Tızsdei befektetések a. I. rész. Réz Éva Budapesti Értéktızsde Zrt. Budapest,

Átírás

1 Tızsdei befektetések a gyakorlatban I. rész Réz Éva Budapesti Értéktızsde Zrt. Budapest,

2 Mirıl lesz szó? Hogyan mőködik a tızsde Mitıl izgalmas Te és a tızsde Tendenciák 2

3 USD USD éves GDP ~ USD 3

4 A gazdaság körforgása Reál eszközök Pénzügyi eszközök Jövedelmek Hozamok, osztalék, bérek, stb. 4

5 A pénzügyi közvetítıi rendszer PÉNZPIAC TİKEPIACI V Á L L A L A T O K HITELEK FORRÁS BANKOK TİKEPIACI KÖZVETÍTİK TİZSDE BEFEKTETÉSI SZOLGÁLTATÓK BETÉTEK RÉSZVÉNYEK KÖTVÉNYEK M E G T A K A R Í T Ó K 5

6 Elsıdleges és másodlagos piac Elsıdleges piac (Kibocsátás) A VÁLLALAT a kibocsátás révén forrást / tıkét tud bevonni. A hitelfelvétel alternatíváját jelenti. Célja a növekedés finanszírozása, illetve a meglévı tulajdonosok kilépése lehet. Azok a befektetık, akik lejegyzik a papírokat, tulajdonossá válnak az adott cégben. Másodlagos piac A BEFEKTETİK számára kínál lehetıséget, hogy az adott cég papírjaival kereskedjenek. A már meglévı TULAJDONOSOK számára lehetıséget nyújt a tulajdonosi körbıl való kilépésre. A papír piaci árfolyamának alakulása nincs közvetlen hatással a cégre, a mérlegtételeket nem befolyásolja. A piaci árfolyam alakulásának a cégre közvetett hatásai lehetnek: Piaci értékítélet a cég és a menedzsment teljesítményérıl Menedzsment ösztönzési rendszerek Saját részvények (piaci értékelés esetén) Felvásárlási szándéknak való kitettség 6

7 A magyar tıkepiac szerkezete Felügyeleti szerv (PSZÁF) B e f e k t e t ı k BÉT szekciótagok Bankok ajánlatok Brókercégek BÉT szekciótagok Adatvendorok Információ értékesítés Budapesti Értéktızsde Kereskedési adatok ajánlatok Bankok Brókercégek KELER KSZF Kft. Központi Szerzıdı Fél - CCP KELER Elszámolás, Központi Értéktár B e f e k t e t ı k 7

8 Kereskedési módok Nyílt kikiáltásos, a múlt Elektronikus távkereskedés, a jelen 8

9 Termékcsoportok a BÉT-en Részvény Szekció Hitelpapír Szekció Származékos Szekció Áru Szekció Részvények Állampapírok Határidıs termékek Azonnali termékek Befektetési jegyek Jelzáloglevelek Opciós termékek Határidıs termékek ETF Vállalati kötvények Opciós termékek Strukturált termékek Egyéb termékek Kárpótlási jegyek 9

10 Kereskedési idı a Részvény Szekcióban 8.30-tól ig A kereskedés négy szakaszra oszlik okt. 1-jétıl Egyensúlyi áras algoritmus keretében záróár Folyamatos ajánlatpárosítás Ajánlatgyőjtés Ajánlatgyőjtés Folyamatos ajánlatpárosítás / / Nyitó szakasz Szabad szakasz Záró Záróáras szakasz ker. szakasz 10

11 Elszámolás menete: 3 különálló szolgáltatás Garanciavállalás CCP; Központi Szerzıdı Fél Klíring Elszámolás A KELER és a KELER KSZF végzi 11

12 3 alapelv Multilaterális nettósítás Gördülı elv (minden nap van elszámolás) DVP delivery versus payment / szállítás fizetés ellenében Részvény Szekció T. T+1. T+2. T+3. T+4. T+5. Hitelpapír Szekció T. T+1. T+2. T+3. T+4. T+5. 12

