A Tőzsde és ami mögötte van Réz Éva Budapesti Értéktőzsde Zrt.

Átírás

1 A Tőzsde és ami mögötte van Réz Éva Budapesti Értéktőzsde Zrt. Debrecen,

2 Miről lesz szó? Tőkepiac működése és szereplői Kereskedés a BÉT-en Befektetői irányzatok Tőzsdejáték 2

3 USD USD USD USD ~ USD éves GDP ~ USD

4 Tőkepiac 4

5 A pénzügyi közvetítői rendszer HITELPIAC TŐKEPIACI V Á L L A L A T O K HITELEK FORRÁS BANKOK TŐKEPIACI KÖZVETÍTŐK TŐZSDE BEFEKTETÉSI SZOLGÁLTATÓK BETÉTEK RÉSZVÉNYEK KÖTVÉNYEK M E G T A K A R Í T Ó K 5

6 A tőkepiac felépítése Elsődleges piac Új értékpapír születik Nyilvános ép. kibocsátás Tőke Értéktár Vállalatok Új értékpapír születik Zártkörű ép. kibocsátás Tőke Másodlagos piac Tőzsde Kereskedés létező értékpapírokkal OTC 6

7 A tőzsdei kereskedés szereplői I. Piacfelügyelet: PSZÁF Vételi megbízás BÉT szekciótag Értékpapír tőzsdei bevezetése Tőzsde BÉT szekciótag Adatvendorok Valós idejű tőzsdei adatok értékesítése Eladói megbízás Kereskedési adatok KELER KSZF Központi Szerződő Fél - CCP KELER Elszámolás, Központi Értéktár

8 A tőzsdei kereskedés szereplői II. A tőzsde szerepe Tőkebevonási lehetőség vállalatok számára Hatékony tőkeallokáció Likviditás Árképzés, információ aggregálás Gazdasági folyamatok átláthatóságának biztosítása Gazdasági tendenciák indikátora 8

9 A tőzsdei kereskedés szereplői III. Tőzsdei kibocsátók A tőzsdei jelenlét előnyei Kötelezettségek 9

10 A tőzsdei kereskedés szereplői IV. Befektetési szolgáltatók Megbízás felvétele és végrehajtása Saját számlás kereskedés Befektetési tanácsadás Portfoliókezelés 10

11 A tőzsdei kereskedés szereplői V. Befektetők Típus Intézményi Alapkezelő Pénztár Biztosító Magánbefektetők Állam Kockázathoz való viszony Fedezeti ügyletkötő Arbitrazsőr Spekuláns Motiváció Pénzügyi befektető Stratégiai befektető

12 Kereskedés a BÉT-en 12

13 Kereskedési módok Nyílt kikiáltásos, a múlt Elektronikus távkereskedés, a jelen 13

14 Nyílt kikiáltásos kereskedés 14

15 Kereskedhető termékek a BÉT-en Részvény Szekció Hitelpapír Szekció Származékos Szekció Áru Szekció BÉTa Piac Részvények Állampapírok Határidős termékek Azonnali termékek Külföldi részvények Befektetési jegyek Jelzáloglevelek Opciós termékek Határidős termékek ETF Vállalati kötvények Opciós termékek Strukturált termékek Egyéb termékek Kárpótlási jegyek 15

16 Alapvető értékpapír típusok Részvény Tulajdonosi jogokat testesít meg Lejárata nincsen Árfolyamkockázat Hitelpapír Hitelviszonyt testesít meg Fix jövedelmet nyújt Lejáratig megtartva nincsen árfolyamkockázat Visszafizetési és kamatláb kockázat Befektetési jegyek A befektetési döntésünket szakemberekre bízzuk Rövid távú spekulációs célra nem alkalmas (szakértelem, diverzifikált portfolió, méretgazdaságosság / költséghatékonyság) Certifikátok Bank által kibocsátott értékpapír Szinte bármilyen likvid eszköz lehet alaptermék Lehet tőkeáttételes is, letéti követelmény nélkül 16

