773 Milliárd forint 600 500 400 300 96% 197 260 81% 94% 91% 200 100 79% 94% 116 0% 0 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 A bruttó tőkepiaci kibocsátás 3,5 Md Euró 2005-ben.

A DEVIZA KIBOCSÁTÁSOK FŐ JELLEMZŐI mintegy 3,5 Md Euró összegű bruttó piaci kibocsátás, 2,1 (1,8) Md Euró összegű teljes nettó kibocsátás, a kibocsátások nagyobbik része az első félévben valósul meg, befektetői bázis szélesítése, az adott piacokra jellemző benchmark jellegű kibocsátások. Januárban 500 millió USD kötvénykibocsátás.

BRUTTÓ ÁLLAMPAPÍR ÉRTÉKESÍTÉS A FORINT PIACON 7 000 6 000 5 000 4872 5828 5855 6144 Milliárd forint 4 000 3 000 2 000 1 000 0 2625 3023 3349 65% 73% 74% 68 66% 67% 68% 16% 19% 12% 11% 20% 22% 23% 19% 14% 14% 15% 14% 10% 10% 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 5 év, vagy hosszabb 2 és 3 év 1 év, vagy rövidebb A bruttó kibocsátás 6.144 MdFt, 5%-os növekedés

A FORINT KIBOCSÁTÁSOK FŐ JELLEMZŐI az állam legfontosabb finanszírozási piaca: hiány közel felének finanszírozása, lejáró forint adósság, stratégiai magatartás a forintpiacon, stabil kibocsátási naptár, viszonylag állandó aukciós mennyiségek, nagy, likvid sorozatok, a lakossági értékesítés fenntartása, jó kereslet esetén bővítése, alternatív finanszírozási forrás lehet, a diszkont kincstárjegyek elsődleges szerepe a likviditáskezelés.

3.3. RÉSZ A NETTÓ KIBOCSÁTÁS ALAKULÁSA

2 1 2 1 Finanszírozás 2004-BEN ÉS 2005-BEN 1244 MdFt 2004. Nettó egyéb EU transzfer KESZ változása Nettó forint kibocsátás Kincstári kör hiánya Nettó deviza kibocsátás Privatizációs bevétel -300-100 100 300 500 700 900 1100 1300 Milliárd forint EMOGA előfinanszírozás 2005. KESZ változása EMOGA előfinanszírozás Nettó forint kibocsátás Kincstári kör hiánya Nettó deviza kibocsátás 953 MdFt MNB alapfeltöltés -300-100 100 300 500 700 900 1100 1300 Privatizációs bevétel Milliárd forint

NETTÓ DEVIZA ÉRTÉKESÍTÉS 700 600 500 607 527 400 Milliárd forint 300 200 100 0-100 -200 52 12 0 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005-114 -145 A nettó kibocsátás 527 MdFt, elmarad a 2004. évitől.

NETTÓ ÁLLAMPAPÍR ÉRTÉKESÍTÉS A FORINT PIACON Milliárd forint 1 400 1 200 1 000 800 600 400 200 0-200 1348 1239 16% 32% 668 691 32% 763 22% 38% 34% 468 27% 464 1% 10% 34% 27% 36% 52% 45% 63% 63% 86% 40% 63% -1% -20% 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 5 év, vagy hosszabb 2 és 3 év 1 év, vagy rövidebb A nettó kibocsátás 464 MdFt, közel 1/3-a a 2003. évinek

KÖSZÖNJÜK A FIGYELMET!