A HIÁNY ÉS AZ ÁLLAMADÓSSÁG CSÖKKENTÉSÉNEK LEHETŐSÉGEI - STABILITÁS ÉS PÉNZÜGYI BIZTONSÁG -

Átírás

1 KOVÁCS ÁRPÁD MAGYAR KÖZGAZDASÁGI TÁRSASÁG SZEGEDI TUDOMÁNYEGYETEM KÖLTSÉGVETÉSI TANÁCS A HIÁNY ÉS AZ ÁLLAMADÓSSÁG CSÖKKENTÉSÉNEK LEHETŐSÉGEI - STABILITÁS ÉS PÉNZÜGYI BIZTONSÁG DECEMBER 13.

2 AZ ELŐADÁS TÉMAKÖREI: 1. A hiány és a kormányzás forgatókönyveinek összefüggései 2. Az államadósság és csökkentésének lehetőségei 3. Stabilitás és pénzügyi biztonság mint költségvetési alapkövetelmény 4. Néhány tanulság 2

3 3 AZ ÁLLAMADÓSSÁG NEMZETKÖZI ÖSSZEHASONLÍTÁSBAN Gyorsan romló Francia pozíciók, ami az európai egyensúlyok, biztonság teljes átértékelését sürgeti

4 ÁTRENDEZŐDÉSEK EU-10: AZ ÁLLAMADÓSSÁG TRENDJE Észtország 80 Szlovénia 70 Szlovákia 60 Bulgária 50 Csehország 40 Lettország 30 Litvánia Magyaroszág 20 Lengyelország 10 Románia 0

5 AZ ÁLLAMADÓSSÁG ALAKULÁSA ÉS A KORMÁNYZÁS 5

6 AZ ÁLLAMADÓSSÁG ALAKULÁSA 1997 ÓTA 6 A csökkenő trend 2002-ben megfordult, és számottevően nőtt a devizaadósság súlya.

7 AZ ADÓSSÁG NÖVEKEDÉSÉNEK ÖSSZETEVŐI A trendszerű folyamatok mellett egyedi tényezők is befolyásolták az adósságot! 7

8 JELENTŐS EGYEDI HATÁSOK 8 1) IMF/EU hitel A lehívások re koncentrálódtak Az aktuális finanszírozási igénynél nagyobb hitelfelvétel Hosszútávon a MOL vásárlásra felhasznált rész növeli az adósságot Refinanszírozása viszont nehéz, mert időben viszonylag koncentrált 2) A magán-nyugdíjpénztári reform Az állampapírokat bevonták, illetve részben visszavásároltak 2011-ben az értékesítés egy része költségvetési bevétel Jelenleg mintegy 700 milliárd forint állomány van a Nyugdííjreform Alapnál IMF/EU-hitel felhasználása milliárd EUR Általános finanszírozás 9,4 MOL részvényvásárlás 1,9 MNB devizabetétben 1,6 MNB lehívás 1,4 Összes lehívás 14,3 Magánnyugdíj-pénztári portfolió hatása az államadósságra a évi GDP százalékában Összes átvett vagyon ( ben) 9,6% Fennálló értékpapír- és betétállomány 2,4% Adósságcsökkentésre felhasznált összeg 7,0% Közvetlen adósságcsökkentés ben 5,4% Bevételként elszámolt rész 2011-ben 1,6% Forrás: MNB

9 AZ EGYEDI HATÁSOK AZ ADÓSSÁG SZERKEZETÉBEN IS TÜKRÖZŐDNEK A külső adósság súlya nőtt a nemzetközi hitelek, az nyugdíjpénztári reform miatt! 9 IMF HITEL Piaci devizaadósság Külföldi forint adósság Belföldi forint adósság Magán-nyugdíjpénztári rendszer átalakítása

10 10 A KÖLTSÉGVETÉS KÖZPONTI ALRENDSZERE ADÓSSÁGÁNAK ALAKULÁSA (MRD FT) Adósság összetétele dec márc jún szept. Forintadósság , , , ,6 Devizaadósság , , , ,3 Mindösszesen , , , ,9 Forrás: NGM

11 A DEVIZASZERKEZET ÉS AZ ADÓSSÁG FUTAMIDEJE KEDVEZŐTLEN IRÁNYBA MOZDULT A finanszírozási tartalék nyújthat fedezetet a kockázatokra! 1) Devizaszerkezet Növelte az IMF/EU hitel és az elégtelen belső kereslet Mérsékelheti a lakossági kereslet, de az korlátos és árérzékeny A refinanszírozási kockázatokat emeli 2) Hátralévő futamidő Rövid futamidő mellett gyakrabban kell megújítani az adósságot Nemzetközi összehasonlításban alacsony a magyar adósság futamideje 3) Finanszírozási tartalékok Részben fedezik a kockázatokat Forrása az IMF/EU hitel fel nem használt része és a magánnyugdíjpénztári portfolió 11

