Az élet a Brexit után - következmények, lehetőségek és kihívások

Átírás

1 Az élet a Brexit után - következmények, lehetőségek és kihívások Virág Barnabás, ügyvezető igazgató Magyar Nemzeti Bank Hungarian Business Leaders Forum szeptember 22.

2 A Brexit és ami mögötte van egy hosszú út vége vagy kezdete? 2008: LEHMANN CSŐD 2010: GÖRÖG VÁLSÁG : ERŐSÖDŐ ÚJ, POLITIKAI FORMÁCIÓK 2016: BREXIT TÁRSADALMI - POLITIKAI PROBLÉMÁK PÉNZÜGYI GAZDASÁGI VÁLSÁG VÁLSÁG BANKRENDSZERI PROBLÉMÁK (ITA) Magyar Nemzeti Bank

3 Tartalom A BREXIT világgazdasági körülményei Pénzpiaci következmények Magyar vonatkozású fejlemények Kihívások és lehetőségek Magyar Nemzeti Bank 3

4 A BREXIT világgazdasági körülményei tartósan alacsony kamatok kora

5 A fejlett országok társadalmainak jelentős része a globalizáció veszteseihez tartozik Fejlett országok alsó és középosztálya Magyar Nemzeti Bank 5 Forrás: Branko Milanovic: Global Income Inequality

6 Az alacsonyabb fejlettségű régiókban többen szavaztak a kilépésre Magyar Nemzeti Bank 6 Forrás: Bell-Machin (2016)

7 Az egyensúlyi kamatszint világszerte számottevően és trendszerűen csökkent Jelenlegi hozam Állampapírhozamok az Egyesült Államokban (%) Magyar Nemzeti Bank 7 Forrás: SG Cross Asset Research

8 Háborús időszakokra emlékeztető adósságszint a fejlett országokban G-20 fejlett országok államadóssága a GDP arányában Megjegyzés: GDP (PPP) alapú súlyozás szerinti átlag. Magyar Nemzeti Bank 8 Forrás: IMF

9 Globálisan alacsony inflációs-, növekedési és hozamkörnyezet Alacsony inflációs környezet Visszafogott gazdasági aktivitás Alacsony kamatok Mivel magyarázható? Eltérő megoldási lehetőségek Magyar Nemzeti Bank 9

10 Egyre több jegybank emeli ki a támogató fiskális politika fontosságát it would be helpful for the overall stance of policy if fiscal policy could play a greater role alongside monetary policy, and I believe there is scope for this, while taking into account our specific initial conditions and legal constraints Mario Draghi, EKB (Jackson Hole, 2014) Beyond monetary policy, fiscal policy has traditionally played an important role in dealing with severe economic downturns. A wide range of possible fiscal policy tools and approaches could enhance the cyclical stability of the economy. Janet Yellen, Fed (Jackson Hole, 2016) There are limits to what monetary policy can and, indeed, should do. The burden must also fall on fiscal and other policies to do their part to help create conditions conducive to economic stability. John Williams, Fed (2016) Magyar Nemzeti Bank 10

11 A monetáris politika egyedül nem lesz képes kezelni a kihívásokat Alacsony hozamkörnyezet Szűkülő (hagyományos) jegybanki mozgástér Új finanszírozási csatornák Anticiklikus politika Produktív beruházások Fiskális politika A jegybankok egyedül nem képesek kellően élénkíteni Versenyképesség javítása Magyar Nemzeti Bank 11

12 Piaci reakciók a Brexit után

13 Piaci reakció a Brexit után UK A tőzsde korrigált, az árfolyam gyengébb maradt Magyar Nemzeti Bank 13 Forrás:

14 Piaci reakció a Brexit után Eurozóna Nem látszik tartós sokkhatás Magyar Nemzeti Bank 14

15 Mérséklődtek a UK és Eurozóna növekedési kilátásai a Brexitet követően GDP növekedési várakozások alakulása az Egyesült Királyságban és az Eurozónában Magyar Nemzeti Bank 15 Forrás: Bloomberg

16 Csak átmeneti megingást okozott a Brexit a régiós hozamokban és árfolyamokban, de összességében Enyhén csökkentek a régió hitelkockázati mutatói Jelentősen estek a hosszú lejáratú állampapír hozamok Enyhén erősödtek a régiós devizák (a negatív értékek erre utalnak) Pénzügyi mutatók változása a Brexit előtthöz viszonyítva a régió országaiban (2016. szeptember 21-ei állapot a Brexit előtti júniusi átlaghoz képest) Magyar Nemzeti Bank 16 Forrás: Bloomberg, Datastream

17 Magyar vonatkozású fejlemények

18 A Brexit hatásmechanizmusa Magyar Nemzeti Bank 18

19 Magyarország megítélése számottevően javult Magyarország Thaiföld Bulgária Lengyelország India Kína Románia Csehország Törökország Mexikó Kolumbia Szerbia Dél-Afrika Malájzia Horvátország Brazília Oroszország Ukrajna 1,2 1,0 0,8 0,6 0,4 0,2 0,0-0,2-0,4-0,6-0,8-1,0 1,2 1,0 0,8 0,6 0,4 0,2 0,0-0,2-0,4-0,6-0,8-1,0 Reálgazdasági egyensúly Kormányzati egyensúly Külső egyensúly Teljes változás ( ) Sérülékenységi mutatók változása között Magyar Nemzeti Bank 19 Forrás: S&P, MNB

20 A hazai exportkitettség relatíve mérsékelt UK külkereskedelmi kitettség (a teljes export arányában, %) Magyar Nemzeti Bank 20 Forrás: Eurostat.

