www.kh.hu 215.7.16 Nyersanyagpiaci hírlevél piaci áekinés nyersanyag megnevezés akuális 2 héel ezelői kőolaj réz LME 3hó () 5565 5765 cink LME 3hó () 254 2 nikkel LME 3hó () 1162 1198 alumínium LME 3hó () 177 1691 ólom LME 3hó () 184 176 ón LME 3hó () 1475 1392 acél LME 3hó () 14 14 bren ICE 1hó (USD/hordó) 59 64 WTI (USD/hordó) 53 59 diesel ARA spo () 527 573 kerozin ARA spo () 55 61 búza ENXT 1hó (EUR/) 193 21 repce ENXT 1hó (EUR/) 391 397 kukorica ENXT 1hó (EUR/) 183 187 Forrás: Bloomberg A Bren a 8%-al ese az elmúl ké hében. A piac kezdeben nyugalan vol a kínai őzsde esése mia, ami a kínai gazdasággal kapcsolaos aggodalmaka is feléleszee. Ráadásul a rég v megállapodás Irán aomprogramja körül szinén nem kedveze az nak. A görög események haása azonban véleményünk szerin csekély haással vol a piacra. Ami az Iráni fejleményeke illei, annak nincs azonnali közvelen haása a piacon, ugyanis a szankciók elengedése bizonyos feléelekhez köö. Tényleges kínálai növekedésre Irán oldalól csak az idei év végén, vagy a jövő év elején lehe számíani, és csak abban az eseben, ha az USA kongresszusa elfogadja az egyezsége. Ekkor az OPEC második legnagyobb kiermelő országa 5 hordó/nap mennyiségben növelhei kiermelésé hónapok leforgása ala, illeve exporálhaja majd a ankerekben elol készleei is (becslések szerin ez minegy 2-4 millió hordó esz ki). Azonban a kiermelés növekedésére vonakozó vakozások m mos lefelé nyomák az aka (miala középávon illeve hosszabb ávon a lefelé muaó nyomás még nyilvánvalóbb a forward görbén). Véleményünk szerin ahogy az iráni megegyezés haása inkább közép-vagy hosszú ávú, úgy a kínai keresle csökkenése m rövid ávon kockázao jelen. B az elemzők szerin a kínai növekedés visszaérhe a erveze 7%- ra, a őzsdeindexek hirelen esése aggodalomra ad oko a kínai gazdaság eljesíményé illeően. ipari fémek Az ipari fémek ai álagosan enyhe emelkedés muaak az elmúl ké hében. A Kína körüli aggodalmak sem az alumíniumnak, sem a réznek nem eek jó. A réz 54 doll/hordó ala is j, ami 6-éves mélypono jelen. Az alumínium a ugyan visszaér 17 doll/hordó fölé, de ovábbra is nyomás ala van a kereslei kockázaok mia. makrogazdasági adaok ország dáum idő ada egység időszak USA 215.7.22 16:3 Készlejelenés m hordó július USA 215.7.27 14:3 Tarós cikkek rendelésállománya % június.5 USA 215.7.29 16:3 Készlejelenés m hordó július előrejelzés piaci vakozás előző hó/hó év/év hó/hó év/év hó/hó év/év USA 215.7.29 2: Fed ülés % július.25.25 rövid-és középávú előrejelzés 3hó * 1 év * 3hó * 1 év * Bren kőolaj (ICE) réz (LME) Az év eleji esés, majd az az köveő emelkedés uán az ak ismé lejmenebe fordulak, és a