12 2012-BEN AZ ÁRFOLYAM-ERŐSÖDÉS HATÁSÁRA CSÖKKEN AZ ADÓSSÁG Az adósság pontos alakulásában nagy szerepe lehet a finanszírozási tartalékoknak ESA-egyenleg 2,7 2,7 2,7 Árfolyam (HUF/EUR) Forrás: MNB

13 ÁLLAMADÓSSÁG ÁTLAGOS HÁTRALÉVŐ FUTAMIDEJE 13 Forrás: EKB, MNB

14 AMENNYIBEN A KÖLTSÉGVETÉSI HIÁNY ALACSONY MARAD, A FORINT PEDIG 14 FOKOZATOSAN FELÉRTÉKELŐDIK, AZ ÁLLAMADÓSSÁG CSÖKKENŐ PÁLYÁRA ÁLLHAT Államadósság (a GDP százalékában) a kamatfizetések nélküli egyenleg ugyan többletet mutat azonban az idén lejáró közel 1500 milliárd forintnyi devizatartozás növeli a sérülékenységet az dósságdinamika szempontjából kulcskérdés az EU/IMF megállapodás megkötése Forrás: Európai Bizottság, IMF

15 FENNTARTHATÓSÁG KÖZÉPTÁVÚ KIVETÍTÉS A KT számára készül háttérelemzés szerint az adósság lassú ütemben csökkenhet. A döntő kérdés a reálkamat és a reálnövekedés viszonya % % Az adósság hosszútávú alakulásában kiemelt szerepe van az úgynevezett dinamikus tényezőnek, a gazdasági növekedés és a fennálló adósságra fizetett reálkamat különbözetének. Minél nagyobb a növekedés, annál könnyebb az adósságot kinőni, azaz annál kisebb költségvetési megszorításra van szükség az elsődleges egyenlegben, hogy az adósságráta csökkenjen Reálkamat-fizetés hatása Reálárfolyam változásának hatása Egyéb Bruttó államadósság (GDP százalékában) Elsődleges egyenleg Gazdasági növekedés Adósságráta változása Forrás: MNB évi elemzése

16 10 A POTENCIÁLIS NÖVEKEDÉSI ÜTEM STAGNÁL VAGY CSÖKKEN! A TRENDFORDULÓ SZÜKSÉGESSÉGE! Az elmúlt 30 évet tekintve Ausztria reál GDP-je évi 2,3 %-kal, míg Magyarországé 1,5 %-kal növekedett. Az ezredforduló után a magyar gazdasági fejlődés a sorstársakhoz viszonyítva is igen alacsony, a külföldi hitelből fedezett állami túlköltekezés keresetnövelő hatása ellenére is Magyarország Visegrádi átlag Eurozóna átlag PIIGS átlag 0

17 A BIZALOMHIÁNY MIATT A REÁLGAZDASÁGI EREDMÉNYEK ELLENÉRE IS ÚJRATERMELŐDIK AZ ADÓSSÁG: A SÚLYOS ÁLDOZATOKKAL JÁRÓ ALKALMAZKODÁS ELHÚZÓDIK : A BIZALOM MEGTEREMTÉSE A KULCS 17 Simor András i előadásának ábrája alapján Adósság tovább emelkedik

18 TANULSÁG: A SIKER FELTÉTELE AZ ÁLLAMADÓSSÁG CSÖKKENTÉSE, A 3 % ALATTI GDP ARÁNYOS ÉVES DEFICIT A hitelből, vagyonfelélésből finanszírozott jóléti társadalmi modell fenntarthatatlan, mint ez Európa nagyobbik felén történt, a forráshiány destabilizál: lásd PIIGS államok! válság nélkül is bekövetkezett volna Európa jónéhány országában a jóléti modell válsága, biztonsági kockázatokat okozva a kontinens méreteiben is, a reálgazdasági eredményekbelátható távon legyenek képesek kompenzálni az államháztartási restrikció kedvezőtlen lakossági és intézményi hatásait, a társadalmi ellátórendszerek forrásigényét a gazdaság teljesítménye fenntarthatóan biztosítsa, agazdaság teljesítményével összhangban kell lennie az ellátórendszerek hatékonyságának, finanszírozásának. A nemzetközi szolidaritás új kérdései jelentkeznek: Németország és Európa, a Közép Kelet Európa új lehetősége és szerepe, ha teljesül nálunk is segíti az adósság kinövését

19 19 KÖSZÖNÖM A MEGTISZTELŐ FIGYELMET!