www.kh.hu NYERSANYAGPIACI HÍRLEVÉL Összefoglaló Az OPEC és szövetségesei az együttműködés meghosszabbítását tervezik Az európai búzatermelők kilátásai továbbra is borúsak Tartalom Kőolaj és olajszármazékok 2 Mezőgazdasági termékek 4 Fémek 9 A hét ábrája Megnevezés Ár Változás * Brent USD/hordó 69.9 1.88 Dízel USD/t 617.7 1.82 Búza 156.3 0.64 Kukorica Repce Szójadara 152.3 0.16 346.3 0.22 265.7-1.98 Réz USD/t 7077.5 1.12 Alumínium USD/t 2224.8 0.28 * változás az elmúlt 14 napban, %-ban A Brent árfolyama 2017.december óta (forrás: Bloomberg, CSOB) Makrogazdasági adatok Ország Dátum Idő Adat Egység Időszak USA 2018.02.02 16:30 Tartós fogy. cikkek (kivéve autók) % 12/2017 KH előrejelzés Piaci várakozás Előző h/h év/év h/h év/év h/h év/év USA 2018.02.07 16:30 EIA Heti gázolaj készletadat m hordó 02/2018 USA 2018.02.07 16:30 EIA Heti desztillátum készletadat m hordó 02/2018 USA 2018.02.07 16:30 EIA Heti nyersolaj készletadat m hordó 02/2018 CN 2018.02.08 4:00 Import % 01/2018 0.90 USA 2018.02.14 16:30 EIA Heti gázolaj készletadat m hordó 02/2018 USA 2018.02.14 16:30 EIA Heti desztillátum készletadat m hordó 02/2018 USA 2018.02.14 16:30 EIA Heti nyersolaj készletadat m hordó 02/2018 USA 2018.02.15 14:30 NY Empire St. Ipari termelési index 02/2018 USA 2018.02.15 15:15 Ipari termelés % 01/2018 17.70 0.90 1
2018 2018 2018 2018 2019 2019 2019 2019 Kőolaj- és olajszármazékok Dízel swap görbe * A Brent árfolyama tesztelte a hordónkénti 71 dolláros szintet az elmúlt két hét során, ahonnan 67 dollárra tért vissza. 520 500 480 460 440 420 Időszak 2018Q1 2018Q2 2018Q3 2018Q4 2018FY 2019FY Dízel ()* 498.63 495.97 491.65 488.15 483.76 480.74 498.32 491.92 480.88 472.35 484.23 453.08 *indikatív swap árak Az árak emelkedése az olajkészletek további csökkenését és az élénkülő spekulatív tevékenységet követően következett be, majd folytatódott főként az OPEC és szövetséges államok vezetőinek kijelentése után. Az ezt követő enyhe korrekció leginkább az IEA havi riportjának és az abban foglalt, az Egyesült Államok termelésének robbanásszerű növekedését prognosztizáló előrejelzésnek volt köszönhető, mely fokozatosan megvalósulni látszik. Míg az OPEC tagállamok Közös Miniszteri Monitoring Bizottságának találkozója napirend szerint lezajlott, a piac élénkebb figyelemmel kísérte Oroszország és Szaúd-Arábia felszólalásait a davosi Világgazdasági Fórumon. Leginkább Al-Falih, szaúdi energiaügyi miniszter volt az, aki nem zárkózott el a feltűnő megszólalásoktól. Példaként szolgál egyik nyilatkozata, miszerint a jelenlegi szaúdi-orosz szövetség "generációkon és évtizedeken át fenn fog állni, az olajpiac stabilizálásának érdekében. Annak ellenére, hogy a kijelentés túlzó volt, a kapcsolódó kommentárok világosan mutatták a kétoldalú szándékot az államok sikeres együttműködésének 2018 december végén túli meghosszabbítására. A szaúdi miniszter azzal a kritikával illette az IEA-t, hogy az eltúlozza az Egyesült Államok növekvő palaolaj kitermelésének