fundamenumok egyelőre nem ualnak rendfordulóra. Ami a kereslee illei, az inkább lefelé gyakorol haás az akra (Kínai aggodalmak, az USA szezonálisan alacsonyabb kereslee). A kínála oldalól sem beszélheünk emelő haásról, ugyanis egyrész a palaolaj kiermelők az alacsony olajak ellenére kiaranak, másrész az iráni megegyezés a kövekező években a kiermelés növekedésé eredményezhei. Ez az jeleni, hogy a viszonylag alacsony olajak időszaka ovább arha, min ahogy az a piac eredeileg va. Úgy gondoljuk, hogy idén is a réz felhasználása, illeve annak növekedési üeme lesz kulcsfonosságú a piacmozgásra nézve. E ekineben pedig főszerepe fog jászani Kína, amelynek GDP növekedési üeme lassul és a öbbi adaa sem ado oko az opimizmusra. Másrészről az országban a lassulás ellenére a réz impor viszonylag élénk marad a avalyi évhez képes. Így a kínai jegybank moneis öszönzésének, valamin a kormány gazdaságélénkíésének haása (vagyis hogy elegendő-e a növekedés ámogaása) ovábbra is kockázao jelen. Végeredményben az elkövekező negyedévekre nézve a réz ának fokozaos csökkenésére számíunk, phuzamosan a keresle élénkülésével, amely jelenleg elmarad a kínálaól. * az akuális hoz viszonyío vakozás K&H Bank Zr. befekeési elemzés
213.8.6 213.9.6 213.1.6 213.11.6 213.12.6 214.1.6 214.2.6 214.3.6 214.4.6 214.5.6 214.6.6 214.7.6 214.8.6 214.9.6 214.1.6 214.11.6 214.12.6 215.1.6 215.2.6 215.3.6 215.4.6 215.5.6 215.6.6 215.7.6 USD / hordó USD / hordó 213.7.23 213.8.23 213.9.23 213.1.23 213.11.23 213.12.23 214.1.23 214.2.23 214.3.23 214.4.23 214.5.23 214.6.23 214.7.23 214.8.23 214.9.23 214.1.23 214.11.23 214.12.23 215.1.23 215.2.23 215.3.23 215.4.23 215.5.23 215.6.23 USD 213.7.23 213.8.23 213.9.23 213.1.23 213.11.23 213.12.23 214.1.23 214.2.23 214.3.23 214.4.23 214.5.23 214.6.23 214.7.23 214.8.23 214.9.23 214.1.23 214.11.23 214.12.23 215.1.23 215.2.23 215.3.23 215.4.23 215.5.23 215.6.23 213.7.23 213.8.23 213.9.23 213.1.23 213.11.23 213.12.23 214.1.23 214.2.23 214.3.23 214.4.23 214.5.23 214.6.23 214.7.23 214.8.23 214.9.23 214.1.23 214.11.23 214.12.23 215.1.23 215.2.23 215.3.23 215.4.23 215.5.23 215.6.23 kőolaj és olajszmazékok 215.7.16 dízel (FOB ARA) 11 1 dízel: swap görbe 62 6 9 58 8 7 6 5 4 56 54 52 5 1 2 3 4 5 6 7 8 9 1 11 12 leja (hó) kerozin (FOB ARA) 11 1 kerozin: swap görbe 67 65 9 63 8 7 6 5 4 61 59 57 55 1 2 3 4 5 6 7 8 9 1 11 12 leja (hó) gázolaj (FOB ARA) gázolaj: swap görbe 12 71 11 1 9 8 7 6 5 4 69 67 65 63 61 59 57 55 1 5 9 13 17 21 leja (hó) Bren 1 havi haidős (ICE) Bren: forward görbe 13 12 11 1 9 8 7 6 5 4 73 71 69 67 65 63 61 59 57 55 1 4 7 1 13 16 19 22 25 28 31 34 leja (hó) K&H Bank Zr. 2 befekeési elemzés