17 Ajánlatok Típusok: Limit ajánlat: Az ajánlatban megadott áron, illetve annál jobb áron teljesíthető. Piaci ajánlat: A Részvény és a Hitelpapír Szekcióban ár megjelölése nélkül tett ajánlat. Kizárólag az Ajánlati Könyvben, az ajánlattétel időpontjában legjobb árszinten teljesülhet, akár több kötésben is. Stop ajánlat: Feltételes ajánlat, amely az ajánlattevő beavatkozása nélkül, automatikusan akkor válik aktív limit / piaci ajánlattá, ha az ajánlatban megadott aktiválási áron (vagy annál jobb áron) ügylet jön létre. Fajták: RÉSZ ajánlat: Részletekben, akár kötésegységenként is, vagy a teljes ajánlati mennyiség igénybevételével teljesíthető. MIND ajánlat: Csak az ajánlati mennyiség maradéktalan kielégítésével teljesíthető. Minimális mennyiségű ajánlat: Csak az ajánlatban megadott minimális mennyiség maradéktalan kielégítésével teljesíthető akár több ügyletkötésben. Időbeli hatály: szakasz, most, nap, adott dátumig érvényes, visszavonásig érvényes 17

18 Ajánlattétel 18

19 Példa ügyletkötésre azonnali piacon Ajánlati könyv Vételi mennyiség Beteszünk egy új vételi LIMIT ajánlatot Árszintek Eladási mennyiség

20 Példa ügyletkötésre azonnali piacon Ajánlati könyv Vételi mennyiség Árszintek Eladási mennyiség Valaki betesz egy eladási LIMIT ajánlatot 20

21 Példa ügyletkötésre azonnali piacon Ajánlati könyv Vételi mennyiség Árszintek Eladási mennyiség Ügyletkötés 21

22 Példa ügyletkötésre azonnali piacon Ajánlati könyv Vételi mennyiség Árszintek Eladási mennyiség db Ft-on lekötődött, db bennmarad 22

23 Példa ügyletkötésre azonnali piacon Ajánlati könyv Vételi mennyiség Beteszünk egy vételi PIACI ajánlatot Árszintek Eladási mennyiség LEGJOBB ÁRSZINT

24 Példa ügyletkötésre azonnali piacon Ajánlati könyv Vételi mennyiség Ügyletkötés Árszintek Eladási mennyiség

25 Példa ügyletkötésre azonnali piacon Ajánlati könyv Vételi mennyiség db 5010 Ft-on lekötődött, db törlődik Árszintek Eladási mennyiség

26 Példa ügyletkötésre azonnali piacon Ajánlati könyv Vételi mennyiség db 5010 Ft-on lekötődött, db törlődik Árszintek Eladási mennyiség

27 Limitrendszer Vételi ajánlati limit Bázisár Eladási ajánlati limit Ajánlati limit: Részvény és hitelpapír piacon a Tőzsde által meghatározott napi ármozgás limit. +/-15%: A kategóriába tartozó, illetve BUX kosárba tartozó részvényekre; hitel típusú értékpapírokra +/-20%: B kategóriába tartozó részvényekre, befektetési jegyekre, kárpótlási jegyekre 27

28 Limitrendszer Vételi ajánlati limit Felfüggesztési limit Bázisár Felfüggesztési limit Eladási ajánlati limit Felfüggesztési (szüneteltetési) limit: Amennyiben az árfolyammozgás elér egy százalékosan meghatározott limitet, az érintett értékpapír kereskedése szüneteltetésre kerül. Ennek időtartama 2-15 perc, a Levezető határozza meg. +/-10%: valamennyi értékpapírra a részvénypiacon 28

29 Kereskedési idő a Részvény Szekcióban 8.30-tól ig Fél órával hosszabb nyitva tartás december 1-től Egyensúlyi áras algoritmus keretében záróár Folyamatos ajánlatpárosítás Ajánlatgyűjtés Ajánlatgyűjtés Folyamatos ajánlatpárosítás / / Nyitó szakasz Szabad szakasz Záró Záróáras szakasz ker. szakasz 29

30 Klíring, elszámolás, garanciarendszer 30

31 Elszámolás menete: 3 különálló szolgáltatás Garanciavállalás CCP; Központi Szerződő Fél Klíring Elszámolás A KELER és a KELER KSZF végzi 31

32 A central counterparty Brókercég vevő Brókercég vevő Brókercég eladó Brókercég eladó Brókercég vevő Brókercég eladó 32

33 A central counterparty Brókercég vevő Brókercég vevő E L A D Ó Központi Szerződő Fél V E V Ő Brókercég eladó Brókercég eladó Brókercég vevő Brókercég eladó 33

34 3 alapelv Multilaterális nettósítás Gördülő elv (minden nap van elszámolás) DVP delivery versus payment / szállítás fizetés ellenében Részvény Szekció T. T+1. T+2. T+3. T+4. T+5. Hitelpapír Szekció T. T+1. T+2. T+3. T+4. T+5. 34