21 Az Egyesült Királyságból a külföldön élők hazautalt jövedelmének mindössze 10 százaléka jön Teljes hazautalt összeg: 3,5 mrd EUR Az Egyesült Királyságból hazautalt jövedelmek részaránya, 2014 Magyar Nemzeti Bank 21 Forrás: Eurostat

22 A Brexit hazai hatása mérsékelt lehet, alapvetően a közvetlen csatornákon keresztül érinthet minket GDP Finanszírozási képesség Infláció Rövid táv (2017) Középtáv (2020) Rövid táv (2017) Középtáv (2020) Rövid táv (2017) Középtáv (2020) Külső kereslet EU források Kockázati felárak FDI Hazautalások Cserearány Brexit hatása a növekedésre, a sérülékenységre és az inflációra Magyar Nemzeti Bank 22

23 Lehetőségek és kihívások

24 Komoly gazdasági és pénzügyi lehetőségek nyílhatnak meg európai régió számára LONDON ELVESZÍTHETI JELENLEGI PÉNZKÖZPONTI SZEREPÉT A PASSPORT JOGOK ELVESZTÉSÉVEL ÉS EZ A BEFEKTETŐK ÉS VÁLLALATOK ELFORDULÁSÁHOZ VEZETHET ÁTHELYEZÉSEK FŐ IRÁNYA FRANKFURT, DUBLIN ÉS PÁRIZS LEHET (DE RÉGIÓS TÖREKVÉSEK IS VANNAK: VARSÓ, BUDAPEST) AZ EURÓPAI FŐVÁROSOK PÉNZÜGYI INFRASTRUKTÚRÁJA KOMOLY FEJLESZTÉSEKKEL FELZÁRKÓZHAT A CITYHEZ Magyar Nemzeti Bank 24 Forrás: Financial Times

25 Jelentős banki szereplők tehetik át székhelyüket más európai városokba Amszterdam Brüsszel Frankkfurt Dublin Párizs Berlin London % EUR/ nm/év Kihasználatlansági ráta (2015. IV.) Top elérhető bérleti díj (2015.IV.) Kihasználatlansági ráta (2016. I.) Top elérhető bérleti díj (2016.I.) A Londonihoz hasonló irodapiacok kihasználatlansága és az éves bérleti díjak Magyar Nemzeti Bank 25

26 A bankszektorban a megváltozott üzleti környezet alkalmazkodásra kényszerít TARTÓSAN ALACSONY KAMATKÖRNYEZET IT EXPONENCIÁLIS NÖVEKEDÉSE FENNTARTHATÓ BANKRENDSZER KIHÍVÁSAI ÚJ SZEREPLŐK MEGJELENÉSE VÁLTOZÓ GAZDASÁGI NORMÁK ÉS SZABÁLYOZÁSI KÖRNYEZET KAMATEREDMÉNY EMELÉSE HATÉKONYSÁG JAVÍTÁSA NEM KAMATJELLEGŰ BEVÉTELEK EMELÉSE Magyar Nemzeti Bank 26

27 A jövő bankrendszere Magyarországon DIGITÁLIS FENNTARTHATÓAN NYERESÉGES KOMPETITÍV KÖLTSÉG- HATÉKONY EGÉSZSÉGES, ETIKUS PÉNZÜGYI KÖZVETÍTŐ GAZDASÁGILAG TÁMOGATÓ, TÁRSADALMILAG ELFOGADOTT TRANSZPARENS Magyar Nemzeti Bank 27

28 Az innovatív iparágak felértékelődésével a vállalatok finanszírozási szerkezete átalakulhat Az új technológiai forradalom a vállalatok finanszírozási szerkezetét is átalakítja GM Google Innovatív startup Saját tőke Saját tőke Saját tőke Kötel. Kötel. Kötel. A GM és a Google vállalati mérlege, illetve egy innovatív startup stilizált mérlege Megjegyzés: GM és Google esetében utolsó elérhető negyedév. Magyar Nemzeti Bank 28 Forrás: Morningstar, Enterprenörskaps Forum

29 Legfontosabb megállapítások Brexit ráerősített az eddig ismert kihívásokra Tartósan alacsony kamatkörnyezetre kell felkészülni A magyar gazdaságra gyakorolt hatás mérsékelt maradhat, a gazdaságpolitika reakcióképessége jelentősen emelkedett Az optimális gazdaságpolitikai összhangot kell megtalálni A magánszférában is további innovációk szükségesek a sikerhez A bankrendszerben az üzleti modellek újragondolása vezethet el egy hatékonyabban működő hazai bankrendszerhez A hazai tőkepiac fejlesztése szükséges és egyben komoly lehetőség is A vállalatok innovatív, termelékenység-növelő beruházásokkal javíthatják növekedési potenciáljukat és versenyképességüket Magyar Nemzeti Bank 29

30 Köszönöm megtisztelő figyelmüket! Magyar Nemzeti Bank