212.1.1 212.7.1 213.1.1 213.7.1 214.1.1 214.7.1 215.1.1 212.1.1 212.7.1 213.1.1 213.7.1 214.1.1 214.7.1 215.1.1 USD/hordó USD/hordó ezer hordó ezer hordó ezer hordó 215.7.16 dízel: ARA készleek deszilláumok: USA készleek 3 5 18 3 17 16 2 5 15 14 2 13 1 5 12 11 1 M1 M2 M3 M4 M5 M6 M7 M8 M9 M1 M11 M12 1 M1 M2 M3 M4 M5 M6 M7 M8 M9 M1 M11 M12 21-214 sáv 21-214 álag 214 215 21-214 sáv 21-214 álag 214 215 kerozin: ARA készleek kerozin: USA készleek 1 9 8 7 49 47 45 6 43 5 4 3 2 41 39 37 1 M1 M2 M3 M4 M5 M6 M7 M8 M9 M1 M11 M12 35 M1 M2 M3 M4 M5 M6 M7 M8 M9 M1 M11 M12 21-214 sáv 21-214 álag 214 215 21-214 sáv 21-214 álag 214 215 gázolaj: ARA készleek gázolaj: USA készleek 1 2 25 1 1 24 1 9 8 7 6 23 22 21 2 5 19 4 M1 M2 M3 M4 M5 M6 M7 M8 M9 M1 M11 M12 18 M1 M2 M3 M4 M5 M6 M7 M8 M9 M1 M11 M12 21-214 sáv 21-214 álag 214 215 21-214 sáv 21-214 álag 214 215 Bren, előremuaó indikáor* Bren, előremuaó indikáor* : válozás 13 11 9 7 5 3 1.5 1.5 -.5-1 -1.5-2 15 1 5-5 -1-15 -2.4.3.2.1 -.1 -.2 -.3 Bren (USD/hordó) előremuaó indikáor Bren (USD/hordó) előremuaó indikáor * Az indikáor a legfőbb fejle és fejlődő országok kereslei fakorai (főleg üzlei hangulao) kövei, a kialakíása az OECD módszeraná kövei. Minél magasabb az indikáor, annál erősebb nyomás gyakorol a keresle az emelkedés irányába (minden más ényező válozalansága eseén). K&H Bank Zr. 3 befekeési elemzés
213.8.14 213.1.14 213.12.14 214.2.14 214.4.14 214.6.14 214.8.14 214.1.14 214.12.14 215.2.14 215.4.14 215.6.14 27.1.1 27.5.1 27.9.1 28.1.1 28.5.1 28.9.1 29.1.1 29.5.1 29.9.1 21.1.1 21.5.1 21.9.1 211.1.1 211.5.1 211.9.1 212.1.1 212.5.1 212.9.1 213.1.1 213.5.1 213.9.1 214.1.1 214.5.1 214.9.1 215.1.1 215.5.1 % 213.7.23 213.9.23 213.11.23 214.1.23 214.3.23 214.5.23 214.7.23 214.9.23 214.11.23 215.1.23 215.3.23 215.5.23 213.8.14 213.1.14 213.12.14 214.2.14 214.4.14 214.6.14 214.8.14 214.1.14 214.12.14 215.2.14 215.4.14 215.6.14 212M6 212M7 212M8 212M9 212M1 212M11 212M12 213M1 213M2 213M3 213M4 213M5 213M6 213M7 213M8 213M9 213M1 213M11 213M12 214M1 214M2 214M3 214M4 214M5 % ezer onna 213.7.23 213.9.23 213.11.23 214.1.23 214.3.23 214.5.23 214.7.23 214.9.23 214.11.23 215.1.23 215.3.23 215.5.23 215.7.16 BASE METALS LME réz: és készleek réz: forward görbe 75 73 71 69 67 65 63 61 59 57 55 68 63 58 53 48 43 38 33 28 23 18 13 59 585 58 575 57 565 56 555 55 545 54 535 CASH 3 6 9 12 15 18 21 24 27 3 33 36 leja (hó) készleek (jobb engely) réz: öröl warranok aránya az azonnali - homhavi szpredhez képes (LME) 8 7 6 5 4 3 2 1 12 1 8 6 4 2-2 -4-6 Kína réz imporja az LME - ShFE szpredhez képes (3 havi haidős konrakus) 15 1 5-5 -1-15 -2-25 