35 Részvények osztalékfizetése Osztalékra jogosult, aki a részvényt az osztalék kifizetését megelőző 5. napon birtokolja (munkanapok), ekkor vágják le az osztalékszelvényeket Osztalékfizetés szempontjából kizárólag ez a szelvényvágási nap releváns A KELER T+3 elszámolási ciklusa miatt a részvényeket 3 nappal az osztalék fordulónap előtt kell megvásárolni, hogy a fordulónapon a birtokunkban legyenek A részvény árfolyama az osztalék fordulónap utáni első kereskedési napon (ex-dividend day) az osztalékkal megegyező mértékben esik E-8 E-7 E-6 E-5 E-4 E-3 E-2 E-1 E nap T+1 T+2 Osztalék fordulónap Részvényvásárlás Exdividend day Osztalék kifizetése KELER elszámolási ciklus T+3 nap Osztalékfizetés előtt 5 munkanap 35

36 Példa osztalékfizetésre Magyar Telekom Osztalékfizetés napja: május 7. Osztalék mértéke: 74 Ft Záróár: 584 Ft Záróár: 515 Ft 69 forintos csökkenés; a piac beárazta az osztalékfizetést E E-7 E E-5 E-4 E-3 E-2 E E nap T+1 T+2 Osztalék fordulónap Részvényvásárlás Exdividend day Osztalék kifizetése KELER elszámolási ciklus T+3 nap Osztalékfizetés előtt 5 munkanap 36

37 Mi mozgatja az árfolyamokat? 37

38 Befektetői irányzatok Hatékony piac elmélete (bolyongás) Index követés Gyengén hatékony piacok Fundamentális elemzés Viselkedési pénzügyek, irracionalitás Technikai elemzés 38

39 Piackövetés Mi is az az index? Rába Otp MTelekom Mol Richter Fotex Otp Mol MTelekom Richter Fotex Rába 39

40 Nincsen piac index nélkül ISEQ FTSE CAC40 SMI DAX MIB PX15 ATX SBI2 0 WIG SAX BUX BET SOFIX IBEX35 ATHE X20 40

41 Az árfolyamok viselkedése a kutyát sétáltató emberhez hasonlít. A kutya össze-vissza rohangál gazdája körül séta közben. Néha előre szalad, néha pedig lemarad. De alapvetően követi gazdáját. Így van ez a részvények esetében is. Az árfolyamok néha meglódulnak, máskor pedig zuhannak, de alapvetően a cég valódi teljesítménye körül mozognak. (André Kostolany) 41

42 A szépségverseny hasonlat Forrás: 42

43 Füles csésze példa a technikai elemzésre Trendfordulós alakzat Csökkenő trend alján szokott kialakulni, és a trend emelkedőre váltását jelzi. A csésze: nagyjából U alakú. Csésze füle: korrekciós szakasz. Alakzat kialakulása: 1-2 hónap. A csésze fülének kialakulása: kb. 2 hét. 43 Forrás:

44 Légvárak és buborékok Néhány híresebb légvár: Tulipánhagyma őrület Hollandiában.com, stb. Olajlufi Ingatlan buborék A részvényárak alakulását esetenként pusztán a befektetői hangulatváltozásokkal, a tömegpszichológiával lehet magyarázni. A befektetők légvárakat építenek. Akkor alakul ki, ha a piac szereplői arra számítanak, hogy az ár belső értéktől való távolodása még tovább tart, azaz az áremelkedés (illetve árcsökkenés) minden fundamentális hatás nélkül tovább folytatódik. A buborékot nem könnyű egyértelműen beazonosítani, még utólag sem. 44

45 Mi mozgatja a befektetőket? Kapzsiság Félelem 45

46 Kockázat és hozam Minden befektetőnek két kérdésre kell választ adnia mielőtt befektetne: Mekkora kockázatot hajlandó vállalni? Milyen időtávban gondolkozik? A pénzügyi piacok alaptörvénye: A nagyobb hozamokhoz nagyobb kockázatok is kapcsolódnak. 46

47 Kockázatok H i t e l P o l i t i k a i Á r f o l y a m J o g i L i k v i d i t á s 47 K a m a t M ű k ö d é s i C s ő d

48 Diverzifikáció Kockázat Diverzifikálható kockázat (egyedi), diverzifikációval eltűntethető Nem diverzifikálható kockázat (szisztematikus / piaci) Eszközök száma a portfolióban 48