13 Mit kell mérlegelni minden egyes tranzakció elıtt? 13

14 A kereslet és kínálat találkozása a központi ajánlati könyvben 14

15 Példa ügyletkötésre azonnali piacon Ajánlati könyv Vételi mennyiség Beteszünk egy új vételi LIMIT ajánlatot Árszintek Eladási mennyiség

16 Példa ügyletkötésre azonnali piacon Ajánlati könyv Vételi mennyiség Árszintek Eladási mennyiség Valaki betesz egy eladási LIMIT ajánlatot 16

17 Példa ügyletkötésre azonnali piacon Ajánlati könyv Vételi mennyiség Árszintek Eladási mennyiség Ügyletkötés 17

18 Példa ügyletkötésre azonnali piacon Ajánlati könyv Vételi mennyiség Árszintek Eladási mennyiség db Ft-on lekötıdött, db bennmarad 18

19 Példa ügyletkötésre azonnali piacon Ajánlati könyv Vételi mennyiség Beteszünk egy vételi PIACI ajánlatot Árszintek Eladási mennyiség LEGJOBB ÁRSZINT

20 Példa ügyletkötésre azonnali piacon Ajánlati könyv Vételi mennyiség Ügyletkötés Árszintek Eladási mennyiség

21 Példa ügyletkötésre azonnali piacon Ajánlati könyv Vételi mennyiség db 5010 Ft-on lekötıdött, db törlıdik Árszintek Eladási mennyiség

22 Példa ügyletkötésre azonnali piacon Ajánlati könyv Vételi mennyiség db 5010 Ft-on lekötıdött, db törlıdik Árszintek Eladási mennyiség

23 Egy hatéves hír majdnem bedöntötte a United Airlines-t Tények a hír hátterében: A United Airlines az Egyesült Államok egyik legnagyobb légitársasága i terrortámadások után hatalmas veszteségeket halmozott fel én kért csıdvédelmet, mely alól én lépett ki, nyereséggel. Egy hatéves hír elterjedése a hírszolgálatokban Internetes Google Sun Sentinel Sun Sentinel Google Felhasználói Income Securities járattörlési automata archív hírei legolvasottabb hírei hírszolgáltatása ek hírkeresések hírkeresı Advisors Bloomberg pénzügyi hírek A United Airlines részvényei 15 perc alatt 76 százalékkal, 12,50 dollárról 3 dollárra estek. A Nasdaq 15 perc után leállította a kereskedést. A részvények csak másnapra erısödtek vissza 10,60 dolláron zártak, 2,8 százalékkal az elızı napi nyitó érték alatt. 23

24 Mi minden befolyásolhatja az árfolyamokat? 1/2 Gazdasági hatás Vállalat / egyéb Várható kimenetel Magyarázat Forinterısödés Richter Negatív Az árbevétel közel 90%-a nem forintban képzıdik. A költségek viszont forint alapúak. Dollárgyengülés Olaj árfolyam Pozitív Ha a $ gyengül, az olajtermelı valutája erısödik, így ($- denominált) bevétele csökken (hazai valutában kifejezve). Mivel költségei hazai valutában denomináltak, emelni fogja az árat, hogy kompenzálja a bevétel oldali marginnyomást. (korreláció -0,7) Csökkenı orosz nyersolajexport MOL Negatív Csökkenı nyersolaj kínálat, növeli az Ural típusú olaj árát, így csökkenti a Brent-Ural különbözetet. 24 Forrás: BÉT ingyenes tanfolyam - Fundamentális elemzés, Császár Péter és Mészáros Lajos, /07.

25 Mi minden befolyásolhatja az árfolyamokat? 2/2 Gazdasági hatás Vállalat / egyéb Várható kimenetel Magyarázat Csökkenı reálbérek OTP Negatív Csökkenı reálbérek mellett kisebb mértékő adósságszolgálatot engedhetnek meg maguknak az emberek Mélyülı gazdasági krízis Arany Pozitív Ahogy a recesszió súlyosbodik, úgy csökken a kockázati éhség, ezért a befektetık a legkevésbé kockázatos eszközöket keresik ( safe havens ). Ilyen pl. az arany. 25 Forrás: BÉT ingyenes tanfolyam - Fundamentális elemzés, Császár Péter és Mészáros Lajos, /07.