4 35 3 25 2 15 1 öröl warranok aránya azonnali - 3havi szpred (jobb engely) Neó impor LME - ShFE különbség LME alumínium: és készleek alumínium: forward görbe 22 21 2 19 18 17 16 55 5 45 4 35 19 185 18 175 17 165 16 155 15 CASH 4 8 12 16 2 24 28 32 36 leja (hó) készleek (jobb engely) alumínium: öröl warranok aránya az azonnali - 3 havi haidős szpredhez képes (LME) 7 6 5 4 3 2 1 4 2-2 -4-6 alumínium fizikai prémium (LME hoz képes)) 6 5 4 3 2 1 öröl warranok aránya azonnali - 3havi szpred (jobb engely) USA Japán Szingapúr K&H Bank Zr. 4 befekeési elemzés
213.7.23 213.9.23 213.11.23 214.1.23 214.3.23 214.5.23 214.7.23 214.9.23 214.11.23 215.1.23 215.3.23 215.5.23 213.7.23 213.9.23 213.11.23 214.1.23 214.3.23 214.5.23 214.7.23 214.9.23 214.11.23 215.1.23 215.3.23 215.5.23 213.7.23 213.9.23 213.11.23 214.1.23 214.3.23 214.5.23 214.7.23 214.9.23 214.11.23 215.1.23 215.3.23 215.5.23 213.7.23 213.9.23 213.11.23 214.1.23 214.3.23 214.5.23 214.7.23 214.9.23 214.11.23 215.1.23 215.3.23 215.5.23 215.7.16 ólom: és készleek (LME) ólom: forward görbe 28 26 24 22 2 18 16 26 24 22 2 18 16 14 12 195 19 185 18 175 17 14 1 165 CASH 4 8 12 16 2 24 28 32 36 leja (hó) készleek (jobb engely) nikkel: és készleek (LME) nikkel: forward görbe 24 22 2 18 16 14 12 1 52 47 42 37 32 27 22 17 12 7 124 122 12 118 116 114 112 CASH 4 8 12 16 2 24 28 32 36 leja (hó) készleek (jobb engely) ón: és készleek (LME) ón: forward görbe 26 24 22 2 18 16 14 12 16 15 14 13 12 11 1 9 8 7 6 15 148 146 144 142 14 138 136 134 CASH 2 4 6 8 1 12 14 leja (hó) készleek (jobb engely) cink: és készleek cink: forward görbe 25 24 23 22 21 2 19 18 17 16 11 1 9 8 7 6 5 4 21 25 2 195 19 185 18 CASH 4 8 12 16 2 24 28 32 36 leja (hó) készleek (jobb engely) K&H Bank Zr. 5 befekeési elemzés
26.6.13 26.1.13 27.2.13 27.6.13 27.1.13 28.2.13 28.6.13 28.1.13 29.2.13 29.6.13 29.1.13 21.2.13 21.6.13 21.1.13 211.2.13 211.6.13 211.1.13 212.2.13 212.6.13 212.1.13 213.2.13 213.6.13 213.1.13 214.2.13 214.6.13 214.1.13 215.2.13 26.6.13 26.11.13 27.4.13 27.9.13 28.2.13 28.7.13 28.12.13 29.5.13 29.1.13 21.3.13 21.8.13 211.1.13 211.6.13 211.11.13 212.4.13 212.9.13 213.2.13 213.7.13 213.12.13 214.5.13 214.1.13 215.3.13 konrakusok száma konrakusok száma 215.7.16 spekulaív pozícionálság: WTI olaj (NYMEX) 4 35 3 25 2 15 1 5-5 spekulaív pozícionálság: réz (COMEX) 45 35 25 15 5-5 -15-25 -35-45 Inézményi befekeők pozícionálsága a WTI olajban. A jelenlegi pozíció a zöld vonal, a medián a narancs vonal jelzi. Minél magasabb az érék, annál nagyobbak az emelkedésre jászó pozíciók. Forrás: CFTC, CSOB. Inézményi befekeők pozícionálsága rézben (COMEX). A jelenlegi