49 Vesztes tozsdézok kézikönyve Mikor azt számítgatod, mekkora hozamot vársz befektetésre szánt pénzedből, jó előre döntsd el, hogy mit akarsz: jól enni, vagy jól aludni (J. Kenfield Morley) Befektet Befektetési Befektet Befektet si si tan tanácsot tan tan adok adok adok adok étel telért 49

50 Ajánlott tőzsdés könyvek Burton G. Malkiel - Bolyongás a Wall Street-en Edwin Lefevre Egy spekuláns feljegyzései Jaksity György A pénz természete André Kostolany Egy spekuláns bölcsessége Kecskeméti István Tőzsdei befektetések a technikai elemzés segítségével Peter Lynch Sikerrel a tőzsdén Robert J. Shiller Tőzsdemámor Roger Lowenstein Tőzsdeguruk tündöklése és bukása Soros György A pénz alkímiája Szeles Nóra Tőzsdesztori Zsiday Viktor Mániák és válságok a tőzsde hőskorában

51

52 Köszönöm a figyelmet! info@bse.hu Információs kék szám:

53 Adózás Tőzsdei Osztalékadó 16% Kifizető levonja Tőzsdén kívüli Osztalékadó 16% + 14% EHO Kifizető levonja Tőzsdei Ellenőrzött ügyleteken tőkepiaci elért ügyletek* jövedelmének adója árfolyamnyereség adókulcsa 16% Adókiegyenlítés 20% (tárgyév vs. Árfolyamnyereség-adó előző két év) Adókiegyenlítés Bef. jegyek kötvények (tárgyév esetében is igénybe 20% vehető az vs. adókiegyenlítés előző két év) az árfolyamveszteség/-nyereség jan.1-től bef.jegy tekintetében is Kamatadó 16% Csak hitelpapírok Kifizető levonja Értékpapír-kölcsönzési díját terhelő adó 16% + 14% EHO Kamatadó 16% Hitelpapírok és bef.jegyek is Kifizető levonja Értékpapír-kölcsönzési díját terhelő adó 16% + 14% EHO Egykulcsos adóztatás: a magánszemély valamennyi jövedelme, így a külön adózó jövedelme pl. tőkejövedelem után is egységes 16%-os adó Kivétel: tartós befektetésből származó jövedelem (TBSZ számla) adója 3 éven túli befektetéseknél 10%, 5 éven túl adómentes 53 *Befektetési szolgáltatón keresztül kötött ügyletek: pénzügyi eszközre, árura, valutára, devizára

54 Tartós befektetési szerződés (TBSZ) januártól Magánszemélyek vonatkozásában Forintban denominált pénzügyi eszközre Adókulcs kedvezmény nélkül: 16% Hosszú távú befektetés ösztönzése 3 év után 10%-os adó 5 év után nincs adó Kedvezményes adó: befektetés hozama, kamat, realizált árfolyamnyereség, osztalék Minimális összeg: Ft Egy befektetési szolgáltatónál maximum két számla nyitható egy évben (betétszámla, értékpapírszámla) Portfolió bármikor átrendezhető 54

55 Tartós befektetési szerződés (TBSZ) Gyűjtőév Feltöltési időszak: a számlanyitástól az adóév végéig (dec. 31.) Pénzt befizetni, illetve utalni csak ekkor lehet A kedvezményes adózás már erre az időszakra is vonatkozik 3 éves lekötési időszak Pénzt befizetni már nem lehet Kedvezményes adózású kivétre még nincs lehetőség (16%- os adókulcs) 3 éves időszak utolsó napja +2 éves lekötési időszak +2 éves időszak utolsó napja 3. év utolsó napja (dec. 31.) Lehetőség részkivétre 10%-os adókulcs mellett (befektetés hozama adózik) Ha nem szüntetjük meg, 2 évvel automatikusan meghosszabbodik Nincs lehetőség részkivétre, csak a szerződés megszüntetésével és 10%-os adókulcs mellett 5. év utolsó napja (dec. 31.) A keletkezett jövedelmek adókulcsa: 0% Hosszabbítható: a nyereség tőkésítésre kerül, a 16%- os, 10%-os, 0%-os adókulcsokat csak az ezt követő hozamokra kell alkalmazni 55

56 TBSZ a gyakorlatban Gyűjtőév: Befizetni csak ekkor lehet Számlanyitás minimum Ft Számlanyitás Részkivét lehetősége 10%-os adókulcs mellett Adómentesség %-os adó, mint a normál ép. számla esetén 10%-os adó Kifizetés, átvezetés, átutalás, transzferálás a számla megszüntetését jelenti. A megfelelő összeg és az értékpapírok átkerülnek normál számlára. 56 Forrás: Erste