26 A szépségverseny hasonlat Forrás: 26

29 Te és a tızsde 29

30 Te is lehetsz vállalatvezetı 30

31 A bevezetés fıbb indokai Pénzügyi A növekedés finanszírozása, tıkebevonás Adókedvezmények és egyéb ösztönzı elemek kihasználása A finanszírozási költség csökkentése és a tıkeszerkezet megerısítése A tulajdonosi kör bıvítése Exit biztosítása a magánvállalkozások, speciálisan az erre érett hazai kkv-k számára (kockázatmegosztás) Akár jelentıs tulajdonosi részesedés tızsdei, széleskörő értékesítése (exit) mellett a kontroll megtartása Érdekeltségi rendszer Menedzsment ösztönzık: részvényopciók, kedvezményes részvényvásárlás Dolgozói részvényprogramok További okok Piaci ismertség, nagyobb publicitás, reklám Bizalom az üzleti kapcsolatokban Saját részvény fizetıeszközként való felhasználhatósága (pl.: M&A) Pénzügyi fegyelem kialakítása Az átláthatóság növelése A cég image-ének javítása A cég tıkepiaci megmérettetése (értékelés) 31

32 A tızsdei megjelenés esetei Tızsdei megjelenés esetei Csak tızsdei bevezetés ( Technikai bevezetés ) Bevezetés kombinálása meglevı tulajdonosok részvényeinek a nyilvánosság felé történı felajánlásával exit-tel Bevezetés kombinálása új részvények kibocsátásával Bevezetés, exit és új részvény kibocsátása együtt Az elsı eset kivételével befektetési vállalkozás bevonása törvényi kötelezettség Idıtáv Elsı esetben kb. 3 hónap Többi esetben legalább 6-8 hónap 32

33 Egy példa a tızsdei tıkebevonásra - RFV RFV Regionális Fejlesztési Vállalat Nyrt. Fıprofil: elsısorban önkormányzati energetikai fejlesztések kivitelezése Az RFV céljai Üzleti bizalomépítés, nagyobb ismertség elérése (marketinghatás) Növekedési pálya fenntartása Projektekhez szükséges saját erı megteremtése 1,1 milliárd forintos tıkebevonás Cégalapítás TCK tagság Tızsdei bevezetés 20%-os tıkeemelés másodlagos részvénykibocsátással, 75%-os túljegyzéssel jún szept máj júl. 33

34 Kapcsolat a tızsdével - Munkavállalóként Pénzügyi szektorban foglalkoztatottak száma (2008) Pénzügyi szektorban alkalmazottak aránya az összes alkalmazotthoz mérten Bruttó havi átlagkereset a pénzügyi szektorban Bruttó havi átlagkereset a nemzetgazdaságban fı 2,6% Ft Ft 34 Forrás: KSH

35 Kapcsolat a tızsdével Megtakarítóként, befektetıként Nyugdíjpénztárak Magán Önkéntes Biztosítók Befektetési alapok Értékpapíralapok Ingatlanalapok 35

36 Megtakarítási szerkezet (2008) - Háztartások 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 50% 17% 12% 21% 40% 18% 14% 28% 74% 2% 7% 17% 41% 11% 12% 36% 56% 10% 10% 23% 26% 4% 3% 68% 31% 28% 49% 6% 14% 17% 9% 14% 54% 41% 28% 9% 23% 32% 10% 34% Ausztria* Belgium Hollandia Csehország Németország Magyarország Lengyelország* Spanyolország Svédország USA Készpénz és betét Értékpapírok Befektetési jegyek Élet és nyugdíjbiztosítás 36 *2007 Forrás: Nemzeti Bankok, OECD