jelentőségét, és vitatja, hogy ez a nem megszokott kitermelési mód még mindig csak a világ teljes kitermelésének 6.5%-át teszi ki. Ez kétségkívül igaz, bár érdemes felidézni, hogy ez a részarány 2014-ben ennél is alacsonyabb volt és mégis hozzájárult ahhoz, hogy a hordónkénti árak 30 dollár alá zuhantak. Továbbá pontosan ez az összeomlás az, amely az olajkartell aktív szerepvállalásához és a kínálat visszafogásához vezetett. Mi várható tehát a kartelltől az elkövetkezendő hónapokban? A soron következő OPEC találkozóra júniusban kerül sor, ahol a jelenlegi, 2018. év végén lejáró megállapodást valószínűleg fent fogják tartani, sőt a termeléscsökkentés további kibővítése is szóba jöhet. Természetesen minden az olajpiac állapotán fog múlni, pontosabban az egyensúly felé tett előrehaladás mértékén. Mindenesetre úgy tűnik, az összetartás Oroszországnak és még inkább Szaúd-Arábiának kedvezett, az olajpiac aktív menedzselésére irányuló törekvés, jóllehet nem szükségszerűen ugyanazzal a keretrendszerrel, de folytatódik a következő évben. Globális üzemanyag kitermelés és felhasználás millió hordó/nap 2016FY 2017FY 2018FY 2019FY OPEC-en kívüli országok 57.98 58.66 60.69 61.98 OPEC 39.23 39.31 39.49 40.11 Teljes kitermelés 97.21 97.97 100.18 102.09 változás 0.75 2.21 1.91 OECD 46.75 47.11 47.61 47.95 OECD-n kívüli országok 50.20 51.28 52.50 53.81 Teljes fogyasztás 96.95 98.39 100.11 101.77 változás 1.44 1.72 1.65 Készletek változása 0.26-0.42 0.07 0.32 Brent, átlag, dollár/hordó 44 54 61 58 A sötétkék számok előrejelzések. Forrás: EIA, ČSOB. 2
Brent (ICE) USD/hordó Gázolaj (ICE) USD/t Forward görbe aktuális (felső) és két hetes változás (alsó) Forward görbe aktuális (felső) és két hetes változás (alsó) Kereskedelmi célú nyersolaj készletek, USA (ezer hordó) Kereskedelmi célú fűtőolaj készletek, USA (ezer hordó) Szezonális grafikon, 2009-2016. Havi átlag Szezonális grafikon, 2009-2016. Havi átlag Nettó spekulatív pozícionáltság, WTI futures Nettó Money Managerek pozíciói WTI futures-re Forrás: Bloomberg Finance L.P., EIA, CFTC, ČSOB 3
Mezőgazdasági termékek Növényvilág egészségi állapota a kulcsfontosságú mezőgazdasági területeken Extrém gyenge feltételek 2018 4. hete Extrém erős feltételek A 40 alatti értékek a növényvilág egészségi állapotának stressz szintjét hivatott vizsgálni ami egy indirekt szárazsági indikátor Európa, Oroszország, Ukrajna Észak- és Dél-Amerika Kína, Kazasztán, India Ausztrália Forrás: NOAA STAR (http://www.star.nesdis.noaa.gov/smcd/emb/vci/vh/index.php), ČSOB. 4
Búza Az európai búza márciusi kontraktusának árfolyama az elmúlt két hétben 1% körüli mértékben emelkedett. A búza enyhe árfolyam emelkedését az Egyesült Államok terméshozamával kapcsolatos aggodalmak okozzák, amelyet az USA déli részét érintő aszály fenyeget. Az európai helyzet jelentősen kedvezőbb a klímát tekintve (főleg a Fekete-tenger régiójában), de a termelők kilátásai továbbra is borúsak. Az állandó kedvezőtlen hatások, melyek az erős orosz