pozíció a zöld vonal, a medián a narancs vonal jelzi. Minél magasabb az érék, annál nagyobbak az emelkedésre jászó pozíciók. Forrás: CFTC, CSOB. Bren korrelációk napi válozás réz korrelációk napi válozás 1..8.6.4.2. -.2 -.4 -.6 -.8-1. dízel ARA kerozin (ARA) földgáz spanyol CDS USD index S&P 5 1..8.6.4.2. -.2 -.4 -.6 -.8-1. alumínium Bren arany spanyol CDS USD index S&P 5 2 nap elmúl 2 hé 2 hee lezul 2 hé 2 nap elmúl 2 hé 2 hee lezul 2 hé nyersanyag akuális Tgyév hisorikus ak előrejelzés a konrakusok indikaív ai éves válozás 212 213 214 15Q2 15Q3 15Q4 2 16 15Q2 15Q3 15Q4 2 16 réz LME 3hó () 5565-11.7% 7953 7349 683 58 565 cink LME 3hó () 254-5.7% 1965 1939 2167 nikkel LME 3hó () 1162-23.3% 17591 1581 16951 17 1764 alumínium LME 3hó () 177-7.9% 252 1887 1896 ólom LME 3hó () 184-1.% 274 2155 2113 21 21 Bren ICE 1hó (USD/hordó) 59 2.1% 112 19 99 dízel ARA spo () 527 1.1% 98 938 855 54 54 kerozin ARA spo () 55-3.8% 127 987 96 búza ENXT 1hó (EUR/) * 193-3.8% 236 285 249 194 194 repce ENXT 1hó (EUR/) * 391 11.5% 48 549 47 23 24 238 242 279 286 1865 19 19 195 1723 1736 6 6 565 56 5613 5626 5642 5649 1835 1878 11753 11798 11842 11859 21 211 1862 1869 1875 1879 63 63 6 62 56 56 55 558 566 572 55 55 57 57 584 595 2 198 194 194 2 198 376 382 379 379 376 382 294 296 1744 1752 63 63 68 614 379 379 kukorica ENXT 1hó (EUR/) * 183 12.5% 229 269 22 181 187 19 191 181 187 19 191 Forrás: Bloomberg, ČSOB. A hisorikus és az előrejelze ak áalogos szinek az ado időszakra vonakozóan A K&H előrejelzése világoskék színnel kerül felűneésre, más eseben a piaci konszenzus (Bloomberg) van jelölve. A konrakusok indikaív ai az akuális swap ak. * Búza, repce és kukorica eseén a konrakusok indikaív ai az akuális swap ak. Ez az elemzés nem ekinheő eljes körű ájékozaásnak és a pénzügyi piaci eseményekre vonakozó rövid ávú előrejelzésen alapul. A K&H Bank Zr. nem garanálja, hogy az előrejelzésben megfogalmazoak bekövekeznek, és nem arozik felelősséggel a jelen dokumenum alapján meghozo dönésekből eredő közvee, vagy közvelen kokér. Az elemzés nem ekinheő személyre szabo pénzügyi, illeve befekeési anácsadásnak és semmilyen körülmények közö nem jelen pénzügyi ermékre vonakozó ajánlás. Az i szereplő információk forrásá a K&H Bank Zr. megbízhaónak arja, ugyanakkor a K&H Bank Zr. nem vállal felelőssége az információk megfelelőségéér, azok kiegészíésre szorulhanak, illeve nem eljes körű ájékozaás jelenenek. Az elemzésben szereplő vélemények a K&H Bank Zr.-nek az i rendelkezésre álló adaok alapján örénő érékelésé jelenik, amely érékelések erre vonakozó éresíés nélkül is megválozhanak. K&H Bank Zr. 6 befekeési elemzés