37 Nemzetközi tendenciák millió USD Piaci kapitalizáció (millió USD) 1990, 2000, 2008 millió USD Forgalom (millió USD) 1990, 2000, Forrás: WFE Európa - Afrika - Közel-Kelet Ázsia Észak- és Dél-Amerika Bevezetett részvények száma Bevezetett részvények száma 1990, 2000, Európa - Afrika - Közel-Kelet Ázsia Észak- és Dél-Amerika Európa - Afrika - Közel-Kelet Ázsia Észak- és Dél-Amerika

38 Nemzetközi tendenciák Európai tızsdeszövetségek Nasdaq OMX Nemzeti szövetségek London Stock Exchange Group CEE Stock Exchange Group NYSE Euronext Tızsdék száma Észak- és Dél-Amerika Ázsia Európa Afrika Közel-Kelet Összesen

39 Nemzetközi tendenciák MTF-ek és tızsdék versenye MTF-ek részvénypiaci forgalmának aránya ( ) Chi-X (2007. márc.) 20% 18% 16% 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% Turquoise (2008. aug.) NASDAQ OMX Europe (2008. szept.) BATS (2008. okt.) Equiduct- Berliner (2009. márc.) NYSE Arca Europe (2009. márc.) Burgundy (2009. máj.) QUOTE MTF (2009. szept.) 0% jan febr. márc. ápr. máj. jún. júl. aug. szept. okt. nov. dec. jan febr. márc. ápr. máj. jún. júl. aug. 39 Forrás: FESE

40 Köszönöm a figyelmet! info@bse.hu Információs kék szám:

41 Részvények osztalékfizetése Osztalékra jogosult, aki a részvényt az osztalék kifizetését megelızı 5. napon birtokolja (munkanapok), ekkor vágják le az osztalékszelvényeket Osztalékfizetés szempontjából kizárólag ez a szelvényvágási nap releváns A KELER T+3 elszámolási ciklusa miatt a részvényeket 3 nappal az osztalék fordulónap elıtt kell megvásárolni, hogy a fordulónapon a birtokunkban legyenek A részvény árfolyama az osztalék fordulónap utáni elsı kereskedési napon (ex-dividend day) az osztalékkal megegyezı mértékben esik E-8 E-7 E-6 E-5 E-4 E-3 E-2 E-1 E nap T+1 T+2 Osztalék fordulónap Részvényvásárlás Exdividend day Osztalék kifizetése KELER elszámolási ciklus T+3 nap Osztalékfizetés elıtt 5 munkanap 41

42 Példa osztalékfizetésre Magyar Telekom Osztalékfizetés napja: május 7. Osztalék mértéke: 74 Ft Záróár: 584 Ft Záróár: 515 Ft 69 forintos csökkenés; a piac beárazta az osztalékfizetést E E-7 E E-5 E-4 E-3 E-2 E E nap T+1 T+2 Osztalék fordulónap Részvényvásárlás Exdividend day Osztalék kifizetése KELER elszámolási ciklus T+3 nap Osztalékfizetés elıtt 5 munkanap 42

43 Adózás Tızsdei Osztalékadó 10% Kifizetı levonja Tızsdei ügyleteken elért árfolyamnyereség adókulcsa 20% Adókiegyenlítés (tárgyév vs. elızı két év) jan.1-tıl bef.jegy is Kamatadó 20% Csak hitelpapírok Kifizetı levonja Értékpapír-kölcsönzési díját terhelı adó 25% + 14% EHO Tızsdén kívüli Osztalékadó 25% + 14% EHO Kifizetı levonja Árfolyamnyereség-adó Tıkejövedelem külön adózó jövedelem Csak a már ténylegesen megszerzett jövedelmek után kell adózni (elszámolási ciklus szerinti teljesítés napja) 25% + 14% EHO teljesítés napja) Kamatadó 20% Hitelpapírok és bef.jegyek is Kifizetı levonja Értékpapír-kölcsönzési díját terhelı adó 25% + 14% EHO Adókiegyenlítés: a tárgyév veszteségének/ nyereségének összevezetése az elızı két év nyereségével/ veszteségével (veszteség bevallása!) 43