versenynek és az erős eurónak tudhatók be nem változnak, és úgy tűnik, még kedvezőtlenebbül alakulnak, várhatóan nem szűnnek meg még egy ideig. Időszak Búza ()* Indikatív forward görbe 157.34 159.86 165.40 168.42 170 168 166 164 162 160 158 156 154 152 150 *Indikatív futures kontraktusok árfolyama Búza (EURONEXT) Nettó spekulatív pozíció (CBOT, szerződések) t Nettó Money Manager-ek pozíciói búza futures-re, CBOT Havi ültetési és betakarítási naptár, kiemelt fontosságú termelők Kanada Kína EU27 India Oroszország USA 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 1 2 ültetés 1 1 2 2 1 betakarítás 1 1 2 2 1 1 1 2 2 2 2 2 2 1 2 1 1 1 2 2 2 1 1 2 2 1 1 2 2 Forrás: Bloomberg Finance L.P., USDA, ČSOB 5
Kukorica Az európai kukorica márciusi kontraktusának árfolyama nem változott érdemben az elmúlt két hét során. Alapvetően elegendő mennyiségű kukorica van a piacon, amely csökkentőleg hat az árakra, másrészről a főbb termelő országok klímáját érintő kedvezőtlen változásokról szóló hírek elősegítik az árak csökkenését előidéző nyomás jelentős enyhülését. Az argentin aszály az utóbbi időben kedvezőtlen időjárási kondíciókkal párosult Brazíliában. A szárazságnak köszönhetően az ültetvények 12%-kal csökkennek ebben a szezonban Dél-Afrikában. Időszak Kukorica ()* Indikatív forward görbe 152.94 170 165 159.61 165.90 160 155 150 166.66 145 168.80 *Indikatív futures kontraktusok árfolyama Kukorica (EURONEXT) Nettó spekulatív pozíció (CBOT, szerződések) t Nettó Money Manager-ek pozíciói kukorica futures-re, CBOT Havi ültetési és betakarítási naptár, kiemelt fontosságú termelők Argentína Brazília Kína EU27 Mexikó Oroszország Ukrajna USA 1. betakarítás 2. betakarítás Észak Dél ősz- -nyár 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 1 1 1 1 2 2 2 2 2 ültetés 1 1 1 1 1 1 2 2 2 2 2 1 betakarítás 2 1 1 1 2 1 2 2 1 1 2 1 1 2 2 2 1 1 2 2 2 2 1 1 1 Forrás: Bloomberg Finance L.P., USDA, ČSOB 6
Szójabab & szójadara Az európai szójabab márciusi kontraktusának árfolyama enyhén, körülbelül 0.5%-kal emelkedett az elmúlt két hétben. Argentína és most már Brazília, mint a legnagyobb szójatermelő ország kedvezőtlen időjárásáról szóló hírek továbbra is meghatározóak a szójabab piacán. Ezen hírek árakat felhajtó hatását tovább fokozzák a technikai faktorok és a megnövekedett fedezeti aktivitás. Időszak Szójaliszt ()* Indikatív forward görbe 266.90 268.90 272 270 268 269.91 266 268.84 267.53 264.74 263.70 264 262 260 258 263.29 *Indikatív futures kontraktusok árfolyama Szójaliszt (CBOT) Nettó spekulatív pozíció (CBOT, szerződések) t Nettó Money Manager-ek pozíciói szójbab futures-re, CBOT Havi ültetési és betakarítási naptár, kiemelt fontosságú termelők Argentína Brazília Kanada Kína India Ukrajna USA 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 2 1 1 1 2 2 2 2 ültetés 1 1 1 1 1 2 2 2 2 1 betakarítás 1 2 Forrás: Bloomberg Finance L.P., USDA, ČSOB 7
Repce Az európai repce májusi kontraktusának árfolyama enyhén, 0.5% fölé emelkedett az elmúlt két hét során. Az európai repce ára annak ellenére emelkedik, hogy várhatóan növekedni fog az Ukrajnából érkező export 2018/2019 során. Az export kb. 8%-kal, 2.25 millió tonnára bővül, főként a magasabb hozamoknak köszönhetően. Másrészről Ukrajna esetében vélhetően ez az utolsó magas exportnövekedéssel rendelkező időszak, köszönhetően az új, a repce export ÁFA visszatérítését behatároló adószabályoknak. Időszak Repce ()* Indikatív forward görbe 348.67 356.00 354.00 352.00 350.00 346.79 348.00 350.94 346.00 344.00 342.00 354.09 *Indikatív futures kontraktusok árfolyama Repce (EURONEXT) A kiválasztott mezőgazdasági termékek teljes kitermelése, felhasználása és készletei millió tonna Repce Kukorica Búza Szójabab 15/16 16/17 17/18 15/16 16/17 17/18 15/16 16/17 17/18 15/16 16/17 17/18 Nyitókészlet 8 7 5 210 215 229 218 242 253 78 78 96 Termelés 69 70 73 973 1076 1045 735 750 757 314 351 349 Felhasználás 70 71 72 968 1062 1067 712 739 742 313 333 346 Zárókészlet 7 5 6 215 229 207 242 253 268 78 96 99 Zárókészlet a fogyasztás %-ban 9.4 7.6 8.4 22.2 21.5 19.4 34.0 34.2 36.1 24.9 29.0 28.4 Sötétkék színű adatok előrejelzések. Forrás: Bloomberg Finance L.P., USDA, ČSOB 8
Ipari fémek Réz (LME ) USD/t, t Alumínium (LME) USD/t, t Ár (bal oldal) és készletek (jobb oldal) Ár (bal oldal) és készletek (jobb oldal) Forward görbe aktuális (felső) és két héttel korábbi (alsó) Forward görbe aktuális (felső) és két héttel korábbi (alsó) Réz Alumínium Cink Ólom USD/t USD/t USD/t USD/t 7186 5729 2236 1782 3573 2848 2694 2147 7201 5727 2241 1782 3569 2839 2692 2141 7216 5728 2246 1783 3564 2829 2690 2136 7228 5725 2249 1781 3560 2820 2689 2130 7238 5720 2252 1780 3555 2809 2686 2122 7248 5715 2256 1779 3547 2018Q1 7180 5723 2238 1784 3581 2855 2018Q2 7215 5727 2698 2151 2018Q3 7247 5714 2256 1778 3548 2797 2684 2116 2018Q4 7270 5691 2264 1773 3521 2245 1782 3565 2829 2690 2018FY 7232 5707 2252 1777 3551 2802 2797 2683 2116 2135 2756 2678 2097 2019FY 7300 5608 2279 1751 3408 2618 2660 2687 2120 2043 Indikatív swap árak Forrás: Bloomberg Finance L.P., ČSOB Ez az elemzés nem tekinthető teljes körű tájékoztatásnak és a pénzügyi piaci eseményekre vonatkozó rövid távú előrejelzésen alapul. A nem garantálja, hogy az előrejelzésben megfogalmazottak bekövetkeznek, és nem tartozik felelősséggel a jelen dokumentum alapján meghozott döntésekből eredő közvetett, vagy közvetlen károkért. Az elemzés nem tekinthető személyre szabott pénzügyi, illetve befektetési tanácsadásnak és semmilyen körülmények között nem jelent pénzügyi termékre vonatkozó ajánlást. Az itt szereplő információk forrását a megbízhatónak tartja, ugyanakkor a nem vállal felelősséget az információk megfelelőségéért, azok kiegészítésre szorulhatnak, illetve nem teljes körű tájékoztatást jelentenek. Az elemzésben szereplő vélemények a -nek az itt rendelkezésre álló adatok alapján történő értékelését jelentik, amely értékelések erre vonatkozó értesítés nélkül is megváltozhatnak. 9